2010年上半年中国氯碱行业上市公司经营业绩分析

2010年上半年中国氯碱行业上市公司经营业绩分析

2010年是中国的氯碱工业经历了一段极其复杂的时期。在全球宏观经济逐渐复苏、金融市场流动性持续恢复的大背景下,原油、煤炭等大宗能源产品的价格呈现单边上涨的走势,包括氯碱在内的众多基础工业的原材料采购成本快速上涨。同时,国内产业政策对“两高”类行业发展的调控和限制措施日趋严格,以节能减排措施为先导,包括落后产能淘汰、清洁生产以及极具针对性的电价调整等一系列政策,宣告了整个行业发展“低政策成本”时代的结束。201行业经营效益不显著转金融危机爆发后,多年来行业快速发展过程中积累的低端产品产能结构性过剩、产业集中度不高等一系列影响行业长期可持续发展的内生性根本问题逐渐显露出来。在此背景下,面对空前复杂的国内外宏观经济形势,2010年上半年乃至前三季度,国内氯碱行业、企业在背负较大市场压力的情况下,运营效益并未明显好转。另一方面,为保证在2010年底前完成“十一五”国家节能减排目标,三季度开始,大范围、高强度的节能减排政策陆续在全国各地铺开,煤炭、电力等基础能源产品的价格随即应声而涨。可以说,原材料成本的政策性上涨,成为了影响2010年氯碱及相关行业主要产品三季度末至年底市场变化的决定性因素。行业经营效益及退出产能情况中国氯碱工业协会统计数据显示,2010年1~11月份,81家骨干氯碱生产企业的利润总额在29亿元,统计范围内企业的亏损面为23.5%,与去年同期利润总额为负,亏损面达40%的困难局面相比,行业企业的运营效益出现了明显的好转。分析指出,企业经营业绩的好转与国内三季度开始实施的大范围、高强度的节能减排措施有直接关系。从三季度国内17家以氯碱为主要业务的上市公司的业绩变化情况来看,2010年三季度氯碱行业17家上市公司的平均毛利率达到了7.7%,明显好与上年同期2.8%的水平。同时,上市企业业绩数据显示,电石资源丰富的西北地区企业受政策影响要小于西南和中东部地区等受困于电石供应紧张的企业。整体来看,2010年上半年,氯碱行业企业的运营效益表现稳定,起伏不大。三季度开始,节能减排政策对市场价格的刺激,特别是氯碱行业主要产品价格的上升则有可能成为影响行业上市公司三、四季度经营业绩的重要因素。行业规模虽继续扩大,退出产能增多已显现结构性调整特征中国氯碱网统计数据显示,截至2010年底,国内烧碱产能共计3021.1万吨/年,离子膜法装置产能2546.9万吨/年,占总产能的84.3%;隔膜法装置产能474.2万吨/年,占总产能的15.7%。聚氯乙烯产能达到2042.7万吨/年(含糊树脂),其中,电石法装置产能1651.7万吨/年,占总产能的80.86%;乙烯法装置产能391万吨/年,占比为19.14%。整体来看,国内氯碱行业产能规模继续保持了较高的增长速度。从2010年新增产能来看,年内新增烧碱装置能力高达529.5万吨/年,山东、内蒙古、新疆等地区投产装置能力增长尤为突出。分析认为,受到自三季度开始的国内烧碱价格逐渐攀升的刺激,部分新扩建装置的提前投产是造成第四季度新增产能骤增的主要诱因。同时,聚氯乙烯(含糊树脂)装置能力新增装置能力也已达到368万吨/年。随着中西部地区一批大型电石法聚氯乙烯装置陆续投产,国内电石法装置能力占比仍在不断提高。退出产能方面,2010年内因搬迁、技改、淘汰落后装置等原因退出市场的烧碱退出装置能力高达278.5万吨/年,其中81.33%的退出产能为隔膜碱装置。隔膜法烧碱装置的大量退出正逐渐成为行业内部结构调整的重要特征。此外,聚氯乙烯退出产能也达到67.9万吨/年。据了解,由于电石等原材料价格的提涨以及日趋激烈的市场竞争,东部地区成本高、规模小的电石法聚氯乙烯装置已成为市场产能淘汰的主体。政策环境发生明显变化2010年,进入“十一五”规划的收官之年,2010年5月5日,国务院发布的《关于进一步加大工作力度确保实现“十一五”节能减排目标的通知》中强调,强化节能减排目标责任,加大淘汰落后产能力度并严控高耗能、高排放行业过快增长。为保证“十一五”节能减排目标的如期完成,各地不断加大力度整顿“两高”行业。下半年内蒙古、宁夏、陕西、江苏、浙江、山东、河北、河南等省区陆续出台了包括清理优惠电价、提高差别电价加价标准、严控电解铝、电石、氯碱等高耗能产业的开工负荷在内的一系列具有针对性的政策措施。这一政策环境的突然变化,成为了左右下半年整个氯碱及相关行业主要产品市场走势的决定性因素。