通信行业策略报告：重点关注卫星通信产业

投资咨询业务资格：投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号——2024年度通信行业策略报告2023年11月18日重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。中信期货不重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。中信期货不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容，旨在对期货市场及其相关性进行比较论证，列举解释期货品种相关特性及潜在风险，不涉及对其行业或上市公司的相关推荐，不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见，不得将本报告的任何内容据以作为中信期货所作的承诺或声明。在任何情况下，任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为，中信期第一章第一章卫星互联网：未来通信技术的载体第二章第二章卫星互联网产业链拆解第三章第三章其他通信子行业观点重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。免责声明：除非另有说明，中信期货有限公司拥有本报告的版权或其他相关知识产权。未经授权，不得发送或复制本报告任何内容。中信期货有限公司对于本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性以及完整性不作任何明确或隐含的保证。本报告并不构成中信期货有限公司给予的任何私人咨询建议。卫星的分类.卫星可以根据其用途分为3种，分别是：通信卫星、导航卫星、遥感卫星。.通信卫星的作用是无线电通信中继站，例如美国的Starlink，我国的星网、G60；.导航卫星主要提供定位、导航、授时等功能，熟知的有我国的北斗系统、美国GPS系统等；.遥感卫星主要作用是通过收集电磁波信息对地球、天体观测，生成图像或其他数据集，例如美国的LANDSAT系列、中国“遥感”系列卫星。卫星的三种常见用途通信卫星导航卫星遥感卫星重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。2免责声明：除非另有说明，中信期货有限公司拥有本报告的版权或其他相关知识产权。未经授权，不得发送或复制本报告任何内容。中信期货有限公司对于本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性以及完整性不作任何明确或隐含的保证。本报告并不构成中信期货有限公司给予的任何私人咨询建议。2卫星互联网简介.卫星互联网是基于卫星通信的互联网，是全球移动通信行业协会3GPP所规划的6G网络的重要组成部分。根据规划，6G由天基平台、空基平台和地面平台组成，由此实现对5G无法触及的陆地与海洋、天空实现全域覆盖，构成一个地面无线与卫星通信融合集成的全连接世界。.相较于传统地面网络，卫星互联网具有广覆盖、低延时、低成本、宽带化等优势。.为实现以上的优势，卫星互联网的卫星具有低轨化、高通量两大特征。卫星通信示意图卫星互联网的优势资料来源：《低轨卫星互联网体系和技术体制研究发展路线思重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。3免责声明：除非另有说明，中信期货有限公司拥有本报告的版权或其他相关知识产权。未经授权，不得发送或复制本报告任何内容。中信期货有限公司对于本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性以及完整性不作任何明确或隐含的保证。本报告并不构成中信期货有限公司给予的任何私人咨询建议。3 卫星互联网特征1：低轨化 .近年来，全球卫星发射数量快速提升，由2016年的111颗提升至2021年的1696颗，CAGR为77%。其中主要由低轨的通信卫星贡献。从全球发射数据看，2021年发射的卫星中超过98%为低轨道卫星。.根据卫星轨道高度，可以将卫星分为低轨卫星、中轨卫星、高轨卫星等。其中，低轨还可以分为超低轨道（距离地面高度约350公里）和传统低轨道（轨道高度为600至1200公里）。.由于距离地面较近，电磁信号在传播过程中受到的干扰较少，超低轨卫星具有传输时延低、传播损耗小以及制造和发射成本低等特点。2016-2021年全球发射卫星数量分布卫星轨道类型的分类与用途0GEO(地球静止轨道)35786千米通信、导航、气象观测等重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。4免责声明：除非另有说明，中信期货有限公司拥有本报告的版权或其他相关知识产权。未经授权，不得发送或复制本报告任何内容。中信期货有限公司对于本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性以及完整性不作任何明确或隐含的保证。