中小板上市企业债务融资结构对财务绩效的实证研究

通过财务绩效能够直观呈现企业的生存现状，并对其战略发展有着极为关键的影响。工作人员在业务办理中，能够利用不同因素完成对企业财务绩效的探究，其中，融资结构的变化会对财务绩效产生较为明显的影响。比如，中小型企业在开展融资管理时，需要参考内部结构，依照总体规模完成相应的业务内容，掌握融资来源，合理控制融资期限，进而来满足企业的日常治理需要。当债务融资结构存在不合理性时，便会导致企业所要面临的经济压力与风险大幅度提升，绩效不过关，企业的市场价值难以得到体现。一、中小板上市企业债务融资结构问题（一）债务总体规模不高通常，企业在债务融资时，工作人员需要考虑，选用不同的债务融资工具所得到的资金总额实际占比，便是企业债务的总体规模。因而，企业在交税前，往往会对所得税进行计算，并将债务所产生的利息提前扣除，进而完成相应的经济业务。一般来讲，中小型企业对应的负债水平会与避税收益呈现正比的关系，负债越高，所产生的避税收益也就更理想。但是，这里所提到的负债水平需要处在规范数值下，超过界限，负债所产生的风险压力便会完全实现对企业资金链的冲击，使得中小型企业面临资不抵债的问题，代理成本递增，破产风险也会随之加大。就目前来看，我国部分中小型企业正面临着债务总体规模不大的问题，总资产负债率相对较低，使得内部融资结构水平无法达到最优标准，财务杠杆效果不佳，对于整个市场经济体制建设也会产生阻碍[1]。（二）债务期限结构不平衡影响债务期限结构不平衡的因素，主要集中在企业负债融资管理中。由于市场上能够使用的债务融资工具较为落后，且准入门槛较高，使得整个评级增信难度大幅度提升。由于占比的失衡，使得融资方式呈现单一依赖，连带着融资结构出现失衡现象。以内部因素作为参考，会发现中小型企业所处的状态十分微妙，这一阶段的企业所接触的投资项目较少，但所要承担的资金数值较大，因其内部资金循环流程较为简单，使得大多数企业都会以短期融资模式为主，进而产生严重的依赖性。而在外部因素上，银行对于短期借款的业务办理效率更高，这样能够有效处理资产，提高融资过程的安全性，在这一过程中，企业很容易会受到多方短期贷款的压力干扰，一旦资金方面出现缺失，机会成本随之增加，项目投资效果也会大打折扣。究其原因，是因为我国中小企业发展中所涉及的因素多为不确定性，资金链简单，战略部署不足，外界风险抵抗能力相对较差，很容易会在借贷过程中受到银行标准的限制，导致资金借贷效果不尽如人意[2]。（三）信贷支持力度有待加强我国中小型企业的融资项目中，银行借款无疑是极为常见的渠道。不过，在市场经济改革下，市场监督管理力度的提升，为了减少风险干扰，商业银行提高了借贷门槛，以资信评估制度开展相应的资金借贷行为，这就使得本身资信级别较低的企业，难以完成预期的融资工作。对于银行而言，在缺乏政策支持的背景下，为了确保自身监督管理成本能够实现有效控制，减少风险影响，提高信贷门槛无疑是必行的措施，但这样会使得信贷资金始终集中在大中型企业，对于小微型企业的借款融资数值占比较低[3]。尽管我国已经推出了有关中小型企业的资金支出政策，不过想要实现这一制度的完全落实与普及，还需要足够的时间，这就需要中小型企业正确应对当前所面临的融资问题，明确导致信贷支持力不足的主要原因，顺应国家政策调配，提高自身的信贷等级，以此来获得更为理想的融资资格。（四）融资方式的可选择性较少直接融资与间接融资是企业在融资过程中可选用的融资方式。但是，就目前来看我国大多数中小型企业受到自身能力或是信用等级的限制，在融资过程中很难选用直接融资的方式来获得足够的资金用来实现项目的投资。中小企业在融资过程中，只能够利用银行借贷的方式完成相关工作内容，更不要说利用债券市场完成融资工作。这是由于我国债券市场对于企业的要求较为严格，加上债券业务相对较少，很多项目本身的落实周期比较长，使得企业无法利用债券融资实现项目资本的累积。