风险投资的长与小

风险投资的长与小

本文主要根据2014年年初《美国风险资本协会》发布的报告进行编制，并对美国风险资本行业的特点和现状进行了探讨。美国风险投资行业的成功得益于根植在美国文化当中的企业家精神、对财富的认可、科学技术的进步以及公开公平的资本市场,最根本的决定因素包括科技的运用、活跃的创业者、对知识产权的保护,以及训练有素的劳动者。在美国,风险投资有点石成金的作用,能让一个小小的想法、一个简单的技术变成让全球都为之疯狂的产品与服务;风险投资基金能帮助一家公司从小树苗长成参天大树,让一份商业计划书演变成庞大的商业组织。成功是风投企业成功的前提风险投资是一种长线投资风险投资公司为最具有创新精神、最具商业前景的公司提供资金支持。风险投资基金能对一些新颖的想法进行投资,这些想法最终变成有竞争力的产品与服务通常需要5~8年的时间。风险投资是一个独特的投资类别,属于股权投资,在投资初期没有流动性且看不到价值,需要等上5~8年,才有可能有所收获。随着小公司逐渐发展壮大,会有新的投资人加入。投资人和管理团队基于对“价值”的评估,对公司股权进行分配。但是,除非公司最终被收购,或是成功上市,否则这些投资没有真正的价值可言。风险投资实际上是一种长线投资。尽管投资人希望所有的投资都能有所斩获,但是平均而言,所投的6家公司中只有1家能成功上市,3家公司中只有1家能被收购。有经验的投资人对初创企业的成功至关重要美国风投业提供资金,打造出最具创新精神、最为成功的企业。但是风险投资不仅仅代表“钱”。风险投资中的合伙人在所投资的公司中扮演重要角色,通常会拥有初创企业董事会的一个席位。投资一家初创企业,合伙人每天都会和初创企业的管理团队打交道,这限制了风投所能投资的初创企业的数量。许多创业者希望从风险投资公司处获得资金支持,但是他们当中很少有人意识到,他们也需要“专家”的支持。事实上,合伙人的积极参与对于初创企业将来的成功至关重要。许多只有一两个人的小公司拿到了资金支持,但是只有一两个人的公司无法成功上市!初创企业将会陆续招募能人,公司规模将不断扩大。当你问一些已经获得巨大成功的投资人,什么是帮助初创企业成功的第一要素时,他们的回答非常一致:一位有经验的投资人。风投公司挑项目可谓“百里挑一”当一家风投公司收到100份商业计划书时,只会认真阅读其中的10份,而最终只有一份商业计划书获得资金支持。风投公司会考察初创企业的管理团队、商业模式和市场空间,同时也会衡量是否和风投公司的目标相一致、公司价值增长的潜力,以及造就一家优秀企业所需要的资金。时间是忙碌的风险投资人最为宝贵的资产。现如今,一个理想的商业模式需要符合以下条件:适合所有的市场、很容易进行衡量、能够在一个合理的时间表内获得成功,并且具有真正的创新性。如果一个商业模式只是将现有的模式优化了10%,或是20%,那么这样的商业计划书不太可能受到关注。真正的分享风投是一种比较少见的资产类别,因为成功是真正的共享。当公司股价上涨,高于收购时的价格,经济效益就显现出来。当一家公司发展得不错,成功上市,或者被收购,股价就会反映出公司的成功。企业家会得益于升值的股票和股票期权,普通员工也会因为拥有的股票期权得利。风投基金及其投资者则通过事先的约定分享资本利得。风投资金的来源包括一些大学的捐赠基金、退休基金、慈善基金、个人投资者和企业。它们所获得的投资回报远远高于经风险因素调整后的市场回报率。美国风投行业的基本现状资料显示,美国2013年的风险投资业总体情况与前3年相比区别不大,风投管理的资产规模如预期般持续下滑,只不过下跌的幅度没有预想的那么严重。2013年风投数量及其管理的资产规模小幅下降,是行业整合所致。截至2013年年底,管理资产规模超过10亿美元的风投公司只有43家,规模少于2500万美元的风投公司有277家。但是有一个领域确实发生了显著变化,那就是首次公开募股(IPO)市场的广泛回暖。2013年,有81家由风投支持的公司成功上市。在2013年上半年的上市小高潮中,上市的企业多为生物科技公司。