个人投资与理财第五章

个人投资与理财主讲人：殷朝华第五章期货——四两拨千斤期货买卖原是一种相对于现货买卖的买卖方式，但如今已开展成为一种“金融活动〞。从其投机的一面来说，它甚至是比股票买卖风险还要大的买卖；但期货买卖除了投机的一面之外，还有保值的一面，尤其是农产品期货的保值买卖反而是宽广农民降低或躲避农产品价钱动摇风险的重要法宝。第七章期货——四两拨千斤期货市场是当今世界上更新的金融投资市场，它迄今在我国开展还很慢，国内的法制欠佳、监管不当曾经引出了许多“期货〞官司和一个震惊世界的国债期货的“327〞事件，因此使人谈到期货就想起了惊心动魄的大投机市场。谈“期〞色变，以为期货市场就是比股市风险还要大的投机市场，片面地忽略了期市保值的根本功能，而“保值〞恰是消费者躲避风险的港湾。因此，我们不能忽视期货这一投资工具。个人投资者应该研讨期货买卖，以扩展投资选择的范围。这就是我们学习本章的目的。第七章期货——四两拨千斤一、期货买卖——新的投资方式二、期货市场作用、功能与原理三、套期保值——躲避风险的法宝第一节期货买卖——新的投资方式期货买卖是由远期交货买卖开展进化而来的，它是买卖双方商定在未来某日以现定价钱买卖一定量某商品〔这里的商品既包括某详细物资，也包括证券、外汇、股价指数等广义商品〕，而在交割前买者可以没有足够的钱，卖者可以没有货，由于在成交到交割这段期间内买者可转卖，卖者可倒买，最后到期“对冲〞时需以实货交割者甚少。第一节期货买卖——新的投资方式那么期货买卖能否与远期交货买卖一样了呢？〔1〕期货买卖是以合约规范化和中央结算为活动准那么的〔如，他要买芝加哥一个黄金期货合约，其数量就是100盎司，成色就是995纯金……，数量不能是150盎司，成色不是990纯金。他要多买那么只能是100盎司的整数倍〕，因此买卖比远期交货买卖的多次谈判快捷得多。

第一节期货买卖——新的投资方式

〔2〕期货买卖的对象有不用或不能以实货作交割的笼统的东西〔如，欧洲美圆、股价指数等〕。〔3〕远期交货买卖虽未即期交割，但双方仍以实货交割为目的，而期货买卖双方普通是以“买空卖空〞作差价计算以便到达保值或投机目的的，因此最终以实货交割者不到2％。第一节期货买卖——新的投资方式那么期货买卖能否与股票现货买卖一样了呢？〔1〕期货可先卖，但股票现货买卖只能先买，买了后才干卖。〔2〕期货到最后〔交割月份〕必需平仓，而股票那么可以长期持有。〔3〕此外，期货市场的买卖所多，每所会员少，每个客户资金多，股票市场恰相反。第一节期货买卖——新的投资方式下面看一个小例子：比如，我们卖出东京谷物买卖所的红豆5口〔每口即每手为80袋〕3月期货，价钱为16000日元／袋，假设两天后价钱降为15500日元／袋，我就可以买入5口以便和原来卖出的相“对冲〞，于是盈利〔未除佣金〕：(16000-15500)×80×5=200000〔日元〕假设直到3月后价钱也未下跌，那么迟至最后交割期我们就不得不买入5口对冲，于是出现了亏本情况。第二节期货市场作用、功能与原理1．投机与保值参与期货市场买卖者的目的有投机和保值两种。投机就是经过“高卖低买〞或“低买高卖〞获取差价利润。保值就是“套期保值〞买卖。它是期货市场开展的主要目的。其做法是：在实物现货市场买进一种商品时，在期货市场卖出同一种商品同等数量的期货，假设后来这种商品的价钱下跌，原购进的商品就亏了，但同时期货价钱也会下跌。以下跌后的价钱买进期货与原来卖出的期货对冲，其差额利润就可用来弥补实物买卖的损失。