中级会计职称之中级会计财务管理押题参考A卷含答案

中级会计职称之中级会计财务管理押题参考A卷含答案

单选题（共50题）1、ABC公司20×1年销售收入为1000万元，实现利润为400万元；20×2年销售收入1200万元，实现利润520万元。假定该企业的售价与成本水平不变，则该企业在预计20×3年销售收入为1500万元时实现的利润为（）万元。A.700B.600C.650D.720【答案】A2、假设A、B两个互斥项目的寿命期相等，下列说法中不正确的是（）。A.可以用年金净流量或净现值指标对它们进行决策B.用年金净流量和净现值指标对它们进行决策，得出的结论一致C.净现值大的方案，即为最优方案D.只能用年金净流量指标对它们进行决策【答案】D3、甲公司上年净利润为250万元，发行在外的普通股加权平均数为100万股，优先股为50万股，优先股股息为每股1元。如果上年年末普通股的每股市价为30元，甲公司的市盈率为（）倍。A.12B.15C.18D.22.5【答案】B4、下列股权激励模式中，适合初始资本投入较少，资本增值较快，处于成长初期或扩张期的企业的股权激励模式是（）。A.股票期权模式B.股票增值权模式C.业绩股票激励模式D.虚拟股票模式【答案】A5、下列各项中，属于酌量性固定成本的是（）。A.折旧费B.长期租赁费C.直接材料费D.广告费【答案】D6、下列属于品种级作业的是（）。A.产品加工B.设备调试C.新产品设计D.管理作业【答案】C7、与股东财富最大化相比，企业价值最大化的优点是（）。A.考虑了风险因素B.适用于非上市公司C.避免了过多外界市场因素的干扰D.对上市公司而言，容易量化，便于考核【答案】C8、假定其他条件不变，下列各项经济业务中，会导致公司总资产净利率下降的是（）。A.投资购买短期证券B.发放股票股利C.用银行存款购入材料D.增发股票【答案】D9、下列各预算中，往往涉及长期建设项目的资金投放与筹集，并经常跨越多个年度的是（）。A.单位生产成本预算B.资本支出预算C.资金预算D.预计资产负债表【答案】B10、不属于担保贷款的是（）。A.质押贷款B.保证贷款C.抵押贷款D.信用贷款【答案】D11、（2018年）某产品的预算产量为10000件，实际产量为9000件，实际发生固定制造费用180000元，固定制造费用标准分配率8元/小时，工时标准1.5小时/件，则固定制造费用成本差异为（）。A.节约60000元B.节约72000元C.超支72000元D.超支60000元【答案】C12、某产品的变动制造费用标准成本为：工时消耗4小时/件，小时分配率6元。本月生产产品300件，实际使用工时1500小时，实际发生变动制造费用12000元。则变动制造费用效率差异为（）元。A.1800B.1650C.1440D.1760【答案】A13、某企业正编制8月份的"现金预算"，预计8月初短期借款为100万元，月利率为1%，该企业不存在长期负债，预计8月现金余缺为-50万元。现金不足时，通过银行借款解决（利率不变）的倍数，8月末现金余额要求不低于10万元，假设企业每月支付一次利息，借款在期初，还款在期末，则应向银行借款的最低金额为0万元。A.60B.61C.62D.63【答案】C14、（2014年）某公司电梯维修合同规定，当每年上门维修不超过3次时，维修费用为5万元，当超过3次时，则在此基础上按每次2万元付费，根据成本性态分析，该项维修费用属于（）。A.半变动成本B.半固定成本C.延期变动成本D.曲线变动成本【答案】C15、甲公司机床维修费为半变动成本，机床运行200小时的维修费为650元，运行300小时的维修费为950元，机床运行时间为240小时，维修费为（）元。A.620B.770C.650D.660【答案】B16、在中期滚动预算法下通常（）A.以年度作为预算滚动频率B.以季度作为预算滚动频率C.以月度作为预算滚动频率D.季度和月度相结合的预算滚动频率【答案】A17、公司引入战略投资者的作用不包括（）。A.提升公司形象，提高资本市场认同度B.提高财务杠杆，优化资本结构C.提高公司资源整合能力，增强公司的核心竞争力D.达到阶段性的融资目标，加快实现公司上市融资的进程【答案】B18、（2020年）某公司2019年普通股收益为100万元，2020年息税前利润预计增长20%，假设财务杠杆系数为3，则2020年普通股收益预计为（）万元。