第一章金融市场概论

第一章金融市场概论2023/12/27本章学习目的1.了解金融市场的根本要素、功能、类型2.了解金融市场的运转机制3.了解金融创新及创新型金融市场及其工具

2023/12/27章节安排第一节金融市场定义与要素第二节金融市场的功能第三节金融市场的分类第四节金融创新与金融市场开展趋势2023/12/27第一节金融市场定义与要素一、金融资产与金融产品二、金融市场三、金融市场的要素2023/12/27

一、金融资产与金融产品

〔一〕金融资产金融资产是指一切代表未来收益与资产合法权益的要求权的凭证，是一种索取实物资产的权益。金融资产是一种无形资产。金融资产可以划分为根底性金融资产与衍生性金融资产两大类。前者主要包括债务性资产和权益性资产；后者主要包括远期、期货、期权和互换等。古典经济实际以为，金融资产的价钱基于其期望现金流的现值，其定价机制及原理在随后章节进展详细论述。但金融资产面临的风险主要有三种：〔1〕购买力风险〔2〕信誉风险〔3〕汇率风险2023/12/27一、金融资产与金融产品金融资产的作用：〔1〕将部分人手中多余的资金转移到那些需求资金的投资者手中，促进资本构成〔2〕将有形资产产生的风险在资金供求双方间重新配置。

2023/12/27金融资产金融产品一、金融资产与金融产品〔二〕金融产品金融产品指资金融经过程中的各种载体，它包括货币、黄金、外汇、有价证券等。是金融市场的买卖对象，也叫金融工具或有价证券。金融资产、金融产品和金融工具三者之间的关系：严厉来说，三者之间具有包含关系金融工具2023/12/27一、金融资产与金融产品金融资产与金融产品的主要区别：金融产品通常是由金融机构发行、具有较高信誉、有一定期限的规范化产品。例如亲朋之间的借贷收据，虽然是金融资产，但不能称作金融产品。金融产品与金融工具的区别：金融工具只是金融产品中的一种，规范化和可买卖性是识别二者最重要的目的。2023/12/27二、金融市场〔一〕金融市场定义金融市场是指以金融资产为买卖对象而构成的供求关系及其机制的总和。它包括三层含义：第一，金融市场买卖的是金融资产而非其他资产，金融工具也是金融资产中的一种；第二，它反映了整个社会经济体系对金融资产的供求关系；第三，它包含了金融资产买卖过程中所产生的运转机制，其中最主要的是价钱〔包括利率、汇率以及各种证券价钱〕机制。2023/12/27二、金融市场〔二〕金融市场的特征1、商品的单一性和价钱的相对一致性。2、买卖价钱表现为资金的合理收益率。3、买卖目的表现为让渡或获得一段时期内一定数量资金的运用权。4、买卖场所表现为有形或无形。2023/12/27二、金融市场〔三〕金融市场的位置在现代经济体系中，要素市场、产品市场和金融市场这三大市场构成了经济运转的支柱。金融市场在市场机制中扮演着主导和枢纽的角色，发扬着极为关键的作用。金融市场还以其完好而又灵敏的信号系统和灵敏有力的调控机制，引导着经济资源向着合理的方向流动，优化资源的配置。2023/12/27三、金融市场的要素金融市场要素主要包括金融市场主体、客体、买卖媒介和市场运转机制。〔一〕金融市场主体即金融市场的参与者，从参与买卖的动机来看，金融市场的主体可以进一步细分为投资者(投机者)、筹资者、套期保值者、套利者、调控和监管者五大类。从参与市场买卖的详细部门来看，金融市场的主体可以分为政府部门、工商企、居民、存款性金融机构、非存款性金融机构和中央银行等六大类。2023/12/27三、金融市场的要素〔二〕金融市场客体：是指金融市场的买卖对象和买卖的标的物，也就是通常所说的金融工具。本质是货币，只是有的要借助一些书面载体来完成。如：票据、债券和股票等。金融工具及其特征金融工具是金融市场的买卖载体，是在金融市场上可买卖的金融资产。衡量一种金融工具质量高低的规范通常从期限性、收益性、流动性、平安性四个方面的特征思索。反相关正相关反相关正相关反相关

