飞机融资租赁的方式和风险研究

.飞机融资租赁概况1.1飞机融资租赁的涵义飞机融资租赁是出租人购买承租人（航空公司）选定的飞机，享有飞机所有权，并将飞机出租给承租人在一定期限内有偿使用的一种具有融资、融物双重职能的租赁方式。租期届满，承租人可以续租，也可以按市场价格或固定价格优先购买，或者按规定条件把飞机偿还给出租人。融资租赁有多种做法，较多采用的有投资减税杠杆租赁、利用英、美出口信贷支持的及利用一般商业贷款的融资租赁。1.2飞机融资租赁的特点1.一般来说租赁期是长期性的，租期通常在12年以上。2.是完全的分期偿还租金支付形式，也就是说：在约定的租赁期内收取的租金完全覆盖了出租人支付的飞机的价格。3.通常情况在租赁期内租赁是不可以取消和终止的。4.租期结束后承租人可优先按约定的价格购买飞机的残值，从而获得飞机的所用权。1.3飞机融资租赁的流程根据融资租赁的实践操作方式，飞机融资租赁的工作流程分为三个阶段，即租赁准备阶段、租赁实施阶段以及合同执行阶段。1.申请飞机引进（购机）批文航空公司根据自身战略发展的需要和市场需求，确定飞机的需求后，向中国民航局提出引进飞机的申请，由民航局经过审查、后批准。如获同意，民航局将出具飞机引进批文或飞机引进备案证明等。2.申请外债批文航空公司需要根据资金市场情况和自身融资需要，向国家发改委申请飞机引进的外债批文，获得境外融资租赁或境外银行直接贷款的额度。由于发改委的审批需要较长时间，且最终批复存在不确定性，航空公司为了避免在与境外金融机构签订融资合同后由于没有外债批文而无法履行合同的情况发生，一般需要在飞机交付前一年半就着手外债批文的申请。3.签署飞机购买合同在得到国家发改委和民航局关于同意引进飞机的批复后，航空公司可以与飞机制造商签订飞机购买合同。合同签署后，航空公司就可以开始融资招标工作。4.融资租赁招标融资租赁是航空公司除贷款以外的一项重要融资手段，融资租赁的种类包括出口信贷融资租赁、税务融资租赁、商业融资租赁，等等。不管是哪种形式，航空公司都需要准备项目招标书和项目可研报告，论证项目的可行性，并向潜在的融资方提出对于融资的基本要求。5.融资方案评估航空公司根据各银行、投资人和租赁公司提供的融资建议书，将各个主要条款列出并作逐一比较，对各个建议书进行全面评估，评估内容包括融资成本、结构与潜在风险，融资期限，货币和汇率风险以及报价方资信等。6.融资租赁合同谈判在双方签署融资租赁项目意向书后，即进入合同谈判阶段，约定交易的细节。航空公司一般会聘请在国际上有影响并具有飞机租赁经验的律师事务所，一同审阅出租方起草的融资租赁文件并与融资方/投资方进行谈判。7.签署融资合同在解决了所有问题、确定合同文本的结构和内同后，各方正事签订融资租赁有关的合同。飞机融资租赁交易的主要文件通常包括租赁合同、贷款合同、购买转让合同、保险转让合同、利率选择和互换合同、飞机保修转让合同、飞机抵押合同、权益转让合同、账户质押合同及股权质押合同等等。根据融资租赁的方式和结构不同，可能还会有其他一些文件需要签署。8.飞机交付在签署租赁写协议后，如果出租方为境外公司，承租方需到当地外汇管理部门进行外债登记和提款登记手续，取得外债登记证。1.4飞机融资租赁与分期付款的区别1、分期付款是直接融资，而融资租赁是以融物的方式融资。2、分期付款客户可直接获得所有权（以设备或其他财产作抵押），而融资租赁的设备所有权在融资期间为出租人（融资租赁公司），一般不需要提供抵押物，注重你的实际还款能力。3、分期付款一般首付较高，期限较短；而融资租赁首付较低，期限较长。4、分期付款还款方式较固定，而融资租赁较灵活（可根据季节、承租人实际情况进行不等额或特殊方式还款）。5、分期付款对厂家（或银行）的风险较大，而融资租赁风险相对较小（所有权在融资租赁公司），特别适合中小企业融资。6、分期付款一般不对中小企业公司（有限责任），仅对个人（无限责任），而融资租赁没有限制。7、分期付款一般按照银行的基准利率，而融资租赁利率稍高，一般上浮10-20%（根据承租人风险情况）。