工程经济学第4章

第四章工程工程经济评价方法本章内容经济评价目的31基准收益率确实定方法2工程工程方案经济评价33第一节经济评价目的一、经济评价目的体系经济评价是工程经济的中心内容，评价工程工程方案效果的好坏，不但决议于根底数据的完好性与可靠性，还取决于所选取的评价目的的合理性，因此应正确合理地选择经济评价目的。按能否思索资金时间价值分类：静态评价类目的与动态评价类目的；按评价目的性质分类：盈利才干目的、清偿才干目的与财务生存才干目的等。〔一〕按能否思索资金时间价值分类静态评价目的静态评价目的是在不思索时间要素对货币价值影响的情况下直接经过现金流量计算出来的经济评价目的。第一节经济评价目的特点：计算简便适用情况：评价短期投资项日和逐年收益大致相等的工程，对方案进展概略评价时采用动态评价目的 评价时需求思索资金时间价值，需求进展等值计算后比较评价的目的。能较全面反映投资方案在整个计算期的经济效果。第一节经济评价目的适用情况：工程整体效益评价的融资前分析，或对计算期较长以及处在终评阶段的技术方案进展评价。第一节经济评价目的〔二〕按工程经济评价性质划分评价目的第一节经济评价目的第一节经济评价目的二、经济评价目的体系〔一〕盈利才干分析目的1．静态投资回收期〔Pt〕在不思索资金时间价值的条件下，以方案的净收益回收工程全部投入资金所需求的时间。概念式：第一节经济评价目的实践计算用公式：1〕工程建成投产后各年的净现金流量均一样时I—工程投入的全部资金；A—每年的净现金流量，即A=(CI-CO)t例4-1、某建立工程估计总投资3800万元，工程建成后各年净收益为430万元，求该工程的静态投资回收期。解：工程静态投资期=3800/430=8.84年第一节经济评价目的2〕工程建成投产后各年的净收益不一样可用图或表格阐明资金回收情况计算公式如下：判别：Pt≤Pc，阐明工程投入的总资金能在规定的时间内收回，方案可以思索接受；反之，那么方案不可行。其中Pc表示行业基准投资回收期第一节经济评价目的累计净现金流量刚好为零时间即投资回收期此图可适用于静态与动态投资回收期情况，只是各年净现金流量能否为折现值，不是那么为静态，是那么为动态累计净现金流量刚好为正的年份第一节经济评价目的其特点是在计算中思索资金的时间价值，将静态情况中一切时辰现金净流量在一定折现率下折为现值后用公式计算，其图示含意见前述。定义公式：2．动态投资回收期(Pt′)第一节经济评价目的计算公式：判别准那么：设基准动态投资回收期为Pc′，假设Pt′<Pc′工程可行，否那么应予回绝第一节经济评价目的例4-1、对于表4-1中的净现金流量系列求静态和动态投资回收期，ic=10%，Pc′=12年年份净现金流量累计净现金流量折现系数折现值累计折现值1-180-1800.9091-163.64-163.642-250-4300.8264-206.61-370.253-150-5800.7513-112.70-482.95484-4960.683057.37-425.575112-3840.620969.54-356.036150-2340.564584.67-271.367150-840.513276.97-194.388150660.466569.98-124.4191502160.424163.61-60.79101503660.385557.83-2.96111505160.350552.5749.61

12-2015018662.0180302.70352.41第一节经济评价目的解：根据计算表及计算公式知静态投资回收期=8-1+(abs(-84))/150=7.56年动态投资回收期=11-1+abs(-2.94))/57.83=10.05年第一节经济评价目的静态投资回收期和动态投资回收期特点分析：1、投资回收期法没有思索回收期后的情况；2、静态投资回收期小于动态投资回收期；3、两种方法适于工程融资前盈利才干分析第一节经济评价目的3．总投资收益率〔ROI〕总投资收益率是指工程工程到达设计消费才干时的一个正年年份的年息税前利润或运营期内年平均息税前利润与工程总投资的比率。