投资银行基本知识篇

投资银行基本知识篇2023/12/28投资银行基本知识篇时点量和期间量项目2004-12-312003-12-312002-12-31资产总额（元）主营业务收入（元）净利润（元）每股收益（元）每股净资产（元）净资产收益率（%）资产负债表和利润表时点量是存量，不可相加。期间量是流量，可相加。2023/12/282投资银行基本知识篇国家股、国有股和法人股的区别国家股法人股个人股外资股国有法人股社会法人股国有股按投资主体划分的股份分类图股份国有法人股国有股法人股国有股和法人股关系图2023/12/283投资银行基本知识篇国家股、国有股和法人股区别国家股、法人股等概念较早是出现在我国1992年原国家体改委颁发的《股份有限公司规范意见》中“第二十四条：公司的股份按投资主体分为国家股、法人股、个人股和外资股。（一）国家股为有权代表国家投资的政府部门或机构以国有资产投入公司形成的股份。国家股一般应为普通股。国家股由国务院授权的部门或机构，或根据国务院决定，由地方人民政府授权的部门或机构持有，并委派股权代表。（二）法人股为企业法人以其依法可支配的资产投入公司形成的股份，或具有法人资格的事业单位和社会团体以国家允许用于经营的资产向公司投资形成的股份。……（三）个人股为社会个人或本公司内部职工以个人合法财产投入公司形成的股份。……（四）外资股为外国和我国香港、澳门、台湾地区投资者以购买人民币特种股票形式向公司投资形成的股份。”

国有股、国有法人股的概念出现在原国家国有资产管理局、国家经济体制改革委员会颁发的《股份有限公司国有股权管理暂行办法》（国资企发【1994】81号）中的“第二条组建股份公司，视投资主体和产权管理主体的不同情况，分别构成‘国家股’和‘国有法人股’。国有法人股是指具有法人资格的国有企业、事业及其他单位以其依法占用的法人资产向独立于自己的股份公司出资形成或依法定程序取得的股份。在股份公司股权登记上记名为该国有企业或事业及其他单位持有的股份。国家股和国有法人股统称为国有股权。”最高人民法院法释〔2001〕28号《关于冻结、拍卖上市公司国有股和社会法人股若干问题的规定》中“社会法人股是指非国有法人资产投资于上市公司形成的股份”。2023/12/284投资银行基本知识篇上市公司分红分红即是上市公司对股东的投资回报。分红股息红利现金股利股票股利股票的利息，是指公司按照票面金额的一个固定比率向股东支付利息。（现金、股票、负债、财产股息）（红股）（现金红利）上市公司利润分配方案一般包括现金红利、红股(或称股息)和资本公积金转增股本三种方式。

2023/12/285投资银行基本知识篇红利与股息红利虽然也是公司分配给股东的回报，但它与股息的区别在于：股息的利率是固定的，而红利数额通常是不确定的，它随着公司每年可分配盈余的多少而上下浮动。因此，有人把普通股的收益称为红利，而股息则专指优先股的收益。然而在实际工作中，股息和红利有时并不加以仔细区分，而是被统称为股利或红利。现金红利：即公司直接向股东支付货币作为红利；股票红利：即公司在分配红利时并不支付现金，而是向股东赠送股票，从而将本年度利润转化为新的股本，留在公司里进行再投资。又称：送红股。发放现金红利还是股票红利通常基于：首先是要考虑公司的增长性与投资机会；其次是要考虑不同资金来源的成本。一般来说当公司处于成长期时，投资机会较多，业绩增长性高，需要进行资本扩张。这时公司分红以送红股为佳，以便将利润留下来，投入到新的项目中。反之，当公司发展步入成熟期后，其投资机会减少，成长性降低，这时公司应更多地将盈余以现金形式派发给股东。公司的资金来源有税后留利、发行新股（配股）、向银行借款等。当募集新股与负债的资金成本都较低时，公司一般会发放现金股利；反之，公司则会向股东送红股，从而将利润用于再投资。

2023/12/286投资银行基本知识篇送股与转增股送股：是上市公司将本年的利润留在公司里，发放股票作为红利，从而将利润转化为股本。送红股后，公司的资产、负债、股东权益的总额结构并没有发生改变，但总股本增大了，同时每股净资产降低。转增股本则是指公司将资本公积、盈余公积转化为股本，转增股本并没有改变股东的权益，但却增加了股本的规模，因而客观结果与送红股相似。转增股本与送红股的本质区别在于，红股来自公司的年度税后利润，只有在公司有盈余的情况下，才能向股东送红股；而转增股本却来自于资本公积、盈余公积，它可以不受公司本年度可分配利润的多少及时间的限制，只要将公司账面上的资本公积、盈余公积减少一些，增加相应的注册资本金就可以了，因此，转增股本严格地说并不是对股东的分红回报。2023/12/287投资银行基本知识篇送股10送1普通股（面额1元）200000220000资本公积400000400000未分配利润20000001980000股东权益合计260000026000002023/12/288投资银行基本知识篇转增股10转增1普通股（面额1元）200000220000资本公积400000380000未分配利润20000002000000股东权益合计260000026000002023/12/289投资银行基本知识篇红股到底扣不扣税？案例

