【互联网企业并购财务风险控制的分析案例－以阿里巴巴并购高鑫零售为例10000字】

目录20354一、引言 16030二、文献回顾 1283062.1国内研究 1257262.2国外研究 1144612.3文献评述 226409三、案例介绍 2141703.1案例简介 2239643.1.1阿里巴巴简介 2256103.1.2高鑫零售简介 2276663.2并购过程 311574四、案例分析 372984.1并购方动因分析 3151394.1.1充分利用现有资源，加速线上线下一体化进程 3193644.1.2提升市场势力，获取线下数据 3325474.1.3在实践中运用和学习技术，获取长足发展动力 4304804.2并购过程出现的风险 5214324.2.1估值风险 5157174.2.2融资风险 5231994.2.3支付风险 6103954.2.4整合风险 728764五、结论和建议 8235295.1结论 823055.2建议 8189265.2.1估值风险应对策略 8103035.2.2融资风险应对策略 9319885.2.3支付风险应对策略 9304755.2.4整合风险应对策略 92702参考文献 10互联网企业并购财务风险控制的研究案例－以阿里巴巴并购高鑫零售为例摘要：随着科学技术的快速发展，互联网现在已经成为现代人生活的重要组成部分。在竞争日益激烈的互联网行业，大型互联网公司往往通过并购来提升自身的综合实力，但并购背后也存在巨大的风险，比如支付风险、整合风险等等。因此，在并购的过程中，如何应对和解决这些风险带来的问题成为了首要任务。本文从阿里巴巴的并购案例中选取了一些关于高鑫的案例，分析了一些互联网公司在中国并购的内在动因，探讨了并购各个阶段和整合期可能存在的各种风险，并针对这些风险提出了相应的解决方案，希望能为中国互联网公司的发展和建设提供一些参考意见。关键词：互联网企业并购；并购财务风险；防范措施一、引言随着社会科技的不断进步，信息交流和传播变得更加高效和快捷，网络已经成为当代社会日常生活的一部分。目前，“互联网+”已经带来了无数的变化。并购促进了互联网企业的成长，加快了它们的转型。但国内互联网行业正处于加速发展阶段，形势难料。在互联网行业，并购可以有效改善企业布局，但也会带来一些问题。因此，在频繁的并购活动背后，潜伏着许多不可预见和意想不到的风险。越来越多的企业将并购视为应对激烈市场竞争、抢占市场份额的最佳策略。互联网企业的并购已经成为行业发展的新常态。其中，百度、阿里巴巴、腾讯占据了互联网行业近70%的市场份额。为了进一步拓展市场，不仅要充分发挥企业自身的优势，还要进一步拓展企业未覆盖的业务领域。与此同时，BAT的各项业务不断重叠，在其行业布局的指引下，鼓励通过资本运作或新产品线的建设，渗透到互联网行业的各个领域。二、文献回顾2.1企业并购的概念企业并购是一个动态的概念，有广义和狭义之分。通常，人们理解的并购概念是指狭义的并购，即并购。通常，合并是指两个或两个以上独立的企业或公司被吸收合并，形成一个新的实体。收购通常涉及一家占主导地位的公司兼并一家或多家公司。通过并购，将多家企业合并为一家，同时被合并公司不复存在，其法人资格被注销，被合并公司原有的财产、物资、债权、债务等权利义务全部转移给被合并公司。合并后的公司需要到工商行政管理部门办理公司变更登记。2.2企业并购的财务风险的概念2.2.1估值风险估值风险是企业并购中最大的风险，也是互联网公司在并购初期会面临的风险。因此，并购的估值过高或过低，或多或少都会对企业的长期发展产生不利影响。在评估并购的价值时，有两种情况：一是被收购企业的价值会被高估，并购引起的协同效应会导致支付过高的溢价，从而导致被收购企业财务状况恶化或财务成果亏损；第二，目标企业的价值会被低估，过低的报价会导致并购的失败和初期投资的损失。因此，如果并购的估值过高或过低，必然会对企业的长期发展产生不利影响。2.2.2融资风险并购风险融资是指当企业没有足够的资金，想通过内部或外部融资完成并购时，由于融资渠道狭窄，融资方式和结构不合理，最终影响企业的资本结构，可能导致经营风险和财务风险的发生。