其计算公式如下：其中：ROI—总投资收益率EBIT—工程到达设计才干后正年年份的年息税前利润或运营期内年平均息税前利润TI—工程总投资第一节经济评价目的年息税前利润EBIT=年营业收入-年营业税金及附加-年总本钱费用+利息支出年营业税金及附加=年消费税+年营业税+年资源税+年城乡维护建立税+教育费附加工程总投资=建立投资+建立期利息+流动资金判别：当计算出的总投资收益率高于行业收益率参考值时，以为该工程盈利才干满足要求。第一节经济评价目的4．工程资本金净利润率(ROE)指工程到达设计才干后正年年份的年净利润或运营期内年平均净利润与工程资本金的比率，表达工程资本金的盈利程度。其计算公式如下：其中：ROE—工程资本金净利润率NP—工程到达设计才干后正年年份的年净利润或运营期内年平均净利润EC—为工程资本金第一节经济评价目的判别准那么：当计算出的资本金净利润率高于行业净利润率参考值时，阐明用项日资本金净利润率表示的赢利才干满足要求。总投资收益率与工程资本金净利润率适用情况：总投资收益率和资本金净利润率目的常用于工程融资后盈利才干分析。第一节经济评价目的5．净现值(NPV——NetPresentValue)第一节经济评价目的净现值〔NPV〕：反映投资方案在计算期内获利才干的动态评价目的。投资方案的净现值是指用一个预定的基准收益率ic，分别把整个计算期间内各年所发生的净现金流量都折现到建立期初的现值之和。第一节经济评价目的净现值NPV计算公式为：判别准那么：NPV>=0，方案可行NPV<0，方案不可行例4-2、某工程初期投资7万元，1至5年现金净流量分别为1.5、1.7、1.8、2.1、2.6万元，求净现值，并进展工程可行性判别〔知基准收益率为8%〕第一节经济评价目的解：直接按定义式计算NPV=-7+1.5*(1+8%)^(-1)+1.7*(1+8%)^(-2)+1.8*(1+8%)^(-3)+2.1*(1+8%)^(-4)+2.6*(1+8%)^(-5)=0.588>0工程经济可行第一节经济评价目的第一节经济评价目的净现值(NPV)目的的优点：〔1〕思索了资金的时间价值〔2〕全面思索了工程在整个计算期内的经济情况〔3〕经济意义明确，可以直接以货币额表示工程的盈利程度〔4〕评价规范容易确定，判别直观适用于：净现值适用于工程融资前整体盈利才干分析。第一节经济评价目的净现值目的的缺乏之处：〔1〕必需首先确定一个符合经济现实的基准收益率，而基准收益率确实定往往比较复杂；〔2〕在互斥方案评价时，假设互斥方案寿命不等，必需构造一个一样的研讨期，才干进展各个方案之间的比选；〔3〕净现值不能反映工程投资中单位投资的运用效率，不便进展投资额不等的互斥方案比较，此时应运用净现值率目的；〔4〕不能直接阐明在工程运营期间各年的运营成果常规现金流量下NPV与ic关系第一节经济评价目的常规现金流量概念在计算期内，开场时有支出而后才有收益，工程方案的净现金流量序列A的符号只改动一次的现金流量。常规现金流量下，净现值是折现率的函数其表达式如下：第一节经济评价目的根据高等数学函数曲线与导数关系，其对变量i的一阶导数<=0，二阶导数>=0，该曲线特点为在〔-∞,+∞)上是单调减函数，递减率是下降的，其函数曲线有如下外形与特点曲线阐明，NPV值随i的添加而减小，并从正到负变化，与i轴有独一一个交点，该交点是在计算期内使净现值取零值的折现率i*，有特殊意义，被称之为内部收益率注：只需常规现金流量才一定具有此特点第一节经济评价目的6．内部收益率(IRR-InternalRateofReturn)概念：使投资方案在计算期内各年净现金流量的现值累计等于零时的折现率。概念公式：含义：是投资方案占用的尚未回收资金的获利才干，它取决于工程内部，不是工程初期投资的收益率；工程到计算期末正好将未收回的资金全部收回来的折现率；可以了解为工程对贷款利率的最大承当才干。第一节经济评价目的内部收益率的经济涵义：使未回收投资余额及其利息恰好在工程计算期末完全收回的一种利率。例4-3、某投资方案的现金流量如下表，其内部收益率IRR=20%，试分析内部收益率的经济涵义。第t期末0123456现金流量At

