国际金融内部均衡与外部平衡的短期调节

第3章内部平衡与外部平衡的短期调理3.1内部平衡与外部平衡的冲突3.2冲突的调理原那么3.3内外平衡短期调理的经典实际3.1内部平衡与外部平衡的冲突内部平衡与外部平衡的概念内部平衡：总供应与总需求相等外部平衡：内部平衡形状下的国际收支平衡外部平衡：国际收支平衡即期平衡与跨期平衡内部平衡与外部平衡的冲突

固定汇率下的平衡：米德冲突浮动汇率下也有内外平衡的冲突我国的内部平衡与外部平衡的冲突内部经济状况外部经济状况1经济衰退/失业增加国际收支逆差2经济衰退/失业增加国际收支顺差3通货膨胀国际收支逆差4通货膨胀国际收支顺差分析：在情况2、3下政策没有冲突；在情况1、4下政策面临冲突固定汇率制度下内部平衡与外部平衡的矛盾我国的内部平衡与外部平衡的冲突观察年份政策手段政策目标冲突的表现1980-1983紧缩性政策抑制经济过热国际收支顺差1985-1989扩张性政策促进经济增长国际收支逆差1992-1993扩张性政策促进经济增长国际收支逆差1994-1996紧缩性政策抑制经济过热国际收支顺差2004-2007紧缩性政策抑制经济过热国际收支顺差3.2内外平衡政策的调理原那么丁伯根原那么N个独立的政策的目的至少需求N个独立的政策工具才干实现。最优指派原那么〔有效市场分类原那么〕在不同的工具掌握在不同的独立的决策者手中时，每一目的该当指派给对这一目的有最大影响的工具，否那么经济会产生不稳定性而间隔平衡点越来越远。各类政策合理搭配调理内外平衡的各类政策支出增减型政策支出转换型政策调理供应的政策为国际收支失衡融资的政策制定政策时应思索国际收支失衡的性质宏观经济构造内外平衡3.3内外平衡短期调理的经典实际3.3.1支出转换政策与支出增减政策的搭配3.3.2财政政策与货币政策的搭配3.3.3蒙代尔—弗莱明模型3.3.4货币政策与财政政策的有效性分析3.3.1支出转换政策与支出增减政策的搭配0Ⅰ通胀/逆差Ⅱ失业/逆差Ⅲ失业/顺差Ⅳ通胀/顺差国内支出EBIBBoAoCo本币的实践汇率贬值升值3.3.2财政与货币政策的搭配：蒙代尔指派

货币政策〔利率〕→外部平衡财政政策(预算)→内部平衡政策搭配经济情况财政政策货币政策失业、衰退/国际收支逆差通货膨胀/国际收支逆差通货膨胀/国际收支顺差失业、衰退/国际收支顺差扩张紧缩紧缩扩张紧缩紧缩扩张扩张横轴：向右：扩张的财政政策向左：紧缩的财政政策纵轴：向上：扩张的货币政策向下：紧缩的货币政策IB：内部平衡线，左：衰退与失业右：通货膨胀EB：外部平衡线，上：逆差下：顺差模型解释预算添加货币扩张EBIB0政策运用：以初始点在A为例OAr↑CBG↑r↑G↑0ⅠⅡⅢⅣ预算添加货币扩张EBIBABCG↑3.3.3蒙代尔—弗莱明模型开放经济平衡模型：无资本流动的情形开放经济平衡模型：思索资本流动的情形开放经济平衡模型〔无资本流动〕无资本流动的开放经济平衡的含义平衡模型：IS-LM-CA模型无资本流动的开放经济平衡的含义经济总体平衡是国内商品市场、货币市场和经常账户收支同时平衡。假定经常账户收支只需贸易收支。IS-LM-CA模型经常账户平衡曲线：CA曲线开放经济中的IS曲线开放经济中的LM曲线开放经济的总体平衡经常账户平衡：CA曲线假定：出口量是外国收入和实践汇率〔直接标价法〕的增函数；进口是本国收入的增函数和实践汇率的减函数，即：NX=X(Y*,re)–M(Y,re)。其中NX、X、M、re分别表示净出口、出口、进口、实践汇率。进一步假定：NX=X*-mY。其中，X*为自主性贸易余额，m为边沿进口倾向。问题：在i和Y二维空间中，怎样描画CA曲线？