项目投资管理培训

第六章工程投资管理主要内容☻工程投资概述☻工程投资的现金流量☻工程投资决策评价方法与运用12/9/20231财务管理第一讲投资概述与现金流量12/9/20232财务管理本讲主要内容：工程投资概述现金流量12/9/20233财务管理工程投资概述〔一工程投资及构成㈠企业投资与工程投资企业投资工程投资是企业投资的重要内容。企业投资企业投资是实现财务管理目标的根本前提企业投资是开展生产的必要手段企业投资是降低风险的重要方法工程投资以特定工程为对象，直接新建和更改工程的长期投资。12/9/20234财务管理㈡工程投资构成1，工程投资客体：投资客体就是工程投资的对象，简称工程。更新改造投资〔恢复或改善生产能力〕工程投资单纯固定资产工程新建工程投资完整工业工程投资2．工程投资主体：各种工程投资人的统称，是具体投资行为的主体。12/9/20235财务管理〔三〕工程投资特点投资金额大；影响时间长；变现能力差；投资风险大。投资数额大寿命周期长〔时间长、周转慢〕投资风险高〔市场供求、材料供给、国家政策、不可逆转性〕不可逆转性〔形成生产能力后不可转向和改变〕12/9/20236财务管理二、工程投资的相关概念㈠工程计算期含义工程计算期是指投资工程从投资建设开始到最终清理结束的整个过程的全部时间，即该工程的有效持续期间。构成完整的工程计算期包括建设期、生产经营期和终结期。12/9/20237财务管理建设期：〔记作S,S≥0〕是投资工程的建设时间；经营期：投资工程正常营运的时间，通常就是工程的折旧期；终结期：投资工程报废清理的时间。关系：12/9/20238财务管理㈡工程投资额原始总投资反映工程所需现实资金的价值指标。投资总额反映工程投资总体规模的价值指标，它等于原始总投资与建设期资本化利息之和。12/9/20239财务管理三、工程投资的程序与方式〔一〕工程投资的程序提出—评价〔技术财务经济〕—决策—实施〔二〕工程投资的资金投入方式一次投入分次投入12/9/202310财务管理现金流量一、现金流量及运用原因1．现金流量含义：投资工程在整个投资期内引起的〔可能和应该〕企业货币资金〔现金〕的流动〔流进与流出〕和数额。2．工程投资决策使用现金流量原因有利于科学地考虑时间价值因素可以使工程投资决策更符合客观实际考虑了投资的逐步回收问题12/9/202311财务管理二、现金流量的构成内容现金流量现金流入量现金流出量现金净流量12/9/202312财务管理1．现金流出量的内容工程投资的现金流出量是指该工程投资引起企业的现金支出的增加量、主要包括：建设投资：建设期内固定资产、无形资产、开办费用投资；垫支流资：工程投产前后投放于工程工程的营运资金；经营本钱：经营期内保证正常的生产经营的付现本钱〔固定资产维修本钱与产品变动生产本钱〕上缴税款：工程投产后的单列税款〔营业税、所得税〕12/9/202313财务管理2．现金流入量的内容工程投资的现金流入量是指该工程投资引起企业的现金收入的增加量、主要包括：营业收入：工程投产后〔经营期〕实现的营业收入；回收固定资产：处置固定资产净收益〔残值、变价、转让等收入〕回收流动资金：工程终止收回原垫付的营运资金。12/9/202314财务管理3．现金净流量〔NCF〕的计算工程投资的净现金流量是指工程固定周期内现金流入量和现金流出量的差额某年现金净流量=某年现金流入量－该年现金流出量12/9/202315财务管理三、现金流量的计算〔一〕现金流量计算说明1．根本假设财务可行性分析假设；建设期全部投资假设；时点指标假设。12/9/202316财务管理2．计算方法公式法Ⅰ建设期现金净流量NCF=－该年投资额〔固定资产投资+流动资产投资〕Ⅱ经营期现金净流量NCF=该年新增营业收入－营业本钱－所得税=净利润+折旧(固定资产)+摊销(无形资产)Ⅲ终结期现金净流量NCF=+该年回收额12/9/202317财务管理列表法列表法是将现金流量的构成内容按年份分别填入表格中，首先计算各年的营业现金流量，再计算各年份的净现金流量。12/9/202318财务管理〔二〕计算分析举例说明：【例】大华公司购入设备，有两方案选择，甲投资10000元，使用寿命5年，采用直线法计提折旧，5年后无残值。5年中每年销售收入6000元，每年付现本钱2000元。乙投资12000元，第一年垫支营运资金3000元，采用直线法计提折旧，使用寿命5年，5年后残值收入2000元。5年中每年销售收入8000元，付现本钱第一年3000元，逐年增加修理费400元，所得税率40%，计算两方案现金流量。解：先计算两方案每年折旧额：

