兆驰股份-002429.SZ-LED全产业链放量在即双轮协同带动成长

内容目录一、兆驰股份：电视ODM龙头，LED产业链布局完善 5、深耕视听通讯类业务，LED全产业链布局 5、ODM需求回暖+LED产业利润改善，盈利水平明显修复 5、积极应对经营风险，实控人变更助力发展 7二、LED：MiniLED加速渗透，产业链全布局进入收获期 7、传统LED：需求逐步回暖，供需结构进一步改善 7、P1.0以下快速发展，倒装COB优势凸显 11、公司LED业务：LED产业链各环节百花齐放 17三、电视ODM：行业领先企业，客户、规模优势明显 20、电视机出货量保持稳定，电视发展趋势明显 20、品牌下放订单叠加面板产业转移，ODM业务向头部集中 21、公司ODM业务：持续开拓海外市场，ODM业务盈利稳健 23、智慧家庭组网业务：打“5G+IoT”生态链，开拓利润增长点 24四、盈利预测与估值 25、盈利预测 25、估值 26五、风险提示 26图表目录图表1：公司深耕多媒体视听领域，发展LED新动力 5图表2：公司营业收入呈现复苏态势 6图表3：公司归母净利润增长显著 6图表4：公司产品多元，多媒体视听为主，LED为辅 6图表5：公司分产品毛利率情况 6图表6：公司毛利率及净利率水平 6图表7：公司及电视相关主要可比公司毛利率水平 6图表8：公司及LED产业链相关主要可比公司收入同比 7图表9：公司及LED产业链相关主要可比公司毛利率水平 7图表10：公司前十大股东股权结构 7图表11：LED产业链 8图表12：2015-2022年中国行业产值规模及增速 8图表13：2021年中国下游应用占比情况 8图表14：2030年中国植物照明市场将超百亿 9图表15：LED显示屏应用市场占比情况 9图表16：中国LED芯片产能及增长率 10图表17：LED芯片制造行业竞争格局 10图表18：LED封装市场规模 10图表19：LED封装企业市占率 10图表20：全球LED显示屏市场规模及增速 11图表21：全球LED显示屏市场各大企业市场占有率情况 11图表22：传统LED、MiniLED和MicroLED对比 11图表23：传统SMD、IMD“四合”、COB封装特点对比 12图表24：MiniLED封装技术路线对比 12图表25：COB和封装方案对比 12图表26：2020-2023H1中国大陆小间距显示屏季度市场表现 13图表27：2020-2023H1中国大陆小间距显示屏季度市场表现 13图表28：2023H1中国大陆小间距显示屏分间距段量额结构及变化 13图表29：2023H1中国大陆小间距显示屏分间距段量额结构及变化 13图表30：2023H1中国大陆小间距显示屏分间距段封装技术结构及变化 14图表31：泛半导体技术发展 14图表32：全球重点厂商加快对MiniLED产业链的布局 15图表33：全球LED显示屏市场规模（亿元） 16图表34：MiniLED全球渗透率不断提升 16图表35：COB1.2和价格比较 16图表36：正装LEDCOB与装COB封装形式对比 17图表37：行业COB产能情况 17图表38：公司LED产业链全工序布局 17图表39：公司LED系列产品收入情况 17图表40：兆驰半导体布局 18图表41：LED芯片设备-MOCVD的后进优势明显 19图表42：MiniRGB芯片技术进步推动价格下降明显 19图表43：兆驰光元LED封装器件及组件 20图表44：兆驰晶显产品线规划 20图表45：全球电视出货量保持平稳 20图表46：23H1北美市场出货量高，新兴市场增长潜力大 20图表47：中国市场2022年电视平均尺达57.4英寸，大尺寸趋势化明显 21图表48：中国彩电线上市场尺寸越大，价格越高 21图表49：智能电视出货量及渗透率 21图表50：4K、8K面板显示技术渗透率不断提,电视高清化趋势明显 21图表51：电视ODM业务向头部集中 22图表52：全球TV出货量中代工占比提升 22图表53：1990-2020年全球产能区域结构分布情况 22图表54：全球大尺寸LCD面板市场份额占比统计 22图表55：65英寸超高清液晶电视中面板成本高达51 23图表56：前12大电视代工厂（不含四家品牌自有工厂）有9家属于中国大陆 23图表57：电视代工市场中MOKA/TPV/AMTC/Foxconn长年名列前茅 23图表58：公司电视ODM业务出货量及增长率 23图表59：面板价格走势及公司多媒体视听产品及运营服务毛利率 24图表60：兆驰多媒体视听产品及运营服务营收占比高 24图表61：公司智慧家庭组网业务 25图表62：公司盈利预测 25图表63：可比公司估值 26一、兆驰股份：电视ODM龙头，LED产业链布局完善、深耕视听通讯类业务，LED全产业链布局20054MiniLED显示屏等代工业ODM63D，4KODMIoTGPONCableModemIoT6LED图表1：公司深耕多媒体视听领域，发展LED新动力来源：公司公告，LEDODM35.7GPONLEDLEDCOBLED、ODM需求回暖+LED产业利润改善，盈利水平明显修复2023126.8715.84；44.4011.1846.2723Q349.5228.855.3851.744.9052.14ODMLEDODMLED图表2：公司营业收入呈现复苏态势 图表3：公司归母净利润增长显著