企业实施并购时，往往需要巨额资金来保证并购活动的顺利完成。如果公司的自有资金不足以支撑整个并购活动，公司往往需要从外部融资获得资金支持，以确保并购交易能够有效进行，实现公司的预期目标。从公司外部募集资金，必然会给公司带来资金偿还压力，增加公司的管理成本。企业内外部环境的不确定性导致融资风险，可能导致企业无法筹集到完成并购所需的资金或因并购产生的债务管理风险导致企业陷入财务危机、经营管理失败2.2.3支付风险支付风险是指由于支付方式的不同，买方取得目标企业控制权时，相应的并购财务风险。所有的支付方式都会对企业的资本结构、日常经营以及后续的兼并整合产生不同的影响。与支付相关的风险主要表现为现金流和股权稀释风险。目前，现金支付、股票支付和混合支付是企业并购中最常用的对价结算方式。在各种支付方式中，现金支付似乎是最简洁的支付方式。如果企业选择这种价格结算方式，在最终交易中，并购企业将流出大量现金购买被收购企业的控股权。在中国互联网企业的并购中，股票交易被广泛采用，不同于一般的现金支付方式。利用股票交易可以帮助企业减轻支付负担，但股票交易的形式会改变公司内部的股东结构，影响股东的利益。从他们的立场来看，他们可能会反对。2.2.4整合风险整合风险有很多种，包括人力资源、企业文化等。这些都是企业并购后可能遇到的风险，这里的整合主要是指可能出现的资金困难。因为每个企业都有自己的运营模式，只有通过成功的财务整合，集团才能实现利润目标最大化，优化内部资源配置，使被并购方处于并购方的有效控制之内，确保并购方实现预期的并购战略意图。因此，并购企业要想做好财务整合，就要抓住机遇，做好规划。2.3文献综述2.3.1国内研究在并购财务风险方面，周松，刘方通过采用并购进行扩张已经成为各大企业常用的策略之一,并购是推动企业实现可持续发展、拓展市场经济的重要方式。跨国并购给我国企业带来发展机遇的同时,也带来了更多的挑战,比如在并购过程中急于求成、盲目投资等一系列问题使我国跨国并购面临很多风险。因此,加强对跨国并购风险的分析与控制显得尤为重要。文部分以美的集团并购德国库卡为例,概述美的集团、德国库卡的基本情况以及并购过程,分析并购过程中面临的风险,探究跨国并购中可采取的风险应对策略。廖依云大数据时代的到来,促使"互联网+"经济快速发展。互联网企业为了获得更大的市场竞争力,大多选择并购作为发展路径,而许多企业只追求并购带来的规模效益忽视了并购过程中存在的各种风险。徐静，姜永强提出，财务状况的权益乘数增大，企业的经营风险也就会增大，应该加强企业的资产盈利能力，加大资产的运用，提高流动能力，在经营过程中是应多防范财务风险。刘纪薇，郑立新提出，企业应该不定时的对自身进行财务风险检测，对财务可能出现的风险进行防范。并很独特的采取企业生命周期一一去对应财务风险，来细化企业的发展历程。张玲华提出，集团所存在的财务风险主要是企业资金和相关的项目投资。同时也给出了相关的意见建议，第一个是对财务的日常活动，还有一个是企业的经营过程。向涛提出，财务风险来源广阔，可以是筹资风险、投资风险、现金流动性风险、收益分配风险等。企业不能一心想的如何扩大规模，却忽视企业应有的管理模式，最终引发企业的财务风险。贾利军；袁梦；李雨提出，公司多多少少都会有财务风险问题的存在，企业可以通过多方面的自我检测来建立相关的防御措施，以此消除负面影响以及对企业的威胁。李阳一提出，对传统的经济学中财务风险会随着个人喜好而发生改变进行了否定，并对财务风险可能会受到的影响进行分析研究。赵婧一提出，公司风险是与企业的经营成果存在的相关关系，主要是通过对众多企业进行了面板分析而得到的结论。本文基于互联网企业并购的现状,对其并购过程中面临的财务风险进行分析,并对如何规避风险提出相关建议。以期能帮助互联网企业实现并购效益最大化。2.3.2国外研究国外学者对公司财务风险评估方法的研究，最初是基于数理统计的。Beaver率先提出了单变量分析法，并在30个财务比率中找到了一个可以有效区分公司财务风险的变量。