【新能源汽车企业的投资价值分析-以比亚迪公司为例11000字（论文）】

新能源汽车企业的投资价值分析—以比亚迪公司为例目录TOC\o"1-3"\h\u765一引言 122808二文献综述 217543（一）国外研究现状 21896（二）国内研究现状 21004三新能源汽车行业外部环境分析 4217（一）宏观环境分析 4114791政治环境分析 446052经济环境分析 4294043社会环境分析 6318004技术环境分析 61385（二）新能源汽车行业分析 6159881新能源汽车的概述 620932新能源汽车行业的产业链分析 7134133新能源汽车行业发展过程及其趋势 77105四比亚迪内部环境分析 1018707（一）比亚迪公司基本情况分析 10247311公司概况 1078072公司主营产品及销售情况 1128302（二）比亚迪公司SWTO模型分析 1223452五比亚迪公司投资价值评估 1319821（一）比亚迪的财务报表数据分析 1369081合并资产负债表主要数据分析 1380632合并利润表主要数据分析 1320033现金流量表分析 1429934（二）比亚迪财务状况分析 16256741盈利能力分析 16141682偿债能力分析 16192583营运能力分析 1720662六结论与展望 1928741（一）结论 1931（二）展望 192737参考文献 21一引言汽车行业是我国的一个重要经济支柱，从国民经济和社会发展统计公报中能得知，汽车行业在其中起着重要作用，而汽车的需求量在未来几年也会呈现一定趋势的增长。中国在2001年正式成为WTO的一员，可中国的汽车行业并未受到影响，中国作为全球连续八年的最大汽车市场，是各国以汽车为主要产品销售企业必争的市场。而随着时代的变化，最近几年在众多火爆的投资行业中，新能源汽车行业一日千里。中国不光是最大的汽车市场，还是最大的新能源汽车市场，由于受到政府的大量政策的扶持和新能源汽车技术的进步，新能源汽车行业发展前景大好。伴随着中国的市场经济快速地发展，人们对生活水平要求的不断地提升，由于生活和工作的需要，汽车行业的发展已经逐渐全民化，而跟随着汽车行业的进步和成长，亦会给社会带来一定的坏影响如：资源短缺和环境保护。而资源短缺以及环境保护也是当今全球所关心的热门话题，此时新能源汽车作为一股新鲜血液也正在蓬勃发展，它的出现解决了近年来汽车行业带来的不利于社会发展的不良影响。2011年中国正式推出新能源汽车行业为减缓能源的消耗和环境变化恶劣的问题，中国政府推出大量政策扶持新能源汽车行业如：免征购置税和提供充电设施地方，为了大力发展新能源汽车行业，政府部门还加强对该行业相应的推广宣传活动的力度和惠利制度。本文通过对比亚迪公司内部2017-2020年前三季度财务数据的分析，并且与同行业新能源汽车企业在财务指标、相对估值上做了数据对比，并且用绝对估值法提高了估值的准确度，同时又梳理了国家政策对比亚迪新能源汽车的补贴，透视出国家政策对该企业未来发展的支持力度。于外部宏观环境而言，政治背景、经济优势、社会认可和技术阶段四个层面的阐述更加全面且系统的介绍了比亚迪公司可投资价值，加深了投资者对比亚迪公司的进一步认知，为其投资带来些有益的参考具有很强的实践意义。二文献综述（一）国外研究现状在20世纪50年代，国外已经出现了汽车电子化和信息化，刚开始是运用电子管和晶体管，慢慢替换成集成电路，到最后演变成以电池为核心技术的新能源汽车为了缓解资源短缺，环境保护的问题。最近几年，相关学者对这些问题进行了多个方面的研究，下文主要从新能源汽车行业投资价值研究现状、投资价值评价方法研究现状对该行业的研究成果进行分析和总结。1、新能源汽车行业投资价值研究现状近几年，各大行业在股票市场中呈现出不同的发展状态。