宏观研究月报：数据有所反复无碍经济延续恢复向好

正文目录经济数据分析 4中国采购经理指数 4制造业采购经理指数（PMI） 4中国非制造业商务活动指数 5中国综合PMI产出指数 6全国居民消费价格指数（CPI） 7工业生产者出厂价格（PPI） 7规模以上工业增加值 8社会消费品零售总额 10全国固定资产投资 11规模以上工业企业利润 13贸易数据分析 14货物贸易进出口额 14金融数据分析 15货币供应量 15社会融资规模 17社会融资规模增量 17社会融资规模存量 17图表目录图表1：制造业PMI指数(经季节调整) 4图表2：中国制造业PMI及构成指数（经季节调整） 4图表3：非制造业商务活动指数（经季节调整） 5图表4：建筑业商务活动指数（经季节调整） 6图表5：服务业商务活动指数（经季节调整） 6图表6：综合PMI产出指数 6图表7：全国居民消费价格 7图表8：工业生产者出厂价格 8图表9：工业生产者购进价格 8图表10：规模以上工业增加值同比增长速度 8图表11：规模以上工业生产主要数据 9图表12：社会消费品零售总额同比增速 10图表13：固定资产投资增速 11图表14：固定资产投资数据 11图表15：1-10月规模以上工业企业主要财务指标 13图表16：10月全国进出口总值表（人民币值） 单位：亿元 14图表17：货币供应量数据 15图表18：新增人民币存款 16图表19：新增人民币贷款 16图表20：新增社会融资规模占比（） 17图表21：社会融资规模存量构成图 18经济数据分析中国采购经理指数制造业采购经理指数（PMI）10（PMI）49.5%0.7%图表1：制造业PMI指数(经季节调整)资料来源：国家统计局图表2：中国制造业PMI及构成指数（经季节调整）月份PMI生产新订单原材料库存从业人员供应商配送时间2022年10月49.249.648.147.748.347.12022年11月48.047.846.446.747.446.72022年12月47.044.643.947.144.840.12023年1月50.149.850.949.647.747.62023年2月52.656.754.149.850.252.02023年3月51.954.653.648.349.750.82023年4月49.250.248.847.948.850.32023年5月48.849.648.347.648.450.52023年6月49.050.348.647.448.250.42023年7月49.350.249.548.248.150.52023年8月49.751.950.248.448.051.62023年9月50.252.750.548.548.150.82023年10月49.550.949.548.248.050.2资料来源：国家统计局从企规看大业PMI为50.7，比月降0.9继高临中、型业PMI为48.7和47.9，上降0.9和0.1，于点PMI510PMI49.5，91050.9，较前值下降1.849.5降1，时隔两个月之后再次回到收缩区间，这两项数据的下降，说明供需两端双双转弱，但也不排除十一国庆假期，生产和需求提前释放有关。总体看，10月份制造业PMIPMI50中国非制造业商务活动指数1050.6%1.1%图表3：非制造业商务活动指数（经季节调整）资料来源：国家统计局分业，筑商活动为53.5，比月降2.7服业动指为50.1比月降0.8从业，运输航运、政电信广60.0图表4：建筑业商务活动指数（经季节调整） 图表5：服务业商务活动指数（经季节调整）资料来：国统计局 资料来：国统计局10份制业数50.6，于界，然于扩区，扩幅度有所放缓。其中建筑业PMIPMIPMI期影响，与旅游相关的消费行业增长快速。房地产和资本市场数据影响，仍保持在考虑到四季度政府债发行放量将助力基建投资，届时将对建筑业PMI形成支撑。服务业PMI伴随着双11、圣诞、元旦等季节性因素影响，呈现边际提升，因此非制造业也将会保持向好的态势。PMI10月份，综合PMI产出指数为50.7%，比上月下降1.3%，表明我国企业生产经营活动总体扩张，但扩张速度放缓。图表6：综合PMI产出指数资料来源：国家统计局全国居民消费价格指数（CPI）10月，国居消格同下降0.2其城市降0.1，村降0.5；食价降4.0，非品格涨0.7；消费价降1.1务价格1.2。1-100.4。10月，国居消格环下降0.1其城市降0.1，村降0.10.80.10.1。图表7：全国居民消费价格资料来源：国家统计局从同比看，CPI0.2均下降，受天气晴好，供应量充沛影响，食品中肉、蛋、菜价格均下降，其中畜肉17.9CPI0.20.1场充足，食品价格涨幅略低于历史同期水平，导致食品价格小幅上涨，但涨幅较上月回落。非食品中，受石油价格上涨影响，工业消费品价格上涨；暑期出行减少，1010品供应比较充足，再加上节后消费需求回落等因素的影响，有明显的季节性特征。另外扣食和源格的心CPI同上涨0.6核价总表稳。