上海汽车股份有限公司2003年度分红派息公告：

上海汽车股份有限公司2003年度派息、送股实施方案为10送3派1.5(含税)(税后派1.2)股权登记日:2004-06-08除权除息日:2004-06-09红股交易日:2004-06-10股息到账日:2004-06-14每10股送红股3股、每10股派发现金红利1.50元(含税),扣税后每股现金红利0.12元。该公告称，现金红利发放日为2004年6月14日，这意味着该分红方案已经实施。2023/12/2810投资银行基本知识篇红股到底扣不扣税？《中华人民共和国个人所得税法》第二条第三条对于红利的税收作出规定，利息、股息、红利所得等个人所得，应纳个人所得税。利息、股息、红利所得，财产租赁所得,财产转让所得，偶然所得和其他所得，适用比例税率，税率为20%。因此,根据上海汽车的上述派息送股方案,现金红利和红股部分,都要按照20%的税率征收个人所得税。现金红利征税比较容易理解,而红股征税往往会被投资者所忽略。实际上,对红股征税时,计算方法是按照每股面值1元进行计算的。以上述方案为例,每10股送红股3股,折算成面值为3元,则每10股所分红股的扣税金额应为0.60元,加上每10股现金红利1.50元对应的扣税金额0.30元,则最终每10股的税后红利应为0.60元（1.50-0.3-0.6=0.6元/10股）。但上海汽车在公告中称,扣税后每股现金红利0.12元,即每10股现金红利1.20元,比我们计算的多了一倍,红股部分并没有扣税。2023/12/2811投资银行基本知识篇本年经营亏损能进行利润分配吗？利润分配顺序按照《公司法》和《企业会计制度》规定进行；第一，计算可供分配的利润。将本年净利润（或亏损）与年初未分配利润（或亏损）合并，计算出可供分配的利润。如果可供分配的利润为负数（即亏损），则不能进行分配；如果可供分配的利润为正数（即本年累计盈利），则进行后续分配；

第二，计提法定盈余公积金。按抵减年初累计亏损后的本年净利润计提法定盈余公积金。提取盈余公积金的基数，不是可供分配的利润，也不一定是本年的税后利润。只有不存在年初累计亏损时，才能按本年税后利润计算应提取数，不能在没有累计盈余的情况下提取盈余公积金。

第三，计提公益金。按上述步骤，以同样的基数计提公益金。

第四，计提任意盈余公积金。第五，向股东支付股利（分配利润）。2023/12/2812投资银行基本知识篇上市公司当年可用以弥补累计亏损的来源包括哪些？弥补时应履行什么程序？在这一过程中应如何履行信息披露义务？一、上市公司弥补累计亏损的来源（一）公司当年对累计亏损的弥补，应按照任意盈余公积、法定盈余公积的顺序依次弥补。法定公益金不得用于弥补亏损。（二）公司采用上述方式仍不足以弥补累计亏损的，可通过资本公积中的股本溢价、接受现金捐赠、拨款转入及其他资本公积明细科目部分加以弥补。（三）公司应根据经审计的财务报告拟定累计亏损弥补方案。二、公司以资本公积弥补累计亏损的，应履行以下程序及信息披露义务

（一）董事会制定弥补亏损的方案，说明弥补亏损的原因、方式和金额等，并形成董事会决议，提交股东大会表决。（二）董事会发布董事会决议公告和召开股东大会公告。（三）召开股东大会，讨论资本公积弥补亏损的方案，形成决议，并予公告。（四）依据股东大会决议进行会计处理，并公告股东权益变动表。三、公司累计亏损未经全额弥补之前，不得向股东派发股利或以资本公积转增股本。公开发行证券的公司信息披露规范问答第3号2023/12/2813投资银行基本知识篇会计、财务管理中的几个概念盈余公积与未分配利润之和留存收益实收资本资本公积盈余公积未分配利润现金实物资产无形资产特殊财源资本/股本溢价财产捐赠法定财产重估增值外币资本折算差额有备无患盈利年度提就像家庭适当储蓄可用于分配本期没有分可留到以后所有者权益2023/12/2814投资银行基本知识篇会计、财务管理中的几个概念营运资金营运资金=流动资产-流动负债营业周期从取得存货开始到销售存货并收回现金为止的时间。营业周期=存货周转天数+应收账款周转天数。权益乘数权益乘数=1/（1-资产负债率）；公式中资产负债率为全年平均资产负债率。权益乘数越大，企业负债程度越高。对权益乘数理解：权益所能撬动的资产的倍数。资产负债率

资产负债率=总负债/总资产

个人观点：资产负债率以母公司财务报告的财务数据为基础计算，计算合并报表资产负债率没有意义；在国有股权无偿划转事项中涉及的资产负债率计算、及IPO。2023/12/2815投资银行基本知识篇会计、财务管理中的几个基本概念净资产和所有者权益

净资产收益率＝净利润/报告期末股东权益×100%（通常情形）1、计算上市公司净资产收益率时，注意合并资产负债表情形。2、在合并资产负债表中，所有者权益（或股东权益）和少数股东权益是两个分列的项目。3、所有者权益合计不包括少数股东权益。

4、股东权益即所有者权益，股东权益（不含少数股东权益）；2023/12/2816投资银行基本知识篇会计、财务管理中的几个基本概念每股净资产每股净资产＝报告期末股东权益／报告期末普通股股份总数调整后每股净资产

调整后每股净资产＝(报告期末股东权益－三年以上的应收款项净额－待摊费用－长期待摊费用)/报告期末普通股股份总数

注：上述公式中的应收款项包括应收账款、其他应收款、预付款、应收股利、应收利息、应收补贴款。扣除非经常性损益后每股净利润2023/12/2817投资银行基本知识篇非经常性损益公开发行证券的公司信息披露规范问答第1号——非经常性损益（2004年修订）非经常性损益是指公司发生的与经营业务无直接关系，以及虽与经营业务相关，但由于其性质、金额或发生频率，影响了真实、公允地反映公司正常盈利能力的各项收入、支出。非经常性损益应包括以下项目：（一）处置长期股权投资、固定资产、在建工程、无形资产、其他长期资产产生的损益；（二）越权审批或无正式批准文件的税收返还、减免；（三）各种形式的政府补贴；（四）计入当期损益的对非金融企业收取的资金占用费；（五）短期投资损益，但经国家有关部门批准设立的有经营资格的金融机构获得的短期投资损益除外；（六）委托投资损益；（七）扣除公司日常根据企业会计制度规定计提的资产减值准备后的其他各项营业外收入、支出；（八）因不可抗力因素，如遭受自然灾害而计提的各项资产减值准备；（九）以前年度已经计提各项减值准备的转回；（十）债务重组损益；（十一）资产置换损益；（十二）交易价格显失公允的交易产生的超过公允价值部分的损益；（十三）比较财务报表中会计政策变更对以前期间净利润的追溯调整数；（十四）中国证监会认定的符合定义规定的其他非经常性损益项目。

2023/12/2818投资银行基本知识篇全面摊薄净资产收益率和每股收益

全面摊薄净资产收益率=报告期利润÷期末净资产

全面摊薄每股收益=报告期利润÷期末股份总数加权平均净资产收益率(ROE)

