财务管理习题集答案

财务管理习题集答案

第一章绪论

一、判断题

题号1234567891011121314

答案7q4XqXTqYNXXX

题号1516171819202122232425262728

答案XXXXqqqVXqqXX

二、单项选择题

题号123456

答案cCBDBA

三、多项选择题

题号1234567

答案ABCDABCABABCDACDABCABCD

题号8910111213

答案ABCABABCDABCDABCABCE

第二章财务管理的环境与政策

一、判断题

题号123456789

答案XJVJJXJXJ

题号101112131415161718

答案VXX4

二、单项选择题

题号12345678910111213

答案AADCCBABADCBA

题号141516171819202122232425

答案BCBCBBACADAA

三、多项选择题

题号12345678910

答案ACACABCDEBDACDACBCABADAB

四、计算分析题

1、某企业有一笔5年后到期的借款，金额500万元，为此设立偿债基金。如果年利率为12%,问从现在起每年年末应存入银行多

少元，才能到期用本利和还清借款？

解：从现在起每年年末应存入银行50()0000+(F/A,12%,5)=787054.53元。

2、某企业向银行借入一笔款项，银行贷款利率为8%,每年复利一次。银行规定前5年不用还本付息，但从第6年至第10年每年

年末偿还本息50000元，求这笔借款的现值。

解：这笔借款的现值为50000X(P/A,8%,5)X(P/F,8%,5)=135871.58元。

3、某公司需要一台设备，买价为160()元，使用寿命为10年。如果租用，则每年初需付租金20()元。除此之外买与租的其他情况

完全相同。假设利率为6%,问买和租何者为优。

解：因为租金的现值为200X((P/A,6%,9)+1)=1560.34,小于设备的买价为1600元，所以租用方案优于购买方案。

4、以下是投资A公司和B公司的可能报酬率及概率分布资料：

预期报酬率

经济情况发生概率

A公司B公司

繁荣0.3100%20%

正常0.415%15%

衰退0.3-70%10%

要求：

(1)比较两个公司投资风险的大小；

(2)若已知A公司和B公司的风险价值系数分别为7%和8%,求投资A、B两公司的风险报酬率各为多少；

(3)若投资额为5000万元，求投资A、B两公司的风险报酬额各为多少。

解：(1)比较两个公司投资风险的大小

①A公司的期望报酬率=0.3X100%+0.4X15%-0.3X70%=15%

B公司的期望报酬率=0.3X20%+0.4X15%+0.3X10%=15%；

②A公司的标准差二y/(l00%-15%)2x0.3+(15%-15%)2x0.4+(-70%-15%)2x0.3=65.84%

B公司的标准差=J(20%-15%)2X0.3+(15%-15%)2X0.4+(10%-15%)2X0.3=3.87%；

③A公司的标准离差率=65.84%15%=438.93%

B公司的标准离差率=3.87%/15%=25.8%；

计算结果表明投资A公司的风险大于投资B公司。

(2)A、B两公司的风险报酬率各为多少

①A公司的风险报酬率=438.9%X7%=为30.73%；

②B公司的风险报酬率=25.8%X8%=2.06%。

(3)A、B两公司的风险报酬额

①A公司的风险报酬额=5000X30.73%=1536.5万元；

②B公司的风险报酬额=50()0X2.06%=1()3万元。

3、丙公司1995年和1996年年初对C设备投资与均为60000元，该项目1997年年初完工投产；1997年、1998年、1999年年末预

期收益均为5000()元；银行存款复利利率为8%。

要求按年金计算1997年年初投资额的终值和1997年年初各年预期收益的现值。

解：(1)1997年年初对C设备投资额的终值为：

6000X[(F/A,8%,3)-l]=60000X(3.2464-1)=134784(元)

(2)1997年年初各年预期收益的现值为：

50000X(P/A,8%o3)=50000X2.5771=128855(元)

