格林柯尔集团财务舞弊分析

格林柯尔Eva集lua团tio财n

o务nl舞y.弊分析ed

with

Aspose.Slides

for

.NET

3.5

Client

ProfiCopyright

2004-2011

Aspose

Pty

Ltd.第一部分格林柯尔集团的创办人顾雏军个人履历顾雏军1959年生于江苏泰县。1981于年江苏工学院动力工程系本科毕业。1984于年天津大学E热v能al工u程at系io研n究o生nl毕y业.。ed

w●it1h98A5s～p1o9s88e年.S在l天id津e大s

学fo热r能.研NE究T所3从.从5事C科li研e工nt作P。rofi1988C年o9p月y发ri明g格ht林2柯0尔0尔4制-2冷0剂11。Aspose

Pty

Ltd.1989年，在英国，顾雏军创办了顾氏热能技术有限公司。1995年12月，回国，投资5,000万美元在天津建成亚洲最大非氟制冷剂生产基地。2000年7月，以北京、深圳、海南和湖北4家工程公司为主体，格林柯尔科技控股有限公司成立并在香港创业板上市，发行2.5亿股，筹集资金5.45亿港元。以发行价顾雏军持有上市公司股权的市值折合人民币17.3亿元，加上他的非上市资产，其总身价应当在20亿元以上。Evaluation

only.ed

w●it20h01A年sp1o0月se收.购Sl科i龙d龙e电s器for

.NET

3.5

Client

Profi2003年Co入p主yr美i菱gh电t器2、00亚4星-星2客01车1

Aspose

Pty

Ltd.2005年7月底，被正式拘捕2008年，法院一审判顾雏军有期徒刑12年，执行10年。2009年4月，终审法院宣判，维持原判2012年9月，顾雏军出狱，马上为自己“喊冤”，称格林柯尔没有侵占科龙的资金，并否认虚报注册资本罪等所有罪名，同时，举报了现任广东省副省长陈云贤等四名官员。冰箱产业包括顺德格林柯尔公司（非上市公司）控股下的顾雏军通过其个人全资公司Ｇｒｅｅｎｃｏｏｌ

Ｃａｐｉｔ注册于英属处女群岛，非上市公司）控制麾下格林柯尔系

三大产业：制冷剂，冰箱和客车。制冷剂产业包括位于天

津的格林柯尔制冷剂（中国）有限公司（非上市公司）和

在香港上市的格林柯尔科技控股有限公司；Evaluation

only.ed

w广it东h科A龙s龙p电os器e股.S份l有id限e公s

司fo（r上.市NE公T司3）.5和C合l肥ie美n菱t

股Pr份ofi有限公司C司o（py上r市ig公h司t）20；04-2011

Aspose

Pty

Ltd.客车产业包括扬州格林柯尔创业投资有限公司（非上市公司）控股的扬州亚星客车公司股份有限公司（上市公司）和襄阳汽车轴承股份有限公司（上市公司）。在2001年至2004年不到3年的时间里，顾雏军收购或控股了科龙、美菱、吉诺尔、西、亚星客车、襄樊轴承等公司。对这些收购对象进行分析，我们可以发现一些共同特点。首先，大部分目标公司是国有上市公司且收购交易定龙、美菱、亚星、襄轴无不如此。纵观顾雏军收购对象的挑选，可以发现顾雏军基本上是在“国资逐步退出竞争性领域”的背景下，把地方政府急于出手的经营困难但是生产条件和市场基础较好的企业作为收购的对象。这种时机的选择和收购对象的判断是整个购并整合成功的基础。收购对象的分析价较低。目前除西

E外v，al包u括at科i龙on、o美n菱ly等.所有与顾氏收

ed

w购it有h关A的sp都o是se上.市Sl公i司de。s

for

.NET

3.5

Client

Profi其次Co，p收yr购i对gh象t多2为00经4营-2困0难11但A品s牌po较s好e好的P的t企y业Lt。d科.，在美菱的收购过程中也有类似的现象。收购屡次成功的秘密在分析格林柯尔屡次成功收购、整合冰箱产业的过程中发现类似的现象，一面是顾雏军在收购过程中的屡战屡胜，一面是顾雏军入主收购公司之后上市公司在与原来控股的大股东之间的关联交易，这些关联交易的数额动辄数以亿计，交易内容多E为v对al原u控at股i公on司o欠n上ly市.公司的债务的ed