开放经济中的CA曲线:经常账户平衡：NX=X*-mY=0iYOCAY0问题CA曲线上和曲线外的点各自的含义是什么？外国收入添加或实践汇率上升将引起CA曲线怎样变动？CA曲线上和曲线外的点的含义iYOoAoBoCNX<0NX>0NX=0CAY0CA曲线的挪动iYOCAY0Y1CA1开放经济中的IS曲线国内产品的总需求：AD=C+Ie+G+NXAD表示总需求，可进一步总需求分为国内需求〔国内吸收A=C+Ie+G=A(Y，i)〕和国外需求〔NX(Y，X*)〕。产品市场平衡：总需求等于国民收入Y=A(Y，i)+NX(Y，X*)问题：请描画产品市场平衡曲线开放经济中的IS曲线iYOISIS曲线上和曲线外的点的含义YOiOAOBIS1OCOD(I<S)E(I>S)(I=S)问题外国收入程度的提高会引起IS曲线怎样的挪动？实践汇率的提高会引起IS曲线怎样挪动？财政支出添加会导致IS曲线如何挪动?IS曲线的挪动YOiIS1IS2ooAB货币市场平衡：LM曲线符号阐明：物价程度－P名义货币供应－Ms实践货币需求:假定：实践货币需求是收入的增函数，利率的减函数：=f(Y,i)=kY–qi名义货币供应是外生的：Ms=M问题：推导货币市场平衡方程LM曲线的推导资产市场平衡：LM曲线〔方程〕：Ms/P=kY–qii=(k/q)Y－(1/Pq)MsLM曲线:资产市场平衡YiLMO问题：LM曲线上方、下方和曲线上的点各有什么含义？货币扩张会推进LM曲线怎样挪动？LM曲线外和曲线上的点的含义iOYLM1OAOBOCOD(Md/P>M/P)(Md/P<M/P)(Md/P=M/P)LM曲线的挪动iOYLM1LM2开放经济的总体平衡产品市场、货币市场和经常账户收支同时平衡Y=A(Y，i)+NX(Y，X*)Ms/P=kY–qiNX=X*-mY=0开放经济的总体平衡iYOISLMCAE外部不平衡的情形iYOISLMCAA问题：此时将会如何调理2.开放经济平衡模型：思索资本流动的情形思索资本流动的开放经济平衡的含义平衡模型：IS-LM-BP模型思索资本流动的开放经济平衡的含义国内平衡是产品市场平衡和资产市场平衡外部平衡是指包括经常账户和资本与金融账户的国际收支的平衡。假定经常账户只需贸易收支。平衡模型：IS-LM-BP模型产品市场平衡曲线IS和货币市场平衡曲线LM的情况与IS-LM-CA模型一样。BP曲线描画国际收支的平衡。国际收支平衡：BP曲线假定：国际收支余额BP=NX+K，其中K表示资本与金融账户的净流入。NX=X(Y*,re)–M(Y,re)，K=K(i-i*)，其中：dK/d(i-i*)>0，i和i*分别表示国内利率和国外利率。问题：在i和Y的二维空间中，导出国际收支平衡曲线〔BP曲线〕。国际收支平衡方程：X(Y*,re)–M(Y,re)+K(i-i*)＝0即：NX(Y,re)+K(i-i*)=0〔1〕假设资本完全流动的，那么〔1〕变为：i=i*假设资本是不完全流动的，那么〔1〕中，i和Y同向变动。国际收支平衡：BP曲线iYi*资本完全流动的情形iY资本不完全流动的情形问题假设资本完全不流动，BP曲线将怎样退化？BP曲线上和曲线外的点各有什么含义？实践汇率上升和外国收入程度的提高会对BP曲线产生什么样的影响？BP曲线上与曲线外的点的含义iYi*资本完全流动的情形iY资本不完全流动的情形oAoBoCOBOOAC国际收支盈余国际收支赤字国际收支盈余国际收支赤字经济平衡：内部与外部同时平衡IS－LM－BP模型EiY资本不完全流动的情形iYi*资本完全流动的情形ISLMBPISBPLME内部平衡但外部不平衡的情形IS－LM－BP模型iYi*资本完全流动的情形ISLMBPEdiY资本不完全流动的情形ISBPLMEd问题：此时将如何调理？