-lOOO300300300300300307第一节经济评价目的1000300900300300300300780636463.2255.84307i=20%0123456第一年末流出累计1200,流入补偿300,累计净现金流量为900内部收益率的计算试算法〔内插值法〕用直线与i轴的交点的i值作为其近似值。图中，i2>i1NPV1>0NPV2<0有公式：第一节经济评价目的注：此法所求irr值比真实值要偏大计算精度与〔i2-i1)大小有关，值越小，精度越高注：此法只适用于常规现金流量例4-4、某常规投资方案，NPV(i1=14％)=160，NPV(i2＝16％)＝-90，那么IRR的取值约为多少。第一节经济评价目的解：利用内插值公式IRR=14%+160/(160+90)*(16%-14%)=15.28%第一节经济评价目的判别准那么将计算的内部收益率IRR与基准收益率ic比较IRR>ic，工程或方案可行IRR=ic，工程或方案勉强可行IRR<ic，工程或方案不可行，应在经济上予以回绝例4-5、某工程初期投资7万元，1至5年现金净流量分别为1.5、1.7、1.8、2.1、2.6万元，求内部收益率，并进展工程可行性判别〔知基准收益率为8%〕第一节经济评价目的解：用内插值试算法计算可用NPV定义或EXCEL的NPV函数试求不同折现率下NPV值NPV(9%)=0.3744NPV(11%)=-0.02644IRR=9%+0.3744/(0.3744+0.02644)*(11%-9%)=10.87%也可直接用EXCEL提供的求内部收益率函数IRR=IRR({-7,1.5,1.7,1.8,2.1,2.6})=10.86%=IRR(D57:D62)IRR>ic=8%经济可行第一节经济评价目的内部收益率法评价的优缺陷优点：1〕思索了资金的时间价值以及工程在整个计算期内的经济情况。2〕防止了净现值目的须事先确定基准收益率这个难题3〕当未来折现率具有较高不确定性时，利用内部收益率对进展评价可获得称心效果缺陷：1〕计算较繁2〕对于非常规工程能够不存在内部收益率第一节经济评价目的按工程内部收益情况对投资工程进展分类第一节经济评价目的常规工程与非常规工程特点〔1〕常规工程计算期内净现金流量的正负号只变化一次。一切负现金流量都出如今正现金流量之前。〔2〕非常规工程在计算期内净现金流量At，变卦多次正负号。在此种情况下，利用插值法计算的值不一定为内部收益率。内部收益率的严厉定义，将满足下述二条件的折现率i*称之为内部收益率：第一节经济评价目的把具有满足此二条件的内部收益率的投资工程称之纯投资工程，满足条件2的内部收益率的工程称之混合投资工程。留意混合投资工程不能运用内部收益率目的调查其经济效果，即内部收益率法失效。分析结论常规投资工程都是纯投资工程，有独一的内部收益率值，可用内插值公式计算非常规投资工程，假设存在满足条件1与条件2的折现率，那么为该工程的内部收益率，否那么该工程无内部收益率。7、净现值率(NPVR-NetPresentValueRate)第一节经济评价目的概念：是工程净现值与工程全部投资现值之比。计算式经济含义：单位投资现值所能带来的净现值，是调查工程单位投资盈利才干的目的。Ip为投入资金的现值It为第t年投资额m为建立期年数第一节经济评价目的判别准那么NPVR>=0，方案可行NPVR<0，方案不可行运用时留意：投入资金现值计算期应与NPV计算时期一致两者所运用的折现率应一致例4-6、某工程初期投资7万元，1至5年现金净流量分别为1.5、1.7、1.8、2.1、2.6万元，求净现值率，并进展工程可行性判别〔知基准收益率为8%〕解：NPVR＝NPV/7=0.588/7=0.084>0第一节经济评价目的第一节经济评价目的8．净年值(NAV-NetAnnualValue)概念：以基准收益率将工程计算期内净现金流量等值换算而成的等额年值。又叫等额年值或等额年金。计算式：对于其他情况的现金流量，应先计算出净现值再用此公式，也可用未来值中转计算。判别与净现值仅差一个投资回收系数，故与净现值法是一致的。NAV>=0，工程或方案可行NAV<0，工程或方案不可行第一节经济评价目的例4-7、某工程初期投资7万元，1至5年现金净流量分别为1.5、1.7、1.8、2.1、2.6万元，求净年值，并进展工程可行性判别〔知基准收益率为8%〕解：应先求该工程净现值，然后用现值到净年值等值计算式计算净年值，即有：NAV=NPV(A/P,8%,5)=0.588(A/P,8%,5)=0.15可利用EXCEL提供的现值函数与净年值函数NAV=ABS(PMT(8%,5,(NPV(8%,{1.5,1.7,1.8,2.1,2.6})-7)))=0.15=ABS(PMT(B63,G62,NPV(B63,D58:D62)+D57))=0.15>0工程经济可行第一节经济评价目的〔二〕偿债才干目的属于工程融资后分析的重要内容。