电力设备新能源行业市场前景及投资研究报告：特高压、电网自动化、数字化电网重点投资方向

证券研究报告（优于大市，维持）《特高压、电网自动化、数字化为电网重点投资方向》2023年08月17日概要1.

电网设备：特高压、电网自动化、数字化为电网重点投资方向2.

工控：后续工控需求有望复苏3.

风险提示21.1电网设备-特高压：大基地带动特高压建设迫切性

近期，国家能源局发布《新型电力系统发展蓝皮书》，提出新型电力系统“三步走”发展路径。在加速转型期（当前至2030年）强调：加快推进以沙漠、戈壁、荒漠地区为重点的大型风电光伏基地建设，充分发挥电网资源优化配臵平台作用，进一步扩大以西电东送为代表的跨省跨区通道规模。

根据国家能源局公众号消息，当前第一批9705万千瓦基地项目已全面开工，项目并网工作正积极推进，力争于今年年底前全部建成并网投产；第二批基地项目已陆续开工建设；第三批基地项目清单近期已正式印发实施。

根据国家电网微信公众号消息，过去几年，受疫情、特高压核准滞后等因素影响，特高压工程与风光大基地的建设速度相比略显滞后。从建设周期看，光伏电站是3个月至6个月，风电为1年，特高压为1.5年至2年。按照正常的节奏，特高压电网应当建设先行，才能与建设速度更快的风光电站形成“源网匹配”，做到同时投产、良好消纳。目前已建成的特高压工程外送容量远不能满足清洁能源送出需要，亟须加快建设以提升新能源并网能力。31.1电网设备-特高压：特高压建设持续推进

根据电网头条微信公众号消息，年初至今，已有三条直流特高压（金上水电外送，陇东-山东，宁夏-湖南）陆续启动。我们预计，年内哈密北-重庆等直流特高压也将陆续启动。

在直流特高压推进的同时，交流特高压也在持续推进，川渝、黄石已于三月初完成招标，我们预计，年内天津南、阿坝-成都东等线路也将陆续开工。

我们认为，在大型风光基地项目建设并网工作稳步推进的背景下，基于国家能源局及国网的规划，为了服务好沙漠、戈壁、荒漠大型风电光伏基地建设，支撑和促进大型电源基地集约化开发、远距离外送，特高压建设有望持续推进。41.2电网设备-重点关注电网自动化、数字化、智能化领域表：《电力需求侧管理办法（征求意见稿）》、《电力负荷管理办法（征求意见稿）》电网侧主要内容（1）2025年需求响应能力达到最大用电负荷的3%-5%，其中年度最大用电负荷峰谷差率超过40%的省份达到5%或以上。2030年形成规模化的实时需求响应能力。需求管理负荷管理（2）鼓励推广新型储能、分布式电源、电动汽车、空调负荷等主体参与需求响应。（3）推动工商业、居民家庭等领域用电基础设施和终端设备的智能化改造。（1）依托新型电力负荷管理系统开展负荷精准调控。（2）负荷聚合商、虚拟电厂接入新型电力负荷管理系统。（1）推动配网增容及线路改造和智能化升级。配网建设：（2）提升配网规模化接入分布式电源、柔性负荷的能力。（3）推进电网运行方式向源网荷储互动、分层分区协同控制转变。5资料，证券研究所1.2电网设备-重点关注电网自动化、数字化、智能化领域表：《新型电力系统发展蓝皮书》部分规划建设新一代调度运行技术支持系统，统筹全系统调节资源，支撑新能源快速发展和高效利用，建设适应新能源发展的新型调度运行体系支撑源网荷储协同控制。构建全景观测、精准控制、主配协同的新型有源配电网调度模式，加强跨区域、跨流域风光水火储联合运行，支撑分布式智能电网快速发展。加快信息采集、感知、处理、应用等环节建设，推进各能源品种数据共享和价值挖掘，推动电网智能化升级，构建完整的能源互联网生态圈。推动电网智能升级

我们认为，清洁能源的消纳对提升清洁能源功率预测精度，加强源网荷储协调互动等提出更高的要求。对于调度自动化升级提出明确需求。

同时，我们认为，分布式能源、充电桩等的建设，对于配电自动化的升级改造也提出了明确的需求。

在碳达峰、碳中和目标的指引下，我国能源行业正加快推进绿色低碳转型进程，数字电网建设提升了新能源消纳水平和能源综合利用效率，电网自动化、数字化、智能化是重点投资领域。资料：《新型电力系统发展蓝皮书》，证券研究所

61.3电网设备-全年智能电表招标量预计呈现“前低后高”