8、分期付款客户肯定取得设备的所有权，而融资租赁不一定取得设备的所有权（留购、续租、售后回租等）。9、分期付款合同一般可撤销，而融资租赁合同一般不可撤销。2.国际常用飞机融资租赁的主要方式及经验借鉴2.1美国投资减税杠杆租赁美国是现代融资租赁的诞生地。就飞机融资租赁而言，杠杆租赁模式具有代表意义。典型的美国杠杆租赁包括七类参与人：飞机制造商；出租人，负责安排交易，收取佣金，担负中介角色；贷款人，一般由银行、保险公司、养老基金等组织担任；承租人；物主参与人，即飞机的真正所有权人，享有有关的税收利益；物主受托人，物主参与人并不直接出面，而是设立信托，成为信托人，并将飞机转移给受托人管理；契约受托人，根据贷款人的要求设立，并由其管理债权人的利益。在这种租赁模式中，出租人只需投资飞机购买价格20%到40%的资金，其余的大部分资金则以出租人的名义借贷取得，同时，出租人必须以飞机作抵押并将有关权益转让给贷款人，这样，出租人即可拥有飞机所有权，享有如同对飞机完全投资的同等税收待遇，并将一部分减税优惠以降低租金的方式转让给承租人，从而使承租人获得较低的融资成本。其中，出租人享有的税收优惠包括投资减税、折旧扣减和不可追索的贷款的利息扣减。2.2欧洲贷款融资租赁德国杠杆租赁产生于1962年。由于德国租赁市场上有关法律与税务等准则并无统一标准，其融资结构、法律文本又较为复杂，加之德国税务改革中对许多机构投资基金的限制、废除及计征较欧洲其他国家都高的公司所得税率，机构投资者越来越少，大部分投资资金主要来源于极为有限的希望减少交纳高额所得税的个人投资者。世界各航空公司飞机融资项目中采用德国杠杆租赁结构的相对较少。2.3法国税务租赁法国的税务租赁是一种比较流行的飞机融资租赁方式，与美国的信贷担保相比，这种融资租赁模式结构简单而且租金低，租赁的各个参与者都能从中获取更多优惠。法国的税务租赁案例分析，例如一家航空公司要引进10架飞机，中标的代理行就会在法国注册10家特殊目的公司与银行借款，之后特殊目的公司充当出租人和航空公司签订飞机租赁协议并向制造商购买飞机。每架飞机都要单独签订融资合同并在每份融资租赁合同执行的当日，出租人获得航空公司给每架飞机价格15%的出资额。各次级参与行和借款人签订次级的参与协议。中标的银团在每一份融资租赁合同开始执行当日，给出租人提供每架飞机价格的85%的金额，承租人每半年支付一次本息。飞机融资租赁中特殊目的公司拥有飞机的所有权，飞机以加速折旧的方式计算折旧是特殊目的公司的资产。因为租金收入小于折旧和利息支出，所以特殊目的公司在前几年会处于亏损的状态。但是外资银行与特殊目的公司可以利用集团合并来做会计报表，把特殊目的公司的亏损作税前列支，这样就可以合理的避税。法国的税务租赁对飞机期末残值的要求不高，航空公司在期末只需支付很低的价钱就可以得到飞机的所有权，这就可以减轻航空公司在租赁期末的资金压力。2.4日本杠杆租赁日本自20世纪70年代末涉足飞机租赁，经过10多年的发展，已成为一个重要的国际飞机租赁市场。1985年，一种新的飞机租赁形式首次在日本出现，即日本杠杆租赁。日本杠杆租赁交易中的购机款由两部分构成：贷款部分，约占飞机价格的80%，一般多为美元贷款，也可以是国际流通货币；日本投资人的股权投资，约占飞机价格的20%，这部分投资采用日元，主要因为日本投资人在国内缴纳的税款以日元计算。2.5经验借鉴2.5.1完善租赁基本法律1.人大财经委融资租赁法起草领导小组和起草工作组经过4年的艰苦努力，于2007年10月完成了报审稿。但由于种种原因，报审稿未能提交上届人大常委会审议，也未能列入本届人大立法计划。我国物权法未对动产物权做出专章规定，在融资租赁业务实践中，由于融资租赁物的归属和利用产生的各种民事关系、物权法与现行的诸多行政法规和部门规章的矛盾。建议尽快把融资租赁法作为物权法基础上的一个专门法，列入立法和审议计划或由银监会、商务部联合制定《融资租赁公司管理办法》报国务院审批形成国务院法规。