曼昆经济学原理第五版宏观

一国收入的衡量经济学原理N.格里高利·曼昆231整理课件本教学PPT双语版由

浙江工商大学经济学院陈宇峰编译

22整理课件本章我们将探索这些问题的答案：什么是国内生产总值〔GDP〕？GDP与一国的总收入与总支出有什么联系？GDP由哪几局部组成？GDP怎么进行通货膨胀的校正？GDP是衡量经济福利的好指标吗？33整理课件微观经济学与宏观经济学微观经济学:

研究家庭和企业如何做出决策，以及它们如何在市场上相互交易宏观经济学：

研究整体经济现象我们从国家的总收入和总支出开始学习宏观经济学4整理课件收入与支出国内生产总值(GDP)

衡量经济中所有人的总收入GDP也衡量用于经济中物品与劳务生产的总支出对一个整体经济而言，

收入等于支出

因为某个买者的1美元支出正是某个卖者的1美元收入5整理课件循环流量图宏观经济的一个简单描述用支出，收益，要素支付和收入来说明GDP预备知识：生产要素：诸如劳动，土地，资本，自然资源等投入要素支付：支付给生产要素的报酬〔例如，工资，租金〕6整理课件循环流量图家庭:拥有生产要素，出售或出租它们给企业以换取收入购置并消费物品与劳务家庭企业企业:购置或租赁生产要素，用它们来生产物品与劳务出售物品与劳务7整理课件循环流量图生产要素市场家庭企业收入(=GDP)工资、租金和利润(=GDP)生产投入劳动、土地和资本支出(=GDP)物品和劳务的购买物品和劳务的销售收入(=GDP)物品与劳务市场8整理课件这张图省略了什么政府征税，购置物品与劳务金融体系在储蓄者资金的供给和借款者贷款的需求之间达成均衡外国部门物品与劳务贸易，金融资产，外国居民的货币9整理课件

在某一既定时期一个国家内生产的所有最终物品与劳务的市场价值国内生产总值〔GDP〕：物品用它们的市场价值来评价，那:所有物品都用相同的单位来衡量(比方,在美国用美元)那些没有市场价值的物品被排除在外，比方你为自己而做的家务10整理课件

在某一既定时期一个国家内生产的所有最终物品和劳务的市场价值国内生产总值

(GDP)：最终物品：为终端使用者所准备中间物品：生产其他物品的一种组成成份或要素GDP只包括最终产品—生产过程中使用的中间物品的价值已经包含在最终物品的价值中11整理课件

在某一既定时期一个国家内生产的所有最终物品和劳务的市场价值国内生产总值

(GDP)：GDP包括有形的物品

(比方DVD,山地自行车,啤酒)也包括无形的劳务

(比方干洗,音乐会,移动效劳)12整理课件

在某一既定时期一个国家内生产的所有最终物品和劳务的市场价值国内生产总值

(GDP)：GDP只包括现期生产的物品，不包括过去生产的物品13整理课件

在某一既定时期一个国家内生产的所有最终物品和劳务的市场价值国内生产总值

(GDP)：GDP衡量的生产价值局限于一个国家的地理范围之内，不管是由本国的国民还是住在本国的外国人生产14整理课件

在某一既定时期一个国家内生产的所有最终物品和劳务的市场价值国内生产总值

(GDP)：通常是一年或一个季度〔3个月〕15整理课件GDP的组成局部GDP是总支出四个组成局部：消费〔C〕投资〔I〕政府购置〔G〕净出口〔NX〕这四个组成局部的总和等于GDP〔用Y表示〕：Y=C+I+G+NX16整理课件消费(C)家庭除购置新住房之外用于物品和劳务的总支出关于居住本钱的注释：对租房者而言，消费包括租金对房主而言，消费包括住房的隐含租金价值，但不包括住房的购置价格或按揭贷款

17整理课件投资〔I〕投资是对用于未来生产更多物品和劳务的物品的购置包括以下支出：资本设备(比方机器,工具)建筑物(工厂，办公楼，住房)存货(已经生产出来但尚未售出的物品)注意:“投资〞并不是指购置股票或债券这类金融资产18整理课件政府购置〔G〕是地方、州、和联邦政府用于物品与劳务的支出。政府购置不包括转移支付，比方社会保障补助或失业保险补助因为它们不是物品与劳务的购置19整理课件净出口〔NX〕NX=出口–进口出口代表外国对国内生产物品与劳务的支出进口是消费，投资和政府购置中对外国生产的物品和劳务的支出把所有组成局部加总起来得到：Y=C+I+G+NX20整理课件美国的GDP及其组成局部：2007–2,3448,9057,03732,228$45,825人均量–5.119.415.470.3100.0占总量的百分比–7082,6902,1259,734$13,841总量（10亿）NXGICY21整理课件在下面的各种情形下，计算GDP及它受影响的组成局部的变化量A. Debbie在波士顿最好的饭店花了$200请他丈夫吃晚饭B. Sarah为了出版业务的需要，花$1800买了一台新笔记本。这台笔记本是在中国制造的C. Jane为了她编辑业务的需要花了$1200购置一台新电脑，这台电脑是由本地的制造商在去年生产的D. 通用汽车公司生产了价值5亿美元的汽车，但消费者只购置了价值4.7亿美元的汽车主动学习1

GDP及其组成局部22整理课件A.Debbie在波士顿最好的饭店花了$200请他丈夫吃晚饭 消费和GDP都增加了200美元B.

Sarah为了出版业务的需要，花$1800买了一台新笔记本。这台笔记本是在中国制造的

投资增加1800美元，净出口减少1800美元,GDP不变主动学习1

参考答案2323整理课件C. Jane为了她编辑业务的需要花了$1200购置一台新电脑，这台电脑是由本地的制造商在去年生产的 当前的GDP与投资都不变，因为电脑是在去年生产出来的D. 通用汽车公司生产了价值5亿美元的汽车，但消费者只购置了价值4.7亿美元的汽车 消费增加4.7亿美元，存货投资增加0.3亿，GDP增加5亿美元主动学习1

参考答案2424整理课件真实GDP与名义GDP通货膨胀会扭曲像GDP这样的经济变量，因此我们有两种类型的GDP：一种是经过通货膨胀校正，另一种那么没有名义GDP按现期价格评价的物品与劳务的生产，它没有经过通货膨胀校正真实GDP按基年价格评价的物品与劳务的生产，它经过通货膨胀校正25整理课件例：计算每年的名义GDP：2005: $10x400+$2x1000 =$6,0002006: $11x500+$2.50x1100 =$8,2502007: $12x600+$3x1200 =$10,800皮萨拿铁咖啡年份PQPQ2005$10400$2.0010002006$11500$2.5011002007$12600$3.00120037.5%增加：30.9%26整理课件例：计算每年的真实GDP,

