从海外科技巨头2016年财报看下一轮IT产业创新

信息技术行业信息技术行业的拆解，旨在通过分析科技巨头的业务布局探讨未来科技股的发展方向。具体业的发展趋势。毫无疑问的是云计算与人工智能将接力移动互联网引领下一轮我们认为人工智能在国内的投资逻辑为1、相比国外人工智能技术型公司，国yuanxiang@.2016/22016/52016/82016/1124%18%12%6%0%-6%-12%-18%信息技术沪深300资料来源：Wind《业绩预告综述：增速提升，关注高景气细分领《初莺飞花报早春近期资讯一览晓》2017-2 4英伟达：GPU需求提振是业绩高增的主要驱动 4Facebook：移动广告持续高增，基于人工智能打造社交大生态 6谷歌：广告为基，云计算与人工智能为翼 10 13微软：营收小幅下降，Azure是最大亮点 17阿里：营收首度破千亿，云计算闪耀 19 4图2：英伟达2016净利润重新驶入高增长通道，同比增长172% 4图3：英伟达毛利率持续走高，获利能力不断提升 4图4：英伟达股价创下历史新高，2016年累计增幅达272% 4图5：GPU业务营收迎来加速拐点 5图6：GPU营收占比高达84%，成为营收的主要来源 5图7：游戏业务增速加快 5图8：数据中心业务驶入高增长通道 5图9：汽车业务成为未来的重要增长点 6图10：Facebook2016营收持续高增长，同比增长54% 7图11：Facebook2016净利润增速加快，同比增长1 7图12：公司股价不断攀升，2016年累计增幅达31% 7图13：Facebook收入地区构成 8图14：Facebook毛利率稳定在较高水平 8图15：广告收入保持高速增长，支付及其他收入持续下跌 9图16：谷歌2016营收增速重回上升通道 10图17：谷歌2016净利润持续稳定增长 10图18：谷歌2016年来股价不断攀升，今日最高达867美元 10图19：广告收入增长趋缓，其他收入增速不断加快 图20：谷歌收入地区构成，美国地区增速最快 图21：谷歌毛利率稳定在较高水平 图22：包含YouTube业务的谷歌网站广告的营收实现较快增长 12图23：谷歌网站广告收入占营收比重逐年上升 12图24：2016年谷歌其他收入比重达到11% 12图25：谷歌其他业务收入 12图26：亚马逊2016年营业收入（单位：亿美元）加速增长 13图27：亚马逊2016年净利润同比增长300% 13图28：亚马逊毛利率逐年稳步提升 13图29：亚马逊股价持续走高 13图30：Prime服务带动亚马逊电商业务加速增长 14图31：Prime全球化拓展带动电商国际业务发展，增速赶超北美 14图32：亚马逊AWS快速增长 15图33：2016年主营构成中，AWS占比达9% 15图35：Alexa引领智能家居发展潮流 16图36：Amazon是人工智能落地零售店的典范 17图37：微软2016财年总营收略微下降（单位：亿美元） 17图38：2016财年扣非归母净利润小幅减少（单位：亿美元） 17图39：微软2014-2016财年的主营业务结构变化（单位：亿美元） 18图40：智能云季度收入在营收中占比逐渐增加 18图41：2016财年阿里的营业收入突破千亿大关（单位：亿元） 19 19图43：阿里巴巴2016财年的各业务收入占比情况 19图44：天猫与淘宝GMV增速回暖 20图45：公司季度零售业务的活跃用户稳步增长（单位：亿个） 20图46：2016年云计算和互联网基础设施业务营收迅猛增长 20图47：阿里云用户数及付费占比稳步增长 21图48：阿里云计算相关业务季度营收保持高速增长（单位：亿元） 21表1：英伟达全面发力自动驾驶....................................................................................................................................6从海外巨头2016年财报看下一轮IT产业创新807060504030200474143404143356506509.19.12011201220132014201520162017营业收入(亿美元)同比40%30%20%0%资料来源：Wind,长江证券研究所 资料来源：Wind,长江证券研究所50资料来源：Wind,长江证券研究所0资料来源：Bloomberg,长江证券研究所0资料来源：Wind,长江证券研究所其他产品Tegra处理Tegra处理器12%图形处理器84%资料来源：Wind,长江证券研究所00资料来源：Wind,长江证券研究所864203.393.173.393.178.32014201520162017200%50%0%资料来源：Wind,长江证券研究所8.24亿美元，同比增长47%。其中汽车业务资料来源：wind，长江证券研究所资料来源：Wind,长江证券研究所0资料来源：Wind,长江证券研究所0资料来源：Bloomberg,长江证券研究所0资料来源：Wind,长江证券研究所预计未来的用户增长将主要集中在这两个区域；而从毛利率来看，公司毛利高达1601401201008060402009485685636432625948568563643262520122013201420152016美国同比其他地区同比80%70%60%50%40%30%20%10%0%资料来源：Wind,长江证券研究所 资料来源：Wind,长江证券研究所在美国，移动广告的增长速度要快于其它类型的数字年Facebook的单位广告价格增长了5%。与Google传统的广告业务模式不同，50%。Facebook和行业龙头谷歌的差距88资料来源：Wind,长江证券研究所实现了迅猛增长。在Android版智能手机中，用户甚至可以直接用FacebookMessenger取代系统默认的短信应用。每月有3亿用户使用其音频和视频聊天功能，已经相当于成立13年的Skype目前活跃用户数。发展更多视频，争夺广告商更多的电视广告预算。