第13章不确定性分析与风险分析

第十三章不确定性分析与风险分析

概述不确定风险分析与风险分析敏感性分析盈亏平衡分析风险分析本章结构不确定性分析与风险分析概述敏感性分析敏感性分析的作用与内容敏感性分析的方法与步骤敏感性分析的不足盈亏平衡分析风险与不确定性的概念不确定性分析与风险分析的比较概念、作用与条件盈亏平衡点的计算方法盈亏平衡分析注意要点风险分析风险解析法专家调查法概率树分析蒙特卡洛模拟不确定性分析风险分析的程序和基础风险分析的内容风险分析的主要方法常用的风险对策第一节

概述一、风险与不确定性的概念〔一〕风险与不确定性1.风险的概念与特征广义概念：风险是未来变化偏离预期的可能性以及其对目标产生影响的大小。特征：①风险是中性的，既可能产生不利影响，也可能带来有利影响。②风险的大小与变动发生的可能性有关，也与变动发生后对工程影响的大小有关。2.不确定性与风险

不确定性：是与确定性相对的一个概念，指某一事件、活动在未来可能发生，也可能不发生，其发生状况、时间及其结果的可能性或概率是未知的。

1921年，美国经济学家弗兰克.奈特对风险进行了开拓性的研究，他首先将风险与不确定性区分开来，认为风险是介于确定性和不确定性之间的一种状态，其出现的可能性是可以知道的，而不确定性的概率是未知的。不确定性与风险的区别表达在以下四个方面注意：在投资工程分析与评价中，虽然对工程要进行全面的风险分析，但重点在于风险的不利影响和防范对策研究上。二、不确定性分析与风险分析不确定性分析：是对影响工程的不确定性因素进行分析，测算他们的增减变化对工程效益的影响，找出最主要的敏感因素及其临界点的过程；风险分析：识别风险因素、估计风险概率、评价风险影响、制定风险对策的过程。〔一〕不确定性分析与风险分析的作用〔1〕风险分析的结果有助于在可行性研究的过程中，通过信息反响改进或优化方案，直接起到降低风险的作用，防止在决策中无视风险的存在而蒙受损失；〔2〕利用风险分析结果建立风险管理系统，有助于为工程全过程风险管理打下根底，防范实施和经营过程中的风险。注意：风险分析应贯穿于工程分析的各个环节和全过程。〔二〕不确定性分析与风险分析的比较1．相同点：两者的目的是共同的，都是识别、分析、评价影响工程的主要因素，防范不利影响，提高工程的成功率。2．不同点：分析方法不同不确定性分析：对投资工程受不确定性因素的影响进行分析，并粗略地了解工程的抗风险能力，其主要方法是敏感性分析和盈亏平衡分析；风险分析：对投资工程的风险因素和风险程度进行识别和判断，主要方法有概率树分析、蒙特卡洛模拟等。第二节

敏感性分析敏感性分析的作用与内容敏感性分析的方法与步骤敏感性分析的缺乏一、敏感性分析的作用与内容

1．敏感性分析的作用敏感性分析是考察工程涉及的各种不确定因素对工程根本方案经济评价指标的的影响，找出敏感因素，估计工程效益对它们的敏感程度，粗略预测工程可能承担的风险，为进一步的风险分析打下根底。2．敏感性分析的内容通过计算敏感度系数和临界点，估计工程效益指标对它们的敏感程度，进而确定关键的敏感因素。对敏感性分析的结果进行分析，并提出减轻不确定因素影响的措施。3．敏感性分析的分类敏感性分析包括单因素敏感性分析和多因素敏感性分析。注意：为了找出关键的敏感性因素，通常多进行单因素敏感性分析。敏感性分析对工程财务分析与评价和经济分析与评价同样适用。二、敏感性分析的步骤〔六步〕

〔一〕选取不确定因素〔二〕确定不确定因素变化程度〔三〕选取分析指标〔四〕计算敏感性指标〔五〕确定敏感性因素〔六〕提出敏感性分析的结论和建议〔一〕选取不确定因素进行敏感性分析首先要选定不确定因素并确定其偏离根本情况的程度。〔二〕确定不确定因素变化程度注意：百分数的取值其实并不重要。因为敏感性分析的目的并不在于考察工程效益在某个具体的百分数变化下发生变化的具体数值，而只是借助它进一步计算敏感性分析指标，即敏感度系数和临界点。〔三〕选取分析指标注意：通常财务分析与评价的敏感性分析中必选的分析指标是工程投资财务内部收益率；经济分析与评价中必选的分析指标是经济净现值和经济内部收益率。〔四〕计算敏感性指标1.敏感度系数E概念：敏感度系数是工程效益指标变化的百分率与不确定因素变化的百分率之比。计算公式：E=评价指标相对根本方案的变化率/该不确定因素的变化率判据：E>0，表示评价指标与不确定因素同方向变化；E<0，表示程反方向变化.|E|越大敏感度系数越高，工程效益对该不确定因素敏感程度越高。2.临界点概念：临界点是指不确定因素使工程由可行变为不可行的临界数值。表示方式：〔1〕变化率：例如使内部收益率等于基准收益率或净现值变为零时的变化率。〔2〕具体数值：临界点也可用该百分率对应的具体数值表示。计算方法：可以通过敏感性分析图求得临界点的近似值；注意：临界点的上下与设定的基准收益率有关在一定的基准收益率下，临界点越低，说明该因素对工程效益指标影响越大，工程对该因素就越敏感；基准收益率的数值会影响到临界点的上下对于同一个投资工程,随着设定基准收益率的提高,临界点就会变低。〔五〕确定敏感因素1、敏感性因素是指那些发生很小副度的变动就能引起经济评价指标发生较大幅度的变动的因素。2、敏感性因素确实定方法：第一，求敏感系数，选择敏感系数较高的因素；第二，求临界值，选择临界值较低的因素。〔六〕对敏感性分析结果进行分析1〕将敏感度系数及临界点的计算结果进行排序，找出较为敏感的不确定因素。2〕定性分析临界点所表示的不确定因素变化发生的可能性。3〕归纳敏感性分析的结论，指出最敏感的一个或几个关键因素，粗略预测工程可能的风险。三、敏感性分析的缺乏不能得知不确定因素对工程效益影响发生的可能性有多大，是敏感性分析最大的缺乏之处。第三节

