法学-企业风险投资中的法律问题研究

PAGE 摘要：企业风险投资是一项投资活动。企业风险资本是股权资本。企业风险资本家将风险资本作为股权投资注入未上市的高增长公司并参与管理。目标公司可在到期后退出股票，并购或以其他形式的风险投资审计首次公开募股。从融资到投资，企业风险投资的高风险和高盈利能力已经拥有了完整的资金循环链。在现如今这个知识经济时代，企业风险投资正好迎合了这个时代的要求，并在社会经济发展中获得了举足轻重的地位，促进了中小型企业，特别是高新技术产业的发展。虽然我国的企业风险投资正在进行稳步发展，但我们仍然需要意识到，企业风险投资的实际操作中仍然存在许多不利于其发展的不良因素，缺乏相应的法律制度就是其中最为关键且无法回避的一点。我们必须清楚地意识到，健全的法律制度对于企业风险投资的长期、健康的发展的必要性。因此，我们要提高我国关于企业风险投资的立法水平，以完善风险投资立法的形式；其次，完善风险投资的退出机制，完善中国创业板市场，以确保风险投资顺利退出。关键词：企业风险投资退出机制法律制度Abstract：Enterpriseventurecapitalisaninvestmentactivity.Venturecapitalisequityinvestment.Venturecapitalistsuseventurecapitalasequitytoinvestinandmanageunlistedhigh-growthcompanies.Thetargetcompanycanexitafterthestockmatures,mergewithotherformsofventurecapitalorauditthe.Fromfinancingtoinvestment,thehighriskandhighreturnofenterpriseventurecapitalformacompletecapitalcyclechain.Today,intheeraofknowledgeeconomy,enterpriseventurecapitalisinlinewiththerequirementsofthisera,inthesocialandeconomicdevelopmenthasachievedapivotalposition,promotingthedevelopmentofsmallandmedium-sizedenterprises,especiallyhigh-techindustry.Althoughourcountryenterpriseventurecapitalisdevelopingsteadily,butwestillneedtorealizethatintheactualoperationofenterpriseventurecapital,therearestillmanyunfavorablefactorsthatarenotconducivetothedevelopmentofenterprises.Wemustrealizeclearlythattomakeventurecapitaldevelophealthilyinthelongrun,wemustestablishasoundlegalsystem.Therefore,inordertoperfectourcountry'sventurecapitallegislation,wemustimproveourcountry'sventurecapitallegislationlevel.Secondly,weshouldimprovetheexitmechanismofventurecapitalandthegemmarkettoensurethesmoothexitofventurecapital..Keywords：Enterpriseventurecapitalexitmechanismlegalsystem目录第1章绪论 11.1研究背景和意义 11.1.1企业风险投资的背景 11.1.2企业风险投资的研究意义 21.2文献综述 