P

ROE=————————————————————

E0+NP÷2+Ei×Mi÷M0-Ej×Mj÷M0

其中：P为报告期利润；NP为报告期净利润；E0为期初净资产；Ei为报告期发行新股或债转股等新增净资产；Ej为报告期回购或现金分红等减少净资产；M0为报告期月份数；Mi为新增净资产下一月份起至报告期期末的月份数；Mj为减少净资产下一月份起至报告期期末的月份数。加权平均每股收益（EPS）

P

EPS=——————————————————

S0+S1+Si×Mi÷M0-Sj×Mj÷M0

其中：P为报告期利润；S0为期初股份总数；S1为报告期因公积金转增股本或股票股利分配等增加股份数；Si为报告期因发行新股或债转股等增加股份数；Sj为报告期因回购或缩股等减少股份数；M0为报告期月份数；Mi为增加股份下一月份起至报告期期末的月份数；Mj为减少股份下一月份起至报告期期末的月份数。2023/12/2819投资银行基本知识篇发行新股条件中对净资产收益率的要求上市公司申请配股对净资产收益率的要求经注册会计师核验，公司最近3个会计年度加权平均净资产收益率平均不低于6%；扣除非经常性损益后的净利润与扣除前的净利润相比，以低者作为加权平均净资产收益率的计算依据；设立不满3个会计年度的，按设立后的会计年度计算。上市公司申请增发新股对净资产收益率要求最近三个会计年度加权平均净资产收益率平均不低于10％，且最近一个会计年度加权平均净资产收益率不低于10％。扣除非经常性损益后的净利润与扣除前的净利润相比，以低者作为加权平均净资产收益率的计算依据。2023/12/2820投资银行基本知识篇股权转让中的税收问题对股权转让不征收营业税股权转让涉及税收：主要是所得税、印花税对内资企业股权转让中涉及的有关税收法规1、《关于企业股权转让有关所得税问题的补充通知》国税函[2004]390号2、《关于企业股权投资业务若干所得税问题的通知》国税发[2000]118号（**）3、《企业所得税税前扣除办法》国税发[2000]84号4、《财政部、国家税务总局关于股权转让有关营业税问题的通知》财税[2002]191号5、国家税务总局关于办理上市公司国有股权无偿转让暂不征收证券（股票）交易印花税有关审批事项的通知（国税函[2004]941号）“对经国务院和省级人民政府决定或批准进行的国有（含国有控股）企业改组改制而发生的上市公司国有股权无偿转让行为，暂不征收证券（股票）交易印花税。对不属于上述情况的上市公司国有股权无偿转让行为，仍应征收证券（股票）交易印花税。”6、《企业改组改制中若干所得税业务问题的暂行规定》（国税发[1998]97号涉及合并分立）2023/12/2821投资银行基本知识篇股权转让中的税收问题外资并购中涉及的有关税收法规：1、《关于外商投资企业合并、分立、股权重组、资产转让等重组业务所得税处理的暂行规定》（国税发[1997]71号）2、《关于外国投资者并购境内企业股权有关税收问题的通知》（国税发[2003]60号2003年5月28日）3、《关于外国投资者出资比例低于25%的外商投资企业税务处理问题的通知》（国税函[2003]422号，2003年4月18日）4、《关于外商投资企业追加投资享受企业所得税优惠政策有关问题的补充通知》（国税函[2003]368号，2003年3月28日）5、《关于东莞雀巢有限公司合并后前期亏损弥补税务处理问题的批复》（国税函[2003]255号，2003年3月10日）2023/12/2822投资银行基本知识篇股权转让税收筹划案例案例一瑞华公司是一有限责任公司，适用所得税率33%。公司期末财务状况如下：实收资本5000万元，盈余公积1000万元，未分配利润4000万元，所有者权益合计10000万元。其中，甲公司持股比例为80%，所得税率33%，初始投资成本4000万元；乙公司持股比例为20%；出于经营战略的需要，甲公司拟按账面价值转让其所持有的瑞华公司的股份给丙公司，该业务应如何操作呢？2023/12/2823投资银行基本知识篇股权转让税收筹划案例甲公司乙公司瑞华公司80%20%转让前丙公司乙公司瑞华公司80%20%转让后初始成本4000所有者权益1亿元2023/12/2824投资银行基本知识篇案例操作过程法规依据根据《关于企业股权转让有关所得税问题的补充通知》(国税函[2004]390号)规定，企业在一般的股权(包括转让股票或股份)买卖中，应按(国税发[2000]118号)有关规定执行。股权转让人应分享的被投资方累计未分配利润或累计盈余公积应确认为股权转让所得，不得确认为股息性质的所得。国税函[2004]390号规定：企业进行清算或转让全资子公司以及持股95％以上的企业时，应按国税发[1998]97号文件的有关规定执行。投资方应分享的被投资方累计未分配利润和累计盈余公积应确认为投资方股息性质的所得。为避免对税后利润重复征税，影响企业改组，在计算投资方的股权转让所得时，允许从转让收入中减除上述股息性质的所得”。2023/12/2825投资银行基本知识篇可选择的操作方案一甲公司按账面价值转让

转让价格：10000×80％＝8000万元；转让收益：8000－4000＝4000万元；应缴企业所得税：4000x33％＝1320万元；结果:

股权转让甲公司的实际收益：4000－1320＝2680万元;丙公司支付的转让价款为8000万元。

2023/12/2826投资银行基本知识篇可选择的操作方案二(1/3)甲公司乙公司瑞华公司80%20%筹划丙公司乙公司瑞华公司96%4%阶段二初始成本4000所有者权益1亿元甲公司乙公司瑞华公司96%4%阶段一投资成本5600所有者权益1亿元乙公司先向甲转让16％股份2023/12/2827投资银行基本知识篇可选择的操作方案二(2/3)首先，甲公司与乙公司协商，先按账面价值1600万元受让乙公司16％的股份，使甲公司的持股比例达到96％，投资成本变更为5600万元，然后，再将96％的股权转让给丙公司。分析：甲公司效益分析：转让价格：10000×96％＝9600万元；其中股息性质的所得：5000×96％＝4800万元，因双方所得税率一致，按现行税法规定免予补税。转让收益(税法口径)：9600—5600—4800＝—800万元；股权转让甲公司的实际收益9600—5600＝4000万元：甲公司应缴企业所得税为o元，形成股权转让损失800万元；不但不用缴纳所得税款，反而形成以后可税前扣除的投资损失800万元，相当于该业务应纳所得税—264万元。

