国际金融 第3版 课件 重大 第7章 外汇风险管理

外汇风险管理李翠君7.1认识外汇风险一、外汇风险的概念1、外汇风险的概念外汇风险又称汇率风险。是指经济主体持有或运用外汇的经济活动中，因汇率变动而蒙受损失的一种可能性。

※既有损失的可能，也有赢利的可能

外汇风险的构成因素

本币

外币

时间

一个国际企业在其业务中,必然要涉及本币和外币相互交换的问题,从交易达成到应收账款的实际收进，应付账款的实际付出，借贷本息的最后偿付均有一个期限，这个期限就是时间因素。在确定的时间内，外币与本币的折算比率可能发生变化，从而产生外汇风险。

一般来说，时间越长，在此期间汇率波动的可能性就越大，外汇风险相对就大；时间越短，在此期间汇率波动的汇率波动的可能性越小，外汇风险相对就小。

案例

我国某外贸公司从美国进口一批机械设备，双方约定以信用证方式结算，付款日期为出票后90天付款，货款为250万美元。当时美元与人民币汇率为：USDl=CNY8．2530，但90天后，美元汇率上浮，USDl=CNY8．2630，此时外贸公司要购买250万美元，向美国出口商付款。外汇风险是怎样形成的?

分析：在这个案例中，外汇风险明显存在时间风险和价值风险。时间风险是由结算方式和付款日期产生的，出票后90天付款，就构成了90天汇率变动的时间风险；在合同达成到实际支付这两个时间上，美元与人民币汇率确实发生了变化，美元汇率上浮，作为进口商，进口购汇费用增加了2．5万元(250×8．2630-250×8．2530=2．5），构成了美元与人民币转换的价值风险。

二、外汇风险的分类1、交易风险交易风险是指在运用外币进行计价收付的交易中，经济主体因外汇汇率变动而蒙受损失的可能性，是一种流量风险。交易包括已完成的交易和未完成的交易。

国际贸易背景下的交易风险风险因素－以外币计价结算受险时间－从贸易合约签订到结算完成风险头寸－进口付汇/出口收汇金额风险事故对进口商－计价结算外币在受险时间内升值对出口商－计价结算外币在受险时间内贬值风险结果进口商购买外币的成本高出预期出口商实际收入的本币低于预期

问题1：在这一交易过程中，外汇风险是否存在?如果存在，存在于哪一方?

问题2：在此情况下，属于哪一种类型的外汇风险?

问题3：英国某公司需支付多少英镑?

问题4：存在风险的一方，损失的金额是多少?案例德国出口商英国进口商双方商定以美元计价，总价值USDl00万，3个月后付款.一批医疗设备签约时市场汇率为：GBP=USDl．7520，以此汇率计算，英国进口商需支付GBP57．08万英镑(100万÷1．7520=57．08万)。但3个月后，英国某公司办理支付时，美元升值，汇率变为：GBP=USDI．6520。分析：从案情来看，英国进口商从医疗设备的进口到办理支付的时间是3个月，计价货币美元在此期间汇率上升，所以在付款时，英国进口商需用60．53万英镑(100万÷1．6520=60．53万)，比签订合同时多支付了3．45万英镑(60．53万—57．08万=3．45万)。因此，在这一交易过程中，英国进口商蒙受了对外贸易结算中汇率升值的风险。

我国某公司与银行签订购买3个月远期100万美元，用于支付进口货款，协定汇率为：USDl=CNY8．2760，3个月后，该公司需支付827．60万人民币元买入100万美元，以支付进口所需要的货款。但3个月后汇率已变为：

USDl=CNY8．2820。问题1：在这一交易过程中，外汇风险是否存在?如果存在，存在于哪一方?

问题2：在此情况下，属于哪一种类型的外汇风险?

问题3：蒙受损失的一方，损失的金额是多少?案例

分析：

从案例中，我们不难看出，美元汇率较三个月前上涨了。由于该公司事先与银行签订了3个月远期外汇买卖合同，所以应按合同中的汇率交割，该公司支付827．6万元，可获100万美元。而此时的汇率为：USDl=CNY8．2820，作为银行来说，少收人民币0．6万元，银行遭受了外汇买卖的风险。2、会计风险

会计风险有时又称为“折算风险”，是指汇率变动对企业财务账户的影响。

会计风险是一种会计行为，多发生在跨国公司母公司与子公司之间。跨国企业需要根据某些会计准则，将以外币表示的资产和负债换算成以母国货币表示的资产和负债，以编制企业财务报表。案例

UnitedKingdombank我国×××合资企业年初英镑对美元的汇率为：GBPl=USDl．6500，

年底该公司编制资产负债表时，汇率为：GBPl=USDl．5000，

看一看公司最终账面价值发生了什么变化

XXXXXXXXXXXXXXXXXXXXXX

******在其英国银行存款户头上有存款200000英镑.×××合资企业

分析：年初，在该公司财务报表中这笔英镑存款可折算为330000美元(200000×1．6500=330000)。年底该公司编制资产负债表时，汇率为：GBPl=USDl．5000，这笔英镑存款经过重新折算，仅为300000美元(200000×1．5000=300000)。由此同样数额的英镑存款经过不同汇率的折算，最终账面价值减少了30000美元(330000—300000=30000)，这就是会计风险。3、经济风险