21.2.1国内研究 31.2.2国外研究 31.3课题研究方法和内容 41.3.1研究方法 41.3.2研究内容 4第2章企业风险投资概述 52.1企业风险投资的概念 52.2企业风险投资的法律特征 62.2.1进行风险投资的主体是风险投资机构或者风险投资家62.2.2风险投资的客体是具有高成长性的未上市企业62.2.3风险投资的主要方式为股权投资62.3企业风险投资的价值 7第3章我国企业风险投资法律制度的缺陷 93.1立法上的形式缺陷 93.1.1我国风险投资立法层次低93.1.2相关的法律规定分散93.2退出机制不完善 103.2.1企业股份回购受到制约103.2.2利益保障机制不完善 10第4章我国企业风险投资法律制度的完善 124.1完善我国企业风险投资法律制度的必要性 124.1.1完善企业风险投资法律制度的背景124.1.2完善企业风险投资法律制度的途径124.2我国企业风险投资法律制度的完善建议 134.2.1统一风险投资法律制度的立法 134.2.2健全我国风险投资退出法律制度13扩大股份回购情形发展产权交易市场 14参考文献： 15致谢 17PAGE17绪论1.1研究背景和意义1.1.1企业风险投资的背景随着中国经济的快速发展，特别是在大力推动中国金融改革的背景下，中国的金融体系变得越来越完善，风险投资正在成为中国金融体系的重要组成部分，我正在解决问题。它在筹资困难中发挥了重要作用。深入分析风险资本对业务发展的影响，对公司技术创新产生非常重要的影响非常重要，最重要的是，引入风险资本可以为公司进行技术创新创造有利条件。但是，中国的许多公司对此并不了解，因此对风险投资缺乏透彻的了解。不建议使用风险资本来提升自己，因为一些公司认为风险资本将对其发展产生负面影响。为了促进企业发展，应在深刻理解公司技术创新对风险投资的重要价值的基础上，从促进企业发展的角度出发，加大对风险投资的重视，国家也将更加科学，健康，可持续。在各个方面努力工作，以鼓励中国风险投资在企业创新中发挥积极作用。1.1.2企业风险投资的研究意义近年来，中国的经济发展取得了重要成果，特别是在新时期，中国金融体系改革不断加强，我国企业风险投资已然成为我国金融体系中一大不可或缺的组成部分。而企业风险投资是其中非常关键的一项。自2010年以来，中国的风险投资走上了更为快捷的发展路线，风险投资机构和风险资本家的数量和规模不断扩大，已成为中国金融体系中的支柱型投资模式。中国企业风险投资的高速发展，不仅为中国企业提供了更多的资金和产业支持，还在中国企业的高新技术发展中起到了巨大的作用，在中国企业的高新技术创新中尤为明显。企业风险投资是技术创新、经济发展和增强国际竞争力的重要途径。换句话说，实际的生产需求刺激了技术的发展，技术的发展践为科学理论的形成打下了基础。如今，生产，技术和科学理论的相互作用正在发生根本变化，形成了科学、技术、生产的顺序。纵观企业风险投资的发展历史我们可以发现，企业风险投资是促进技术创新和增强国际竞争力的必不可少的要素。在这一阶段，中国风险投资行业的问题正在引起问题，但问题的根本原因是对国家宏观经济管理和社会各个方面的理解的延迟，而风险投资行业发展的现实环境是需求和分歧。如果我们找到一种方法解决矛盾的根本原因和问题，而又不弄清矛盾的主要矛盾和根本原因，那么中国的风险投资行业仍然可以站甚至倒退。这将很难实现。在这一现实的基础上，我们需要积极发展中国的风险投资行业，发现问题，探究押韵的根源，并追求真正的需求和长期利益，以研究解决方案和解决方案。因此，尽管这项研究不能为中国风险投资的发展提供基本的“良方”，但它提出了可以用作参考，丢砖砌瓦的想法，并为更多的人提供了令人鼓舞的想法，以供讨论。1.2文献综述1.2.1国内研究方海华（2017）认为，中国仍然缺乏企业风险投资法律法规的制定，市场经济中对企业风险投资行为的法律限制并不完善，因此导致风险投资市场出现了许多非法的商业活动与法律纠纷，例如对于许多侵犯他人权益的行为，惩罚力度不够，没有法律威慑力，权益的丧失导致企业风险投资者丧失投资信心，债权人的权益也不能很好地保护。张金新（2016）认为，有些公司为避免债务而伪造了并购案，从而损害了相关债权人的权利。