以2005年作为基年:皮萨拿铁咖啡年份PQPQ2005$10400$2.0010002006$11500$2.5011002007$12600$3.00120020.0%增加：16.7%$10$2.002005: $10x400+$2x1000 =$6,0002006: $10x500+$2x1100 =$7,2002007: $10x600+$2x1200 =$8,40027整理课件例:每年,名义GDP是用当期价格来衡量真实GDP是用不变的基年价格来衡量〔本例中以2005年作为基年〕年份名义

GDP真实

GDP2005$6000$60002006$8250$72002007$10,800$840028整理课件例：名义GDP的变化反映了价格与产量的变化年份名义

GDP真实

GDP2005$6000$60002006$8250$72002007$10,800$840020.0%16.7%37.5%30.9%真实GDP的变化是价格不变时〔就是零通货膨胀条件〕，GDP数量的变化

因此，真实GDP经过通货膨胀校正29整理课件美国的名义GDP与真实GDP：

1965-2007真实GDP(基年是2000年)名义GDP3030整理课件GDP平减指数GDP平减指数是对总体价格水平的衡量定义:衡量经济通货膨胀率的一种方法是计算从一年到下一年GDP平减指数增加的百分比GDP平减指数=100x

名义GDP真实GDP31整理课件例：计算每年的GDP平减指数：年份名义

GDP真实

GDPGDP

平减指数2005$6000$60002006$8250$72002007$10,800$84002005: 100x(6000/6000)= 100.0100.02006: 100x(8250/7200)= 114.6114.62007: 100x(10,800/8400)= 128.6128.614.6%12.2%32整理课件主动学习2

GDP的计算33使用上述数据解决以下问题：A.计算2007年的名义GDPB. 计算2021年真实GDPC. 计算2021年的GDP平减指数2007(基年)20082009PQPQPQ物品A$30900$311,000$361050物品B$100192$102200$10020533整理课件主动学习2

参考答案34A.计算2007年的名义GDP $30x900+$100x192=$46,200B. 计算2021年的真实GDP $30x1000+$100x200=$50,0002007(基年)20082009PQPQPQ物品A$30900$311,000$361050物品B$100192$102200$10020534整理课件主动学习2

参考答案35C. 计算2021年GDP平减指数名义GDP=$36x1050+$100x205=$58,300真实GDP=$30x1050+$100x205=$52,000GDP平减指数=100x(名义GDP)/(真实GDP) =100x($58,300)/($52,000)=112.12007(基年)20082009PQPQPQGoodA$30900$311,000$361050GoodB$100192$102200$10020535整理课件GDP与经济福利人均真实GDP是衡量普通人生活水平的主要指标但GDP不是衡量经济福利的完美指标罗伯特·肯尼迪慷慨激昂地批评了这种经济衡量指标：36整理课件国内生产总值……“……并没有考虑到我们孩子的健康、他们的教育质量，或者他们做游戏的快乐。它也没有包括我们的诗歌之美和婚姻的稳定，以及我们关于公共问题争论的智慧和我们公务员的廉正。它既没有衡量我们的勇气、我们的智慧，也没有衡量我

37们对祖国的热爱。简言之，它衡量一切，但并不包括使我们的生活有意义的东西；它可以告诉我们关于美国人的一切，但没有告诉我们为什么我们以做一个美国人而骄傲 参议员罗伯特·肯尼迪，1968

37整理课件GDP并没有评价:环境质量闲暇时间非市场性活动，比方家长在家里对他或她孩子的照顾收入的公平分配38整理课件为什么我们还要关注GDP?GDP高的国家能提供更好的学校，更清洁的环境，更好的医疗福利等等生活质量的许多指标与GDP成正比，比方：39整理课件12个国家的GDP和预期寿命40预期寿命(年)人均真实GDP美国德国日本墨西哥俄罗斯巴西中国印度印度尼西亚巴基斯坦孟加拉国尼日利亚40整理课件12个国家的GDP与成人识字率41成人识字率

〔占总人口的百分〕比)人均真实GDP美国德国日本墨西哥俄罗斯巴西中国印度印度尼西亚尼日利亚巴基斯坦孟加拉国41整理课件12个国家GDP与网络的使用42网络的使用

(占总人口的百分比)人均真实GDP美国德国日本墨西哥俄罗斯巴西中国印度印度尼西亚尼日利亚孟加拉国巴基斯坦42整理课件内容提要国内生产总值(GDP)衡量一国的总收入与支出GDP的四个支出组成局部包括：消费，投资，政府购置和净出口名义GDP是用现期价格来衡量，真实GDP是用不变的基年价格来衡量，并经过通货膨胀的校正GDP虽然不是一个完美的指标，但它仍是衡量一国经济福利的主要指标4343整理课件生活费用的衡量经济学原理N.格里高利·曼昆PremiumPowerPointSlides

byRonCronovich2444整理课件本教学PPT双语版由

浙江工商大学经济学院陈宇峰编译

4545整理课件本章我们将探索这些问题的答案:什么是消费物价指数(CPI)？怎么计算？它有什么用?CPI存在怎样的问题?它们有多严重？CPI与GDP平减指数有何区别?我们如何用CPI来比较不同年份相同数量的美元?我们为什么要做这个？我们怎样用通货膨胀来校正利率？4646整理课件MEASURINGTHECOSTOFLIVING47消费物价指数(CPI)衡量普通消费者的生活本钱在许多合同与社会保障中作为生活费用调整的依据047整理课件MEASURINGTHECOSTOFLIVING48如何计算消费物价指数固定“篮子〞

劳工统计局通过调查消费者找出普通消费者“购物篮〞中的物品找出价格

劳工统计局收集购物篮中所有物品价格的数据计算这一篮子东西的费用用价格数据计算出这一篮子物品的费用048整理课件MEASURINGTHECOSTOFLIVING49如何计算消费物价指数选择基年并计算指数

任一年的CPI等于计算通货膨胀率

从上一年以来物价指数变动的百分比100x当年一篮子物品与劳务的费用基年一篮子物品与劳务的费用今年CPI–

去年CPI去年CPI通货膨胀率x100%=049整理课件MEASURINGTHECOSTOFLIVING50例：篮子：{4个皮萨,10杯拿铁咖啡}$12x4+$3x10=$78$11x4+$2.5x10=$69$10x4+$2x10=$60篮子费用$3.00$2.50$2.00拿铁咖啡价格$122009$112008$102007皮萨价格年份计算每年的CPI2007:100x($60/$60)=1002021:100x($69/$60)=1152021:100x($78/$60)=130通货膨胀率:015%115