A.300B.160C.100D.120【答案】B19、下列选项中，能够表明是保守型融资策略的是（）。A.长期资金来源＞永久性流动资产＋非流动资产B.长期资金来源＜永久性流动资产＋非流动资产C.短期资金来源＞波动性流动资产D.长期资金来源＝永久性流动资产＋非流动资产【答案】A20、假设经营杠杆系数为2.5，在由盈利（息税前利润）转为不盈不亏时，销售量下降的幅度为（）。A.35%B.50%C.30%D.40%【答案】D21、下列关于杜邦分析体系的说法中，不正确的是（）。A.杜邦分析体系以净资产收益率为起点B.总资产净利率和权益乘数是杜邦分析体系的基础C.决定净资产收益率高低的主要因素是营业净利率、总资产周转率和权益乘数D.要想提高营业净利率，只能降低成本费用【答案】D22、下列选项中，不属于预计利润表编制依据的是（）。A.经营预算B.专门决策预算C.资金预算D.预计资产负债表【答案】D23、某投资者购买债券，在名义利率相同的情况下，对其最有利的计息期是（）。A.1年B.半年C.1季度D.1个月【答案】D24、下列关于资本结构考虑企业所得税的修正MM理论的说法中，不正确的是（）。A.财务杠杆越大，企业价值越大B.财务杠杆越大，企业股权资本成本越高C.财务杠杆越大，企业利息抵税收益越大D.财务杠杆越大，企业财务困境成本越高【答案】D25、在通货膨胀初期，下列举措不可行的是（）。A.进行投资以规避风险，实现资本保值B.取得长期负债，保持资本成本的稳定C.与客户签订短期购货合同，以减少物价上涨造成的损失D.与客户签订短期销售合同，以减少物价上涨造成的损失【答案】C26、关于普通股筹资方式，下列说法错误的是（）。A.普通股筹资属于直接筹资B.普通股筹资能降低公司的资本成本C.普通股筹资不需要还本付息D.普通股筹资是公司良好的信誉基础【答案】B27、下列业务中，能够降低企业短期偿债能力的是（）。A.企业采用分期付款方式购置一台大型机械设备B.企业从某国有银行取得3年期500万元的贷款C.企业向战略投资者进行定向增发D.企业向股东发放股票股利【答案】A28、下列各项中，不属于担保贷款的是（）。A.质押贷款B.信用贷款C.保证贷款D.抵押贷款【答案】B29、（2010年真题）某公司董事会召开公司战略发展讨论会，拟将企业价值最大化作为财务管6·理目标，下列理由中，难以成立的是（）。A.有利于规避企业短期行为B.有利于量化考核和评价C.有利于持续提升企业获利能力D.有利于均衡风险和收益的关系【答案】B30、（2011年）下列各项中，通常不会导致企业资本成本增加的是（）。A.通货膨胀加剧B.投资风险上升C.经济持续过热D.证券市场流动性增强【答案】D31、（2020年）下列筹资方式中，更有利于上市公司引入战略投资者的是（）。A.发行债券B.配股C.公开增发股票D.定向增发股票【答案】D32、下列各项财务分析指标中，能反映企业发展能力的是（）。A.净资产收益率B.资本保值增值率C.现金运营指数D.权益乘数【答案】B33、某企业面临甲、乙两个投资项目。经衡量，它们的期望投资收益率相等，甲项目的标准离差小于乙项目的标准离差。对甲、乙项目可以做出的判断为（）。A.甲项目取得更高收益和出现更大亏损的可能性均大于乙项目B.甲项目取得更高收益和出现更大亏损的可能性均小于乙项目C.甲项目实际取得的收益会高于其预期收益D.乙项目实际取得的收益会低于其预期收益【答案】B34、（2019年真题）市场利率和债券期限对债券价值都有较大的影响。下列相关表述中，不正确的是（）。A.市场利率上升会导致债券价值下降B.长期债券的价值对市场利率的敏感性小于短期债券C.债券期限越短，债券票面利率对债券价值的影响越小D.债券票面利率与市场利率不同时，债券面值与债券价值存在差异【答案】B35、企业同时生产甲、乙、丙三种产品，销售单价分别为30元、50元、80元，预计销售量分别为6000件、4000件、2000件，各产品的单位变动成本分别为10元、30元、60元，预计固定成本总额为300000元，若企业采用联合单位法，下列表述中正确的是（）。A.联合保本量为2700件B.甲产品保本销售量7500件C.乙产品保本销售量5400件D.丙产品保本销售量2700件【答案】B36、某企业编制第4季度资金预算，现金多余或不足部分列示金额为35000元，第二季度借款85000元，借款年利率为12%，每年年末支付利息，该企业不存在其他借款，企业需要保留的现金余额为5000元，并要求若现金多余首先购买5000股A股票，每股市价2.5元，其次按1000元的整数倍偿还本金，若季初现金余额为2000元，则年末现金余额为（）元。