老凤祥珠宝首饰有限公司

欢迎走进老凤祥公司简介老凤祥，上市公司，中国500强企业，2021年营业额255亿，是百年民族品牌，中国著名的珠宝首饰品牌。上海老凤祥正是由创始于1848年的老凤祥银楼开展沿革而来，其商标“老凤祥〞的创意，也源于老凤祥银楼的字号。是跨了中国三个世纪的经典珠宝品牌创业于1848年的老凤祥已走过了160多个春秋，是中国首饰业的世纪品牌。上海老凤祥正是由创始于1848年的老凤祥银楼开展沿革而来，其商标“老凤祥〞的创意，也源于老凤祥银楼的字号。老凤祥公司已开展成为集科工贸于一体，拥有老凤祥银楼、老凤祥首饰研究所、老凤祥珠宝首饰、老凤祥钻石加工中心等20多家子公司，首饰厂、银器厂、礼品厂、型材厂四个专业分厂，以及60余家连锁银楼、300多家专卖店和1000多家经销商的大型首饰企业集团。老凤祥开展历程1979 探险专用装备创立1983 建立野营用品生产线1987 第一家零售店开业1991 建立水上运动用品生产线1995 第五十家零售店开业2003 收入超过100万美元公司现状户外装备制造商排名第一财政收入达130万美元全球员工总数达21,400人产品销售产品制造

探险专用装备制造52%的零售商品野营类〔产地：广州〕帐篷 47%睡袋 23%支架背包 18%炉具 12%

水上运动类〔产地：浙江〕漂流艇 37%冲浪板 32%鞋类 31%商业挑战保持竞争力提供一流的顾客效劳确保高效、准确的产品采购提高员工生产力谋求投资利润最大化公司领导及组织结构王琦

总裁兼首席执行官林浩

全球销售高级副总裁金磊

财政和运营高级副总裁孙立产品开发高级副总裁林丛科

制造副总裁胡然

产品市场主管王莉

人力资源主管施雷

零售主管韩伟红

分销主管韩晴

运动装主管郭剑风

耐用品主管老凤祥董事会以上数据来源于凤凰网老凤祥股票发行老凤祥：在动乱中稳步前行买入评级2021-08-25

类别：公司研究

机构：广发证券

研究员：洪涛

陈作佳[摘要]

业绩平稳增长，年度目标完成过半老凤祥发布2021年半年报，1H2021营收同比增长增长14.4%至210亿元，归属净利润同比增长27%至5.36亿元，扣非〔主要是投资收益+公允价值变动5373万〕后同比增长19.6%。，收入/归属净利润分别完成年度方案61.5%/55%。1〕分产品看，珠宝首饰收入同比增长3.8%至149.7亿元〔去年全年-2%〕恢复增长，毛利率微降0.16pp至9.13%；黄金交易收入同比大幅增长50.3%至20.6亿元，毛利率0.3%〔去年同期-2.9%〕；2〕分季度看，二季度收入/净利润同比增长8.6%/32.7%，增速环比下滑主要由于二季度金价下跌导致黄金交易收入增速下滑。逆势扩张彰显龙头领先地位，关注终端销售回暖情况上半年全国限额以上金银珠宝销售同比增长仅为5.2%〔去年同期下滑5.4%〕，重点百家金银珠宝销售额同比下降6.1%〔去年同期下滑16.9%〕、老凤祥两位数的销售增长、稳定的毛利率、稳健的门店扩张〔上半年新增116家网点，其中连锁专卖店新增64家〕，凸显老凤祥龙头公司的品牌价值，在行业低潮期依靠品牌&规模优势推动行业集中度持续提升。但考虑到期末公司存货同比增长14.4%〔与营收同步〕、但经营净现金同比下降49.6%，我们认为公司收入端的持续扩张依然有赖终端销售进一步回暖。动乱的世界，稳步前进的老凤祥近期蔓延全球的金融动乱或将再次催生黄金的避险需求，国际金价有望持续上升〔自8月初见底以来已上升10%〕。老凤祥在13年以来金价下行周期中抢夺的市场份额，为其在金价上涨周期的高弹性打下良好根底。

从中长期来看，我们认为老凤祥是行业地位强势、价值底线夯实、转型