2023年金融机具行业分析报告

2023年金融机具行业分析报告2023年9月目录一、金融机具行业：持续快速增长，市场份额较集中 31、什么是金融机具 32、金融机具行业规模及历史增长 43、行业竞争格局 4二、行业未来发展动力：国内外市场增长及银行发展的要求 61、银行业发展需要更多智能化金融机具 62、成本控制需要更多金融机具替代人工 83、国内现金流通市场规模持续增大 84、海外市场需求持续增加 10三、行业未来发展模式：从高端制造延伸至金融外包服务 121、金融服务外包的介绍和特点 122、海外金融服务外包市场成熟 133、国内金融服务外包需求将持续增长 144、金融制造转型金融服务的优势 16四、风险因素 19五、行业投资策略与重点公司 19一、金融机具行业：持续快速增长，市场份额较集中1、什么是金融机具金融机具是金融服务行业在金融业务处理过程中所使用的专业设备。广义的金融机具包括专用设备和通用设备，泛指金融业务中能够减轻人员劳动、改善服务质量所必需的一切自动化和信息化设备；狭义的金融机具是指在处理伴有“物流”（现金流、票据流、客户流、数据流）产生的金融业务中所使用的设备总称，具备减轻劳动强度、提供自助服务、加强货币监管等作用。由于国内约90%的支付交易都是由现金完成，因此与现金流处理相关的金融机具是主体。2、金融机具行业规模及历史增长中国金融机具市场持续保持高速增长，ATM、清分机、点钞机等金融机具设备数量都在扩张。由于金融机具设备本身是一个细分行业，其中又包含了大量不同的品种，因此目前并没有权威的行业数据。我们依据国家统计局统计的分行业固定资产投资完成额中，用于金融业的设备工器具购置额测算出，2013年国内金融机具市场规模超过350多亿元，过去五年的复合增速约为29%。3、行业竞争格局自2005年以后，随着银行总行集中招标采购模式的普遍推行，产业逐步向少数具备研发实力、资金规模和全国服务网络的优势企业集中。根据汇金机电的招股说明书披露，截至2011年末，全国从事金融机具生产的企业约为88-150家，集中分布于我国经济最为活跃的长三角、珠三角和环渤海地区。ATM机：ATM市场格局较为稳定，2012年五大品牌销售量占全年总量约72.51%，国产品牌在三足鼎立的格局中，超越日、美两大阵营，其中广电运通的市场占有率最高。清分机：大中型清分机市场几乎完全由德国捷德、英国得利来、日本光荣等国外厂商掌控。随着本土厂商技术的逐渐成熟以及产品性能的进一步提高，近几本土厂商年逐步实现了对银行小型清分机的进口替代。聚龙股份就是其中表现较好的本土企业之一，根据其招股说明书披露，公司2009年的国内市场占有率约为12%。上市后，公司实现快速增长，根据我们的草根调研，公司在四大行总行的占有率约为40%，在部分区域，如广东省的清分机市场占有率已经超过50%；我们判断其在全国范围内的市场占有率预计约为20-25%。捆钞机：捆钞机行业的主要企业包括：二、行业未来发展动力：国内外市场增长及银行发展的要求1、银行业发展需要更多智能化金融机具渠道下沉需要更多自助金融机具入口随着互联网金融的兴起,银行业对于抢占线上线下用户入口的重视度日益提高。在线下，银行渠道下沉，掌握社区金融入口的做法开始发展。这种做法的学习标杆是全球市值最大的富国银行。富国银行具备的核心优势之一，就是富国银行拥有美国银行业最好的资金来源结构之一，拥有较大比例的低成本核心存款（占比保持在70%左右），其中社区银行存款是公司低成本核心存款的主要来源。核心存款是指储户在银行持有的对利率变动不太敏感的较稳定的存款，社区银行的营业网点大多分布于农村地区和小城市，其存款客户主要是当地的住户及小企业，相对而言，此类地区的中小存款人获取金融市场信息的渠道有限，对金融工具及投资方式的了解相对较少，从而其存款的利率弹性较低，即其存款大多表现为核心存款。抢占用户入口，而一个典型的社区银行入口会尽量使用自助金融机具提供长时间的客户服务。以另一家海外同行美国银行为例，其在2012年运行自助设备19000余台，其中近6000台自助设备离行分布于5400个地点（含1000多个自助银行），离行布放地点数与网点个数比例基本为1:1，且经数据分析，经常使用离行自助设备的客户更忠诚于银行（高于不使用离行自助设备用户两个百分点）、营业收入贡献更大（高于不使用离行自助设备的收入4个百分点），因此在整体战略上支持柜面交易向自助转移。