21世纪初，MichaelAdams，TerryMullins，BarryThornton认为虽然市场有效假说被广泛认可。借鉴2014年塔拉斯孔对可持续化学反应和原位分析技术的研究，在2017年时美国阿贡国家实验室的马尔科维奇和沃伊斯拉夫等人发表综述，重点介绍了用于电解槽中高效新材料开发进展及其在新能源电池中的应用，指出了对共价和非共价相互作用之间协同性的基本理解。同年史蒂芬.布雷姆纳和马丁.格林发表综述，讨论了一系列可能突破前者电池效率的转换策略及技术。2、新能源汽车行业的投资价值评价方法研究现状财政实证分析：20世纪末StephenF.O通过对经济增长量和传统财务指标的分析后，得出经济增长量对分析企业价值有一定的力度的结论。21世纪初FemandezPablo通过使用十种现金流量折现的方法对企业的价值进行评估和分析。数理统计分析:20世纪70年代，Pinches，Mingo，Caruthers收集了221家上市公司的财务数据，运用主成分析法，从中选取出几个研究表明稳定性的因素。之后Gombola和Ketz在Pinches他们的研究基础上，在调整后的现金流后收集了相关财务数据，又进行了一次数据分析。（二）国内研究现状新能源汽车行业是我国汽车行业一股新鲜血液，而学者虽然对上市公司有一定深入的研究，但是对于新能源汽车这种新兴产业这方面的研究还是比较少的，我国对该行业的研究分为实证研究和产业化理论两方面。新能源汽车行业的实证研究又可以分为企业绩效、财务竞争管理力、投资价值研究和企业成长性四方面。在企业绩效评价方面，2017年董孟倩从产业政策出发，运用多元回归的方法对16家新能源汽车上市公司财务数据进行实证，结果表明产业政策与财务绩效指标影响不显著。2019年伍舒宇通过研究发现汽车销量与钢铁的销量在某一程度上相关。在财务竞争力管理方面，2016年徐广、李青就多家新能源汽车上市公司多种财务竞争力因素，以及存在不重视收益分配、无形资产配置不均衡、缺少盈利质量评价、缺乏针对性的内部控制制度等的问题进行分析后，提出相关有效建议。在投资价值研究方面，2017年于金鹏从节能和新能源汽车行业的发展状况对比亚迪进行投资价值分析，得出比亚迪业绩处于高速发展的阶段。2018年林森以比亚迪为投资价值研究对象，对其进行基本面分析后，又对其进行因子分析，直观反映比亚迪在行业内表现。在企业成长性方面，2019年童潇恋在产业链理论的基础上，结合我国新能源汽车行业发展现状，对可持续增长能力进行分析，研究表明我国偿债能力和盈利能力是金融可以一直增长的主要因素。新能源汽车行业国内研究是以价值投资理论为起点，近年来适应性研究结果正在逐步被接受。2016年，陈瑶瑜通过研究证明格雷厄姆成长型股票公式在中国的股票市场仍然有效，能够获得超额收益。根据相关研究表明公司的自身投资价值不但在发达市场具有合适性，在之前的研究当中，对于新能源汽车行业及价值模型方面的研究均较为成熟，借鉴相关研究成果及成功案例，在投资组合理论及资本资产定价模型基础之上，建立适用于比亚迪的多因子投资价值分析模型。在理论上实现了理论、模型的适度性选取和进一步优化；在实践上，综合分析比亚迪的可投资价值区间，给出较为合理的投资建议，加深投资者等公司的信息使用者对比亚迪公司的认知，并为公司将来的决策和发展供应相关数据。