w安it排h，A公sp司o的se商.标Sl、i土de地s使f用or权.等N往ET往3作.为5

抵Cl偿i债e债n务t或Pr者ofi交换上市Co公p司yr应i收gh帐t款2的00条4件-2。0在11科A龙s的po收s购e购过P过t程y中Lt如d此.收购屡次成功的秘密由于历史原因，科龙电器的原控股股东欠有上市公司12．6亿元的债务。在顾雏军出任科龙电器董事长之后的2002年3月15日，当时的控股股东表示有能力解决对上市公司的12．6亿的欠款E。valuation

only.ed

w具it体h办A法sp是o：se容.声Sl集i团de拟s将f其or所.持N有ET的3科.龙5

电Cl器i2e．nt04P亿rofi股股份转让给格林柯尔，格林柯尔将此笔转让价款由原来的5．6亿Co元p变yr更i为gh3t．2480亿04元-，20并1直1

接As交p给os科e龙P电t电y器L代td容.声集团偿还所欠相应数额的关联欠款，这样容声集团的关联欠款将减少至9．12亿元，容声集团拟以其拥有的资产进一步偿还关联欠款，“科龙”和“容声”两个商标，是容声集团的资产的重要部分。1999年和2000年之间，容声集团为推广这两个商标的花费高达3．28亿元（中国证券报）。2002年11月25日ＳＴ科龙的公报显示：容声集团拟以其拥有的“科龙、容声、容升”注册商标的专用权的转让价款6.44亿元，以及土地发展中心拥有的399614平方米的土地使用权转让价款中的人民币2.133971亿元用于代容声集后容声集团对公司的欠款清偿完成。在以上的基础上，科收购屡次成功的秘密团归还容声集团欠本E公v司al（u上at市i公on司o）nl的y欠.款，交易完成ed

w龙it电h器A同s同p意os免e去.S容l声id集e团s

的fo资r金.占NE用T费35.0543C.l6i6万en元t。P董rofi事会的评C评o价py是r以ig上h的t协20议0价4-金2及01条1件A属sp于o公se平P合t理y

，Lt并d能.全面彻底地处理容声集团欠本公司（科龙电器）债务余额和资金占用费，符合本公司的利益。但是如果我们就这一连串的处理作出某种假设，倒也符合某种逻辑：首先为通过商标的使用权进行偿债打下了伏笔，然后用高价抵偿原控股股东对上市公司的巨额债务。类似的操作在格林柯尔收购美菱电器的过程中又有发生。以上关联交易按照某种时间顺序进行，如果我们作出一点假设，一切便符合逻辑：每次成功收购的背后，总隐优先权利，甚至获得对格林柯尔较为有利的交易条件，在收购屡次成功的秘密含着某些与原来控股E大v股al东u之at间i的on默o契nl，y那.就是柯林克尔ed

w通it过h作A出s出p某os种e承.S诺l获id得e购s

买fo原r来.控NE股T大3股.5东C所l持ie法n人t

股Pr的ofi顾雏军入C入o主py上r市ig公h司t后20，0通4-过2和01原1来A的sp控o股se大P股t东y

进Lt行d债.务豁免或者其他关联交易获得好处。如此礼尚往来，投桃报李，如果真是这样，受到损失的仅是中小股东。收购完成后洗大澡通观格林柯尔收购的公司，它们都有很多共性：业绩连年下滑，有的甚至被特别处理或濒临退市，基本上已失去在二级市场上的融资功能。如何让这些公司起死E回v生al呢u，at不i二on法o门nl就y是.要赢利，而ed

w赢it利h的A根s根p本os途e径.S应l该id是e核s

心fo竞r争.力NE和T运3营.5效C率l的ie提n升t

。Profi可是这个途径在短期内很难实现。怎么办呢C呢o？py走r偏ig门h。t其20中0有4-一2个01偏1门A就sp是o纸se上P文t章y

，Lt玩d.数字游戏。简单说，赢利＝收入－成本－费用－息税。这个公式告诉我们，公式右边任何一项都有文章可做。格林科尔又是如何做的呢？收购完成后洗大澡通过研究它的财务报表和股市表现，我们发现它在上市公司的“费用”上做了文章——反客为主后，大幅拉高收购当年费用，形成巨亏，一方面降低收购成本，赢利”就变得容易多了。下面，我们就逐一分析。另一方面为将来报出E利v好al财u务at报i表on和o进nl一y步.的资本运作ed

