财务管理 第2版 课件 吴希慧 第三章 筹资方式

第三章筹资方式

学习目标素质目标能力目标1.了解企业筹资含义、方式及原则2.熟悉自有资金的筹集方式及各种筹集方式的优缺点。3.熟悉借入资金的筹集方式及各种筹资方式的优缺点。学生能运用所学的知识，能够熟悉各种筹资方式的优缺点。1.较好的沟通能力2.较好的分析能力3.较好的合作能力知识目标能力目标素质目标第一节筹资管理基础知识

第二节股权筹资(自有资金的筹集）第三节债务筹资（借入资金的筹集）

第四节衍生工具筹资一、企业筹资的动机二、筹资方式三、筹资分类四、筹资管理的原则第一节筹资管理基础知识

一、企业筹资的动机二、筹资方式三、筹资分类四、筹资管理的原则第一节筹资管理基础知识

一、企业筹资的动机(一)筹集企业资本金(二)扩大生产经营规模(三)调整资金结构(四)偿还债务种类含义创立性筹资动机是指企业设立时，为取得资本金并形成开展经营活动的基本条件而产生的筹资动机扩张性筹资动机指企业因扩大经营规模或对外投资需要而产生的筹资动机调整性筹资动机是指企业因调整资本结构而产生的筹资动机支付性筹资动机为了满足经营业务活动的正常波动所形成的支付需要而产生的筹资动机。例如：原材料购买的大额支付、员工工资的集中发放、银行借款的提前偿还、股东股利的发放等。二、筹资方式三、筹资的分类

(一)股权筹资、债务筹资及衍生工具筹资(二)直接筹资与间接筹资(三)内部筹资与外部筹资(四)长期筹资与短期筹资分类标志类型举例1．按企业所取得资金的权益特性不同股权筹资吸收直接投资、发行股票、利用留存收益债务筹资发行债券、向金融机构借款、融资租赁、利用商业信用、永续债衍生工具筹资混合融资：可转换债券融资其他衍生工具融资：认股权证融资分类标志类型举例2.按是否借助于金融机构为媒介直接筹资发行股票、发行债券、吸收直接投资间接筹资银行借款、融资租赁等3.按资金的来源范围不同内部筹资利用留存收益【提示】处于初创期的企业，内部筹资的可能性有限；处于成长期的企业，内部筹资往往难以满足需要外部筹资吸收直接投资、发行股票、发行债券、向银行借款、融资租赁、利用商业信用4.按所筹集资金的使用期限不同长期筹资吸收直接投资、发行股票、发行债券、取得长期借款、融资租赁短期筹资商业信用、短期借款、保理业务(一)国家财政资金(二)银行信贷资金(三)非银行金融机构资金(四)其他企业资金(五)居民的资金(六)企业的留存收益四、企业筹资的渠道(一)规模适度原则(二)方向明确原则(三)时机相当原则(四)成本节约原则(五)结构合理原则原则内容规模适当原则要根据生产经营及其发展的需要，合理安排资金需求筹措合法原则企业筹资要遵循国家法律法规，合理筹措资金时机相当原则要合理安排筹资时间，适时取得资金成本节约原则要充分利用各种筹资渠道，选择经济、可行的资金来源结构合理原则筹资管理要综合考虑各种筹资方式，优化资本结构四、企业筹资的原则一、企业筹资的动机二、筹资方式三、筹资分类四、筹资管理的原则第一节筹资管理基础知识

本节内容作业完成课后同步测试

第三章筹资方式（二）

学习目标素质目标能力目标1.了解企业筹资含义、方式及原则2.掌握资金需要量的预测3.熟悉自有资金的筹集方式及各种筹集方式的优缺点。4.熟悉借入资金的筹集方式及各种筹资方式的优缺点。学生能运用所学的知识，能够熟悉各种筹资方式的优缺点。1.较好的沟通能力2.较好的分析能力3.较好的合作能力知识目标能力目标素质目标第一节筹资管理基础知识