从这个意义上讲，可以通过增加对特权信息犯罪的法定刑罚，引入惩罚性赔偿制度以及完善对中国公司的民事责任制度，来解决利用特权信息重组上市公司重要资产的问题。补偿使用特权信息。个人知情权，在公司投资时准确核实债权保护机制的覆盖范围，确定公司是否能够履行债权人损失赔偿权并规范责任人相关的，例如改善股东对债权人的直接义务，在投资公司时的相关负责人采用诸如过失责任原则之类的法律方法，以保护投资时债权人的权益，并充分维护债权人的利益。债权人投资时的合法权益。桂爱琴（2017）认为，为了减少在公司投资时的法律危机，根据中国投资法的危机预防规则和政府职能整合的前景，他提供了相关的可行预防建议。1.2.2国外研究美国是英美法律体系中的典型国家。与民法不同，判例法是英国和美国。法律制度的一种非常重要的法律形式有法律依据。尽管如此，美国的企业风险投资法体现在法规的明确规定中。与1958年一样《中小企业投资公司法》1995《公众风险投资基金法》。风险资本法律体系的重点是规范风险资本运营的整个过程，另一方面，由于基于民法的先例，通常鼓励与风险投资有关的争议。判断。另外，根据1971年美国《宪法修正案》的第10条，当时宪法没有获得批准未经联邦授予或国家禁止的当局属于国家。因此，美国仍提出风险投资法案，联邦和州政府分别制定相关法律。例如阿肯色州《2003年风险投资法》，加利福尼亚州《2001年风险投资法》等。1.3课题研究方法和内容1.3.1研究方法在撰写本文的过程中，主要使用以下两种研究方法。1.文献研究方法。根据该课题的研究目的，通过调查文献获得数据，以全面，准确地掌握该课题。这种方法不仅有助于了解企业风险投资的相关内容，而且有助于确定研究主题，形成研究的总体印象并获得研究该主题的实际数据的比较数据。可以进一步分析我国企业风险投资的现状。2.叙事研究方法本文通过作者的理解来解释和解释现有的现象，规律和理论。就我国企业风险投资现况给出相关的发展建议。披露了我国企业风险投资的现有的法律问题。。1.3.2研究内容自从风险投资于1946年在美国诞生以来，它在高科技产业的发展中起着决定性的作用，其价值已在许多国家得到认可。由于我国的风险投资起步较晚，因此与西方风险投资的发展相比仍有很大的差异，因此，真正分析风险投资问题并提供对策非常重要。风险投资是一种新型的投融资机制，其特点与现有的投资形式完全不同，可以从六个方面来表达：一是高风险，高回报的投资。第二，长期投资。第三，股票投资。第四，证券投资，为了最大限度降低风险，企业风险资本家通常投资于其中包含多个项目的项目组合，并利用项目成功转换带来的高利润回报来抵消失败项目的损失。第五，企业投资和风险投资不仅能提供投资带来的高额回报，而且还提供知识与经验的积累和广泛的社会关系。企业风险投资家通过积极参与企业家们共同创立的合资企业，并尽最大努力帮助企业家成功完成企业的积极向上的发展。第六，拆分投资，企业风险资本家将新创立的公司分为多个成长阶段，并投资多个投资基金，因此，上一个发展阶段的目标成为了下一个投资阶段的前提。从根本目的来看，除了需要通过企业风险投资获取高利润高回报外，降低投资风险是企业风险投资家的最为迫切需要达成的目的。第2章企业风险投资概述2.1风险投资的概念企业风险投资是指非金融公司的风险投资活动中，在内部和外部开展明确的主要业务。所谓风险投资是指商业投资的风险，即高风险的失败投资于高科技开发区和成功后的高资本回报率。风险投资是在市场经济体制下支持科学技术绩效变化的重要手段，其实质是通过投资于高风险，高收益项目以取得所有者资本来出售或列出成功的项目。因此，投资者可以获得高回报。风险投资公司类似于投资公司。除了获得资金外，没有经验的年轻公司通常还需要适当的运营建议。对此，风险投资公司可以提供相关的建议以帮助该公司能够更好地发展风险资本家在投资新的合资企业的过程中，高级管理人员需要将公司发展到可以上市的程度，即向投资者出售股票。当达到这一目标后，一家典型的风险投资公司出售股票并将其转让给下一个新股票。尽管由于中国的发展权和经济市场的特殊性，风险投资公司在投资领域的范围相对较广，但风险投资实际上在早年间并未真正登上中国舞台，但是最近中国的企业风险投资发展非常迅速。