丙公司支付的转让价款：支付9600万元享有瑞华公司96％的股权；为了便于与其他方案分析比较，同比计算相当于支付8000万元享有瑞华公司80％的股权。2023/12/2828投资银行基本知识篇可选择的操作方案二(3/3)评价：具体实施方案二时，难点在于乙公司是否同意转让其股份，这主要看其在瑞华公司的利益是否受到侵害，因此方案二在现实工作中有一定难度。因此，股份转让的程序也需要事前进行严密的筹划：“甲、乙、丙公司经充分协商达成如下协议：甲公司受让乙公司16％的股份转让给丙公司的同时，乙公司与丙公司签订股份转让协议，约定在以后的某一时刻，若乙公司向丙公司提出书面要求，要求按瑞华公司账面价值回购16％的股份或要求丙公司将16％的股份转让给乙公司指定的其他方时，丙公司不得柜绝，并应履行有关法律程序，配合乙公司或乙公司指定的其他方办理股份的回购或转让手续，否则应承担相应的违约责任。”2023/12/2829投资银行基本知识篇可选择的操作方案三瑞华公司先将未分配利润全额进行分配，然后再按账面价值转让80％的股份。利润分配后，甲公司可得到股息4000×80％＝3200万元，按税法规定双方所得税率一致，分得的股息免予补税。分配股利后，瑞华公司所有者权益合计为6000万元。甲公司效益分析：

转让80％股份的价格：6000×80％＝4800万元；转让收益(税法口径)：4800—4000＝800万元；应纳所得税：800x33％＝264万元；股权转让甲公司的实际收益：3200十800—264＝3736万元；丙公司支付的转让价款：4800万元。2023/12/2830投资银行基本知识篇综合评价方案甲实际收益甲应纳所得税丙公司支付价款方案一268013208000方案二400008000按80％比例同比计算方案三37362644800从甲公司角度：方案二较好；从丙公司角度，方案三较好（该方案下瑞华公司净资产为6000万元）2023/12/2831投资银行基本知识篇企业重组中债务处置依据重组：合并、分立、改制、划转相关法律法规1、《公司法》2、《合同法》3、《关于规范国有企业改制工作意见》4、关于贯彻《国务院关于在国有中小企业和集体企业改制过程中加强金融债权管理的通知》有关问题的通知（财国字[1998]439号）5、《关于审理与企业改制相关民事纠纷案件若干问题的规定》最高人民法院公告2003

2023/12/2832投资银行基本知识篇企业重组中债务处置要求1、合并、分立：公司作出合并（或分立）决议之日起10日内通知债权人，并于30日内在报纸上至少公告3次。债权人自接到通知书之日起30日，未接到通知书的自第一次公告之日起90日内，有权要求公司清偿债务或者提供相应担保。不清偿债务或不提供相应担保的，公司不得合并（或分立）。2、公司注册资本减少（同上）3、改制：征得金融债权人的同意，维护其他债权人利益。4、无偿划转：划出方债权人同意。

5、清算：清算组应当自成立之日起10日内通知债权人，并于60日内在报纸上至少公告3次。债权人自接到通知书之日起30日，未接到通知书的自第一次公告之日起90日内，向清算组申报其债权，并提供有关债权证明材料。2023/12/2833投资银行基本知识篇对债权债务转移的规定《合同法》第八十条：债权人转让权利的，应当通知债务人。未经通知，该转让对债务人不发生效力。第八十四条：债务人将合同的义务全部或者部分转移给第三人的，应当经债权人同意。

2023/12/2834投资银行基本知识篇案例AB房地管理局A和房地局合同：A欠土地出让金500万在A未来转让土地时补缴A、B签订协议：在未来转让土地时由B替A缴纳500万元土地估值？2023/12/2835投资银行基本知识篇首次公开发行涉及的资产评估问题（一）新设股份有限公司1、《公司法》第80条的规定，股份有限公司设立时“发起人可以用货币出资，也可以用实物、工业产权、非专利技术、土地使用权作价出资。对作为出资的实物、工业产权、非专利技术、土地使用权，必须进行评估作价，核实财产，并折合为股份”。2、按照《企业会计准则－－基本准则》和《企业会计制度》的规定，投资者投入股份公司的资产应该以协商确定的价值作为入账价值。3、因此新设股份有限公司的发起人可在资产评估结果基础上协商确定投入股份有限公司资产的价值，并据以折为股份。如果发起人共同认可了资产评估结果，则应该将资产评估价值作为入账价值，并据以折为股份。

2023/12/2836投资银行基本知识篇首次公开发行涉及的资产评估问题（二）有限责任公司整体变更为股份有限公司有限责任公司整体变更为股份有限公司，且变更后运行不足三年申请发行股票的，需连续计算原有限责任公司的经营业绩，其资产评估结果调账的合规性按以下标准掌握1、根据《企业会计准则-基本准则》第5条和《企业会计制度》第6条“会计核算应当以企业持续、正常的生产经营活动为前提”及《企业会计准则-基本准则》第19条“各项财产物资应当按取得时的实际成本计价”和《企业会计制度》第11条第（十）款“企业的各项财产物资在取得时应当按照实际成本计量”的规定，有限责任公司依法变更为股份有限公司后，变更前后虽然企业性质不同但仍为一个持续经营的会计主体，适用《企业会计准则－－基本准则》第19条及《企业会计制度》第11条的规定，不应改变历史成本计价原则，资产评估结果不应进行账务调整。2、如果有限责任公司变更为股份有限公司时，根据资产评估结果进行了账务调整的，则应将其视同为新设股份公司，按《公司法》规定应在股份有限公司开业三年以上方可申请发行新股上市。