大范围、高强度的节能减排措施在2010年下半年的密集出台,一方面刺激行业主要产品市场价格出现了快速上涨,同时也宣告了行业发展“低政策成本”时代的结束。可以预见,政策成本将成为未来氯碱行业发展过程中,影响行业、企业生产运营状况的关键性因素。产业资本积累的企业会从上述案例情况来看,考虑到氯碱行业作为受资源、能源成本影响较大的基础工业,沿产业链方向的垂直整合仍然是氯碱行业、企业资源重组的集中领域,特别是对上游能源和资源优势企业的兼并重组。另外,特别值得关注的是2010年外部产业资本对行业内企业的重组,以及首次涉及氯碱行业的国内企业跨国并购案。在地方政府的支持下,以优势产业资本注入,进而盘活区域内氯碱企业资产,实现企业再造的模式,未来有可能成为行业内产业资源对接外部资本力量的主要形式之一。烟台万华此次发起并购的匈牙利宝思德公司,是中东欧地区最大的烧碱生产商之一,其MDI/TDI产品在中东欧市场也具备领先地位。此案一旦成功,将实现中国企业首次对海外氯碱行业资产的并购。所上市交易的时间自2009年5月25日至今,聚氯乙烯期货合约在大连商品交易所上市交易已达一年半左右的时间。聚氯乙烯期货交易近一年来,期货价格对现货市场的影响正在逐步加深,价格发现和避险功能正在逐步得到市场认可,整个聚氯乙烯市场的金融属性特点也在逐渐增强。201破解原料成本和价格走势的压力,支撑企业可持续发展从行业层面来看,2011年国内氯碱行业的规模仍将继续扩大。CCAON统计数据显示,2011年聚氯乙烯和烧碱的产能规模增速仍有可能达到10%-15%的水平。可以预期,产能结构性过剩的沉重负担将成为未来相当长一段时间内氯碱行业发展过程中面临的最主要问题。与此同时,作为“十二五”的开局之年,“产业结构调整、发展方式转变”将成为2011年氯碱行业发展的主线。从目前国内外各知名研究机构发布的预期数据来看,2011年全球经济将继续呈现“双速”恢复,发达经济体增长将较为迟缓,新兴市场和发展中经济体的迅速增长将成为2011年拉动全球商品市场回暖的主力。与此同时,国际资本市场对2011年全球商品期货价格,特别是资源类和农产品期货价格的乐观预期,预示着2011年全球制造业成本仍将继续上升。在此大背景下,可以预见2011年,包括氯碱行业在内的国内诸多原材料工业仍将面对巨大的原材料成本压力。原材料成本。考虑到各国主要经济研究预测机构对于2011年资本市场流动性或将依然过剩的担忧,国际市场上以原油、金属为代表的商品期货的价格继续上涨的可能性较大。受此影响,国内煤、电、油、运等氯碱行业直接相关的各个成本要素的价格仍将继续看涨,中国氯碱行业“低原材料成本”的优势在2011年将渐行渐远。如何调整运营战略、适应新的上游能源市场环境带来的成本压力,将是“十二五”开局之年亟待业界人士解决的首要问题。国内需求市场。应当说,各级政府部门对消费领域的刺激政策,对2009至2010年氯碱行业下游市场需求的平稳增长,以及主要产品市场价格的整体上涨起到了重要的支撑作用。中国科学院预测科学研究中心在京发布的《2011年中国经济预测报告》指出,2011年我国经济仍将保持较快的增速,GDP增速将在9.8%左右。目前来看,建材、冶金、轻工、纺织等氯碱行业主要下游产业在2011年仍将保持稳定增长,来自需求层面的支撑未来仍是氯碱行业可持续发展的重要保障。外贸环境。目前看来,高企的生产成本以及人民币汇率等因素,将继续成为抑制2011年氯碱行业主要产品出口的主要因素。与此同时,大量进口货源或利用成本优势及汇率杠杆继续发力中国市场,国内企业将面临来自国际市场日趋激烈的竞争压力。不仅如此,一系列国际公约(POPs公约、国际汞公约等)的履约和谈判工作,对氯碱行业未来的发展方向和具体路径将提出日益严格的要求,这也将成为促使国内产业结构调整和升级的主要外部因素之一。国内政策环境。作为“十二五”的开局之年,政策层面最为引人注意的仍是在2010年发挥了巨大作用的节能减排工作。可以说,节能减排工作的意义已经不仅仅限于对资源和环境的长期保护,它更是政府部门促进产业结构调整、转变传统工业经济发展方式的具体抓手和切入点。可以预期,2011年的国内氯碱行业发展面临的政策成本压力将进一步增大,科学、合理且长效的节能减排政策措施将成为未来几年内影响行业发展的主要政策性因素。自然环境。随着近年来全球极端性气候灾害的频发,自然环境异动对行业生产、物流等正常运营各个环节的负面影响愈加明显,甚至在个别时间段成为了影响市场的决定性因素。2011年乃至未来更长时间内,极端气候带来的影响,将是行业、企