1．利息备付率(ICR)概念：指工程在借款归还期内各年可用于支付利息的息税前利润与当期应付利息费用的比值。计算式：其中ICR—利息备付率EBIT—息税前利润PI—计入总本钱费用的应付利息第一节经济评价目的税息前利润=利润总额+计入总本钱费用的利息费用当期应付利息是指计入总本钱费用的全部利息目的判别意义:利息备付率分年计算。利息备付率越高，阐明利息偿付的保证程度越高。普通情况下，利息备付率不宜低于2，并满足债务人的要求。第一节经济评价目的2．偿债备付率(DSCR)概念:偿债备付率指工程在借款归还期内，各年可用于还本付息的资金与当期应还本付息金额的比值计算式其中DSCR—偿债备付率EBITDA—息税前利润加折旧和摊销TAX—企业所得税EBITDA－TAX—可用于还本付息资金FD—应还本付息金额可用于还本付息的资金有可用于还款的折旧和摊销，本钱中列支的利息费用可用于还款的所得税后利润等当期应还本付息金额包括当期应还贷款本金额及计入本钱的全部融资租赁的本息和运营期内的短期借款本息也应纳入还本付息金额。第一节经济评价目的第一节经济评价目的判别偿债备付率分年计算。偿债备付率高，阐明可用于还本付息的资金保证程度高。正常情况该当不低于1.3，并满足债务人的要求。3．资产负债率(LOAR)第一节经济评价目的概念:指各期末负债总额同资产总额的比率。计算式:LOAR:资产负债率TL:期末负债总额TA:期末资产总额第一节经济评价目的目的情况分析充分利用财务杠杆，应适度举债;适度的资产负债率，阐明企业运营平安、稳健，具有较强的筹资才干，也阐明企业与债务人的风险较小过度举债风险较大第二节基准收益率确实定方法一、基准收益率的影响要素基准收益率概念基准收益率ic，是企业或行业或投资者以动态的观念所确定的投资方案最低规范收益程度。基准收益率的影响要素对于国家工程，进展经济评价时运用的基准收益率是由国家组织测定并发布的行业基准收益率；非国家投资工程由投资者自行确定，但应思索以下要素：第二节基准收益率确实定方法(1)资金本钱和时机本钱(i1〕其中资金本钱是为获得资金运用权所支付的费用。投资时机本钱是指投资者将有限的资金用于除拟建工程以外的其他投资时机所能获得的最好收益。完全为自有资金，不得低于参照的行业基准收益率。基准收益率必需能补偿资金本钱、失去的时机收益，假设投资资金为自有资金与贷款，那么不应低于行业基准收益率与贷款利率的加权平均收益率。第二节基准收益率确实定方法(2)风险补助率(i2)由于投资要冒一定的风险，故基准收益率应思索风险补偿。通常：以一个适当的风险补助率i2来提高值ic。且：风险越大，i2越高。(3)通货膨胀率(i3)表达为一定时期各类物资人工费价钱上涨。在思索基准收益率时应思索通贷膨胀率，以i3表示。普通：通货膨胀率约等于物价指数变化率取几年平均值，并以为一定时期相对不变假设在分析中已采用不变价，那么不思索第二节基准收益率确实定方法(4)资金限制在资金短缺时，应经过提高基准收益率的方法进展工程经济评价，以便挑选掉盈利才干较低的工程。第二节基准收益率确实定方法二、基准收益率确实定方法确定基准收益率方法BECDA1、代数和法2、资本资产定价模型法3、加权平均资金本钱法5、德尔菲专家调查法4、典型工程模拟法第二节基准收益率确实定方法1、代数和法工程现金流量是按当年价钱预测估算时〔思索通货膨胀影响〕工程的现金流量是按基年不变价钱预测估算时〔不思索通货膨胀影响〕第二节基准收益率确实定方法2、资本资产定价模型法采用资本资产定价模型法(CAPM)测算行业财务基准收益率。其公式为：其中k—权益资金本钱Kf—市场无风险收益率β—风险系数Km—市场平均风险收益率第二节基准收益率确实定方法测算出的权益资金本钱，可作为确定财务基准收益率的下限，再综合思索采用其他方法测算得出的行业财务基准收益率并进展协调后，确定基准收益率的取值。3、加权平均资金本钱法公式：其中Ke—权益资金本钱Kd—债务资金本钱E—权益资金，D—企业债务权益资金与负债的比例可采用行业统计平均值，或者由投资者进展合理设定。债务资金本钱为公司所得税后债务资金本钱。