Altman使用多元判别分析技术，利用多个变量构建了Z-score模型，并使用加权Z分数评估公司的财务状况。也就是说，Z分数越低，企业所面临的财务风险就越大。Ohlson使用逻辑分析和回归分析对公司陷入财务风险的概率进行了研究和分析。现如今，由于信息技术的进步和估值方法的不断丰富，一些系统混合的方法逐渐开始被引入到企业财务风险的评估问题中。TamKiang利用三层BP神经网络的特点建立了一个金融风险分析模型，该模型可以将所有投入的企业，分为破产或非破产Premachandra利用数据包络分析构建了企业破产风险预警模型，并可为决策者提供更准确的预测结果。2.3.3文献评述通过阅读国内外相关文献，发现尽管国内外对并购财务风险的研究时间存在早晚差异，但学者们最终依旧达成了相对一致的意见，指出获取协同效应、增强市场势力、获取高新技术、实现多元化经营等是推动企业进行并购的重要动因。随着时代发展，管理层权利、数据获取、经验积累等也纳入了并购财务风险的研究范围。基于学者们之前形成的观点并结合政府发布的指导实体零售转型意见，本文选取阿里巴巴并购高鑫作为研究对象，对并购行为和风险进行了详细的分析，增加了论文的实用性。三、案例介绍3.1案例简介3.1.1阿里巴巴简介阿里巴巴于1999年创立，2014年在纽约交易所挂牌上市，2019年完成港股上市，其经营业务广泛，主要业务不仅包括作为移动商业代表平台的淘宝、综合性内贸交易批发市场的1688，还包括提供智慧云服务的阿里云、智能物流服务的菜鸟网络等等。阿里巴巴创始人马云是国内“新零售”概念最早提出者，阿里巴巴也是率先布局新零售战略的代表企业。近年来，阿里巴巴先后完成对三江购物及日日顺物流的投资，私有化银泰商业，全资收购高鑫，持续进行并购活动，全方位完善其新零售布局并形成具备代表性的八路纵队，在打造完整商业生态系统的同时力图构建长足发展的竞争优势。3.1.2高鑫零售简介高鑫零售是拥有大卖场以及电商业务的中国领先零售商，旗下代表卖场为大润发与欧尚，于2011年在香港上市。至2020年底，高鑫零售在全国29个省市自治区内拥有484家大卖场、6家中型超市以及24家小型超市。与此同时，高鑫零售紧随“新零售”的潮流，不断孵化新业务，在打造中型超市模式的基础上继续完善小店的优化，提升生鲜及日配的业绩占比，与菜鸟驿站合作展开社区团购业务，活跃站点数超8000个，更好地解决零售业态下“最后一公里”的难题，成为“新零售”发展下的标杆企业。3.2并购过程2017年11月20日，阿里巴巴集团控股有限公司与欧尚零售、润泰集团达成新零售战略合作，各方将在线上线下的专业能力方面形成融合，共同在中国市场探索新零售发展机遇。按照协议内容，阿里巴巴集团将以约224亿港元（约合28.8亿美元）投资高鑫零售有限公司，以向润泰购股的方式直接和间接持有高鑫36.16%的股份，本文依据之前学者的观点，将并购视为一项战略投资活动，将2017年11月20日定为并购活动的开始，下述动因及绩效分析均基于对此时间节点的判断。四、案例分析4.1并购方动因分析4.1.1充分利用现有资源，加速线上线下一体化进程并购一方面是为了实现并购方与目标公司核心能力之间的交互延伸，另一方面则是在生产经营的不同环节、不同阶段通过利用同一资源达成节约成本、提升效率的整体效应。阿里巴巴作为全球知名电商品牌，线上优势不言而喻，然而其线下发展仍有欠缺。以阿里巴巴旗下盒马鲜生为例，尽管盒马鲜生能够借助阿里巴巴的数据分析系统做出优质选址决策，但仍存在落地成本高及供应链不稳定的情况。并购高鑫零售，一方面可利用高鑫零售的现有卖场为盒马鲜生的下沉提供场地，降低盒马鲜生的落地成本；另一方面高鑫零售的实体门店在低线级城市也配套完整的供应链，能够帮助盒马鲜生在下沉过程中克服供应不稳定的突发情况，实现“1+1>2”的效果。阿里巴巴通过并购高鑫零售，将有效补充新零售战略版图中“线下”方面，持续打造场景化消费，建立以消费者为中心零售业态。4.1.2提升市场势力，获取线下数据并购活动是提升市场份额、对抗外部竞争、增加长期获利机会的战略途径。自“新零售”概念推出之后，如表3-1所示互联网巨头们便争相展开新零售的布局，力图在居民消费能力有限的条件下率先抢占市场份额。