第五章负债融资

本章主要内容第一节负债融资概述第二节短期负债融资第三节长期借款第四节债券融资第五节融资租赁教学目的和要求目的：经过本章的学习，使学生懂得企业负债融资的必要性及负债融资方式及运用。要求：〔1〕掌握企业负债筹资的根本概念。〔2〕掌握企业短期负债的方式，重点掌握商业信誉。〔3〕掌握长期负债筹资，重点掌握发行企业债券和融资租赁。重点与难点重点：银行借款的条件及其利息的计算难点：债券发行价钱确实定及融资租赁管理第一节负债融资概述负债融资的必要性负债融资的特点负债融资的种类第一节负债融资概述负债融资是指企业经过负债方式融通资金。一、负债融资的必要性1.主权资本融资的有限性；2.能有效提高主权资本利润率；3.有利于资本构造的调整。二、负债融资的特点1.所筹资金需求到期归还；2.需求支付固定债务利息，构成企业财务负担；3.资金本钱比普通股筹资本钱低，且不会分散投资者对企业的控制权。三、负债融资的种类按融资方式分：银行借款、商业信誉、发行债券、融资租赁按融资期限分：短期负债融资——短期借款、商业信誉、应付短期债券长期负债融资——长期借款、应付长期债券、长期应付款项短期借款商业信誉短期融资券

第二节短期负债融资一、短期借款短期借款是指企业向银行和其他非银行金融机构借入的期限在一年以内的借款。

第二节短期负债融资〔一〕短期借款的种类1.按资金周转时间的长短和用途分类：〔1〕流动资金借款〔2〕消费周转借款〔3〕暂时借款〔4〕结算借款2.按<贷款原那么>的分类：〔1〕信誉额度借款〔2〕担保借款〔3〕票据贴现3.按归还方式分类：〔1〕一次性归还借款〔2〕分期归还借款〔二〕短期借款的根本程序1.企业提出借款恳求；2.银行审批；3.双方签署借款合同。〔注明：借款用途、金额、利率、期限、还款方式、违约责任等。〕4.企业办理借款手续。〔三〕银行借款的信誉条件1.信贷额度－－银行对企业规定的无担保借款的最高限额，在信贷额度内，企业可以随时向银行恳求借款。2.周转信贷协议－－这是一种为大公司运用的信贷额度，与普通讯贷额度不同，银行负法律责任，所以银行对未运用的金额要收取一定的承诺费用。

3.补偿性余额－－银行要求企业将借款的10～20%的平均存款余额留存银行，这主要是降低银行风险。4.借款抵押－－银行向财务风险大、信誉不好的企业发放贷款时，需求抵押品担保，以减少本人蒙受损失的风险。5.归还条件－－无论何种借款，都规定还款期限。6.其他承诺－－及时提供财务报表、坚持适当的资产流动性。〔四〕短期借款融资的优缺陷1.优点：〔1〕资金充足、实力雄厚〔2〕具有较好的弹性〔急需时借，不需求时还〕2.缺陷：资金本钱高。尤其是在带有诸多附加条件的情况下，会使风险加剧。二、商业信誉商业信誉是指在商品买卖中由于延期付款或预收货款所构成的企业间借贷关系。〔一〕商业信誉的方式1.赊购商品2.预收货款〔二〕其他自然融资方式消费运营中构成的一些应付费用，如：应付工资、应交税金、应付利息、其他应付款〔水电费等〕。〔三〕商业信誉融资的优缺陷1.优点：〔1〕融资方便，属于自然融资；〔2〕筹资本钱低，假设无现金折扣或运用不带息票据，相当于无实践本钱；〔3〕限制条件少。2.缺陷：〔1〕期限较短。假设企业享用现金折扣，那么时间更短。〔2〕如要放弃现金折扣，要付较高资金本钱。三、短期融资券短期融资券又称商业票据、短期债券，是一种新型的筹集短期资金的方式。〔一〕短期融资券的种类：1.