权益资金本钱可采用资本资产定价模型确定第二节基准收益率确实定方法全部投资行业基准收益率确实定测算出的行业加权平均资金本钱，可作为全部投资行业财务基准收益率的下限综台思索其他方法得出的的基准收益率进展调整后，确定全部投资行业财务基准收益率的取值第二节基准收益率确实定方法4．典型工程模拟法选择典型工程采集实践数据，计算工程的财务内部收益率以此为根底，综合各种要素后确定基准收益率5．德尔菲专家调查法设计调查询卷征求一定数量的熟习本行业情况的专家意见根据系统的程序，采用匿名发表意见的方式，经过多轮次调查专家对本行业建立工程财务基准收益率取值的意见对调查结果进展必要的分析综合各种要素后确定基准收益率。第二节基准收益率确实定方法一、评价方案类型确定评价方案类型的目的在于，选择正确的适宜该类型的评价目的。评价方案类型：1．独立型方案特点：方案间互不干扰，在经济上互不相关此类方案间是彼此独立无关的选择或放弃其中一个方案，并不影响对其他方案的选择特殊情况：单一方案是独立方案的特例。适用的评价目的：投资收益率、静态投资回收期、净现值、内部收益率等第三节工程工程方案经济评价第三节工程工程方案经济评价2．互斥型方案〔排他型方案〕特点：各个方案彼此可以相互替代，方案具有排他性选择其中任何一个方案，那么其他方案不能被选择进一步分类(l)接效力寿命长短不同分1)一样效力寿命的方案2)不同效力寿命的方案3)无限寿命的方案如大型水坝、运河工程等。第三节工程工程方案经济评价方法(2)按规模不同细分1)一样规模的方案具有一样的产出量或容量，可比。2)不同规模的方案参与评价的方案具有不同的产出量或容量，不可比。适用的评价方法与目的有一系列静态评价方法与目的，动态评价方法与评价目的。第三节工程工程方案经济评价3．互补型方案在多方案中，出现技术经济互补的方案称为互补型方案。互补对称方案特点在建成时间、建立规模上要彼此顺应短少其中任何一个工程，其他工程就不能正常运转即它们之问是互补的，又是对称的不对称的经济互补工程工程A建立与工程B建立是互补的工程B建立使工程A更有用。但建立工程A并不是非要建立工程B〔非对称〕第三节工程工程方案经济评价方案中任一方案的取舍会导致其他方案现金流最的变化这些方案之间也具有相关性，但不一定是互斥或完全互补例如一过江工程，有两个思索方案，一个是建桥方案A，另一个是轮渡方案B，两个方案都是收费的。此时任一方案的实施或放弃都会影响另一方案的现金流量。评价方法经过各种处置，将方案组合成互斥的组合方案进展方案评价。5．组合—互斥型方案受某种资源〔如资金〕约束时，独立方案可组成多种互斥或排他的组合方案。6．混合相关型方案方案间的相关关系能够包括多种类型，称之为混合相关型。注：在进展方案经济效果评价前，一定要分清工程的类型，选择适宜的方法与目的进展评价。第三节工程工程方案经济评价第三节工程工程方案经济评价二、单一方案〔独立型方案〕经济评价评价特点：本质是在“做〞与“不做〞之间进展选择方案的经济效果能否到达或超越了预定的评价规范或程度是方案在经济上能否可接受的判别规范只须进展“绝对经济效果检验〞经过，那么方案可行否那么，回绝方案1．静态评价方法投资收益率大于等于行业平均收益率，工程可行。第三节工程工程方案经济评价静态投资回收期假设计算的静态投资回收期Pt<=Pc〔行业基准投资回收期〕，那么工程可以思索。第三节工程工程方案经济评价2．动态评价方法净现值NPV目的法计算工程净现值NPVNPV>＝0，方案在经济上可行内部收益率IRR目的法〔对常规工程而言〕计算工程内部收益率IRR假设IRR>ic，方案可接受，假设IRR<ic，方案不可接受对于常规工程而言，两种方法评价结果一致。第三节工程工程方案经济评价三、互斥型方案经济评价特点：假设干方案中只能选择一个方案实施。其评价分两部分内容，评价方法分静态与动态两大类。一是调查各个方案本身的经济效果，即进展绝对效果检验二是调查哪个方案相对经济效果最优，即相对效果检验通常两者均要进展只需在众多互斥方案中必需选择其中之一时才可单独进展相对效果检验。第三节工程工程方案经济评价〔一〕互斥方案静态评价用于互斥方案静态评价方法有：增量投资收益率增量静态投资回收期年折算费用综合总费用等1．增量投资收益率法方法：经过计算互斥方案增量投资收益率，以此判别互斥方案相对经济效果，据此选择方案。第三节工程工程方案经济评价适用情况对于产出量一样或不同情况均适用。对于产出量不同时，应先作产量等同化处置。对于产出量一样〔或成效一样〕时运营本钱的减小是对投资增量的补偿，二者的比值为增量投资收益率。计算式第三节工程工程方案经济评价