收益性期限性流动性平安性2023/12/27三、金融市场的要素金融工具的分类1、按发行者的性质或融资方式划分，金融工具可分为直接金融工具和间接金融工具。2、按期限划分，金融工具可分为短期信誉工具、长期信誉工具和不定期信誉工具。3、按金融工具索取权的性质划分，金融工具可分为股权证券(股票)和债务证券(债券)。4、按能否与实践信誉活动直接相关，可将金融工具分为原生金融工具和衍生金融工具。2023/12/27三、金融市场的要素〔三〕金融市场媒介：是指在金融市场上资金融经过程中，在资金供求者之间起媒介或桥梁作用的个人或机构。媒体有可分为两类：一类是金融市场商人。另一类是机构媒体。他们参与金融活动主要是为赚取佣金。直接投资与间接投资同属于投资者对预期能带来收益的资产的购买行为，但二者有着本质性的区别：直接投资是资金一切者和资金运用者的合一，是资产一切权和资产运营权的一致运动；而间接投资是资金一切者和资金运用者的分解，是资产一切权和资产运营权的分别运动，投资者对企业资产及其运营没有直接的一切权和控制权。2023/12/27三、金融市场的要素金融中介产生的缘由信息经济学和买卖本钱实际者以为是不确定性及买卖本钱的存在导致了金融中介机构的出现，并使得金融中介机构具有了降低买卖本钱，消除不确定性及由此导致的风险的种种功能。汉斯·韦坎德以为金融中介产生的缘由是两类不对称信息和昂贵的信息产品的结果。金融中介的根本功能1、充任信誉中介2、提供支付机制3、期限中介4、分散投资以降低风险5、降低签约与信息处置本钱2023/12/27三、金融市场的要素〔四〕金融市场运转机制是指金融市场的各构成要素之间的相互联络、影响、制约，并与外部其它经济变量相互作用，并产生连锁反响所发生的经济过程及其结果。1．供求机制2．价钱机制3．利率机制4．风险机制2023/12/27第二节金融市场的功能〔一〕聚敛功能金融市场的聚敛功能是指金融市场引导众多分散的小额资金会聚成为可以投入社会再消费的资金集合功能。在这里，金融市场起着资金“蓄水池〞的作用。金融市场之所以具有资金的聚敛功能，一是由于金融市场发明了金融资产的流动性。另一个缘由是金融市场的多样化的融资工具为资金供应者的资金寻求适宜的投资手段找到了出路。2023/12/27第二节金融市场的功能〔二〕配置功能资源的配置：金融市场经过将资源从低效率利用的部门转移到高效率的部门，从而使一个社会的经济资源能最有效的配置在效率最高或成效最大的用途上，实现稀缺资源的合理配置和有效利用。财富的再分配：这是经过金融市场价钱的动摇来实现的。风险的再分配：利用各种金融工具，风险厌恶程度较高的人可以把风险转嫁给厌恶风险程度较低的人，从而实现风险的再分配。2023/12/27第二节金融市场的功能〔三〕调理功能调理功能是指金融市场对宏观经济的调理作用。金融市场一边连着储蓄者，另一边连着投资者，金融市场的运转机制经过对储蓄者和投资者的影响而发扬作用。首先，金融市场具有直接调理作用。这实践上是金融市场经过其特有的引导资本构成及合理配置的机制首先对微观经济部门产生影响，进而影响到宏观经济活动的一种有效的自发调理机制。其次，金融市场的存在及开展，为政府实施对宏观经济活动的间接调控发明了条件。2023/12/27第二节金融市场的功能〔四〕反映功能金融市场历来被称为国民经济的“晴雨表〞和“气候台〞，是公认的国民经济信号系统。〔1〕金融市场首先是反映微观经济运转情况的指示器。〔2〕金融市场买卖直接和间接的反映国家货币供应量的变动。〔3〕金融市场有大量专门人员长期从事商情研讨和分析，能了解企业的开展动态。〔4〕金融市场有着广泛而及时的搜集和传播信息的通讯网络，使人们可以及时了解世界经济开展变化情况。2023/12/27第三节金融市场的分类一、按标的物划分：货币市场、资本市场、外汇市场和黄金市场二、按中介特征划分：直接金融市场与间接金融市场三、按金融资产的发行和流通特征划分：初级市场、二级市场、第三市场和第四市场四、按成交与定价的方式划分：公开市场与议价市场五、按有无固定场所划分：有形市场与无形市场六、按交割方式划分：现货市场与衍生市场七、按地域划分：国内金融市场和国际金融市场2023/12/27一、按标的物的划分〔一〕货币市场它是指以期限在一年及一年以下的金融资产为买卖标的物的短期金融市场。它的主要功能是坚持金融资产的流动性，以便随时转换成现实的货币。货币市场普通没有正式的组织，一切买卖特别是二级市场的买卖几乎都是经过电讯方式联络进展的。市场买卖量大是货币市场区别于其它市场的重要特征之一。普通指国库券、商业票据、银行承兑汇票、可转让定期存单、回购协议等。2023/12/27一、按标的物的划分〔二〕资本市场资本市场是指期限在一年以上的金融资产买卖市场。普通来说，资本市场包括两大部分：一是银行中长期存贷款市场，另一是有价证券市场。通常，资本市场主要指的是债券市场和股票市场。它与货币市场之间的区别为：