3、根据《公司法》第99条规定，“有限责任公司依法经批准变更为股份有限公司时，折合的股份总额应当相等于公司净资产额。”因此应以变更基准日经审计的净资产额为依据折合为股份有限公司的股份。2023/12/2837投资银行基本知识篇首次公开发行涉及的资产评估问题（三）有限责任公司或非公司制企业整体改制为股份有限公司有限责任公司或非公司制企业整体改制为股份有限公司的，其资产评估结果调账的合规性按以下标准掌握：1、有限责任公司或非公司制企业整体改制为股份有限公司的，其改制前后为一个持续经营的会计主体，不应改变历史成本计价原则，资产评估结果不应进行账务调整。如果有限责任公司或非公司制企业整体改制为股份有限公司时，根据资产评估结果进行了账务调整的，则应将其视同为新设股份公司，按《公司法》规定应在股份有限公司开业三年以上方可申请发行新股上市。2、有限责任公司或非公司制企业整体改制设立的股份有限公司，运行不足三年的，是否可以连续计算改制前原企业的经营业绩，应按《公司法》等法规的有关规定执行。2023/12/2838投资银行基本知识篇首次公开发行涉及的资产评估问题（四）国有企业改制为股份有限公司1、国有企业改制为股份有限公司时，按照现行国有资产管理办法，需要根据资产评估结果进行账务调整。《公司法》第152条规定，股份有限公司申请其股票上市，必须“开业时间在三年以上，最近三年连续盈利；原国有企业依法改建而设立的，或者本法实施后新组建成立，其主要发起人为国有大中型企业的，可连续计算”。2、因此，国有企业改建的股份有限公司或国有大中型企业作为主要发起人设立的股份有限公司，按国有资产管理办法的规定应根据资产评估结果进行账务调整；按《公司法》规定，均可以连续计算以前年度经营业绩。2023/12/2839投资银行基本知识篇我国主要的金融机构一、中国人民银行（央行）二、政策性银行

三、商业银行1、国有独资商业银行：由国家专业银行演变而来，包括中国工商银行、中国农业银行、中国银行、中国建设银行。2、股份制商业银行：1987年以后发展起来的，交通银行、深圳发展银行、中信实业银行、中国光大银行、华夏银行、招商银行、兴业银行、上海浦东发展银行、中国民生银行及原城市合作银行等。四、非银行金融机构：1、保险公司2、信托投资公司3、证券机构4、财务公司5、金融租赁公司6、资产管理公司国家开发银行注册资本500亿元中国进出口银行注册资本33.8亿元中国农业发展银行注册资本200亿元2023/12/2840投资银行基本知识篇次级债券次级债券是指在清偿顺序上排在存款和高级债券之后，优先股和普通股之前的债券品种。作为债券持有人只能获得发行条件载明的固定利息和本金金额，即次级债券的持有人不能分享银行的超额收益，但却承担了较大的违约风险。2023/12/2841投资银行基本知识篇中间业务与表外业务中间业务是指不构成商业银行表内资产、表内负债，但形成银行非利息收入的业务。中间业务可分为如下九大类：1）支付结算类中间业务（支票、汇票、本票）2）银行卡业务3）代理类中间业务（代理政策性银行业务、代理中国人民银行业务、代理商业银行业务、代收代付业务、代理证券业务、代理保险业务）4）担保类中间业务（银行承兑汇票、备用信用证、商业信用证、各类保函业务）5）承诺类中间业务（贷款额度、票据发信便利）6）交易类中间业务（远期、期货、期权、互换）7）基金托管业务8）咨询顾问类业务（企业信息咨询、资产管理顾问、财务顾问、现金管理业务）9）其它类中间业务：包括保管箱业务以及其它不能归入以上八大类的业务2023/12/2842投资银行基本知识篇中间业务与表外业务表外业务1、狭义的表外业务是指商业银行所从事的，按照通行的会计准则不记入资产负债表内，不影响资产负债总额，但能改变当期损益及营运资金，从而提高银行资产报酬率的活动。这些业务虽不在资产负债表中反映，但在一定的条件下会转变成为资产业务或负债业务，因此需要在表外进行记载、反映、核算、控制和管理（上述中间业务中的4）、5）、6）即为狭义的表外业务）。狭义的表外业务是指构成银行或有负债的风险较高的表外业务。2、广义的表外业务指所有不在资产负债表中反映的业务，包括金融服务类表外业务和狭义的表外业务。区别：国外商业银行通常将中间业务统称为表外业务。中国商业银行一般将广义的表外业务称为中间业务。相关规章《商业银行表外业务风险管理指引》2023/12/2843投资银行基本知识篇资产证券化一、广义的资产证券化是指某一资产或资产组合采取证券资产这一价值形态的资产运营方式，它包括以下四类：1）实体资产证券化：即实体资产向证券资产的转换，是以实物资产和无形资产为基础发行证券并上市的过程。