A.7735B.5990C.5850D.7990【答案】C37、甲持有一项投资组合A和B，已知A、B的投资比重分别为30%和70%，相应的预期收益率分别为15%和20%，则该项投资组合的预期收益率为（）。A.21%B.18.5%C.30%D.10%【答案】B38、某公司从本年度起每年末存入银行一笔固定金额的款项，若按复利计息，用最简便算法计算第n年末可以从银行取出的本利和，则应选用的货币时间价值系数是（）。A.复利终值系数B.复利现值系数C.普通年金终值系数D.普通年金现值系数【答案】C39、下列各项中，通常不会导致企业资本成本增加的是（）。A.通货膨胀加剧B.投资风险上升C.经济持续过热D.证券市场流动性增强【答案】D40、小王拟购置一处房产，开发商开出的付款条件是：3年后每年年末支付15万元，连续支付10次，共150万元，假设资本成本率为10%。则下列计算其现值的表达式中正确的是（）。A.15×（F/A，10%，10）×（P/F，10%，14）B.15×（P/A，10%，10）×（P/F，10%，3）C.15×（P/A，10%，13）D.15×（P/A，10%，10）×（P/F，10%，4）【答案】B41、下列选项中，能够与偿债能力大小同方向变动的是（）。A.资产负债率B.产权比率C.利息保障倍数D.权益乘数【答案】C42、（2017年）企业因发放现金股利的需要而进行筹资的动机属于()。A.支付性筹资动机B.调整性筹资动机C.创立性筹资动机D.扩张性筹资动机【答案】A43、（2021年真题）下列各项中，能够表明是保守型融资策略的是（）。A.长期资金来源＞永久性流动资产＋非流动资产B.长期资金来源＜永久性流动资产＋非流动资产C.短期资金来源＞波动性流动资产D.长期资金来源＝永久性流动资产＋非流动资产【答案】A44、根据相关者利益最大化的财务管理目标理论，承担最大风险并可能获得最大报酬的是（）。A.股东B.债权人C.经营者D.供【答案】A45、下列各项指标中，不属于上市公司特殊财务分析指标的是（）。A.净收益营运指数B.每股收益C.每股股利D.市盈率【答案】A46、某公司2019年初所有者权益为1.25亿元，2019年末所有者权益为1.50亿元。该公司2019年的所有者权益增长率是（）。A.16.67%B.20.00%C.25.00%D.120.00%【答案】B47、下列各项中，关于股东与债权人之间矛盾的说法中，不正确的是（）。A.发行新债是企业股东损害债权人利益的方式B.通过合同实施限制性借款是防止股东损害债权人利益的方式之一C.将借款改变用途，投资于比债权人预计风险高的项目损害了债权人利益的方式D.市场对公司强行接收或吞并可以防止股东损害债权人利益【答案】D48、下列不属于企业的社会责任的是（）。A.对环境和资源的责任B.对债权人的责任C.对消费者的责任D.对所有者的责任【答案】D49、已知利润总额为6000万元，所得税为1500万元，非经营性收益为450万元，净收益营运指数是（）。A.0.9B.1C.4D.0.1【答案】A50、与融资租赁筹资相比，发行债券的优点是（）。A.财务风险较小B.限制条件较少C.资本成本较低D.融资速度较快【答案】C多选题（共25题）1、下列关于资产收益率的表述中，正确的有()。A.实际收益率表示已经实现的或者确定可以实现的资产收益率B.预期收益率也称为期望收益率，是指在不确定的条件下，预测的某资产未来可能实现的收益率C.风险收益率的大小取决于风险的大小D.无风险收益率的大小由纯粹利率(资金的时间价值)和通货膨胀补贴两部分组成【答案】ABD2、下列有关债务筹资的表述中，不正确的有（）。A.可以作为企业的永久性资本来源B.财务风险较大，从而资本成本较高C.筹资数额有限D.可以稳定公司的控制权【答案】AB3、下列各项中，属于零基预算法特点的有（）。A.能够灵活应对内外环境的变化B.有助于增加预算编制透明度C.预算编制的准确性受企业管理水平和相关数据标准准确性影响较大D.可能导致无效费用开支无法得到有效控制【答案】ABC4、下列各项中，一般属于酌量性固定成本的有（）。A.新产品研发费B.广告费C.职工培训费D.