解决当前融资租赁公司的经营性质、市场准入、动产租赁物的登记与取回、对第三人伤害的责任承担、如何对抗善意第三人以及税收的适用等影响和阻碍融资租赁业的健康发展的问题。2.尽快推动人民银行和商务部联合颁布《融资租赁合同登记管理办法》，使目前人民银行征信中心开展的金融租赁和内外资融资租赁公司的融资租赁合同登记具备部门规章的法律地位，推进最高院做出相关司法解释。或由国家工商总局明确行文，融资租赁资产“视同抵押资产”，允许承租人在出租人所在地办理抵押登记，解决融资租赁资产对抗“善意第三人”的问题。3.建议公安部根据物权法中机动车辆登记应为物权登记的要求，修改完善现行机动车登记管理办法，将目前单一的所有权人登记，完善为所有人、使用人和担保物权人的登记制。使目前准予行驶的登记同时具备物权等级的法律效力。合理保护在车辆融资租赁业务中出租人、承租人和租赁资产担保物权人的合法权益。4.建议交通部对在沿海和内河从事运输、渔业生产、河道或港口施工的各类船舶的登记制度也应按物权法中船舶登记应为物权登记的要求，修改完善现行登记管理办法，将目前单一的所有权人登记，完善为所有人、使用人和担保物权人的登记制。改变目前登记制度中，将船舶所有人即为使用（经营）人，导致外资控股的融资租赁公司不得开展沿海、内河运输、渔业生产、河道或港口施工的各类船舶的融资租赁业务的不合理状况。2.5.2改善税务环境1.在融资租赁公司未纳入增值税抵扣主体，营业税和增值税并行的条件下，经金融监管机构和商务部审批的金融租赁公司和融资租赁公司开展融资租赁业务，应按照现有规定一律视同金融服务业交纳营业税。2.企业通过融资租赁方式取得设备，不论租赁期满是否转让所有权，供应商可将增值税票直接开给承租人，承租人进项税额应予抵扣。租期内，承租人退回租赁物，其抵扣额按退货的相关规定做相应冲回。出租人可根据承租人取得的增值税票复印件（加盖承租人财务公章）作为会计记账的有效凭证。3.租赁期满，承租人按合同规定的余值或残值续租、留购的，由于未发生新的租赁物交付的流通行为，也未产生新的增值，不需要再交纳增值税。承租人留购只是该合同原来规定的应税额的实现。承租人续租的，融资租赁公司应按续租合同，缴纳续租合同的营业税。2.5.3建立灵活的会计处理办法一是在租赁期开始日，航空公司按资产的合同（或发票）价格扣除回扣后的净价，加一次性支付的进口关税和租赁谈判及签订合同过程中发生的可归属于租赁项目的手续费、律师费、差旅费、印花税等初始直接费用作为租入资产的入账价值；二是航空公司应当采用与自有固定资产相一致的折旧政策计提融资租赁飞机折旧；三是融资租赁飞机缴纳的预提税按实际支付的金额计入成本、租赁期间支付的租赁管理费、保函费按实际支付的金额计入管理费用；四是融资租赁期满，航空公司支付融资租赁飞机残值后取得飞机所有权，固定资产明细科目中核算的由融资租赁固定资产转入自购固定资产；五是或有租金应当在实际发生时计入当期损益；六是在资产负债表中将与融资租赁相关的长期应付款分别长期负债和一年内到期的长期负债列示；七是应当在附注中披露与融资租赁有关的下列信息：各类租入固定资产的期初和期末原价、累计折旧额；资产负债表日后连续三个会计年度每年将支付的款额，以及以后年度将支付的款额总额。3.我国飞机融资租赁的发展现状及主要方式3.1我国飞机租赁的发展现状（发展潜力巨大、起步晚、同国际差距较大）虽然我国民航飞机租赁的历史整整比欧美国家晚了20年，但目前的发展形势却如火如荼。透过表面看内在，我们可以看到中国飞机租赁市场的特点：特点一：以国际飞机租赁交易为主，国内飞机租赁不发达目前，租赁飞机已经占到民航机队总数的一半以上，但我国的飞机租赁市场主要被国外租赁公司所占领，中国仅有少数租赁公司可以尝试独立完成飞机租赁业务。特点二：以融资租赁为主我国民航的飞机租赁是以融资租赁交易开始的，在迄今为止的30年租赁历史中，融资租赁交易占据了飞机租赁交易的大部分。