腾讯联手京东、永辉超市在线上线下形成合力，凭借京东物流仓储建设对菜鸟网络进行对垒，辅之强有力的社交平台流量对阿里巴巴形成了巨大的市场压力。此时联手高鑫零售，一是利用高鑫零售实体门店全国布局的高起点抢先打开电商难以下沉的三、四线城市的市场，抢占市场份额；二是方便重新定义大润发、欧尚零售实体门店的功能，将传统销售功能进一步拓展为“销售+仓储”，改传统“大仓－区域仓－配送点”的三级仓储模式为“大仓－门店仓”两级模式，依托门店进行配送，辅之以高鑫等自有配送体系，不断扩大门店覆盖范围，既能抗衡京东物流次日达带来配送压力，又为之后可能出现的微信电商竞争奠定了流量基础；三是获取充足的线下数据资源，据统计高鑫零售67%的门店位于三、四线城市，领先于腾讯系的永辉超市、华润万家，掌握大量下沉市场的关键消费数据。如若阿里能够获取此部分线下消费数据，便可结合线上消费数据，借助大数据、人工智能等进行分析更加精准地瞄准个性化需求，优化供应链，缩短从设计、生产到销售的时间，则可有效降低成本、减少不必要损耗。在未来，数据作为战略资源的重要性会日渐显现，丰富的数据是搭建线上流量入口、重构线下场景、提升配送准确性与时效性的关键制胜因素，在未来能帮助阿里巴巴形成新的核心竞争力。表3-1阿里巴巴、京东、腾讯新零售战略投资布局方向类别阿里系京腾系线上品牌数字升级主阵地天猫、淘宝京东、微信小程序本地生活服务口碑大众点评线下快消商超高鑫零售永辉超市、华润万家商场百货银泰商业、百联集团天虹股份生鲜盒马鲜生永辉生活、每日优鲜杂货店B2B阿里零售通京东零售通物流运输配送菜鸟网络、高鑫京东物流基础服务数据支持阿里云腾讯云第三方支付支付宝微信支付资料来源：根据阿里巴巴、京东、腾讯公开资料整理4.1.3在实践中运用和学习技术，获取长足发展动力基于对新“零售之轮”理论的理解，技术革新是推动零售业态发展变化的关键因素，围绕管理、信息流及物流方面经验的学习、积累与应用则是抢先推出新服务与价格组合的重要力量。笔者认为，阿里巴巴此次并购高鑫零售的行为一方面是对之前改造银泰商业、创新盒马鲜生经验的再次应用，结合商超领域发展的实际情况，将数字化改造技术娴熟嫁接在商超领域，提升云计算、大数据处理、人工智能等技术应用的稳定性，扩大新兴技术在零售领域的覆盖面；另一方面则是学习高鑫零售在供应链、仓储、选址及连锁发展等方面的经验，掌握线下实体零售的管理经验。2019年阿里巴巴推出全新的商业管理系统，涵盖了品牌、供应链、渠道管理等11个要素，此举从侧面可以证明阿里巴巴通过对线下关键管理要素的学习，有效推动技术边界线右移，优化业务组合，为用户提供了更为全面的商业解决方案。4.2并购过程出现的风险4.2.1估值风险阿里巴巴收购高鑫是布局新零售战略的必然选择。一定程度上可以弥补阿里巴巴新零售体系的不足，快速接入成熟的即时配送体系，保证交易成本的降低。起初，阿里巴巴通过投资股票逐渐获得主导地位。在整个过程中，阿里巴巴和蚂蚁金服花费了78.5亿美元，最后一次支付了55亿美元，最终完成了对高鑫的收购。从最终完成收购花费的金额来看，阿里巴巴前前后后付出了高额资金，可能导致潜在财务风险的出现。在2021年财报中，阿里还指出，合并项目很可能在短期内亏损，这将对阿里巴巴的利润产生负面影响，导致运营和流动性风险，降低公司的总价值。但长期来看，并购将给阿里巴巴带来重大的战略价值，有利于其长期发展。4.2.2融资风险和大多数互联网公司一样，在阿里巴巴的发展中，大部分资金来自股权投资。与传统企业相比，互联网企业的经营风险会更大，但市场前景好，投资回报率高。阿里巴巴能够从投资者那里筹集到足够的资金，说明阿里巴巴的成绩已经得到了市场的充分肯定，发展前景也非常看好。表3-22018年－2021年阿里巴巴部分财务比率项目2021年2020年2019年2018年流动比率1.911.301.891.95速动比率1.571.021.861.93现金比率1.380.741.551.61产权比率49.26%56.82%63.19%56.37%资产负债率33.00%36.23%38.72%36.05%流动负债比率55.82%59.39%48.91%51.21%非流动负债比率44.18%40.61%51.09%48.79%从表3-2可以看出，2018年阿里巴巴的资产负债率为36.05%，随后几年，资产负债率在40%-55%之间。