2009年钢铁行业金融危机后的思考

2009年钢铁行业金融危机后的思考

2009年，钢铁行业经历了复杂的经济环境。一方面,受国际金融危机的冲击,外贸出口严重受阻,结构性、阶段性产能过剩,钢铁供大于求成为行业常态;另一方面,国家推出“保增长、扩内需、调结构、惠民生”一揽子计划,使得我国经济逐步恢复,拉动钢材消费,刺激钢铁行业产能释放,我国钢铁行业缓慢复苏。在这样的经济形势下,济南钢铁股份有限公司(以下简称济钢)于2009年的营业构成比例如表1所示:由表1可以看出:济钢营业利润主要来自板材、型材、冷热轧这三项主要业务。其中毛利率最高的来自经核实的温室气体减排量销售收入,高达89.29%,其次是型材,为9.71%。一、济钢自身特性分析本文对济钢的财务报表分析主要采用比率分析法,并在比率分析中,同时选择了纵向和横向分析。纵向选择2007-2009年三个年度的会计报表数据,横向则选择了行业标兵宝钢。本文主要对济钢的偿债能力、营运能力、发展能力、获利能力进行分析,通过分析比较,找出济钢在这些方面存在的不足,并提出相应的改进措施。本文数据均来自巨潮资讯网。(一)速动比率过低对济钢偿债能力分析要从短期偿债能力和长期偿债能力进行分析。其中,短期偿债能力主要从流动比率、速动比率、现金流动负债比来分析;长期偿债能力主要从资产负债率、负债权益比率这两个指标来分析。这些指标如表2所示:相较于2007年与2008年,济钢的流动性指标在2009年都恶化了。其中流动比率三年之中连续下降,且均低于国际上通常认为的下限1。通常认为流动比率等于2较为合适,表明财务状况比较稳定,除了能满足日常经营的流动资金需求外,还有足够的财力来偿付到期的债务。如果比率过低,可能会难以偿还到期债务,当然,比率过高也会影响资金的使用效率和企业的筹资成本。显然济钢的流动比率过低了。速动比率连续三年低于国际通常认为最适当的标准1,使企业面临很大的偿债风险。2009年现金流动负债比为-15.19%,说明每1元的流动负债只有-0.1519元的经营现金净流量来保证,而同期宝钢集团的该项指标为33.93%,说明宝钢经营现金净流量保证流动负债偿还的能力远远好于济钢。从横向的角度来看,2009年度几个流动性指标都较低,尤其是现金流动负债率这个指标为负值。流动比率与速动比率这两个指标与行业龙头宝钢较为接近,但现金流动负债比率则要差很多,该指标反映的是公司本期经营活动所产生的现金净流量能够抵付流动负债的程度,需要引起公司足够的重视,否则未来可能因为无力偿付到期债务而影响其声誉。从纵向的角度来看,三年来企业的资产负债率在不断的上升,负债权益比率也呈上升趋势。目前国际上通常认为资产负债率等于60%比较合适,济钢的75.39%偏高,说明每100元资产当中有75.39元是通过借债取得的。负债权益比率反映公司的资本结构以及债权人的资本受到所有者权益的保障程度,济钢的负债权益比率三年来都处于300%左右,说明其公司总资本中负债资本高,对负债资本的保障程度比较弱,资本风险较大。(二)应收账款的降低济钢的存货周转率、应收账款周转率、总资产周转率都呈下降的趋势,但均高于宝钢的相应指标。其中,存货周转率由2008年的9.21下降到2009年的4.82,存货周转率的下降可以解释为,公司考虑到原燃料价格上涨的预期,为抢抓商机,实现效益最大化,因此增加存货。随着存货周转率的下降,存货周转天数也在增加;公司的应收账款降低,主要是因为公司加强管理,加大对应收账款的清理力度,减少应收账款资金的占用度。应收账款周转率由2007年的68.85显著下降至2009年的31.95,目前济钢应收账款周转天数为11.27天,虽比前两年有所增加,但与宝钢相比,周转速度仍是比较快的。总资产周转率是考察企业资产运营效率的一项重要指标,体现了企业经营期间全部资产从投入到产出的流转速度,一般来说,该数值越高,说明企业总资产周转速度越快,销售能力越强,资产利用效率越高。对济钢来说,该指标呈下降趋势,但仍高于宝钢。由此可以得出济钢的营运能力高于宝钢。(三)经营相对集中,但净增收的比重设定,主要是用举债来减少发展能力是企业在生存的基础上,扩大规模、壮大实力的潜在能力。指标如表4所示:从表4可以看出,无论是济钢还是宝钢,都在2009年面临收入与利润下跌的境况,只是济钢情况更为严重一些。营业收入增长率2007年与2008年维持较稳定的增长率,但2009年营业收入不增反降,增长率成为-41.16%,主要原因是钢铁行业产能过剩,市场竞争激烈,公司2009年产品销售数量、销售单价、原料采购成本与上年同期均有较大幅度的降低。营业收入大幅下跌的同时,营业利润、利润总额、净利润也随之减少,且降低幅度远远大于宝钢。2009年比2008年分别减少了-88.49%、-86.11%、-91.13%,这个幅度是非常惊人的,而同期宝钢各项利润的跌幅为-12.65%、-10.54%、-7.66%。总资产保持了正向增长的趋势,且增幅为宝钢的7.55倍,但净增产的增长率为负值,说明资产的增加主要是通过举债来完成的。从上表可以看出,2009年济钢营运状况不佳与整个钢铁行业有关,但相对于宝钢而言,降幅过高,不得不引起高层注意。(四)盈利能力分析盈利能力的高低直接关乎到企业的生存和发展。对增值的不断追求是企业资金运动的动力源泉与直接目的。指标如表5所示。从表中可以看出,济钢最近三年的每股收益逐年减少,2009年每股收益为2007年的0.02倍,说明最近三年济钢的盈利能力是大幅减少的。营业利润率、销售毛利率和销售净利率每年保持着高于50%的降低速度,远远低于宝钢同时期的相应指标。每股净资产在前两年变化不大,2009年降至2.27元。通过上表获利能力的这些指标分析可以得知济钢的获利能力相对于宝钢而言是很弱的。二、负债规模偏大,营运资本政策需求预测首先,济钢根据“十一五”规划,新开工一系列工程,同时对未完工工程继续投入,虽然占用了大量资金,但随着工程的陆续完工,估计未来几年产能会有大幅提升,利润仍有很大提升空间。其次,济钢目前负债规模偏大,较高的负债规模增加了公司的财务费用支出,相应加大了债务偿还的风险。公司目前融资渠道较为单一,其生产经营业绩的稳定性在一定程度上受利率风险变动的影响,并有可能面临暂时融资不足的风险。在营运资本