管理人员基本工资【答案】ABC5、营运资金管理应该遵循的原则包括（）。A.满足正常资金需求B.保证一定的盈利能力C.保持足够的长期偿债能力D.节约资金使用成本【答案】AD6、（2020年真题）发放股票股利对上市公司产生的影响有（）。A.公司股票数量增加B.公司股本增加C.公司股东权益总额增加D.公司资产总额增加【答案】AB7、（2021年真题）与银行借款相比，公司发行债券的特点有（）。A.自主性B.成本低C.降低财务杠杆D.满足大额筹资【答案】AD8、甲产品的单价为1000元，单位变动成本为600元，年销售量为500件，年固定成本为80000元。下列量本利分析结果中，正确的有（）。A.保本销售量为200件B.保本作业率为40%C.安全边际额为300000元D.边际贡献总额为200000元【答案】ABCD9、资金预算中，计算“现金余缺”时，现金支出包括（）。A.经营现金支出B.归还借款本金C.购买设备支出D.支付借款利息支出【答案】AC10、（2020年真题）下列各项中，将导致系统性风险的有（）。A.发生通货膨胀B.市场利率上升C.国民经济衰退D.企业新产品研发失败【答案】ABC11、下列选项中不属于吸收社会公众投资的特点的有（）。A.出资方式灵活多样B.在国有公司中采用比较广泛C.参加投资的人员较多D.每人投资的数额相对较少【答案】AB12、下列因素中，一般会导致企业借款资本成本上升的有（）。A.资本市场流动性增强B.企业经营风险加大C.通货膨胀水平提高D.企业盈利能力上升【答案】BC13、下列属于财务预算的有（）。A.资金预算B.预计资产负债表C.预计利润表D.经营预算【答案】ABC14、（2018年真题）下列指标中适用于对利润中心进行业绩考评的有（）。A.投资收益率B.部门边际贡献C.剩余收益D.可控边际贡献【答案】BD15、下列关于变动成本的分类中，说法错误的有（）。A.不生产时技术性变动成本也是存在的B.管理层可以改变酌量性变动成本的单位变动成本C.约束性变动成本的效用主要是提高竞争能力或改善企业形象D.可以分为技术性变动成本和酌量性变动成本【答案】AC16、已知A、B两个独立投资方案，方案A的原始投资额现值为30000元，未来现金净流量现值为31500元，净现值为1500元；方案B的原始投资额现值为3000元，未来现金净流量现值为4200元，净现值为1200元，则下列说法正确的有（）。A.应当采用净现值法进行比较B.应当采用现值指数法进行比较C.A方案优于B方案D.B方案优于A方案【答案】BD17、（2012年真题）在进行财务管理体制设计时，应当遵循的原则有（）。A.明确分层管理思想B.与现代企业制度相适应C.决策权、执行权与监督权分立D.与控股股东所有制形式相对应【答案】ABC18、在责任成本管理体制下，下列关于成本中心的说法错误的有（）。A.成本中心对责任成本负责B.成本中心对可控成本负责C.成本中心对边际贡献负责D.成本中心对不可控成本负责【答案】CD19、不考虑其他因素，企业采用宽松的流动资产投资策略将导致（）。A.较低的财务风险B.较低的经营风险C.较高的流动资产持有成本D.较低的收益水平【答案】ABCD20、某企业本月支付当月货款的60%，支付上月货款的30%，支付上上月货款的10%，未支付的货款通过“应付账款”核算。已知7月份货款20万元，8月份货款为25万元，9月份货款为30万元，10月份货款为50万元，则下列说法正确的有（）。A.9月份支付27.5万元B.10月初的应付账款为14.5万元C.10月末的应付账款为23万元D.10月初的应付账款为11.5万元【答案】ABC21、使用企业当前的综合资本成本作为项目资本成本应具备的条件有（）。A.项目风险与企业当前资产的平均风险相同B.公司继续采用相同的资本结构为新项目筹资C.新项目的现金流量是可以准确预测的D.当前的综合资本成本是最低的【答案】AB22、在总杠杆系数大于0的情况下，可以通过降低企业的总杠杆系数，进而降低企业公司风险的措施包括（）。A.提高单价B.提高利息率C.降低资产负债率D.降低销量【答案】AC23、根据因素分析法，下列各项中，会引起资金需要量增加的有（）。A.不合理资金占用额减少B.预测期销售收入增长C.预测期资金周转速度下降D.预测期资金周转速度增长【答案】ABC24、企业降低经营风险的途径一般有（）。A.增加销售量B.增加自有资本C.降低变动成本D.