这样不但会导致中小型企业的固定资产得不到提升，在设备生产方面也会出现无法满足批量化的标准，由此可见，当融资方式难以得到普及时，企业所要承担的融资风险也随之上升。二、中小板上市企业债务融资结构对财务绩效的优化手段（一）进一步落实政策支持随着我国的不断发展，国家对于中小企业融资有了更为明确的认知，并给予其足够的政策支持，利用普惠金融这一政策降低“融资难”所带来的不利影响。不过，由于受到商业银行本身性质的干扰，加上中小企业本身的能力限制，使得相关政策难以得到有效落实，因而，需要我国地方政府联合相关部门，一同落实管理政策，加大中小企业的扶持力度，强化对金融机构的管理，通过合理的政策指引增强普惠金融的实际深度，这样不但能够有效提高商业银行的业务能力，为中小型企业提供多样化的融资渠道，同时还能够依照企业特点完成银行贷款流程的落实，使得信贷条件得以放宽，融资效果大幅度提升[4]。从广义上讲，我国国有企业或者是具有地方性质的商业银行，都应当以内部激励机制为基础，强化普惠金融的落实工作，通过相关操作，提高人员工作的积极性，确保中小型企业的信贷效率能够得到有效提升。同时，在我国贷款政策的影响下，银行的信贷业务也要发生一定程度的转变，有金融结构内部完成部门职能的规划与管理，设立能够满足中小企业融资需求的专项管理部门，针对财务制度所存在的问题开展处理手段，简化审批流程，既要满足风险管控的各方面需要，同时也要对整个流程项目进行精准简化，以此来满足中小型企业的战略需求。（二）拓宽企业融资渠道在中小型企业中，有关债务融资的总体规模会和财务绩效产生直观的联系，二者的正相关能够影响企业的经济效益。由于我国中小型企业在债务总体规模上相对较差，水平不高，资产负债率无法满足相关标准，进而导致市场优势难以得到有效利用。因而，中小型企业在开展债务管理时，需要明确财务杠杆的重要性，依照自身情况完成资产负债率的提升，最大化治理效果的同时，合理利用资本市场所带来的融资条件，借助优势不断开拓债务融资渠道，与其他金融结构沟通合作，进而扩大融资空间[5]。当前，我国中小企业在债务融资比率上并不过关，债务渠道单一化严重，为了缓解这方面所产生的经济压力，当地政府可以与金融机构一同，降低原本债券发行所存在的高门槛，完善并开发更多融资渠道，方便中小企业根据自身需求完成融资方式的调整，使得债券市场的大门得以打开，我国中小企业所处的融资环境也会更为宽松，进而确保企业债券融资结构能够实现平衡化管理。在政府的指导下，我国中小型企业的债务偿还方式多样化，负债水平得以提升，相同背景下，融资结构也发生了较为明显的优化现象，使得企业的抗风险能力得以提升，非系统性风险影响下降，最终实现了财务绩效的有效保障。（三）合理利用信用担保机构为了减少借贷风险所产生的不利影响，部分金融结构并不会主动地进行高债务抵押，尤其是对于自身能力不足、风险抵抗能力较差、资产数值不高的中小企业更是如此，这就使得企业会陷入融资困难的处境。因此，相关部门在开展管理工作中，若想要解决这一矛盾，便要制定并完善担保制度，利用信息评价机制，合理评判当前所存在的内部问题，利用市场手段高效处理问题。尽管我国资本市场发展相对缓慢，且担保机制的推行效果不佳，但通过多媒体技术，能够有效减少外在因素所带来的不利影响，利用5G技术完成信息化管理，加速担保机构的形成，提高不同部门与人员的综合实力，使得整个担保过程呈现专业化、高效化、完善化特征，这对于中小型企业自身的经济发展也会产生较为直观的影响。（四）平衡内部债务融资结构上述提到，我国中小型企业在债务融资管理中，存在着期限结构不均衡的问题，企业大多数只能够选用短期债务融资方式，短期与长期之间的应用占比差值明显。目前来看，一种是国家政策、市场变动等因素所产生的外在影响，另一种则是企业管理人员的实际操作与战略决策。