保险行业系列报告一：新会计准则下的变化新会计准则下如何分析保险行业

请务必阅读正文后的声明及说明新会计准则下如何分析保险行业？ ---保险行业系列报告一：新会计准则下的变化金融工具准则主要是从资产负债表的资产端——金融工具的分类、重分类及减值等做了重新的规定，其中最重要的就是把金融工具划分的四分金融工具的重新划分将显著影响公司当期净利润。而新保险合同准则则主要重新计量保险公司的主要负债——保单的收入确认及利润摊销的方式，对保险公司收入、负债计量及利润在当期的摊销都有较大影响。波动加大或减少取决于保险公司投资资产结构及行业分类。我们分析五权益市场的影响。断保障型产品占比高的险企受冲击会相对较小。同时，我们发现资产和方式规则并未改变，调整净资产计算影响较小，内含价值假设不受会计更将使得保险公司财务更透明利源更清晰利于公司场波动的摊销更为合理平滑。虽然在新准则下，保险公司通过金融工具虽然考虑到财务报表的美观性仍会在一段时间影响保险公司的投资及负历史收益率曲线历史收益率曲线行业数据行业数据 相关报告相关报告《政策出台利好高评级头部券商发展》《保费稳健增长，2024开门红启动》《优化融券制度，逆周期调节利好资本市场发证券分析师：郑君怡 4 4 6 6 8 82.新保险合同准则I1 10 3.新旧准则切换对保险公司收入影响较大，净资产影响较小 18 4.新准则下假设变动及市场变动对损益的影响分析 21 21 23 23 24 26 26 4 5 6图4：新准则下上市保险公司中报各金融工具分类 7 7 7 7 7 8 图19：合同服务边际和履约现金流如何吸 图27：合同服务边际和履约现金流如何吸 表1：近年来保险公司投资高股息蓝筹股部分资料汇总 9表2：新保险合同准则下资产负债表科目变化 表3：新保险合同准则下利润表科目变化 表4：新保险合同准则下利润表科目变化 表5：新准则下各种变动在不同负债计量模型下对损益影响分析 表6：非经济假设变动在不同负债计量模型下对损益影响分析 表7：经验偏差在不同负债计量模型下对损益影响分析 表8：资本市场波动对资产负债及损益的影响情况 表9：影响可分配盈余的计量因素 表10：新准则下保险公司应如何应对 表11：新准则下保险公司资产负债管理 表12：新准则下保险公司派息还需各方面考虑 表13：新准则实施后的影响总结 2.以公允价值计量且其变动计入其他综合收益的金融资产（financialassetovercomprehensiveincome2.可供出售金融资产（available-for-salef3.贷款和应收款项（loanandaccountreceiv（3）贷款和应收款项（LR）进入以摊余成本计量的金融价值计量且其变动计入其他综合收益的金融资产（FVOCIFVOCI：包括通过合同现金流量测试（SPPI且以收取合同现金流量且出售为持不得进行撤销和修改，且直接指定是为了消保险的投资收益波动更受权益市场的影响。图4：新准则下上市保险公司中报各金融工具分类%%%%0.%AFAF%3.A%%% LR/5.4%%57%0%%%当采用新会计准则时，大多数资产会由AFS类别划入公允价值变动计入损益表调整。如果划分为FVOCI则债权处置可进入损益而权益不可以，这就导致划分FVOCI的选择权在一开始就已经确定，调节的可能性变小，但仍可通过划分为利润表这是和以前划分为AFS的权益投响，专注核心保险业务的盈利情况。我们观察到新华保险大部分股票投资仍计入债券OCI占比较大的保险公司资产负债在利率下行时的抵消作用使得久期匹配更 表1：近年来保险公司投资高股息蓝筹股部分资料汇总公司投资蓝筹股高股息新闻汇总太平人寿2023.5.14耗资逾30亿元牵头竞得浙商银行6.33%股份。