–

100100x

100%=13%130

–

115115x

100%=以2007年为基年50整理课件主动学习1

计算CPI51CPI篮子：

{10磅牛肉,

20磅鸡肉}在2004年CPI篮子的费用是120美元，以2004年为基年A. 计算2005年的CPIB. 2005年到2006年以CPI计算的通货膨胀率是多少0牛肉价格鸡肉价格2004$4$42005$5$52006$9$651整理课件主动学习1

参考答案5200A.计算2005年的CPI:2005年CPI篮子的费用

=($5x10)+($5x20)=$1502005的CPI=100x($150/$120)=125CPI篮子:

{10磅牛肉,

20磅鸡肉}2004年CPI的篮子费用是120美元，以2004年为基年。牛肉价格鸡肉价格2004$4$42005$5$52006$9$652整理课件主动学习1

参考答案530牛肉价格鸡肉价格2004$4$42005$5$52006$9$60CPI篮子:

{10磅牛肉,

20磅鸡肉}2004年CPI篮子的费用是120美元，以2004年为基年B.2005年到2006年以CPI计算的通货膨胀率是多少2006年CPI篮子的费用

=($9x10)+($6x20)=$2102006年的CPI=100x($210/$120)=175CPI通货膨胀率=(175–125)/125=40%53整理课件MEASURINGTHECOSTOFLIVING54CPI的篮子中有些什么?054整理课件CPI篮子：

{10磅牛肉,

20磅鸡肉}2004-5:

家庭购置CPI篮子2006：家庭买{5磅牛肉,25磅鸡肉}主动学习2

替代偏向55牛肉鸡肉CPI篮子的费用2004$4$4$1202005$5$5$1502006$9$6$210A. 计算2006年家庭购置篮子的费用B. 以2005年6月家庭篮子费用来计算增长率，并与CPI通货膨胀率比较055整理课件主动学习2

参考答案56A. 计算2006年家庭购置篮子的费用 ($9x5)+($6x25)=$195CPI篮子：

{10磅牛肉,

20磅鸡肉}家庭在2006年购置篮子：{5磅牛肉,25磅鸡肉}牛肉鸡肉CPI篮子的费用2004$4$4$1202005$5$5$1502006$9$6$21056整理课件主动学习2

参考答案57B. 以2005年6月家庭篮子费用来计算增长率，并与CPI通货膨胀率比较 增长率：($195–$150)/$150=30% 由问题1得出的CPI通货膨胀率=40%CPI篮子：

{10磅牛肉,

20磅鸡肉}家庭在2006年购置篮子：{5磅牛肉,25磅鸡肉}牛肉鸡肉CPI篮子的费用2004$4$4$1202005$5$5$1502006$9$6$21057整理课件MEASURINGTHECOSTOFLIVING58CPI存在的问题:替代偏向当价格年复一年地变动时，一些物品的价格上升得比另一些快一些消费者用那些变得不太昂贵的物品来替代CPI没有考虑这种替代，因为它使用了一篮子固定不变的物品因此CPI高估了生活费用的增加058整理课件MEASURINGTHECOSTOFLIVING59CPI存在的问题:新产品的引进新产品的引进增加了产品的种类，允许消费者选择那些更满足他们需求的产品从而每一美元变得更值钱由于CPI使用的是一篮子固定的物品，它没有考虑到这种影响因此CPI高估了生活费用的增加059整理课件MEASURINGTHECOSTOFLIVING60CPI存在的问题:无法衡量的质量变动篮子中物品质量的提高增加了每一美元的价值劳工统计局试图统计质量的变动，但还是漏掉了一些，因为质量是难以衡量的因此CPI高估了生活费用的增加060整理课件MEASURINGTHECOSTOFLIVING61CPI存在的问题上述的这些问题都使CPI高估了生活费用的增加

劳工统计局已经进行了一些技术调整，但CPI仍然可能每年高估了0.5%的通货膨胀这很重要，因为社会保障补助以及许多合同都会根据CPI进行通货膨胀调整061整理课件MEASURINGTHECOSTOFLIVING62通货膨胀的两个衡量指标：1950-2007062整理课件MEASURINGTHECOSTOFLIVING63进口消费物品：包含在CPI内不包含在GDP平减指数内篮子：CPI用固定的篮子GDP平减指数用一篮子现期生产的物品和劳务如果不同物品与劳务价格的变动量不同，我们对各种价格加权的方法对于整个通货膨胀率就是至关重要的资本商品:不包含在CPI内包含在GDP平减指数内(如果是在国内生产)CPI与GDP平减指数的比照063整理课件在以下情况下，说出对CPI和GDP平减指数的影响A. 星巴克提高了法布奇诺咖啡的价格B. 卡特彼勒提高了它在伊利诺伊州工厂生产的工业拖拉机的价格C. 亚曼尼提高了它在美国销售的意大利牛仔的价格主动学习3

CPI与GDP平减指数6464整理课件A. 星巴克提高了法布奇诺咖啡的价格

CPI和GDP平减指数都上升了B. 卡特彼勒提高了它在伊利诺伊州工厂生产的工业拖拉机的价格

GDP平减指数上升,CPI不变C. 亚曼尼提高了它在美国销售的意大利牛仔的价格

CPI上升，GDP平减指数不变主动学习3

参考答案6565整理课件MEASURINGTHECOSTOFLIVING66根据通货膨胀的影响校正经济变量：

比较不同时期的美元数字通货膨胀使比较不同时期的美元数字变得更加困难例如：最低工资在1964.12是$1.15在2007.12是$5.85最低工资在1964年12月还是在2007年12月有更强的购置力？为了方便比较，我们用CPI把1964年的数字转换为“今天的美元〞……066整理课件MEASURINGTHECOSTOFLIVING67在我们的例子中,T年=12/1964,“今天〞=12/2007最低工资=$1.15(T年)CPI=31.3(T年),CPI=211.7(今天)根据通货膨胀的影响校正经济变量：

比较不同时期的美元数字00今天美元的数量T

年美元的数量今天的物价水平T年的物价水平=x$7.78$1.15211.731.3=x1964的最低工资在今天〔2007〕是$7.78

67整理课件MEASURINGTHECOSTOFLIVING68根据通货膨胀的影响校正经济变量：

比较不同时期的美元数字研究人员，商业分析师和政策制定者经常使用这种方法把一个时间序列的当期美元数字〔名义〕转换为不变美元〔真实〕数字他们可以看到一个变量在根据通货膨胀的影响校正后是如何变化的例如：最低工资，从1950年1月转换到2007年12月…..068整理课件用目前的美元和2007年的美元计算美国的最低工资，1950-2007

每小时工资$0$1$2$3$4$5$6$7$8$9195019551960196519701975198019851990199520002005目前的美元2007美元69整理课件美国普通的公立四年制学院与大学每年的教育费用：1986-87:$1,414(1986的CPI=109.6)2006-07:$5,834(2006的CPI=203.8)经过通货膨胀校正，学生在哪一年会支付更多的费用，1986年还是2006年？将1986年的数字转化为2006年的美元进行比较主动学习4