w留it出h腾A挪s挪p空os间e。.S只l此id一e招s

，fo就r可.以NE“T洗3去.5”C未l来ie年n份t

的Profi大块费用C用o负py担r，ig轻h装t上20阵0，4-出2来01一1份A干sp干o净se净P报t表y

，Lt“d.洗大澡——科龙电器2001年10月31日，科龙电器正式宣告第一大股东易主。如何在短期内赢利成为摆在格林科尔面前必须做的应收账款准备金，高达1．72亿元，让我一次“亏”个够（见图一，2001年收购当期费用大幅拉升）。同时，股市做出负面回应，股价应声下跌。而后来，净利润由2002年1.01277亿元增至2003年的2.021802亿元，效果明显。事情。于是，纸面文E章v可al能u就at成i为on最o简nl单y的.方法。ed

with2A0s01p底os，e针.S对l容id声e集s

团fo对r上.市NE公T司3的.58．Cl6i亿e元nt的Profi欠款，出C出o于py稳r健ig性h原t则20，0Ｓ4-Ｔ2科01龙1按A2s0p％o的se比P例t提y

取Lt了d.洗大澡——科龙电器Evaluation

only.ed

with

Aspose.Slides

for

.NET

3.5

Client

ProfiCopyright

2004-2011

Aspose

Pty

Ltd.洗大澡——美菱电器2003年，美菱电器投入格林柯尔怀抱，而公司发布的2003年年报显示，美菱电器已步入亏损阵营。这是它业绩首次报亏，美菱电器亏损1．95亿，2002年度万元降至2003年的23058．89万元，同比下降15．9％，尽管其主营业务收入比2002年增长9．7％，达13．84亿元。经营费用迅猛上升。的盈利为810万元，主Ev营a业lu务a利ti润o急n

骤on下l降y.，管理费用ed

w及it经h营A费s费p用os迅e猛.S上l升id。es

for

.NET

3.5

Client

Profi美菱C菱o电py器r的ig主h营t业20务0利4-润2由012100A2年sp的o2s7e42P9t．y8L9td.洗大澡——美菱电器美菱电器年报显示，2002年末期，公司管理费用是0．49亿元，2003年翻了两番，达到1．56亿元。美菱的经营费用也由2002年的1．86亿上升至2003年的2．23亿元。此举很容易让人想到这是把转制前的“瘀血”一次放掉，以便日后轻装E上v阵al。u股at市i随on即o做nl出y负.面反应。ed

with美A菱sp电o器se对.此Sl的i解de释s是f，or20.0N3E年T家3电.5行C业l的ie市n场t

竞Profi争仍然十C十o分py激r烈ig，h销t售20价0格4-持2续01走1低A，sp原o材se料P价t格y

却Lt节d.节上涨，中外许多其它家电企业纷纷进入冰箱行业，整个行业增长趋慢，产能严重过剩；公司改制前，因国企体制长期遗留的历史包袱较重。但值得注意的是，与美菱同处于一个行业、一个家族的科龙电器却逆市飘红，净利润由2002年的10127．70万元，增至2003年的

20218．02万元。洗大澡——亚星客车2003年12月15日，亚星客车发布公告，公司控股股东江苏亚星客车集团有限公司已于本月10日与顾雏军旗下扬州格林柯尔创业投资有限公司签订股份转让合同书，2002年的盈利是2229．65万元，这是它业绩首次报亏。原来业绩还算相对稳定的亚星客车，2003年度突然爆出有史以来第一次亏损，而且是每股亏损0．78元的巨亏。。该合同书写明：扬E州v格al林u柯at尔i以on协o议nl收y购.方式收购江ed

w苏it亚h星A客s客p车os集e团.S持l有id的e公s

司fo11r5.27N．ET253万.股5

国Cl家i股en，t占Profi公司总股本的60．67％，收购完成后，扬州格林柯尔成为亚星客C客o车py的r第ig一h大t股20东0，4-而2亚01星1集A团sp仅o保se留P7t％y的L股td份.。客车公司2003年业绩不佳，亚星客车亏损1．48亿2002年4月17日，科龙电器公告：原单一大股东容声集团向格林柯尔出售2.05亿股科龙电器股票(占已发行股本的20.64％)，收购总代价减至3.48亿元人民币。在顾雏军率管理团队进驻科龙电器几个月后，出台巨亏15亿元的2001年在2002年上半年冰箱、空调全行业不景气的逆境下，科龙格林柯尔引发科龙危机报，使掌控科龙的代价Ev顺a势lu降a了ti2o.1n2(o(5n.l6y-.3.48=2.12)亿元。ed

w电i器th半A年s中po报s不e.仅S成li功d摆e摆s脱f了or20.01N年ET巨3亏.155.C6l亿ie元n的t阴Pr影ofi，而且交C出op盈y利ri高g达ht1.21030亿4元-2的0成11绩A单s，po着s实e