数>虚拟现实领域，Oculus有望实现销量增长，目前VR在全球有超过100万的月活跃量，根据IDC的数据表示，VR/AR的市场将会在2020年扩大到1620亿9008006005004003002000660598502201020112012201320142015201635%30%25%20%15%10%5%0%资料来源：Wind,长江证券研究所0资料来源：Wind,长江证券研究所1,00090080070060050040030020002016-01-042016-04-042016-07-042016-10-042017-01-04资料来源：Wind,长江证券研究所40002010201120122013201420152016广告收入（亿美元）广告收入同比经营权及其他收入同比40%20%资料来源：Wind,长江证券研究所其他地区其他地区44%9%47%资料来源：Wind,长江证券研究所65%64%62%61%61%59%57%66%65%64%62%61%61%59%57%64%62%60%58%56%54%52%2010201120122013201420152016毛利率(%)资料来源：Wind,长江证券研究所点击成本比去年同期下降13%，主要由于youtube平台上广告数量的持续增长7006005004003002001000638638524451374312261201020112012201320142015201640%30%20%10%0%资料来源：公司财报,长江证券研究所 资料来源：公司财报,长江证券研究所％，经营权及其他收入（亿广告收入（亿美元）89%资料来源：公司财报,长江证券研究所8%6%4%2%0%11.27% 10.52%9.59%8.96%5.11% 3.70%3.62%2010201120122013201420152016其他收入比重资料来源：公司财报,长江证券研究所月里的表现让人惊喜。先是在CES上发布了和克莱斯勒联合打造的自动驾驶概念车160014001200100080060040020001359.871070.06889.88744.52610.93480.77201120122013201420152016营业收入同比30%25%20%15%10%5%0%资料来源：Wind,长江证券研究所40%35%30%25%20%15%10%5%0% 35.1%33.0% 35.1%29.5%27.2%24.8%22.4%201120122013201420152016毛利率(%)资料来源：Wind,长江证券研究所30252050-5-2.41-2.416.3123.715.962.74-0.392011201220132014201520161000%800%600%400%200%0%-200%-400%资料来源：Wind,长江证券研究所02016-01-042016-04-042016-07-042016-10-04资料来源：Bloomberg,长江证券研究所网络节目等服务。亚马逊CEO贝索斯曾将Prime生态系统的重要性定位于与120010008006004002000979.94979.94755.97608.86488.02386.28287.12201120122013201420152016电商收入(亿美元)电商收入同比40%35%30%25%20%15%10%5%0%资料来源：Wind,长江证券研究所70060050040030020007331.07504.01299.85223.69188.17251.96385.17504.01299.85223.69188.17251.96385.1735%30%25%20%15%10%5%0%2013201420152016资料来源：Bloomberg,长江证券研究所邮甚至比在英国本地买还要便宜，因为海外购英亚的商品不含英国本地消费增值税的AWS加速扩张，成为重要增长引擎403530252050262432293520%5%0%2015Q12015Q22015Q32015Q42016Q12016Q22016Q32016Q4资料来源：Wind,长江证券研究所AWS72%资料来源：Wind,长江证券研究所言，将文本转换成自然语音、图像识别，人脸识别等等。同时宣布了对MXNet（一个0AWS产品新服务数量（个）资料来源：界面，长江证券研究所人工智能掷地有声，智能家居和未来零售店潜力巨大资料来源：互联网,长江证券研究所务AWS进行整合，开发者社区也会尽快但亚马逊的电商和AWS业务稳定强劲的创收能力能够作为坚强的资料来源：互联网,长江证券研究所2016财年微软的总营收减少约83亿美元，扣非归母净利润减少约43亿美元。其800600400200020122013201420152016总营业收入同比（%）5%0%-5%资料来源：Wind,长江证券研究所250030%20122013201420152016扣非后归属母公司股东的净利润同比（%）资料来源：Wind,长江证券研究所流程、智能云及更多个人电脑三项业务构成。侧面印证公司在2016财年聚焦产品开发52%52%生产力及业务流程更多个人电脑智能云公司往来及其他设备及消费品商业-10001002003004005006002014-06-302015-06-302016-06-30资料来源：Wind,长江证券研究所转型智能云，Azure成最大亮点28.92%28.92%29.61%26.47% 2015-09-302015-12-312016-03-312016-06-30智能云占总营收的比重（%）资料来源：Wind,长江证券研究所务、可视化工作室、系统中心和Azure0资料来源：Wind,长江证券研究所0扣非后归属母公司股东的净利润同比资料来源：Wind,长江证券研究所2.98%6.10%90.91%核心商务云计算和互联网基础设施其他业务资料来源：公司资料,长江证券研究所此外，在中国零售市场中，虽然天猫GMV低于淘宝，但00资料来源：Wind,长江证券研究所43210资料来