投资I经营费用C甲方案I1小C1大乙方案I2大C2小有增量I2-I1C1-C2第三节工程工程方案经济评价判别法那么与基准收益率比较大于基准收益率，选择投资大的方案小于基准收益率，那么投资小的方案较优第三节工程工程方案经济评价对于产出量不一样〔或成效不一样〕时首先要进展产量等同化处置，然后计算追加投资利润率，并进展判别。产量等同化处置方法：(1)单位消费才干投资和单位产品运营本钱计算设两种方案的消费产量为Q1、Q2，那么Ci/Qi,Ii/Qi分别为单位产量运营费用与单位产量投资，将计算单位相应的增量投资收益率，即有公式：第三节工程工程方案经济评价(2)用扩展系数计算产量等同化做法：以两个方案年产量的最小公倍数作为方案的年产量，这样到达产量等同化。设b1、b2分别为方案1、方案2年产量扩展的倍数。即有：Q1b1=Q2b2，或者Q1/Q2=b2/b1此种产量等同化下增量收益率计算式：第三节工程工程方案经济评价当两个对比方案不是同时投入运用时，其增量投资利润率的计算公式如下：第三节工程工程方案经济评价2．增量投资回收期法用互斥方案运营本钱的节约或增量净收益来补偿其增量投资的年限。计算式对于两个方案的产量一样时，又分两种情况当各年运营本钱的节约(C1-C2)或增量净收益(A2–A1)根本一样时，其计算公式为：第三节工程工程方案经济评价当各年运营本钱的节约(C1-C2)或增量净收益(A2-A1)差别较大时，其计算公式为：判别与基准投资回收期进展对比小于基准投资回收期，那么投资大的方案可行假设大于基准投资回收期，那么可思索投资小方案第三节工程工程方案经济评价对于产量不等同的两个工程，在先进展产量等化处置，相应计算公式为:第三节工程工程方案经济评价两个对比方案不是同时投入运用，计算公式为第三节工程工程方案经济评价3．年折算费用法原理：将投资额用基准投资回收期分摊到各年，再与各年的年运营本钱相加，得年折算费用，以年折算费用最低方案为最优方案。计算式：Zj为第j方案年折算费用Ij为第j方案的总投资Pc为基准投资回收期Cj为第j方案的年运营本钱判别准那么：选择年折算费用最小方案为最优方案第三节工程工程方案经济评价4．综合总费用法方案的综合总费用是方案的投资与基准投资回收期内年运营本钱的总和。计算公式如下：评价准那么选择综合总费用最小的方案为最优方案第三节工程工程方案经济评价〔二〕互斥方案动态评价动态评价特点：利用等值计算公式将不同时点的价值换算成同一时点的价值，消除时间上的不可比性。评价方法有：净现值NPV内部收益率IRR净年值NAV净现值率NPVR等方法第三节工程工程方案经济评价1．计算期一样的互斥方案经济效果评价〔1〕净现值(NPV)法利用净现值法对互斥方案进展评价方法：首先分别计算各个方案的净现值，排除NPV<0的方案然后对一切NPV≥0的方案比较其净现值，选择净现值最大的方案为最正确方案可以证明：按方案净现值大小进展比选与按增量投资净现值〔相对效果检验〕的结论是完全一致的第三节工程工程方案经济评价故假设NPV(2-1)>0，有NPV(2)-NPV(1)>0即NPV(2)>NPV(1)所以以净现值大小比选与增量净现值比选结论是一致的。第三节工程工程方案经济评价费用现值法适用情况：方案所产生的效益一样〔或根本一样〕，但效益无法或很难用货币直接计量的互斥方案进展比较时。做法与计算式：用费用现值PW比较替代净现值进展评价第三节工程工程方案经济评价判别，以费用现值较低的方案为最正确注：采用费用现值PW或净现值NPV两种方法所得出的结论是完全一致的净现值法是对计算期一样的互斥方案进展相对经济效果评价最常用的方法。第三节工程工程方案经济评价例4-8、某地公路建立，有两条线路，资金时机本钱为12%，问哪一个定线更经济？或者工程能否应该放弃？

