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个股期权交易策略2

相关概念期权：期权是指期权合约的买方有权利根据合约内容，在规定时间（到期日）以执行价格向期权合约的卖方买入或卖出指定数量的标的资产（房产、股票等）

欧式期权：是指期权权利只能在合约到期日行权的期权合约3产品关系图个股期权4专有名词期权

选择权认购期权看涨期权买权CALL认沽期权看跌涨期卖权PUT买进CALL（涨）卖出CALL（不涨）买进PUT（跌）卖出PUT（不跌）5盈亏法则零和游戏

个股（一度空间）涨个股期货（二度空间）涨与跌个股期权（三度空间）涨与不涨（CALL）；跌与不跌（PUT）6交易量趋势（台湾）7权利与义务（一）商品房预售：老何认为上海未来房屋的增值空间极大，想购买某开发商的预售的商品房。（现屋买卖就是期货交易）三年后，当老何决定履行合约时，开发商就必须以200万元的房价售与老何。请放一迭金钱的照片老何需先缴交订金给开发商视为履约承诺，经过协商后双方的订金同意以20万元成交。合约8权利与义务（二）三年到期后的权利与义务关系：权利

VS.义务老何有「权利」决定是否要交屋，但若房价下跌明显无投资利益时，则老何没有「义务」要去交屋。当老何决定要履约时，开发商则有「义务」要交屋；但无投资利益时，开发商没有「权利」要老何交屋。9房价上涨

赚取差价上海地区三年后，附近同样条件的房价已涨至250万元，老何故要求交屋，开发商以合约规定售与老何200万元。情境分析一：预售房上涨250万200万50万转售利益扣除20万元订金，净赚30万元转手卖出10房价下跌

损失订金上海地区三年后当地房价，已降至150万元。情境分析二：预售房下跌200万150万合约金额

实际市值20万损失订金不履行11情境分析三：未到期前转卖合约（思考题）上海地区二年后，当地同样的房价已涨至230万元，老何因急需用钱，将此合约以40万元卖给小明。（当初老何与开发商的合约：200万元，订金：20万元）问题：三年到期结果，下列何项错误：a.房价涨至

250

万元，则小明获利

10

万元b.房价涨至

300

万元，则小明获利

60

万元c.房价跌至

210

万元，则小明亏损

30

万元d.房价跌至

150

万元，则小明亏损

50

万元重要问题12预售房盈亏图想法：预售房会涨，合约值：200万元，订金：20万元盈亏房价盈亏平衡点＝合约价值＋订金=200万＋20万=220万订金=20万=

最大亏损=A

获利=300万－220万=80万220万300万合约价值200万最大获利=无限大AABB13期权交易原理由预售房转换成期权

「订金＝权利金」期权市场交易的就是「权利金」签约时订金付的愈少愈好以免到时房价下跌时，虽可不交屋，但会损失订金20万元为避免老何不交屋有损失，所以订金当然收的愈多愈好对老何而言对开发商而言14预售房V.S期权以预售房为基础，将各项名词转换为期权的专有名词：预售房期权标的上海地区预售房股票期限三年每月的第四个周三合约价值200万元所约定的行权价格订金20万元权利金（市场决定）买方交易者老何买进认购期权（CALL）卖方交易者开发商卖出认购期权（CALL）预售房很类似权证：老何＝权证买方；开发商＝权证卖方15权利与义务结论买方卖方权利金1.支付权利金。2.拥有在特定条件下买进或卖出某标的物的权利。1.收取买方权利金。2.支付交易保证金。3.有履行合约的义务。权利义务唯在合乎利益时，才选择实行其权利，但不合乎利益时，可选择放弃权利。买方提出履约需求时，卖方必须有履行合约的义务。买方有权利但无义务履行其合约。卖方有义务但无权利履行其合约。16个股期权合约（暂定）项目内容（二檔股票，一檔ETF）期权类型认购期权（CALL）和认沽期权（PUT）合约乘数1,000股到期月份当月与下月及随后二个季月最后交易日到期月份的第四个星期三交易时间9:15-11：30，13：00-15:00履约方式欧式期权行权价格价平上下各二档最小报价单位0.001元交易最小单位1张交割方式实物交割17行权价格、CALL与PUT行权价格：合约上所订定买卖双方履行其合约时，标的物之价格，为期货交易所订定。行权价格就是：你所认定的压力区或支撑区认购期权（CALL）：涨与不涨的合约。买权、看涨期权。CALL：就是认为股票【会涨过压力区】与【不会涨过压力区】的人在对赌认沽期权（PUT）：跌与不跌的合约。卖权、看跌期权。PUT：就是认为股票【会跌破支撑区】与【不会跌破支撑区】的人在对赌18股票V.S个股期权股票认购期权（CALL）认沽期权（PUT）买＝现在，会涨过10元/股卖＝现在，会跌破