2、成本控制需要更多金融机具替代人工根据国家统计局数据，我国金融行业员工薪酬水平显著高于其他行业；而从上市银行年报信息测算，银行的人均薪酬水平又明显高于金融业总体水平。考虑到未来数年内，银行业面临着存款利率市场化、民营银行牌照放开、以及互联网金融等因素冲击，其加强成本控制、提高经营效益的需求将日益明显，因此，使用更多自助、智能的新型金融机具替代人工和提升效率将成为行业趋势。3、国内现金流通市场规模持续增大我国M0从1998年起增长迅速，至2012年CAGR为11.11%，截至2013年9月，M0达到5.65万亿，考虑到国内经济增长及通货膨胀的长期趋势，我们预计未来M0还将继续增长，而现金流通市场规模的持续增大会带来相应的现金类金融机具需求。政策方面，随着2012年年底以来有关监管部门实行“假币零容忍”、“现钞全额清分”、“提升流通币票面整洁度”等硬性要求，对于纸币的流通监管在不断加强，金融机具市场需求有望进一步释放。4、海外市场需求持续增加全球现金流通量不断增加。以美国为例，其自1998年以来，M0的规模的CAGR为6.74%，截至2012年底，M0达到1.13万亿美元。且各国近年均陆续更新银行业务流程，以及提高银行办公自动化水平，特别是大量增加银行自助设备的趋势，与之配套的纸币清分机、点钞机等金融机具得到了迅猛发展。尽管在过去数年，市场一直有预期现金会因为用户对其他支付方式的偏好而逐渐消失，但根据RBR的研究结果，从2002到2012年间，流通中的欧元、美元以及英镑的数量分别增加了14.3%、5.4%和6.8%，其中，自2007年11月经济危机开始时到2012年底，美国经济中流通的现金总金额增加了42%。严峻的纸币反假形势致使各国金融监管机构更加重视高技术含量的现金机具。美国官方网站资料，1995至2007年的13年间，使用数字技术伪造的美元占美元假钞的比例从不到1%增长到55%。欧元作为世界上最安全的货币集中了欧洲各国最先进的防伪技术，但2009年1月12日欧洲央行数据显示，2008年有关部门查获的欧元假钞数量总计66.8万张。印度情报机构和印度央行有关部门统计，目前在印度流通的卢比假钞总额多达510亿美元。全球范围内的假币频现促使银行加快金融机具升级换代的速度，推广使用更高鉴伪能力的金融机具。而应用图像处理技术、采用高维数据采集方法、把鉴别真伪的基点建立在技术含量更高的处理方法上的新型金融机具将成为宠儿。对于发展中国家和地区而言，纸币流通量大，纸币处理环节较多，现有的手段落后，更迫切需要自动化、智能化的金融机具，其市场发展潜力更加巨大。三、行业未来发展模式：从高端制造延伸至金融外包服务1、金融服务外包的介绍和特点什么是金融服务外包？金融服务外包是指金融企业持续地利用外包服务商来完成以前由自身承担的业务活动。包括信息技术外包（ITO）（如软件开发等）、业务流程外包（BPO）（如票据影像处理等）和知识处理外包（KPO）（如数据信息分析等）。在三大金融服务外包类别下又可以细分成各类小的金融服务类型。金融服务外包产业链覆盖面广，极易形成产业群。经济全球化进程的加快和信息网络等技术的日益进步，致使金融服务外包产业应运而生，且在全球范围内逐渐形成了分工协作的链条，从而成为了一种新的全球产业组织形态。在ITO服务、BPO服务和BPO服务三大金融服务外包类别下又分为众多细分金融服务类别，分工之细遍布各个金融服务产业链，覆盖面极广，极易形成产业群。2、海外金融服务外包市场成熟海外金融服务外包市场规模巨大。目前全球金融服务外包业务量为2100亿美元，占到全球服务外包业务总量的17.5%。其中银行业服务外包占据主导地位，占比高达61%，证券业和保险业分别为23%和16%。美国、英国、德国和法国是全球最重要的金融服务外包发包地，印度是金融服务外包的最大受益者，在金融离岸外包市场中，印度的市场占有率达80%，并以20%的年增长率持续增长。相比之下，国内金融外包还有巨大的提升空间，有望充分享受全球金融外包转移。通过对比自建中心、BOT、混合自建中心、虚拟自建中心和外包五种金融服务提供方式的优劣，金融服务外包具有转移运营和财务风险的优势，此外问责制下可以督促外包服务商提高服务质量。其可变成本较大，但固定成本极小。