高盛-美国经济分析师：2024年10个问题

__条件变化和规模政策变化带来的增长动力明年应该是适度的，基本上是中性动因素——极端的劳动力市场过热和大的通货膨胀冲击引通胀的快速下降可能会导致联邦公开市场委员会(FOMC)JanHatziusJessicaRindels____是的.我们预计美国经济将在2024年再次大幅但从绝对意义上讲，这并不是一个特别乐观的预测，因为我们估计经济的短期潜在增长率目前约为2%,这得益于推动劳动力增长更快的趋势移民。2024Q12024Q22024Q32024Q42024Q4/__4财政从自下而上的角度来看，除政府支出外，我们对明年GDP的大多数组成部分的增长更为乐观severalshortsofsigle-familyhoN/A))__2.消费者支出会超过共识预期吗？是的.我们对2024年消费者支出的预测基本上是2023年长——在很大程度上反映了一个劳动力不断增长、生产率不断提高、实际工资往往凡潜在增长——这应该大致一对一地转化为更高的消费者支出。职位空缺仍然很高（下面的图表8）百分比变化4.5202阴暗的收入驱动因素可能会对支出产生微弱的影响。阴暗的收入驱动因素可能会对支出产生微弱的影响。％，于历史低位，家庭净资产与收入之比处于历史高位。在这种情况下，储蓄率的低水平并不令人困惑（图），__这种情况已经有一段时间没有了——实际收入在下降，这意味着许多家庭需要利他们的实际支出，而通常没有可观储蓄的低收入家庭也有一些。相反，实际收入储的消费者金融调查显示，到2022年底，最低收入家庭的流动性金融资产一点上，剩余的超额储蓄是中等收入和高收入120012008006004002000-200灰色条表示NBER衰退8006004002000-200*虚线和对角线表示基于收入、储蓄和资产回报假设的GS预测表示2020年和2021年的“强制储蓄”时期20Q4估计504005006007008003.实际商品和服务消费之间的差距会缩小到疫情前的趋势吗？。__70605040302010Covid之前的平均水平（美国人社区调查）：2.6%0百分比70604030200这种向在家工作的转变可能是商品和服务消费之间巨大差距的关键驱动因素，即使少，这种差距仍然存在。在大流行前的几年指数（2019Q4=100）指数（2019Q4=100）偏离趋势=7.1pp虚线显示2016-2019年的大流行前趋势偏离趋势=-1.1pp__4.银行贷款会重新加速吗？经被计入公共债务市场，银行对房地产的有限敞口应该是可控的。令人放心的是，避免了对银行资产负债表上未实现损失的担忧导致了最初的恐慌，应该会进一步减少。加0.4个百分点（图表8支持我们高于共识的增长预测。百分比点21GDP增长动力，以3季度为中心的移动平均线百分比点210-1-20-1-2金融状况指数(FCI)银行和非银行贷款的附加影响-32021202220232024-3_五月六月月月_五月六月月月月四月7月5.失业率会保持在4%以下吗？百万9876542019职位空缺的衡量标准20202021202220202021百万987642023千分之几80060040020002004200020043.5初始失业金申请(左)裁员率（右）32.5210.520082012201620202024这个健康的起点，加上强劲的需求增长和减少的衰退担忧，应该继续支持2一速度只会在今年晚些时候逐渐收敛到盈亏平0千（平均300万）阴影线表示GS阴影线表示GS预测盈亏平衡率0失业率共识预测GS失业率共识预测GS预测__6.工资增长会降到4%以下吗？是的.在过去两年中，工资高增长的两个主要贡献者是历史上紧张的劳动力市场就业与工人差距达到了近600万的峰值，以及巨大的内部冲击，这些冲对更大的需求比通常的生活成本调整。两者现在基本上都在我们身后54321055平均失业率（倒转）6.53214.54.53.52.5％，率之前，这还不是美联储理想希望的水平。但它已经接近了，我们怀疑它仍然很高，主后，这在工会成员最近的工资谈判中尤为明显，工会成员的长期合同将一些人赢得追赶__777*6亚特兰大联储工资追踪器***65432229898876765432106543210201520162017201820197.现金流中的核心PCE会低于FOMC对第四季度/第四季度2.4%的预测吗？是的.通胀中的核心PCE最近出现了令人地放缓到下半年的2%。我们的i-flatiGS预测，当前（左）__劳动力、汽车和住房租赁市场的再平衡。随着汽车罢工的结束，库存水平应继占平均值的百分比。2019level每辆车美元百分比变化，一年前百分比变化，一年前新车库存(左)汽车经销商激励(右)4,300CoStar、Zillow和Yardi租金指标的平均值新租户重复租金指数3,80090持续租户租金指数PCE租金+OER803,30070605040302,8002,3001,8001,300864202023年PaceThrough10月：1.4%86420201620172018201920202021202220232024202520800注：包括对新租户重复租金指数和持续租户租金指数最近几个季度的调整23日商品的价格水平仍远高于大流行前的趋势，其程度无法用生产成本的增加来解释，这预下降的空间。其次，劳动力密集型消费服务最近对下行趋势感到超调-并可能持续下去。第三，我们假设医疗保健行业将在明年上升，因为__GS自下而上核心PCE预测核心货物核心商品例如汽车核心服务核心服务前。住房重量74.0月1.72.30.22.81.52.13.81.62.93.33.14.28.美联储会至少降息四次吗？