转换为“今天的美元〞7070整理课件主动学习4

参考答案71解决方法：把1986的数字转换为“今天的美元〞$1,414x(203.8/109.6)=$2,629即使经过了通货膨胀校正，1986年的学费仍比2006年的学费低得多！美国普通的公立四年制学院或大学每年的教育费用：1986-87:$1,414(1986的CPI=109.6)2006-07:$5,834(2006的CPI=203.8)71整理课件MEASURINGTHECOSTOFLIVING72根据通货膨胀的影响校正经济变量：指数化比方,CPI的增加会自动调整：许多长期劳动合同的COLA社会保障补助和联邦所得税等级的调整当某一美元根据法律或合同自动地按物价水平的变动校正时，这种美元量就称为通货膨胀的指数化072整理课件MEASURINGTHECOSTOFLIVING73根据通货膨胀的影响校正经济变量：

真实利率与名义利率名义利率：未根据通货膨胀的影响校正的利率存款或债务的美元价值的增长率真实利率:根据通货膨胀的影响校正过的利率存款或债务的实际购置力的增长率真实利率

=(名义利率)–(通货膨胀率)073整理课件MEASURINGTHECOSTOFLIVING74根据通货膨胀的影响校正经济变量：

真实利率与名义利率例如：存入一年期限的1000美元存款名义利率为9%该年的通货膨胀率是3.5%真实利率是

=名义利率–通货膨胀率 =9.0%–3.5%=5.5%1000美元存款的购置力增加了5.5%074整理课件MEASURINGTHECOSTOFLIVING75美国的真实利率和名义利率：1950-2007075整理课件内容提要消费物价指数是生活费用的一种衡量指标，衡量普通消费者购置的一篮子物品与效劳的费用用CPI来进行生活费用调整和校正通货膨胀影响的经济变量真实利率是经过通货膨胀校正的利率，等于名义利率减去通货膨胀率

7676整理课件生产与增长经济学原理N.格里高利·曼昆2577整理课件本章我们将探索这些问题的答案：世界各国生活水平和经济增长率处于什么样的状况？为什么生产率对于生活水平如此重要？什么决定生产率及其增长?公共政策怎样影响经济增长和生活水平？7878整理课件一个英国普通家庭及其所有财产，兴旺国家人均GDP： $35,580预期寿命： 79岁成人识字率： 99%79整理课件一个墨西哥普通家庭及其所有财产，中等收入国家人均GDP： $11,410预期寿命： 76岁成人识字率： 92%80整理课件一个马里普通家庭及其所有财产，开展中国家人均GDP： $1,130预期寿命： 50岁成人识字率： 46%81整理课件人均GDP：2005经济增长率：1960-2005年中国$6,5725.8%新加坡29,9215.4%日本30,8213.8%西班牙26,1253.2%印度3,4862.7%以色列25,6702.7%美国41,8542.2%加拿大32,8862.1%哥伦比亚7,7691.8%新西兰22,5111.4%菲律宾4,9201.4%阿根廷14,4211.0%沙特阿拉伯14,7290.8%卢旺达1,3330.3%海地1,836–1.2%世界各国的收入与经济增长事实1:世界各国的生活水平有着巨大差异82整理课件人均GDP：2005经济增长率：1960-2005年中国$6,5725.8%新加坡29,9215.4%日本30,8213.8%西班牙26,1253.2%印度3,4862.7%以色列25,6702.7%美国41,8542.2%加拿大32,8862.1%哥伦比亚7,7691.8%新西兰22,5111.4%菲律宾4,9201.4%阿根廷14,4211.0%沙特阿拉伯14,7290.8%卢旺达1,3330.3%海地1,836–1.2%世界各国的收入与经济增长事实2:世界各国的经济增长率有很大差异83整理课件世界各国的收入与经济增长由于经济增长率不同，各国的收入排名随时间而不断变化：开展中国家并不注定永远贫穷–比方，新加坡的收入在1960年时很低，但现在却相当高兴旺国家并不能保证它们将来也是“兴旺国家〞：它们可能被一些目前不如它们富裕，但经济快速增长的国家所超过84整理课件世界各国的收入与经济增长问题：为什么一些国家比另一些国家要富裕？为什么一些国家经济快速增长而另一些国家那么处于贫穷陷阱之中？怎样的政策能够帮助提高经济增长率和长期生活水平？85整理课件生产率第一章中的经济学十大原理之一：

一国的生活水平取决于它生产物品与劳务的能力这种能力取决于生产率：每单位劳动投入所生产的物品和劳务的数量。Y=真实GDP=生产物品与劳务的数量

L=劳动数量

因此生产率=Y/L(人均产出)86整理课件为什么生产率如此重要当一个国家的工人的生产率很高，那它的真实GDP和收入都会很高如果生产率快速增长，那么生活水平也会提高很快那么什么决定了生产率及其增长率？87整理课件人均物质资本复习：用于生产物品和劳务的设备和建筑物存量称为[物质]资本，用K表示K/L=人均资本如果普通工人有更多的资本〔机器，设备等〕，那么生产率会更高就是说：K/L的增加导致Y/L的增加88整理课件人均人力资本

人力资本(H)：

工人通过教育、培训和经验而获得的知识与技能H/L=普通工人的人力资本如果普通工人有更多的人力资本〔知识、技能等〕，那生产率会更高就是说：H/L的增加会导致Y/L的增加89整理课件人均自然资源自然资源(N)：由自然界提供的用于生产物品与劳务的投入，如土地、河流和矿藏其他条件相同的情况下，一个国家有更多的N便可以生产出更多的Y

N/L的增加会导致Y/L的增加一些国家很富裕是因为它们拥有丰富的自然资源

〔比方沙特阿拉伯有大量的石油〕但国家并不需要有大量的自然资源才能使自己富裕

〔比方日本进口它所需的自然资源〕90整理课件技术知识技术知识：社会对生产物品与劳务的最好方法的了解。技术进步并不仅仅意味着更快的计算机，更清晰的电视，或者更小的它意味着能提高生产率的一切高级知识(使社会从已有的资源中得到更多的产出)比方亨利·福特和生产线91整理课件技术知识与人力资本技术知识是指社会对如何生产物品和劳务的理解人力资根源于人们为获得这种知识所做的努力两者对于生产率都很重要92整理课件生产函数生产函数是描述投入量与产出量之间关系的图表或等式： Y=AF(L,K,H,N) F()–是一个表示投入如何结合起来以生产产出的函数 “A〞–技术水平“A〞乘以F()，因此技术进步〔“A〞的增加〕会使经济可以用既定的投入组合生产出更多产量〔Y〕93整理课件生产函数生产函数有规模收益不变的特征：所有投入数量增加相同比例，产出也会增加那个相同的比例。例如：所有投入数量翻一番〔每种投入数量乘以2〕会使产出也翻一番：Y=A