在中国经济市场的各项领域中都可以看见企业风险投资的身影。2.2风险投资的法律特征2.2.1进行风险投资的主体是风险投资机构或者风险投资家在现实操作中，风险投资通常由拥有高度专业性以风险投资为主要业务的风险投资机构公司进行操作。它由风险投资行业的原始所有者和风险投资专家组成，而不管风险投资机构使用的组织类型如何。顾名思义，风险投资具有很高的风险，因此在投资风险投资之前，需要对目标公司进行详细的研究和研究，了解目标公司的历史发展和发展计划，并分析行业前景和竞争力。投资要点并且为了了解投资风险，您需要与目标公司的管理层进行沟通，检查运营地点等。但是，一方面，风险投资的原始所有者通常不具备执行这些研究项目的专业知识和能力。另一方面，风险资本家通常雄心勃勃，理论丰富，但缺乏大量资本。在这种情况下，双方的条件都满足了对方的迫切需求，这些互补的要求促成了关于建立风险投资机构的协议。当然，在知识经济时代，有很多人同时在社会中同时拥有这两个要素，因此通常被称为天使投资人。2.2.2风险投资的客体是具有高成长性的未上市企业通常，企业发展分为四个阶段：种子阶段，早期，扩展阶段和成熟阶段。风险投资的目标通常是增长周期的早期阶段——风险公司需要大量资本，以各种方式改善其实验室测试结果，并将其最终推向市场。人类的思想和观念转化为真实的产品。引入风险资本之后，在风险资本机构高管的帮助下，风险公司将从种子期迅速成长为成熟期。风险投资机构可以获得的收益比他们已经投资成熟公司的收益要高得多。2.2.3风险投资的方式主要为股权投资投资有许多不同的方法，例如债务投资，证券投资和资产交易。风险投资主要是一种股权投资，因此，风险资本是一种股权资本。实际上，风险资本的股权投资方法与风险资本家的目标是一致的。通过向仍处于成长阶段的目标公司注资，风险资本投资者可以成为股东而无需取得公司所有权。提取汇款以实现数百笔资本增值，然后投资到下一个目标公司以继续进行资本流通过程。2.3我国企业风险投资的法制发展近年来，企业风险投资已开始引起中国社会各界的关注。中国公司的风险投资发展可以大致分为两个阶段：政策发展和法律发展。政策支持的发展阶段应从1984年的“新技术革命和中国的对策”开始。次年，我国国务院在《关于科学技术体制改革的决定》中宣布可以通过企业风险投资这一方式来扶持我国先进技术的发展。在90年代初期，中国的经济体制改革仍在继续深化。我们不断引入风险投资政策，以建立完善的社会主义市场经济。1991年，《国务院关于批准国家高新技术产业幵发区和有关政策规定的通知》规定在高新技术产业开发区设立风险投资基金和风险投资公司。1998年3月我国在第九届中国政治会议第一次会议上宣布了《关于尽快发展我国风险投资事业提案》提案。建议从改善基本政策，咨询服务和人才培训开始，重点解释了如何建立和改善风险投资。它可以被认为是风险投资政策支持发展阶段的一个里程碑。因此，在现阶段，在中国成立的第一家风险投资公司——中国新技术创投基金，以及在中国成立的第一家中外合资公司——中国科兆高科技有限公司。鉴于它们特殊地位和意义，这两家公司对于我国企业风险投资行业的发展显得尤其重要。法律援助的开发阶段始于2010年，国家鼓励建立科学技术成果，并鼓励资金和风险投资的转化。资金来源是由州，地方，公司，机构和其他组织或个人提供的资金，用于支持高贡献，高风险和高回报的科学技术成果。创新加快了关键科技成果的产业化。可以说，这是第一个合法确认在华风险投资的法律文件，对支持风险投资发展和促进科技成果产业化具有积极意义。在21世纪，风险投资法颁布了在多个地区发布的当地法律法规，以支持地区经济发展以及法律规定。例如，北京《中关村科技园区条例》和《有限合伙管理办法》。风险投资机构可以采取股份有限公司形式。这仅显示了当地法规形式的有限合伙风险投资机构，但这却是风险投资机构组织的一项突破，为中国修订《合伙企业法》提供了宝贵的经验。2003年，中国宣布了《外商投资创业投资企业管理规定》，其中之一是鼓励外国投资者来华参与风险投资，丰富中国风险投资行业的资金来源，并利用外资来帮助中国的高科技产业。