线路1线路2初始投资105140年使用成本42年收益2026经济寿命4040残值00第三节工程工程方案经济评价解：运用净现值法NPV(1)=-105+(20-4)(P/A,12%,40)=26.9>0可行NPV(2)=-140+(26-2)(P/A,12%,40)=57.85>0可行NPV(2)>NPV(1)故应选择方案2即线路2运用增量投资净现值增量投资初始值为140-105=35万元，各年现金注入量为26-2-(20-4)=8NPV(2-1)=-35+8(P/A,12%,40)=30.95万元，故投资大的方案即线路2为最优方案第三节工程工程方案经济评价(2)增量内部收益率(△IRR)法要点：在进展互斥方案评价时，对于内部收益率大于等基准收益率的方案而言，不能以内部收益率大小直接来选择方案。缘由：内部收益率受现金流量分布影响大，对于净现值一样而分布形状不同的现金流量，利用内部收益率大小评价会得出不同结论。即：对于IRR(2)>IRR(1)>ic，并不能推出增量投资内部收益率：IRR(2-1)>ic第三节工程工程方案经济评价以P74例4-3加以阐明对于特定的基准收益率方案1的净现值大于方案2的净现值，方案1较优由于现金流量分布不同，方案2的内部收益率却大于方案1的内部收益率得出与净现值法矛盾的结论根据净现值经济含义，净现值最大准那么符合收益最大决策准那么，其结论是正确的第三节工程工程方案经济评价增量投资内部收益概念增量投资内部收益率IRR是两方案各年净现金流量的差额的现值之和等于零时的折现率定义表达式即是使NPV(1)=NPV(2)折现率特点：根据定义，用增量内部收益率判别的结论与净现值法所得结论具一致性。第三节工程工程方案经济评价运用内部收益率IRR〔或叫增量内部收益率法∆IRR〕评价互斥方案经济效果的根本步骤1)计算各备选方案的IRRj，IRRj<ic(基准收益率)，那么淘汰该方案；2)将留下的方案按初始投资额由小到大依次陈列。依次用初始投资大的方案的现金流量减去初始投资小的方案的现金流量，所构成的增量投资方案的现金流量是常规投资的方式；3)按初始投资额由小到大依次计算相邻两个方案的增量内部收益率∆IRR，假设∆IRR>ic，保管投资大的方案(此方案较优〕；反之，那么保管投资小的方案。4)前述计算直至全部方案比较终了，保管的方案就是最优方案。第三节工程工程方案经济评价(3)净年值(NAV)法或年本钱(AC)法净年值评价与净现值评价是等价的(或等效的)净年值(NAV)法计算各方案净年值分如下二情况比选方案NAV有正有负时行淘汰NAV<0的方案在余下方案中，选择净年值大者为优假设各方案净年值均小于0〔普通均不可行〕但必需从中选择一方案时，择其绝对值小者为优第三节工程工程方案经济评价年本钱(AC)法适用情况当各方案所产生的效益一样，或者当各方案所产生的效益无法或很难用货币直接计量时等额年本钱(AC，AnnualCost)计算式用其替代净年值(NAV)进展评价评判准那么以年本钱(AC)较低的方案为最正确用其替代净年值(NAV)进展评价与净年值评价的结论是一致的。第三节工程工程方案经济评价(4)净现值率(NPVR)法此法目的在于弥补净现值法存在不能反映单位投资现值的盈利才干的缺乏点。两者适用情况当资金无限制时，用净现值NPV法评价当有资金限制时，可以思索用净现值率NPVR进展辅助评价在有资金限制时的详细做法：先行淘汰NPVR<0的方案对余下NPVR≥O的方案，选净现值率较大的方案注：用净现值率NPVR评价方案所得的结论与用净现值NPV评价方案所得的结论并不总是一致的。第三节工程工程方案经济评价2．计算期不同的互斥方案经济效果评价必需进展假设或处置，使其在共同的计算期根底上进展比较(1)净年值(NAV)法此法隐含假设：各备选方案在其寿命终了时均可按原方案反复实施或以与原方案经济效果程度一样的方案接续。一个方案无论反复多少次，其净年值不变此法做法计算各互斥方案净年值取NAV>=0且NAV最大的方案为最优方案此法较净现值法简便第三节工程工程方案经济评价(2)净现值(NPV)法对计算期等同化处置有最小公倍数法与研讨期法等。1)最小公倍数法〔又称方案反复法〕以各备选方案计算期的最小公倍数作为方案比选的共同计算期在此根底上计算出各个方案的净现值以净现值最大的方案为最正确方案缺陷所依赖的方案可反复实施的假定不是在任何情况下都适用的按此法求得的计算期过长，降低了所计算方案经济效果目的的可靠性和真实性第三节工程工程方案经济评价2)研讨期法目的在于处理前述方法缺陷，确定一个共同计算期。研讨期概念根据对市场前景的预测，直接选取一个适当的分析期作为各个方案共同的计算期。操作步骤确定研讨期：普通以互斥方案中年限最短或最长方案的计算期作为互斥方案评价的共同研讨期。