10元/股买＝合约到期前，会涨过11元/股卖＝合约到期前，不会涨过11元/股买＝合约到期前，会跌破9元/股卖＝合约到期前，不会跌破

9元/股压力区支撑区涨不涨不跌跌11元/股9元/股10元/股19权利金V.S保证金合约乘数：期权买卖以「张」为单位，每张期权合约为「1,000股」。例：报价为0.5元/股，若买卖一张合约＝0.5元/股×1,000股＝500元权利金：买方交易者，需支付权利金＝权利金（元/股）×1,000股/张例：老何买进CALL二张，权利金为0.8（元/股），老何交付的权利金＝0.8元/股×1,000股/张×2张＝1,600元保证金：卖方交易者，收取买方的权利金，但需支付保证金＝约等于股票市值例：小明卖出CALL二张，权利金为0.8（元/股），标的物为中国石油（市价10元/股），小明交付的保证金与收取的权利金分别为多少？保证金＝10元/股×1,000股/张×2张＝20,000元权利金＝0.8元/股×1,000股/张×2张＝1,600元（老何交付的）20权利金的意义期权交易的最大精神

如同股票的市场价格一样，权利金的成交价格就是市场所决定出来的。预售房期权权利金(订金)确认时间慢可能好几年快权利金(订金)决定来源当时的房地产价值当时股价位置，加上所选定出来的合约月份、行权价格、市场气氛所作出来的成交结果。权利金（订金）21权利金公式时间0.10.30.80.90.40.20.1认购(CALL)九月份认沽(PUT)权利金行权价格权利金3.170.052.380.11.890.30.9100.80.4111.70.2122.40.1133.05内在0000123公式一：权利金＝内在价格＋时间价格公式二：CALL权利金的内在价值＝

股票价格－行权价格公式三：PUT权利金的内在价值＝

行权价格－股票价格时间0.050.10.30.80.70.40.05内在3210000价内价平价外价外价平价内注：股票市价＝10元/股22老何于8/24认为中国石油（市价10元），在期权合约到期前，股价会涨过11元，故建立策略：买进二张CALL（11元，0.4元）（对手为小明）问题：1.老何支付多少权利金？2.小明策略？3.小明支付多少保证金？4.中国石油期权合约到期时，股价为12元，二人如何交割？价格？5.中国石油期权合约到期时，股价为9元，二人如何交割？综合思考题0.4元/股×1,000股/张×2张＝800元卖出

二

张CALL（11元，0.4元）10元/股×1,000股/张×2张＝20,000元老何买进（小明卖出）的股票：2,000股，价格：11元/股

老何放弃交割权利，小明取得老何交付的全部权利金：800元23四大策略总表10元股票价格11元9元8元12元1涨：买进CALL2不涨卖出CALL4不跌卖出PUT3跌：买进PUT24策略一：涨25相关位置图10元股票价格11元9元8元12元1涨：买进CALL涨：股票会涨过所设定的压力区(行权价格)获利区11元26案例：股票大涨（买进股票

V.S买进

CALL）8/16为中国石油（601857）期权结算日，报价表：买进时间早上11点5分早上11点10分获利股价（元/股）8.008.80（8.8－8.0）/8.0＝10％认购期权（CALL）行权价格8元

/股权利金（元/股）0.020.80（0.8－0.02）/0.02＝39倍8/16光大事件27策略二：不涨28相关位置图10元股票价格11元9元8元12元1涨：买进CALL2不涨卖出CALL获利区11元不涨：股票不会涨过所设定的压力区(行权价格)29案例：赚取股票红利（买进股票＋卖出CALL）策略7/1价格7/31

合约到期买进股票（元/股）1010.8卖出CALL，收取权利金（元/股）0.407/1成本表A式：买进股票

2,000

股10（元/股）×2,000股＝20,000元B式：卖出CALL2张缴交保证金＝约为股票价值＝20,000元注：B

式收取权利金：0.4（元/股）×1,000股

/

张

×2张＝800元7/31

盈亏表A式买进股票盈利＝（10.8－10）元/股×2,000股＝1,600元B式卖出CALL盈利＝收取的全部权利金＝800元（多赚）合计A+B＝1,600元＋800元＝2,400元30案例：赚取股票红利（买进股票＋卖出CALL）老何持有中国石油现价10元，现卖出CALL，执行价格11元。若中国石油没有涨过11元，老何获得权利金。若中国石油涨过11元，老何履行义务讲股票以11元卖给对手方，赚钱1元差价，并获得权利金。31策略三：跌32相关位置图10元股票价格11元9元8元12元1涨：买进CALL2不涨卖出CALL3跌：买进PUT获利区9元跌：股票会跌破所设定的支撑区(行权价格)33案例：股票避险（买进股票＋买进PUT）老何持有中国石油，现认为该股票将会跌破9元支撑区，老何买进PUT，行权价格为9元。若中国石油跌破9

元支撑区，老何可以行权，以9元价格将股票卖给对手方，从而实现了避险。若中国石油没有跌破9

元支撑区，老何仅损失了权利金，也达到了避险要求。34策略四：不跌35相关位置图10元股票价格11元9元8元12元1涨：买进CALL2不涨卖出CALL4不跌卖出PUT3跌：买进PUT不跌：股票

不会

跌破

所设定的支撑区（行权价格）获利区9元36案例：降低股票成本（买进股票v.s卖出PUT）老何觉得中国石油10元/