概念：经济风险是指由于未预料到的汇率变动，使企业的未来一定期间的收益发生变化。它是一种潜在性的风险，其程度大小取决于汇率变动对产品数量、价格及成本的影响程度。

对于一个企业来说，经济风险影响比交易风险和折算风险大。因为这种风险的影响是长期的，而其他风险的影响是一次性的。汇率波动的直接经济风险影响公司本币流入的交易本币升值本币贬值国内销售（相对于国内市场上的外国竞争）以本币计价结算的出口以外币计价结算的出口对外投资的利息收入减少减少减少减少增加增加增加增加影响公司本币流出的交易以本币计价结算的进口以外币计价结算的进口对国外借入资金的利息支付无影响减少减少无影响增加增加谢谢大家第7章外汇风险管理李翠君7.2外汇风险的管理

外汇风险管理的含义

外汇风险管理是指外汇资产持有者通过风险识别、风险衡量、风险控制等方法，预防、规避、转移或消除外汇业务经营中的风险，从而减小或避免可能的经济损失，实现在风险一定条件下的收益最大化或收益一定条件下的风险最小化。一、交易风险的管理1、签订合同时选择的防范措施1）选择好合同货币。在有关对外贸易和借贷等经济交易中，选择何种货币签订合同作为计价结算的货币或计值清偿的货币，直接关系到经济主体是否承担汇率风险。在选择合同货币时，应遵循以下原则：第一，争取使用本国货币作为合同货币。第二，选择有利的外币计价。

2）在合同中加列货币保值条款

我国出口企业有价值为60万美元的合同，以欧元、英镑、日元三种货币保值，它们所占的权数为0.4、0.35、0.25，和美元的汇率定为USD1=EUR0.82、USD1=GBP0.6、USD1=JPY110，汇率变动的幅度以2%为界，则以此三种货币计算的价值分别为（）万美元、（）万美元、（）万美元，相当于（）万欧元、（）万英镑、（）万日元。若到期结算时这三种货币与美元之间的汇率变为0.8、0.61、116，则按这些汇率将篮子货币重新这算为美元，分别是（）美元、（）万美元、（）万美元。付款时我国出口企业可收回（）万美元的货款。3）价格调整法价格调整法是指承担外汇风险的进出口商人通过在贸易谈判中调整商品价格，以减少使用外币结算给自己带来的损失的外汇风险管理办法。主要有加价保值和压价保值两种。

（1）加价保值法：主要用于出口交易中，它是出口商接受软货币计价成交时，将预计的汇价损失计入出口商品的价格中，以转嫁汇价风险。根据国际惯例，即期交易加价的公式为：

加价后的商品价格=加价前的商品价格×（1+货币贬值率）远期交易加价时，要考虑到货币预期贬值的因素和货币时间价值因素，公式为：

加价后的商品价格=加价前的商品价格×（1+货币贬值率×期数+利率×期数）

如：某公司出口设备，以美元计价成交。即期交易成套设备单价为100000美元。远期交易期为5年，预计5年内美元的年贬值率为5%，年利率水平为12%，成套设备单价应调整为多少？加价后商品价格=100000×（1+5%×5+12%×5）=219245美元（2）压价保值法：压价保值法用于商品进口交易中，进口商在进行硬币计价的国际贸易中，通过压低进口商品的价格来减少硬币升值可能带来的损失。根据国际惯例，即期交易的压价公式为：压价后的商品价格=压价前的商品价格×（1—预期货币升值率）远期交易的压价公式为：压价后的商品价格=压价前的商品价格×（1—预期货币升值率×´期数+利率×´期数）应当注意的是，价格调整法不能消除外汇风险，只能转嫁外汇风险。2、金融市场操作1）现汇交易指外汇银行在外汇市场上利用即期交易对自己每日的外汇头寸进行平衡性外汇买卖。指具有近期外汇债权或债务的公司与外汇银行签订出卖或购买外汇的即期合同，以消除外汇风险的方法。例如，美国A公司在两天内要支付进口货款10000英镑，可立即进行英镑的即期买进，即期汇率为GBP1=USD1.5206/1.5216，两天后交割时公司付银行美元，银行付公司英镑，公司把英镑付给出口商。

A公司以USD15216购进GBP10000，实现了外汇资金的反向流动，消除了两天内的汇率风险。概念：是指进出口商通过与外汇银行之间签订远期外汇交易合同的方式来防范外汇风险的做法。Bank具体做法:

出口商在签订贸易合同后，按当时的远期汇率把与远期收入的相同金额的外币卖给银行，交割期限与收到货款的期限一致，届时可把从进口商处得到的货款与银行办理远期外汇交易的交割.

