第二章外汇市场与外汇交易

第二章外汇市场与外汇买卖第一节外汇市场 第二节外汇买卖

学习要求经过本章的学习使学生熟练掌握外汇市场的相关内容以及主要的外汇买卖方式。第一节外汇市场 一、外汇市场的根本概念 外汇市场(ForeignExchangeMarket)，是指进展外汇买卖的场所，或者说是各种不同货币彼此进展交换的场所。

留意1不集中在固定时间、地点2能够在几个市场买卖3币种集中、买卖量大二、类型大陆式英美式控制自在地域性国际性广义狭义即期远期固定的买卖场所固定的买卖时间固定的买卖程序三、外汇市场的参与者央行外汇买卖员、自营商外汇银行最终需求者和供应者外汇经纪人四、特点1空间的一致性和时间的延续性欧洲市场:9AM---2PM纽约市场---3PM旧金山市场:12AM东京市场：香港，新加坡市场:2汇率的趋同性3外汇规模加速增长和买卖币种集中4外汇掉期买卖成为市场主流的买卖类型5外汇市场金融衍生商品创新层出不穷6外汇市场的汇率动摇频繁且幅度加大五、世界上主要的外汇市场引见〔一〕伦敦外汇市场〔历史最悠久，种类最丰富，规模最大〕伦敦一向是历史最悠久的国际金融中心，他的外汇市场的构成和开展也是最早的。在一战前，伦敦外汇市场就有一定的规模，但由于当时英国有比较严厉的外汇控制，所以外汇市场不是很昌盛。英国从1952年开场放松了外汇控制，它的外汇市场很快就有所开展。在1979年9月份时，英国全国取消了外汇控制后，伦敦外汇市场就迅速开展期拉力，外汇市场的构成和开展同外汇控制是亲密相关的，它是以外汇控制的放松和取消为条件的。伦敦外汇市场是规模最大的，聚集了600多家银行。一切国际大银行都在这里设立分支机构，曾有报道，伦敦这个城市里有1/3人口从事金融业。他的金融业非常兴隆，占全球日均买卖量1/3以上。买卖币种类型也是非常丰富的。并且它的买卖时间刚益处于中间，所以伦敦外汇市场对整个外汇市场的汇率走势起重要作用，往往会左右一天的汇率走势。〔二〕纽约外汇市场美国的外汇业务主要在纽约、芝加哥、旧金山、洛杉矶、波士顿、底特律、费城，纽约是美国的外汇买卖中心。纽约外汇市场的生长和美国经济位置的提高分不开。二战后纽约成为成为国际清算中心。纽约外汇市场迅速开展成为开放市场，成精一度超越伦敦成为世界第一大外汇市场，但在布雷顿森林体系瓦解后，他的规模又下来了，逐渐然位于伦敦，如今日均买卖量稳居世界第二。纽约外汇市场的优势：1世界上90%以上的美圆收付经过美国银行间清算系统来进展，所以纽约外汇市场有其他外汇市场无法具有的美圆清算划拨功能。美圆的清算划拨必需求在纽约进展，所以他的位置非常稳定。2对汇率动摇程度的影响非常厉害，即使欧洲收市后，他还有一个很大的动摇。〔三〕东京外汇市场亚洲最大，1964年日元被允许自在兑换后才逐渐构成的。上世纪80年代，他的经纪迅猛开展名列前茅，在国际贸易中的位置上升。在这种背景下，东京外汇市场组建壮大起来。日均买卖量名列全球第三。〔四〕法兰克福外汇市场在欧元还没有面试之前，他的买卖币种主要是美圆兑德国马克和一些欧洲货币。如今它主要买卖是美圆兑欧元，由于德中央银行德意志联邦银行是在法兰克福这个城市，所以以前德意志央行对外汇市场的影响很大。她虽通常不干涉市场，但是一旦就会对汇率产生一个非常大的影响。如今虽然德国马克已退出流通，但欧洲货币体系成立后，欧洲中央银行所在地也在法兰克福。所以我们可以推测，法兰克福买卖中心的位置会进一步加强。〔五〕苏黎世外汇市场在这个市场主要是瑞士法郎对美圆买卖。买卖主要在银行间进展。〔六〕新加坡外汇市场地理位置优越，地处欧、亚、非三大交通要道。新加坡元1972年同英镑脱钩，1973年同美圆脱钩，实行自在浮动。80年代新加坡金融法自在化进程进一步加快。外汇市场全面开放，在加上政府实行优惠政策。89年时新加坡外汇市场上，外汇日均买卖超越香港名列第四。大部分买卖有外汇经纪人办理，买卖亿美圆为主，占80%左右。大部分是即期买卖，汇率均以美圆报价。〔七〕香港外汇市场1972年年12月，撤销外汇控制后迅速开展的。1983年10月，港元采取盯住美圆汇率动摇趋势。在香港香港外汇市场上美圆是主要买卖货币。主要是美圆兑日元，美圆兑港元。六、我国的外汇市场〔上海是我国外汇买卖中心〕按参与主体划分：柜台市场和同业市场按买卖对象划分：人民币兑外币市场和外币兑外币市场我国外汇市场成立于1994年开展过程中的问题是1买卖币种太少，现有4种货币。日、港、美、欧2买卖主体缺位3汇率动摇幅度大小也限制他的买卖第二节外汇买卖一、即期外汇买卖〔一〕概念：见书123页〔二〕交割日：双方交收货币并开场计息〔三〕用途暂时性付款需求，投机，套期保值T+0：当天成交，当天交割。T+1：成交后第一个营业日办理交割。T+2：规范交割日。成交后第二个营业日办理交割留意：1交割日必需是两种货币共同的营业日，或至少是付款地市场营业日2遵照“价值抵偿原那么〞，双方在同一时间进展，以免任何一方因交割不同时而蒙受损失3第一、第二日假设不是营业日。顺延。二远期买卖〔一〕定义：外汇买卖双方先签署合同，规定买卖外汇的币种、数额、汇率、未来交割日期，到规定交割日期再按合约规定交割。〔二〕参与者进出口企业，银行，外汇投资者〔三〕交割期限与交割日1，交割期限：2，交割日：按月计算，对月对日不跨月。〔四〕买卖类型按交割日能否固定1固定交割日远期买卖2择期远期买卖3未选择期限的择期买卖〔五〕远期汇率的决议〔和利率有关〕