增加固定成本比例【答案】AC25、在企业产品品种较多的情况下，可以按主要品种的有关资料进行本量利分析需要满足的条件有（）。A.该产品提供的边际贡献占企业边际贡献总额的比重较大B.该产品单价较高C.该产品代表了企业产品的主导方向D.该产品收入较高【答案】AC大题（共10题）一、（2020年）甲公司2019年A产品产销量为3万件，单价为90元/件，单位变动成本为40元/件，固定成本总额为100万元。预计2020年A产品的市场需求持续增加，甲公司面临以下两种可能的情形，并从中作出决策。情形1：A产品单价保持不变，产销量将增加10%。情形2：A产品单价提高10%，产销量将保持不变。要求：（1）根据情形1，计算：①利润增长百分比；②利润对销售量的敏感系数。（2）根据情形2，计算：①利润增长百分比；②利润对单价的敏感系数。（3）判断甲公司是否应当选择提高A产品单价。【答案】1.①2019年利润＝3×（90－40）－100＝50（万元）产销量增加后利润增长额＝[3×（1＋10%）×（90－40）－100]－50＝15（万元）利润增长百分比＝15/50×100%＝30%②利润对销售量的敏感系数＝30%/10%＝32.①利润增长额＝{[90×（1＋10%）－40]×3－100}－50＝27（万元）利润增长百分比＝27/50×100%＝54%②利润对单价的敏感系数＝54%/10%＝5.43.应该提高。理由：因为单价提高，引起的利润变动率更高，利润更高，所以应当选择提高A产品单价。二、东方公司计划2018年上马一个新项目，投资额为8000万元，无投资期。经测算，公司原来项目的息税前利润为500万元，新项目投产后，新项目会带来1000万元的息税前利润。现有甲、乙两个筹资方案：甲方案为按照面值的120%增发票面利率为6%的公司债券；乙方案为增发2000万股普通股。两方案均在2017年12月31日发行完毕并立即购入新设备投入使用。东方公司现在普通股股数为3000万股，负债1000万元，平均利息率为10%。公司所得税税率为25%。要求：（1）计算甲乙两个方案的每股收益无差别点息税前利润；（2）用EBIT—EPS分析法判断应采取哪个方案；（3）简要说明使用每股收益无差别点法如何做出决策。（4）假设企业选择股权融资，2018年企业不再从外部融资，预计利率保持不变，计划2019年息税前利润增长率为10%，试计算2019年的财务杠杆系数，并依此推算2019年的每股收益。【答案】（1）甲方案下，2018年的利息费用总额＝1000×10%＋8000/120%×6%＝500（万元）（0.5分）设甲乙两个方案的每股收益无差别点息税前利润为W万元，则：（W－500）×（1－25%）/3000＝（W－1000×10%）×（1－25%）/（3000＋2000）解得：W＝1100（万元）（0.5分）（2）由于筹资后的息税前利润为1500万元，高于1100万元，应该采取发行公司债券的筹资方案即甲方案。（1分）（3）当预期息税前利润（销售量或销售额）大于每股收益无差别点的息税前利润（销售量或销售额）时，财务杠杆大的筹资方案每股收益高，应该选择财务杠杆大的筹资方案；当息税前利润（销售量或销售额）小于每股收益无差别点的息税前利润（销售量或销售额）时，财务杠杆小的筹资方案每股收益高，应该选择财务杠杆小的筹资方案。（1分）（4）2019年的财务杠杆系数＝2018年的息税前利润/2018年的税前利润＝（1000＋500）/（1000＋500－1000×10%）＝1.07（0.5分）财务杠杆系数=每股收益变动率/息税前利润变动率，所以2019年的每股收益增长率＝1.07×10%＝10.7%（0.5分）2018年的每股收益＝（1000＋500－1000×10%）×（1－25%）/（3000＋2000）＝0.21（元/股）（0.5分）明年的每股收益＝0.21×（1＋10.7%）＝0.23（元/股）（0.5分）三、(1)由于该债券属于分期付息、到期还本的平价债券，所以，内部收益率=票面利率=6％。(2)NPV=1000×6％×(P／A，i，3)+1000×(P／F，i，3)-1009当i=6％，NPV=1000×6％×(P／A，6％，3)+1000×(P／F，6％，3)-1009=-9(元)当i=5％，NPV=1000×6％×(P／A，5％，3)+1000×(P／F，5％，3)-1009=18．19(元)i=5％+(0-18．