新消费行业研究之咖啡系列报告：复盘咖啡历史发展溯源产业链上游

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告1消费研究之咖啡系列报告相关研究2.新消费研究之咖啡系列报告：瑞幸咖啡核心十四啡豆制作工艺、风味特点、产地产能以及中国咖啡产业发展&进出口贸易现状。咖啡起源于非洲，后经欧美引种发展至全球。1）咖啡早期被当作药物使用，后苏菲教派将其作为夜间提神饮品，咖啡随之在民间传播开来，并在17世纪取得合法地位。2）欧洲商人窥见商机，咖啡馆盛行英法各国；后因不满也门本土咖啡产量，欧洲列强借殖民扩张将咖啡种植版图扩大至东南亚&中南美洲。3）工业革命&世界大战使咖啡经历了从速溶-咖啡馆-精品化的三次发展浪潮，成为人们生活不可缺少的一部分。咖啡豆种类繁多，巴西为第一大生产国。1）商业咖啡主要可分为阿拉比卡&罗巴斯塔两种，前者多用于精品咖啡，占世界产量的60%-70%。2）咖啡的醇厚感&酸香&甜感等风味受不同咖啡品种、栽种环境、处理流程影响。3）咖啡前5大生产国为巴西、越南、哥伦比亚、印度尼西亚、埃塞俄比亚。其中巴西软豆风味突出，适合做配方豆；越南&哥伦比亚&印度尼西亚以大宗商业豆为主，但不乏精品豆产出；埃塞俄比亚产出的阿拉比卡豆风味极佳，果香&酸香独特。同属世界三大饮料，但咖啡商业化程度远高于茶叶。目前茶叶产业标准化&成熟度低于咖啡，主要由于1）缺乏全球连锁品牌的推动普及；2）传统茶叶商业模式和文化传统导致交付效率仍有提升空间；3）市场分割过度，难以形成统一监管&制作标准。中国咖啡种植产业迈向精品化，出口市场前景良好。1）晚清时咖啡传入中国，随着社会变迁几经波澜，直到改革开放后才迎来新发展契机。2）中国咖啡主要产自云南（占国内咖啡总产量99%因自然环境优越&多品牌关注&政府扶持力度大，云南省小粒种咖啡产量&质量&价格发展势头良好。3）近三年中国咖啡进出口规模不断扩大，贸易金额逆差增速大于贸易量逆差增速；进出口商品以咖啡生豆为主，占比为60%-70%；主要进口国埃塞俄比亚&越南，主要出口德国，国内进口消费主要集中在上海市。投资建议：梳理&复盘咖啡产业链上游主要为大宗农产品，世界咖啡产出主要聚焦在非洲、中南美洲及亚洲的越南印尼等国家；中国咖啡豆种植及产出比例小，云南占国内咖啡总产量99%。但我们认为下游中国咖啡行业具有β红利，据欧睿预测（转引自星巴克中国发展规划）2022E-2025E现磨咖啡将保持CAGR23%的增速。我们持续看好咖啡行业，建议关注：1）瑞幸咖啡：高贝塔行业内的龙头，公司正处于高速发展期，产品-价格-渠道-品牌-供应链持续强势。2）Tims中国（THCH主打“咖啡+暖食”差异化模型，管理团队背景优异；目前处于拓店成长期。3）星巴克：全球知名咖啡品牌，大店模式下龙头企业。风险提示：1）瑞幸转板不及预期风险；2）政策风险；3）行业竞争加剧风险；4）食品安全风险；5）原材料成本大幅上涨影响盈利风险；6）拓店不及预行业深度研究/海外本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告21咖啡起源：起源于非洲，后经欧美引种发展至全球 31.1咖啡以药物进入人类视野，后不断发展为大众饮品 31.2咖啡传至欧洲、东南亚及中南美洲，广受欧美欢迎 41.3咖啡在现代商业社会的发展变革：品质咖啡逐步成为发展方向 62.1商业咖啡主要分两大品种，阿拉比卡品种繁多 62.2咖啡豆的产地：非洲为咖啡发源地，巴西产量世界第一 82.3咖啡豆的生产加工流程：初加工&烘焙&研磨 233同属世界三大饮料，但咖啡商业化远高于茶叶 263.1与咖啡类似，茶叶从“药用”转为“饮用”，并流传至欧洲 263.2茶叶与咖啡的商业发展差异及其原因 284中国咖啡：云南咖啡占据九成，种植产业持续优化 4.1咖啡在中国的起源与发展：最早于晚清进入中国，发展缓慢 324.2中国咖啡的产地分布：云南占中国咖啡总产量的99% 324.3中国咖啡的进出口贸易现状：贸易逆差扩大，生豆为主要进口品种 345投资建议 6风险提示 插图目录 表格目录 40行业深度研究/海外本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告3咖啡的起源众说纷纭，多有“传说”色彩。有人提出“牧羊童说”，认为咖啡起源于牧童卡狄与其跳舞的羊群；传说中也有五彩咖啡鸟、所罗门国王、麝香猫等咖啡起源的记载。人类与咖啡均起源于埃塞俄比亚，因此有学者推断促进类人猿脑容量进化的原因之一就是咖啡的摄入，更有甚者推断《圣经》中亚当夏娃偷食的禁果就是咖啡树果子。图1：“知识树”描述与咖啡树形态对比咖啡最早被当作药物使用，后转变为提神饮料。1）14世纪以前，咖啡停留在药用阶段。早在公元六世纪盖拉族就已接触咖啡，他们依靠嚼食咖特草、叶和果来提神醒脑、鼓舞士气。