反之，假设在实物市场卖出一种商品时，同时在期货市场买进同一商品同等数量，假设后来该商品价钱上涨，实物买卖就遭到损失，但期货价钱也上涨，这样，期货赚的差价就可以根本弥补实物买卖的损失。第二节期货市场作用、功能与原理例如，某农产品出口商在春季买卖会上签定了一个出口秋粮1万吨的协议，半年后交货，价钱现已确定。该商想马上进货，但过早进货要占用资金、粮库，还要添加鼠害损失，但假设到半年后才进货又怕那时粮食涨价，添加了进货本钱。于是他应如今就在期货市场购进1万吨粮食期货合约〔只需付很少的保证金〕，那么半年后假设粮食涨价，他在现货市场进货本钱添加了，但同时要在期货市场卖出粮食期约，因期货也涨价，所以他在期货市场上低买高卖有盈利，该盈利根本上可抵销他在现货市场上添加的进货本钱，从而到达“套期保值〞目的。第二节期货市场作用、功能与原理用现代人的观念来说，期货市场上的投机者与保值者是同等重要的一对协作同伴。投机不是可耻的，由于它可激活市场，减少保值本钱，只是投机应有一定限制，否那么就会引起金融风波。1979年美国帮克·亨特白银期货大投机和1995年我国国债期货“327〞事件也惊心动魄地阐明了这一点。第二节期货市场作用、功能与原理2．期货买卖的功能与原理由上可知，期货市场具有控制资料本钱和商品价钱的功能，从而也就有了保证商品消费运营利润的功能，同时也有了降低风险的功能。此外，期货市场是较为理想的“多买对多卖〞的竞价买卖的“公开、公平、公正〞市场，所以其竞争出来的价钱普通都是“真正的市场平衡价钱〞。美国及西方兴隆国家的价钱构成根底均在于此。也就是说，它有“价钱发现〞功能。第二节期货市场作用、功能与原理为什么期货市场有保值功能呢？这主要是客观上存在着“价钱走势一样〞原理。即期货价钱走势与现货价钱走势总是大致类似的、同向的。本来期货市场和现货市场是两种相互独立的市场，各有本人的平衡价钱，然而价钱动摇幅度虽然并不一致，但变动趋势一样。第二节期货市场作用、功能与原理例如，今天自在市场上小麦的价钱，无论是现货还是期货都要受一样要素〔如旱、涝、风、虫灾祸，人们消费倾向等〕影响。虽然价钱不相等，价钱变动的幅度也不一样，但它们动摇方向该当是一致的！不能够在现货市场上麦价上涨时，在期货市场上的麦价却在下跌。第三节套期保值——躲避风险的法宝1．期货买卖所及期货操作期货买卖市场也与证券买卖市场类似〔这正是二者的部分买卖种类可以合并的根本缘由〕，它也有买卖所、结算所、经纪公司等三大块。因此，期货客户买卖期货与股民买卖股票类似，也要选一家经纪公司开户，并经过通讯网上大盘行情报价操作，只不过期市客户资金普通比股市客户资金大，而且期市用的是“四两拨千斤〞的保证金制度，因此买卖数额更大，所以在经纪公司里所享用的效力相当于股市大户室的待遇，其报价、信息都较方便，并且常有专人〔客户效力员，我国误称为“经纪人〞〕为他咨询效力。第三节套期保值——躲避风险的法宝目前，国外的期货买卖所仍以美国芝加哥买卖所为最大最规范。此外，美国还有20多家买卖所、英国有11家买卖所、日本有8家买卖所、法国5家、德国11家等等。我国的香港买卖所也是一家有名的期货买卖所，其买卖种类繁多、量大，有的〔如，黄金等〕在世界上名列前茅。恒生股价指数期货自1986年推出后不断很活泼，如今预备将香港买卖所合并入香港证券结合买卖所。2021年4月8日注定要重笔写入中国资本市场开展史，当天16时，中国金融期货买卖所迎来一个历史性的时辰——股指期货上市启动仪式。