19)／(-9-18．19)×(6％-5％)=5．67％(3)债券的价值=1000×6％×(P／A，8％，4)+1000×(P／F，8％，4)=60×3．3121+1000×0．735=933．73(元)因此当债券的价格低于933．73元时可以购入。【答案】发放现金股利所需税后利润=0．05×6000=300(万元)投资项目所需税后利润=4000×45％=1800(万元)计划年度的税后利润=300+1800=2100(万元)税前利润=2100／(1-30％)=3000(万元)计划年度借款利息=(原长期借款+新增借款)×利率=(9000／45％×55％+4000×55％)×11％=1452(万元)息税前利润=3000+1452=4452(万元)四、甲公司是一家制药企业。2011年，甲公司在现有产品P－I的基础上成功研制出第二代产品P－Ⅱ。如果第二代产品投产，需要新购置成本为1200000元的设备一台，购入后立即投入使用，税法规定该设备使用期为5年，采用直线法计提折旧，预计残值率为5%。第5年年末，该设备预计市场价值为100000元（假定第5年年末P－Ⅱ停产）。财务部门估计每年固定成本为60000元（不含折旧费），变动成本为60元/盒。另，新设备投产时需要投入营运资金200000元。营运资金于第5年年末全额收回。新产品P－Ⅱ投产后，预计年销售量为8000盒，销售价格为120元/盒。同时，由于产品P－I与新产品P－Ⅱ存在竞争关系，新产品P－Ⅱ投产后会使产品P－I的每年营业现金净流量减少45000元。新产品P－Ⅱ项目的β系数为1.5。甲公司的债务权益比为1：1（假设资本结构保持不变），债务融资成本为8%（税前）。甲公司适用的公司所得税税率为25%。资本市场中的无风险利率为5%，市场组合的预期收益率为11%。假定营业现金流入在每年年末取得，营业现金支出在每年年末支付。已知：（P／F，10%，5）＝0.6209，（P/A，10%，4）＝3.1699。要求：（1）计算产品P－Ⅱ投资决策分析时适用的折现率。（2）计算产品P－Ⅱ投资的投资期现金流量、第5年年末现金流量净额。（3）计算产品P－Ⅱ投资的净现值，并判断是否进行新产品的投产。【答案】1.权益资本成本：5%＋1.5×（11%－5%）＝14%（1分）加权平均资本成本：0.5×8%×（1－25%）＋0.5×14%＝10%（1分）所以适用折现率为10%（1分）2.投资期现金流量：－（1200000＋200000）＝－1400000（元）（2分）第五年末账面价值为：1200000×5%＝60000（元）所以，变现相关流量为：100000＋（60000－100000）×25%＝90000（元）每年折旧为：1200000×0.95/5＝228000（元）所以，第5年现金流量净额为：8000×120×（1－25%）－（60000＋60×8000）×（1－25%）＋228000×25%＋200000－45000＋90000＝617000（元）（4分）3.企业1－4年的现金流量：8000×120×（1－25%）－（60000＋60×8000）×（1－25%）＋228000×25%－45000＝327000（元）（2分）所以：净现值：327000×（P/A，10%，4）＋617000×（P/F，10%，5）－1400000＝327000×3.1699＋617000×0.6209－1400000＝19652.6（元）（2分）由于净现值大于0，所以应该投产新产品。（2分）五、东方公司下设A、B两个投资中心，A投资中心的息税前利润为320万元，投资额为2000万元，公司为A投资中心规定的最低投资收益率为15%；B投资中心的息税前利润为130万元，投资额为1000万元，公司为B投资中心规定的最低投资收益率为12%。目前有一项目需要投资1000万元，投资后可获息税前利润140万元。要求：（1）从投资收益率的角度看，A、B投资中心是否会愿意接受该投资；（2）从剩余收益的角度看，A、B投资中心是否会愿意接受该投资；（3）说明以投资收益率和剩余收益作为投资中心业绩评价指标的优缺点。【答案】（1）该项目的投资收益率＝140/1000×100%＝14%A投资中心目前的投资收益率＝320/2000×100%＝16%B投资中心目前的投资收益率＝130/1000×100%＝13%因为该项目投资收益率（14%）低于A投资中心目前的投资收益率（16%），高于目前B投资中心的投资收益率（13%），所以A投资中心不会愿意接受该投资，B投资中心会愿意接受该投资。