最早的咖啡文献记载也与药物疗效有关：公元9世纪，波斯名医拉齐（Rhazes）著有《医学全集》，以咖啡入药；另一篇是Avicenna在十一世纪所著的《医药宝典》。2）郑和下西洋一定程度上推动了咖啡从药物转向提神饮料。郑和在十四世纪初下西洋，最远抵达也门等地。据学者合理推断郑和等人用茶叶这一同样含咖啡因植物泡水的行为，启发了当地人民将咖啡豆用于饮品（即咖瓦，而并非先前用咖啡果肉泡水的咖许）。3）咖啡教父在苏菲教中推广提神饮料“咖瓦“,加速咖啡平民化进程。15世纪末，夏狄利和达巴尼两位苏菲教派信徒在教内推广提神饮料咖瓦，以其助兴，协助晚上祈祷，喝咖瓦提神的风气便随着教众的日常活动普及开来。表1：咖啡的普及与郑和的资料比较郑和下西洋地点地区使用杯具图2：也门、土耳其杯具对比咖啡打破宗教和医药的限制，在民间普及。咖啡在民间的热潮引发了医界、宗本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告4教与政治集团各方的利益纠葛。1511年7月，在医生的操控下，伊斯兰圣城麦加查禁咖啡，往后数年间，咖啡和咖啡馆的合法性持续争论，直到17世纪中叶咖啡馆才真正解禁，为民众社交和思想解放提供场所。咖啡传入欧洲：威尼斯商人率先进口咖啡，随后在英法各国流行。威尼斯人最早对咖啡做出官方报告并进口咖啡豆。当地商人嗅到了咖啡有利健康的商机，在1645年开设第一家咖啡馆。英国人、法国南部商人紧随其后：英国最早有关咖啡的文献记录在1637年，法国商人1654年于马赛开设第一家咖啡馆。咖啡馆成为思想文化圣地，广受欧美欢迎。同中东地区一样，咖啡颇受政府的打压，但咖啡馆却成为了欧洲思想文化传播的圣地：贝多芬、巴尔扎克、巴赫等人均在咖啡馆留下自己创作的痕迹；法国大革命前夕的演说、英国两性论战、早期商业交易、美国独立战争等事件的背后也存在咖啡的影子。图3：咖啡普及全球历程欧洲咖啡需求快速兴起，殖民种植扩张将咖啡版图扩大至东南亚及中南美洲。由于也门本土产量难以满足欧洲咖啡兴盛的需求，欧洲列强凭借殖民地和黑奴的成本优势，迅速进军全球咖啡栽培业，其中荷兰人将铁比卡移植至亚洲与加勒比群岛，而法国和英国则促成波旁咖啡树移植至中南美和东非；两大品种（铁比卡&波旁）于18世纪遍布南北回归线之间，完成了咖啡树的普及。图4：咖啡种植扩张始末本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告5咖啡的巨大收益引起了国际局势和市场的激烈竞争。1）咖啡生产国和商人进行价格博弈，建立价格稳定协会。19世纪中期，病虫害席卷亚洲，巴西成为了世界最大的咖啡供应商。1896年巴西咖啡产量剧增，生豆的价格持续下跌并维持在低价位，这引起了拉美众多咖啡生产国的不满。于是1906年，美国商人希尔肯联合各国组成咖啡价格稳定协会，通过限制新咖啡种植的手段稳定产量，从而提升咖啡价格。2）咖啡豆价格的上升&市场的狂热需求使得商人手段频出，抢占市场份额。借着咖啡价格上涨的机会，波斯特“痛斥”依赖咖啡因的危害，推出了自己的咖啡替代品并取得成功。可咖啡与健康的争论并没有打消人们对咖啡的热情，咖啡品牌百花齐放，连锁店、小商贩推销和机构烘焙商之间的竞争加剧。表2：20世纪初期各咖啡品牌销售手段图5：20世纪时期咖啡行业广告图战争和强大的宣传力度使得咖啡风靡全美，成为生活的重要组成部分。1）一战使得美国民众成为咖啡固定的消费群体。得益于速溶咖啡的快捷性，美国士兵迅速咖啡上瘾；全国性的咖啡广告使咖啡名声大噪，同时禁酒运动的展开使得咖啡迅速取代了酒精在社交场合的地位，各地咖啡馆相继开业。经济大萧条时期行业竞争加剧，各品牌纷纷通过剧院、广播等手段宣传自己，打击对手；消费者反而因啡豆价格降低、宣传力度大而提高了对咖啡品质的追求。2）二战后美国咖啡行业集中度提升、但却陷入咖啡价格低&质量低的困境中。二战时期的咖啡进口配额使得拿不到配额的小咖啡商逐渐淘汰，行业集中度提升。战后巴西咖啡供给短缺，咖啡价格稳定上涨，传统烘焙商被迫打价格战，即便非洲打入咖啡市场后价格下跌，美国咖啡品质仍不容乐观。品质咖啡打破僵局，引领咖啡革命。1953年，纽约商人布莱克推出“坚果满屋”，率先打入速溶咖啡市场，同时期意式浓缩风靡全球；1966年比特在加州开设新鲜烘焙咖啡馆，成为美国品质咖啡运动之父。1970s品质咖啡烘焙商和咖啡馆在美国蔓延开来，大型公司如通用食品公司等也纷纷效仿，推出高品质速溶咖啡；1980年品质咖啡馆入驻美国东西海岸，1982年美国品质咖啡协会成立，1995年本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告645745.345745.3星巴克成立，一步步推动品质咖啡不断发展，成为餐饮服务行业增长最快的市场之一。