盈亏平衡分析

盈亏平衡分析的概念、作用与条件盈亏平衡点的计算方法盈亏平衡分析注意要点一、盈亏平衡分析的概念、作用与条件〔一〕盈亏平衡分析的定义1．盈亏平衡分析的定义和分类盈亏平衡分析：盈亏平衡分析是指通过计算盈亏平衡点处的产量或生产能力利用率，判断拟建工程适应市场变化能力和风险大小的一种分析方法。分类：线性盈亏平衡分析和非线性盈亏平衡分析。注意：投资工程决策分析与评价中一般仅进行线性盈亏平衡分析。〔二〕盈亏平衡分析的作用通过盈亏平衡分析可以找出盈亏平衡点，考察企业〔或工程〕对产出品变化的适应能力和抗风险能力。注意：盈亏平衡分析只适宜在财务分析中应用。〔三〕线性盈亏平衡分析线性盈亏平衡分析：适用于工程的收益和本钱都是产量的线性生产函数的情况。并且，在进行线性盈亏平衡分析时，必须要把工程建成投产后的正常年份的总本钱费用划分为变动本钱和固定本钱。线性盈亏平衡分析的假设；〔1〕产量等于销量〔2〕本钱是产量的函数〔3)单位变动本钱随产量按比例变化〔4〕销售价格不随销售量的变化而变化。二、盈亏平衡点的计算方法〔公式计算法、图解法〕〔一〕公式计算法BEP〔生产能力利用率〕＝年总固定本钱/〔年销售收入－年总可变本钱－年销售税金与附〕×100%生产能力利用率的盈亏平衡点是指盈亏平衡时的销售量占企业正常销售量的比例，是企业不发生亏损时必须到达的最低限度的生产能力。

BEP〔产量〕＝年总固定本钱/〔单位产品价格－单位产品可变本钱－单位产品销售税金与附加〕＝BEP〔生产能力利用率〕×设计生产能力盈亏平衡点的产量是指企业不发生亏损时必须要到达的最低产量。〔二〕图解法图13－2盈亏平衡分析图三、盈亏平衡分析注意要点〔1〕盈亏平衡点应按工程达产年份的数据计算，不能按计算期内的平均值计算；〔2〕当计算期内各年数值不同时，最好按还款期间和还完借款以后的年份分别计算注意：一般而言，最好选择还款期间的第一个达产年和还完借款以后的年份分别计算，以便分别给出最高的盈亏平衡点和最低的盈亏平衡点。第四节

风险分析风险分析的程序和根底风险分析的内容投资工程的主要风险风险分析的主要方法常用的风险对策一、风险分析的程序和根底〔一〕风险分析的程序四个根本阶段风险识别—风险估计—风险评价—对策研究工程决策分析中的风险分析应遵循以下程序：首先从认识风险特征入手去识别风险因素；然后选择适当的方法估计风险发生的可能性及其影响；其次，评价风险程度，包括单个风险因素风险程度估计和对工程整体风险程度估计；最后，提出针对性的风险对策，将工程风险进行归纳，提出风险分析结论。〔二〕风险分析的根底〔风险函数、风险影响、风险概率、风险评价矩阵和风险等级〕1.风险函数〔可以用一个二元函数描述〕R(p，I〕＝p×I其中：p为风险事件发生的概率；I为风险事件对工程目标的影响。风险的大小或上下既与风险事件发生的概率成正比，也与风险事件对工程目标的影响程度成正比。2．风险影响按照风险发生后对工程的影响大小，可以划分为五个影响等级。3.风险概率

按照风险因素发生的可能性，可以将风险概率划分为五个档次如下表13-5所示：4.风险评价矩阵〔PIM〕风险的大小可以用风险评价矩阵，也称概率－影响矩阵来表示。它以风险因素发生的概率为横坐标，以风险因素发生后对工程的影响大小为纵坐标，如图13－5。5．风险等级