本报告并不构成中信期货有限公司给予的任何私人咨询建议。4卫星互联网特征2：高通量.高通量卫星技术的核心是优质的频段资源，即较高频率的波段。根据ITU定义频段，其中用于卫星通信的有：UHF分米波，SHF厘米波，EHF毫米波频段。（具体见下表）.其中，UHF分米波资源几乎分配殆尽。而C波段，Ku波段和Ka波段频率较高，具有较高的传输容量，成为发达国家制造通信卫星的首选。《无线电规则》频率划分情况重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。5免责声明：除非另有说明，中信期货有限公司拥有本报告的版权或其他相关知识产权。未经授权，不得发送或复制本报告任何内容。中信期货有限公司对于本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性以及完整性不作任何明确或隐含的保证。本报告并不构成中信期货有限公司给予的任何私人咨询建议。5卫星互联网资源具备稀缺性.稀缺轨道及频段资源“先占先得”，中国发展通信卫星时不我待。ITU规定，对稀缺的轨道和频段资源按照“先登先占”.从轨道资源看，根据赛迪顾问以及我们的测算，地球近地轨道可容纳约6万颗卫星。预计至2029年，地球近地轨道将部署总计约5.7万颗低轨卫星。.从频段资源看，目前Ku波段已接近饱和，Ka频段资源在被大量使用，也趋于紧张。高容量卫星固定业务（HDFSS）的关口站将使用50/40GHz的Q/V频段。近地轨道可承载卫星数量估计SpaceX提交的关于Ka频段和Ku频段规划重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。6免责声明：除非另有说明，中信期货有限公司拥有本报告的版权或其他相关知识产权。未经授权，不得发送或复制本报告任何内容。中信期货有限公司对于本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性以及完整性不作任何明确或隐含的保证。本报告并不构成中信期货有限公司给予的任何私人咨询建议。6我国通信卫星建设需要抢占轨道资源.目前海外以SpaceX为首的企业已申请大量轨道资源。SpaceX于2015年首次提出“Starlink计划”，2016年向ITU申请共1.2万颗卫星发射计划，并于2019年10月将星座总规模扩大至4.2万颗。波音、空客、亚马逊、Google、Facebook等企业均在ITU申报了大量的卫星频轨资源。.ITU规定了相关发星节奏及削减规则：ITU要求在提交申请后的7年内必须发射第一颗卫星，并在投入使用的监管期结束后两年内部署其星座的10%，然后五年内部署50%，再七年内完成星座部署。海外其他国家低轨卫星信息系统计划概况VV --V重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。7免责声明：除非另有说明，中信期货有限公司拥有本报告的版权或其他相关知识产权。未经授权，不得发送或复制本报告任何内容。中信期货有限公司对于本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性以及完整性不作任何明确或隐含的保证。本报告并不构成中信期货有限公司给予的任何私人咨询建议。7卫星互联网建设的战略意义.卫星互联网不单是民用设施，必要时候可以服务于军事目的。由于卫星互联网对于地面设施的依赖度较低，可以实现天基中继传输，因此在战争冲突中被摧毁或干扰的可能性较小。Starlink长期与美国军方保持合作，并在俄乌冲突和巴以冲突中为乌克兰和以色列军方提供了通讯、遥感等服务，还在22年底公开“星链”升级为“星盾”，增加军用载荷。.此外，由于卫星互联网可以均匀覆盖全球绝大部分地区，因此天然具有向全球各国推广通信技术标准和通信服务的优势。将卫星互联网的服务推广到世界各地，对于把控下一代通信技术标准的话语权至关重要，因此卫星互联网是下一代通信技术话语权争夺的高地。军方使用Starlink终端设备卫星的星下点轨迹可以覆盖全球大部分区域重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。8免责声明：除非另有说明，中信期货有限公司拥有本报告的版权或其他相关知识产权。未经授权，不得发送或复制本报告任何内容。中信期货有限公司对于本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性以及完整性不作任何明确或隐含的保证。本报告并不构成中信期货有限公司给予的任何私人咨询建议。8我国通信卫星星座计划.我国目前已经积极参与低轨卫星建设，推出一系列星座建设计划。2020年9月，中国以“GW”为代号申报了两个低轨卫星星座，又名“国网星座计划”，共计12992颗卫星。2021年11月，国际电信联盟正式接收了星网集团关于新星座计划的频谱分配档案，计划发射的卫星总数量达到12992颗。.