据Mintel数据显示，1990-2005十年间品质咖啡店数呈持续增长态势，至今全球市场规模已达457.5亿美元，可见未来咖啡市场发展趋势。图6：1990-2015美国品质咖啡市场规模（店数）店数（个）31490297602140016500图7：2022-2030全球品质咖啡市场预期规模增长00市场规模（百万美元）2030相比2022新增规模（百万美元）2咖啡产地及品种梳理：种类众多，风味各异目前主流咖啡品种为阿拉比卡&罗巴斯塔。按照生物学分类，咖啡树主要有三种，即阿拉比卡种、罗巴斯塔种和利比利卡种，后者因为种植量少已退出商业市场。1）阿拉比卡：原产于埃塞俄比亚，其风味、香气俱佳，一般用于精品咖啡，占全世界咖啡产量的60%-70%。2）罗巴斯塔：原产于非洲刚果，价格低廉且生存能力极强，是意式浓缩中的重要拼配豆，约占世界咖啡产量的30%。表3：两大咖啡品种差异比较罗巴斯塔原产地埃塞俄比亚生产国埃塞俄比亚、巴西、哥伦比亚、哥斯达黎加越南、印度、印度尼西亚温度与湿度种植高度外形特征对气候、土壤、疾病敏感香气浓郁，苦味强烈美国、日本处理方式适合的饮用方法滴漏、意式浓缩行业深度研究/海外本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告7阿拉比卡品种繁多。铁比卡和波旁是阿拉比卡两大古老的原生种，目前市面上的其他突变种或杂交种均以二者为主体。部分基因突变种如黄色波旁、瑰夏和帕卡玛拉等风味绝佳，而杂交种产量大，抗病虫害，主攻商业大宗豆。表4：阿拉比卡各品种特点分析古老原生种1）顶叶为古铜色；豆粒较大，成尖椭圆状；2）风味优雅，但抗基因突变种肯尼亚“SL28”“SL34”薇拉莎奇新世界阿拉比卡与罗巴斯塔杂交伊卡图重产量不重质量。图8：阿拉比卡几大重要品种关系图9：阿拉比卡主要品种形态行业深度研究/海外本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告8种植区的生态系统会影响30%左右的咖啡风味。一般来说，海拔高度主导咖啡的醇厚感、酸味、香味和整体风味：海拔越高，新陈代谢低，酸香味越明显，豆粒越大。不同土质培育出的咖啡风味也不同：火山岩土质的咖啡风味均衡，醇厚度佳又有果酸味；而高湿度地区的咖啡水果味明显。图10：环境因素对咖啡风味的影响逻辑图在详细介绍咖啡豆产地分布前，我们对咖啡豆产地、产量、特色进行梳理，详见图11。图11：世界咖啡地图本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告9非洲2021/22年产量世界占比11%，产量1901万袋，下降0.8%。据国际咖啡组织统计，2021/22咖啡年，埃塞俄比亚/乌干达/科特迪瓦/坦桑尼亚/肯尼亚为非洲产量前五的国家；总体来看，非洲咖啡产量下降0.8%，降至1910万袋，这主要受到了乌干达干旱歉收的影响。非洲主要依赖乌干达出口罗巴斯塔豆，精品豆产区主要为埃塞俄比亚和肯尼亚。图12：2020/21-2021/22非洲各国咖啡产量对比图13：2020/21-2021/22非洲前五大国咖啡产量增速45.0%35.0%25.0%15.0%5.0%-5.0%-15.0%41.90%3.6%-10%2.60%-9.60%3.6%-10%埃塞俄比亚乌干达科特瓦尔坦桑尼亚肯尼亚1）埃塞俄比亚：非洲最大的阿拉比卡生产国埃塞俄比亚是世界第五大咖啡产国，2022/23年产量世界占比4.73%。据USDA数据，2022/23年度埃塞俄比亚咖啡产量为49.6万吨，USDA预测2023/24年度产量50.1万吨，yoy+1%；出口数量预计484万袋，几乎与去年同期持平。表5：埃塞俄比亚咖啡产量（单位：1000袋）全球占比图14：埃塞俄比亚咖啡产量咖啡豆橘香浓郁，栽培体系复杂。1）豆相独特，香气扑鼻。埃塞俄比亚的豆粒较小且呈瘦尖状（longberry其中挟杂着小椭圆状的短身豆（shortberry）。虽然豆子其貌不扬，但其柑橘香味堪称世界之最，浓郁的花香、果香和酸甜香气是埃塞俄比亚咖啡的特色，但醇厚度较差，易烘焙不均。2）四大栽培系统营造阿拉卡比有机生长环境。埃塞俄比亚咖啡栽培分为四种：森林咖啡、半森林咖啡、田园咖啡和农场咖啡，基本采用“野生与人工混种”的形式，虽相比中南美洲的科技化&企业化种植产能不足，但咖啡自带花果香，病虫害抵抗力强。行业深度研究/海外本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告10精品咖啡精品咖啡表6：埃塞俄比亚四大栽培体系特点 体系名特点森林咖啡占10%，分布于西部&西南部野生咖啡林区，提供天然树木遮阴农场咖啡埃塞俄比亚地理环境极具优势，九大产区各具特色。