第二节股权筹资(自有资金的筹集）第三节债务筹资（借入资金的筹集）

第四节衍生工具筹资一、吸收直接投资筹资二、发行股票筹资三、利用留存收益筹资第二节股权筹资(自有资金的筹集）(一)吸收直接投资的出资方式1.现金投资2.实物投资3.工业产权和非专利技术投资4.土地使用权投资（二）出资方式限制股东或者发起人不得以劳务、信用、自然人姓名、商誉、特许经营权或者设定担保的财产等作价出资；一、吸收直接投资筹资（三）吸收直接投资的特点（与股票筹资比）1.可以获得投资者的先进设备、先进技术等,有利于快速形成生产能力。2.有利于增强企业的信誉。3.有利于降低企业的财务风险。缺点优点1.资本成本较高2.公司控制权集中，不利于公司治理3.不易进行产权交易二、发行股票筹资17.05.162.按投资主体1.按股票的权利（一）分类3.按发行对象和上市地点1.盈利分配权2.投票表决权3.剩余资产索偿权4.优先购股权5.查账权普通股优先股1.优先分配股利2.优先分配剩余财产3.表决权受限A股、B股、H股、S股、T股国有股、法人股、个人股、外资股（二）股票发行价格的确定1.根据每股利润、市盈率确定。2.据股票的内在价值确定（三）股票的发行方式（四）发行股票筹资的特点1.有利于提高公司的借款能力。2.没有固定的到期日,不用偿还。3.没有固定的股利负担。4.筹资风险小。缺点优点1.资金成本高。2.容易分散控制权。思考：华为、老干妈为何不上市？筹资途径1.提取盈余公积金【提示】盈余公积金主要用于企业未来的经营发展，经投资者审议后也可以用于转增股本（实收资本）和弥补以前年度经营亏损。盈余公积金不得用于以后年度的对外利润分配。2.未分配利润【提示】未指定用途，可用于企业未来经营发展、转增股本（实收资本）、弥补以前年度经营亏损和以后年度的对外利润分配优点1.不会发生筹资费用2.维持公司的控制权分布3.增强企业的信誉。缺点(1)筹资数量有限。(2)资金使用受限。三、利用留存收益筹资项目吸收直接投资发行普通股留存收益生产能力形成能够尽快形成不易尽快形成生产能力-资本成本最高（投资者往往要求将大部分盈余作为红利分配）较高最低筹资费用手续相对比较简便，筹资费用较低手续复杂，筹资费用高没有筹资费产权交易不易进行于产权交易促进股权流通和转让-公司控制权公司控制权集中，不利于公司治理公司控制权分散，公司容易被经理人控制不影响公司与投资者的沟通公司与投资者容易进行信息沟通公司与投资者不容易进行信息沟通-筹资数额筹资数额较大筹资数额较大筹资数额有限总结--权益筹资方式特点比较总结-股权筹资的优缺点（与债务筹资比）内容优点1.是企业稳定的资本基础2.是企业良好的信誉基础3.企业的财务风险较小缺点1.资本成本负担较重2.控制权变更可能影响企业长期稳定发展3.信息沟通与披露成本较大【例题•单选题】下列各项中，与留存收益筹资相比，属于吸收直接投资特点是（）。A.资本成本较低B.筹资速度较快C.筹资规模有限D.形成生产能力较快【答案】D【解析】吸收直接投资的筹资特点包括：（1）能够尽快形成生产能力；（2）容易进行信息沟通；（3）资本成本较高；（4）公司控制权集中，不利于公司治理；（5）不易进行产权交易。留存收益的筹资特点包括：（1）不用发生筹资费用；（2）维持公司控制权分布；（3）筹资数额有限。所以选项D正确。【例题•单选题】与发行股票筹资相比，吸收直接投资的优点是（）。A.易于进行产权交易B.资本成本较低C.有利于提高公司声誉D.筹资费用较低【答案】D【解析】吸收直接投资不易进行产权交易，所以选项A不正确；相对于股票筹资来说，吸收直接投资的资本成本较高，所以选项B不正确；发行股票筹资的优点是能增强公司的社会声誉，所以选项C不正确；吸收直接投资筹资费用较低，所以选项D正确。一、吸收直接投资筹资二、发行股票筹资三、利用留存收益筹资第二节股权筹资(自有资金的筹集）作业完成课后同步测试

第三章筹资方式（三）

学习目标素质目标能力目标1.了解企业筹资含义、方式及原则2.掌握资金需要量的预测3.熟悉自有资金的筹集方式及各种筹集方式的优缺点。4.熟悉借入资金的筹集方式及各种筹资方式的优缺点。学生能运用所学的知识，能够熟悉各种筹资方式的优缺点。1.较好的沟通能力2.较好的分析能力3.较好的合作能力知识目标能力目标素质目标第一节筹资管理基础知识