出口商具体做法:

进口商则预先买进所需的远期外汇，到支付货款时，进口商可以先按原定汇率进行外汇交易的交割，再用买入的外汇来支付货款。

进口商

2）远期合同法

3）LSI法

LSI法，即提前收付-即期合同-投资法（Lead-Spot-Investment），是指具有应收账款或应付账款的企业，在征得债务方或债权方的同意后，综合运用提前或延期收付货款、即期外汇合同和投资来消除外汇风险的办法。

（1）LSl法在应收账款中的应用为防止应收账款的计价外汇贬值，由应收账款企业承诺给予进口商以一定折扣并征得对方同意后，让进口商提前支付货款，以消除时间风险；并通过银行签订即期合同，将收取的外币兑换成本币，从而消除价值风险；最后，将换回的本币进行投资，所获得的收益用以抵补因提前收汇造成的折扣损失。

（2）LSI法在应付账款中的应用为了防止应付账款的计价外汇升值，进口商先从银行借入与外币金额相同的本币贷款，以消除时间风险；其次，将借入的本币通过即期合同兑换成外币，以消除汇率变动引起的价值风险；最后用兑换的外币提前支付给出口商，并得到一定数额的折扣，其所获得的折扣可完全或部分抵补借款利息的损失。4）外币票据贴现出口商在向进口商提供资金融通，而拥有远期外汇票据的情形下，可以拿远期外汇票据到银行要求贴现，提前获取外汇，并将其出售，取得本币现款。5）BSI法

借款-即期合同-投资法（Borrow-Spot-Investment），是指具有外汇应收账款或应付账款的企业综合使用借款、即期合同与投资来消除外汇风险的方法。

（1）BSl法在应收账款中的运用

为防止应收账款的计价外汇贬值，首先从银行借入与应收外汇等值的外币，借款期限到收汇日；同时，通过即期交易，把外币兑换成本币；然后，将本币存入银行或进行投资，以投资收益来补贴借款利息和其他费用。届时应收账款到期，就以外汇货款归还银行贷款。

（2）BSl法在应付账款中的运用

在签订贸易合同后，进口商先从银行借入购买应付外币所需的本币，同时在即期外汇市场用本币购进未来结算所需的外币，然后将这笔外币投资，投资期限与付款期限相同。付款到期时，企业收回外币投资，并支付货款。

6）期货交易合同法指具有远期外汇债务或债权的公司，委托银行或经纪人购买或出售相应的外汇期货，借以消除外汇风险的方法。这种方法主要有：多头套期保值和空头套期保值。7）期权合同法进出口商利用期权合同法的具体做法是：进口商应买进看涨期权；出口商应买进看跌期权。8）掉期合同法具有远期的债务或债权的公司，在与银行签订卖出或买进即期外汇的同时，再买进或卖出相应的远期外汇，以防范风险的一种方法。它与套期保值的区别在于：套期保值是在已有的一笔交易基础上所做的反方向交易，而掉期则是两笔反方向的交易同时进行。掉期交易中两笔外汇买卖币种、金额相同，买卖方向相反，交割日不同。这种交易常见于短期投资或短期借贷业务外汇风险的防范上。3、其他管理方法

1）提前或错后收付外汇。是指涉外经济实体根据对计价货币汇率的走势预测，将收付外汇的结算日或清偿日提前或错后，以达到防范外汇风险或获取汇率变动收益的目的。

提前错后法的一般原则是：（1）外币债权人和出口商在预测外币汇率将要上升时，争取延期收汇，以获得计价货币汇率上涨的利益；预期汇率下降时，争取提前收汇。（2）外币债务人和进口商在预期外币将要上升时，争取提前付汇，以免受该计价货币升值的损失；预期外币汇率将要下降时，争取推迟付汇。四、折算风险的管理

提前收付或拖延收付法：

出口方

预测计价货币将贬值进口方

进口一方则推迟向国外购货，或允许外国出口商推迟交货日期，或采用延期付款的方式，若计价货币果然贬值或下浮，进口商就可用较少的本币兑换计价货币完成对外支付；

出口一方应尽早签订出口合同，或答应进口商提前交货的要求，或要求进口方提前付款，若计价货币果然贬值或下浮，出口商可以抢在计价货币贬值之前将外币货款兑换成本币。

进口一方要尽量提前购买，或提前付款，或预付货款；

出口一方要推迟交货，或允许进口商延期付款。

预测计价货币将升值进口方出口方

假定将来美元上升，人民币疲软，出口商以及将来有外币收入的人会尽可能推迟收汇日期，以得到更多的人民币。为此，他们尽可能推迟履行出口合同，或延长出口汇票期限，推迟结算日期。相反，进口商以及将来发生支付外币的人在预测到人民币汇疲软时，就会尽可能提早支付，加速履行进口合同，并缩短出口商提供的短期信用期限，以加快结汇，付清外汇。

假定将来美元将会下跌，人民币将会升值，上述活动则完全相反，即成了出口商加速履行合同，提前收汇；进口商则想推迟履行合同，延期付汇。

例如:

汇率预测企业行为

预测外汇汇率上升本币贬值

预测外汇汇率下跌本币升值

出口商或债权人（收进外币）？

？

进口商或债务人（支付外币）

？

？