《财务管理》第四章

第四章长期筹资概论第四章长期筹资概论从筹资与投资、收益分配的关系来看，筹资为投资提供了根底和前提，没有资金的筹集就无法进展资金的投放。筹资的数量与构造直接影响企业效益的好坏，进而影响企业收益分配。因此，可以说，筹资在财务管理中处于极其重要的位置。企业的资金可以从多种渠道，用多种方式来筹集。不同渠道的资金，其运用时间的长短、附加条件的限制、财务风险的大小和资金本钱的高低各不一样。这就要求企业在筹资时，不仅要从数量上满足消费运营之所需，而且要思索各种筹资方式给企业带来的资金本钱的大小和财务风险的高低，以便选择最正确资本构造，实现企业价值最大化的总体目的。第一节企业筹资的动机与要求第二节企业筹资的类型第三节企业筹资环境第四节筹资数量的预测本章内容安排

企业筹资是指企业作为筹资主体根据消费运营、对外投资和调整资本构造等需求，经过筹资渠道，运用筹资方式，经济有效地筹措和集中资本的活动。筹资是企业理财的起点，筹资管理是企业财务管理的一项最根本的财务活动，并贯穿于企业财务管理的全过程。第一节企业筹资的动机与要求一、企业筹资的概念第一节企业筹资的动机与要求二、企业筹资的动机1、扩张性筹资动机企业因扩展消费运营规模或添加对外投资而产生的追加筹资的动机。其结果是资产总额和资本总额添加扩张筹资前后资产和资本总额变动表资产AB资本AB扩张筹资前扩张筹资后扩张筹资前扩张筹资后现金500500应付账款15001500应收账款25002500短期借款15001500存货20003500长期借款10003500长期投资10002500应付债券20002000固定资产40005500股东权益40006000资产总额1000014500资本总额10000

14500第一节企业筹资的动机与要求2、调整性筹资动机二、企业筹资的动机企业因调整现有资本构造的需求而产生的筹资动机。其结果是使资本构造顺应客观情况变化而趋于合理调整筹资前后资产和资本总额变动表资产AB资本AB调整筹资前调整筹资后调整筹资前调整筹资后现金500500应付账款20001500应收账款25002500短期借款10001000存货20002000长期借款40002500长期投资10001000应付债券10001000固定资产40004000股东权益20004000资产总额1000010000资本总额1000010000第一节企业筹资的动机与要求二、企业筹资的动机3、混合性筹资动机企业同时为扩张规模和调整资本构造而产生的筹资动机。其结果是资产和资本总额添加且资本构造趋于合理。

混合筹资前后资产和资本总额变动表资产AB资本AB混合筹资前混合筹资后混合筹资前混合筹资后现金500500应付账款20001500应收账款25002500短期借款10001500存货20003500长期借款35004000长期投资10002000应付债券10001000固定资产40005500股东权益25006000资产总额1000014000资本总额1000014000三、企业筹资的根本原那么思索分析投资时机防止不顾投资效益的盲目筹资选择筹资方式降低筹资本钱经过投资收益与筹资本钱的比较，使企业筹资与投资在效益上权衡。1、效益性原那么2、合理性原那么两方面确定合理的筹资数量使所需筹资的数量与投资所需数量到达平衡。确定合理的资本构造股权资本和债务资本构造长期资本与短期资本构造企业在筹集资金时，不仅要合理确定所筹资金的数量，同时还必需合理确定资金构造。3、及时性原那么企业及时地获得资本来源，使筹资与投资在时间上相协调减少资本闲置或筹资滞后而贻误投资的风险。4、合法性原那么要求筹资必需遵守国家有关法律法规等的规定。7、国外和我国港澳台资本－－外商投资四、企业筹资的渠道和方式〔一〕企业筹资的渠道——企业筹集资本来源的方向与通道，表达着资本的源泉和流量。1、政府财政资本－－主要是国有企业的来源2、银行信贷资本－－各种企业的来源3、非银行金融机构资本－－企业从保险公司、信托投资公司、财务公司等获得的资金4、其他法人资本－－企业、事业、团体法人5、民间资本－－企业、事业单位的职工和城乡居民

持有的货币对企业进展直接投资。6、企业内部资本－－企业的盈余公积和未分配利润7、租赁筹资：按照租赁合同租入资产从而筹集资本的筹资方式。〔二〕企业筹资方式——是指企业筹集资本所采取的详细方式和工具，表达着资本的属性和期限。1、投入资本筹资：企业以协议方式筹集政府、法人、自然人直接投资而构成的资本。2、发行股票筹资：股份公司按公司章程依法出卖股票直接筹资而构成公司股本的一种筹资方式。3、发行债券筹资：企业按照债券发行协议经过出卖债券直接筹资，构成企业债务资本的一种筹资方式。4、银行借款筹资：企业按借款合同从银行等金融机构借入各种款项的筹资方式。5、发行商业本票筹资：是大型企业或金融企业获得短期债务资本的一种筹资方式。6、商业信誉筹资：企业经过赊购商品、预收货款等获得短期债务资本的一种融资方式。筹资渠道处理的是资金从何而来的问题，筹资方式处理的是资金经过什么方式获得的问题，二者之间有着亲密的联络。同一筹资渠道的资金往往可以采用不同的方式获得，一定的筹资方式既能够只适用于某一特定的筹资渠道，也能够适用于不同的筹资渠道，企业在进展筹资决策时，应仔细分析各种筹资渠道和筹资方式的特点及适用性，寻求两者的最正确对应。〔三〕、筹资渠道与筹资方式的关系