参与认购首程控股（0697.HK）于香港证券交易所配售的港股增持并举牌万达信息股票。此次权益变动后，中国人寿持有万太平人寿2022.11.25买入工商银行H股8千万股，涉及资金约3亿港币。太平人寿2022.11.22买入工商银行H股8300万股，涉及资金约3亿港币。2020.9.23持汇丰控股1080万股，交易均价为28.29港元/股，交易金额为3.06亿港元。太平人寿2020.3.23买入农业银行H股2988万股，涉及资金约8500万港币。天安人寿保险股份有限公司拟通过协议转让方式持有2015.12.28拟以协议受让方式，取得约21.36亿股股份，占公司总股本的19.99%。交易完成后，人保财险将仅次于首钢总公司，成为华夏银行的第二大股东。持续增仓以银行为代表的大盘蓝筹股等股票权益资产，规模已3、旧准则中涉及再保的应收、应付项目分别进入新资产负债表的“分出再保险合同来履约现金流出减少。表2：新保险合同准则下资产负债表科目变化应收款项应收代位追偿款应收分保账款应收分保未到期责任准备金应收分保未决赔款准备金应收分保寿险责任准备金应收分保长期健康险责任准备金分出再保险合同资产金融投资:短期借款应付手续费及佣金应付分保账款保险合同负债分出再保险合同负债应付赔付款 新保险合同准则下保险合同负债负债计量的主要变化，旧准则为合理估计准备金+合理估计准备金短险负债合同服务边际(CSM)短险负债终身寿险等传统险种。通用模型下保险合同负债包括合同服务边际和履约现金流，履约现金流包括未来现金流现值和非金融风险调整，履约现金性质上对保户的义务不随保险公司自身投资收益的变化而变化。CSM按照期初确保险合同负债为基础项目的公允价值扣除变动费用后的金额。该模型代替保户进行投资，原则上是收入投资费用和分摊收保财务损益可完全抵消投资收益，净利润净资产因此也会相对稳定。新准则下虽负债波动率较大，但因为增加OCI选择权因此保险公司可选择计入当期损益或计入OCI。资产负债表中其他综合收益下新增“不能转损益的保险合同金融变动”和“可转损益的保险合同金融变动额”两个科目,用于体现OCI选择权影响。新准则下公司披露新业务CSM（类似新业务价值）并测算新业务利润率=新业务的选择权及保证利益的时间价值还有业务范围及其他计量方法假设的差异导致CSM和NBV还有其他偏差。但主要两个假设和范围差异使得一般来说长假设和计算规则，NBV聚焦的是为股东创造的盈余，此次只是新旧会计准则的切（2）符合条件的分红险万能险投连险等适用于浮动收费法(VFA)：假设变化影响CSM和履约现金流，对负债影响较小， 上的收入确认百分比法等都是为了收入利润在各个会过去保险公司的收入并非仅仅包含当期履行责任和保险服务对应的收入而是包含是符合会计要求的，主要为剩余边际摊销较为贴合实际表3：新保险合同准则下利润表科目变化保险服务收入公允价值变动损益公允价值变动损益……保险服务费用【含：实际赔付及费用+获取费用摊提取保险责任准备金保单红利支出承保财务损益………新准则引入合同服务边际，保险服务收入的计算新准则下提取保险责任准备金等科目变为保险服务费用。主要变化如下（1）保险服务收入=合同服务边际摊销+预期赔付及费用+获取费用摊销+短险已赚保费等（不再是销售保单收取的保费）;合同服务边际主要反映保险合同负债长期评估假设与定价假设之间的总体差异;摊销是在一定节奏下进行释放。释放节奏主要受摊销载体影响;表4：新保险合同准则下利润表科目变化保险服务收入公允价值变动损益公允价值变动损益……提取保险责任准备金承保财务损益…信用减值损失……GMM-使用准备金评估利率计算的负债利息成本(3.