4、某人现在存入银行一笔现金，计划8年后每年从银行提取现金6000元，连续提取1()年，在利率为7%的情况下，现在应存入银

行多少元？

解：此人现在应存人的现金为：

6000X(P/A,7%,10)X(P/F,7%,8)=6000X7.0236X0.5820=24526.4(元)

或=6000X[(P/A,7%,18)-(P/A,7%,8)]=6000X(10.0591-5.9713)=24526.8(元)

5、某人5年后需用现金50000元，如果每年年末存款一次，在年利率为8%的情况下，此人每年末应存入现金多少元？

解：此人每年年末应存入的现金为：

8%11

5000()X------------=50000X-----------------=5(X)()()X------=8523(元)

(1+8%)S-1(F/A,8%,5)5.8666

8、某公司于年初存入银行20万元，在年利率为12%,每季复利一次的情况下，到第5年末，该企业可以取得本利和多少元？

解：尸=尸・(1+"，"产"=20x(l+12%/4产=36.12(万元)

9、某人决定分别在2002年、2003年、2004年和2005年各年的1月1日分别存入5000元,按10%利率,每年复利一次,要求计

算2005年1月1日的余额是多少？

解：2005年1月1日的余额=5000X(F/A,10%,4)=5()00X4.6410=232()5(元)

10、若使本金经过4年后增长1倍，且每年复利一次，则年利率为多少？

解：设本金为A,年利率为i,则：

AX(F/P,i,8)=2A即(F/P,i,8)=2

查表可知：(F/P,9%,8)=1.9926(F/P,10%,8)=2.1436

2-1.99261-9%

运用内插法得:

2.1436-1.992610%-9%

i=9.05%

11、某公司准备购买一套设备，有两种付款方案可控选择：

(1)A方案，从现在起每年年初付款200万元，连续支付5年共计1000万元。

(2)B方案，从第6年起，每年年初付款300万元，连续支付5年，共计1500万元。

假定利率为10%,该公司应选择哪种付款方式？

解：A方案现值=2()0X[(P/A,10%,5-1)+l]=200X4.1699=833.98(万元)

B方案现值=300X(P/A,10%,5)X(P/F,10%,5)=300X3.7908X0.6209=706.11(万元)

因为，B方案的现值小于A方案的现值，所以应该选择B方案。

12、某公司有一项付款业务，有甲乙两种付款方式可供选择。甲方案:现在支付10万元，一次性结清。乙方案:分三年付款，1一3

年各年初的付款额分别为3、4、4万元。假定年利率为10%,要求按现值计算，从甲乙两方案中选优。

解：乙方案的现值=3+4X(P/A,10%,2)=3+4X1.7355=9.942万元

乙方案的现值较小，应选择乙方案。

第四章所有权融资

一、判断题

题号12345678910

答案XVVXXVV

题号11121314151617181920

答案XXXXXXXXVV

二、单项选择题

题号1234567

答案ABBBCDC

题号891011121314

答案DCBABAB

三、多项选择题

题号123456789

答案ABCDACDABCDACDCDABCCDEBCAD

题号1011121314151617

答案ABCDABCDABCDABABEABCDEABCDABCD

四、计算题

1.某国有企业拟在明年初改制为独家发起的股份有限公司。现有净资产经评估价值6000万元，全部投入新公司，折股6000万股。

按其计划经营规模需要总资产3亿元，合理的资产负债率为30%。预计明年税后利润为4500万元。

请回答下列互不关联的问题：

(1)通过发行股票应筹集多少股权资金？

(2)如果市盈率不超过15倍，每股盈利按0.40元规划，最高发行价格是多少？

(3)若按每股5元发行，至少要发行多少社会公众股？发行后，每股盈余是多少？市盈率是多少？

解：(1)股权资本=3X(1-30%)=2.1(亿元)

筹集股权资金=2.1-0.6=1.5(亿元)

(2)发行价格=0.40X15=6(元/股)

(3)社会公众股数=1.5/5=0.3(亿股)

每股盈余=0.45/(0.3+0.6)=0.5(元/股)

市盈率=5/0.5=10(倍)