关于蒙代尔－弗莱明模型的一些阐明模型关于资本完全不流动和完全流动都是理想的假设，特别是对资本完全流动的假设更是如此。模型假定国际资本流动完全由本国利率与外国利率的差别决议，没有思索其他影响资本流动的要素。没有思索价钱的调整、潜在消费才干等要素。模型适宜作为需求管理的分析工具。3.3.4货币与财政政策的有效性分析固定汇率制度下的政策效应浮动汇率制度下的政策效应1.固定汇率制度下的政策效应无资本流动的情形资本完全流动的情形资本不完全流动的情形无资本流动的情形下的货币政策效应分析iYOISLMCAELM1E1货币供应一次性增长的效应：短期内，利率下降，收入添加，国际收支恶化。固定汇率下的调理机制会导致收入、利率和国际收支恢复原状。无资本流动的情形下的财政政策效应分析iYOISLMCAEIS1E1LM1E2财政支出添加的效应：短期内利率上升，收入添加，国际收支恶化。固定汇率下的调理机制会导致货币供应减少、利率上升，收入和国际收支恢复原状。资本不完全流动的情形下的货币政策效应分析LM1E1iYOISLMEBP货币供应一次性增长的效应：短期内，利率下降，收入添加，国际收支恶化。固定汇率下的调理机制会导致收入、利率和国际收支恢复原状。资本不完全流动的情形下的财政政策效应分析iYOISLMEBPiYOISLMEBPiYOIS1E1LM1E2资本不完全流动的情形下的财政政策效应分析iYOISLMEBPIS1E1LM1E2资本不完全流动情形下的财政支出添加的效应：BP曲线的斜率小于LM的斜率时：短期内，利率升高，收入添加、国际收支顺差。固定汇率下的调理机制会导致利率恢复性下降、收入进一步添加、国际收支恢复平衡。BP曲线的斜率大于LM的斜率时：短期内，利率上升，收入添加、国际收支恶化。固定汇率下的调理机制会导致利率上升、收入恢复性下降和国际收支恢复原状。资本完全流动的情形下的货币政策效应分析iYOISLMEBPLM1国际资金的迅速流动会快速将货币供应推致原来的程度，货币政策在短期内也难以发扬作用资本完全流动的情形下的财政政策效应分析iYOISLMEBP由于国际资金迅速流动，财政扩张必然伴随货币供应添加以维持利率不变，从而收入增长LM1E1IS1A固定汇率制度下的政策效应小结：固定汇率下，资本不流动，那么货币政策和财政都对添加收入没有长期效应。固定汇率下，资本不完全流动，货币政策可以短期内添加收入，但无长期效应；财政政策那么有效。在固定汇率和资本完全流动的情况下，货币政策完全无效，财政政策可以影响收入。2.浮动汇率制度下的政策效应无资本流动的情形资本不完全流动的情形资本完全流动的情形无资本流动的情形下的货币政策效应分析iYOISLMCAELM1AE1IS1CA1无资本流动情形下的货币供应一次性增长的效应：短期内，利率下降，收入添加，国际收支恶化。国际收支恶化会导致本国货币贬值，进一步导致收入添加、利率利率恢复性上升，国际收支恢复平衡。无资本流动的情形下的财政政策效应分析iYOISLMCAEE1IS1CA1IS*A无资本流动情形下的财政支出添加的效应：短期内，利率上升，收入添加，国际收支恶化国际收支恶化会导致本国货币贬值，进一步导致收入和利率上升、国际收支恢复平衡。资本不完全流动的情形下的货币政策效应分析iYOLM1AE1IS1BP1ISLMEBPiYO资本不完全流动情形下货币供应一次性增长的效应：短期内，利率下降，收入添加，国际收支恶化。国际收支恶化会导致本币贬值，进一步导致出口添加、进口减少，从而收入添加、国际收支恢复平衡。资本不完全流动的情形下的财政政策效应分析iYOISLMEBPIS*AE1IS1B