1）湿度、海拔、土质优势：埃塞俄比亚位于北纬3-14度之间，年均温在15℃~25℃;咖啡生长的海拔在550m-2750m之间；西部&南部土壤属于火山岩，富含矿物质属微酸性土质，是阿拉比卡绝佳的成长环境。2）五大精品产区+四个商用豆产区。五个精品咖啡区分别为：西达莫、耶加雪菲、哈拉、林姆、列坎提（或金比四个商用豆产区为：金玛、伊鲁巴柏、铁比、贝贝卡。受到气候变化和乱砍滥伐的影响，当地咖啡种植正在向中高海拔处转移。表7：埃塞俄比亚九大产区介绍及其豆子特点南部，海拔1400m-2200m；水洗豆呈浅绿色，豆粒长椭圆，柑橘味明显带有葡萄甜香&巧克耶加雪菲列坎提（或金比）图15：埃塞俄比亚咖啡种植分布图行业深度研究/海外本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告112）肯尼亚：豆子酸香独特，生产主要靠小农经营。USDA预测2023/24年度产量回升，国内80%咖啡由合作社垄断。据USDA数据2022/23年肯尼亚受干旱影响减产至75万袋，今年雨水充沛&肥料补贴项目有助于产量回升至80万袋。目前肯尼亚85%的咖啡由小农户经营、市面上80%的咖啡经合作社收集后在咖啡所完成交易，因此实际生产者获利低，对精品豆的栽种兴趣不足。地理环境&处理方式&品种造就肯尼亚在精品咖啡的地位。1）海拔高、纬度主要栽种在肯尼亚山区海拔1600m-2100m的火山地&艾贡山区域。2）品种独特，有黑莓香味：肯尼亚波旁变种“SL28”、“SL34”许是因吸收了土壤的磷酸，自带独一无二的黑莓果香，尾韵酸甜，绝非后推出的杂交“鲁依鲁11”可比。3）水洗技术精湛，晾晒方式独特：肯尼亚水洗时间达72h，远超一般中南美洲的36h，且后续仍需额外发酵，保证了肯尼亚咖啡的干净明亮。此外，肯尼亚咖啡晾晒时高于地面，不容易吸附土味与湿气，利于保持咖啡均匀干燥。图16：肯尼亚咖啡种植分布图图17：肯尼亚咖啡产量900850800750700650肯尼亚咖啡产量单位：千袋8608008007502021/222022/232023/24（预计）3）乌干达：非洲罗巴斯塔主要生产国种植面积增长&咖啡豆成熟使得2023/24年度产量将迎来历史新高（USDA预测）。据USDA数据，相较2021/22，2022/23种植面积略有增加，虽产量受干旱&病虫害影响但产量仍有656.5万袋；由于2020年在政府推广下培育的高品质幼苗将在2023/24年成熟，USDA预计2023/24年度产量将达到685万袋。乌干达主要以生产罗巴斯塔豆为主，2022/23罗巴斯塔豆产量557.5万袋，占乌干达总产量的84.92%。本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告12图18：乌干达咖啡种植分布图表8：乌干达咖啡产量&种植面积单位：1000袋（产种植面积罗巴斯塔产量罗巴斯塔占比总产量总出口加勒比&墨西哥&中美洲地区2021/22产量世界占比11.7%，产量1966万袋，下降0.5%。据国际咖啡组织统计，2021/22咖啡年，洪都拉斯/墨西哥/危地马拉/尼加拉瓜/萨尔瓦多为其产量前五的国家；总体来看，区域咖啡产量下降0.5%，降至1966万袋，世界份额占比维持11.7%。图19：2020/21-2021/22各国咖啡产量对比图20：2020/21-2021/22加勒比&墨西哥&中美洲地区前五大国咖啡产量增速20%15%10% 5% 0% -5%-10%-15% 洪都拉斯墨西哥危地马拉尼加拉瓜 洪都拉斯墨西哥危地马拉尼加拉瓜萨尔瓦多-9.0%-11.1%16.6%10.3%17.7%1）洪都拉斯：起步慢，发展快洪都拉斯是中美洲产量最高的咖啡产国。据USDA数据，洪都拉斯2021/22年度咖啡产量为480万袋，2022/23年度增至540万袋，在世界咖啡产量中排名第8，这主要由于种植面积扩张&发病率降低。洪都拉斯咖啡产业以小型咖啡园为主，产量约占全国总产量的60%。本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告13表9：洪都拉斯咖啡产量单位：1000袋（产量1000公顷（面积）种植面积总产量48005400总产量48005400总出口46505000世界出口占比3.25%3.57%世界出口占比3.25%3.57%图21：洪都拉斯不同规模咖啡农产量分布9045334467小型占比62.5%小型中型大型208639六大产区地理环境优越，适宜咖啡生长。洪都拉斯境内地形复杂，雨量充沛，属热带雨林气候；产区海拔较高，61%的农场坐落在海拔1200m-1600m的地区。洪都拉斯国家咖啡研究所的建立，为咖啡新品种的研制、抗病虫害能力的提升提供表10：洪都拉斯产区介绍及其豆子特点产区名特点欧巴拉卡巩玛阿瓜海拔1200m-1600m，是洪都拉斯境内海拔最高的产海拔1000m-1500m；咖啡豆以巧果风味&柠檬香气。