营业收入（亿元，左轴） 同比增速（%，右轴51.71%51.71%25.83%15.84%11.65%3.38%-33.32%2018 2019 2020 2021 2022 1-3Q2023

60.00%50.00%40.00%30.00%20.00%10.00%0.00%-10.00%-20.00%-30.00%-40.00%

20.0018.0016.0014.0012.0010.008.006.004.002.000.00

归母净利润（亿元，左轴） 同比增速（%，右轴244.13%244.13%151.48%57.51%44.40%-26.30%-81.12%2018 2019 2020 2021 2022 1-3Q2023

300.00%250.00%200.00%150.00%100.00%50.00%0.00%-50.00%-100.00%来源：， 来源：，23Q3ODMLED18.702.49pctODMLED图表4：公司产品多元，多媒体视听为主，LED为辅 图表5：公司分产品毛利率情况100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%

视听及通信类电子产品 LED系列 供应链管理16.10%18.24%16.10%18.24%20.29%25.16%25.81%82.85%78.85%77.94%74.84%74.19%2019

2020

2021

2022

2023H1来源：， 来源：，图表6：公司毛利率及净利率水平 图表7：公司及电视相关主要可比公司毛利率水平毛利率 净利率18.21%17.01%18.21%17.01%15.52%14.79%15.24%15.83%12.74%10.98%9.89%10.42%8.73%8.74%7.77%5.65%5.91%4.74%3.23%1.79%18.00%16.00%14.00%12.00%10.00%8.00%6.00%4.00%2.00%0.00%来源：， 来源：，图表8：公司及LED产业链相关主要可比公司收入同比 图表9：公司及LED产业链相关主要可比公司毛利率水平来源：， 来源：，、积极应对经营风险，实控人变更助力发展202112100100企业（本运营集团有限公司深圳市瑞诚睿投资合伙企业（有限合伙）新媒体股份有限公司深圳市公司南昌产投投资基金管理有限公司公司中信银行股份有限公司—— 共青城安芯 交银施罗德新生活力灵活配 投合伙企业 置混合型证券投资基金 （有限合伙） 19.6414.737.956.325.274.992.661.701.461.03深圳市兆驰股份有限公司来源：,

2022228二、LED：MiniLED加速渗透，产业链全布局进入收获期2.1、传统LED：需求逐步回暖，供需结构进一步改善LEDLED图表11：LED产业链来源：华经情报网，2022LED6750/中游封装/4.16、11.53、84.31LED2022LEDCSALED2021LED777310.8。2022放缓及出口效应较弱的影响行业产值规模为6750亿元同比下降13.162022年LEDLED2817785691图表12：2015-2022年中国LED行业产值规模及增速 图表13：2021年中国LED下游应用占比情况900080007000600050004000300020001000