第五章长期负债融资

题号891011121314

答案CCACBDA

三、多项选择题

题号123456

答案ACDBCDABCABCADBCE

题号789101112

答案ABDBCDACDABCDABCBCD

四、计算题

1、经批准，某企业于I月1日发行一批期限为5年的长期债券，该债券的面值为1000元，票面利率为10%,每年末付息一次，到

期还本。要求：计算在市场利率分别为8%、10%和12%情况下的债券发行价格。

解：利息=1000X10%=100元

(1)市场利率为8%时，

发行价格=100X(P/A,5,8%)+1000X(P/F,5,8%)

=100X3.9927+1000X0.6806=1079.87(元)

(2)市场利率为10%时，

发行价格=100X(P/A,5,10%)+1000X(P/F,5,10%)

=100X3.7908+1000X0.6209«=1000(元)

(3)市场利率为12%时，

发行价格=100X(P/A,5,12%)+1000X(P/F,5,12%)

=100X3.6048+1000X0.5674=927.88(元)

2、某企业以融资租赁的方式租入设备一台，设备价款200万元，租期为5年，到期后设备归承租方所有。租期内的贴现率为15%。

要求计算：如果每年年末支付租金，各期应付租金是多少？如果每年年初支付租金，各期应付租金是多少？

解：(1)如果每年年末等额付租金，则

A=200/(P/A,5,15%)=200/3.3522=59.6623(万元)

(2)如果每年年初等额付租金，则

A=200/[(P/A,5,15%)X(1+15%)]=200/(3.3522X1.15)=51.8803(万元)

3、某企业决定购置设备一台，价值为120万元，设备预计可以使用6年，预计无残值。该设备采用直线法计提折旧。一种方案是

向银行借款120万元，年利率为10%,分期等额偿还。公司也可以向租赁公司租入该设备，租期为6年，每年初支付租金35万元。

假设公司的所得税率为40%o请决定公司应采用哪种方式取得该设备。

解：第一，计算确定租赁条件下的税后现金流出量

租赁条件下的税后现金流出量计算过程见表1。

表1现金流出表：租赁方案单位：万元

支付租金租金的税收节约额税后现金流出量

日期

(1)(2)=(1)X40%⑶二⑵-⑴

第一年初35一35

第一年末351421

第二年末351421

第三年末351421

第四年末351421

第五年末351421

第六年末014(14)

第二，计算确定举债购置的税后现金流出量

表2借款偿还表单位：万元

借款偿还额应计利息本金减少数未收回本金

年限

(1)(2)⑶二⑴-⑵(4)

第一年初---120

第一年末27.551215.55104.45

第二年末27.5510.4517.187.35

第三年末27.558.7418.8168.54

第四年末27.556.8520.747.84

第五年末27.554.7822.7725.07

第六年末27.552.5125.040

合计165.345.33119.970

注：由于小数点取舍的原因，计算结果有些误差

年借款偿还额=120/(P/A,10%,6)=120/4.3553=27.55万元

表3现金流出表：借款购买方案单位：万元

偿还额年利息折旧税收节约额税后现金流出量

年限

(1)(2)(3)(4)=[(2)+(3)]X0.4(5)=(1)-(4)

第一年末27.55122012.814.75

第二年末27.5510.452012.1815.37

第三年末27.558.742011.49616.054

第四年末27.556.852010.7416.81

第五年末27.554.78209.91217.638

第六年末27.552.51209.00418.546

年折旧额=120/6=20

第三，计算现值，对二者进行比较分析

租赁条件下税后现金流出量的现值=35+21X(P/A,6%,5)-14X(P/F,6%,6)

=35+21X4.2124-14X0.705=113.5904(万元)

借款购买条件下税后现金流出量的现值为：

14.75/1.06+15.37/1.062+16.054/1.063+16.81/1.06'+17,368/1.063+18.546/1.066

=14.75X0.9434+15.37X0.89+16.054X0.8396+16.81X0.7921

+17.368X0.7473+18.546X0.705=80.64(万元)