筹资方式筹资渠道吸收直接投资发行股票利用留存收益向银行借款发行公司债券利用商业信用融资租赁国家财政资金√√银行信贷资金√非银行金融机构资金√√√√√其他企业资金√√√√√居民个人资金√√√企业自留资金√√境外资金√√√√√√企业筹资渠道和方式的关系第二节企业筹资的类型一、按属性不同〔一〕股权资本概念：企业依法获得并长期拥有、自主调配运用的资本。〔发行股票、投入资本、资本公积和留存收益〕属性a、股权资本的一切权归企业的一切者；b、企业对股权依法享有运营权。渠道：政府财政资本、其他法人资本、民间资本、企业内部资本和外国资本。〔二〕债务资本概念：企业依法获得并依约运用，按期还本付息的资本。属性：a、债务资本表达企业与债务人的债务与债务关系。b、企业的债务人有权按期索取债务本息。c、企业对持有的债务资本在商定的期限内享有运营权，并承当按期付本付息的义务。渠道：银行信贷资本、非银行金融机构资本、其他法人资本、民间资本、外商资本以及企业内部资本。二、按期限的不同〔一〕长期资本概念：指期限在1年以上的资本〔股权资本、长期借款、应付债券等债务资本〕。用途：购建固定资产，获得无形资产，开展长期投资。方式：投入资本、发行股票和债券、银行长期借款和运营租赁等。概念：指期限在1年以内的资本〔短期借款、应付账款和应付票据等〕。用途：企业消费运营过程中资本周转调度。方式：银行短期借款和商业信誉等。三、按资本来源的范围不同〔一〕内部筹资——指企业内部经过留用利润而构成的资本来源。〔二〕外部筹资——指企业向外部筹集资金而构成的资本来源。〔二〕短期资本方式：投入资本、发行股票、发行债券和商业信誉等。方式：银行借款和租赁等。四、按能否借助银行等金融机构〔一〕直接筹资概念：企业不借助银行等金融机构，直接与资本的一切者协商融通资本的一种筹资活动。〔二〕间接筹资概念：企业借助银行等金融机构而融通资本的筹资活动。〔三〕直接筹资与间接筹资的差别筹资机制不同：前者主要依赖于资本市场机制；后者既可运用资本市场机制，也可借助于方案或行政手段。筹资范围不同：前者筹资范围广，筹资渠道与筹资方式较多；后者筹资范围较窄，筹资渠道与筹资方式较少。筹资效率和筹资费用高低不同：前者程序繁杂，预备时间较长，故筹资效率低，筹资本钱高；后者过程简单，手续简便，故筹资效率高，筹资本钱低。筹资效应不同：前者有利于提高企业知名度和信誉度，改善企业的资本构造；后者主要是为了顺应企业资本周转需求。广义：是一切资本流动的场所。包括实物资本和货币资本的流动。狭义：有价证券市场即股票和债券发行和买卖市场。第三节企业筹资环境一、企业筹资的金融环境〔一〕企业筹资的金融市场1、概念：2、种类：买卖对象资本市场外汇市场黄金市场资本期限短期资本市场－－货币市场长期资本市场－－资本市场短期存放市场同业拆借市场票据承兑及贴现市场短期证券市场长期存放市场长期证券市场〔二〕金融机构——是社会资本融通的一种组织机构。1、运营存贷业务的金融机构中国银行中国建立银行中国农业银行中国工商银行交通银行中国农业开展银行中国进出口银行国家开发银行商业银行国家独资商业银行股份制商业银行政策性银行2、运营证券或其他业务的金融机构