甲方案每年折旧额=10000/5=2000元

乙方案每年折旧额=〔12000-2000〕/5=2000元12/9/202319财务管理甲方案t12345销售收入60006000600060006000付现成本20002000200020002000折旧20002000200020002000税前净利20002000200020002000所得税800800800800800税后净利12001200120012001200营业现金流量32003200320032003200表1甲方案投资工程营业现金流量计算表单位：元再计算各方案的现金流量，如下各表所示：12/9/202320财务管理乙方案t12345销售收入80008000800080008000付现成本30003400380042004600折旧20002000200020002000税前净利30002600220018001400所得税12001040880720560税后净利1800156013201080840营业现金流量38003560332030802840表2乙方案投资工程营业现金流量计算表单位：元12/9/202321财务管理表3投资工程现金流量计算表单位:元012345甲:固定资产投资-10000营业现金流量32003200320032003200现金流量合计-1000032003200320032003200乙:固定资产投资-12000营运资金垫支-3000营业现金流量38003560332030802840固定资产残值2000营运资金回收3000现金流量合计-150003800356033203080784012/9/202322财务管理本讲内容小结工程投资是企业投资的重要方面，是企业资本运用的重要构成内容。它是一种以特定工程为对象，直接与新建工程或更新改造工程有关的长期投资行为。企业投资工程主要分为新建工程投资和更改工程投资。前者属于外延式工程，后者属于内涵式工程。而新建工程又可分为单纯固定资产工程投资和完整企业投资工程投资。更改工程投资可分为以恢复固定资产生产效率为目的的更新工程的投资和以改善企业经营条件为目的的改造工程的投资两种。12/9/202323财务管理本讲内容小结现金流量是工程投资的重要价值信息，是投资工程评价的根底，按工程计算期构成可分为建设期、经营期和终结期现金流量，各期现金流量的构成内容有着较大的区别。现金流量确实认与计算以财务可行性、建设期投入全额资金、时点指标和经营期与折旧期一致为前提。现金净流量是工程计算期内每年现金流入量与同年现金流出量之间的差额，现金净流量的计算可以采用公式法和列表法两种方法12/9/202324财务管理第二讲工程投资评价与决策一12/9/202325财务管理本讲主要内容：工程评价指标分类动态评价法12/9/202326财务管理一、投资工程评价指标分类〔一〕主要分类时间和风险价值静态、动态和风险调整评价指标指标性质正指标和反指标数据特征绝对数指标和相对数指标。12/9/202327财务管理〔二〕评价常用指标静态评价法静态投资回收期法

投资回收率法

静态投资回收期法动态评价法风险评价法净现值法

内部收益率法

动态投资回收期法决策树法

风险调整贴现法

肯定当量法12/9/202328财务管理二、动态评价方法1．净现值①含义理解：一项投资未来报酬总现值超过原始投资现值的数额〔投资未来现金净流量现值之和〕②计算公式：净现值=现金流入量现值-现金流出量现值=∑t年现金净流量现值=12/9/202329财务管理③操作步骤计算年现金净流量将年现金净流量所算成现值汇总净现值判断分析④决策运用：动态绝对正指标，正值可行，大者为优。对互斥选择投资决策时，净现值越大的方案相对越优；对选择与否投资决策时，NPV≥0，那么工程应予接受；假设NPV<0，那么工程应予拒绝。12/9/202330财务管理【例】以大华公司为例(表1、2)，计算净现值，设资金本钱为10%，甲方案NCF相等。NPV甲=未来报酬的总现值-初始投资额

=3200×PVIFA10%,5-10000=3200×3.791-10000=2131.2(元)

乙方案NCF不相等,列表如下12/9/202331财务管理表3乙方案现金净流量计算表t各年的NCF现值系数现值138000.9093454235600.8262941333200.7512493430800.6832104578400.6214869未来报酬的总现值15861初始投资额-15000净现值NPV=86112/9/202332财务管理2．现值〔获利〕指数①含义与公式：现值指数=未来现金流入量〔报酬〕总现值/现金流出量〔原始投资〕现值②决策运用：动态相对指标，大于1可行，越大越好。③例证分析：见教材12/9/202333财务管理3．内含〔内部〕报酬率①含义理解：未来现金流入量现值与现金流出量现值相等时的报酬率〔投资方案净现值为0时的所现率或使未来报酬总现值等于工程初始投资额时的贴现率〕②计算方法特殊方法—每期NCF相等，那么计算年金现值系数，查表求值，运用插入法计算；一般方法—每期NCF不相等，那么估设折现率，逐次测算，运用插入法计算。12/9/202334财务管理对计算方法的说明：