同时影响物价水平的主要因素趋于改善，商品和服务的需求在持续恢复，广义货币保持CPI工业生产者出厂价格（PPI）10月份，全国工业生产者出厂价格同比下降2.6%3.7%0.2%。1-103.1%3.6%。图表8：工业生产者出厂价格 图表9：工业生产者购进价格资料来：国统计局 资料来：国统计局从同看，PPI下降2.6，幅上扩大0.1。同降扩，要受上年同期基数走高影响。生产资料价格下降3.0，影响工业生产者出厂价格总水下降约2.35。生活资料价格下降0.9，影响工业生产者出厂价格总水平下降约0.24。从环看，PPI由月涨0.4为平其生产料格涨0.1，响PPI上约0.08。活资价降0.1，响PPI下约0.04。其原主要受国际原油和有色金属价格波动影响，石油和天然气开采业、石油煤炭及其他10PPI规模以上工业增加值10月份，规模以上工业增加值同比实际增长4.6%（100.39%。1-104.1%。图表10：规模以上工业增加值同比增长速度资料来源：国家统计局102.9，1.4；制造业长5.1加快0.1；电、力燃及生产供业长1.5回落2分经济类型看，10月份，国有控股企业增加值同比增长4.9；股份制企业增长5.6外及澳投资业长0.9；企业长3.9。1041287010，6203716010月，业业品售率为97.4同上升0.4连续4个保在97129410.5图表11：规模以上工业生产主要数据指标10月1—10月同比增长（%）同比增长（%）规模以上工业增加值4.64.1分三大门类采矿业2.91.8制造业5.14.5其中：高技术制造业1.81.9电力、热力、燃气及水生产和供应业1.53.3分经济类型其中：国有控股企业4.94.6其中：股份制企业5.64.9外商及港澳台商投资企业0.90.5其中：私营企业3.92.5主要行业增加值煤炭开采和洗选业3.31.6石油和天然气开采业0.43.9农副食品加工业0.70.4食品制造业4.73.1酒、饮料和精制茶制造业3.40.1纺织业2.0-1.0化学原料和化学制品制造业12.19.5医药制造业-10.4-5.7橡胶和塑料制品业6.02.6非金属矿物制品业-1.1-0.6黑色金属冶炼和压延加工业7.37.8有色金属冶炼和压延加工业12.58.3金属制品业5.52.3通用设备制造业-0.11.8专用设备制造业2.73.8汽车制造业10.811.3铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业9.66.3电气机械和器材制造业9.813.6计算机、通信和其他电子设备制造业4.81.7电力、热力生产和供应业0.93.5资料来源：国家统计局、麦高证券研究发展部10撑用显尤是汽制业位快展，加同增长10.8，机械、铁路船舶等行业同比分别增长9.8、9.6片、人工智能等领域相关生产设备生产快速增长。新能源产品产量均保持高速增长，汽车产量、光伏电池、充电桩等也显著增长。总的来看，制造业高端化、智能化、社会消费品零售总额10份社消品总额43333元同长7.6其，汽以391987.2。1-103854406.93464727.0。按经单所地，10月份城消品额37479亿，比长7.4；乡村费零额5854元，长8.9。1-10，城消品售额333889亿元，比长6.8；消费零额51551亿，长7.6。按消类分，10月商品售38533亿，比长6.5餐收入480017.1。1-103435355.64190518.5。图表12：社会消费品零售总额同比增速资料来源：国家统计局进一步释放，服务零售业稳健恢复。在中秋国庆假期旅游的带动下，旅行及相关行10“等因素带动下，商品零售增速加快，网络销售占比提升。叠加去年同期基数较低影响，10月份消费市场保持良好的势头。但同时也要看到，当前居民消费能力和消费意愿仍有待提升，居住类商品消费恢复滞后，部分商贸企业经营压力仍然较大。下阶段，要提升居民消费能力，优化市场供给和消费环境，推动消费市场持续扩大，全国固定资产投资1-10）4194092.9（2158630.510）0.10。图表13：固定资产投资增速资料来源：国家统计局分产业看，第一产业投资8882亿元，同比下降1.3；第二产业投资132454亿元，长9.0第产投资278074元增长0.4。二业，业资同8.91.46.225.0燃气水产供业同比长5.9。中路运业资长24.8水利理业投资增长5.7，道路运输业投资与去年同期持平，公共设施管理业投资下降2.2。图表14：固定资产投资数据2023年1—10月份固定资产投资（不含农户）主要数据2023年1-10月份同比增长（%）固定资产投资（不含农户）2.9其中：国有控股6.7其中：民间投资-0.5按构成分建筑安装工程2.2设备工器具购置6.6其他费用2.9分产业第一产业-1.3第二产业9.0第三产业0.4分行业农林牧渔业0.1采矿业1.4制造业6.2其中：农副食品加工业7.1食品制造业8.9纺织业-1.2化学原料和化学制品制造业13.4医药制造业0.9有色金属冶炼和压延加工业9.8金属制品业3.2通用设备制造业5.2专用设备制造业10.7汽车制造业18.7铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业1.8电气机械和器材制造业36.6计算机、通信和其他电子设备制造业9.6电力、热力、燃气及水生产和供应业25.0交通运输、仓储和邮政业11.1其中：铁路运输业24.8道路运输业0.0水利、环境和公共设施管理业-0.8其中：水利管理业5.7公共设施管理业-2.2教育1.6卫生和社会工作-1.3文化、体育和娱乐业1.2资料来源：国家统计局、麦高证券研究发展部从投资数据上看，固定资产的投资规模继续扩张，结构进一步得到优化。