F(L,K,H,N)2Y=A

F(2L,2K,2H,2N)所有投入数量增加10%(每种投入数量乘以1.1)会使产出也增加10%：1.1Y=A

F(1.1L,1.1K,1.1H,1.1N)94整理课件生产函数如果我们把每种投入都乘以1/L，那产出也会乘以1/L： Y/L=AF(1,K/L,H/L,N/L)这个等式表示生产率〔人均产出〕取决于：技术水平(A)人均物质资本人均人力资本人均自然资源Y=A

F(L,K,H,N)95整理课件你认为下述哪种政策能够在长期内最有效地促进不兴旺国家的经济增长和生活水平的提高?a. 对本地企业提供投资的税收鼓励b. 给经常去上课的学生发现金c. 打击政府腐败d. 限制进口来保护国内产业e. 允许自由贸易主动学习1

问题讨论9696整理课件经济增长和公共政策接下来我们转向公共政策，看看哪些政策可以促进生产率的长期增长和提高生活水平97整理课件储蓄和投资我们可以通过投资来增加资本，以提高生产率因为资源是稀缺的，把更多资源用于生产资本就要求把较少资源用于生产现期消费的物品与劳务降低消费=增加储蓄

增加的储蓄向投资物品的生产提供资金〔下章将更详细地考察具体细节〕因此，当期与未来的消费之间存在一种权衡取舍98整理课件收益递减和追赶效应政府可以实施提高储蓄和投资的政策〔下章将更详细地考察具体细节〕K增加会提高生产率和生活水平但由于资本的收益递减，这个快速增长只是短期的随着资本存量的增加，由额外一单位资本得到的产量减少......99整理课件每个工人的产量（生产率）生产函数与与收益递减K/LY/L每个工人的资本当经济的资本水平低时，增加的一单位资本引起产量大幅度增加当经济的资本水平高时，增加的一单位资本引起产量小幅度增加100整理课件

开始时贫穷的国家倾向于比开始时富裕的国家增长更快的特征。追赶效应：K/LY/L贫穷国家从这里开始富裕国家从这里开始贫穷国家的增长富裕国家的增长101整理课件追赶效应的例子从1960年到1990年，美国和韩国用于投资的GDP份额相似，因此你会预期它们有相似的增长表现但韩国的经济增长率>6%而美国只有2%解释：追赶效应

1960年，韩国的K/L远小于美国，因此韩国增长更快102整理课件来自国外的投资为了提高K/L，由此来增加生产率、工资和生活水平，政府可以通过鼓励：外国直接投资:

外国实体拥有并经营的资本投资〔比方工厂〕外国有价证券投资:

用外国货币筹资，但由国内居民经营的投资这些投资的一局部收益会流回提供资金的国家103整理课件来自国外的投资对那些没有足够的储蓄为投资工程融资的贫困国家而言，来自国外的投资对它们相当有利来自国外的投资也是穷国学习富国开发并运用先进技术的一种方式104整理课件教育政府可以通过开展教育来提高生产率–人力资本投资(H)公立学校，大学补贴贷款教育有重要的作用：在美国每一年学校教育使人的工资增加平均10%左右但对人力资本的投资也有一个现在与未来的权衡取舍：

在学校学习一年需要牺牲现在一年的工资来换取以后更高的工资105整理课件健康与营养使人口更健康的支出是人力资本投资的一种–—更健康的工人生产率更高在营养极度缺乏的国家，提高热量的摄入会增加工人的生产率：

从1962年到1995年，韩国迅猛的经济增长期间，热量的消费增加了44%诺贝尔奖获得者罗伯特·福格尔：

从1790年到1980年，英国30%的经济增长是由于营养的改善106整理课件产权和政治稳定复习：

市场通常是组织经济活动的一种好方法

价格体制能最有效率地配置资源这需要对产权的尊重，产权指人们对自己拥有的资源行使权利的能力107整理课件产权和政治稳定在许多不兴旺国家，司法制度不能很好地运行：合同很难得到实施欺诈，腐败往往没有得到应有的惩罚在一些国家，企业为了获得许可必须贿赂政府官员政治的不稳定性(比方经常性的政变)使得产权在未来是否能得到保护很值得疑心108整理课件产权和政治稳定如果人们担忧他们的资产会被罪犯偷走或被腐败的政府没收，那么投资包括海外投资就会减少，经济的运行便会更缺乏效率结果：低生活水平经济稳定，有效率以及健康增长需要拥有有效的法院体系，稳定的宪法和忠诚的政府官员109整理课件自由贸易内向型政策

〔比方关税，对国外投资的限制〕目的在于通过防止与世界其他国家的相互交易来提高国内生活水平外向型政策〔比方取消对贸易或国外投资的限制〕促进世界经济的融合110整理课件自由贸易贸易可以使每个人都变得更好贸易与创造新技术有相似的作用—它可以提高生产率和生活水平实行内向型政策的国家一般都不能促进经济增长比方20世纪的阿根廷实行外向型政策的国家通常都取得成功比方1960年以后的韩国，新加坡和台湾111整理课件研究与开发技术进步是长期生活水平提高的主要原因其中一个原因是知识是公共物品：思想可以免费分享，从而提高生产率促进技术进步的政策：专利法对私人R&D部门的税收鼓励或直接的资助对大学根底研究的资助112整理课件人口增长人口增长以三种不同的方式影响生活水平：1.导致自然资源紧张200年前，马尔萨斯认为，不断增长的人口将始终制约着社会养活自己的能力从那时起世界人口增长了6倍，如果马尔萨斯是正确的，生活水平应该下降。但事实上，生活水平大大提升了马尔萨斯没有考虑到技术进步和生产率的提高113整理课件人口增长2.稀释了资本存量

更多的人看=更多劳动力L=降低K/L

=更低的生产率和生活水平人力资本也类似：

快速的人口增长=更多小孩

=教育体系负担更重在高人口增长的国家，教育成就往往很低114整理课件人口增长许多开展中国家为此制定了控制人口增长的政策：中国的方案生育法律避孕教育提高妇女文化程度，从而增加有小孩的时机本钱2.稀释了资本存量

115整理课件人口增长3.促进了技术进步更多人口=更多科学家，创造家，工程师=更多的发现=更快的技术进步与经济增长来自迈克尔·克瑞默的证据：

在漫长的人类历史中，世界经济的增长率随世界人口的增长而增长人口密集地区的经济增长比人口稀少地区的经济增长要快116整理课件列出生产率的决定因素列出可以通过增加生产率的一个决定因素来提高生活水平的三种政策主动学习2

生产率概念的复习117117整理课件生产率的决定因素:

K/L,人均物质资本

H/L,人均人力资本

N/L,人均自然资源

A，技术知识提高生产率的政策：鼓励储蓄与投资，增加K/L鼓励国外的投资，增加K/L提供公共教育，增加H/L主动学习2

参考答案118118整理课件生产率的决定因素：K/L,人均物质资本

H/L,人均人力资本

N/L,人均自然资源

A,技术知识提高生产力的政策：专利费或补助，增加A控制人口增长，增加K/L主动学习2

参考答案119119整理课件自然资源会限制经济增长吗？有些人认为人口增长耗尽了地球上的不可再生资源，因此会限制生活水平的提高但技术进步通常能提供方法来防止这些限制：混合动力汽车使用更少的汽油住房隔热程度的提高会减少保暖或降温所需的能量随着自然资源变得越来越稀缺，它的市场价格会不断上升，这给了人们节约使用和寻找替代品的鼓励120整理课件结论在长期，生产率决定生活水平影响生产率的决定因素的政策会影响下一代的生活水平其中的一个决定因素是储蓄与投资下一章我们将学习储蓄与投资是如何决定的，以及政策如何影响储蓄与投资121整理课件内容提要不同的国家有不同的生活水平和经济增长率从长期而言，生产率〔单位劳动的产出〕是决定生活水平的主要因素生产率取决于工人所得到的物质资本和人力资本，自然资源和技术知识这些因素的增长—特别是技术进步—促进长期生活水平的提高122122整理课件内容提要政策会影响如下方面，每方面对经济增长都有着重要作用:储蓄与投资国际贸易教育，健康与营养产权与政治稳定研究与开发人口增长由于资本收益递减，投资的增长会逐渐变慢。最后开展中国家能够“追上〞兴旺国家123123整理课件储蓄、投资和金融体系经济学原理N.格里高利·曼昆26124整理课件本章我们将探索这些问题的答案：美国经济中有哪些主要金融机构？它们有什么功能？储蓄有哪三种类型？储蓄与投资的区别是什么？金融体系如何协调储蓄与投资？政府政策如何影响储蓄，投资和利率？125125整理课件金融机构金融体系：经济中促使一个人的储蓄与另一个人的投资相匹配的一组机构金融市场:储蓄者可以借以直接向借款者提供资金的金融机构。例如：债券市场

债券是一种债务证明书股票市场

股票是企业局部所有权的索取权126整理课件金融机构金融中介机构:储蓄者可以借以间接地向借款者提供资金的金融机构例如:银行共同基金–向公众出售股份，并用收入来购置股票与债券资产组合的机构127整理课件不同类型的储蓄私人储蓄= 家庭在支付了税收和消费之后剩下来的收入= Y–T–C公共储蓄= 政府在支付其支出后剩下的税收收入=T–G

128整理课件国民储蓄国民储蓄= 私人储蓄+公共储蓄= (Y–T–C)+(T–G)= Y–C–G=在用于消费和政府购置后剩下的一个经济中的总收入129整理课件储蓄与投资国民收入恒等式：Y=C+I+G+NX

本章中我们考察封闭经济：Y=C+I+G解出I：I=Y–C–G=(Y–T–C)+(T–G)储蓄=封闭经济中的投资国民储蓄130整理课件预算赤字与盈余预算盈余=税收收入大于政府支出的余额=T–G

= 公共储蓄预算赤字=政府支出引起的税收收入短缺=G–T

= –(公共储蓄)131整理课件假定GDP等于10万亿美元

消费等于6.5万亿美元

政府支出为2万亿美元

预算赤字3千亿美元计算公共储蓄，税收，私人储蓄，国民储蓄和投资主动学习1

A.计算132132整理课件:

Y=10.0,C=6.5,G=2.0,G–T=0.3公共储蓄=T–G=–0.3税收：T=G–0.3=1.7私人储蓄=Y–T–C=10–1.7–6.5=1.8国民储蓄=Y–C–G=10–6.5=2=1.5投资=国民储蓄=1.5主动学习1

参考答案：A133133整理课件用前面练习的数据。

现在假定政府减税2千亿美元在下面的两种情形中，公共储蓄，私人储蓄，国民储蓄和投资会发生怎样的变动1. 消费者把所有的减税都作为储蓄存起来2. 消费者把减税的1/4存起来，花掉另外的3/4主动学习1

B.减税如何影响储蓄134134整理课件在两种情形下，公共储蓄都减少了2千亿美元，预算赤字从3千亿美元上升到5千亿美元1.

如果消费者把所有的2千亿美元都作为储蓄，那国民储蓄不变，投资也不变2.

如果消费者存500亿美元并花费1.5千亿美元，那国民储蓄和投资都会减少1.5千亿美元主动学习1

参考答案：B135135整理课件这个练习的两种情形是：1. 消费者把所有的减税都作为储蓄存起来2. 消费者把减税的1/4存起来，花掉另外的3/4你认为这两情形中哪一个比较现实？为什么这个问题很重要？主动学习1

C.问题讨论136136整理课件储蓄与投资的含义私人储蓄：家庭在支付了税收和消费之后剩下来的收入家庭如何使用储蓄：购置企业债券或股票存进银行购置共同基金的股份让储蓄或支票账户不断增加137整理课件储蓄与投资的含义投资：新资本的购置投资的例子：通用汽车公司投资2.5亿美元在密歇根州的弗林特建造一个新工厂你为生意上的方便买了一台$5000的电脑你父母花$30万建新房记住:在经济学中,购置股票和债券不是投资!138整理课件可贷资金市场金融体系的供给-需求模型帮助我们理解：金融体系如何使储蓄与投资相匹配政府政策和其他因素会如何影响储蓄，投资和利率139整理课件可贷资金市场假设：只有一个金融市场所有存款者都把钱存在这个市场所有借贷者都从这个市场借贷只有一个利率，这个利率是储蓄的收益和借贷的本钱140整理课件可贷资金市场可贷资金的供给来自于储蓄：有额外收入的家庭可以把钱贷出去并获得利息如果公共储蓄大于零，这会增加国民储蓄和可贷资金的供给 如果公共储蓄小于零，这会减少国民储蓄和可贷资金的供给141整理课件供给曲线斜率利率可贷资金(十亿美元)供给利率上升会鼓励储蓄，并增加可贷资金的供给603%806%142整理课件可贷资金市场可贷资金的需求来自于投资：企业借款用于购置新设备或建立新工厂等家庭用抵押贷款购置新房143整理课件需求曲线的斜率利率可贷资金(十亿美元)需求利率降低会减少借贷的本钱，增加可贷资金的需求量507%4%80144整理课件均衡利率可贷资金(十亿美元)需求利率调整使可贷资金供求平衡供给可贷资金的均衡数量等于均衡投资，也等于均衡储蓄5%60145整理课件政策1:储蓄鼓励利率可贷资金(十亿美元)D1储蓄的税收鼓励增加了可贷资金的供给S15%60S2这导致均衡利率下降4%70并增加可贷资金的均衡数量146整理课件政策2:投资鼓励利率可贷资金(十亿美元)D1投资赋税减免增加了可贷资金的需求S15%60这导致均衡利率上升并增加了可贷资金的均衡数量6%70D2147整理课件用可贷资金模型分析政府预算赤字的影响：画出表示最初均衡的图形当政府有预算赤字时，哪条曲线会发生移动在图形中画出新的曲线利率与投资的均衡值会发生什么变化？主动学习2