三新能源汽车行业外部环境分析（一）宏观环境分析1政治环境分析我国是全球最大新能源汽车市场，政府通过相应产业政策目标和规化等方面，大力推动新能源汽车行业的发展，这也可以看出我国政府对新能源汽车行业的看重。政府在1992年到2001年制定并实施了“八五”重点科技计划、“863”计划，为新能源汽车技术的突破和行业的发展提供了支持；在2017年，政府又为新能源汽车行业创新发展出台相关政策；2018年政府又为此行业的发展提供了大量的资金。表3.1政府推出的新能源汽车的相关政策2012-06-28国务院颁布了《节能与新能源汽车行业产业发展规划》明确介绍我国节能与新能源汽车现阶段的发展状况、面临形势、技术路线和主要目标2015-10国务院颁布了《加快电动汽车充电基础设施建设的指导意见》建议到2020年基本完成车载充电桩智能高效充电基础设施建设，满足500万辆电动汽车充电需求2016初国家财政部等五部委联合发布《关于“十三五”新能源汽车充电基础设施奖励政策及加强新能源汽车推广应用的通知》加快新能源汽车充电基础设施建设，营造良好的新能源汽车应用环境2018年《关于调整完善新能源汽车推广应用财政补贴政策的通知》，在2016年的基础上下降20%2017年《关于调整新能源汽车推广应用财政补贴政策对的通知》，在2016年的基础上下降20%2018年《关于调整完善新能源汽车推广应用财政补贴政策的通知》，在2016年的基础上下降20%2017年《关于调整新能源汽车推广应用财政补贴政策对的通知》，在2016年的基础上下降20%2019年的补贴标准在2018年的基础上平均退坡50%2020年由于疫情，平缓退坡力度2021年在2020年补贴力度上退坡10%图3.12016年-2020年的政府补贴政策变动情况2经济环境分析自2016年以来，全球经济形式都是复杂多变的，尤其经历了2020年的疫情，各国的经济都经历了不小的动荡，尤其一些北美、南美国家的利率处于负利率的状态。而中国由于是社会主义国家而且是发展中国家，有一定宏观经济制度，中国经济发展是增中带稳，不会急于求成。中国经济总体上处于“L”型“新常态”，在第一、二、三产业升级深入推进，经济稳定增长改革持续推进。对于中国的经济新形态，有些学者抱有不同的意见。有学者认为，这种经济形态会转变成“V”型，经济倒退；但是也有人认为这是中国经济将会长期呈现这种状态增长。在“新常态”经济形态下，我国宏观经济发生了重大变化，经济发展更加理性稳定。具体表现如下：图3.22016年-2020年GDP运行走势图数据来源：中商产业研究院数据库图3.32017年-2021年我国利率变动情况数据来源：中国产业信息网3社会环境分析社会环境是由政治环境、经济环境、文化环境和心理环境等多个方面组成，所以其影响因素有多个。我国是全球人口数量最多的，而伴随着社会的逐步发展，人们的生活水平也在不断地提高，消费水平有时逐渐提高，人们对交通工具的使用要求也越来越高，所以现在的私家车的拥有者越来越多，但是随着私家车的数量越来越多，也必将引起环境的恶化和资源的短缺，因为我国是一个文化底蕴深厚的国家，随着人们的精神文明的提升，人们的环保意识逐步加强，也就让新能源汽车行业得到大力的发展。4技术环境分析最近几年，伴随着新能源汽车行业的发展，不仅需要政府政策的支持，还需要在技术上不断的创新，我国通过不停的探索、不停的研究中，技术突破取得巨大的进展。科技是第一生产力，它是一个国家进步的核心动力，每个国家都在不断研究探索新的科技，因为那是国家能力的象征。对于传统的汽车科技，欧美和日本等发达国家拥有大量的资金扶持和关键的科技技术。但是对于新能源汽车这方面，我国在新能源汽车行业不仅注重的汽车科技技术，还注重保护环境节约资源。中国做为全球最大的新能源汽车市场，拥有的不仅是市场，还有全球顶尖的新能源汽车核心技术。而比亚迪作为新能源汽车行业的龙头公司，更是在全球新能源汽车公司占有一席之地。（二）新能源汽车行业分析1新能源汽车的概述（1）新能源汽车的定义参考国家有关的规定，认为以非常规的车用燃料为动力来源，综合车辆的动力控制和驱动方面的先进技术，形成的技术原理先进、具有新技术、新结构的汽车就是新能源汽车。（2）新能源汽车类型新能源汽车按照动力分类可分为：混合电动汽车和纯电动汽车。