上市前，阿里巴巴的负债率比较高。上市后优化了资本结构，降低了负债率，保护了股东权益，进一步降低了融资风险。阿里巴巴的竞争对手腾讯的资产负债率一直在50%左右。与腾讯相比，阿里巴巴的偿债负担较小。从流动比率和速动比率来看，阿里巴巴的短期偿债能力较强。阿里巴巴在2018年和2021年通过发行长期公司债券筹集了所需资金。目前大部分债券尚未到期，长期偿债压力相对较小。4.2.3支付风险并购过程中不同的支付方式对企业产生不同的影响。阿里巴巴以现金支付方式实现对高鑫的收购，每股6517万美元，总价值95亿美元，折合人民币600亿元，交易金额较大。阿里巴巴在合并结束前已经持有公司32.94%的股份，因此只需要支付剩余67.06%的股份。巴巴的实力可以支撑大量的现金支出，但是一旦大量的现金流出，企业的负担就会增加，导致财务危机。随着行业竞争的加剧，追求多元化发展成为大企业的选择。阿里大量现金流出，现金支付的收入能否弥补其他领域失去的机会成本？表3-32018年－2021年财报中阿里巴巴的现金流量数据时间科目\（亿人民币）2021年2020年2019年2018年经营活动产生的净现金流量180615101258828.5投资活动产生的净现金流量-1081-1511-837.6-795.8筹资活动产生的净现金流量708.5-73.92203.6329.1期初现金及现金等价物余额1985202714641068现金及现金等价物净增加额1475-42.32563.4395.82期末现金及现金等价物余额3460198520271464现金流动负债比率0.750.730.930.89数据来源：东方财富网阿里巴巴历年财报从表3-3可以看出，2019年投资活动产生的现金流为-838.9亿元，而筹资活动为203.6亿元，表明阿里正在积极拓展市场，进行大规模投资。同年，其筹资金额为203.59亿元。相比800多亿的投资流出，阿里200多亿的净募资额根本无法满足正常运营，所以经营活动带来的资金流很大程度上是。今年一季度末，阿里巴巴又在高鑫投资55亿美元，按当前汇率折合人民币345.4亿元，占当年投资活动的41.17%。由于投融资金额无法形成相对平和的状态，阿里为了实现并购成功，会动用日常运营资金，影响企业运营资金的流动性，进而可能导致财务风险。4.2.4整合风险在并购完成后，阿里巴巴还是比较清晰地对高鑫进行整合规划。首先将高鑫和口碑结合在一起，将业务重叠的两家公司合并为新的公司。这种颠覆和重组是现有的业务、人员、通过统一分配和再利用财务和客户资源，从而克服现有公司结构中的阻力。阿里巴巴随后与其他投资者合作，筹集30亿美元，为新公司的发展提供资金，在整合初期，确保了必要的资金，降低了综合难度。由此可以看出阿里巴巴在整合上不需要追加资金投入，可以通过外部投资渠道来满足资金需求，降低重新整合的难度。表3-4并购前后阿里巴巴净利润变化时间科目2021年2020年2019年2018年净利润（亿人民币）1404802.3614.1412.3增长率74.93%30.65%48.96%-42.17%数据来源；东方财富网表3-4根据阿里巴巴2019年财报，当年现金净流入为563.4亿元，期末现金及现金等价物余额为2027亿元。现金流相对充足。本次收购的现金结算方式虽然在财报上有短期利润下降，但短期内不会给买方带来较大的财务风险。所以阿里选择的支付方式对其他企业有一定的参考价值。2020年1月，收购半年后，阿里巴巴2020财年第三季度首次列入营收项目。本季度，本地生活服务公司在阿里总营业收入中占比6%，较上季度增长36%。同年，阿里净利润增长36%。但2018年财报显示，当年净利润下降42.17%，因此业务仍有可观潜力。产生的大量收益在一定程度上快速抵消了前期投入的大量资金和资源，首次公布的收益大幅增加，提高了投资者和外界的购买满意度。