2013年对大多数美国风投公司而言,筹资仍然是一大难题,主要原因在于,2012年全年风投的退出渠道都不太畅通,导致现有投资人的收益未能兑现。一个良好的风险投资生态系统要求各项指标均处于平衡状态。目前的情况是,最优秀的创业公司已经获得资金支持,余下创业公司的融资之路困难重重。行业概况2013年,美国风险投资业的活动大致只相当于2000年(最高点)的一半。例如,在2000年,投资规模不低于500万美金的风投公司有1050家;到了2013年,这个数字锐减至548家。截至2013年年底,风投公司在美国所管理的资产规模降至1929亿美元。回顾过去,我们可以发现这个数字于2004年到达2889亿美元的高点之后,就不断处于萎缩当中。2004年风投管理的资产规模触及高点是统计上的异常,因为2000年科技泡沫达到巅峰时成立的基金在泡沫后筹措新资本。了解了2013年美国风投行业的基本情况后,我们再详细分析风投行业中的承诺投资、实际投资和退出渠道的问题。承诺投资出现下滑2013年对大多数美国风投公司来说,筹资环境依旧严峻,这是因为愿意出资的投资人寥寥,风险投资难以退出,过去10年许多风投基金的回报率(与前一个10年相比)没有吸引力。2013年187家风投基金仅筹得168亿美元,这个数字2012年和2011年分别为196亿和190亿美元。此外,每年风投公司承诺的投资额都会低于实际投资额。实际投资总额变化不大可用一整年的实际投资额来衡量风投行业的活跃程度,不过这个数字自2002年以来就一直维持在200亿~300亿美元。2013年,实际投资额为295亿美元,总共对3382家公司进行4041次投资。这个投资次数比2012年高出4%,与2011年基本相当。2013年接受第一次融资的公司为1334家,高于2012年的1275家,合理的区间为1000~1400家。进一步分析这一数据发现,2013年50%的投资投向了加州的公司,低于2012年的53%,但与过去3年的总体趋势保持一致。2013年,以投资轮数衡量,56%的投资投向了处在种子阶段和早期阶段的初创企业当中,创下纪录高位,这一比例通常情况下为33.3%。2013年,最受风投行业青睐的是软件公司,所获投资占比为37.3%;生物科技公司居第二,获得15.4%的投资,但不及软件公司的一半。首次获得融资的公司中,也以软件业公司居首,共有591家公司获首轮融资,占比超过46%;名列第二的是媒体与娱乐业公司,有170家公司获得首轮融资。2013年,注册地在加州的风投公司对全美的38个州进行了投资。投往加州初创企业的所有资金中,大约有48%的资金来自注册地在加州的风投公司。加州风投公司把68%的资金投在了州内。2013年,企业风险投资公司的数量在增加,市场参与度也在提高。在风投行业里,企业风险投资公司的投资占比预计为10.5%;企业风险投资的交易数量为16.9%,创5年来最高水平。IPO回暖,并购交易不活跃创业企业成熟之后,风投公司通常会选择通过IPO让这些企业上市,或是将它们出售给大公司,从而实现退出。2013年全年,有81家由风投公司支持的创业企业在美国成功上市,IPO数量为2007年以来最高的一年。值得注意的是,在这些上市企业中,半数以上为生物科技公司,而其中的大部分是中等规模企业。尽管2012年的IPO金额高达215亿美元,但这主要来自脸谱(Facebook)的160亿美元,余下的48家公司IPO金额总计55亿美元。2013年的情况大为不同,81家公司的IPO金额总计111亿美元,退出时间的均值和中值的提高表明,这些IPO公司大多为成熟企业,主要集中在生命科技领域,不少公司为一个上市机会已经等了好几个月,个别公司甚至已经等了好几年。2012年,支持创业企业的《初创期企业推动法案》(JOBSAct)获得通过。在此背景下,2013年IPO公司中的小企业和生物科技公司的数量增加,这种情况令人振奋。2013年,通过并购实现退出的空间持续缩小,交易数量从2012年的473起降至376起,交易金额下滑27%。需要注意的是,2012年