中国企业融资的途径和方法

中国企业国际私募及海外上市策略

郑锦桥嘉富诚国际资本有限公司董事长内容

中国企业海外融资现状企业融资的途径和方法企业海外私募程序和准备海外投资者对中国企业根本要求SPV公司的设立与私募融资海外上市流程私募融资及海外IPO应注意的问题中国企业海外资本市场现状

-400余家中国企业分布在不同的资本市场,其中互联网企业二十余家中国企业海外资本市场现状

-2024、2024海外募集资金总量与我国直接利用外资的比较

中国企业海外资本市场现状

-2024前三季度海外资本市场募资与国内资本市场比较企业融资的途径和方法企业融资贷款融资私募股权基金战略投资者信托融资债券融资股本融资产业扩张兼并收购企业改制策略投资资产重组技术改造资本市场融资财务融资风险投资基金产业投资基金IPO可转换债券借壳上市造壳上市贸易融资银行借贷租赁融资ＢＯＴ/ＴＯＴ委贷融资投资者的特点类型项目产业投资者风险投资者天使投资者投资期限较长较短较短参与管理参与很少参与有时参与投资回报相对低比较高很高退出方式股权转让或分红股权上市流通股权转让风险系数较小较大很大收益系数较小较大较大产业投资与风险投资的区别私募融资的程序和准备

私募是相对于公募而言，是就证券发行方法之差异，以是否向社会不特定公众发行或公开发行证券的区别，界定为公募和私募，或公募证券和私募证券。私募融资的来源很多，包括天使投资、风险投资及产业投资私募融资虽不如公募要求严格,但充分的私募准备会大大提升股权价值私募融资的程序和准备筛选投资方确立初步引资意向签署备忘录谈判签署交易协议谈判引资方战略投资方签署备忘录签署引资协议制作材料办理公司登记成立事宜双方尽职调查无意向有意向满意不满意工程咨询阶段：与投资者初步接触，了解投资者具体要求确定股权转让比例和价格工程准备阶段：准备商业方案书和企业价值分析报告与意向投资者接触，递交商业方案书概况通过PPT向投资者进行推荐工程谈判阶段：与意向投资者进行初步谈判，安排现场考察投资者反响，配合投资者进行的尽职调查与投资者进行商务谈判签订股权转让法律文件工程实施阶段：股权转让资金到位，调整股权结构和董事会成员明确管理体制保证工程的正常运转。私募融资的程序和准备摘要企业根本情况经营管理团队管理与运作经营和效劳行业及市场分析营销策略及市场竞争资金需求情况及融资方案财务方案投资者退出方式风险因素总结附录私募融资的程序和准备

--(商业方案书)

企业价值评估的主要内容

私募融资的程序和准备

--(企业价值评估)企业有形资产的评估无形资产的评估企业价值评估方式重置本钱法现行市价法现金净现值法市场比较法SPV公司的设立与私募融资

--海外上市的方式直接上市(H\S\N股)造壳上市(红筹方式)借壳上市(反向收购)SPV公司的设立与私募融资

--海外上市方式图示境内公司战略投资人CaymanCo企业一企业二原股东红筹股海外上市公司国内股份公司Ｈ股SPV公司的设立与私募融资

--红筹上市中国政策分析

2024年11号\24号及75号文,U型政策的前后堵截资金外流,误伤红筹股从〞无异议函〞到两部委联合审批--中国企业红筹上市坚难开展标准审批,使海外红筹上市程序透明审批看似繁索,但无效条款较多,上报材料要求根本明确,如准备充分,也可快捷获准审批审批程序需要环环紧扣,有一定运作风险SPV公司的设立与私募融资

--红筹上市中国政策分析SPV证监会商务部控制人及战略投资者海外资本市场外汇管理机关登记管理机关税务机关境内企业①①②③④④SPV公司的设立与私募融资

--红筹上市中国政策分析商务部设立特定目的企业应报商务部核准的文件特殊目的公司以股权并购境内公司的，境内公司应报送系列相关文件--合法身份证明--要求真实目的是海外私募及IPO

目的在于监督管理中国企业海外上市的总体情况特殊目的公司股权海外上市交易应报送的相关文件--合法身份证明--企业运作标准--实现政府监管证监会SPV公司的设立与私募融资

--红筹上市中国政策分析跨境换股应关注的关健点:对价原那么确实定要有利于海外上市发行价确实定操作方案即要考虑可批性,又要考虑资本运作空间的预留换股法律程序要更加标准要全面关注换股时的税收问题对方案的具体实施环节要更加详细的安排