令Pt人y吃L惊td。.顾雏军控制的科龙自2002年10月起收购破产冰箱企业吉诺尔，并在短短两年时间里，以极其低廉的价格，闪电式收购了吉林、扬州、江西、杭州、珠海等地一大批国内已经停产的冰箱生产线。2004年8月9日，郎咸平在复旦大学做了一次名为《格林柯尔：在“国退民进”的盛宴中狂欢》的演讲。指出格林柯尔系列并购中的三大规律：出手的、经营困难但是生产条件较好和市场基础较好的企业；三是顾雏军总是在股权转让完成之前进驻目标公司，或成为董事长，或委托自己的副手成为总裁，并且假设这样的安排是为新控股股东在对公司的一些操作中带来了便利。格林柯尔引发科龙危机一是顾氏通过格林柯尔E收va购l的ua企t业io多n数on是l上y.市公司，但每ed

一wi类t产h产业A业s的po上s端e.都S是li一d家es顾f雏o军r

1.0N0E%控T

股3.的5私C人l人i公en司t；Profi二是收购C对op象y是ri在g“ht国2退0民04进-”20的1背1

景As下p，os地e方P政ty府L急t于d.2004年前三季度科龙电器的赢利已达2亿元，投资机构纷纷做出乐观的预计。后来突然曝出亏损令国内外舆论哗然，连科龙的大股东格林柯尔及顾雏军本人都被置于难堪的焦点。关7,100万元商誉撇除二是4,700万元存货拨备。2005年4格林柯尔引发科龙危机2005年4月26日科龙电Ev器a公lu告a预ti亏o4n,0o0n0l万y元.(按国际准则)ed

w，it并h给A出sp了o两se点.原Sl因i：de一s是f华or意.压N缩ET机3连.年5

亏Cl损i，e，n需t将Pr相ofi月29日，Co科p龙yr电i器gh公t布22000044-年2年01报1：A亏sp损o6s,e00P0t多y万L元td，.这与上一年盈利2亿多元的业绩形成巨大反差。格林柯尔引发科龙危机2004年11月，深交所联合香港联交所进驻广东科龙总部对其财务问题进行集中核查。核实了从1997年至2001年期间科龙电器和容声集团的多起未及时披露的重大关联交易。科龙的审计会计师事务所德勤接着宣布，不再继续担任科龙的审计师。这极大影响了外界对科龙的看法，供应商由此开始加紧向科龙E追v讨al欠u款at。ion

only.ed

w2i0t0h5年A5s月po，s中e.国S证li监d会es就f此o问r

题.N立E案T

调3.查5，C科li龙e危n危t机P爆rofi发，国内投资者眼看着科龙股票从25元掉到了1元多。据有关资料Co指p出yr，i科gh龙t电2器00与4格-2林0柯11尔A系s公po司s或e或怀P怀t疑y与Lt格d林.柯尔系公司有关的公司之间进行的不正常现金流出总额约为40．71亿元，不正常现金流入总额约为34.79亿元，至少给科龙带来5.92亿元的损失。顾雏军本人遭遇四面楚歌，于同年7月底被捕。顾雏军对科龙的收购于2002年5月正式完成。2003年4月1日公布的2002年报每股收益是0．2025元，虽然三天后又调整为每股只有0．1021元，但与前两年的连续亏损较科龙1999年、2000年、2001年、2002年的经营状况实际财务分析——科龙相比，这一业绩已经E足v以al让u投at资i者on欢o呼nl雀y跃.了。简单比ed

w可it知h，A在s在p这os四e年.S，l科id龙e公s

司fo的r主.营NE收T入3分.5别C是l5i6e．n2t亿P元rofi、38．C7亿op元y、ri4g7h．t2亿20元0、4-4280．181元A，s而po同s期e期的P的t主y营Lt业d.务利润分别为17．74亿元、6．19亿元、7．66亿元、10．25亿元，净利润分别是6．85亿、－4．71亿、－12．3亿和2亿（后调整为1亿）。近3年来科龙主营收入有所起伏，相应利润也有所变化，但是毛利润率基本持平。但为什么公司的净利润变化却如此大呢，奥妙在哪里呢？实际财务分析——科龙仔细阅读科龙2002年的财务报表，可以发现，在2002年，科龙公司坏账准备转回约0．5亿元，存货减值准备转回约2．12亿元，冲回广告费7900万元，维修费拨备相对2001年度减少计提约5000万元；合计约3．9亿备和广告费用、维修费用照常提取，科龙2002年还能是（0.5+2.12+0.79+0E.v5=a3l.u9a1亿ti）on。only.ed