图22：洪都拉斯咖啡种植分布区域2）危地马拉：地形气候多样造就咖啡独特风味疫情后产量逐年下降，改良品种推行不畅。危地马拉2022/23年度咖啡产量348万袋，USDA预计2023/24年度产量降至343.5万袋。疫情后受劳动力减少&化肥农药价格上涨的影响，危地马拉咖啡产量下降较多，扩大改良品种种植规模计划因成本问题推行不及预期。行业深度研究/海外本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告14表11：危地马拉咖啡产量单位：1000袋（产量1000公顷（面积）种植面积总产量图23：危地马拉咖啡种植分布区域以上，产出多为水洗处理的极硬豆，精品比例约45%。咖啡品种以波旁、铁比卡、卡杜拉为主，八大产区微型气候均不相同，造就风味多变、层次分明的咖啡豆。表12：危地马拉产区介绍及其豆子特点 分类产区名特点海拔1800m-2100m，是危地马拉海拔最高，最干燥的产区；咖啡豆果酸味活泼明亮，柯班海拔1400m，相对湿度80%以上；咖啡水果风味重，酸味均衡，富含花果香。柯班海拔1400m，相对湿度80%以上；咖啡水果风味重，酸味均衡，富含花果香。怀哈内斯土质近似安提瓜；咖啡水洗后采用怀哈内斯土质近似安提瓜；咖啡水洗后采用3）尼加拉瓜：主产阿拉比卡，有独特杏仁香咖啡园管理困境突出，风味与其他中美洲咖啡豆不同。尼加拉瓜虽近年来种植面积扩大，但劳动力不足导致收获面积维持不变、咖啡园管理再植率不足&品种落后使得2022/23咖啡产量下降至260万袋：其中阿拉比卡减产明显，降低约12%，罗巴斯塔则因面积扩大而增产4万袋。尼加拉瓜咖啡风味低沉，巧克力&焦糖甜香&杏仁味明显，酸味较低，与中美洲常见明亮果酸不同，卡杜拉是其主要品种。行业深度研究/海外本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告15表13：尼加拉瓜咖啡产量单位：1000袋（产量1000公顷（面积）种植面积总产量图24：尼加拉瓜咖啡种植分布区域4）萨尔瓦多：杂交品种帕卡玛拉惊艳四座咖啡可持续发展支撑力不足。据USDA数据，萨尔瓦多2022/23年咖啡产量为65万袋，基本稳定，但目前政府的咖啡援助计划收效甚微，财政危机&咖利润低&咖啡岗位减少使得萨尔瓦多咖啡业后续发展乏力。虽然精品咖啡的高价刺激出口，2022/23咖啡出口量yoy+14%，但生产者&政府依然面临严峻的挑战。图25：2021/22-2023/24萨尔瓦多产量、出口量680630580530单位：千袋543总产量总出口单位：千袋5436706506506216206552022/232023/242021/222022/232023/24图26：萨尔瓦多咖啡种植分布区域杂交品种帕卡玛拉提供全新的味觉体验。萨尔瓦多精品咖啡豆集中于圣塔安纳和查拉特南两个产区，海拔平均900m-1500m，以波旁和帕卡斯为主，采用最传统的“遮阴树栽种法”，有利于咖啡提香。其中帕卡玛拉风味神秘莫测，带有愉悦的香料味，酸香上扬，闷香低沉，同时带有柑橘&茉莉花&瓜果&黑胡椒香等，振幅极广，随烘焙度的不同衍生香味百变。5）巴拿马：瑰夏——精品咖啡新霸主巴拿马咖啡产量低，精品瑰夏极为稀有。巴拿马咖啡年产量只有17万袋左右，其中尤以翡翠农庄出品的瑰夏极为珍稀，年产量仅占农庄的3%。巴拿马精品咖啡集中分布于波凯蝶产区，肥沃的火山岩土壤&雨季湿度高&午后厚云遮挡烈日造就阿拉比卡绝佳生长环境，其中瑰夏虽原产于埃塞俄比亚，但受水土影响，在巴拿马本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告16才被首次发掘：浓郁柑橘香&茉莉花香&杏仁芒果味&花蜜甜香，果酸明亮多变，神似耶加雪菲。图27：巴拿马咖啡种植分布区域图28：牙买加咖啡种植分布区域6）牙买加：蓝山咖啡风味幽香清甜日本是主要客户，蓝山咖啡资格严苛。牙买加蓝山咖啡产量稀少，仅占世界总产量的0.02%，其中日本购买量约占总产量的60%。牙买加正宗认证的蓝山咖啡仅有四个区域：圣托马斯、圣玛利、圣安德鲁和波特兰，均在海拔1000m-1700m之间（低于1000m为高山咖啡，低于500m则为优选咖啡）。佳酿蓝山咖啡酸香柔和，带有太妃糖甜香和脱俗幽香，但蓝山每年品质差异较大，易引起争议。7）夏威夷：柯娜咖啡——低海拔咖啡之后同低海拔产区中环境优质，风味独特。夏威夷是唯一一个位于发达国家的产区（美国其海拔在300m-1000m之间，火山岩沃土&丰沛降水&午后厚云遮阴缔造柯娜咖啡（铁比卡）不同于别的低海拔海岛的生长环境，因此柯娜咖啡酸香柔和，果酸味干净优雅，带有朗姆酸香和茉莉花香。