股票期权的应用

1股票期权的应用香港交易所

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2内容期权概念股票期权的优点股票期权的应用股票期权市场怎样开始参与买卖答问时间附录-香港交易所买卖的股票期权3期权概念(1)有权利(但无义务)在指定日期或以前(到期日)以指定价格(行使价)与卖方买入(认购)或卖出(认沽)所代表之资产(如股票)期权合约买方有义务(但无权利)在指定日期或以前(到期日)在买方要求下

以指定价格(行使价)向买方出售(认购)或买入(认沽)所代表之资产(如股票)期权合约卖方4期权行使价下跌上升认购获利认沽获利股价上升对买入认购有利股价下跌对买入认沽有利正股价变动对期权的影响正股价期权概念(2)盈利与风险分布认购认沽买家卖家卖家买家盈/亏

盈/亏到期日股价盈/亏到期日股价盈/亏到期日股价到期日股价6代表股票价格距到期日之时限股息利率波幅期权概念(3)因子影响期权金 改变 认购认沽7股票期权的优点正股的另类投资选择(方向性买卖)低投资金额及交易费用策略多元化减低价格风险(对冲)增加收入(沽出期权)电子自动对盘系统(HKATS)期权结算所(确保合约履行)8股票期权应用方向性买卖对冲增加收益(短仓)例:9

方法―买入认购期权 好处―利用期权的杠杆效应获取盈利到期日股价盈亏买入认购期权看好正股表现(1)10例：汇丰11月85认购期权日期 正股 认购2001年11月1日 $85 $4.052001年11月27日 $93.5 $8.50盈利/亏蚀 +$8.50 +$4.45回报率 +10% +110%看好正股表现(2)11

方法―买入认沽期权好处―利用期权的杠杆效应获取盈利盈亏到期日股价买入认沽期权看淡正股表现(1)12例：汇丰1月85认沽期权日期 正股 认沽2002年1月4日 $95 $1.532002年1月30日 $87 $2.93盈利/亏蚀 -$8 +$1.40回报率 -8% 92%看淡正股表现(2)13对冲持有正股风险(1)方法―买入认沽期权好处―保障所持正股因股价下跌造成的损失到期日股价盈亏价格下跌,持有正股会有损失14例：买入汇丰股票$90

买入2月90认沽期权日期

正股

认沽

组合2002年1月10日 $90 $2.84 $92.842002年2月25日 $85.25 $4.95 $90.2盈利 /亏蚀 -$5.25 +$2.11 -$2.64回报率 -5.8% -2.8%(亦锁定以$90沽出正股的价格)对冲持有正股风险(2)15增加正股回报

方法―持有正股+沽出认购期权好处―牛皮市收期权金获取额外盈利 亦可设定沽出股票的价格选择--1)沽出等价认购期权

2)沽出价外认购期权增加回报(1)16例：持有汇丰正股$90，沽出汇丰1月90认购

日期

正股

沽出认购

组合

2002年1月14日 $90 $1.84 $88.16 2002年1月29日 $89

$0.01

$88.99

盈利/亏蚀 -$1 +$1.83 $0.83

回报率(年率) -24% +45% +21%选择1-沽出等价认购期权增加回报(2)17例:目标沽出价为$95(较现市场价高沽出)。沽出汇丰1月95认购$1.3595价外价内90盈亏到期日股价持有正股+沽出价外认购期权96.35选择2-沽出价外认购期权增加回报(3)18例：持有汇丰正股$90，沽出汇丰1月95认购

日期

正股

沽出认购

组合

2002年1月14日 $90 $1.35 $88.65 2002年1月29日 $89

$0.01

$88.99

盈利/亏蚀 -$1 +$1.34 $0.34

回报率(年率) -24% +33% +8.3%

选择2-沽出价外认购期权增加回报(4)19如股价于到期前未有升越行使价(90/95)期权买家放弃行使权，赚取期权金($1.84/$1.35)亦可以当时市价沽出正股选择沽出等价期权,获得较多期权金如股价于到期之前升破行使价(90/95)沽出之认购期权被指定行使,以行使价沽出正股:选择1:$90+$1.84=$91.84选择2:$95+$1.35=$96.35选择沽出价外期权被行使后,以较高价沽出正股增加回报(5)分析--持有股票,沽出认购期权:20股票期权每月成交量及未平仓合约

(9/1995-12/2001)21怎样开始参与买卖向交易所索取合资格市场参与者名单向合资格市场参与者查询开户手续及收费详细阅读及签署有关风险披露文件选定合资格市场参与者开户口建立对大市走势见解订定控制买卖风险策略建立买卖盘参与买卖22答问时间23详细资料可参考:.hk24附录-香港交易所买卖的股票期权(1