利率平价说抛补的利率平价假定，本国一年期存款利率为i,乙国为i*.即期汇率为e〔直接标价法〕，一年后的即期汇率为s，一年期的远期汇率为f。如一单位本币投资本国到期增值为：1+i如投资乙国到期增值为：〔1+i*)s/e进展抛补套利后为：〔1+i*)f/e如1+i<〔1+i*)f/e,投资乙国如1+i>〔1+i*)f/e,投资本国利率平价：1+i=〔1+i*)f/ef-e/e=i-i*F=(i-i*)e+eorF=e-(i-i*)e在法兰克福市场，现汇价为￡1=DM3．1500，利率为8．8％，而伦敦利率为10．8％，试计算六个月的远期汇价。

3.1500-3.1500〔10．8％-8．8％〕*6/12=3.1185英国年利率为5%，德国年利率为2.5%。即期汇率为1英镑=3.15马克。投资者预备投资英镑3个月。求英镑兑马克的3个月远期汇率是多少？3.15-3.15〔5%-2.5%〕*3/12(六〕远期买卖的套期保值10月中旬市场行情为：即期汇率：USD/JPY=116.40/503个月远期汇率为USD/JPY=115.45/70进口商签署从日本进口价值1000万日元仪器的协议。三个月后支付日元。假假设美进口商预测3个月后USD/JPY即期汇率将贬值到USD/JPY=115.00/10。〔1〕假设美进口商如今就支付1000万日元需多少美圆？〔2〕假设美进口商如今不支付日元，也不采取避险措施，而是延后3个月用美圆购买1000万日元用于支付，届时需多少美圆？〔3〕假设美进口商延后3个月支付所需美圆，比如今支付所需美圆估计多支付多少美圆？〔不思索利息要素〕〔4〕假设美进口商如今采取保值措施，如何利用远期外汇市场进展？〔1〕10000000/116.4=85911〔美圆〕〔2〕10000000/115.00=86956〔美圆〕〔3〕多付86956-85911=1045〔美圆〕〔4〕买入远期日元，期汇USD/JPY=115.45/70〔美圆〕10000000/115.45=86618〔美圆〕一家美国公司以3.5%的年利率借到100万法国法郎借款，期限为6个月，这笔借款要兑换成美圆用于美国国内投资知外汇市场行情即期汇率：USD/FRF=5.50006个月远期贴水150求〔1〕该公司如何利用远期外汇市场进展套期保值〔2〕借款的实践年利率为多少最初贷款额相当于1000000/5.5=181818美圆6个月后还借款1000000〔1+3.5/2〕=1017500法郎经过保值以1美圆=5.4850法郎的价钱买6个月远期法郎1017500需美圆185506实践利率=(185506-181818)*2/181818=4.06%假设2004年6月6日我国A公司按当时汇率USD1=EUR0.8395向德国B商人报出销售花生的美圆价和欧元价，任其选择，B商人决议按美圆计价成交，与A公司签署了数量为1000吨的合同，价值为750万美圆。但到了同年9月6日，美圆与欧元的汇率变为USD1=EUR0.8451，于是B商人提出改按6月6日所报欧元计算，并以添加0.5%的货价作为交换条件。他以为A公司能否赞同B商人的要求？为什么？不赞同。按6月6日汇率750*0.8395=629.625万欧元629.625*1.005=632.773万欧元按9月6日汇率750*0.8451=633.825万欧元三、套汇买卖定义：p128种类：套汇和套利〔一〕套汇直接套汇p128间接套汇p128知在伦敦市场￡1=DM8．9140—8．9142，而在法兰克福市场￡1=DM8．9128—8．9130，设有一套汇者投资100万英镑经过两个市场套汇，试计算其套汇收益。由于对英磅来说，在伦敦市场上DM相对廉价，而在法兰克福市场相对较贵，所以可以在伦敦市场上用英磅买进DM，然后可在法兰克福市场卖出DM，就可获得套利收益。1〕伦敦市场上用￡100万以银行的买进汇价买进DM可获得8914000DM；2〕法兰克福市场以当地银行的买入价卖出8914000DM可获得￡100112.1；

3〕假设不思索套汇本钱，此次套汇活动收益为：￡100112.2-￡100=￡112.2。纽约：USD/DEM=1.9100/10法兰克福：GBP/DEM=3.0790/3.0800伦敦：GBP/USD=1.7800/10可否进展套汇？假设可以套汇的话，套汇者如何如操作？用10万美圆进展套汇可赚多少？纽约：USD/DEM=1.9100/10〔1〕法兰克福：GBP/DEM=3.0790/3.0800(2)伦敦：GBP/USD=1.7800/10(3)由〔2〕，〔3〕得USD/DEM=1.7288/1.7303