特点三：国内飞机租赁业发展迅速虽然我国从事飞机租赁的历史有近30年，但是国内的租赁公司却是很晚才开始尝试从事飞机租赁交易的。虽然，对比现有的国内机队规模，目前国内飞机租赁公司开展的飞机租赁业务还很少，但随着各种政策利好的显现以及自身实力的壮大，国内飞机租赁公司的潜力不可小觑。3.2我国飞机融资租赁的主要方式3.2.1经营租赁经营性租赁是租赁的一种衍生安排，出租人将飞机出租给承租人，在租赁期出租人拥有飞机的所有权，而承租人获得飞机的使用权，在租赁期出租人不能完全回收飞机的购买价值，出租人依靠飞机的再次租赁或进行残值处理才能回收投资和获得利润。3.2.2融资租赁一般来说由航空公司首先选择飞机，银行或租赁公司给航空公司提供飞机的购买资金，航空公司获得了飞机大部分使用寿命期的使用权，在租赁期出租人拥有法律上的所有权。3.2.3干租和湿租湿租是由一家航空公司（出租人）向另一个航空公司提供飞机和整套机组人员、维修和保险。由承租人按运营小时支付。承租人提供燃油和包括机场建设费和税收等其他任何开支。飞行中使用承租人的航班号，湿租赁一般为期1个月至两年；其他与上述例外的情况将被视为专程包机。干租又称光机租赁，与湿租所不同的是，干租仅涉及飞机的租赁，不包括机组人员和备件。承租人必须自己提供机组、燃油，甚至自己提供维修服务。3.2.4转租和回租转租赁是指承租人在租赁期内将租入资产出租给第三方的行为。原出租人的会计处理：若原承租人将租赁资产转给第三方，原出租人和原承租人之间的租约仍属有效，转租对原出租人的会计毫无影响，其原有会计处理不变。新承租人的会计处理：新承租人和原出租人及原租约无任何直接联系，应根据和原承租人（即新出租人）所订租约规定的条件，作出相应的会计处理。回租，是开发商为某项物业的所有人，想要保留对该物业的使用权以便从经营此物业中获得收入，同时又希望出让该物业的所有权进行融资来减少资金的占用；投资者拥有充足的资金，可以向开发商提供融资服务，同时也希望借此获得较高的投资收益。3.2.5尾款租赁新疆德隆旗下的两家租赁公司——新世纪金融租赁有限公司和新疆金融租赁有限公司，于2000年5月，在国内率先开展了飞机的尾款租赁业务。4.我国飞机融资租赁面临的主要风险4.1经营与信用风险经营风险：经营风险是指承租人租赁飞机运用失败的可能性，即租赁飞机达不到预期的效益或成本增加的可能性。信用风险：信用风险又称违约风险，是指出租人或供货商不能按照合同规定，如期提供租赁飞机和维修服务等的风险。4.2市场竞争风险市场风险是航空公司面临的飞机融资租赁中最为重要的风险之一。对市场风险的分析应从外部环境对航空公司的影响，如宏观经济环境、行业前景来分析。就航空公司而言，其市场风险主要来自三大方面：一是激烈的市场竞争，促使各航空公司的价格发生变化，降低了盈利的能力；二是全球经济波动等不确定性因素对航空市场的影响；三是航材市场、航空燃油价格等因素的变化引起的航空公司成本增加。4.3利率风险飞机租赁的利率风险是指由于国际、国内的政治、经济等原因，促使租机的贷款利率升高，从而给承租人造成多付租金的经济损失。当今国际金融市场的一大特征就是贷款利率涨跌频繁，变动无常，使人难以预测，而飞机融资租赁中的租金，它包含的因素除了飞机价格外，主要是贷款利率。在我国民航所租用的飞机中，绝大多数是采用融资杠杆租赁方式。这种方式由于高额贷款的还本付息和投资的机会成本，如果难以对国际性的利率波动事先作出正确的预测，势必面临利率浮动的较大风险。4.4汇率风险航空公司在支付飞机租金时所产生的汇率风险，是指人民币与一种外币或多种外币进行交换时，由于货币汇率的变动所带来的经济损失。利用外资时，一般都是借什么货币还什么货币，即出租人支付的购机款是什么货币，承租人每期支付的也是什么货币。4.5法律风险在航空租赁的制度保障方面，我国融资租赁的相关法律制度尚不健全。