2）信贷资产证券化：是指把欠流动性但有未来现金流的信贷资产（如银行的贷款、企业的应收账款等）经过重组形成资产池，并以此为基础发行证券。3）证券资产证券化：即证券资产的再证券化过程，就是将证券或证券组合作为基础资产，再以其产生的现金流或与现金流相关的变量为基础发行证券。4）现金资产证券化：是指现金的持有者通过投资将现金转化成证券的过程。2023/12/2844投资银行基本知识篇资产证券化二、狭义的资产证券化是指信贷资产证券化。按照被证券化资产种类的不同，信贷资产证券化可分为住房抵押贷款支持的证券化（Mortgage-BackedSecuritization,MBS）和资产支持的证券化（Asset-BackedSecuritization,ABS）。三、一次完整的证券化融资的基本流程发起人将证券化资产出售给一家特殊目的机构(SpecialPurposeVehicle,SPV)，或者由SPV主动购买可证券化的资产，然后SPV将这些资产汇集成资产池（AssetsPool），再以该资产池所产生的现金流为支撑在金融市场上发行有价证券融资，最后用资产池产生的现金流来清偿所发行的有价证券。2023/12/2845投资银行基本知识篇封闭式基金和开放式基金证券投资基金按照规模是否可以变动及交易方式的不同，可以分为封闭式基金和开放式基金。开放式基金在国外又称共同基金，它和封闭式基金共同构成了基金的两种基本运作方式。封闭式基金有固定的存续期，在存续期间基金的总体规模固定，一般在证券交易场所上市交易，投资者可以通过二级市场买卖基金单位。开放式基金的概念是相对于封闭式基金而言的，它是指基金规模不固定，基金单位可随时向投资者出售，也可应投资者要求买回的运作方式。因此，开放式基金的规模是不确定的，其基金的规模可以应市场即投资者的购买要求而扩大，也可以应投资者的赎回变现而减少。2023/12/2846投资银行基本知识篇封闭式基金和开放式基金项目开放式基金封闭式基金基金规模不固定，随投资人的申购、赎回而变动规模固定不变存续期无固定期限有固定期限，存续期间不得少于5年，一般在10年或15年买卖方式可以由基金管理人直接办理或到代理销售机构的营业网点交易在证券交易所上市交易，类似于股票交易交易价格基金单位净值加上或减去手续费在证券交易所上市交易，类似于股票交易折价风险无（基本按基金单位净值交易）有，二级市场价格与单位净值偏差2023/12/2847投资银行基本知识篇证券投资基金的当事人证券投资基金的当事人通常包括：基金发起人、基金管理人、基金托管人、基金持有人及基金服务机构。基金发起人：目前规定基金发起人主要由证券公司、信托投资公司、基金管理公司担任。主发起人的实收资本不少于3亿元。基金管理人：负责基金的具体操作和日常管理的基金管理机构。在我国指基金管理公司。基金托管人：在我国，基金托管人由符合条件的商业银行担任，其主要职责是保管基金资产，执行投资指令并办理资金往来，监督基金管理人的投资运作，复核、审查基金资产净值及基金财务报告。

《证券投资基金托管资格管理办法》（2005年1月1日起实施）基金持有人大会：是基金最高权力机构，有权就修改基金契约、提前终止基金、更换基金托管人、更换基金管理人、延长基金期限、变更基金类型等作出决议。2023/12/2848投资银行基本知识篇契约型基金当事人之间的关系基金发起人基金受益人基金管理人基金资产基金托管人所募资金指令监督受益凭证的购买资金保管代表操作管理2023/12/2849投资银行基本知识篇基金基金管理公司设立后可以发起基金。一只基金设立，从法律角度上讲，一个基金组织成立；从投资者角度讲，投资者买卖的是一基金产品。基金产品和基金组织是从不同角度来讲的。基金设立前，基金管理公司可以作为基金发起人，基金设立后，基金管理公司作为管理人。委托人、受托人、受益人2023/12/2850投资银行基本知识篇期股、期权激励方式一、期股公司董事会授予经营者及主要骨干，按其出资额一定比例获得一定数量本企业股份的分红权，并在规定的时间内，用该股份分红按约定的价格来偿付，逐步实现股份拥有，并在股份升值中获得收益的一种激励方式。期股数量通常根据个人现金出资投入股本的一定比例倍数确定（通常1-4倍）相关政策：北京市《关于对国有企业经营者实施期股激励试点的指导意见（试行）》上海对对国有企业经营者实施期股（权）激励试点的指导意见（试行）》2023/12/2851投资银行基本知识篇期股、期权二、股票期权股票期权：股份公司董事会或股东会授予公司高级管理人员及骨干，在给定的期限里，以约定的价格购买一定数量本公司股票的权利。（实际上就是一种选择权）。股票期权是一种未来的概念，在授予人员上，一定要对企业未来发展有重要作用的人，不能像奖金一样（对企业过去发展有贡献人的一种补偿和回报）股票期权的技术设计1、授予对象；2、授予时机；3、授予数量；4、行权价；5、有效期；6、行权方式；7、权利变更及丧失；8、股票来源；9、对股票期权计划的管理。三、股份期权在成长型的有限责任公司中，股东会或董事会在获受人受聘、升迁、年终奖励时，授予其在一定期限内，按约定的基期公司每股净资产价，购买一定数量本公司股份的权利。2023/12/2852投资银行基本知识篇期股、期权区别异同项目期股期权不同点1、适用对象只能在非上市公司通常是上市公司2、权利/义务在出资入股前提下获得，权力和义务集于一身只是一种权利3、行权时间不得在任期中途行权，必须在一个任期结束后1-2年，严格审计后兑现在行权期内，获受人视情况，可行权可放弃。相同点1、都是面向未来进行激励；2、期权：购买公司股票的价格是锁定的。期股：购买价格也是锁定的。2023/12/2853投资银行基本知识篇累积投票制度《上市公司治理准则》第三十一条规定：在董事的选举过程中，应充分反映中小股东的意见。股东大会在董事选举中应积极推行累积投票制度。控股股东控股比例在30%以上的上市公司,应当采用累积投票制。采用累积投票制度的上市公司应在公司章程里规定该制度的实施细则。这是在我国法规文件中第一次明确提出了累积投票制。从表述上看，该准则总体上采取的是许可主义的政策思路，只是对部分控股股东持股超过30%的上市公司采取了强制主义的硬性规定。主要适用于董事的选举。所谓累积投票制(CumulativeVoting)，是指股东大会选举两名以上董事时，每一名股东所持有的选票数是他持有的股份数乘以待选董事的名额数，股东可以将其所有选票都投给1名董事候选人，也可以把选票分别投给多名候选人，按得票多少依次决定董事人选。