混合电动汽车是指在汽车上安装电机同时又拥有发动机，以减少燃料的使用的汽车。纯电动汽车是指只有电机没有发动机，环保无污染的一款汽车。按照燃料类型分类可分为：燃料电动汽车、燃气电动汽车、生物乙醇汽车喝植物油燃料汽车。燃料电动汽车是指利用一定的化学试剂催化燃料的燃烧，使其转化为动能的一款汽车。燃气电动汽车是指用压缩的方法将可以燃烧的气体作为燃料使其转化为动能的汽车。生物乙醇汽车是指用乙醇溶液代替燃料进行燃烧，在燃烧过程中转化为动能的汽车。植物油燃料汽车现在各国还在研发的过程中，相信如果研究出来将会大大节约资源，保护环境不被污染。2新能源汽车行业的产业链分析新能源汽车行业的业务包含三部分：上游、中游和下游。上游中主要为行业提供生产所需的原材料。中游中主要包含新能源汽车需要的组成配件。下游中主要是负责整车制造即配套。其表现形式如下：下游下游乘用车、大巴、专用车、后市场、上游正极材料、负极材料、隔膜、电解液中游电池、电机、电控、其他新能源汽车配件3图3.4新能源汽车行业产业链分布情况上游产业链是为新能源汽车行业提供原材料，原材料的采购价格和占有比例是上游产业关注的重点。2019年新能源汽车各原材料的价格都有所下降，原材料价格的下降，意味着成本的减少，有助于新能源汽车行业整体的利润上升。中游产业链是提供新能源汽车的组件，而众所周知电池是新能源汽车的核心技术，而随着社会的发展，电池的能量密度也在不断加强，比亚迪公司对电池的市场份额也在不断增多。下游产业链则是为了整车制造和配套，政府对新能源汽车行业的补贴政策在逐年减少，本计算在2020年就实行补贴政策的退坡，但是由于2020年的疫情影响，国家颁布退坡减缓相关政策。3新能源汽车行业发展过程及其趋势新能源汽车行业的发展大致可以分为三个阶段，其表现如下：第三阶段第三阶段开拓全球化市场，并且各技术逐渐智能化。第一阶段补贴政策带动新能源汽车的生产和销售的增多以及行业的发展。第二阶段补贴政策开始退坡，逐步形成产业链。图3.5新能源汽车行业发展的三个阶段第一阶段:在新能源汽车行业形成初期，虽然中国各公司有一定的资金和关键技术，但是没有政府的政策支持也是很难发展。新能源汽车行业的发展不仅对公司企业的发展有好处，对中国环境保护和资源的短缺这方面也起到了良好作用。中国政府为了促进该行业的发展，推出相关的补贴政策和免税收政策，促使新能源汽车行业的蓬勃发展。我国从2009年开始推出补贴政策，从2009年新能源汽车行业的生产和销售数量至2018年都在逐年增加。具体表现如下：图3.6全国新能源汽车产销量变动情况数据来源：中国汽车工业协会第二阶段：新能源汽车行业的补贴政策正在逐年退坡，但是新能源汽车行业市场已经形成一定的规模，并且已经出现产业链的形成。但是随着市场的发展，一些公司在不适应市场的变化，已经被淘汰一定数量的公司，剩下都是经历了市场的洗礼和适应新能源汽车行业的公司。而其中可以评估的数据是行业集中度，其具体表现如下：第三阶段：随着习近平总书记提出的“一带一路”，中国新能源汽车市场也在逐渐扩大，新能源汽车的市场正在逐步全球化，汽车电动化势不可挡。随着市场的扩大，新能源汽车行业的技术也在不断地发展，越来越智能化。中国作为全球最大的新能源汽车市场，新能源汽车在全球销量占比的具体表现如下：表3.2汽车行业的行业集中度行业集中度2017年2018年2019年2020年行业整体43.90%55.20%67.30%74.50%锂矿资源31.90%37.90%45.30%54.80%锂电池42.10%61.90%73.40%79.70%整车制造56.50%65.70%72.20%75.90%数据来源：Wind数据库图3.7全国新能源汽车行业全球占比情况数据来源：中国汽车工业协会