由于借款购买条件下的税后现金流出量的现值小于租赁条件下的现值，故应选择借款购买设备。

第六章资本结构决策

一、判断题

题号1234567891011

答案XXXVX

题号1213141516171819202122

答案VVXXX

二、单项选择题

题号12345678910

答案DCBCCCDADC

题号11121314151617181920

答案CDABCACCBB

三、多项选择题

题号1234567891()

答案ACABCACBCDABCBDABCABADACE

题号111213141516171819

答案CDECDABABDCDBDABDACDABD

四、计算题

1、某公司目前的资本结构为：总资本为1000万元，其中，债务400万元，年平均利率10%；普通股600万元(每股面值10元)。

目前市场无风险报酬率8%,市场风险股票的必要收益率13%,该股票的贝他系数1.6。该公司年息税前利润240万元，所得税率

25%。

要求：(1)计算现条件下该公司综合资本成本；(以账面价值为权数进行计算)

(2)该公司计划追加筹资400万元，有两种方式可供选择：发行债券400万元，年利率12%；发行普通股400万元，每股面值

10元，发行价格10元每股。计算两种筹资方案的每股收益无差别点；

(3)分别计算上述两种筹资方式在每股收益无差别点条件下的财务杠杆系数。

解：(1)股票的资本成本=8%+1.6X(13%-8%)=16%

综合资本成本=10%义(1-25%)X0.4+16%X0.6=12.6%

(2)(EBIT-400X10%-400X12%)(1-25%)/60=(EBIT-400X10%)(1-25%)/100

EBIT=160万

(3)DEL(,s=160/(160-88)=2.22DFL收=160/(160-40)=1.33

2、某普通股发行价为100元，筹资费为5%,预计第一年末发放股利12元，以后每年增长4机问该普通股资金成本。

12

解：K=+4%=16.63%

100x(1-5%)

3、某企业只生产和销售A产品，单位变动成本为3元/件，固定成本10000元，假定该企业1998年A产品销售量为10000件，每

件售价5元，按时常预测1999年A产品的销售量将增长10机要求：假定企业1998年发生负债利息5000元，且无优先股股息，

计算经营杠杆系数、财务杠杆系数和复合杠杆系数。

解：EBIT=(5—3)义10000—10000=10000元

DOL=(10000+10000)4-10000=2

DFL=100004-(10000-5000)=2

DCL=D0LXDFL=4

4、某公司销售额100万元，变动成本率70%。全部固定成本20万(不含债务利息)，总资产50万，资产负债率40%,负债利息率

8%。计算DOL、DFL.