第二节股权筹资(自有资金的筹集）第三节债务筹资（借入资金的筹集）

第四节衍生工具筹资企业筹资的分类回忆一、银行借款筹资二、发行债券三、融资租赁四、商业信用第三节债务筹资(借入资金的筹集）第三节债务筹资（借入资金的筹集）

一、银行借款筹资(一)银行借款的种类【提示】质押是指债务人或第三方将其动产或财产权利移交债权人占有，将该动产或财产权利作为债权的担保。作为贷款担保的质押品，可以是汇票、支票、债券、存款单、提单等信用凭证，可以是依法可以转让的股份、股票等有价证券，也可以是依法可以转让的商标专用权、专利权、著作权中的财产权等。厂房是不动产，不能质押。(二)银行借款的信用条件1.借款期限和借款偿还方式2.借款利率以及利息的支付方式3.信贷额度4.周转信贷协议5.补偿性余额6.借款抵押(三)银行借款筹资的特点优点筹资速度快资本成本较低筹资弹性较大缺点限制条款多筹资数额有限二、发行债券筹资分类标志类型含义是否记名记名债券在公司债券存根簿载明债券持有人的姓名等其他信息无记名债券在公司债券存根簿上不记载持有人的姓名能否转换成公司股权可转换债券债券持有者可以在规定的时间内按规定的价格转换为发债公司股票的债券不可转换债券不能转换为发债公司股票的债券有无特定财产担保担保债券（抵押债券）以抵押方式担保发行人按期还本付息的债券，主要是抵押债券。按抵押品不同，分为不动产抵押债券、动产抵押债券和证券信托抵押债券信用债券仅凭公司自身的信用发行的、没有抵押品作抵押担保的债券(一)债券的种类(二)债券的发行1.债券发行的条件①股份有限公司的净资产不低于人民币3000万元，有限责任公司的净资产不低于人民币6000万元；②累计债券余额不超过公司净资产的40%；③最近3年平均可分配利润足以支付公司债券1年的利息；④筹集的资金投向符合国家产业政策；⑤债券的利率不超过国务院限定的利率水平；⑥国务院规定的其他条件。2.债券发行的价格----是指投资者购买债券时所支付的价格。(二)债券的发行①分期付息、到期还本债券发行价格的计算票面价值1000元票面利率=5%n=3分期付息，到期还本每年支付利息=1000*5%=503年后支付本金=1000元市场利率=6%债券发行价格=债券实际售价=实际筹措金额是否等于票面价值？不一定市场利率=票面利率=5%发行价格=票面价值平价发行市场利率=6%大于票面利率发行价格小于票面价值990折价发行市场利率=4%小于票面利率发行价格大于票面价值1020溢价发行发行价格的确定例题：票面价值1000元票面利率=5%n=3分期付息，到期还本市场利率=6%折价发行P=利息折现+本金折现=1000*5%*（P/A，6%,3)+1000*(P/F,6%,3)=②到期一次还本付息债券价格的计算(三)债券筹资的优缺点优点筹资成本低具有财务杠杆作用,不管企业的收益多少,企业只需要向债权人支付固定的利息,更多的收益可用于增加股东财富、扩大企业经营。可保障控制权,因为债权人无权参与发行企业的管理。缺点财务风险高限制条件多筹资数量有限。当企业的负债超过一定的程度后,债券筹资的成本就会迅速上升,加大债券发行的困难。例题(计算题)：天河公司发行面值1000元、票面利率为6%、期限为5年的债券，每年付息一次，要求：计算当市场利率本别为5%、6%、7%时，债券的发行价格。市场利率=5%时，溢价发行债券的发行价格=1000*6%*（P/A,5%,5）+1000*(P/F,5%,5)=1043.27元市场利率=6%时，平价发行债券的发行价格=1000*6%*（P/A,6%,5）+1000*(P/F,6%,5)=1000元市场利率=7%时，折价发行债券的发行价格=1000*6%*（P/A,7%,5）+1000*(P/F,7%,5)=959.01元三、融资租赁筹资（1）直接租赁（2）售后租回1.融资租赁的种类融资租赁包括直接租赁、售后租赁、杠杆租赁三种。(一)融资租赁的种类及特点（3）杠杆租赁特点：杠杆租赁是指涉及承租人、出租人和资金出借人三方的融资租赁业务。