按发行方式，可分为:〔1〕经纪人代销的融资券〔2〕直接销售的融资券2.按发行人的不同，可分为:〔1〕金融企业融资券〔2〕非金融企业融资券3.按发行和流通范围不同，可分为:〔1〕国内融资券〔2〕国际融资券〔二〕短期融资券筹资的优缺陷1.优点：〔1〕本钱低〔2〕数额比较大〔3〕能提高企业信誉2.缺陷:〔1〕风险比较大〔2〕弹性比较小〔3〕条件比较严厉长期融资的种类长期借款的种类和条件长期借款的维护性条款长期借款的根本程序长期借款的本钱——利率长期借款的优缺陷第三节长期借款固定利率变动利率第三节长期借款融资一、长期融资的种类二、长期融资的程序三、长期借款的维护性条款四、长期借款的本钱五、长期借款的归还六、长期借款的评价普通性维护条款特殊性维护条款归还方式:等额还本付息法优点:1--5缺陷:1--3一、长期融资的种类目的：处理企业长期资金的缺乏，满足开展长期性固定资产的需求。特点：归还期限较长，偿债压力或风险较小；但长期资金本钱较高，同时会有一些限制性的条件。种类：长期借款、债券和融资租赁。第三节长期借款二、长期借款的种类和条件〔一〕种类1.按提供贷款的机构分：〔1〕政策性银行贷款〔2〕商业性银行贷款〔3〕其他金融机构贷款〔保险公司〕2.按有无抵押作担保分：〔1〕抵押贷款〔2〕信誉贷款3.按贷款用途分：〔1〕基建贷款〔2〕更新改造贷款〔3〕科研开发和新产品试制贷款〔二〕企业恳求长期借款的条件金融部门发放贷款的原那么：按方案发放、择优扶植、有物资保证、按期归还。1.独立核算、自傲盈亏、有法人资历；2.运营方向和业务范围符合国家产业政策，借款用途属于银行贷款方法规定的范围；3.借款企业具有一定的物资和财富保证，担保单位具有相应的经济实力；4.具有归还贷款的才干；5.财务管理和经济核算制度健全，资金运用效益及企业经济效益良好。6.在银行设有账户，办理结算。三、长期借款的维护性条款〔一〕普通性维护条款〔见课本P82〕〔二〕特殊性维护条款〔见课本P83〕四、长期借款的根本程序(一〕企业提出恳求〔二〕银行进展审批〔三〕签署借款合同〔四〕企业获得借款〔五〕企业归还借款五、长期借款的本钱——利率固定利率：在借款期限内，借款的利率坚持不变。浮动利率：在借款期限内，借款的利率随着资本市场的利率而变动。通常设有最高和最低限，并在借款合同中明确。对于借款企业，假设预测市场利率将上升，应与银行签署固定利率合同；反之，那么签署浮动利率合同。六、长期借款的优缺陷优点：〔1〕融资速度快〔手续简便〕〔2〕借款弹性较大〔借款、用款可与银行共同商议〕〔3〕借款本钱较低〔利息可在所得税前列支〕〔4〕易于企业保守财务〔5〕能发扬财务杠杆作用缺陷：〔1〕限制性条款较多〔不能挪用〕〔2〕融资风险较高〔有固定的利息负担和期限〕〔3〕融资数量有限〔不能一次借入大笔资金〕债券的根本要素和种类债券发行的资历与条件债券发行的程序债券发行的方式发行可转换债券债券的发行价钱债券的资信评价债券融资的优缺陷第四节债券融资一、债券的根本要素和种类债券是企业为了筹集资金而发行的，向债务人承诺在未来一定时期还本付息的一种有价证券。〔一〕债券的根本要素1.债券的面值——币种、票面金额2.债券的期限——从发行之日起，至到期日之间的时间3.利率与利息——载明的为固定年利率4.债券的价钱——市场价钱常脱离面值第四节债券融资3.按能否转换为公司股票，分为可转换债券和不可转换债券。4.