产值（亿元） 增速（%）

777367507773675010.81%-13.16%25%20%15%10%5%0%-5%-10%-15%

信号及指示,1%其他,17%汽车照明,2%背光应用,7%景观照明,11%

通用照明,47%02015 2016 2017 2018 2019 2020 2021

-20%

显示屏,15%来源：CSA，前瞻产业研究院， 来源：中商产业研究院，从需求端来看，LEDLEDLED75.1。202275.7，202682.0LEDLED年12-13提升到2021年的15；背光应用占比也达7。室内,41%室外,59%图表14：2030年中国LED植物照明市场将超百亿 图表室内,41%室外,59%120

LED植物照明市场（亿元）1008060402002023 2024 2025 2026 2027 2028 2029 2030来源：中照网， 来源：中商产业研究院，除此之外，LED（1）LED2021LED2022LED40LEDADB前照灯、LEDLEDLED（3）LEDLEDLEDLEDMiniLEDLED5LED59，41。LED20212022LED2023LED1748/月。LEDLED32、1412LEDPSSLEDLEDLED图表16：中国LED芯片产能及增长率 图表17：LED芯片制造行业竞争格局 来源：CSA、中商产业研究院， 来源：头豹研究院，LEDLEDLED201415002008.38、4.16、4.02、3.79。木林森,8.38%日亚化学,4.16%国星光电,4.02% 木林森,8.38%日亚化学,4.16%国星光电,4.02% 鸿利智汇,3.79%其他,79.65%来源：智研咨询， 来源：智研咨询，LED2022LEDMiniLEDTrendforce2026130CAGRLEDLEDLED11.4210.86的市场占有率位于前列。近LEDLED图表20：全球LED显示屏市场规模及增速 图表21：全球LED显示屏市场各大企业市场占有率情况其他,35.88%

洲明科技,10.86%强力巨彩,10.22%大华股份,2.62%上海三思,3.40%高科电子,3.93%

艾比森,4.05%

达科电子,8.74%海康威视,4.45%三星电子,4.43%来源：Trendforce， 来源：观研报告网，2.2、P1.0以下快速发展，倒装COB优势凸显LED、MiniLEDMicroLEDLED2.5MiniLEDMicroLEDLEDLEDLEDMicroLEDP1.0MicroLEDP0.1MiniLEDLEDLED，LED图表22：传统LED、MiniLED和MicroLED对比来源：集摩咨询，MiniLEDLCDRGBMiniLEDMiniLED作为LCDMiniLED4K/8K大尺寸电视以及高端显示器等领域，受元宇宙、智能驾驶等新兴热门产业驱动，MiniLEDVRMiniLEDMiniLEDLCDLEDMiniLEDLED4K/8KLEDMiniLEDSMDIMDCOBSMDLED显示封装就是采用SMDP0.9COBRGBLEDIMDSMD及COB技术进行折中应运而生：一方面，IMDSMD在极小间距下SMD产品难以避免的像素颗粒化问题，提高画面细腻程度；另一方面，IMDCOB封装单个模块晶体过多而带来的一致性、坏点维修、拼接缝等问题，且降低了材料成本。图表23：传统SMD、IMD“四合一”COB封装特点对比 图表24：MiniLED封装技术路线对比 来源：ForceInstitue， 来源：光感生活，MiniLEDPOBCOB0ODPOBODTV、MNT图表25：COB和POB封装方案对比来源：光感生活，LEDMini/MicroLEDLEDLED20.2LED116.225.1P1.5P1.2LEDP2.5-1.774.1。但从出货面积结构的变化来看，P1.6-1.15.6P1.01.6。图表26：2020-2023H1中国大陆小间距LED显示屏季度市场表现

图表27：2020-2023H1中国大陆小间距LED显示屏季度市场表现来源：洛图科技， 来源：洛图科技，图表28：2023H1中国大陆小间距LED显示屏分间距段量额结构及变化