保险公司

证券公司非银行金融机构财务公司投资银行信托投资公司2、利率政策：是央行根据货币供求关系而制定的一系列利率程度。是我国中央银行实现货币政策目的的重要手段之一。作用银行吸收存款，集聚社会资本调理资本的流量和流向，调理产品、产业构造促进企业合理筹资，提高资本的运用效率〔三〕金融政策1、货币政策：是中央银行调整货币总需求的方针战略。主要的货币政策工具有法定预备金率、贴现率、公开市场业务。3、汇率政策：是指一个国家〔或地域〕政府为到达一定的目的，经过金融法令的公布、政策的规定或措施的推行，把本国货币与外国货币比价确定或控制在适度的程度而采取的政策手段。汇率政策对国际贸易和国际资本的流动具有重要的影响二、企业筹资的经济环境〔一〕宏观经济政策当经济增长比较快时，企业为了跟上这种开展，就会添加厂房、机器，工人专业人员等，这就需求大规模地筹集资金。2、产业政策国家经过某些措施来调整产业构造，这直接影响产业部门的筹资。3、政府财政政策政府经过控制财政收支等政策，对社会资本的流动和企业特别是国有企业的筹资产生影响。1、经济增长政策〔二〕物价变动1、通货膨胀：通货膨胀对企业财务活动的影响主要表如今：①引起企业资产占用陡增，从而添加企业的资本需求；②导致企业利润虚增，从而呵斥企业资本流失；③引起利率上升，呵斥企业资本本钱的提高；④导致证券价钱下跌，从而加大了企业直接筹资的难度；⑤导致社会资本供求关系紧张，从而添加了企业的筹资困难。2、通货紧缩：物价程度的延续下降在一定程度上构成通货紧缩景象，对企业的财务活动及筹资活动也会产生一定的影响。2、经济周期：经济运转的动摇性，对企业的财务活动及其筹资活动产生影响。例如在控制投资和紧缩银根时期，企业的筹资活动遭到严峻的挑战，社会资本紧缺，利率飙升，筹资活动非常困难，甚至要挟着企业正常的运营活动和资本周转。1、产品寿命周期：产品生命周期的不同阶段，对现金需求、股利政策和企业风险产生影响，从而影响企业的筹资战略。〔三〕周期变化三、企业筹资的法律环境〔一〕规范企业的资本组织方式主要是规范各种企业的资本组织方式，如：<公司法>、<合伙企业法>、<个人独资企业法>、<外资企业法>、<私营企业条例>。〔二〕规范企业的筹资渠道和筹资方式主要是规范不同组织方式企业的筹资方式和渠道如：<公司法>、<证券法>。〔三〕规定企业发行证券筹资的条件主要是规定企业发行股票和债券筹资应具备的条件。如：公司法〔四〕制约不同筹资方式的资本本钱如：税务法律法规。一、筹资数量预测的根本根据〔一〕法律根据注册资本限额的规定企业负债限额的规定〔二〕企业运营规模根据企业运营规模越大，那么筹资越大。〔三〕影响企业筹资数量预测的其他要素利率、对外投资、企业信誉情况等第四节筹资数量的预测二、筹资数量预测的方法

——以有关资本工程上年度的实践平均需求量为根底，根据预测年度的消费运营义务和加速资本周转的要求，进展分析调整，来预测资本需求量的一种方法。公式：资本需求量＝〔上年资本实践平均占用量－不合理平均占用〕×〔1±预测年度销售增减率〕×〔1±预测年度资本周转速度变动率〕消费运营义务和加速资本周转的要求凝滞积压不合理上年度资本平均占用额本年资本需求量〔一〕要素分析法1、要素分析法的根本原理2、要素分析法运用例4---1某企业上年度资本实践平均额为2000万元，其中不合理平均额为200万元，估计本年度销售增长5%，资本周转速度加快2%。请预测本年度的资本需求量。根据要素分析法的根本模型，本年度的资金需求量为：〔2000-200〕×〔1+5%〕×〔1-2%〕=1852.2〔万元〕首先假设费用、资产、负债与销售收入存在稳定的百分比关系，再根据销售额和相应的百分比估计资产、负债和一切者权益，然后用会计等式确定筹资需求。〔二〕销售百分比法1、销售百分比法的根本根据——根据销售与资产负债表和利润表工程之间的比例关系，预测在销售额变动情况下的资金需求量。方法：一种是先根据销售总额估计资产、负债和一切者权益的总额，然后确定融资需求。2、销售百分比法的运用根据销售总额确定筹资需求1〕先确定敏感性工程，并计算其销售百分比假设上年的销售收入为3000万元，净利润为万元，估计本年销售收入为4000万元，根据上年资产负债表来计算销售百分比。销售净利率与上年一样，股利支付率为30%。另一种是根据销售的添加额估计资产、负债和一切者权益的添加额，然后确定筹资需求量。本年方案234.85.87176应付款项2187.8-----2000负债及权益合计1066940股东权益合计950？N824留存收益16N16资本公积100N100实收资本1121.81060负债合计810N810长期负债120.39应付利息5N5应付票据60N60短期借款负债及权益：2666.42000资产合计：1733.243.331300长期资产933.223.33700流动资产占销售比〔%〕上年实践数〔万〕〔2〕计算估计销售额添加下的资产和负债根据上表可得出：资产总额＝2666.4〔万元〕负债总额＝1121.8〔万元〕3〕估计留存收益添加额假设该公司股利支付率为30%，销售净利率与上年一样〔÷3000＝4.5%〕留存收益添加额＝4000×4.5%×〔1－30%〕

＝126〔万元〕4〕计算外部融资需求外部融资需求＝估计资产总额－估计负债总额