无论哪一种中小企业所面临的短期负债方式应用增长问题都是十分严重的，这就需要企业加强对长期负债率的重视程度，选择符合自身投资项目需求的财务管理方式，并在债务期限结构中适当进行长期负债比率的增加，这样既能够有效提高税盾效应效果，实现对管理行为的约束，同时还能够减少企业运营时所面临的管理风险，使得企业资金配置更为合理，以此来满足不同阶段下企业对资金的需求。对于企业而言，应当利用债务融资工具完成比例上的调配，实现精准管控，以此来避免发生因负债过多而产生的集中等问题。三、独立董事履职与中小上市企业内部财务绩效的关系（一）对财务决策水平产生影响作为人才资本的表现之一，独立董事往往会具备较强的专业能力，知识水平高，实践经验丰富，能够依照企业的战略需求完成财务决策，使得整个方案具备科学化的特性，并将风险问题所带来的影响降到最低。倘若以宏观角度看待问题，独立同时主要是依托其本身的学识以及商业敏感程度，以洞察力完成行业发展走向的捕捉与把控，把握市场宏观经济的发展趋势，以此来实现视野上的拓展。而在微观层面上来看，独立董事所具备的专业能力，能够帮助企业加强与行业之间的联系，通过信息接触完成经营计划的制定，使得管理层能够利用信息数据完成财务决策的落实与展开，并提高落实工作的合理性与可靠性。此外，独立董事本身具有较强的独立性，与主要股东相比，独立董事能够对某一事物给出独立客观的判断，并开展相应的监督管理工作，防止发生企业财务风险过大，投资项目收益不达标，或是前期投资收入没能够按期收回，这些都会使得企业经济效益难以得到有效保障。倘若企业的投资决策者在投资风险的认知方面存在问题，所开展的财务决策也会发生效果上的问题，所产生的投资损失会对企业的偿债能力产生巨大的影响，筹资风险难以得到保障。由此可见，独立董事发表独立意见在中小板上市企业债务融资结构中，能够起到促进提升财务绩效的重要作用。（二）防止大股东侵占行为独立董事监督募集资金包括债务融资资金的使用。独立董事能够对上市公司管理层起到极为重要的监督与管理作用，通过合理的手段实现对大股东的预防工作，避免中小股东自身的利益受到侵占，企业所要承担的财务风险也能够得到有效控制。大股东能够通过内部资本市场完成公司资金的转移，以此来减少企业的现金流，产生较为直观的财务风险。长时间的侵占行为，会使得上市公司的资金风险更大、回收效果不佳，并引发破产等问题。对于独立董事而言，可以通过所掌握的技术能力以及专业背景，针对某一事项给出建议，通过监督的方式减少大股东的利益侵占行为，避免其为了获取足够的私人利益，使得公司经营受到较为不利的影响，这对于企业实现内部质量结构的优化也会产生积极有效的作用，整体利益得到保障，所面临的财务风险也能够得到有效制约。比如，独立董事在履行工作的过程中，可以利用自身能力加强对研发过程的管控，避免大股东利用这一行为完成私利的获取，并避免发生占款等问题。（三）调整会计信息质量通过开展独立董事工作，能够实现对会计信息质量的有效调整，提高财务信息披露过程中的可靠性、真实性和完整性，减少上市公司所面临的财务风险问题，有效增加中小上市企业债务融资过程中的主体评级级别。一般来讲，独立董事在开展日常工作时，需要考虑到独立性与积极性的特征，加大对会计信息质量的管控力度，并做好相应的协调与管理工作，通过合理手段加强财务控制制度管理，确保整个工作能够满足规范化与高效化的要求。当前，由于债务融资工具所涉及财务指标较多，对主体资格和财务绩效的考核也随之越发严谨，使我国中小上市公司的实际控制人在债务融资业务办理时，受到财务信息披露的过程影响，很容易发生财务造假的问题，导致企业的项目建设受到较为直观的影响。因此，需要独立董事加强对募集资金事前、事中及事后三个阶段的认知，加大风险现象的管控力度，依照实际情况完成财务报告的审批与核对，并开展全方位的监督管理，强调会计信息披露工作的重要性，加强会计信息质量的处理，以此来减少财务造假行为的出现，使得企业财务