wit那h么A如s如p果os20e0.1S年l没id有e这s

些fo坏r账.准NE备T，3存.5货C跌l价i价e损nt失P准rofi扭亏为盈C盈o吗py？r依ig此h进t行20简0单4-还2原01得1到A新sp的o科se龙P净t利y

润Lt变d化.。可以看出，如果没有2001年的计提和2002年的转回，科龙在2003年并没有盈利。实际财务分析——科龙从另外一个角度，再对科龙1999年、2000年、2001年、2002年的费用收入比进行比较，科龙在2001年的费用收入比高得异常，而如果以1998年、1999年、2000年的平均费用收入比24E4％va对l科ua龙t2i0o0n1年on、l2y0.02年进行同比ed

wi还t原h

的As话p，os得e到.S的l结i结d论es是f：o科r龙.N净E利T润3.根5本C没li有e好nt转P。rofiCopyright

2004-2011

Aspose

Pty

Ltd.财务舞弊发生前的“征兆”金及银行存款，格林柯尔却把一部分存款抵押在银行以取得年息约5％的短期贷款。我们都知道把存单抵押在银行可以得到的贷款比率是相当高的(接近100％)，格林柯尔贷到的金额却不到抵押存款金额的60％，银行如此小心不免让人产生怀疑。1、运用基本财务指标进行分析发现端倪。格林柯尔报表的确有些蹊跷，资产结构：账上现金非常巨大，占总资产的64％，占净E资v产al比u例at更i是on高o达n7l4y％.，从关联公ed

wit司h购A入sp制o冷se剂.形Sl成i的d的e存s货fo也r相.当NE可T观3，.5至C20l0i4e年n底t

存Profi货价值Co高p达yr1i.g18h亿t

元20。0另4-外2，01账1上A虽sp然o有se超P过t1y0亿L亿t元d.现财务舞弊发生前的“征兆”资者认真地分析一下这些奇怪的现象，就可以推断出格林柯尔严重侵占科龙资金的现象。根据毕马威的报告，科龙部分所属公司的资金与格林柯尔系公司的资金均是在无任何业务支持的情况下从帐内或帐外银行账户被直接划拨的，现金流入流出总金额达75亿元之多。2、比较合并财务报表及母子公司报表找出猫腻。仅从科龙的合并报表以及母公司报表可以看出，科龙有大额的资金被母公司(格林柯尔)侵占。2003年，母公司报表中其他应收Ev款a达lu16a亿ti元o之n

巨on，l而y.合并报表中ed

wi该th项A目s仅po为s1e..3S亿l元id；e2s00f4o年r母.公N公E司T报3.表5中C其li他e应nt收P款rofi为17亿C元op，y而ri合g并ht报2表0中04该-项2项0目11仅A为s1p.o2亿s亿e元P。ty如L果t投d.财务舞弊发生前的“征兆”3、纵向比较近年年报不难发现数字游戏。从格林柯尔科技的公开的财务报表看出，1998年公司收入仅11万元，利润为-800万元，而2000年年报时统计的收入则达到3.64亿元Ev，a3l年ua里t增io长n了o3n,l3y00.倍。自2000ed

wi年th上A市s以po后s，e.格S林li柯d尔es的f业o绩r

一.N路E高T

歌3.猛5进C，l，i2e0n01t年Profi度达到了巅峰。2000年、2001年的营业额分别达到3.64亿C元op和y5r.i1g6h亿t元2；00纯4利-2润0分11别A为s2p.o6s9e亿P元t和y3L.t3d9

.亿元，毛利润率竟达到了80％，让行业内外都很是吃惊!格林柯尔于1999-2001年连续3年赢利，纯利累计超过6亿元，外界看来完全符合香港主板上市的硬性条件(连续3年赢利且3年的赢利累计超过5000万港元）。财务舞弊发生前的“征兆”事后，科龙电器原财务部副部长在佛山市中级人民法院的庭审供词：2002-2004年间，顾雏军都会下达财务指标，商业承兑汇票的交易量就是根据指标套算出来的。科龙电器Ev在a收lu到a客ti户o的n