图表29：2023H1中国大陆小间距LED显示屏分间距段量额结构及变化来源：洛图科技， 来源：洛图科技，SMDLEDIMD)COB3.39.733.8P1.4-1.1COB1.856.48图表30：2023H1中国大陆小间距LED显示屏分间距段封装技术结构及变化 整体 P2.5-2.1P2.0-1.7P1.6-1.5P1.4-1.1 P<=1.0

图表31：泛半导体技术发展SMD（含IMD）90.3%99.9%98.6%94.7%82.3%66.2%COB9.7%0.1%1.4%5.3%17.7%33.8%COB份额同比变化3.34%-0.01%0.76%1.85%6.48%-0.10%来源：洛图科技， 来源：芯视显，市场应用间距持续减小，P1.0TrendForce202120261936。从供给端MiniLEDMiniLED从芯片到转移、背光、LCM，再到面板组装，每个环节过去都是单一供应链，由单一厂商MiniLEDMiniLEDMiniLEDMini2000-1000-2000miniMiniMiniLED图表32：全球重点厂商加快对MiniLED产业链的布局来源：光感生活，从需求端来看，DSCC2027，MiniLED2022216020272026MiniLED2023MiniLED5.4Apple202620273.8ITAR/VR、汽车、医疗等。图表33：全球LED显示屏市场规（亿元） 图34：MiniLED全球渗透率不断提升来源：Trendforce， 来源：DSCC，COBCOBP1.2PO.9P1.5P1.2P1.2COB2021SMDP1.2LEDP1.2SMDP1.0SMD图表35：COB1.2和SMD1.2价格比较来源：行家说Display，COBCOBSMDSMDLED图表36：正装LEDCOB与倒装COB封装形式对比 图表37：行业COB产能情况来源：DISCIEN， 来源：行家说Display，2.3、公司LED业务：LED产业链各环节百花齐放LED外延片→LED芯片→LED封装→LED背光/照明/显示应用”全工序全产业链布局。2023H1公司LED系列产品营业收入达到19.97亿元，收入占比达到25.81。图表38：公司LED产业链全工序布局 图表39：公司LED系列产品收入情况来源：公司年报， 来源：，LED芯片业务由兆驰半导体主导，公司产品结构持续优化，技术不断创新，成本优2023H18.721.074LED202346（4寸片图表40：兆驰半导体布局来源：行家说DISPLAY，，得益于产品结构改善、设备后进优势和小尺寸化成本优势，LED产业链公司毛利率远高于可比公司。2022MiniLED背光、MiniRGB新型显示产品以及红外、植物照明、车载应用等细分领域市场，提升公司芯片产品的综合盈利能力。MiniRGB03*07mil（88*175μm），03*06mil（70*160μm）MiniRGB芯片并大规模投入使用，同时，开发出02*06mil（50*150μm），02*05mil（50*125μm）等更多微缩化芯片，芯片尺寸微缩可以实现在同等光效的前提下，MiniRGBMiniLEDBonding电极开发等独特技术，再次在新赛道上实现领跑。A7Unimax、Aixtron2800G4-TM，其中52UnimaxMiniLEDLED1104图表41：LED芯片设备-MOCVD的后进优势明显 图表42：MiniRGB芯片技术进步推动价格下降明显型号推出时间特点应用领域PrismoD-BluePrismoUniMax

20132021

1923224可配置四个28英寸的反应腔，同时加工136片4英寸晶片或56片6英寸晶片，工艺能力还能延展到生长8英寸外延晶蓝绿光LEDPrismoA7 2017可配置四个28英寸的反应腔，同时加工136片4英寸晶片或56片6英寸晶片，工艺能力还能延展到生长8英寸外延晶蓝绿光LEDPrismoA7 2017年 片。每个应腔可独控制双区淋外延片生产头可实现更好的厚度和组分均匀性。该设2倍以上。时加工1644726英寸外延晶片