趋势

智能电表新标准推动行业发展，原有产品存在替换需求，行业处升级替换上行周期。构建新型电力系统建设中，智能电表的战略地位明显提升，未来将增加更多高级应用需求。此外，智能电表产品具有相对固定的使用寿命，检定周期一般不超过8年，行业存在原有产品替换需求。

2020年起，国网进入新一代智能电表的推广阶段，新一代智能电表管理芯和计量芯分离，非计量芯可独立升级，各功能模块灵活配臵。管理芯负责计量以外的负荷控制、费控、通信、冻结、显示和事件记录等。

根据国网电子商务平台数据，2023年国网第一批智能电表招标：：（1）单相表招标1851.0万只，同比降39.11%；（2）三相表招标546.7万只，同比降10.18%。（3）采集器等设备招标252.7万只，同比降24.15%。2023年第一批智能电表招标金额90.18亿元，同比降32.10%。

我们预计2023-2025年智能电表都将处于替换升级上行阶段，全年智能电表招标量将呈现“前低后高”的趋势，物联网表比例有望提升，相关企业有望深度受益。71.3电网设备-智能电表升级替换上行周期表：2018-2023年国网智能电表、用电信息采集设备招标数量（万只）2020第一批2020

2020

2021

2022

2023第二批

合计

合计

合计

第一批

第一批yoy2023产品细分产品2018

2019细分产品2级单相智能表

4728.2

6510.7

2231.0

A级单相智能表

2280.05806.8

5712.2

1851.0

-39.11%单相电表合计4728.2

6510.7

2231.0

单相电表合计

2280.0

4511.05806.8

5712.2

1851.0

-39.11%1级三相智能表672.9

786.3

215.3

B级三相智能表

416.3827.9

1166.2

502.5

-7.52%88.1

130.5

43.1

-31.97%0.5S级三相智能表

93.60.2S级三相智能表

2.492.61.533.1

C级三相智能表

43.50.9

D级三相智能表

1.5电表2.85.01.1

-42.65%三相电表合计电表合计768.9

880.4

249.3

三相电表合计

461.4

710.7

918.7

1301.8

546.7

-10.18%电表合计5497.1

7391.1

2480.3

2741.4

5221.7

6725.5

7014.0

2397.6

-34.28%集中器、采集器

651.0

519.2

119.2

集中器、采集器

211.4

330.6

388.2

347.9

94.6

-44.93%采集器等专变采集终端198.5

200.1849.6

719.3

176.9

采集器等合计

264.5

441.4

515.5

639.8

252.7

-24.15%：国网电子商务平台，

证券研究所57.7

专变采集终端

53.2

110.9

127.2

291.9

158.1

-2.05%采集器等合计资料81.3电网设备-智能电表2023年国网第一批中标梳理图：2023年国网第一批单相表中标金额占比4.60%图：2023年国网第一批三相表中标金额占比7.42%3.87%2.85%2.24%2.17%6.30%4.80%4.46%2.13%2.13%2.09%2.08%2.07%4.26%4.17%53.24%3.91%73.77%3.90%3.83%3.70%许继电气威胜集团华立科技林洋能源炬华科技万胜智能威思顿其他江苏华鹏许继电气海兴电力炬华科技正泰电器威思顿江苏华鹏威胜集团其他华立科技三星医疗三星医疗9资料：国网电子商务平台，证券研究所1.4电网设备-关注特高压、电网自动化、数字化等领域

1.基于《新型电力系统发展蓝皮书》的规划，我们认为，特高压、电网自动化、智能化、信息化是电网投资的重点。建议关注：（1）特高压直流核心标的：平高电气、中国西电等。、许继电气、中国西电等。

交流核心标的：、许继电气、宏力达、东方电子、积成（2）调度、配网自动化相关企业：电子、四方股份等。（3）关注分接开关内资龙头：华明装备。（4）关注电力信息通信相关企业：、国网信通、威胜信息等。

2.智能电表：升级上行周期，我们预计，全年智能电表招标量将呈现“前低后高”的趋势。关注炬华科技等相关标的。

3.风险提示：电网投资低于预期；特高压建设进度不及预期等。102.1工控-2023年一季度市场概况OEM市场

2023年一季度，国内OEM市场用户采购规模为197.6亿元，同比降2.6%。

电子行业增幅环比放缓，其中光伏装备增幅领先，锂电设备需求保持增长。

矿机主要受煤矿涨价及需求增加带动保持增长。项目型市场

2023年一季度，国内项目型市场用户采购规模为212.6亿元，同比增4.4%。

基建需求明显增长，矿业受煤价增长带动保持大幅增长趋势。

汽车行业仍然保持结构性变化，新能源汽车需求呈现较高增长，传统汽车需求低位运行，2023一季度汽车有明显增长。资料：工控网《中国整体自动化市场运行分析报告》，证券研究所112.1工控-2023年一季度OEM市场需求略降