出租人既是债权人也是债务人，既要收取租金又要支付债务。【例题•判断题】杠杆租赁的情况下出租人既是债权人也是债务人，如果出租人到期不能按期偿还借款，资产的所有权则转移给资金的出借者。（）【答案】ABD【解析】租赁的设备通常是出租人根据设备需要者的要求重新购买的，所以选项C不正确。【答案】√【例题•多选题】下列关于杠杆租赁的表述中，正确的有（）。A.出租人既是债权人又是债务人B.涉及出租人、承租人和资金出借人三方当事人C.租赁的设备通常是出租方已有的设备D.出租人只投入设备购买款的部分资金(1)一般涉及三方当事人:出租人、承租人和供货商。(2)租赁期限较长,一般是租赁财产寿命的一半以上。(3)租赁合同稳定,在规定的租期内,除非经双方同意,否则任何一方都不得中途解约。(4)在租赁期内,出租人一般不提供设备的维修和保养服务。(5)在租赁期满后,处理设备的方式多样,可以将设备作价转让给承租人或者由出租人收回,也可以延长租期续租。2.融资租赁的特点(1)设备原价。(2)租赁期满后,出售设备的市价。(3)为购买设备而筹资的筹资成本。(4)租赁公司承办租赁业务所发生的营业费用。(5)租赁期限。(二)租金的计算1.决定租金的因素2.租金的支付方式（1）计算方法租金的计算大多采用等额年金法。（2）折现率的确定根据利率和租赁手续费率确定一个租费率，作为折现率。前提租金计算残值归出租人租金在每期期末支付每期租金=（租赁设备价值-残值现值）/普通年金现值系数=[租赁设备价值-残值×（P/F，i，n）]/（P/A，i，n）租金在每期期初支付每期租金=每期租金=（租赁设备价值-残值现值）/普通年金现值系数=[租赁设备价值-残值×（P/F，i，n）]/（P/A，i，n）（1+i）==[租赁设备价值-残值×（P/F，i，n）]/[（P/A，i，n-1）+1]残值归承租人租金在每期期末支付每期租金=租赁设备价值/普通年金现值系数=租赁设备价值/（P/A，i，n）租金在每期期初支付每期租金=租赁设备价值/普通年金现值系数=租赁设备价值/（P/A，i，n）（1+i）=租赁设备价值/[（P/A，i，n-1）+1]3.确定租金的方法【例题•单选题】某公司从租赁公司融资租入一台设备，价格为350万元，租期为8年，租赁期满时预计净残值15万元归租赁公司所有，假设年利率为8%，租赁手续费为每年2%，每年末等额支付租金，则每年租金为（）万元。A.[350-15×（P/A，8%，8）]/（P/F，8%，8）B.[350-15×（P/F，10%，8）]/（P/A，10%，8）C.[350-15×（P/F，8%，8）]/（P/A，8%，8）D.[350-15×（P/A，10%，8）]/（P/F，10%，8）【答案】B【解析】租赁折现率=8%+2%=10%，残值归出租人且租金在每期期末支付时，每期租金=（租赁设备价值-残值现值）/普通年金现值系数=[租赁设备价值-残值×（P/F，i，n）]/（P/A，i，n）,所以选项B正确。【例题•单选题】企业向租赁公司租入一台设备，价值500万元，合同约定租赁期满时残值5万元归出租人所有，租期为5年，年利率10%，租赁手续费率每年2%。若采用先付租金的方式，则平均每年年初支付的租金为（）万元。[（P/F，12%，5）=0.5674，（P/A，12%，5）=3.6048A.123.84B.123.14C.137.92D.137.35【答案】B【解析】[500-5×（P/F，12%，5）]=先付租金×（P/A，12%，5）×（1+12%）先付租金=（500-5×0.5674）/（3.6048×1.12）=123.14（万元）。【例题•单选题】企业向租赁公司租入一台设备，价值500万元，合同约定租赁期满时残值5万元归承租人所有，租期为5年，年利率10%，租赁手续费率每年2%。若采用先付租金的方式，则平均每年年初支付的租金为（）万元。[（P/A，12%，5）=3.6048，（P/A，12%，4）=3.0373]A.123.84B.138.7C.137.92D.155.3