蓝绿光LED外延片及功率器件生产Mini-LED来源：中微光电， 来源：行家说DISPLAY，LED，202312.220.51LEDLED350036036kk/月，202340950kk。MiniLEDLED50SMTMiniLEDLEDMiniMiniLEDIMDP0.6—P0.9MiniRGB、小间距及户外显示产品。SMDLEDMiniCOB与MiniPOBMPOBTCL、MiniLEDCOBLEDMLEDLEDCOBMLED技术一直难以大规模普及。近年来，公司凭借LEDCOBCOBP1.0MiniLED市场规模爆发，COB图表43：兆驰光元LED封装器件及组件 图表44：兆驰晶显产品线规划 来源：深圳资本集团， 来源：高工LED，业务布局方面，遵循MiniLED向MicroLED技术演变的路径。兆驰晶显逐步布局Mini/MicroLEDP1.0-P2.0P1.0以P0.5以下MicroLED的高端电视应用市场，目标成为Mini/MicroLEDCOBMini/MicroCOBMini/MicroLEDHDRP0.39-P1.56MiniRGB4K8K5G+8KXR在技术和产能优势方面，COB2023600P0.65-P1.87COB61100条COB封装生产线逐步投产，公司产能将大幅MiniLEDCOBMiniLEDCCOB60，30左右。三、电视ODM：行业领先企业，客户、规模优势明显、电视机出货量保持稳定，电视发展趋势明显2022年电视行业处于低迷状态，居民2-2.2TVH1TV20.50.2；年TV出货分别增长4.1、11.4、2.7，新兴市场的崛起有望为电视机出货带来增量图表45：全球电视出货量保持平稳 图表46：23H1北美市场出货量高，新兴市场增长潜力大2.22.1

出货量（亿台） YOY

6.00%4.10%6.00%4.10%1.80%-0.30%-1.20%-0.80%-0.40%-1.40%-3.20%-3.90%-3.90%6.00%4.00%2.00%

23H1出货量（百万台） YOY11.40%4.10%2.70%-2.20%11.40%4.10%2.70%-2.20%0.20%-3.60%-13.90%2015

15.00%10.00%5.00%0.00%21.9

0.00% 10-2.00%5-4.00%

-5.00%-10.00%-15.00%1.85

20132014201520162017201820192020202120222023F

-6.00%

0AsiaPacific China Europe JapanLatinAmericaMiddleEast&Africa

North

-20.00%来源：Trendforce， 来源：AVCRevo，电视大尺寸化、智能化、高清化趋势明显。（1）大尺寸化：近年来，随着居民生活水平57.465+超大尺寸6510.74，7517.78，75+同比增28.57202228.49510080。（3）4k201953.4，4k8k8k4.84k动我国乃至全球大尺寸显示面板厂商的快速发展。图表47202257.4尺寸趋势化明显

图表48：中国彩电线上市场尺寸越大，价格越高尺寸（英寸）57.454.657.454.644.542.239.949.4846.552.450.9460504030201002013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022来源：AVCRevo， 来源：AVCRevo，图表49：智能电视出货量及渗透率 图表50：4K8K面板显示技术渗透率不断提,电视高清化趋势明显2K及以下 4K 8K100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%2019 2020 2021 2022E 2023E来源：Omdia， 来源：智研咨询，、品牌下放订单叠加面板产业转移，ODM业务向头部集中ODM2021ODM业务的发展。20221.013.4，TV50。分季度来看，2147，23Q1、Q2TV59.08ODM企业的质量与产能提出更高要求，头部电视ODM图表51：电视ODM业务向头部集中 图表52：全球TV出货量中代工占比提升来源：AVORevo，洛图科技， 来源：AVORevo，ODMopencell(OC)的形式从面板制造商运往电视或背光模组制造商。Omdia6551工厂稼动率，全球液晶电视面板产业逐步向中国大陆转移，2022LCD24.5117.79ODM12913图表53：1990-2020年全球LCD产能区域结构分布情况 图表54：全球大尺寸LCD面板市场份额占比统计