3、国内金融服务外包需求将持续增长国内金融服务外包市场发展较晚，从2000年提出金融信息化开始起步，至2006年“千百十工程”全面推进服务外包产业使金融服务外包市场开始进入成长阶段。我们认为，随着国内金融业改革的不断深化，未来金融外包的需求会持续增长，主要原因在于：控制成本，提高运营效率。未来数年内，银行业面临着存款利率市场化、民营银行牌照放开、以及互联网金融等因素冲击，其加强成本控制，提高经营效益的需求将日益明显，而将非核心业务外包，可以显著达到降低成本、致力于核心业务创新和发展的目标。以现金管理成本为例，《AsianBanker》统计表明，在一个钞票的完整生命周期中，澳大利亚的钞票处理成本大概占10%，在中国更高，约占18%。银行是现金管理成本的主要承担者，而统计表明，仅ATM外包就可以为银行减少15%-25%的现金管理成本。而如前文论述，一方面，银行业通过自助金融机具布设实现渠道下沉，另一方面银行又需要控制其人力成本的增长，因此将相关的运营维护业务（可能包含清机配钞、安全押运、纸币清分等环节）外包给第三方公司会是很好的运营方式。国内金融外包行业有很大提升空间。2010年，我国在岸服务外包中金融业的发包量为51.3亿美元，其中，金融IT外包为74.57亿元，增长21.03%。但从金融行业服务外包渗透率来看，我国金融行业服务外包支出仅占整体金融业运营支出的0.53%，不足美国的1/3，有很大提升空间。RBR预测，未来3-5年，仅流程外包（BPO）就将维持20%的年增速。4、金融制造转型金融服务的优势在欧美发达国家制造业中，服务比重占到20%以上，美国制造业中服务比重已经占到58%，而国内多数制造业企业对于制造转型服务的重视度不够。但对于金融制造企业而言，近年来随着银行业改革的因素促进，开始具备转型金融服务的较好条件：发挥对产品的理解优势。金融机具本质上是在金融业务中能够减轻人员劳动、改善服务质量的设备，由于涉及到的金融资产价值较高，对其技术含量和可靠性也有较高要求，因此，在产品销售后还有较长时期的维护和更新要求，因此，由制造企业本身来承接银行相关业务的外包，能够发挥其对产品的理解优势，同时可以根据终端需求，不断改进产品的设计生产，既能减少产品开发到推向市场的时间，也能更好地提升产品质量。发挥现有客户优势，加强粘性。金融机具制造商的主要客户均为银行等金融机构，从制造延伸到服务，可以利用现有客户关系开拓市场，同时为客户提供服务具有更强的粘性。切入银行流程，有利于创造新的盈利增长点。流程银行最早由银监会前主席刘明康于2005年提出。当时他指出，几乎所有中资银行的业务流程都存在着重大弊端，仍只是“部门银行”，而不是“流程银行”，导致针对客户需求的服务、创新和风险防范受到人为限制，银行内部相互制衡机制难以有效发挥作用。随着金融脱媒化、利率市场化和监管审慎化的不断加深，实施流程再造工程，重塑面向市场、客户导向、高效运作的流程体系，日渐成为国内外银行业的重要战略选择。以邮储银行为例，其业务流程再造的目标主要有三个方面：一是通过规模化流水线作业模式，提升营运效率，并降低成本；其次，通过专业化的业务流程加强风险控制；最后，减少和剥离网点操作性事务，促进网点转型，更好地为客户服务。在此过程中，对非核心业务的外包是一种有力手段。而对于承接外包业务的金融机具制造商而言，切入银行流程，有助于其了解银行运营模式，为未来开发新的盈利增长点，以及将来为新进入银行业的潜在客户提供相应的流程模块解决方案。四、风险因素1、行业竞争加剧影响产品价格和毛利。2、海外市场景气度低于预期。3、新型金融机具产品的推广进度低于预期。4、承接金融服务的异地市场扩张进度低于预期。五、行业投资策略与重点公司我们按照以下几个方面选择相应的金融机具个股：具备核心技术优势：金融机具设备总体技术含量较高，因此我们关注的投资标的应当具有较强的技术优势。技术优势可能来自于两个方面，其一是掌握核心模块的研发制造能力，例如ATM机的出钞模块等；其二是掌握良好的设备集成能力，在自制或外购的模块基础上进行设备集成，确保设备的可靠性和稳定性。衡量这些技术优势的一个重要参照指标是能否替代进口产品。具备良好的银行客户关系：对于成熟的金融机具产品，通常是采用总行招标入围方式；对于新型金融机具产品，则可能从部分区域的银行客