解：I=50X40%X8%=1.6

EBIT=100X—100X70%—20=10万元

DOL=(10+20)4-10=3

DFL=104-(10—1.6)=1.19

5、某公司DFL为1.5,每股收益目前为2元，如果其它条件不变，企业EBIT增长50%,那下年预计的每股收益为多少？

解:下年预计的每股收益=2X（1+1.5X50%）=3.5（元）

6、某公司资本结构如下：长期债券4000万，每年利息480万，普通股500万股，面值1元，每股发行6元，预计明年股利率为

30%,以后每年增长2%,优先股3000万元，年息15%,求该公司加权平均资本成本。

解：K（5=480X（1—33%）4-4000=8%

K»=[500X1X30%]-?3000+2%=7%

K优=15%

“4000〜“，3000…，3000

K”=8%x--------i-7%x----------1-15%x--------=9.8%

“100001000010000

7、某公司普通股100万（每股1元）已发行10%利率债券400万元。打算融资500万。新项目投产后每年EBIT增加到200万，所

得税率为25%。融资方案：（1）发行年利率12%的债券；（2）按每股20元发行新股。（T=40%）。要求计算两方案每股收益。

解：EPSF（200—400X10%—500X12%）X（1—25%）+100=0.75元/股

EPS2=（200—400X10%）X（1—25%）+125=0.96元/股

8、某公司拟筹资5000万元，其中按面值发行债券2000万元，票面利率10%,筹资费率2%；发行优先股800万元，股利率为12%,

筹资费率为3乐发行普通股2200万元，筹资费率4%,预计第一年股利率为12%,以后每年按5%递增。所得税率为33乳

要求：（1）计算债券资本成本；（2）计算优先股资本成本

（3）计算普通股资本成本；（4）计算综合资本成本。

解：

⑴债券资本成本4=10%：（1二33%）=684%Q分）

（2）优先股资本成本Kp=上筌=12.37%（2分）

（3）普通股资本成本=，汉+5%=17.5%（2分）

1-4%

（4）综合资本成本KR=6.84%x型”+12.37%x妈＞+17.5%*0四

500050005000

=2.736%+1.979%+7.7%=12.42%

9、新发公司拟筹资1000万元，现有甲、乙两个备选方案。有关资料如下表所示:

甲方案乙方案

筹资方式

筹资额（万元）资金成本筹资额（万元）资金成本

长期借款2009%1809%

债券30010%20010.5%

普通股50012%62012%

合计10001000

试确定该公司的最佳资本结构。

解：分别计算两个方案的资本成本：

K中=2（）%X9%+30%X1（）%+50%X12%=10.8%

Ki=18%x9%+20%x10.5%+62%x12%=11.16%

甲方案资本成本较低，应选择甲方案。

10、某企业拥有长期资金4000万元。其中长期借款600万元，长期债券1000万元，普通股2400万元。由于扩大经营规模的需要,

拟筹集新资金。经分析，认为筹集新资金后，仍应保持目前的资本结构，并测算出随着筹资额的增加，各种资本成本的变化如下：

资金种类新筹资额资本成本

长期借款45万元以内6%

45万〜90万元6.5%

90万元以上8%

长期债券200万元以内9%

200万〜400万元10%

400万元以上12%

普通股300万元以内11%

300万〜600万元13%

600万元以上15%

要求：(D计算各种筹资条件下的筹资突破点；(2)计算不同筹资范围内的综合资本成本。

解：(1)各种筹资条件下的筹资突破点如下表：

筹资方式资金结构个别筹资规模筹资总规模(筹资突破点)资金成本

(WD(Q)(C=Ci/Wi)

15%45万元以内300万元以内6%

长期借款45万〜90万元300万〜600万元6.5%

9()万元以上600万元以上8%

25%200万元以内800万元以内9%

长期债券200万〜400万元800万〜1600万元10%

400万元以上1600万元以上12%

60%300万元以内50()万元以内11%

普通股筹资300万〜600万元500万〜1000万元13%

600万元以上1000万元以上15%

(2)不同筹资范围内的综合资本成本计算如下:

筹资规模与平均边际资本成本

筹资总规模(万元)筹资方式资本结构资本成本边际

卬“

(C=C/Wi)(Wi)资本成本

长期借款15%0.060.009

0-300长期债券25%0.090.02250.0975

普通股60%0.110.066

长期借款15%0.0650.00975

300-500长期债券25%0.090.02250.09825

普通股60%0.110.066

长期借款15%0.0650.00975

500〜600长期债券25%0.090.02250.11025

普通股60%0.130.078

长期借款15%0.080.012

600〜800长期债券25%0.090.02250.1125

普通股60%0.130.078

长期借款15%().080.012

800-1000长期债券25%0.100.0250.115

普通股60%0.130.078

长期借款15%0.080.012

1000-1600长期债券25%().1()0.0250.127

普通股60%0.150.09

长期借款15%0.080.012

1600以上长期债券25%0.120.030.132

普通股60%0.150.09

11、某公司现有普通股100万股，股本总额为1000万元，公司债券为600万元。公司拟扩大筹资规模，有两备选方案;：一是增发

普通股50万股，每股发行价格为15元；一是平价发行公司债券750万元。若公司债券年利率为12%,所得税率为30机

要求：(1)计算两种筹资方式的每股利润无差差异点；

(2)如果该公司预期息税前利润为400万元，对两筹资方案作出择优决策。

解：(1)把有关数据代入公式：

{EBIT-7,)(1-T)-D_{EBIT-/2)(1-T)-D2

瓦二N

川(E7TT-600x12%)x(1-30%)-0[EBIT-(600+750)x12%]x(1-30%)-0

得：------------------------------------=--------------------------------------------