随着产业转型升级持续推进，制造业投资增势较好，1-10月份制造业投资同比增长6.2%打下了较好基础。基建投资保持相对平稳的增长状态。四季度，中央财政将增发国1投资增添新的动力。总体来看，制造业投资增速加快，高技术产业成为投资引领，民生补短板投资增长速度较快，共同推动固定资投资的增长。未来随着各项政策发挥作用，基建投资潜力将逐步释放。规模以上工业企业利润1-1061154.27.8%，1-91.2%。102.7%。1-1020310.69.944908.37.0商投资企业实现利润总额14431.3亿元，下降10.2；私营企业实现利润总额16851.4亿元，下降1.9。1-10月份，采矿业实现利润总额11142.5亿元，同比下降19.7；制造业实现利润额44147.1亿下降8.5电、力燃气水产供业现利润5864.640.0。图表15：1-10月规模以上工业企业主要财务指标分组营业收入营业成本利润总额金额(亿元)同比增长(%)金额(亿元)同比增长(%)金额(亿元)同比增长(%)总计1077754.40.3916324.00.661154.2-7.8其中：采矿业50008.2-9.732076.0-4.411142.5-19.7制造业931954.70.5798544.60.544147.1-8.5电力、热力、燃气及水生产和供应业95791.54.485703.42.95864.640.0其中：国有控股企业298676.5-0.2248051.70.620310.6-9.9其中：股份制企业819170.61.3697864.31.744908.3-7.0外商及港澳台商投资企业221432.5-3.4187637.7-3.514431.3-10.2其中：私营企业391494.9-0.3339432.6-0.616851.4-1.9资料来源：国家统计局10月份宏观政策效果持续显现，工业生产稳定增长，工业企业营收加快回升，10月规以工企利润比长2.7连续3个实正增，企业效益持续改善。1-10月份，采矿业、制造业以及电力热力燃气及水生产和供应业利润均有所回升，超七成行业的利润有所改善。尤其是原材料、消费品行业持续改善。今年以来，制造业高端化、智能化、绿色化深入推进，装备制造业持续发展壮大，装备制造业利润持续增长。电气水行业利润继续保持较快增长，不同类型企业利润均有所改善。总的来看，1-10金融资源促进科技创新、先进制造、绿色发展和中小微企业作用，着力扩大国内需求，激发经营主体活力，推进传统产业改造升级，培育壮大新兴产业，塑造工业经贸易数据分析货物贸易进出口额据海关统计，今年前1034.32下同）0.0319.550.414.770.5；贸差4.78亿元大3.2按计价今前10月我国口值4.9亿元降6。中出口2.79万亿元降5.6口2.11万亿元降6.5易差6840.4亿元窄2.7。今年103.540.9。其中，出口1.97下降3.1；口1.57亿元长6.4贸差4054.7亿，窄27.9。按美元价年10月我国口4931.3亿，降2.5其，口2748.3亿美，降6.4；进口2183美，长3；易顺差565.3美，窄30.8。图表16：10月全国进出口总值表（人民币值） 单位：亿元项目10月1至10月累计10月与上月环比增减±10月与去年同期同比增减±1至10月累计与去年同期同比增减±进出口总值35,417.1343,199.1-5.30.90.0出口总值19,735.9195,543.3-8.2-3.10.4进口总值15,681.2147,655.8-1.56.4-0.5进出口差额4,054.747,887.6---资料来源：海关总署、麦高证券研究发展部100.9个月进出口的累计增速也由负转正。值得注意的是，10月我国进口增速改善明显，同比长6.4达年3月来最增具体，油豆炭大宗品进口规模都在增加，主要原因是大宗商品价格下跌带来的需求效应，叠加国内经济复苏，一定程度上拉动进口增加。四季度发行的万亿国债或对国内消费起到提振作1010不景气，外需整体偏弱，出口订单不足所致。在出品商品中，机电产品出口比重超过半数，农产品出口持续增长，汽车出口更是同比大幅增长。从贸易伙伴看，我国对东盟和共建“一带一路”国家的贸易保持了增长或稳定状态，反映了我国的外贸市场多元化取得一定成效。欧盟、美国分别为我国第二、第三大贸易伙伴，但贸易PMI金融数据分析货币供应量10（M2）288.2310.3持平比年期低1.5。狭货（M1）额67.47万元同增长1.9，增速分别上末上同低0.2和3.9。