图29：夏威夷咖啡种植分布区域本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告17亚洲&太平洋地区2021/22产量世界占比30.9%，增长2.9pct；产量增至5210万袋，yoy+8.8%。据国际咖啡组织统计，2021/22咖啡年，越南/印度尼西亚/印度/老挝/泰国为其产量前五的国家；总体来看，区域咖啡产量增长8.8%，主要由于越南植株产能恢复&气候条件良好使得增幅较多。图30：2020/21-2021/22各国咖啡产量对比图31：2020/21-2021/22亚洲&太平洋地区前五大国咖啡产量增速20%10%0%-10%-20%-30%14.90% 2.40%越南印度尼西亚老挝泰国越南印度尼西亚老挝泰国-1.80%-1.10%-23.40%1）越南：亚太地区最大咖啡产出国，世界产量第二大国越南以罗巴斯塔豆为主，2022/23为产量小年，USDA预计2023/24产量回升。据USDA数据，2022/23年度越南咖啡产量受劳动力&化肥成本提高70%影响，下降6%至2975万袋；而2023/24年度气温回升，气候条件利好咖啡收获&北部地区种植面积拓展，USDA预计产量将回升至3130万袋。越南以罗巴斯塔豆为主，产出基本占96%以上，主要供给三合一速溶咖啡。表14：越南咖啡产量单位：1000袋总产量3158 罗巴斯塔产量罗巴斯塔占比96.52%96.61%2）印度尼西亚：产出罗巴斯塔豆&精品曼特宁USDA预计2023/24年印尼产量略有下降，亩产低。据USDA数据，印度尼西亚2022/23产量为1185万袋，较2021/22有所上升，USDA预计2023/24受降水过度的影响降至970万袋。印度尼西亚咖啡的亩产相比其他咖啡生产国较低，普遍在700-1000公斤/公顷，主要是由于罗巴斯塔利润较低使得肥料&农作物保护的投入不足。行业深度研究/海外本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告18表15：印度尼西亚咖啡产量数据产量单位：1000袋总产量资料来源：USDA，咖啡金融网，民生证券研图32：印度尼西亚（苏门答腊岛）咖啡种植分布精品咖啡产量低，但闷香低酸独有。印度尼西亚精品咖啡主要分布在苏门答腊岛北部、爪哇岛、苏拉威西高海拔地区，虽只占印度尼西亚咖啡总产量的10%左右，但“曼特宁”已成为印度尼西亚在精品咖啡界的招牌。表16：印度尼西亚咖啡产区系统介绍 咖啡种类曼特宁中北部湖旁，海拔900m-1200m林区，三阶段处理法世界塔瓦湖咖啡塔瓦湖周边，水果甜香&杏仁味明显，闷香不突出（海拔较高3）印度咖啡：独特风渍咖啡风靡欧洲产量受气候波动影响，以种植罗巴斯塔为主。据USDA数据，2022/23年度产量625万袋，较2021/22年度有所增加，但受季风降雨量减少影响，USDA预测2023/24年度总产量有所下降。目前罗巴斯塔在印度的种植区域达70%以上，得益于其抗病虫害的能力更强&更适应气候变化，农民正在适应从种植阿拉比卡向罗巴斯塔转变的变化。表17：印度咖啡产量数据产量单位：1000袋总产量图33：印度咖啡种植分布行业深度研究/海外本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告19印度怪豆较多，均别具特色。19世纪，印度出口商无意发现印度洋上的咸湿海风会使得咖啡豆变成金黄色，丧失果酸味，变得茶感十足，因此独特的风渍咖啡（季风咖啡）因此得名。此外，印度还有粗壮豆之王——KaapiRoyale，迈索金砖等其他独特咖啡品种。表18：印度地区咖啡品种介绍图34：巴布亚新几内亚咖啡种植分布4）巴布亚新几内亚：拥有亚洲最明亮的咖啡风味产量少，但品种多元。新几内亚岛的产量较小，每年约100万袋，但品种极为丰富，蓝山铁比卡&波旁&新世界&卡杜拉等阿拉比卡品种均有种植。阿拉比卡主要种植于岛上高海拔地区，且采用水洗处理，因此咖啡风味异于印度尼西亚的沉闷低酸，反而明亮上扬，甚至有橘香&水果味。5）也门：历史悠久，但近年来咖啡产业衰落咖啡种植现状严峻，受环境影响风味千变万化。也门出口咖啡的历史虽然悠久，但近年来当地多以种植咖特草为生，2016年也门咖啡产量仅占世界总量到0.1%，精品咖啡豆更是仅占0.0001%。由于也门气候干燥，咖啡多种植在山间谷地或梯田，栽种环境的多元化&微型气候的多样化&繁复的咖啡品种使得咖啡豆风味更加表19：也门产区介绍及其豆子特点 产区名特点力香显著。行业深度研究/海外本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告20总产量量总产量量量总出口生豆出口速溶出口南美洲2021/22产量世界占比46%，产量降至7760万袋，yoy-7.6%。