1、期限不同2、作用不同3、风险程度不同2023/12/27一、按标的物的划分〔三〕外汇市场外汇市场也是各种短期金融资产买卖的市场。但是是以不同种货币计值的两种票据之间的交换。在货币市场上一切的贷款和金融资产的买卖都受政府法令条例控制。但在外汇市场上，一国政府只能干涉或控制本国的货币。其主要功能有：1、实现购买力的国际转移2、调剂国际资金余缺3、外汇市场所拥有兴隆的通讯设备及手段，提高了资金的运用效率4、可有效的防止或减少因汇率变动带来的风险，从而促进国际贸易的开展2023/12/27一、按标的物划分〔四〕黄金市场黄金市场是专门集中进展黄金买卖的买卖中心或场所。目前，由于黄金仍是国际贮藏工具之一，在国际结算中占据着重要的位置，因此，黄金市场仍被看作金融市场的组成部分。但随着时代的开展，黄金非货币化趋势越来越明显。伦敦、纽约、苏黎世、芝加哥和香港的黄金市场被称为五大国际黄金市场。2023/12/27二、按中介特征划分直接金融市场指的是资金需求者直接从资金一切者那里融通资金的市场，普通指的是经过发行债券或股票方式在金融市场上筹集资金的融资市场。而间接金融市场那么是经过银行等信誉中介机构作为媒介来进展资金融通的市场。直接金融市场与间接金融市场的差别并不在于能否有金融中介机构的介入，而主要在于中介机构的特征差别。2023/12/27三、按金融资产的发行和流通特征划分资金需求者将金融资产初次出卖给公众时所构成的买卖市场称为初级市场、发行市场或一级市场。

证券发行后，各种证券在不同的投资者之间买卖流通所构成的市场即为二级市场第三市场是原来在买卖所上市的证券移到场外进展买卖所构成的市场。第四市场是投资者和证券的出卖者直接买卖构成的市场。2023/12/27四、按成交与定价的方式划分公开市场指的是金融资产的买卖价钱经过众多的买主和卖主公开竞价而构成的市场。普通在有组织的证券买卖所进展。在议价市场上，金融资产的定价与成交是经过私下协商或面对面的讨价讨价方式进展的。在兴隆的市场经济国家，绝大多数债券和中小企业的未上市股票都经过这种方式买卖。2023/12/27五、按有无固定场所划分有形市场即为有固定买卖场所的市场，普通指的是证券买卖所等固定的买卖场地。在证券买卖所进展买卖首先要开设帐户，然后由投资人委托证券商买卖证券，证券商担任按投资者的要求进展操作；而无形市场那么是指在证券买卖所外进展金融资产买卖的总称。它的买卖普统统过现代化的电讯工具在各金融机构、证券商及投资者之间进展。2023/12/27六、按交割方式划分现货市场实践上是指即期买卖的市场，是金融市场上最普遍的一种买卖方式。现货买卖包括现金买卖、固定方式买卖及保证金买卖。