通币（M0）额10.86元,10.2688，10M2M110.31.9，M2M1差再度走阔至8.4，说明我国的货币流动性呈现进一步收缩的态势，实体企业活图表17：货币供应量数据指标名称M2M2:同比M1M1:同比M0M0:同比单位亿元亿元亿元2023-102,882,276.0710.30674,696.071.90108,565.3510.202023-092,896,659.1110.30678,443.652.10109,253.2210.702023-082,869,343.2510.60679,588.352.20106,515.369.502023-072,854,031.5610.70677,218.922.30106,129.689.902023-062,873,023.8311.30695,595.483.10105,419.209.802023-052,820,504.6811.60675,252.984.70104,756.719.602023-042,808,469.3412.40669,761.555.30105,904.4610.702023-032,814,566.3112.70678,059.635.10105,591.3011.002023-022,755,249.2312.90657,938.745.80107,602.5810.602023-012,738,072.0612.60655,214.166.70114,601.307.902022-122,664,320.8411.80671,674.763.70104,706.0315.302022-112,647,008.4812.40667,042.614.6099,740.1214.102022-102,612,914.5711.80662,140.995.8098,416.7114.40资料来源：、麦高证券研究发展部10月末，本外币贷款余额240.2万亿元，同比增长10.3。人民币贷款余额235.33万元同长10.9，速上持平比年期低0.3。前20.491.681010583461053707事）5163177038283176208810月末，本外币存款余额287.28万亿元，同比增长10.1。人民币存款余额281.65万元同增长10.5，速上末高0.3比年期低0.3。前23.135575108312636986521.3750681073841058规模相对稳健。从结构来看，同比多增主要来自于企业端的票据融资、非银贷款以量现象出现；居民端方面，由于中秋、国庆双节消费提前释放，数据不甚理想，居民购房意愿仍然偏弱。总体来看，10月份信贷规模相对稳健，但结构表现较弱，企业信贷数据优于居民端信贷数据，反映出当前居民消费信心有待加强。图表18：新增人民币存款指标名称各项存款余额:人民币各项存款余额:人民币:同比新增人民币存款:当月值新增人民币存款:累计值单位亿元亿元亿元2023-102,816,483.2110.506,446.00231,300.002023-092,810,037.3710.2022,400.00224,800.002023-082,787,610.7610.5012,600.00202,400.002023-072,774,993.3310.50-11,200.00189,800.002023-062,786,204.5311.0037,100.00201,000.002023-052,749,085.3211.6014,600.000.002023-042,734,467.1812.40-4,609.000.002023-032,739,076.1412.7057,100.00153,900.002023-022,681,999.0012.4028,100.000.002023-012,653,915.8612.4068,700.000.002022-122,584,998.2311.307,242.00262,600.002022-112,577,756.2611.6029,500.000.002022-102,548,210.0710.80-1,844.000.00资料来源：、麦高证券研究发展部图表19：新增人民币贷款指标名称本外币贷款余额:初值:同比新增人民币贷款:当月值各项贷款余额:人民币各项贷款余额:人民币:同比新增人民币贷款:累计值单位亿元亿元亿元2023-1010.307,384.002,353,309.1210.90204,900.002023-0910.2023,100.002,345,924.9210.90197,500.002023-0810.5013,600.002,322,806.6411.10174,400.002023-0710.503,459.002,309,226.1811.10160,800.002023-0610.6030,500.002,305,766.6911.30157,300.002023-0510.601