五、结论和建议5.1结论本文选取了阿里巴巴高鑫并购的案例，分析了互联网企业并购的动机和并购过程中可能出现的财务风险，并对互联网企业如何应对并购过程中的财务风险提出了一些防范建议。在并购的前期，需要注意估值风险。由于互联网公司的轻资产，企业估值的过程更加困难。因此，企业估价应采用合理的方法，并吸收三方专家的意见，以保证估价过程和结果的合理性。本文对阿里巴巴并购高鑫的财务风险及防范策略进行了分析和总结，希望能对后续的互联网企业并购起到一定的借鉴作用。但由于信息和数据获取不完全，只能利用现有的公开信息来分析阿里巴巴高鑫并购的案例，具体的估值中的风险价值还有待进一步研究。未来还需要继续关注互联网企业并购的财务风险。5.2建议5.2.1估值风险应对策略这些互联网企业的资产因其自身特点难以量化，但在企业资产中占有相当大的比重。因此，应该优先研究这些资产。根据这些资产的专业特点，评估人员组成专门的评估小组，对现有的评估方案进行研究。拜访客户和供应商时，应特别关注客户满意度和忠诚度。最后，在与同类型企业的横向比较中，遇到困难可以向专家团队请教，但不能盲目听从专家的意见。只有根据目标企业的实际情况对资产进行公允评估，才能有效降低价值评估相关风险的可能性。由于互联网盈利的不确定性，传统的企业价值评估方法对其不适用，准确性难以保证。目前，根据互联网企业的特点，有几种优化方法可供相关企业参考和选择：现金流折现模型、相对估值法等。这些模型和方法都是在传统企业的基础上，考虑网络业务的特点而采用的，但是这些方法仍然存在一些不足。最好用各种计算方法来评估网络企业的价值，用户资源的标准也要考虑进去。最后，各种方法要相互验证，保证评价更加合理准确。5.2.2融资风险应对策略对于阿里巴巴来说，融资在并购的过程中并不会带来太大的风险，在整个企业的成长过程中与融资息息相关。上市后首先优化了自身资本结构，与上市前相比，负债率也有所下降，同时股东权益得到了很好的保护。阿里巴巴对自己的经营状况还是很清楚的。它没有盲目增资融资，而是采取了自己的策略来实现自己的经营目标。任何企业的融资规模直接影响着融资成本和并购时间的长短，是并购成功的关键，如果外部融资过多，资金就会闲置，从而降低投资回报率，增加融资成本，增加企业的债务负担和经营风险。反之，如果资金不足，就会阻碍合并进程。在决定融资问题时，必须制定合理的融资方案，考虑企业的实际融资需求和经济承受能力。5.2.3支付风险应对策略在这种情况下，阿里巴巴大规模投资后，大量的现金流出对企业还是有一定影响的。现金流动负债比率小于1，意味着企业的净现金流量不能支付当期的流动流动负债，仍需依靠企业自身积累的资金进行周转。可见，对于任何企业来说，合理的支付方式都是企业定价和融资的最终目的，也是企业并购中财务风险控制的又一重要环节。虽然阿里自身资金实力雄厚，但也不可避免的产生了压力。应该采用混合支付方式，一方面可以缓解现金支付压力，另一方面可以有效降低支付风险。在实际交易中，单一的现金支付方式不适合并购金额过大的情况。如果企业想最大限度的控制和防范这些风险，可以考虑多种支付方式的混合方案。如果企业想降低税负，可以利用股票支付，在支付过程有保障，股票增值可以实现的情况下，可以使用可转债。混合支付是一种更灵活有效的并购支付方式。可以在一定程度上控制财务风险，避免个人缴费的弊端。5.2.4整合风险应对策略阿里巴巴实现了利润增长，让投资者看到了投资价值和市场反馈。在这种情况下，提出了一些应对整合风险，主要是财务整合风险的建议和方法。首先要保持金融体系的一致性。因为并购是由两个或两个以上的企业组成的一个整体，他们在并购之前都有自己的财务管理体系，如果他们想在并购之后有一个好的效果，就需要定义一个统一的财务体系。首先，它有助于有效和方便地管理目标企业。二是有助于收购方掌握目标企业的财务状况，发现财务问题，提出有针对性的解决方案，进而为被并购企业制定合适的战略布局。互联网的独特性决定了他们金融体系的特点。不同互联网公司的主要业务领域不同，其财务体系必然不同。基于此，在必要时，收购方可以考虑向