据国际咖啡组织统计，2021/22咖啡年，巴西/哥伦比亚/秘鲁/哥斯达黎加/厄瓜多尔为其产量前五的国家；总体来看，区域咖啡产量下降7.6%，主要由于巴西&哥伦比亚受到气候灾害影响减产严重。图35：2020/21-2021/22各国咖啡产量对比图36：2020/21-2021/22南美洲前五大国咖啡产量增速15%10.50%7.40%10%7.40%5%0%巴西哥伦比亚秘鲁哥斯达黎加厄瓜多尔-5%-4.90%-10%-7.70%-10%-12.80%-15%-12.80%1）巴西：产量世界第一，软豆风味突出2021-2023受气候影响严重，USDA预测2023/24阿拉比卡产量复苏。据USDA数据，巴西咖啡树在2021-2023两年中遭遇严重霜冻&高气温&低于均值USDA预测产量将在2023/24年恢复至6640万袋，主要产区米纳斯产量恢复，预计阿拉比卡产量将提升至4470万袋；而罗巴斯塔产区降雨量不及预期，产量预计下降至2170万袋。表20：巴西咖啡产量数据单位：1000袋图37：巴西咖啡种植分布地理环境打造巴西独有软豆风味。相比南美其他国家，巴西海拔偏低，地貌单行业深度研究/海外本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告21调，因此咖啡较清淡，主打软豆的温和顺口&醇厚感&甜感足，适合做浓缩咖啡配方豆。巴西咖啡产区根据软豆等级共分为5等，其中南米纳斯&喜拉朵台地&巴希亚钻石高原多为极为柔顺的精品豆。表21：巴西咖啡产区/庄园介绍 咖啡产区/庄园南米纳斯是平均海拔最高的省份，中部台地海拔多大于1100m，地貌&微型气候丰富，适合波旁&黄色波旁。摩吉安纳以遮阴式波旁为主，拥有杯测赛的常胜庄园。合浓缩配方&单品，酸味低，其余为粗壮豆。圣埃斯皮里图巴西最大的粗壮豆产区，部分庄园可生产高质量阿拉比卡。罗丹尼亚省巴西第二大罗巴斯塔产区，多供给国内速溶咖啡厂。2）哥伦比亚：重视咖啡豆尺寸&大宗商用豆市场2023/24气候条件好转，咖啡产量预计轻量提升。哥伦比亚2022/23年度受拉尼娜现象影响，降雨过度&阳光不足&化肥价格过高使得产量下降至1130万袋，但2023/24年度拉尼娜现象将结束，USDA预测产量有望回升至1160万袋，但哥伦比亚仍然依赖从巴西&秘鲁进口咖啡以满足国内低端市场的咖啡需求。地理环境优势助力精品咖啡增长。哥伦比亚以豆粒大小为咖啡分级，目前咖啡理环境优越，纬度低海拔高，适宜咖啡生长，其中北部&中部多为商用豆产区，精品豆产区以南部为主。表22：哥伦比亚咖啡产量数据单位：1000袋总产量总进口生豆进口总出口生豆出口图38：哥伦比亚咖啡种植分布行业深度研究/海外本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告22表23：哥伦比亚咖啡产区介绍 咖啡产区 3）哥斯达黎加：咖啡处理工艺高超，品控严格2022/23年咖啡产量高于预期。得益于之前开展的“翻新计划”，哥斯达黎加近年来增产稳定，据USDA数据，2022/23年产量142.5万袋，yoy+17.28%，2023/24年雨季提前有助于咖啡开花，USDA预计产量将增加1.05%至144万表24：哥斯达黎加咖啡产量数据单位：1000袋总产量总出口生豆出口图39：哥斯达黎加咖啡种植分布咖啡风味平稳，名产供不应求。哥斯达黎加以新品种为主，如卡杜拉&新世界&薇拉莎奇等，采用水洗、“甜如蜜“处理法，喝起来温和柔顺，酸香&甜香&巧克力苦香兼容并蓄，极为平衡；八大产区中，塔拉珠产区的拉米尼塔农庄&三河区品表25：哥斯达黎加咖啡产区/庄园介绍 咖啡产区/庄园三河区位于伊苏拉火山旁，微型气候丰富；咖啡果酸明亮，坚果太妃糖甜香迷人行业深度研究/海外本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告23见图40。图40：咖啡豆从采摘至萃取的流程图目前有日晒&水洗&半日晒&半水洗四种处理方式。咖啡豆为咖啡果实的种子，在咖啡植株成熟采摘后，需要去除果肉&种皮，取得咖啡豆，目前咖啡豆处理方法有水洗法、日晒法、半日晒法及半水洗法4种方法（备注：日晒法包括哥斯达黎加的蜜处理）。一般来说，气候干燥且缺水地区适宜日晒法&半日晒法，潮湿易发霉地区应选择水洗&半水洗法。不同处理方式会影响咖啡的风味口感：通常水洗的豆子最纯净，果香&果酸最优，但甜度不如日晒豆。图41：咖啡豆结构图图42：日晒豆vs水洗豆1）日晒法：受气候影响大，质量层次不齐。日晒豆需要2-4周的豆子自然干燥时间，待豆子水分降至12%变硬时，用去壳机打掉果肉&羊皮层（咖啡种皮，详见图40）并取出咖啡豆。由于干燥时咖啡豆包含在果肉内，因此对气温&空气湿度要求高，遇上降水回潮会使得咖啡豆品质显著下降。哥斯达黎加的日晒法较为行业深度研究/海外本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告24高超，称之为“蜜处理”。