商on业l承y.兑汇票后，ed

wi就th相A应s地po封s存e.了S大li量d库es存f产o品r

，.N但E是T

这3.些5商C业l业i票en据t到Profi期都会原样退还给原客户，根本没有现金收入。销售

发生在C年op底y，ri虚g增ht收2入0的04目-的20是1显1

然As奏p效o效s的e。Pt这y或L许td.可以解释这一系列有趣数字的产生。财务舞弊发生前的“征兆”为科龙出具2004年的“保留意见”后，德勤也推掉了科龙的审计业务。从会计师事务所的行为来看，其中必有问题。事务所了解比投资者多得多的信息，他们的行为正好解释了格林柯尔可能存在问题。4、会计师事务所屡玩“谦让”须提高警惕。格林柯尔上市时聘请的会计师事务所是安达信，2001年安达信因丑闻“告退”，其在香港的业务转给了普华永道。科龙与格林柯尔的审计E机v构al都u应at当i是on普o华nl永y道.。但是普华永ed

w道it却h将A二s二p者os拱e手.S相l让id与e德s

勤fo。r在.格NE林T柯3尔.5入C主l美ie菱n之t

后Pr，ofi普华永道C道o也py辞r去ig了h美t菱20的0审4-计2工01作1。A直sp到o2s0e05P年ty，L德t勤d.财务舞弊发生前的“征兆”长此以往，这将是整个审计行业的悲哀。我国审计市场一直存在着僧多粥少的局面，上严重依赖于少数客户。同时，我们也能从中看出国际所审计质量与其实力也名不符实。联合国在有关报告中指出，国际“五大”(安达信当时未Ev退a出lu)a在t对io亚n洲o公nl司y进.行审计时，采ed

w用it较h低A的s的p审os计e标.S准l，id而e同s

时fo又r以.其NE令T人3尊.5敬C的l会ie计n事t

务Pr所ofi签署审计C计o报py告r，ig实h际t并20未0提4-供2与01其1收A费sp相o符se的P服t务y

品Lt质d。.格林柯尔财务舞弊的特征曝光。1、现金舞弊的“高端运作”。通常上市公司会选择不易被发现的资金运作，运用高技术的舞弊手段。他们通过集团内部的债权债务互转，通过中间公司使关联交易非关联化，通过银行或集团E内v部al财u务at公i司on配o合nl资y本.运作等，而技ed

w术it含h量A最s最p高os且e难.S以l识id别e证s

明fo的r就.是NE现T金3舞.5弊C。l被ie曝n光t

者Pr往ofi往是资金C金o链py断r裂ig被h逼t现20形0，4-或2者01被1监A管sp机o构se调P查t后y

才Lt得d以.格林柯尔财务舞弊的特征金”金额巨大。这类公司往往处于关系复杂的集团当中，尤其是多家公司组成的一个“系”。如果该集团的实际

控制方资金匮乏陷入困境，那么，马上应该引起警惕，他们随时会想尽各种办法挖走上市公司的现金。格林柯尔是一整个“系”，而科龙危机的爆发正是其不小心掉的“

链子”，两者之间不正常的现金流入流出总额高达70多亿元，这实在是格林柯尔的“货币转换中心”。这类公司虽然手段高明、造假过程复杂，但都有一个共同的特征：上市公司处于一个关系复杂的集团当中，而且频繁担保与被担保；集团的实际控制人资金链断裂，十分迫切需要现金；上市公E司v有al莫u名at其i妙on的o资nl金y往.来，特别是现ed

w金it往h来A非s非p常os复e杂.S，l尤id其e是s

与fo关r联.方NE的T，3资.5金C流l入ie流n出t

量Pr非ofi常大；现C现o金py流r量ig表h中t“20收0到4-(支2支0付11)其A它sp与o经se营P活t动y

有Lt关d现.现格林柯尔财务舞弊的特征空间。格林柯尔经过一系列的并购使其很快腾空了流动资金，随之产生的一系列造假更是不断上演。2、资产重组舞弊。资产重组有资产置换、并购、债务重组等形式，多发生在关联方之间。我国自2001年1月1日起开始执行的《企业会计准则——非货币性交易》规定，企业以非货币性交易E取v得al的u资at产i应on以o换nl出y资.产的账面价值ed

w，it加h上A应s应p支os付e的.S相l关id税e费