财务培训财管之投资决策方法

第四讲投资决策方法分析现金流量现金流量的构成初始现金流量营业现金流量终结现金流量分析现金流量初始现金流量固定资产投资流动资产投资其他费用〔如兴办费〕分析现金流量营业现金流量产品或效力销售收入各项营业现金支出税金支出年净现金流量=年销售收入-付现本钱-税金支出分析现金流量终结现金流量投资工程终结时发生的固定资产变价收入，投资时垫支的流动资金的收回，停顿运用的土地的变价收入，各种清理费用支出。分析现金流量分析现金流量时要留意如下几个问题：在增量的根底上思索现金流量折旧的影响沉淀本钱的影响时机本钱的影响分摊费用的计算通货膨胀的影响营运资金的收回分析现金流量现金流量增量要思索一个投资工程对企业整表达金流入量的影响，即该工程能使企业总表达金流入量添加多少。折旧的影响折旧不是企业的现金流出，但不同的折旧方法将影响企业税前利润的计算，从而影响企业的所得税支出，影响现金流量。分析现金流量沉淀本钱指曾经运用掉而且无法收回的本钱,这一本钱对企业的投资决策不产生任何影响时机本钱指由于得到目前的现金流量而损失的现金流量分析现金流量分摊费用分摊到工程上的费用假设与工程的采用与否无关，那么这些分摊费用不应计为这一工程的现金流出。通货膨胀通货膨胀的存在使按不同方法计算存货价钱对企业利润，进而对企业纳税额产生影响，这将影响投资工程的实践现金流量。投资决策目的投资回收期平均会计利润率净现值方法(NPV)内部收益率方法(IRR)现值指数方法投资回收期收回初始投资是需的时间间隔。存在的问题未思索资金的时间价值未思索回收期后的现金流量缺乏客观的决策目的净现值方法NPV=PV〔收入〕-PV〔本钱〕净现值方法要求公司仅采用那些净现值为正的工程，回绝那些净现值为负的工程。内部收益率方法内部收益率是净现值为零时的贴现率。内部收益率的决策原那么是：当内部收益率大于该工程所要求的临界收益率程度时，接受该工程，否那么回绝该工程。当存在两个或两个以上的工程只能选择一个工程时，选择内部收益率高者。内部收益率内部收益率依托试错法和内插法求出。内部收益率反映了投资者投资真实报酬率的大小。现值指数法现值指数是投资工程未来各期净现金流入的现值与初始投资额现值之比。当现值指数大于1时，接受该投资工程，否那么放弃该投资工程。非贴现目的的问题未思索资金的时间价值工程取舍缺乏客观规范内部收益率目的的问题内部收益率目的是一个相对目的，未思索投资规模对投资决策的影响，因此有时会做出错误的选择。投资期内工程净现金流入多次改动符号时投资工程初始投资额不等时投资工程现金流量发生的时间不同时内部收益率对投资工程的再收益率假设不同于净现值方法。投资决策目的的运用某钢铁公司预备添加一座鼓风炉，经初步可行性研讨得到如下资料：鼓风炉购置价钱为10亿元，运转期间10年，按照无残值直线计提折旧，但估计可得税后净残值2亿元；被新鼓风炉交换的旧设备发生清理费用3000万元；为使新鼓风炉正常运转，需新投入2000万元营运资金；投资决策目的的运用新鼓风炉可使每年添加5000万元的收入，同时减少每年的本钱支出1亿元；新鼓风炉的年运转本钱为1000万元。公司所得税税率为50％；贴现率为10％。投资决策目的的运用根本数据：初始现金流量投资支出＋营运资金支出＋清理旧设备收入＝100000＋2000＋3000＝105000营业现金流量年现金流入量＝5000＋10000＝15000年现金支出＝1000终结现金流量净残值收入＋营运资金收回＝20000＋2000＝22000投资决策目的的运用计算折旧：100000/10＝10000万元/年计算每年的所得税支出：所得税＝所得税税率×应纳税所得＝0.5×〔15000－1000－10000〕＝0.5×4000＝2000计算年营业净现金流量〔1－10年〕：CFt＝收入－支出－所得税=15000－1000－2000=12000投资决策目的的运用各年现金流量：年度现金流量0－10500初始投资1－91200CFt103400CFt+终结现金流量计算净现值：NPV＝－10500+1200(PV/A,10%,9)+3400(PV/F,10%,10)