中国韩国中国台湾日本其他1990 1995 2000 2005 2010 2015 2020

90%80%70%60%50%40%30%20%10%

京东方 华星光电 LGDISPLAY惠科群创光电 友达光电 夏普 彩虹股份1.16%1.16%3.10%8.91%4.89%3.89%7.38%15.88%6.32%5.14%5.14%12.25%15.36%4.44%16.60%11.54%17.11%8.70%10.18%13.63%17.79%14.58%19.12%17.05%24.51%2018 2020 2022来源：华经产业研究院， 来源：洛图科技，奥维睿沃，群智咨询，图表55：65英寸超高清液晶电视中面板成本高达51 图表56：前12大电视代工厂（不含四家品牌自有工厂）中有9家属于中国大陆所属国家或地区企业名称中国大陆（9家）BOEHKCKTC、Expressluck、JPE、SQY、中国台湾（3家）Foxconnn、Amtran、INNOLUX来源：Omdia， 来源：奥维睿沃，、公司ODM业务：持续开拓海外市场，ODM业务盈利稳健ODM23H1ODM20228.520ONN等区域客户的代工订单大增，2023H15.32M，35.7，排名第三。图表57：电视代工市场中MOKA/TPV/AMTC/Foxconn长年名列前茅

图表58：公司电视ODM业务出货量及增长率来源：AVORevo，洛图科技， 来源：AVORevo，洛图科技，国内存量市场竞争激烈，增量需求强劲的海外市场仍然是公司的主要销售市场。公司在2023H1+2.16pct，+1.73pcts，国外市场毛利率同比+3.95pctsTrendForce52.9，WalmartONN32HD9950UHD1985ONN18.37（小米、TCL1574.62.3；92.0。其中小米（含红米）40023.3ODMODM201720178.89202013.81202112.97动，2023H115.97，盈利能力稳健。图表59：面板价格走势及公司多媒体视听产品及运营服务毛利率

图表60：兆驰多媒体视听产品及运营服务营收占比高来源：ifind， 来源：，ODM业务具备多项优势，营收占比高，为公司新兴业务提供资金支持。公司以电视ODMIoT74，其中主要营收来源ODM18.5-70PhilipsSamsungODM出货量有望持续增长。在产品整合能力方ODM3.4、智慧家庭组网业务：打造“5G+IoT”生态链，开拓利润增长点IoTIoT“5G+IoTPONGPON图表61：公司智慧家庭组网业务来源：深圳资本集团，四、盈利预测与估值、盈利预测预计公司2023-2025年营业收入182.18、215.00、250.88亿元，同增21.22、18.02、16.69毛利率分别为18.0418.5418.94不同业务营收毛利率变动逻辑如下：2023-2025137.60157.49177.56比+22.3、14.5、12.7，毛利率分别为16.016.016.0。1）营收方面，一ODMODMODM4K、8K、VR／AR2）毛利率方面，公司在LED2023-202544.5857.50+17.9+29、+27.5，毛利率分别为24.4、25.5、26。随着MiniLED渗透率逐步提升，公司LEDCOBLEDLED图表62：公司盈利预测202120222023E2024E2025E合计营业收入22,538.115,028.418,217.521,499.625,087.9YOY11.65%-33.32%21.22%18.02%16.69%营业成本18,914.612,472.614,930.417,512.920,335.6毛利率16.08%17.01%18.04%18.54%18.94%多媒体视听产品及运营服务营业收入17,565.8311,247.6013,759.8715,749.2417,755.84YOY10.0%-36.0%22.3%14.5%12.7%营业成本15,286.689,480.4411,558.9113,227.0714,911.95毛利率13.0%15.7%16.0%16.0%16.0%LED产业链营业收入4,571.903,780.784,457.665,750.347,332.11202120222023E2024E2025EYOY24.2%-17.3%17.9%29.0%27.5%营业成本3,627.972,992.173,371.474,285.875,423.70毛利率20.6%20.9%24.4%25.5%26.0%来源：国金证券研究所图表63：可比公司估值