此外，上海市松江区委书记于今年7月25日公布G60星链发射目标，一期将实施1296颗，未来有望实现一万两千多颗卫星我国低轨卫星星座计划概况微景一号吉林一号重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。9免责声明：除非另有说明，中信期货有限公司拥有本报告的版权或其他相关知识产权。未经授权，不得发送或复制本报告任何内容。中信期货有限公司对于本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性以及完整性不作任何明确或隐含的保证。本报告并不构成中信期货有限公司给予的任何私人咨询建议。92我国卫星互联网建设的确定性2.根据ITU规定要求（ITU要求在监管日后2年、5年、7年内陆续完成10%、50%、100%的建设GW系列（星网计划）在2020年11月9日提交申请，2022年获ITU批准，监管日期限制至2027年11月9日，在2029年GW星座要完成至少1299颗卫星的发射入轨；在2032年至少6496颗；2034年12992颗。.根据目前披露的计划，国家星网集团在7月9号首星发射成功后，2023年发射10颗，24年发射160颗，25年前发射500颗。整体发射节奏有望超前完成。.Starlink星链卫星是我国GW卫星的重要参考对象，两者在发射规模和资金、技术实力方面都有较强的可比性。参考美国Starlink的发射节奏，考虑到G60星座的加入，我国26年后的发射数量有望继续增长。我国GW星座建设规划02018-2023年Starlink发射数量时效性以及完整性不作重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。时效性以及完整性不作免责声明：除非另有说明，中信期货有限公司拥有本报告的版权或其他相关知识产权。未经授权，不得发送或复制本报告任何内容。中信期货有限公司对于本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、任何明确或隐含的保证。本报告并不构成中信期货有限公司给予的任何私人咨询建议。第一章第一章卫星互联网：未来通信技术的载体第二章第二章卫星互联网产业链拆解第三章第三章其他通信子行业观点重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。时效性以及完整性不作免责声明：除非另有说明，中信期货有限公司拥有本报告的版权或其他相关知识产权。未经授权，不得发送或复制本报告任何内容。中信期货有限公司对于本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、任何明确或隐含的保证。本报告并不构成中信期货有限公司给予的任何私人咨询建议。时效性以及完整性不作卫星互联网产业链拆解.卫星互联网产业链主要包括空间段建设与运营、地面段建设与运营和终端市场等3个大的环节。.空间段建设与运营具体包括卫星/火箭零部件和元器件制造、卫星/火箭研制、卫星发射服务；地面段建设与运营具体包括地面网络设备制造、卫星运营；终端市场具体包括终端设备制造、应用与服务。通信卫星产业链时效性以及完整性不作重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。时效性以及完整性不作免责声明：除非另有说明，中信期货有限公司拥有本报告的版权或其他相关知识产权。未经授权，不得发送或复制本报告任何内容。中信期货有限公司对于本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、任何明确或隐含的保证。本报告并不构成中信期货有限公司给予的任何私人咨询建议。卫星互联网产业链利润分配.根据《“新基建”之中国卫星互联网产业发展研究白皮书》，卫星产业链中卫星制造、卫星发射、地面设备和卫星运营占总市场规模的比例分别为7.10%、2.20%、45.10%和45.60%，可见成熟的星座中卫星运营和地面设备制造业是卫星产业的主要组成部分。.目前我国尚处于处于组网阶段，产业链价值将集中在卫星制造与卫星发射，以及地面终端制造领域，随着通信卫星星座服务的成熟，产业链利润重心将逐渐向后期运营和终端转移。通信卫星产业链利润分配资料来源：《“新基建”之中国卫星互联网产业时效性以及完整性不作重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。时效性以及完整性不作免责声明：除非另有说明，中信期货有限公司拥有本报告的版权或其他相关知识产权。未经授权，不得发送或复制本报告任何内容。中信期货有限公司对于本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、任何明确或隐含的保证。本报告并不构成中信期货有限公司给予的任何私人咨询建议。.通信卫星主要由卫星平台和卫星载荷组成。通信卫星平台包括遥感测控系统、供电系统、结构系统、推动系统、数据管理系统、热控系统、姿轨控制系统。通信卫星载荷包括天线系统和转发器系统。.