练习148148整理课件主动学习2

参考答案149利率可贷资金(十亿美元)D1预算赤字减少了国民储蓄和可贷资金的供给S15%60S2这增加了均衡利率，并减少可贷资金与投资的均衡数量6%50149整理课件预算赤字，挤出与长期经济增长我们的分析：预算赤字的增加导致投资减少。政府用借款来为它的赤字融资，使可获得的投资资金减少这叫做挤出复习前一章：投资对长期经济增长很重要。

所以，政府预算赤字降低了经济增长率和未来的生活水平150整理课件美国政府债务史政府用借款为赤字融资〔出售政府债券〕长期赤字导致政府债务增加债务—GDP比率是衡量相对于政府筹集税收收入的能力而言，政府负债程度的指标在历史上，债务—GDP比率通常在战争期间上升，在和平时期下降〔直到1980年代初期〕151整理课件美国政府债务—GDP比率，1970-2007独立战争国内战争第一次世界大战第二次世界大战152152整理课件结论向其他市场一样，金融市场也是由供求关系所决定第一章中的经济学十大原理之一：

市场通常是组织经济活动的一种好方法 金融市场使经济中的稀缺资源得到最有效的配置金融市场联系着现在与未来：他们将一些现期收入变为未来的购置力，让贷款者得到为了生产未来的物品与劳务的资本153整理课件内容提要美国金融体系由各种金融机构组成，例如，债券市场、股票市场、银行和共同基金国民储蓄等于私人储蓄加上公共储蓄在封闭经济中，国民储蓄等于投资。金融体系使这个等式成为现实154154整理课件内容提要可贷资金的供给来自于储蓄，可贷资金的需求来自于投资。利率调整使可贷资金市场的供求平衡政府预算赤字代表负的公共储蓄，所以它减少国民储蓄和可用于为投资筹资的可贷资金供给当预算赤字挤出投资时，它降低了生产率和GDP的增长155155整理课件政策3:政府预算赤字利率可贷资金(十亿美元)D1预算赤字减少国民储蓄和可贷资金的供给S15%60S2导致均衡利率上升并使可贷资金的均衡数量下降6%50156整理课件根本金融工具经济学原理N.格里高利·曼昆27157整理课件本章我们将探索这些问题的答案:什么是“现值〞？我们怎么用它来比较不同时点的货币量？为什么人们是风险厌恶的？风险厌恶的人们如何用保险和多样化来管理风险？什么决定资产的价值？什么是“有效市场假说〞？为什么赢得市场是不可能的？

158158整理课件介绍金融体系协调储蓄与投资金融体系的参与者考虑

不同时间的资源配置和风险管理，由此做出决策金融学研究人们如何在某一时期内做出关于配置资源和应对风险的学科0159整理课件现值:衡量货币的时间价值我们用现值来比较不同时点上的货币量未来货币量的现值：用现行利率产生一定量未来货币所需要的现在货币量相关概念:

货币量的未来值：在现行利率既定时，现在货币量将带来的未来货币量0160整理课件例1:一个简单的存款以5%的利率在银行存款$100，这笔钱的未来值是多少？N

年以后，FV=$100(1+0.05)N

3年以后，FV=$100(1+0.05)3=$115.762年以后，FV=$100(1+0.05)2=$110.251年以后，FV=$100(1+0.05)=$105.000161整理课件以5%的利率在银行存款$100，这笔钱的未来值是多少？N

年以后,FV=$100(1+0.05)N

在这个例子中，100美元是现值(PV)FV=PV(1+r

)N

这里r代表利率解出PV：例1:一个简单的存款PV=FV/(1

+

r

)N0162整理课件例2:

投资决策如果r=0.06。

通用汽车公司是否应该花100万美元造一个在未来十年内能产生两百万美元收入的工厂？解决方法:找出未来十年两亿美元的现值 PV=($200百万)/(1.06)10=$112百万 因为PV>工厂本钱,通用应该造这个工厂未来值公式:PV=FV/(1+r

)N0163整理课件例2:投资决策如果r=0.09.

通用汽车公司是否应该花100万美元造一个在未来十年内能产生200万美元收入的工厂？解决方法:找出未来十年两亿美元的现值 PV=($200百万)/(1.09)10=$84百万 因为PV<工厂本钱，通用公司不应该造这个工厂现值帮助解释了为什么利率上升时投资会减少0164整理课件你正在考虑以7万美元买一块6亩的土地，这块地在5年后会值10万美元A. 如果r=0.05，你是否应该买？B. 如果r=0.10，你是否应该买？主动学习1

现值165165整理课件你正在考虑以7万美元买一块6亩的土地，这块地在5年后会值10万美元

A.如果r=0.05，你是否应该买？ PV=$100,000/(1.05)5=$78,350.

土地的PV>土地的价格

是,买下它B. 如果r=0.10，你是否应该买？ PV=$100,000/(1.1)5=$62,090.

土地的PV<土地的价格

不,不买它主动学习1

参考答案166166整理课件复利复利：货币量的积累，即赚得的利息仍留在账户上以赚取未来更多的利息由于复利，利率的微小差异在长期会产生巨大的差异例如：买$1000微软的股票，并持有30年如果回报率=0.08,FV=$10,063如果回报率=0.10,FV=$17,4500167整理课件70规那么70规那么：

如果一个变量每年按x%增长，那么大约在70/x年以后，该变量翻一番例如:如果年利率是5%，那么大约在14年后存款额将会增长1倍如果年利率是7%，那么大约在10年后存款额将会增长1倍0168整理课件风险厌恶许多人是风险厌恶的——他们不喜欢不确定性。例如：如果你朋友向你提供了下面的赌博时机

投掷硬币：如果是正面，你赢得1000美元如果是反面，你输掉1000美元 你会参加这个游戏吗？如果你是一个风险厌恶者，失去1000美元的痛苦会大于赢得1000美元的快乐，并且二者的可能性相同，所以你不会参加这个赌博0169整理课件效用函数财富效用现期财富现期效用效用是一个人福利的主观衡量，取决于财富随着财富的增加，由于边际效用递减，效用函数变得越来越平坦。一个人拥有的财富越多，从额外一美元中得到的效用就会越少0170整理课件效用函数与风险厌恶由于边际效用递减，

