宏观经济学6 基本金融工具

27根本金融工具金融学金融学：研讨人们如何在某一时期内做出关于资源配置和应对风险决策的学科。时间和风险现值：衡量货币的时间价值想象:今天给他100元和10年后给他100元，他选择哪一个?再想象：今天给他100元和10年后给他200元，他会选择哪一个？现值现值：未来一定的货币量在今天的价值。即用现行利率带来一定量未来货币，所需求的如今货币量。在n年中，100元的未来价值是多少？未来价值：如今货币量将带来的未来货币量。r代表市场利率，今天的100元将值100×〔1+r)元1年后100×〔1+r)×(1+r)元2年后100×〔1+r)×(1+r)×〔1+r)元3年后…………100×〔1+r)n元n年后未来价值计算公式公式一：Rn—第n年的本利和，R0—本金，r—利率n年后的200元，其现值是多少？假设在银行中存入x元钱，n年后得到200元，即x〔1+r)n=200那么x=200/〔1+r)n现值计算公式公式二：Rn—n年后的价值R0—现值r—利率如今的100元和10年后的200元当利率为5%时，10年后的200元的现值是123元当利率是8%时，10年后的200元的现值是93元。现值：衡量货币的时间价值公司评价投资工程时思索现值。当投资的预期未来收益的现值超出本钱时，企业将进展投资。当利率上升时，投资——从而可贷资金的需求量——减少。例1XYZ公司为消费设备安装的自动灭火系统价值175000美圆，该工程在五年中每年将为公司提供净税收现金流50000美圆。假设利率为6%，那么该工程的现值是多少？该工程能否值得投资？例2忠犬是一家犬类驯化学校。它遭到一对夫妇的起诉，由于他们的孩子被忠犬看养的狗所伤。它面临两种赔偿方案，第一种方案，忠犬在十年中每年支付50000美圆，第一年从当天开场。第二个方案中，今天支付50000美圆，从今年开场的第十年再支付500000美圆。假设利率是6%，从忠犬的角度哪种方案比较好？参考资料:70规那么根据70规那么，假设某个变量每年按x%增长，那么在将近70/x年以后，该变量翻一番。风险管理风险，即不确定性。股市有风险，入市须谨慎风险厌恶者：不喜欢不确定性的人。掷硬币：正面朝上，博得1000元，反面朝上，输掉1000元。掷硬币的预期收益跟不掷硬币的预期收益是一样的，厌恶风险的人会选择不掷硬币。风险厌恶者的成效函数财富0成效现期财富得到1000美圆失去1000美圆失去1000美圆损失的成效博得1000美圆添加的成效Copyright©2004South-Western风险管理风险管理，识别个人或组织所面临的风险，并选择适宜的方法来应对风险。经过以下方式可以降低风险:买保险多元化选择低风险、低收益的资产组合保险市场应对风险的一种方法是购买保险。保险合约的普通特点是：面临风险的人向保险公司支付一笔保险费，作为报答，保险公司赞同接受一切或部分风险。保险的作用不是消除生活中固有的风险，而是更有效地分摊风险。保险市场保险市局面临两个问题：逆向选择：高风险的人比低风险的人更能够恳求保险品德风险：人们在购买保险之后，对他们谨慎从事以躲避风险的鼓励小了。特有风险的多元化多元化：经过用大量不相关小风险替代一种风险来减少风险。“不要把一切的鸡蛋放在一个篮子里〞。多元化有价证券组合中股票的数量49(风险大)(风险小)2001468102040风险(有价证券组合的规范差〕市场风险特有风险30风险的度量规范差是常用的风险度量目的期望：均值方差：度量对均值的偏向规范差：方差的开方风险度量举例阐明损失结果概率￥00.8￥25000.2风险度量举例阐明特有风险的多元化特有风险：只影响一个经济主体的风险。与某公司相关的不确定性。市场风险：同时影响股市上一切公司的风险。多元化可以消除特有风险，但不能消除市场风险。风险和收益之间的权衡取舍资产的风险收益特点高风险，高收益低风险，低收益人们经过接受一个较低的投资报答率可以降低风险。风险与收益的权衡取舍风险〔规范差)051015208.33.1收益(年百分比〕50%股票25%股票No股票100%股票75%股票资产评价购买股票时思索两件事：股票的价钱和企业股份的价值假设价钱低于价值，那么股票被低估了；假设价钱高于价值，那么股票被高估了；假设价钱等于价值，那么股票被公正估价。目的是买被低估的股票。根本面分析如何确定企业的价值？根本面分析：研讨一家公司的会计报表与未来前景以决议其价值。股票的价值，等于股票持有者将获得的现金流量的现值，这种现金流包括红利流和最终出卖价钱。红利，是公司对其股东进展的现金支付。资产评价股票分析师，专门分析一个股票是被低估了，或被高估了，还是被公正估价。有效市场假说有效市场假说：以为资产价钱反映了一种资产一切公开的、可获得的信息。股票市场表现出信息有效信息有效，股票价钱反映了有关资产价值的一切可获得的信息有效市场假说假设市场是有效的，一切股票都是被公正估价的，没有一种股票能比另一种股票更好。最好的选择就是购买多元化的有价证券组合。随机游走根据有效市场假说，股票价钱是随机游走的，即股票价钱的变动不能够根据可获得的信息来预期。随机游走：一种变量变动的途径是不可预期的。随机游走与指数基金指数基金，按照既定股票指数购买一切股票的共同基金。购买一切股票积极管理的基金，根据广泛研讨和所谓的专家意见挑选股票。只购买被以为是最好的股票。指数根本通常比积极管理的基金业绩更好这是有效市场假说的一个证据。市场非理性一些经济学家质疑有效市场假说，以为非理性的心思要素也影响资产价钱。投机泡沫，一种资产的价钱上升到高于其根本价值。预期股票价钱上升，因此添加对股票的购买需求。总结Summary由于储蓄可以赚到利息，所以今天一定量的货币要比未来同样数量的货币更有价值。人们用现值的概念可以比较不同时点上的货币量的价值。任何未来货币量的现值是在既定的利率下，产生这一未来货币量所需求的如今货币量。Summary总结由于边沿成效递减规律，很多人都是厌恶风险的。风险厌恶者可以经过买保险、多元化和选择低风险、低收益的资产组合来降