四比亚迪内部环境分析（一）比亚迪公司基本情况分析1公司概况比亚迪股份有限公司于1995年在中国广东创办，先后在香港主板和深交所上市发行，起初以电池技术发展，在2002年第一次进行产业转型，转型做手机IT业务，在2003年进行第二次产业转型，正式开展新能源汽车业务。比亚迪目前是拥有IT、汽车、充电电池等三大产业的高新技术民营企业。比亚迪有九个生产基地，分别在广东、北京、陕西州、上海和天津，面积超过七百万平方米。表4.1前五大股东情况名次股东名称股份类型持股数（股）占总股本持股比例增减（股）变动比例1HKSCCNOMINEESLINITED流通H股689,379，83125.27%216,4020.03%2王传福流通A股，限售流通A股513,623,85018.83%不变-3吕向阳流通A股，限售A股239,228,6208.77%不变-4BERKSHIREHATHAWAYENERGY流通H股225,000,0008.25%不变-5融捷投资控股集团有限公司流通A股158,952,8605.83%-2,141,000-1.33%合计--1,826,185,16166.95&数据来源：东方财富网表4.2股本结构股份流通受限表数值（万股）占比未流通股份----流通受限股份66,714.9923.32%已流通股份219,399.3076.68%总股本286,114.29100.00%表4.3股本结构流通股份分布情况数值（万股）占比已上市流通A股114,599,.3052.23%已上市流通B股----境外上市流通股104,800.0047.77%其他已流通股份----流通股份合计219,399.30100.00%数据来源：东方财富网2公司主营产品及销售情况按产品类别，比亚迪股份有限公司主要从事新能源汽车及相关产品、手机零部件即组装、二次可充电电池即光伏的销售，目前比亚迪公司也在不断研发新产品。截至2020年底，比亚迪实现收入1565.98亿元，与上一年的收入相比增长22.59%。其中，汽车及相关产品主营业务收入839.93亿元，占总收入的53.64%，同比增长32.76%。手机零部件及组装主要收入600.04.3亿元，占总收入的38.34%，同比增长12.48%。二次充电电池及光伏产品收入达到120.88亿元，占总收入的7.72%，同比增长15.06%。其他主营业务收入4.74亿元，占总收入的0.30%，同比下降19.25%。表4.4主营产品及其销售情况2020-12-30主营构成主营收入（亿元）收入比例主营成本（亿元）成本比例主营利润（亿元）利润比例毛利率（%）按产品分类汽车及相关产品839.9353.64%628.2949.77%211.6469.74%25.20%手机部件及组装等600.4338.34%533.2042.23%67.2322.16%11.20%二次充电电池及光伏120.887.72%96.517.64%24.378.03%20.16%其他4.740.30%4.520.36%2194.400.07%4.63%数据来源：东方财富网图4.1主营产品及其销售情况（二）比亚迪公司SWTO模型分析为了综合分析比亚迪的综合情况，本节采用SWTO模型，从比亚迪的内部能力来分析比亚迪的优势和劣势、外部环境来分析机会和威胁。使投资者对比亚迪有更深入的了解，并通过此模型改善公司不足的方面，加强更好的方面。表4.5比亚迪的SWOT模型分析内部能力外部环境优势（S）劣势（W）电池技术先进、注重环保业务范围广产品性价比高、耗油少充电方便有自己的研发团队有成熟的销售渠道及售后服务在运动跑车方面存在不足有筹集资金的风险与国际公司在很多方面存在差距产品质量有重大缺陷机会（O）电动汽车技术先进国家政策补贴进入太阳能电池领域股神巴菲特入股比亚迪SO战略：1.加强电池技术的研发形成产业链，稳定市场开发新产品W战略：1.加强运动跑车研发拓宽融资渠道学习海外的经验，改善公司的不足加强产品质量的监管威胁（T）资产负债率较高2.越来越多的企业进入汽车行业，有被替代的风险3.行业竞争激烈，价格优势下降4.汽车数量的增加导致交通问题，影响汽车销售ST战略：1.降低资产和负债的比率提高自身产品的独特性提高生产技术，降低竞争压力WT战略：1.发挥优势，提升竞争力提高生产技术，提升产品质量将市场放在国内