第3章我国企业风险投资法律制度的缺陷3.1立法上的形式缺陷3.1.1我国企业风险投资立法层次低我国企业风险投资的具体法律制度主要是《创业投资企业管理暂行办法》、《外商投资创业投资企业管理规定》、《首次公开发行股票并在创业板上市管理暂行办法》、《中关村科技园区条例》、《深圳经济特区合伙条例》等。这些规范性文件与国务院各部委发布的这些法律规范性文件或部门规章，部门规章的立法水平，部门规章专门规定的风险投资法律相抵触的，将予以作废并具有相关法律效力。当前，风险投资法律体系的相关法律等级较低，效力范围有限，对风险投资的发展几乎没有帮助。所以我们需要更加进一步地完善我国企业风险投资的立法体系。3.1.2相关的法律规定分散众所周知，中国的风险投资体系法律是由全国人民代表大会常务委员会制定的，例如《促进科技成果转化法》、《合伙企业法》、《公司法》、《破产法》等。但是，这些法律却是“风险自负”。在《促进科技成果转化法》中只有一项政策规定表明了国家对企业风险投资持的支持态度，而《合伙企业法》中的某些规定则指定了风险投资可以采取的组织类型。风险投资的关闭机制主要体现在《破产法》的规定中。与企业风险投资有关的《公司法》的规范相对较高，例如企业风险资本机构的组织形式，以及对股权转让和清算程序的一些限制。3.2退出机制不完善风险投资机构投资于风险资本。风险投资旨在实现高投资回报率，而要实现这一目标，您必须通过风险投资的退出机制。风险资本的退出机制是风险资本运作不可或缺的一部分，对于风险资本尤其是投资者而言非常重要。只有成功实现了资本的提取并获得了投资的价值，您才能进入下一个风险投资周期。但是，中国风险投资退出法律制度在以下几个方面仍然存在许多问题。3.2.1企业股份回购受到制约一旦风险投资机构发现该投资有可能失败，就很容易要求风险投资公司回购风险投资机构的股权或在投资合同中预先确定回购的具体情况。快速甚至双赢的风险投资退出机制。韩国《公司法》的第143条制定了适用的股份有限公司股份有限公司回购股票的规定。但是，在一些明确列出的公司回购的情况下，本文不允许企业进行回购。不幸的是，第《创业投资企业管理暂行办法》条第24条确定了创业公司回购股票的资本提取途径。根据《立法法》的规定，由全国人民代表大会常务委员会制定的法律的效力要大于国务院部和委员会的立法。在中国，风险投资公司不允许通过回购股票来提取资金。也就是说，在我国是不可以以回购风险企业公司股份进行资本的退出。3.2.2利益保障机制不完备企业关联方的保护制度不仅在保护公司股东和债权人方面得到了明确规定，而且在保护公众方面也得到了明确规定，但目前国内法律规范仍在企业关联方的保护制度中进行，上述内容仍不完善。当前的国内法律法规在相关债权人参与公司的核查和清算方面存在缺陷。最有代表性的代表是，如果公司在截止日期之后仍未成立清算组，则它仅有权参与公司的核查和清算，并且可以任命一个特定的人到法院进行核查和清算。也就是说，在新实施的公司法中，债权人的权利不仅缺乏立法保护机制，并且更为缺乏的是对清算组的监督。并且，按照法律平等和正义的标准要求，当公司解散核查和结算制度注重保护股东权益时，就不能忽视对股东权益的保护。中小股东。在大公司中，主要股东拥有相对更多的资本，并且在公司决策方面拥有更大的权力。例如，在核查和清算工作开始时，股东大会有权就公司清算作出决定。但是，股东大会的投票制度是基于多数股份的原则。中小股东与大股东在公司的核查和清算工作上存在差异，其结果往往是少数股份无法交到小股东手中，因此，股东大会的决定通常不适合小股东。无法有效保证债权人与公司股东的利益，就很容易导致经济矛盾的产生，不利于企业风险投资的积极发展。