将尽早迅速削减政策利率，以将政策利率从大多数FOM__6555444322111000theFOMCmightdeliveralong我们的金融状况指数增长冲动模型表明，高利率的打击已经过去，因此明年降息是可选的，而鲍威尔主席在12月表示，联邦公开市场委员会“非常关注”保持过高的风险太长时间。我们也怀疑中是否像联邦公开市场委员会认为的那样低。但我们预测联邦公开市场委员会可能会做什么，而不是他们“应该”做什么，它对这些问题的看法意味着大幅削减显然比我们9.美联储会在第三季度停止资产负债表缩减吗？__径流停止50径流速度减慢0510.fi规模政策会在选举前变得更加刺激吗？现这种情况。这种模式部分是由最近一些选举__543210-1-2-3-4-5的百分比，一年前占GDP的百分比，一年前周期性调整的净联邦储蓄的变化范围，1961-2020Average中位数第一项第二期限(自1961)543210-1-2-3-4-51年级2年级3年级4年级5年级6年级7年级8年级_8642086420__实际GDP（年度=Q4/Q4，季度=同比）净出口（十亿美元，'17） requirem entsof theparticular ,therequirem entsof theparticular ,therequirem entsof theparticipants; 12.8 -932 requirements oftheparticular,therequirements oftheparticular,therequirements oftheparticipants;2.02.2 2.53.12.02.8 requirem entsof theparticular ,the requirem entsof theparticular ,the requirem entsof theparticipants;1.91.9 2.70.13.03.90.00.9 requirementsof theparticula r,the requirementsof theparticula r,the requirementsof theparticipants;1.91.9 3.73.23.54.30.01.0 requirementsoftheparticular,therequirementsoftheparticular,therequirementsoftheparticipants; -5.3 -4.1 2.01.92.01.1-6.02.84.00.00.95 新房销售（单位，千）781现有房屋销售（单位，千）通货膨胀（%ch，年/年）6居民消费价格指数（CPI）**核心PCE**÷劳动力市场平均小时收益（同比%）联邦预算（财年，十亿美元）-1,375-1,700-1,700-1,900-1,900-2,050欧元(€/$)^日元（$/¥)^5-5.254.5-4.754.23.853.75*381个地铁城市的地铁级别HPI的加权平__RegAC披露监管披露有关本报告中提及的公司所需的以下任何披露，请参阅上述公司特酬：分析师的薪酬部分基于高盛的专业知识，其中析师覆盖范围内任何公司的分析师、董事或顾问。Thefollowingdisclosuresarethoserequiredbythejurisd提供银行服务，也不从事银行业务。除非高盛另有协议，否则本研究及其任何访问权限仅适用于《澳大利亚投资研究的成员可以参加由公司和其他实体主办的实地考察和其他会议，这些会议是其研究报告的主题。在某些情况下，如果高盛澳大利亚公司认为在与现场访问定情况下是适当和合理的，则有关发行人可能会部分或全部支付此类现场访问或会议的费用。如果本没有考虑客户的目标，财务状况或需求。客户应在对任何此类建议采取行动之前，考虑到客户自己的目标，财务状况和需求，考虑到建议的适当性。某些高盛露利益的副本以及高盛澳大利亚卖方研究独立政策声明的副本可在以下网址获得：http司既不是新西兰的“注册银行”，也不是“存款接受者”（如1989年《新西兰储备银行法》所述）。这项研究），/指数。html.俄罗斯：在俄罗斯联邦分发的研究报告不是在俄罗斯立法中的广告，而是以产品促销为主要目的的信息和分析，究报告不构成俄罗斯法律法规中的个性化投资建议，不针对特定客户，并且在未分析客户的财务状况，投资优势或风险优势的情况下准备。高盛对客户或任何其他人根据本研究报），并应就由此研究引起的或与之相关的任何事项进行联系。台湾:本材料仅供参考,未经许可不得转载。投资者应谨慎考虑自身的投资风险。投资结果是个人在英国被归类为零售客户的人，因为该术语在金融行为监管局的规则中被定义，应阅读本研究，并结合高盛先前对本文提及的涵盖公司的研究，并应参考高盛国际发欧洲联盟和联合王国:与欧盟委员会授权条例(EU)第6(2)条相关的披露信息__（2016/958）补充了欧洲议会和理事会的（EU）第596/2014号法规（包括在英国脱离欧盟和欧洲经济区之后，授权法规已在英国国内法律法规中实施），关于客观提pre-determinedwithclientspluscontrumetax.SeSecuritiesDealersAssociationortheJapaGoldmanSachsGlobalInvestmentResea在世界各地的高盛公司（GoldmaSachsoffices对行业和公司进行研究，并对宏观经济，货币，商品和投资组合策略进行或cotatogoldmabrasil@gs。.工和爱尔兰共和国；GSI-巴黎SccrsaledeSccrsale（巴黎分支机构由法国国家证券研究中心（“ACotrle等机构和西班牙国家证券研究中心（“AMSI”）lag注册成立的信贷机构，在单一监督机制中，受欧洲中央银行的直接审Thisresear