按有无特定的财富担保，分为抵押债券和信誉债券。〔二〕债券的种类1.按发行主体不同，分为政府债券、金融债券和公司债券。2.按债券上能否记有持券人的姓名或称号，分为记名债券和无记名债券。5.按能否参与公司盈余分配，分为参与公司债券和不参与公司债券。6.按债券利率能否变动，分为固定利率债券和浮动利率债券。7.按能否上市，分为上市债券和非上市债券。8.按归还方式不同，分为一次性归还债券和分期归还债券。9.按照其他特征，分为收益公司债券、附认股权债券、附属信誉债券等。二、债券发行的资历与条件1.债券发行的资历－－根据<公司法>规定〔1〕股份〔2〕国有独资公司〔3〕两个以上的国有企业其他两个以上的国有投资主体设立的有限责任公司2.发行条件－－发行债券均有详细规定〔见课本P86〕，但普通条件：〔1〕发行债券的最高限额〔2〕公司自有资本最低限额〔3〕公司获利才干〔4〕利率程度3.不得再次发行债券的情形〔1〕前一次发行的公司债券尚未募足；〔2〕对已发行的公司债券或其债务有违约或延迟支付本息的现实，且仍处于继续形状的。三、债券发行的方式〔一〕公募发行：公开向社会募集资金而发行债券的一种方式。——对象不特定1.直接公募：企业——社会〔我国不允许此方式〕2.间接公募：企业——证券运营机构——社会〔二〕私募发行：向特定的、少数投资者来募集资金而发行债券。——个人投资者、机构投资者

四、债券发行的程序作出发行债券决议提出发行债券恳求公告债券募集方法委托证券机构出卖交付债券，收缴债券款，登记债券存根簿五、发行可转换债券可转换债券是指上市公司和重点国有企业按照法定程序发行，并在一定期间内根据商定的条件可以转换成股份的公司债券。〔一〕可转换债券的发行条件〔见课本P88—P89〕〔二〕可转换债券——债券与股票的结合---转换期3-5年---转换价钱=可转换债券面额转换比率1.上市公司：---转股价钱：以发行前一个月的股票平均价钱为根底，并上浮一定幅度。---转股时机：发行终了后6个月。2.重点国有企业：---转股价钱：以拟发行的股票价钱为基准，折扣一定比例。---转股时机：企业改建为股份公司且其股票上市以后。〔三〕可转换债券的优缺陷：优点：1.转换前的利息可以免税2.有利于筹集更多资金3.降低筹资费用4.有利于调整资本构造，防止控制权分散缺陷：1.可转换债券低利率的期限不长2.公司确需股票筹资，可转换债券持有人不愿转股，发行公司将面临偿债压力3.假设在转股时，股票高于转换债券价钱，呵斥转换筹资损失4.当公司的股票价钱低于转换价钱并到达一定幅度时，可转换债券持有人可按事先商定的价钱将所持债券回售公司，从而发行公司受损。六、债券的发行价钱——是投资者购买债券时实践支付的价钱。〔一〕影响发行价钱的要素1.债券面值2.票面利率〔息票率〕3.市场利率〔贴现率〕4.债券期限n：债券的期限t：付息期数〔二〕债券发行价钱确实定方法债券的投资价值由债券到期还本面值按市场利率折现的现值与债券各期利息的现值两部分组成。债券发行价钱＝本金现值＋各期利息现值=面值×〔P/F，i，n〕+各期利息×〔P/A，i，n〕=债券发行价钱确实定决议要素确定方法债券面额票面利率市场利率债券期限计算公式市场利率与票面利率比较等价发行溢价发行折价发行例1A公司发行的债券面值为100元，票面利率12%，期限3年，每年末结息一次。那么其发行价钱为：解：1.