（2）A投资中心接受新投资前的剩余收益＝320－2000×15%＝20（万元）A投资中心接受新投资后的剩余收益＝（320＋140）－3000×15%＝10（万元）由于剩余收益下降了，所以，A投资中心不会愿意接受该投资。B投资中心接受新投资前的剩余收益＝130－1000×12%＝10（万元）B投资中心接受新投资后的剩余收益＝（130＋140）－2000×12%＝30（万元）由于剩余收益提高了，所以，B投资中心会愿意接受该投资。（3）以投资收益率作为投资中心业绩评价指标的优点：促使经理人员关注营业资产运用效率，利于资产存量的调整，优化资源配置；缺点：过于关注投资收益率会引起短期行为的产生，追求局部利益最大化而损害整体利益最大化目标，导致经理人员为眼前利益而牺牲长远利益。以剩余收益作为投资中心业绩评价指标的优点：弥补了投资收益率指标会使局部利益与整体利益相冲突的不足；缺点：绝对指标，难以在不同规模的投资中心之间进行业绩比较。仅反映当期业绩，单纯使用这一指标也会导致投资中心管理者的短视行为。六、甲公司适用企业所得税税率为25%，计划追加筹资20000万元。具体方案如下：方案一，向银行取得长期借款3000万元，借款年利率为4.8%，每年付息一次。方案二，发行面值为5600万元，发行价格为6000万元的公司债券，票面利率为6%，每年付息一次。方案三，增发普通股11000万元，假定资本市场有效，当前无风险收益率为4%，市场平均收益率为10%，甲公司普通股的β系数为1.5，不考虑其他因素。要求：（1）计算长期借款的资本成本率。（2）计算发行债券的资本成本率。（3）利用资本资产定价模型，计算普通股的资本成本率。（4）计算甲公司的平均资本成本率。【答案】（1）长期借款的资本成本率＝年利率×（1－所得税税率）＝4.8%×（1－25%）＝3.6%（2）发行公司债券的资本成本率＝年利息×（1－所得税税率）/债券筹资总额＝5600×6%/6000×（1－25%）＝4.2%（3）普通股的资本成本率＝无风险收益率＋β系数×（市场平均收益率－无风险收益率）＝4%＋1.5×（10%－4%）＝13%（4）平均资本成本率＝3.6%×3000/20000＋4.2%×6000/20000＋13%×11000/20000＝8.95%七、德利公司2019年计划筹集一批资金，该公司适用的企业所得税税率为25％。有关资料如下：(1)向银行取得3年期长期借款2500万元，借款年利率6．8％，每年付息一次，到期还本，手续费率为1％。(2)按溢价发行公司债券，债券总面值3900万元，发行总价格为4000万元，票面利率8％。期限为4年，每年支付一次利息，到期还本，筹资费率为2％。(3)发行普通股筹集11500万元，每股发行价格12元，筹资费率为3％。预计第一年每股股利0．6元，以后每年按8％递增。(4)平价发行优先股筹集2000万元，每股面值100元，年固定股息率10％，筹资费用率为2．5％。要求：(1)计算上述各筹资方式的个别资本成本(银行借款和债券资本成本按照一般模式计算)；(2)计算该公司平均资本成本(按市场价值权数)。【答案】(1)银行借款资本成本率=6．8％×(1-25％)÷(1-1％)=5．15％债券资本成本率=[3900×8％×(1-25％)]／[4000×(1-2％)]=5．97％普通股资本成本率=0．6／[12×(1-3％)]+8％=13．15％优先股资本成本率=10％／(1-2．5％)=10．26％(2)公司平均资本成本=5．15％×[2500／(2500+4000+11500+2000)]+5．97％×[4000／(2500+4000+11500+2000)]+13．15％×[11500／(2500+4000+11500+2000)]+10．26％×[2000／(2500+4000+11500+2000)]=10．43％。八、A公司是一高科技公司，其有关资产及股本资料如下：2012年年初的资产总额为15000万元、股东权益总额为10000万元，年末股东权益总额为13000万元、资产负债率为35%；2012年初股份总数为5000万股（含150万股优先股，优先股账面价值600万元，优先股股利为300万元/年，优先股账面价值在2012年没有发生变化）。