2023/12/2854投资银行基本知识篇累积投票制度的有效性《公司法》规定，股份公司的董事会成员为5-19人，设董事长1人。另根据有关规定,上市公司董事会中董事席位数量应在《公司章程》中予以明确，公司只需修订章程即可改变董事会组成人员数量。修订公司章程条款，只需出席会议有表决权的三分之二以上多数同意就视为通过。如果大股东与其他股东在持股数量上差距过大，纵使按累积投票制度执行，亦不能实现权力制衡的目的。案例1：某公司要选5名董事，公司股份共100股，股东共20人，其中两名大股东拥有51股（51%）。其他18名股东共计拥有49股（49%），按一般投票方法，每股一票表决权，那么两名大股东就能够使自己的5名董事全部当选，每名得51票。但实行累积投票制，每股的表决权是5票，大股东总计票数为255票，其他股东245票，由于按这种投票制度，所得票数靠前者即当选，这样，从理论上来说，其他股东至少可以使自己的2名董事当选，一名得123票，一名得122票，而大股东最多只能选上3名自己的董事。案例2：K公司选3名董事，公司股份总数为100，三个股东分别持有85，10，5。选举董事只能由持有85股份的股东说了算。2023/12/2855投资银行基本知识篇委托投票制度委托投票制度是一种表决权的代理制度。股东可以委托代理人出席股东大会，代理人向上市公司提交股东授权委托书，并在授权范围内行使表决权。股东亲自投票或委托他人投票，两者具有同等效力。委托投票制在实际操作中主要有两种具体方式：一是股东间相互委托投票；二是股东将投票表决权授予专业中介机构或专业投资公司或基金。随着公司规模的扩大和股东数量的增多，股东间相互委托投票就显得越发困难，但中小股东可以采取征集投票权的方式取得其他中小股东的信任和委托，代表中小股东行使投票权；2023/12/2856投资银行基本知识篇CPI大多数国家都编制居民消费价格指数（ＣＰＩ），反映城乡居民购买并用于消费的消费品及服务价格水平的变动情况，并用它来反映通货膨胀程度。从2001年起，我国采用国际通用做法，逐月编制并公布以2000年价格水平为基期的居民消费价格定基指数，作为反映我国通货膨胀（或紧缩）程度的主要指标。经国务院批准，国家统计局城调总队负责全国居民消费价格指数的编制及相关工作，并组织、指导和管理各省区市的消费价格调查统计工作。我国编制价格指数的商品和服务项目，根据全国城乡近11万户居民家庭消费支出构成资料和有关规定确定，目前共包括食品、烟酒及用品、衣着、家庭设备用品及服务、医疗保健及个人用品、交通和通讯、娱乐教育文化用品及服务、居住八大类，251个基本分类，约700个代表品种。居民消费价格指数就是在对全国550个样本市县近３万个采价点进行价格调查的基础上，根据国际规范的流程和公式算出来的。2023/12/2857投资银行基本知识篇吉尼（基尼）系数20世纪初意大利经济学家基尼，根据洛伦茨曲线找出了判断分配平等程度的指标（如下图），设实际收入分配曲线和收入分配绝对平等曲线之间的面积为A，实际收入分配曲线右下方的面积为B。并以A除以A+B的商表示不平等程度。这个数值被称为基尼系数或称洛伦茨系数。如果A为零，基尼系数为零，表示收入分配完全平等；如果B为零则系数为1，收入分配绝对不平等。该系数可在零和1之间取任何值。收入分配越是趋向平等，洛伦茨曲线的弧度越小，基尼系数也越小，反之，收入分配越是趋向不平等，洛伦茨曲线的弧度越大，那么基尼系数也越大。如果个人所得税能使收入均等化，那么，基尼系数即会变小。联合国有关组织规定：若低于0.2表示收入绝对平均；0.2～0.3表示比较平均；0.3～0.4表示相对合理；0.4～0.5表示收入差距较大；0.6以上表示收入差距悬殊AB累积的人口百分比累积的国民收入百分比2023/12/2858投资银行基本知识篇财务报表分析思路框架一、明确目的针对投资人、债权人、经理人员、政府、雇员和工会、中介机构，有不同侧重点。二、财务报表分析方法1、比较分析法（和谁比；比什么）或（比较对象；比较内容）

按比较对象分类：与本企业比（趋势分析）；同类企业（横向比较）；与预算比按比较内容分类：比较会计要素总量；比较结构百分比；比较财务比率。2、因素分析法

包括差额分析、指标分解、连环替代法、定基替代法等。三、注意到财务报表分析的局限性1、财务报表本身的局限性（会计假设）2、报表的真实性（是否有遗漏、数据是否反常如应收款项、审计报告的意见等）3、企业会计政策不同选择影响可比性（存货计价、折旧方法、所得税费用的确认等）4、比较基础问题（选择比较基础时，要根据实际出发）2023/12/2859投资银行基本知识篇财务报表分析一、基本的财务比率