衍生市场是各种衍生金融工具进展买卖的市场。衍生金融工具是指由原生性金融商品或根底性金融工具发明出的新型金融工具，包括远期合约、期货合约、期权合约、互换〔Swap〕协议等。2023/12/27七、按地域划分国内金融市场是指金融买卖的作用范围仅限于一国之内的市场，它除了包括全国性的以本币计值的金融资产买卖市场之外，还包括一国范围内的地方性金融市场。国际金融市场那么是金融资产的买卖跨越国界进展的市场，进展金融资产国际买卖的场所。它有广义和狭义之分：狭义的国际金融市场指进展各种国际金融业务的场所；广义的国际金融市场那么包括离岸金融市场。

国内金融市场是国际金融市场构成的根底。2023/12/27第四节金融创新与金融市场开展趋势一、金融创新的根本概念二、金融创新的的动因三、金融融创新工具的分类四、金融创新对金融和经济的影响五、金融创新推进下的世界金融市场开展的新趋势2023/12/27一、金融创新的根本概念金融创新的定义大多是根据美籍奥地利经济学家熊彼特的观念衍生而来，是指金融领域内部经过各种要素的重新组合和发明性变革所发明或引进的新事物。狭义的金融创新指的是金融业务创新。金融创新的种类有：〔1〕金融制度创新；〔2〕金融组织构造创新；〔3〕金融企业运营管理创新；〔4〕金融业务创新。2023/12/27二、金融创新的的动因普通而言，我们将金融创新的动因归结为以下三个方面：〔1〕顺应需求的变化〔2〕顺应供应的变化〔3〕躲避既有法律法规2023/12/27三、金融融创新工具的分类金融创新有多种分类方式，按照不同类型的金融工具来划分，金融创新金融工具大致可以归纳为以下几类：〔一〕一切权凭证：股票是一切权的代表。

创新后〔二〕投融资工具：主要是指债务工具。金融机构那么顺应经济增长方式转型的要求，开辟性地把环境要素引入到金融创新当中，开发出了绿色抵押、生态基金等创新产品。普通股优先股可转换可调理优先股、可转换可交换优先股、再买卖优先股、可累计优先股、可调理股息率等2023/12/27三、金融融创新工具的分类个人债务工具

创新后〔三〕股权帐户1．可调理的利率有：浮动利率票据、利率重订票据、可调理利率、可转换债券、零息票可转换债券。2．可变期限的有：可展期票据、可卖出可展期票据、可变期限票据、可卖出可调理清偿债务。3．可以外国通货标值的有：

外国通货标值债券、双重通货标值债券、欧洲通货债券。4．可担保的债务有：以抵押为后盾债券、以应收工程为后盾债券、以不动产为后盾债券、有附属担保品抵押债券。借据信誉卡、可转让提效单帐户、可变或可调理利率抵押、可转换抵押、可变人寿保险等2023/12/27三、金融融创新工具的分类〔四〕衍生金融产品衍生创新〔五〕组合金融工具组合金融工具是指对种类不同的两重以上(含两重)的金融工具进展组合，使其成为一种新的金融工具。如可转换债券、股票期权、定期美圆固定利率等商业票据银行票据期货合同、期权合同互换、远期协议合同远期利率协议、利率期货、外国通货期货、股票指数期货、欧洲利率期货、远期外汇协议等2023/12/27四、金融创新对金融和经济的影响〔一〕对金融和经济开展的推进作用主要表如今四方面：1．提高了金融机构的运作效率2．提高了金融市场的运作效率3．加强了金融产业开展才干4．金融作用力大为加强20