主要表现在：一是尽管我国目前有一些较完善的法规，如《担保法》和《航空法》，但这些法规缺乏详细的实施细则来针对融资租赁业务的运作和实施进行解释和；；二是我国目前还不是《日内瓦飞机权利国际承认公约》的当事国，国内法律制度与国际公约内容无法对接，在国际租赁活动中，这将不利于我国航空公司在飞机租赁过程中的对外融资；三是我国的航空公司在融资租赁过程中需要到国际市场上进行融资时，由于国内法规与国际惯例的差距，造成国际融资贷款人总是担心其权利能否得到保障，国际融资贷款人往往会额外提出一些限制条件和要求以保护其自身的利益。5.飞机融资租赁的风险控制措施1.业务开展地区的选择2017年6月，香港最新出台的税务草案，对于飞机融资租赁业务的税收优惠政策确实引人注目，天津东疆也开始对飞机租赁出台了新的政策。虽然与爱尔兰的政策仍存在一定差距。但综合考虑运营成本，在爱尔兰地区开展业务需要更多的人工、住宿、律师费等开支，将新的业务开展在香港、天津等新兴地区不失为一个新选择。2.合同审阅的要点因飞机融资租赁业务的开展涉及的文件、合同众多，从融资阶段的贷款协议、抵押协议，到租赁阶段的购机协议、转让协议、租赁协议、质保文件，以及一些公司授权文件等，需要审阅的要点及细节较繁杂，因此，在合同起草及签署的各个阶段，需要严格把控。以下，对于合同中的几个关键点进行解读：（1）飞机交付地点的约定因飞机涉及的金额较大，对于境内购买，境外使用的飞机，若进行实质交付，可能会面临高额的进口关税，因此建议可以约定形式交付，或将交付地点约定为公海的上空。（2）购机款及租金支付飞机的购机款与租金支付一般都约定为有通知，才支付。因此，对于支付时间的节点问题需在合同中予以明确，且因支付金额较大，需把握好一定的暂缓期。（3）运营自主权的约定飞机的使用具有一定特殊性，承租人享有高度的平静占有权。因此，出租人及抵押权人若需要对飞机进行检验查看，需在合同中明确检验的频率。且对于承租人的转租权进行审慎选择。（4）争议解决条款的约定对于争议解决条款的约定，应充分考虑经济因素，选择经济合理，对债权人保护力度较大，且可执行性较高的法律以及管辖方式。参考文献[1]潘媛.飞机融资租赁对通航企业财务的影响[J].经济研究导刊，2017（34）：91-92+187.[2]王秀丽.以融资租赁方式引进通航飞机的项目投资决策[J].中国总会计师，2017（10）：126-128.[3]柯辉.分析飞机融资租赁业务的中外比较[J].财经界（学术版），2017（18）：44-45.[4]丁勇，桂承宇.利率调整下的飞机融资租赁定价模型研究[J].西安航空学院学报，2017，35（04）：3-7.[5]柯辉.航空公司飞机融资租赁的财务影响与决策分析[J].知识经济，2017（10）：57+59.[6]郭慧琳.飞机融资租赁业务的应用分析[J].经贸实践，2017（07）：42-43.[7]高启明.通用飞机融资租赁及其定价研究[J].价格月刊，2017（03）：26-30.[8]罗筱莹.三维一体：飞机融资租赁业的发展路径[J].财会通讯，2016（26）：34-36.[9]乔续宁.我国民用飞机融资租赁法律问题探究[J].法制与经济，2016（07）：204-205.[10]凌智勇，徐维晗.民营通航企业飞机融资租赁模式的实践与探索[J].金融经济，2015（18）：135-136.[11]徐同远.融资租赁的印花税政策及其完善[J].北京航空航天大学学报（社会科学版），2015，28（05）：42-48+94.[12]朱昕颖.飞机融资租赁业务中的法律风险防控[J].中国城市金融，2015（03）：56-58.[13]董山子.我国飞机融资租赁适用法律的研究[J].法制与社会，2015（01）：86-87.[14]曹慧蕾，吴丹.国外飞机融资租赁发展经验对我国的启示[J].华北金融，2014（11）：63-65.[15]黄颖.天津东疆港融资租赁业SPV贸易模式探讨[J].对外经贸实务，2014（10）：80-83.[16]章连标，张馨文.“营改增”对飞机租赁业的影响研究[J].交通财会，2014（07）：70-73.[17]黄祖欢.飞机融资租赁的若干影响因素——爱