2012年2月10日，公司股东大会通过的2011年股利分配方案为：以年初的普通股股数为基础，向全体普通股股东每10股送2股，此方案已于5月1日实施完毕；由于公司新上一生产线需要资金，公司于2012年9月1日发行新股（普通股）1500万股，筹集资金6000万元。另外，公司在发行新股的同时，按面值发行了年利率为3%的可转换债券120万份，每份面值100元，期限为5年，利息每年末支付一次，可转换债券利息直接计入当期损益，所得税税率为25%，发行结束一年后可以转换股票，转换比率为20。假设不考虑可转换债券在负债成份和权益成份之间的分拆，且债券票面利率等于实际利率。已知2012年实现营业收入10000万元、净利润1500万元。2012年12月31日，公司股票以28元/股收盘。（1）计算2012年的基本每股收益、稀释每股收益。（2）计算2012年末的市盈率、普通股每股净资产和市净率；（3）已知2011年的营业净利率为12%，总资产周转率为0.8次，权益乘数为1.4。按营业净利率、总资产周转率、权益乘数的次序使用连环替代法进行杜邦财务分析，确定各因素对净资产收益率的影响？（4）计算2012年的营业净利率、总资产周转率和权益乘数；（时点指标使用平均数计算）【答案】1.归属于普通股股东的净利润＝净利润－优先股股利＝1500－300＝1200（万元）年初发行在外的普通股股数＝5000－150＝4850（万股）2012年2月10日向全体股东送的股数＝4850×2/10＝970（万股）2012年发行在外的普通股加权平均数＝4850＋970＋1500×4/12＝6320（万股）基本每股收益＝1200/6320＝0.19（元）（1分）假设全部转股：增加的净利润＝120×100×3%×4/12×（1－25%）＝90（万元）增加的年加权平均普通股股数＝120×20×4/12＝800（万股）稀释每股收益＝（1500－300＋90）/（6320＋800）＝0.18（元）（1分）2.年末的市盈率＝28/0.19＝147.37（倍）（1分）年末的普通股每股净资产＝（13000－600）/（4850＋970＋1500）＝1.69（元）（1分）年末的普通股市净率＝28/1.69＝16.57（倍）（1分）3.2011年的净资产收益率＝12%×0.8×1.4＝13.44%（1）第一次替代：15%×0.8×1.4＝16.8%（2）营业净利率变动对净资产收益率的影响＝（2）－（1）＝16.8%－13.44%＝3.36%（1分）第二次替代：15%×0.57×1.4＝11.97%（3）总资产周转率变动对净资产收益率的影响＝（3）－（2）＝11.97%－16.8%＝－4.83%（1分）第三次替代：15%×0.57×1.52＝13.00%（4）权益乘数变动对净资产收益率的影响＝（4）－（3）＝13.00%－11.97%＝1.03%（1分）4.营业净利率＝1500/10000×100%＝15%（1分）年末的资产总额＝13000/（1－35%）＝20000（万元）平均总资产＝（15000＋20000）/2＝17500（万元）总资产周转率＝10000/17500＝0.57（次）（1分）平均股东权益＝（10000＋13000）/2＝11500（万元）权益乘数＝17500/11500＝1.52（1分）九、某企业计划开发一个新项目，该项目的寿命期为5年，需投资固定资产120000元，需垫支营运资金100000元，5年后可收回固定资产残值为15000元，用直线法计提折旧。投产后，预计每年的销售收入可达120000元，相关的直接材料和直接人工等变动成本为64000元，每年的设备维修费为5000元。该公司要求的最低投资收益率为10%，适用的所得税税率为25%。[已知：（P/A，10%，4）=3.1699，（P/A，12%，4）=3.0373，（P/A，14%，4）=2.9137，（P/F，10%，5）=0.6209，（P/F，12%，5）=0.5674，（P/F，14%，5）=0.5194。]要求：（1）计算净现值，并利用净现值法对是否开发该项目作出决策。（2）计算现值指数，并利用现值指数法对是否开发该项目进行决策；（3）计算内含报酬率，并利用内含报酬率法对是否开发该项目作出决策。（4）根据上面的决策结果，说明对于单一项目决策的时候，应该选择哪一种指标作为决策依据。【答案】（1）年折旧额=（120000-15000）/5=21000（元）第0年的