采用风险评价矩阵方法，可将风险程度分为微小风险、较小风险、一般风险、较大风险和重大风险五个等级，如下表13-6所示：二、风险分析的内容

1．风险识别风险因素识别应注意借鉴历史经验，特别是后评价的经验。风险识别要根据行业和工程的特点，采用分析和分解原那么，把综合性的风险问题分解为多层次的风险因素。常用的方法主要有风险分解法、流程图法、头脑风暴法和情景分析法等。具体操作中，大多通过专家调查的方式完成。2．风险估计风险估计：估计风险发生的可能性及其对工程的影响。应采取定性描述与定量分析相结合的方法对风险做出全面估计。注意：定性与定量不是绝对的，在深入研究和分解后，有些定性因素可以转化为定量因素。风险估计的方法：3．风险评价风险评价：是在风险估计的根底上，通过相应的指标体系和评价标准，对风险程度进行划分，以揭示影响工程成败的关键风险因素。风险评价包括：单因素风险评价和整体风险评价。单因素风险评价，评价方法主要有风险概率矩阵、专家评价法等。工程整体风险评价。对于重大投资工程或估计风险很大的工程，应进行投资工程整体风险分析。4．风险对策对策研究的根本要求包括：1〕风险对策研究应贯穿于可行性研究的全过程。2〕风险对策应具针对性。3〕风险对策应有可行性。技术、人财物力可行。4〕风险对策必具经济性。旨在寻求以最少的费用获取最大的风险效益。5〕风险对策研究是工程有关各方的共同任务。5．风险分析结论完成风险识别和评估后，应归纳和综述工程的主要风险，说明其原因、程度和可能造成的后果，以全面、清晰地展现工程的主要风险。四、风险分析的主要方法〔六种〕

风险解析法专家调查法概率树分析蒙特卡洛模拟风险综合评价法〔一〕风险解析法〔简单了解〕风险解析法，也称风险结构分解法,它将一个复杂系统分解为假设干子系统，通过对子系统的分析进而把握整个系统的特征。〔二〕专家调查法概念：专家调查法是基于专家的知识、经验和直觉，发现工程潜在风险的分析方法。适用范围：它适用于风险分析的全过程。注意：采用专家调查法时，专家应有合理的规模，人数一般应在10－20位左右。专家的人数取决于工程的特点、规模、复杂程度和风险的性质而定，没有绝对规定。专家调查法有很多，其中头脑风暴法、德尔菲法、风险识别调查表、风险对照检查表和风险评价表是最常用的几种方法。1．风险识别调查表主要定性描述风险的来源与类型、风险特征、对工程目标的影响等。2．风险对照检查表是一种标准化的定性风险分析工具，具有系统、全面、简单、快捷、高效等优点。注意：对照检查表的设计和确定是建立在众多类似工程经验根底上的，需要大量类似工程的数据。而对于新的工程或完全不同环境下的工程，那么难以适应。3．风险评价表通过专家凭借经验独立对各类风险因素的风险程度进行评价，最后将各位专家的意见归集起来。风险评价表通常重在说明。注意：说明中应对程度判定的理由进行描述，并尽可能明确最悲观值〔或最悲观情况〕及其发生的可能性。〔三〕概率树分析概念：概率分析是借助现代计算技术，运用概率论和数理统计原理进行概率分析，求得风险因素取值的概率分布，并计算期望值、方差或标准差和离散系数，说明工程的风险程度。适用范围：概率分析的理论计算法一般只使用于服从离散分布的输入与输出变量。当输入变量数和每个变量可取的状态数较多〔大于3个〕时，一般不适于使用理论分析方法。假设各输入变量之间不是独立，而存在相互关联时，也不适用这种方法。〔四〕蒙特卡洛模拟使用条件：当在工程评价中输入的随机变量个数多于三个，每个输入变量可能出现三个以上以至无限多种状态时〔如连续随机变量〕，必须采用蒙特卡洛模拟技术。1．蒙特卡洛模拟的程序〔十步，简单了解〕2．应用蒙特卡洛模拟法时应注意的问题〔1〕在运用蒙特卡洛模拟法时，假设输入变量之间是相互独立的，在风险分析中会遇到输入变量的分解程度问题。〔2〕蒙特卡洛法的模拟次数。从理论上讲，模拟次数越多越正确，但实际上一般应在200~500次之间为宜。〔五〕风险综合评价法风险综合评价的方法中，最常用、最简单的分析方法是通过调查专家的意见，获得风险因素的权重和发生概率，进而获得工程的整体风险程度。其步骤主要包括：1．建立风险调查表。2．判断风险权重。3．确定每个风险发生概率。4．计算每个风险因素的等级。5．最后将风险调查表中全部风险因素的等级相加，得出整个工程的综合风险等级，分值越高，工程的整体风险越大。五、常用的风险对策〔四种〕风险回避风险控制风险转移风险自担风险回避—彻底躲避，即断绝风险的来源。对投资工程可行性研究而言：〔1〕意味着提出推迟或否决工程的建议。〔2〕通过信息反响彻底改变