通过规模化制造，通信卫星的平台成本可以被有效降低，通信卫星价值链会集中于载荷，特别是相控阵天线系统的收发组件，可占到整颗低轨通信卫星成本的25%以上。通信卫星组成结构系统名称系统组成遥感测控系统谣测/谣控天线、测控接收机、测控发射机、遥测/谣控单元、功率放大器供电系统电源：太阳能电池、化学燃料电池、核电源；电源控制器；电源转换器；电缆结构系统主平台结构：承力桶、承构架桶；次级结构：仪器设备支撑连接结构、电缆管路支撑连接结构；特殊功能结构：防热结构、密封舱体推动系统化学推进系统：电孤推进、电阻推进、磁等离子体推进、脉冲等离子推进、离子电推、霍尔电推数据管理系统数字处理单元、固态存储单元热控系统主动热控：电加热器、制冷器；被动热控：热控涂层、热管隔热材料、导热填料、相变材料姿轨控制系统敏感器：红外地平仪、磁强计、星敏感器、陀螺仪、角加速度计、频射敏感器；控制器：SoC芯片、SP模块微系统；执行部件：偏置动量轮、磁力矩器和推力器等天线系统多波束天线：多波束反射面天线、多波束透镜天线、多波束相控阵天线；波束形成网络；处理器DSP/FPGA)转发器系统分路器、低噪声放大器、微波接收机、功率放大器、输入/输出多工器、星上处理器其他组件金属原材料、非金属原材料、电子元器件通信卫星价值链拆解时效性以及完整性不作重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。时效性以及完整性不作免责声明：除非另有说明，中信期货有限公司拥有本报告的版权或其他相关知识产权。未经授权，不得发送或复制本报告任何内容。中信期货有限公司对于本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、任何明确或隐含的保证。本报告并不构成中信期货有限公司给予的任何私人咨询建议。卫星制造产业链市场空间.目前我国低轨通信卫星目前的平均造价约在3000万元每颗，较海外Starlink的卫星制造成本（约50万美元/颗）有较大差距。根据我国先进卫星制造民企银河航天等公布的情况看，单颗卫星研制成本有望降至千万元。.GW星座空间段市场规模预测：按照单颗卫星均价1000-1500万元，部署12992颗，卫星制造市场空间约为1300-1950亿元，若按照“G60”发星数量等同GW，则国内主要两大星座卫星制造空间约为2600-3900亿元。.需要注意的是，低轨通信卫星一般设计使用寿命为5-7年，意味着当两个星座建成后，每年仍有约4400颗卫星更新替换需求，每年的卫星存量替换市场空间约为440亿元。IridiumNext、OneWeb、Starlink卫星参数对比未来低轨通讯卫星市场规模估计 0时效性以及完整性不作重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。时效性以及完整性不作免责声明：除非另有说明，中信期货有限公司拥有本报告的版权或其他相关知识产权。未经授权，不得发送或复制本报告任何内容。中信期货有限公司对于本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、任何明确或隐含的保证。本报告并不构成中信期货有限公司给予的任何私人咨询建议。卫星制造产业链主要参与者.卫星制造发射服务环节主要由体制内单位主导，国家制造的卫星可能在未来五年可能占到整个基本盘的80%，民营可能.民营公司在降低成本、优化设计方面也起到重要作用。随着大规模低轨卫星产业发展，将有越来越多混合所有制和民营企业在卫星制造和下游终端设备产业链环节起到重要作用。卫星制造产业链主要参与者相对传统小卫星制造，该生产线已将部总装自项目是国家卫星组网系统工程中重要生产制造环节，计产线的卫星制造工厂。投产后可实现年产500颗星的生产卫星工厂的设计产能将达到300颗/年，单星成本将下降35时效性以及完整性不作重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。时效性以及完整性不作免责声明：除非另有说明，中信期货有限公司拥有本报告的版权或其他相关知识产权。未经授权，不得发送或复制本报告任何内容。中信期货有限公司对于本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、任何明确或隐含的保证。本报告并不构成中信期货有限公司给予的任何私人咨询建议。卫星发射存在较大降本空间.目前我国火箭发射成本相较美国有较大差距，降本路径主要受限于火箭的回收复用和“一箭多星”等技术难点。.火箭回收技术可大幅降低火箭发射成本。发动机作为火箭中价值最高的部分，其造价往往占火箭研制成本的一半以上，通过火箭回收对发动机进行重复利用，可大幅降低成本。目前美国SpaceX的火箭回收技术已经十分成熟，截至2023年4月，SpaceX已进行151次重复发射，极大的降低了发射成本。.由于每次发射所耗费的火箭和燃料的成本都是固定的，因此每次火箭发射能够运载更多卫星，则单颗卫星的发射成本也会大幅下降。