五比亚迪公司投资价值评估（一）比亚迪的财务报表数据分析1合并资产负债表主要数据分析表5.1合并资产负债表中的主要项目单位：亿元年份财务数据2016年2017年2018年2019年2020年资产总额19561914197619682010负债总额13301286130412891366少数股东权益58.3960.4672.8580.9575.80股东权益626.0627.6627.1678.6644.5数据来源：东方财富网表5.1是比亚迪2016年至2020年的合并资产负债表，直接反映这段时间整个比亚迪的财务状况。由表可知2016-2020年的资产总额整体处于一个较稳定的状态，2018年的资产总额增长率最大为3.24%。观察表可知，资产与负债的增长和下降的时间是一样的，而股东权益在逐年增长，在2020年有所减缓，说明比亚迪在通过提升股东权益的同时加大企业财务杠杆的作用。表5.2合并资产负债表中的应收应付项目单位：亿元年份财务数据2016年2017年2018年2019年2020年应收账款421.2389.1439.1395.4439.3应收票据00000应付票据136.5136.7115.893.3289.26应付账款225.2179.9238.4320.0429.8数据来源：东方财富网表5.2在分析合并的资产负债表的同时，观察到合并资产负债表中的应收应付账款的变动情况。在2017-2020年应付账款在逐年的增加，说明未支付的款项还有很多。发现近五年比亚迪都不存在应收票据数据，应收账款比率为100%，另外，应收账款的增减与资产总额同步。应收账款的增加会给公司带来风险，有可能导致坏账，破坏公司的价格体系。2合并利润表主要数据分析表5.3合并利润表主要项目单位：亿元年份财务数据2016年2017年2018年2019年2020年总营业收入10351069130112771566营业利润58.5054.1142.4223.1270.86利润总额65.6856.2143.8624.3168.83净利润54.8049.1735.5621.1960.14数据来源：东方财富网表5.3是合并利润表，反应的是近五年比亚迪公司的经营状况，观察表5.3可以得到2016-2019年营业利润、利润总额和净利润在逐年减少，主要是因为政府补贴政策在逐渐退坡，公司的资产减值和研发费用的大量投入。2020年的利润回升是因为政府减缓补贴政策的退坡力度，以及比亚迪公司已经有了一定的研发能力，不需要像之前那样过度的投入。3现金流量表分析表5.42016年合并现金流量表单位：亿元期初余额+经营活动净流量+投资活动净流量+筹资活动净流量=期末余额流入897.112.88462.9销售商品875.8流出915.5147.3300.2构建固定资产130.5结余62.80-18.46-134.4162.773.59数据来源：东方财富网表5.52017年合并现金流量表单位：亿元期初余额+经营活动净流量+投资活动净流量+筹资活动净流量=期末余额流入975.234.21538.3销售商品943.4流出909.5196.0426.7构建固定资产147.8结余73.5965.79-161.8162.789.36数据来源：东方财富网表5.62018年合并现金流量表单位：亿元期初余额+经营活动净流量+投资活动净流量+筹资活动净流量=