、估值2023-202517.05、22.56、27.8148.74、32.37、23.24TCL电子LED2024PE19.63x2415x，7.48/股，给予“买入”评级。股票代码公司简称收盘价总市值EPSPE（元）（亿元）2022A2023E2024E 2025E2022A2023E2024E2025E001308.SZ康冠科技25.75176.102.961.822.19 2.628.6914.1611.749.821070.HKTCL电子2.870.210.170.280.35 0.4616.929.998.006.09300708.SZ聚灿光电11.7979.11-0.120.170.25 0.34-98.2567.5346.9734.53300303.SZ聚飞光电680.540.140.190.26 0.3342.8631.0423.2118.18002745.SZ木林森9.38139.210.130.360.49 0.6472.1526.0219.1514.57300296.SZ利亚德6.31159.600.110.300.40 0.5457.0020.8415.9111.72300389.SZ艾比森15.8557.670.600.911.28 1.7226.5417.4712.429.22平均------------17.9926.7219.6314.88002429.SZ兆驰股份5.61253.960.250.380.50 0.6122.1614.9011.269.13来源：，数据截至2023/11/15五、风险提示ODMMiniLEDMiniLEDMiniLEDLEDLEDCOBCOB封装生产线产能爬坡不及预期，将影响公司业绩表现。LED202385押减持风险，可能会影响公司股权结构变更。汇率波动的风险：公司一半以上营收来自海外市场，汇率的波动可能会影响公司业绩表现。附录：三张报表预测摘要损益表（人民币百万元）资产负债表元）2020202120222023E2024E2025E2020202120222023E2024E2025E主营业务收入20,8622,3815,2818,1821,0025,88货币资金3,6502,3334,1964,8835,9616,515增长率11.7-33.321.218.016.7应收款项7,6759,0706,5897,9909,1349,628主营业务成本-17,110-18,971-12,473-14,930-17,513-20,336存货2,3762,5042,2332,5262,7352,911销售收入84.884.283.082.081.581.1其他流动资产5,9161,7511,6391,7001,7311,760毛利3,0773,5672,5563,2873,9874,752流动资产19,61715,65714,65717,09919,56120,814销售收入15.215.817.018.018.518.9总资产73.961.257.259.162.163.2营业税金及附加-93-73-29-36-43-50长期投资221,9171,9931,9931,9931,993销售收入0.50.30.20.20.20.2固定资产5,3696,4127,5278,2148,4128,575销售费用-343-347-333-364-430-502总资产20.225.129.428.426.726.0销售收入1.71.52.22.02.02.0无形资产1,3431,1621,0161,0471,0381,028管理费用-231-236-222-219-258-301非流动资产6,9369,93510,95111,81911,95712,109销售收入1.11.01.51.21.21.2总资产26.138.842.840.937.936.8研发费用-472-555-630-729-860-1,004资产总计26,5325,9225,0828,1731,1832,24销售收入2.32.54.24.04.04.0短期借款6,6225,5444,3455,4235,2463,306息税前利润（EBIT）1,9382,3561,3421,9392,3962,896应付款项6,3714,9294,6275,3466,2727,283销售收入9.610.58.910.611.111.5其他流动负债645302318415425479财务费用-157-149-90-107-101-53流动负债13,63710,7749,28911,18511,94311,067销售收入0.80.70.60.60.50.2长期贷款05181,2011,2011,2011,201资产减值损失-312-2,099-307-133-11-9其他长期负债1,1681,3421,2251,1841,1531,152公允价值变动收益361325000负债14,80512,63311,71513,57014,29713,421投资收益27502222普通股股东权益11,39612,48813,61314,97616,78119,006税前利润1.49.20.10.10.10.1其中：股本4,5274,5274,5274,5274,5274,527营业利润1,9005601,2051,9312,5063,056未分配利润6,2976,6027,6188,98110,78613,011营业利润率9.42.58.010.611.712.2少数股东权益351471281371440497营业外收支-5-13-12-2-5-5负债股东权益合计26,5325,9225,0828,1731,1832,24