新旧准则切换对保险公司收入影响较大，净资产影如下图所示，实施新会计准则后，在总资产和总负债方面，各家保险公司都有所降 为明显，五家公司的净利润同时上升，其中新华保险净利12,000,00010,000,0008,000,0006,000,0004,000,0002,000,0000中国平安中国太保新华保险中国人寿中国人保旧准则新准则变化率0%-1%-2%-3%-4%-5%-6%-7%1,400,0001,200,0001,000,000800,000600,000400,000200,00005%0%-5%-10%-15%-20%中国平安中国太保新华保险中国人寿中国人保旧准则新准则变化率700,000600,000500,000400,000300,000200,000100,00000%-10%-20%-30%-40%-50%-60%-70%中国平安中国太保新华保险中国人寿中国人保旧准则新准则变化率12,000,00010,000,0008,000,0006,000,0004,000,0002,000,0000中国平安中国太保新华保险中国人寿中国人保旧准则新准则变化率0%-2%-4%-6%-8%-10%80,00070,00060,00050,00040,00030,00020,00010,000090%80%70%60%50%40%30%20%10%0%-10%中国平安中国太保新华保险中国人寿中国人保旧准则新准则变化率分保账款、未到期责任准备金等等科目的取消变为二级合同负债所导致的，当然也有其他综合原因，但总负债和总资产的 请务必阅读正文后的声明及说明认当期责任对应的保费收入。总体而言，我们认为保险公司的实际数新准则下对净资产的变动拆解主要分为几部分，是转换后更多债权投资资产以公允价值计量，公允价值高于摊请务必阅读正文后的声明及说明4.新准则下假设变动及市场变动对损益的影响分析表s：新准则下各种变动在不同负债计量模型下对损益影响分析>>长险分红、万能死亡率疾病发生率、费用率、退保率等非经济假设期损益影响小保险成分及维持费用经保险公司的非经济假设变动即运营假设包括死亡率、疾病意外发服务边际进行每期摊销，但摊销比例和速率还要根据每期调整来看，不能简每期摊销就是此次非经济假设变动的线性差异。请务必阅读正文后的声明及说明下降则合同服务边际及未来履约现金流相应进行边际调整，未来履约现金流下降，合同服务边际上升。同样疾病意外发生率上升则合同服务边际及未来表‘：非经济假设变动在不同负债计量模型下对损益影响分析合同服务边际未来履约现金流-+-+-+-+折现率-+++请务必阅读正文后的声明及说明简单来说经验偏差就是实际运营经验（如死亡率、发病率、退保率、费用率）和对应假设的差异。上文提到的是假设的调整，这里提到的是实际运营经验和对应假设的差异。过去公司实际经营结果与精算评估假设之间的差异,包括运营偏差和投资偏差，这些差异直接影响当期损益，如果差异为正，说明实际经验优于精算假设，利润贡献为正。表7：经验偏差在不同负债计量模型下对损益影响分析保险成分及维持费用经验CSM吸收,当期损益影和旧准则一样，保险成分或维持费用的经验偏差都是直接计入当期损益的，因为这如下图所示，我们可以明确的看出分析保险行业的时候净资产其实应该关注利率，表8：资本市场波动对资产负债及损益的影响情况资本市场情况低债模适度(例如不超过负债规模)---权益市场增高-----请务必阅读正文后的声明及说明4.4.2.价值评估逻辑不受会计准则变更影响会计准则的计量变化，虽然可能对于盈余及其可分配的时间分布有一些影响表9：影响可分配盈余的计量因素影响可分配盈余计量的因素会计准则要求 请务必阅读正文后的声明及说明表10：新准则下保险公司应如何应对继续强化发生率管理继续强化持续率继续强化短险综合不断优化费用预利用人工智能、大坚持高质量发展继续坚持短期险综数据等技术，进行科学运用风险分散和风险减量管理提目前已初步显现设置相关发生率管