2023年一季度OEM领域的通用运动控制、PLC、低压变频器用户采购指数分别为97、97、97。表：2022全年及2023年一季度主要自动化产品用户采购指数-OEM产品2022Q1

2022Q2

2022Q3

2022Q4

2023Q1PLC9991939597DCS工控机HMI软件101100108100100-93911009190-94951069394-94961059698-102971069697-控制类产品驱动类产品低压变频器中高压变频器直流驱动软起109-94-96-96-97-通用运动控制CNC1041019786988693869793运动控制类产品资料注：API=自动化用户当季（当年）采购额同比增长率*100。API>100

市场需求趋势上行；API<100

市场需求趋势下行：工控网《中国整体自动化市场运行分析报告》，证券研究所122.1工控-2023年一季度项目型市场需求小幅增长

2023年一季度项目型市场需求小幅增长，项目型领域的中高压变频器、低压变频器、PLC用户采购指数分别为102、104、105。表：

2022全年及2023年一季度主要自动化产品用户采购指数-项目型产品2022Q1

2022Q2

2022Q3

2022Q4

2023Q1PLC108104104104105DCS工控机109106118108108109108106-105104117105104103103100-1041011151051031021019910410111410410210210198106105115106104102101100-控制类产品驱动类产品HMI软件低压变频器中高压变频器直流驱动软起通用运动控制CNC--运动控制类产品-证券研究所----资料：工控网《中国整体自动化市场运行分析报告》，注：API=自动化用户当季（当年）采购额同比增长率*100。13API>100

市场需求趋势上行；API<100

市场需求趋势下行2.2工控-后续工控需求有望复苏图：2019-2023年一季度国内自动化产品用户采购金额

目前，下游需求来看，光伏、医疗设备、锂电设备、新能源汽车等行业表现较好。预计化工、石化等领域投资需求仍然保持增长，传统基建需求或将放量增多。OEM（亿元）项目型（亿元）95687910009008007006005004003002001000882804698623706695198

213

我们预计，后续工业经济有望恢复，工控需求有望复苏。20192020202120222023一季度资料：工控网《中国整体自动化市场运行分析报告》，证券研究所142.3工控-进口替代有望加速

2022

年，受宏观经济影响工业自动化行业的发展出现波动，消费和出口下降导致制造业景气度降低、下游行业需求缩减，进而对自动化厂商的业务造成了一定的冲击。从中长期来看，中国自动化行业依旧具有较大的潜力，并且是国家未来经济发展的关键环节。我们认为，随着中国人口红利的逐渐减弱、人工成本的不断攀升，未来机器代替人工成为必然趋势。目前自动化和国产渗透率有很大的提升空间。

竞争格局方面，近年来，中国制造业客户更倾向于选择“国产化、定制化、多产品组合解决方案”的工业自动化供应商。我们认为，部分本土优质企业凭借与国际供应商的战略合作及精准推进国产化，以及“多层次产品综合解决方案、定制化解决方案、性价比高、快速响应客户需求”等优势，有望加速对外资品牌的替代。152.4汇川技术-通用自动化、工业机器人等业务较快增长

2022年，公司凭借“做强控制器”战略，大量切入高端应用领域，有效提升了公司多产品解决方案的竞争力。全面升级工业机器人，孵化了若干个新行业，扩大了市场份额。公司通用自动化、工业机器人业务取得较快增长；得益于新能源汽车平台的优势，定点产品丰富，在重卡行业推出行业解决方案，突破多家头部客户，公司新能源汽车业务实现快速增长。

中长期角度来看，我们认为：（1）在机器换人和工厂自动化/智能化的大背景下，公司变频器、伺服系统、PLC、工业机器人等产品仍有较大成长空间。（2）伴随着全球新能源乘用车渗透率的进一步提升，新能源乘用车业务将迎来高速发展，有望成为公司未来业务增长的重要支撑。（3）伴随公司聚焦工业领域的数字工厂、设备智能、数字能源和生产管理等细分应用场景、加快海外业务布局，公司有望加快数字化转型，打开海外业务空间。

风险提示。工控行业竞争加剧致毛利率下滑；新能源车乘用车客户拓展低于预期。162.5信捷电气-小型PLC内资龙头，加速拓展下游应用

公司为小型可编程控制器内资龙头。

PLC居内资厂商领先地位，持续拓展

3C、光伏、半导体等高端制造业。公司目前已经在国产小型

PLC领域中占据了较大优势。同时，公司积极利用自身在小型

PLC市场的优势，建立规模效应，带动中型

PLC以及与

PLC紧密相关的其他工控产品延伸产品线的全面发展，进一步提高公司产品的竞争力和市占率，助力公司在

3C、