第4章我国企业风险投资法律制度的完善4.1完善我国企业风险投资的法律制度4.1.1完善企业风险投资法律制度的背景自上世纪80年代“风险投资”一词在中国出现以来，它就逐渐在中国市场上留下了自己的印记。多年来，中国一直得到有关政策和法律法规的支持。学术界对企业风险投资的研究可谓是百花齐放。不仅有学者论文的发表，还有专业研究机构的建立。与经济学活动相比，从法律角度对企业风险资本的研究相对较少。然而,我们必须清楚地认识到,企业风险投资支持的法律体系的形成和完善,不仅仅是有利于风险投资各方的权利和义务的法律关系,中国经济市场需要相关法律法规来保证各大企业家、企业以及债权人的权益。因此，有必要采取一系列措施完善企业风险投资法律制度的措施。我们需要根据我国的实际情况和经济市场来改善风险投资的法律制度，以促进中国企业风险投资产业的蓬勃发展。4.1.2完善企业风险投资法律制度的途径根据中国当前经济市场的某些情况，法律植入是改善中国风险投资法律环境的有效途径。法律移植是促进国家法律发展的一种特殊方式。法律移植是指基于识别，识别，改编和整合并对它们进行国有化的外国法律（包括法律概念，技术，规范，原则，制度和法律概念等）的引入，吸收，采用，吸收和吸收。国家使用法律体系中的有机成分。法律移植取决于社会与法律发展之间的不平衡。同时，这也是中国法律开放和法治现代化的要求。因此，为完善我国的风险投资法律制度，有必要对其他国家的风险投资法律制度进行分析研究。从全球的角度来看，各国的风险投资行业正在蓬勃发展，法律体系也在不断发展。但是，仔细分析发现，世界风险投资及其法律制度在一定程度上受到了美国风险投资和法律制度的阴影，并且在某些方面有相同的规定。作为风险投资的起源国，风险投资的理论研究和典型实例是因为它们形成了风险投资发展模型，为各国学习和借鉴移植提供了良好的资源。进一步完善了各自的风险投资体系。4.2我国企业风险投资法律制度的完善建议4.2.1统一风险投资法律制度的立法在现阶段，我国关于企业风险投资法律制度的立法相对较低，有的甚至依旧处于政府政策水平。这不仅不能真正反映中国对风险投资业的鼓励和支持，并且在一定程度上不利于我国企业风险投资的发展。因此，中国的企业风险投资立法应提高相关监管法律文件的相应法律水平。这是因为，首先，这是响应我国基本的国家政策要求依法治国。其次，这也是面对市场失灵时制定法律时国家切实干预的体现。第三，部门规章的法律形式更适合作为法律的补充，针对风险资本的相关法律规定制定了实施细则，以增强其可操作性和可行性。此外，法律必须保持一定程度的稳定性，这意味着该法律不能随时间进行修改，也不能与社会和经济发展同步进行更新。尽管如此，中国目前的相关法律规范与实际发展脱节，因此那些过时的法律规范必须与时俱进。这是因为法律的稳定性可能落后于法律所处的社会环境。同时，根据我国风险资本的发展历程，可以了解到我国相应的风险资本法律制度是由国家出台的政策相互关联和促进的。因此，这也是立法者必须注意的一个方面，即迅速提高在实践中具有良好社会效果的政策，并提高相关法规的约束力。4.2.2健全我国的风险投资退出法律制度扩大股份回购的情形股票回购是指退出风险投资的一种方法，风险公司根据特定的程序和价格回购风险投资机构的股份。根据股票回购的主题，可以分为公司回购，管理层回购和员工回购。顾名思义，公司的回购是指风险投资机构在风险投资机构回购股票。根据《中国公司法》的第130条，采用了“原则上禁止的例外”模式，但是回购风险公司的库存股票却不在“允许的例外”范围之内。“员工回购和管理回购实际上是通过风险投资机构与目标公司之间的投资合同达成的。回购通常是对公司管理层和员工的尽职调查。激励措施极大地增加了工作热情在资本维持原则和债权人利益保护方面，我认为法律应限制某些公司的回购方式，例如风险投资机构对竞争对手的投资当竞争对手收购了风险投资机构后，公司的赎回情况将得到缓解。发展我国产权交易市场场外市场是在证券交易所以外进行证券交易的地方。在中国的场外交易市场中，房地产交易市场是最为重要的市场，是风险资本通过并购创造的支柱。根据几个主要房地产交易市场的数据显示，中国房地产交易市场的年交易量约为五千亿元。同时，产权交易市场已成为寻求买卖产权的风险投资机构出售的重要渠道，而产权交易市场已成为我国买卖产权的主要交易渠道。另一方面，对于希望通过风险资本投资发现潜在目标公司的投资者而言，房地产交易市场也是一个“助推器”。此外，产权交易所需的交易程序，信息披露，资产评估和定价，有利于保证有关部门的监督管理是公平公正的。因此，我们必须从以下几个方面来完善中国的房地产交易市场：一是建立全国物业交易市场。“湖北模式”——代表湖北武汉光谷