损失1000美元减少的效用大于得到1000美元增加的效用财富效用–1000+1000输掉1000美元损失的效用赢得1000美元获得的效用0171整理课件保险的风险管理保险如何起作用：

面临风险的人向保险公司支付一笔保险费，作为回报，保险公司同意接受所有或局部风险保险允许风险分摊，能使风险厌恶的人更好： 比方，对于房子着火的风险，一万个人承担万分之一的风险比你自己一个人单独承担全部风险容易得多0172整理课件保险市场的两个问题1. 逆向选择：

高风险的人从保险的保护中获益更大，所以高风险的人比低风险的人更可能申请保险2.道德风险：

人们在购置保险之后，对他们谨慎从事以防止风险的鼓励小了保险公司无法充分保护自己免受损失，所以它们会收取一个较高的保费结果，低风险的人有时不会购置保险，从而失去了风险分摊的利益0173整理课件主动学习2

逆向选择还是道德风险？174指出下述情形属于逆向选择还是道德风险的例子A. Joe在买火险之后开始在床上吸烟B. Susan的父母都因为牙龈疾病而失去了他们的牙齿，因此Susan购置了牙科保险C. 当Gertrude停她的克尔维特敞篷车时，她懒得把把车顶关好，因为她购置的保险能够补偿车内的任意失窃174整理课件主动学习2

参考答案175指出下述情形属于逆向选择还是道德风险的例子A.Joe在买火险之后开始在床上吸烟 道德风险B. Susan的父母都因为牙龈疾病而失去了他们的牙齿，因此Susan购置了牙科保险 逆向选择C. 当Gertrude停她的克尔维特敞篷车时，她懒得把把车顶关好，因为她购置的保险能够补偿车内的任意失窃 道德风险175整理课件风险的衡量我们用标准差〔衡量变量的变动，即变量的波动可能有多大〕来衡量资产的风险资产收益标准差越大，该资产的风险越大0176整理课件通过多元化降低风险多元化通过用大量不相关的小风险代替一种风险来降低风险一个多元化资产组合所包含资产的收益之间没有很强的相关关系：一些资产的收益很高，另一些资产的收益比较低高收益资产与低收益资产相平均，因此资产组合能比它所包含的任一资产都能更长久地获得中等收益0177整理课件通过多元化降低风险多元化降低企业特有风险〔只影响一个公司的风险〕多元化不能降低市场风险〔影响股市上所有公司的风险〕

0178整理课件通过多元化降低风险增加有价证券组合中股票的数量，通过多元化降低了企业特有风险有价证券组合收益的标准差有价证券组合中股票的数量01020304050010203040但市场风险仍然存在0179整理课件风险与收益的权衡取舍权衡取舍：

风险较大的资产其平均收益也较高，这是为了补偿持有它们的额外的风险例如：在过去的两个世纪中，股票提供的平均真实收益率为每年8%左右，而短期政府债券支付的真实收益率每年只有3%0180整理课件风险与收益的权衡取舍例：如果你的有价证券组合中有两种类型的资产风险股票的多元化组合：

平均收益率=8%，标准差=20%平安资产：

收益率=3%，标准差=0%有价证券组合的风险与收益取决于两种类型资产的比例……0181整理课件风险与收益的权衡取舍当人们增加他们投资于股票的储蓄百分比时，他们增加了他们的预期可以赚到的平均收益，但也增加了面临的风险0182整理课件资产评估当你考虑是否要购置某家公司的股票时，你要比较购置的企业股份的价值与股份出售时的价格：如果价格>价值，那么股票被高估如果价格<价值，那么股票被低估如果价格=价值，那么股票被公正地评估0183整理课件如果今天你买了一些AT&T公司的股票：你可以在三年后以30美元的价格把它卖出去在这三年的每个年底，你都会得到1美元的分红如果目前利率为10%，现在这些AT&T公司股票的价值是多少？主动学习3

股票价值的估计184184整理课件主动学习3

参考答案185$30/(1.1)3 =$22.543年后$30$1/(1.1)3 =$0.753年后$1$1/(1.1)2 =$0.832年后$1$1/(1.1) = $0.911年后$1这些钱的现值你得到这些钱的时间你将得到的钱这些AT&T公司股票的价值等于表中最后一列的数字相加：$25.030185整理课件资产评估股票的价值

=股票所有未来红利的现值

+你未来出售股票的价格的现值问题：当你购置股票时，你并不知道该股票的未来红利和价格评估股票价值的一种方法：根本面分析，为决定一家公司的价值而对其会计报表和未来前景进行的研究0186整理课件你在美林证券有一个经纪账户，你的经纪人向你推荐一只股票：新消息说明公司将会获得有高利润你会买这个公司的股票吗？A.是B.否C.读完募股章程之后D.什么是募股章程？主动学习4

举手表决调查187187整理课件有效市场假说有效市场假说(EMH)：

认为资产价格反映了关于一种资产价值的所有公开的、可获得的信息的理论。0188整理课件有效市场假说的含义1. 股票市场是信息有效的：

每种股票价格反响了有关公司价值的所有可获得的信息2. 股票价格应该是随进行走的：

只有改变公司价值的市场感觉的新闻才能改变股票价格。但新闻是不可预期的，所以股票价格的变动也是不可预期的3. 系统性地胜过市场是不可能的。当你得到新闻的时候，共同基金的管理者早已对此作出反响0189整理课件指数基金与管理基金指数基金是一种按照既定股票指数购置所有股票的共同基金积极管理的共同基金的目标是只购置最好的股票积极管理基金收取的费用比指数基金要高有效市场假说〔EMH〕意味着积极管理的基金的收益不可能一直大于指数基金的收益0190整理课件指数基金与管理基金0.5501.27212.510.3标准普尔小型股600指数〔指数基金〕小型管理基金.5351.45810.98.1标准普尔中型股400指数〔指数基金〕中型管理基金.3511.0206.2%5.9标准普尔500指数(指数基金)大型管理基金2006年花费比例2001-2006年收益191整理课件市场非理性许多人认为股票价格波动局部是心理原因造成的：约翰·梅纳德·凯恩斯：股票市场是由投资者的“本能冲动〞，“乐观主义与悲观主义非理性波动〞驱动的艾伦·格林斯潘：在20世纪90年代，股票市场的高涨是由于“非理性的繁荣〞当投机者以高估的价格购置资产，并预期它的价格不断上升时，投机泡沫就会出现背离理性定价的重要性仍未可知192整理课件结论本章提出了一些人们在做出金融决策时应该使用的一些根本工具有效市场假说告诉我们公司的股票价格应该反映其预期的未来赢利性股票市场的波动具有重要的宏观经济意义，这是我们在接下来课程中将要学习的内容0193整理课件内容提要任何一笔未来货币量的