溢价发行〔市场利率为10%〕债券发行价钱=100×〔P/F，10%，3〕+100×12%×〔P/A，10%，3〕=100×0.751+12×2.487=104.94〔元〕2.平价发行〔市场利率为12%〕债券发行价钱=100×〔P/F，12%，3〕+100×12%×〔P/A，12%，3〕=100×0.712+12×2.402=100.02〔元〕3.折价发行〔市场利率为14%〕债券发行价钱=100×〔P/F，14%，3〕+100×12%×〔P/A，14%，3〕=100×0.676+12×2.322=95.46〔元〕七、债券的资信评价资信评价是对债券发行公司的运营情况、获利才干、债务债务等资金信誉进展评价。分为三类九级。前5个等级称为投资性信誉等级，后4个等级称为投机性信誉等级。债券等级是反映公司违约风险的重要目的，会直接影响公司的筹资本钱。八、债券融资的优缺陷优点：1.资本本钱较低〔发行费用低、利息在税前支付〕2.保证股东控制权〔不对股东权益产生影响〕3.发扬财务杠杆作用〔不参与公司超额利润分配〕4.有利于调整资本构造缺陷：1.财务风险较高〔定期还本付息〕2.债券的限制性条款较多，影响企业融资才干3.融资数量有限〔不得超越公司净资产的40%〕第五节融资租赁融资租赁的概念与特点融资租赁的类型融资租赁的业务处置程序融资租赁筹资本钱的构成——租金和其他费用租金的支付方式和计算方法租赁融资的优缺陷第五节融资租赁一、融资租赁的概念与特点租赁是一种合同性协议，是指出租人以收取租金为条件，在契约规定的期限内，将财富租让给承租人运用的一种经济行为。〔一〕租赁的种类1.运营租赁〔营业租赁〕，属短期租赁。2.融资租赁〔资本租赁〕：属长期租赁。融资租赁是一种信誉活动，以“融物〞的方式到达“融资〞的目的。租赁的种类按性质分为运营租赁和融资租赁两大类比较经营租赁融资租赁手续随时提出正式申请租赁期短长合同解除可提前很难中途解约维护和保险出租方承租方期满后设备的处理出租方收回退回、续租、留购〔二〕融资租赁确实定一项租赁中，与资产一切权有关的全部风险和报酬，本质上已转移，这种租赁就应归属为融资租赁。满足以下条件之一，可视为融资租赁：1.在租赁期满，资产的一切权转让给承租人；2.在租赁开场日，就相当一定承租人未来会行使购买资产的选择权；3.租赁期为资产运用年限的大部分；4.在租赁开场日，租赁的最低付款额的现值大于或等于租赁资产的公允价值减去该当给出租人的补贴金和税款减免后的金额。〔三〕融资租赁的特点1.承租人选择设备和供货人，出租人担任垫付贷款购买设备(租赁公司兼有银行和贸易公司的职能)。2.租赁期内，设备的运用权与一切权分别。3.租赁期内，设备只租给一家用户运用，租金普通高出设备价款的30%—40%。以分期归还租金的方式归还本息。4.租赁期内，双方无权解除合同。5.租赁期满，承租人付清最后一次租金并加付一定数额的转让费后，获得一切权。6.租赁期长，普通设备接近资产经济运用年限的70%—80%。二、融资租赁的类型〔一〕直接租赁直接从出租人〔制造厂商、租赁公司〕那租入所需的资产，并付出租金。——融资租赁的典型方式〔二〕转租赁——租金比普通融资租赁要高又称再租赁。是企业向租赁公司提出租赁恳求时，租赁公司由于资金等方面的缘由，可先作为承租人向其他租赁公司或厂家租入设备，再转租给企业运用。〔1〕租赁公司与租出方和租入方的合同期限不一定一样。〔2〕设备的一切者和运用者之间没有直接关系。特点〔三〕售后回租——即先卖后租式租赁〔市价出卖〕1.