目前SpaceX可实现单次搭载143颗人造卫星；我国也于2022年2月27日使用长征八号运载火箭完成“一箭22星”的发射。SpaceX火箭回收技术图解SpaceX一箭十飞成本测算（万美元）102003040050600708009000资料来源：、wikip时效性以及完整性不作重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。时效性以及完整性不作免责声明：除非另有说明，中信期货有限公司拥有本报告的版权或其他相关知识产权。未经授权，不得发送或复制本报告任何内容。中信期货有限公司对于本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、任何明确或隐含的保证。本报告并不构成中信期货有限公司给予的任何私人咨询建议。地面接收终端与运营产业链.地面设备主要包括固定地面站、移动式地面站（静中通、动中通等）以及用户终端。固定地面站包括天线系统、发射系统、接收系统、信道终端系统、控制分系统、电源系统以及卫星测控站和卫星运控中心等；移动站主要由集成式天线、调制解调器和其它设备构成；用户终端包含设备上游关键零部件及下游终端设备。.根据美国卫星产业的经验，地面设备的产值可达卫星制造的10倍，市场空间较为广阔。.当卫星互联网组网完成开始运营后，接收终端与卫星运营将迎来更大的市场机会。地面站及接收终端产业链历史上卫星产业市场规模及构成（亿美元）0 时效性以及完整性不作重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。时效性以及完整性不作免责声明：除非另有说明，中信期货有限公司拥有本报告的版权或其他相关知识产权。未经授权，不得发送或复制本报告任何内容。中信期货有限公司对于本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、任何明确或隐含的保证。本报告并不构成中信期货有限公司给予的任何私人咨询建议。第一章第一章卫星互联网：未来通信技术的载体第二章第二章卫星互联网产业链拆解第三章第三章其他通信子行业观点重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。时效性以及完整性不作免责声明：除非另有说明，中信期货有限公司拥有本报告的版权或其他相关知识产权。未经授权，不得发送或复制本报告任何内容。中信期货有限公司对于本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、任何明确或隐含的保证。本报告并不构成中信期货有限公司给予的任何私人咨询建议。时效性以及完整性不作运营商：关注2C业务景气度与数据要素催化.目前2C业务（个人与家庭服务）仍占据运营商营收70%以上，对于业绩影响显著。从最新披露的数据看，运营商5G用户渗透率提神保持较高速度，移动/电信5G用户渗透率均达到75.8%，联通5G用户数量保持高增，对于ARPU值提升有积极影.运营商云服务增幅略低于预期已被充分消化，下一增长曲线将来自数据要素资产带来的收入。目前中国移动/中国联通/中国电信已在上海数据交易所挂牌137/72/85个产品，预期24年运营商将在数据要素交易方面取得从0到1的突破，为运营商未来业绩打开新的空间。三大运营商5G渗透率 三大运营商挂牌数据产品（代表）时效性以及完整性不作重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。时效性以及完整性不作免责声明：除非另有说明，中信期货有限公司拥有本报告的版权或其他相关知识产权。未经授权，不得发送或复制本报告任何内容。中信期货有限公司对于本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、任何明确或隐含的保证。本报告并不构成中信期货有限公司给予的任何私人咨询建议。数据要素：关注公有数据交易落地.23年10月25日，国家数据局正式挂牌成立，标志着我国数据要素产业发展进入新的阶段。2024年将是数据要素交易的新起点，其中政府部门、央企国企有望发挥表率作用，率先开展数据要素产品交易业务。.除运营商外，地方政府、央企国企及其云服务企业将是数据要素市场最早的参与者与受益者，伴随24年数据要素入表，相关企业有望获得价值重估机会。数据要素相关政策梳理探索建立数据要素流通规则，完善公共数据开放据流通交易规则、拓展规范化数据开发利用02016-2025E数据要素市场规模时效性以及完整性不作重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。时效性以及完整性不作免责声明：除非另有说明，中信期货有限公司拥有本报告的版权或其他相关知识产权。未经授权，不得发送或复制本报告任何内容。中信期货有限公司对于本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、任何明确或隐含的保证。本报告并不构成中信期货有限公司给予的任何私人咨询建议。0.OpenAI在DevDay除了展示GPT-4T