当然也可取所期望的计算期为共同研讨期。计算各个方案在该研讨期内的净现值以净现值最大的方案为最正确方案第三节工程工程方案经济评价3)无限计算期法假设评价方案的最小公倍数计算期很大，那么可取无穷大计算期计算NPV、以NPV最大者为最优方案。计算期无穷大时NPV计算式第三节工程工程方案经济评价(3)增量内部收益率(IRR)法步骤首先进展各方案绝对效果检验计算各方案NPV或IRR，对于NPV>=0或者IRR>=ic的方案进展如下增量内部收益率比选增量内部收益率计算对于两互斥方案增量内部收益率可按A、B两方案净年值相等的折现率计算，即有定义式：第三节工程工程方案经济评价评价准那么在∆IRR存在的情况，假设∆IRR>ic。，那么初始投资大的方案为优假设0<∆IRR<ic，那么初始投资小的方案为优对于仅有或仅需计算费用现金流量的寿命不等的互斥方案方案间增量内部收益率的计算方程可用令两方案费用年值相等的式子确定即：第三节工程工程方案经济评价例4-9、知下表中数据，试用AW、NPV、NPVR、IRR目的进展方案比较。设ic=10%

方案A方案B

方案A方案B投资（万元）35005000年支出值（万元）6451383年收益值（万元）19002500估计寿命（年）48解：工程对应现金流量图：两方案计算期不同，在选择某些评价方法时，应进展等同化处置第三节工程工程方案经济评价1〕净现值法确定等同的计算期，根据最小公倍数法，为8方案A反复2次NPV(A)=-3500*[1+(P/F,10%,4)]+1255*(P/A,10%,8)=804.80NPV(B)=-5000+1117*(P/A,10%,8)=959.08(故应选择方案B)第三节工程工程方案经济评价取年限短的4年为研讨期NPV(A)=-3550+1255(P/A,10%,4)=478.22NPV(B)=[-5000(A/P,10%,8)+1117](P/A,10%,4)=570.58故应选择方案B2)年值(AW)评价AW(A)=-3500(A/P,10%,4)+1255=150.75AW(B)=-5000(A/P,10%,8)+1117=180故应选择B方案3)净现值率(NPVR)评价NPVR(A)=NPV(A)/3500=478.22/3500=0.6NPVR(B)=570.58/2970.92=0.1918应选择B方案此是单独计算各方案净现值率从后面可知，按各种设定研讨期计算的值均一样第三节工程工程方案经济评价或者按最小公倍数等同计算期中净现值系数比NPVR(A)=804.80/(3500+3500(P/F,10%,4〕=804.70/(3500+3500*(1+10%)^(-4))=0.6NPVR(B)=959.08/5000=0.1918按4年共同研讨期计算NPVR(A)=NPV(A)/3500=478.22/3500=0.6NPVR(B)=[-5000(P/A,10%,8)+1117]*(P/A,10%,4)/[5000(A/P,10%,8)(P/A,10%,4)]=0.1918第三节工程工程方案经济评价4)内部收益率(IRR)评价①计算各方案本身内部收益率书上采用内插值试算法，也可以用EXCEL的IRR财务函数。i=15%，NPV〔A〕=-3500+1255(P/A,15%,4)=83.03i=17%，NPV〔A〕=-3500+1255(P/A,17%,4)=-57.28IRR(A)=15%+83.03/(83.03+57.28)*(17%-15%)=16.18%>ic=10%方案A可行同理，计算出B方案可行②采用使净年值为0的折现率法计算增量投资内部收益率AW(B-A)=-5000(A/P,∆IRR,8)+3500(A/P,∆IRR,4)+(1117-1255)=0试算情况：i1=12%，AW(B-A)=-5000(A/P,12%,8)+3500(A/P,12%,4)+(1117-1255)=7.805i2=13%，AW(B-A)=-5000(A/P,13%,8)+3500(A/P,13%,4)+(1117-1255)=-3.285第三节工程工程方案经济评价由内插值公式有：∆IRR=12%+7.805/(7.805+3.285)*(13%-12%)=12.708%＞ic=10%故应选择投资大的方案