期末余额流入112661.76670.8销售商品1038流出1000204.1631.6构建固定资产178.4结余89.36125.2-142.339.17111.5数据来源：东方财富网表5.72019年合并现金流量表单位：亿元期初余额+经营活动净流量+投资活动净流量+筹资活动净流量=期末余额流入113724.01798.0销售商品1072流出989.8232.8731.9构建固定资产206.3结余111.5147.4-208.866.10116.7数据来源：东方财富网表5.82020年合并现金流量表单位：亿元期初余额+经营活动净流量+投资活动净流量+筹资活动净流量=期末余额流入1487188.2454.3销售商品1387流出1033332.6743.4构建固定资产117.7结余116.7453.9-144.4-289.1137.4数据来源：东方财富网根据上述表可知，从2016年到2020年现金流量期末余额均为正值，用于投资支出，在2020年还用于筹集资金，并且比亚迪每年都会投入大量的资金用于固定资产的购买，与此同时无形资产和其他资产也在增加，说明企业在加大生产投入。（二）比亚迪财务状况分析1盈利能力分析表5.9盈利能力指标时间项目2016年2017年2018年2019年2020年营业总收入（亿元）10351059130112771566净利润（亿元）54.8049.1735.5621.1960.14销售净利率5.30%4.64%2.73%1.66%3.84%基本每股收益（元）1.47000.50000.93001.40001.8800净资产收益率12.91%7.76%4.96%2.62%7.43%数据来源：同花顺财经通过表5.9五个数据来评估比亚迪公司的盈利能力。营业总收入从2016年到2018年逐年上升，且2017年至2018年的增长率最大。政府对新能源汽车行业实施连续三年的补贴政策和免税收政策，促进行业的发展，使新能源汽车的生产和销售增多，在2019年开始实施补贴政策的退坡，所以收入有所下降，但是此时新能源汽车的市场已经打开，及时政策退坡也不会销量也不会直线下降，但是由于2020年的疫情影响，本计划完成2020年的补贴政策全面退坡也减缓了，实行从2021年到2022年在头一年的退坡政策上退坡到10%、20%、30%，所以比亚迪公司2020年营业总收入同比增长了22.63%。净利润、净资产收益率和销售净利率从2016年至2019年都在减少，主要原因是此时新能源汽车行业还是初始期，相关的核心技术还未成熟，需要投入大量的研发费用以增强技术的创新。由于每年的资产都在贬值，研发费用都在增加，也就引发了净利润的减少。但是随着技术的成熟，净利润、净资产收益率和销售净利率也会回温，2020年净利润达到五年以来的最大值。基本每股收益是从2017年到2020年开始逐年增长，原因是政府的补贴政策打通新能源汽车的市场，增大比亚迪公司的投资价值，引发比亚迪公司的基本每股收益增长。综合上面的分析，从整体盈利能力分析，比亚迪公司在营业总收入占有很大优势，但是由于资产和研发费用引起的净利润的下滑，说明比亚迪的盈利能力还需要增强，但是从整体上看，比亚迪的盈利能力较强。2偿债能力分析表5.10偿债能力指标年份项目2016年2017年2018年2019年2020年营运资金（亿元）-0.78-23.13-13.58-10.6251.74速动比率0.720.660.600.670.67流动比率1.000.980.990.991.05产权比率1.752.152.432.342.40资产负债比率61.81%66.33%68.81%68.00%67.94%利息保障倍数4.993.502.501.783.37数据来源：同花顺财经通过表5.10三个指标分析比亚迪的偿债能力。