这意味着中国股市终于终了20年来单行道的历史，开启了下跌也能赚钱的做空时代，4月16日股指期货开场上市买卖。“3·27国债事件〞之后，中国资本市场对金融衍消费品心存顾忌。从全球市场的股指期货开展情况来看，美、英、日、法等国家早在上个世纪80年代就推出了股指期货，印度也在2000年推出了期指，中国的脚步明显谨慎得多。此次股指期货的推出，被以为将影响A股的市场构造，机构投资者将更加“游刃有余〞。第三节套期保值——躲避风险的法宝我国大陆期货买卖所在1990年到1993年期间到达顶峰，全国约百家，一个南京市也多达5家，现经整顿合并，全国只剩郑州、大连、上海等3家，有能够还要进一步合成一家商品期货买卖所，而将偏重于“金融期货〞的上海买卖所合并到上海证券买卖所中。目前，由于期货的整顿尚未终了，所以期货经纪公司普通只在中心城市营业。未来期货不当管理的羁绊解脱后，期市必将与股市并驾齐驱。第三节套期保值——躲避风险的法宝2．套期保值下面我们来详细讲述期货保值操作，这是投资者在作套期保值运作时必需掌握的知识。〔1〕卖期保值〔空头保值〕。卖期保值也叫空头套期保值，它是套期保值中的一种。卖期保值者普通是初级产品的厂商〔如，农场主、零售商等〕。比如农场主向储运商求售，而储运商不能立刻找到适宜买主，为了不失货源他可先买下此小麦贮藏，待价而沽，但大量存货假设遇跌价那么损失繁重。为了冲销财务风险，他采用“卖出期货〞的方式来对冲小麦现货。第三节套期保值——躲避风险的法宝例如，某农场主向储运商出卖1万公斤小麦，该储运商在以每公斤0.80元买进1万公斤小麦现货的同时，又在期市上卖出2个月1万公斤小麦期货〔设每公斤小麦期货价为0.85元〕即先将两个月后的小麦价钱确定下来，而其实两星期后他的1万公斤小麦现货已脱手，价钱为每公斤0.79元，储运费每公斤0.01元，他共亏〔0.80-0.79+0.01〕×10000=200元，但期货市场价钱也相应跌到0.82元／公斤，他假设买进期货以“对冲〞当初的“卖空〞时，每公斤赚0.03元，总赚0.03元×10000=300元，对冲后净赚300元-200元=100元。到达根本保值的效果。第三节套期保值——躲避风险的法宝又如，他今冬估计能消费并出卖明夏小麦10万公斤，但又怕明夏小麦跌价受损失，那么他今冬究竟要不要安排种植呢？假设有了可靠规范的期货市场，他便可利用“卖期保值〞来躲避小麦跌价风险。详细下表所示〔不计手续费〕。第三节套期保值——躲避风险的法宝

第三节套期保值——躲避风险的法宝〔2〕买期保值〔多头保值〕。买期保值也是套期保值的一种，它又叫买入对冲买卖。其主要是运营者在需求卖出一批未来交货的实物时，在期货买卖市场同时买进同量、同期交货的合约，以便未来涨价时实物买卖〔未来现货市场〕收买时的损失可由期货买卖的盈利来补偿。第三节套期保值——躲避风险的法宝例如，某大米出口商接到3个月后交货、每吨1200元价钱的10万吨的大米订货单，他以为价钱适中并赞同售出。然而他假设立刻买入储存以备3个月后交货，其费用添加〔添加了贮藏费及资金积压利息〕，假设3个月后买又能够涨价，其风险很大。于是在他签署3个月后交货实物出卖合约的同时，立刻在期市买进等量的大米3个月的期货，由于假设到时大米涨价，他收买大米出口时本钱添加，但同时出卖原买入的期货合约就会赚入一笔利润〔由于现货市价与期货市价走势一致〕，此利润普通可根本补足现货收买时的涨价亏损。第三节套期保值——躲避风险的法宝设他当时以每吨1210元买入10万吨大米期货，期时为3个月。到3个月后，他收买时大米价涨到每吨1300元