四个方面：变现能力比率、资产管理比率、负债比率、盈利能力比率二、上市公司的财务比率

两个方面：净收益分析；净资产分析三、杜邦分析体系

利用杜邦图进行分析四、现金流量分析

五个方面：现金流量的结构分析；流动性分析；获取现金能力分析；财务弹性分析；收益质量分析五、财务状况的综合评价沃尔评分法；综合评价法；国有资本金绩效评价2023/12/2860投资银行基本知识篇一、基本财务比率分析（1/2）财务比率公式分析时须注意的问题变现能力（短期偿债能力）流动比率流动资产/流动负债需和同行业平均流动比率比较、本企业历史流动比率比较，才能知道该比率是高是低。通常，营业周期、流动资产中的应收账款数额和存货周转速度是影响流动比率的主因素速动比率（流动资产-存货）/流动负债影响速动比率可信性的重要因素是应收账款的变现能力。保守速动比率（现金+短期证券+应收账款净额）/流动负债资产管理（资产管理效率）存货周转率销售成本/平均存货通常，存货周转速度越快，存货的占用水平越低，流动性越强，存货转换为现金或应收账款的速度越快。提高存货周转率可以提高企业的变现能力；存货周转速度越慢则变现力越差。应收账款周转率销售收入/平均应收账款通常，应收账款周转率越高、平均收账期越短，说明应收账款收回越快。影响该指标正确计算的因素：1、季节性经营的企业使用此指标不能反映实际情况；2、大量使用分期付款计算方式3、大量的销售使用现金；4、年末大量销售或年末销售大幅度下降。流动资产周转率销售收入/平均流动资产流动资产周转率反映流动资产的周转速度。周转速度快，会相对节约流动资产，等于相对扩大资产投入，增强企业盈利能力；而延缓周转速度，需补充流动资产参加周转，形成资金浪费，降低企业盈利能力。应在同行业同类企业进行比较分析注意销售方式总资产周转率销售收入/平均总资产总资产周转率反映全部资产的周转速度。周转越快，反映销售能力越强。企业可以通过薄利多销的办法，加速资产的周转，带来利润的绝对额的增加。2023/12/2861投资银行基本知识篇一、基本财务比率分析（2/2）财务比率公式分析时须注意的问题负债比率（财务风险比率）资产负债率总负债/总资产资产负债率反映债权人所提供的资本占全部资本的比例，从债权人立场看，他们希望负债比率越低越好；从股东的角度看，当全部资本利润率超过借入款项的利率时，负债比率越高越好。已获利息倍数息税前利润/利息费用公式中的“利息费用”指本期发生的全部应付利息，不仅包括财务费用中的利息费用，还应包括计入固定资产成本的资本化利息。产权比率（债务股权比）总负债/所有者权益产权比率反映由债权人提供的资本与股东提供的资本的相对比率关系，反映企业基本财务结构是否稳定。产权比率高，是高风险高报酬的财务结构；产权比率低，是低风险、低报酬的财务结构产权比率也反映债权人投入资本受到股东权益保障的程度，或者说企业清算时，对债权人利益的保障程度。盈利能力资产净利率=净利润/总资产净资产收益率=净利润/净资产销售净利率=净利润/销售收入销售毛利率=（销售收入-销售成本）/销售收入2023/12/2862投资银行基本知识篇上市公司财务比率分析上市公司财务比率净收益分析净资产分析净收益与股数比市价比净收益净收益分配每股净资产市净率：每股收益：市盈率每股股利股票获利率股利支付率股利保障倍数留存盈余比率注：上市公司两个特殊的数据：股数、市价2023/12/2863投资银行基本知识篇杜邦财务分析体系2023/12/2864投资银行基本知识篇了解企业的总体盈利情况还不够,还应通过了解盈利情况的组成部分来明白为什么能盈利和如何盈利的?净资产回报率管理人员可以通过三种方式影响资本回报率:销售净利率资产周转率财务杠杆系数销售收入股东权益销售收入总资产总资产股东权益×××销售净利率总资产周转率财务杠杆系数××净利润股东权益净利润销售收入净利润销售收入权益净利率净资产收益率2023/12/2865投资银行基本知识篇现金流量表分析（1/2）内容指标计算现金流量的结构分析流入结构=部分/总体流出结构=部分/总体流入流出对比（经营活动、投资活动、筹资活动）对一个健康的正在成长的公司来说，经营活动的净现金流量应该为正数，投资活动的净现金流量为负数，筹资活动的净现金流量应是正负相间的。流动性分析1、现金到期债务比=经营现金净流量/本期到期债务（偿还到期债务能力）本期到期的债务，是指本期到期的长期债务和本期应付票据。通常，这两种债务是不能延期的，必须如数偿还。2、现金流动负债比=经营现金净流量/流动负债（偿还流动负债能力）3、现金债务总额比=经营现金净流量/债务总额（承债能力）获取现金能力分析1、销售现金比率=经营现金净流量/销售额销售收现比，反映每元销售得到的净现金，数值越大越好；2、每股营业现金流量=经营现金净流量/普通股股数反映企业最大的分派股利的能力；3、全部资产现金回报率=经营现金净流量/全部资产反映企业资产产生现金的能力。2023/12/2866投资银行基本知识篇现金流量表分析（2/2）内容指标计算财务弹性分析所谓财务弹性是指企业适应经济环境变化和利用投资机会的能力。这种能力来源于现金流量和支付现金需要的比较。现金流量超过需要，有剩余的现金，适应性就强。1、现金满足投资比率=近5年经营活动现金净流量/（近5年资本支出、存货增加、现金股利之和）该比率越大，说明资金自给率越高。达到1时，说明企业可以用经营获取的现金满足扩充所需的资金；若小于1，则是靠外部融资来补充。2、股利保障倍数=每股营业现金净流量/每股现金股利该比率越大，说明支付现金股利的能力越大。收益质量分析收益质量分析，主要是分析会计收益和净现金流量的比例关系。评价收益质量的财务比率是净收益营运指数和现金营运指数。1、净收益营运指数=经营净收益/净收益=（净收益-非经营收益）/净收益2、现金营运指数=经营现金净流量/经营应得现金经营应得现金，是指经营净收益与非付现费用之和。现金营运指数小于1，说明收益质量不够好。文章推荐：《现金流的看点及缺陷》（泰阳证券郭小芳）2023/12/2867投资银行基本知识篇特别关注事项应收款项：是否出现异常增长，若应收款项大幅增长但营业收入和利润反而减少或者停滞不前，应分析比较公司以前年度的相关资料，要求公司提供合理解释。每股经营活动产生的现金流量净额是否低于其同期的每股收益。公司利润构成：来源于主营业务的比例；来源于其他业务的比例；补贴收入等。关联交易事项或有事项2023/12/2868投资银行基本知识篇怎样做访谈？一、访谈办公用品准备1、使用公司统一文具（笔、笔记本、包）；2、带名片，递名片时要双手将名片倒拿/正面朝上递给对方。要主动递名片，不论是对方是何等级别的人员。上司在时不要先递交名片，要等上司递上名片后再递上自己的名片。二、访谈提纲1、访谈前一定要准备提纲。2、提纲要分开放式问题和封闭式问题，封闭式问题要采取表格式问卷，逐条记录，不可遗漏。3、提纲要注意分类，每一类问题再分小项，提纲要细致。4、要制作两份提纲，一份列出主要问题，供访谈时据以提问；一份是细致提纲，用作对访谈提纲说明。5、在访谈过程中要根据情况对访谈提纲灵活变通。6、访谈提纲要在项目组内充分讨论。7、访谈前要熟悉提纲内容，了解尽量多的背景资料。8、提纲作为重要过程文件，要注意存档。2023/12/2869投资银行基本知识篇怎样做访谈？三、访谈日程安排访谈前要至少提前两天制定日程安排表，并提前两天通知被访谈人访谈时间、访谈主要内容等；必要时，要将访谈提纲提交给被访谈人，使被访谈人可以就某些问题作充分的准备，以保证访谈工作质量。1、日程安排表内容包括访谈人、被访谈人