比亚迪的短期偿债能力较弱，2016年到2019年营运资金都为负数，说明比亚迪的在利用长期负债进行资产的融资，偿债能力弱。速动比率都比1小，说明公司偿债能力较差，一般流动比率越高，说明公司变现能力越好。利息保障倍数逐年下降，但是产权比率和资产负债比率有所回温，可能是因为新能源汽车市场已经逐渐稳定，说明比亚迪公司的偿债能力有所提升。3营运能力分析表5.11营运能力指标年份项目2016年2017年2018年2019年2020年总资产周转率（次）0.790.660.700.650.79流动资产周转率（次）1.551.43固定资产周转率（次）2.962.622.992.743.01存货周转率（次）4.974.614.714.124.43应收账款周转率（次）2.711.982.412.743.68数据来源：同花顺财经通过表5.11分析上述指标析比亚迪的营运能力。总资产周转率体现了资产的流转的速度，且每年均在0.65以上，说明公司的总资产利用效率较好。存货周转率体现存货的流动性，在2017年有所下降，在2018年有所回升，但是在2019年又再次下降，说明公司存活的流动性不稳定。应收账款周转率体现公司资金周转效率，从2017年到2020年逐年上升，说明公司的资金利用效率好且营运能力较好。5.2.4发展能力分析表5.12发展能力指标年份项目2016年2017年2018年2019年2020年营业总收入增长率29.32%2.36%22.79%-1.78%22.59%净利润增长率74.63%-10.27%-27.68%-40.41%183.81%总资产增长率25.62%22.77%9.25%0.55%2.75%净资产增长率58.71%8.21%0.35%2.83%0.20%数据来源：同花顺财经图5.1发展能力指标通过表5.12、图5.1中四个指标来分析比亚迪的发展能力。在政府补贴政策的逐渐退坡，四个指标的增长率都在逐年减少，但是总资产每年都在增加，说明比亚迪的总资产在市场上有一定的竞争力。但是净利润增长率呈现负数，情况不容乐观。但2020年由于政府政策的扶持，比亚迪公司的净利润增长率达到最近几年最高值

六结论与展望（一）结论为了环境的恶化，资源的短缺问题，我国大力推动新能源汽车的发展，政府在2017年推出连续三年政策补贴，致使比亚迪公司那三年的经济腾飞。比亚迪作为最优秀的民族汽车品牌之一，在一系列优惠政策的沐浴下一直升温，经过以上分析，本文给出如下结论：中国今年来的宏观经济形势逐渐稳定，新能源汽车的市场日渐成熟，不会因为政策的退坡就一蹶不振。从行业角度来看，新能源汽车市场已经逐渐成熟，无论从技术、成本还是市场规模都已经有了很大的进步。相对于之前只有政府采购，其他人持观望态度的现象，如今的新能源汽车行业已经逐渐发展稳定，占据市场的一席之地，是中国经济的一个重要支柱。政府对新能源汽车行业的大力支持也在不断地给该行业信心，随着各方面地支持，新能源汽车行业也会不断地茁壮成长。现在，比亚迪公司经常出现在新能源汽车销量榜首，相信作为行业龙头的比亚迪，它的未来将会发展大好。从企业本身来看，比亚迪目前的事业领域有三个，汽车产业占事业总量的一半以上。此外，比亚迪公布的信息显示，受到特别关注的新能源汽车行业将是该公司未来发展的最重要部分。到2020年，比亚迪在汽车行业的收入占公司总收入的50%以上，这与几年前相比是惊人的数字。目前，比亚迪最大的任务应该是解决金融危机，比亚迪目前偿债能力极其薄弱，收益水平不容乐观，各项周转也相对缓慢。虽然新能源汽车的销量在增长，但市场前景并不明朗。我建议投资者暂时观望，并为比亚迪提出以下建议：(1)积极拓宽销售渠道，尽可能提高库存周转。(2)完善资产来源，提升偿还债务能力，解决偿还债务风险。(3)控制研究开发费用，调整扩张速度，避免过度投