〔1〕如每年的NCF相等：

A:计算年金现值系数，

B:查年金现值系数表找出年金现值系

数相邻大小的两个贴现率，

C:采取插值法计算该投资方案的内部报酬率。

〔2〕如每年的NCF不相等：

A:预估一个贴现率,按此贴现率计算净

现值。

B:根据上述两个邻近再用插值法,计算

出方案的实际内部报酬率。12/9/202335财务管理③决策运用：说明：比较内含报酬率与企业预期收益率，单个工程，高者为优；多个工程，高者可行，越高越好。规那么：对互斥选择投资决策时、应优先内部收益率高的方案：对选择与否投资决策时、应设置基准贴现率、当IRR≥ic、那么方案可行；假设IRR＜ic、那么方案不可行。④举例说明：12/9/202336财务管理【例】以大华公司为例(表1、2)，计算内部报酬率。

〔1〕甲方案每年NCF相等

年金现值系数=初始投资额/每年NCF

=10000/3200=3.125

查表：3.125邻近年金现值系数在18%-20%之间，用查值法。

贴现率年金现值系数

18%3.127

？%x%2%3.1250.0020.136

20%2.99112/9/202337财务管理

X/2=0.002/0.136x=0.03

甲方案的内部报酬率=18%+0.03%=18.03%

乙方案每年NCF不相等，测算见表，用插值法

贴现率净现值

12%68

？%X%2%068864

14%-796

x/2=68/864x=0.16

乙方案的内部报酬率=12%+0.16%=12.16%12/9/202338财务管理表5-6单位:元时间tNCF测试10%测试12%测试14%PVIF10%,t现值PVIF12%,t现值PVIF14%,t现值0-150001.00-150001.00-15000190934540.89333930.8773337235600.82629400.79728370.7692738333200.75124930.71223640.6752241430800.68321040.63619580.5921823578400.62148690.57645150.5194069NPV86068-79612/9/202339财务管理本讲内容小结工程投资决策的评价可从技术可行性、经济可行性和财务可行性等方面进行。其财务评价指标主要包括：静态投资回收期、投资利润率、净现值、净现值率、内部收益率等。它们按不同标志可分为静态指标与动态指标，正指标与反指标，绝对数指标与相对数指标。动态评价指标包括净现值、净现值率、内部收益率或内含报酬率〔IRR等，注意这些方法的计算与实际运用时的要求与决策规那么。12/9/202340财务管理第三讲工程投资评价与决策二12/9/202341财务管理本讲主要内容：静态评价法财务可行性评价12/9/202342财务管理三、静态评价方法

1．投资回收期〔投资返本期〕Ⅰ特殊方法—每年的NCF相等且投资集中在建设期，那么为公式法：投资回收期=原始投资额/每年相等的现金净流量+建设期12/9/202343财务管理Ⅱ一般方法—每年的NCF不等，列表计算“累计的NVF〞来确定〔列表法〕能在“累计的NCF〞栏找到0，那么0所对应的年份为投资回收期；不能在“累计的NCF〞栏找到0，那么投资回收期=M+尚未收回投资额/下年现金兆流量〔M为“累计的NCF〞为最后负数对应的年份〕12/9/202344财务管理Ⅲ运用说明：静态反指标，值小为优；辅助评价指标。Ⅳ例证说明：【例】根据表1、2大华公司资料计算甲、乙两方案的回收期。

甲每年NCF相等,那么:

投资回收期=原始投资额/每年NCF

=10000/3200=3.125(年)

乙每年NCF不相等,计算见下表资料

12/9/202345财务管理投资回收期计算表

那么乙方案投资回收期

=4+1240/7840=4.16(年)课堂练习：设两方案预计现金流量如表下表，试计算回收期,比较优劣。年份NCF年末尚未回收的投资额138001120023560764033320432043080124057840/12/9/202346财务管理

t012345A方案现金流量-1000040006000400040004000B方案现金流量-100004000600060006000600012/9/202347财务管理2．会计收益率〔投资利润率