企业购买新设备资金缺乏时，先出资从制造厂家购置本人所需的设备，然后转卖给租赁公司，再从租赁公司租回设备运用；2.企业进展技术改造或扩建时，资金缺乏，可将企业原有的固定资产卖给租赁公司换回现金，同时向租赁公司办理租赁手续，由企业继续运用，直到租金付清后，以少量代价办理产权转移，最后设备仍归企业一切。〔四〕杠杆租赁——平衡租赁或借贷式租赁(派生)当出租人不能单独承当资金密集型工程的巨额投资时，以待购设备作为贷款抵押品，以转让收取租金权益作为贷款的额外保证，从银行、保险公司、信托公司等金融机构获得设备的60％－80％的贷款，其他20％－40％由出租人自筹处理。最后由出租人购进设备，供承租人运用，承租人按期支付租金，出租人以租金归还贷款。特点：1.设备价值大〔单个出租人无力或不敢承当〕2.手续复杂〔涉及多个当事人〕3.租金程度低于其他租赁种类〔享用全部加速折旧或投资减税〕三、融资租赁的业务处置程序1.选择租赁设备〔增置设备方式、制造厂家、租赁公司〕2.办理租赁委托3.签署购货合同4.签署租赁协议〔按合同价钱的10%-15%交纳租赁保证金〕5.办理验货与保险6.支付租金7.合同期满处置设备四、融资租赁筹资本钱的构成——租金和其他费用其他费用：如由承租企业支付的运费、保险费，以及企业经办人员的经费、差旅费、工资支付等。租金构成：〔一〕设备的购置本钱出租人向设备制造厂家或经销商购买设备支付的全部费用。包括设备价款、合同公证费、关税、途中保险费和运杂费。〔二〕估计租赁设备的残值〔三〕利息费用租赁期间的利息费包括出租人为购买租赁财富所筹集资金的利息、税收和适当的风险利差。〔四〕手续费——规范在1%—3%出租人购进设备而付出一定的劳务所收取的费用，包括：办公费、差旅费、邮电费、银行费用、工资和税金以及必要的盈利〔手续费率=手续费/购进设备本钱〕。〔五〕其他要素1.租金支付方式。租金支付方式不同，承租人所负担的利息额那么不一样。2.租赁期。租赁期长短也影响租金总额。五、租金的支付方式和计算方法支付方式：按支付期长短分为：年付、半年付、季付、月付按支付期先后分为：先付租金和后付租金按每期支付金额分为：等额支付和不等额支付计算方法：在租赁期内利率固定不变的情况下，〔一〕附加费率法——国外运用在租赁资产的概算本钱上，再附加一项特定的费率来计算租金的方法。附加费主要是思索到融资的风险性和出租人应得的利润。在租金后付的情况下，附加费率法计算每期租金的公式P：租赁资产的概算本钱n：付租期数i：每期利息率r：附加费率例2某航空公司引进一架飞机，概算资产总本钱为20亿人民币，分5年10期归还租金，年利息率6%，附加率2%，计算每期平均应付租金是多少？解：每期租金额=——————+P·r=——————————+20×2%=2.6+0.4=3〔亿元〕P〔1+n·i〕n20×〔1+10×6%÷2〕10(二)等额年金法是将利息率与手续费率合成贴现率，运用年金现值方法确定每期应付的租金。1.后付年金法P＝A·(P/A,i,n)=每期应付租金额A=P/〔P/A,i,n〕=2.即付年金法每期应付租金额A=P/[〔P/A，i，n〕〔1+i〕]=P/[〔P/A，i，n-1〕+1]=P：租赁资产的概算本钱n：付租期数i：每期利息率〔三〕平均支付法——递减式计算法〔租赁公司多采用〕〔不思索货币时间价值要素〕将资金分为融资本金和利息两部分，本金平均分摊在各期中