海外投资者评估工程的标准二或三年业绩良好的业务前景

行业地位(市场占有率)盈利能力资产质量

客户质量

现金流量

管理层素质

海外投资者评估工程的标准

•具有初步的国际资本市场 认可的公司形象

•行业内具有优势地位

•清晰的业务策略

•一定的品牌知名度

•稳健的资产负债表

•合理的增长和羸利前景

•优势的管理团队纽约交易所—综合/大型蓝筹电讯及高科技行业17%原材料行业5%商业效劳业8%能源18%金融25%医疗保健业11%传统工业8%其他8%纳斯达克交易所—高科技网络电讯及高科技行业49%原材料行业2%商业效劳业16%能源2%金融20%医疗保健业3%其他1%香港证券交易所–综合\制造业\外乡化金融效劳业8.9%公共事业1.7%地产11.3%综合企业32.3%工业43.2%酒店业1.3%其他1.3%伦敦交易所—综合\金融保险金融业 36.4%商贸效劳业 19.0%高科技企业 13.6%建筑业 5.1%传统制造业 13.3%传媒业 5.1%其他 7.5%伦敦交易所(AIM)—多元化•资源类14.54%•基础工业3.67%•食品医药8.35%•普通加工6.35%•商业服务业25.81%•IT信息类11.94%•金融类23.30%•公共设施类0.34%•房地产类其他类3.84%

1.86%

新加坡交易所—快速增长制造业 39.5%商贸效劳业39.5%房地产业 5.0%建筑业 7.1%金融5.2%多元行业 3.4%其他 0.3%多伦多交易所(TSX)—矿业\采掘业矿业行业90%其他10%香港、美国、伦敦、新加坡四地综合比较对比项目香港伦敦美国新加坡基金量多多多一般当地政府监管力度强极强极强强对企业品牌号召力强较强极强较强变现能力强强最强强媒介推介力度强一般一般一般对策略基金的吸引有力有力有力较有力股价上行空间一般一般大一般对国内企业欢迎程度好较好较好较好中国政策影响力强一般一般一般准入门槛较高较强较高较低上市费用较高较强较高较低私募融资在上市流程中的安排

私人投资者策略性投资者向境外证监会/联交所提交申请表及上市聆讯公众认购路演配售

挂牌商务部及证监会审批/备案决定上市强化管理层/其他内部筹备

(包括集团重组)

审计招股书企业上市重组:•

清理产权关系划分上市业务和非上市业务设立SPV公司处理关联公司及股东往来帐处理税务问题

法律意见保荐人工作小组:企业上市小组财务参谋会计师保荐人保荐人律师企业律师参与上市的中介机构

财务参谋保荐人(合资格之证券商/投资银行)承销商(证劵商/投资银行)独立审计师及申报会计师法律参谋(企业及承销商) –境内及境外股份注册处评估师收款银行印刷商公关公司私募和海外IPO应注意的问题关连交易及同业竞争

独立经营原那么法律架构重组

税务及会计问题

公司治理法律架构重组•上市前企业股权的证明文件及资料不全或不完善•资产产权的证明文件及相关资料不全•业务关系在法律上未标准化〔如：缺乏适当的合同或不同文件内所载的资料不一致〕独立经营原那么

•上市的企业未能以个体独立经营、须依赖其他企业生存，有违独立经营的原那么•上市企业及股东私人业务的资产、负债、收入和费用等未能清晰地予以区分和未能在不同的企业分开处理关连交易

•关连交易定价的原那么不清晰，对审核及披露有关的交易造成很大困难•如果属于一般日常运作的关连交易，这些交易必须符合商业运作原那么，还有必须按与第三者交易相同的条款进行•当关连交易条款与第三者交易条款存在很大差异时，可能需要计算及披露有关的财务影响•未有与关连方建立适当的交易合同，须由律师重新起草合同•需适当地在招股书中向投资者披露关连交易税务问题•假设前一年度漏报税项，需作出补救，如与税务部门重新协商补交有关的税项•所有税务优惠〔如：特殊行业或地处经济开展区〕需要有关的税务部门出具证明文件•上市后有关税收问题，如资金汇出境时的税收会计问题

•重组方案未能满足对上市企业需要三年业绩(以主板上市而言)的要求•编制综合报表的基准及范围•不齐全的会计记录•未有充足计算坏帐及呆帐准备•存货损失准备•销售收入确实认•研究及开发费用的资本化•无形资产确实认会计问题(续)

•在建工程转入固定资产及相关的折旧调整•土地使用权的权益及相关的租赁处理•大量以现金支付的交易引致审计跟踪的困难•股东借款的处理•关联交易于会计上的处理对会计的影响•其他会计制度的差异公司治理

•未有建立完善的董事局架构•未能建立完善的企业内部控制系统及程序•缺乏良好的内部审计系统•企业没有完全符合国家法律及规那么〔如：以前年度没有审计〕会引致额外的工作而拖延上市方案•管理层须逐步建立对小股东负责任的态度，并提高企业的透明度以建立企业良好的公众形象海外上市应注意的问题

•防止过高估计自身价值•选择适宜的上市时机、地