100+50100

每股利润无差异点EBIT=342(万元)

(2)因为预期息税前利润4(X)方元当EBIT,所以应选择增发债券筹措资金，这样预期每股利润较高。

12、某公司1997年销售产品10万件，单价50元，单位变动成本30元，固定成本总额100万元。公司负债600万元，年利息率为

12%,并须每年支付优先股股利10万元，所得税率33%。

要求：(1)计算1997年边际贡献；

(2)计算1997年息税前利润总额；

(3)计算该公司复合杠杆系数。

解：(1)边际贡献=(销售单价一单位变动成本)X产销量=(50-30)X10=200(万元)

(2)息税利润总额=边际贡献一固定成本=200—100=100(万元)

_______________边际贡献___________200

(3)DCL==2.57

息税前利润总额-利息费用-优料等L100-60x12%-一

1-所得税税率1-33%

第七章项目投资

一、判断题

题号12345678

答案XVXVVVX

题号910111213141516

答案VXXVVXVX

二、单项选择题

题号12345678910

答案DBBADCCBBD

题号11121314151617181920

答案CCDAADBBCA

三、多项选择题

题号12345678

答案ABCDACDBDACABCDBCEBCDACD

题号910111213141516

答案ADECEBCDABDCDABCABCAB

四、计算分析题

1、已知某固定资产投资项目的有关资料如下:

价值单位：万元

年数012345合计

净现金流量-500200100100200100200

复利现值系数10.892860.797190.711780.635520.56743一

净现金流量现值

累计净现金流量

要求：

(1)将上表的空白处填上数字(保留全部小数)；

(2)计算该项目的静态投资回收期(PP)；

(3)列出原始投资额和净现值；

(4)根据净现值指标评价该项目的财务可行性(说明理由)。

解：(1)填表如下：

年数0123

净现金流量现值-500178.57279.71971.178

累计净现金流量-500-300-200-100

年数45合计

净现金流量现值127.10456.743+13.316

累计净现金流量+100+200一

(2)静态投资回收期(PP)=4-1+100/200=3.5(年)

(3)原始投资额=500万元

净现值=+13.316万元

(4)因为该项目的净现值为+13.316万元＞0,所以该项目具有财务可行性。

2、企业现有一台旧设备，尚可继续使用4年，预计4年后残值为2400元，目前出售可获20000元。使用该设备每年获营业收入

500000元，经营成本350000元。市场上有一新型号设备，价值90000元，预计4年后残值为5000元，使用该设备每年可使经营

成本下降50000元。企业所得税率为33%。

要求：

(1)分别确定新旧设备的原始投资及其差额；

(2)分别计算新旧设备的每年折旧及其差额；

(3)分别计算新旧设备的每年净利润及其差额；

(4)计算新旧设备残值的差额；

(5)计算新旧设备各年的净现金流量NCF,并在此基础上计算两者之差；

解：(1)新设备的原始投资=9000()(元)旧设备的原始投资=20000(元)

新旧设备原始投资的差额=90000—20000=70000(元)

(2)新设备的年折旧=(9()000-500())4-4=21250(元)

旧设备的年折旧=(20000-2400)+4=4400(元)

新设备的年折旧差额=21250-4400=16850(元)

⑶新设备的每年净利=1500000-(350000-500(X)+21250)]X(l-33%)=119762.5(元)

旧设备的每年净利=[500000-（350000+4400）]X（l-33%）=97552（元）

新旧设备每年净利的差额=103012.5-97552=22210.5（元）

（4）新旧设备残值的差额=5000-2400=2600（元）

（5）新设备的净现金流量：NCFO=-90000（7C）

NCR.3=119762.5+21250=141012.5（元）

NCF4=119762.5+21250+5000=146012.5（元）

旧设备净现金