2）水洗法：技术程度最高，最流行。挑选好的豆子经过果肉筛除机后，咖啡豆+果胶层被筛出；在水池发酵之后，果胶会被分解为果酸，因此增加豆子的醋酸浓度&风味；待16-36h后，通过水流不断冲刷咖啡豆上粘稠的果酸，以达到果酸脱离咖啡豆的效果。啡豆（含果胶层）去除果肉后曝晒干燥，便于随时查看晾晒情况，避免发霉感染。4）半水洗法：适合湿气重&水洗技术不成熟产区。相比于水洗法，半水洗少了在水槽里发酵的环节，直接将带果胶的咖啡豆放入果胶刮除机中清理即可，清理完的咖啡豆再进行室外曝晒。图43：四种处理方式流程图解表26：各处理方法适用国家&对风味的影响 处理方法适用国家埃塞俄比亚&也门&印度尼西亚&非洲粗壮豆颜色偏黄，豆体易缺失；过程中吸收果糖精华，果香浓郁&甜感重&醇厚感优，酸具有优质日晒豆的甜感&醇厚感，果酸明显风味介于半日晒豆和水洗豆之间咖啡生豆装入60kg标准的麻袋中，经过海运运输。咖啡豆经过采摘、去壳、分离果肉种皮并干燥后，得到咖啡生豆。通常咖啡生豆以60公斤麻袋包装，包装上贴有咖啡生豆信息&商标的标签（部分采用GP或真空包装，能有效的防止咖啡生豆受潮包装好后常以集装箱海运的形式进入贸易环节。行业深度研究/海外本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告25图44：咖啡生豆不同袋装形式烘焙可分为8种程度、5个阶段。从咖啡生豆到变成咖啡熟豆，要历经烘焙环节，咖啡啡界常用艾格壮数值来定义烘焙程度深浅：一般来说，烘焙程度越低，焦糖化（碳化）越浅，艾格壮数值越高，酸味越浓，苦味越低。而烘焙五大节奏分别为脱水、催火、一爆降火、二爆微调、出豆冷却，各个阶段处的时间&温度&排气阀不同，营造出欧美&日式&等不同风味。图45：咖啡豆不同烘焙程度形态（从左至右为从浅烘至深烘）表27：烘焙深浅数据、名称与豆子风味 艾格壮数值烘焙度失重比烘焙进程#80-#95极浅焙11%-13.5%第一爆初至密集爆酸味尖锐，北欧烘焙可#65-#79浅焙12%-14.5%一爆结束#55-#59中焙14%-16%行的烘焙度#36-#43深焙17%-19%二爆后约40-100s密集爆裂声#35以下法式重焙21%-23%行业深度研究/海外本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告26研磨方法和冲泡器具都对咖啡烘焙风味的呈现有一定影响。咖啡熟豆历经研磨、萃取环节（冲泡制作成为一杯咖啡。一般来说，研磨的越细，芳香成分越容易被萃取出，咖啡味道也越明显；而萃取方式不同，水温&水量&注水快慢节奏也会影响冲泡咖啡的醇厚度和香气。图46：研磨程度与器具选择表28：不同萃取方式比较使用工具使用工具浓缩咖啡浓缩咖啡机连锁咖啡馆最常用法压壶法压壶虹吸式爱乐压爱乐压3同属世界三大饮料，但咖啡商业化远高于茶叶茶叶具备咖啡碱（咖啡因）&茶多酚&茶氨酸三种有益物质，具有成瘾性&提神功效；类似咖啡，茶叶的历史也经历了从“药用”到“饮用”的过程。1）茶叶起源于云南，最早以“茶羹”形式食用。云南地区的古濮人是最早的植茶者，他们利用茶叶来预防&治疗疾病；在发现火之后，人们将茶叶与食物一同放入陶罐中烹煮，改变了原本咀嚼茶叶的食用方式。2）商周时期，茶叶已发展出一定的调配理论。伴随着烹饪技术的发展，烹煮茶叶衍生出一套调配理论，强调时令、主次、用料的搭配。3）唐代陆羽的《茶经》，标志着茶作为“饮品”的开始。茶叶从之前与其他食材一起的煮饮，变为清饮，其中唐/宋/明分别为煎茶法/点茶法/撮泡法。1107年宋徽宗著成《茶论》，引领了宋朝上至群臣下至百姓的饮茶之风。此时，点茶代替煮茶成为主流，即快速击打茶汤以形成泡沫。而明代朱元璋下令以散茶代替原先的团饼茶上贡，开创了以“撮泡法”为主的新时代。本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告27图47：煮茶法vs煎茶法vs点茶法vs撮泡法中国的茶叶从全球垄断到沦陷失守：1）茶叶的早期传播与中国对外贸易&外交息息相关。茶叶在中国历史上一直都是贸易交流&展现天朝形象&换取重要战略资源的主要物资。从陆上&海上丝绸之路、茶马古道，到郑和下西洋的茶叶赏赐和与蒙古的互市交易，饮茶文化随着中国活动传播至世界各地。2）明末，茶叶在英国盛行开来。随后1607年英国人通过东印度公司商船开启第一次茶叶贸易，并借助英国皇室使茶叶成为上流社会身份和地位的象征，众人趋之若鹜：仅一个世纪，英国茶叶进口量暴增25000%，伦敦新增茶馆2000多个。3）印度开启茶叶种植进程，中国失去“唯一种植地“优势。1848-1851年，植物学家福琼收集了中国松萝山&武夷山的茶树幼苗和茶种，连同茶农&制茶工人&工具一起运往印度，开启了印度茶叶种植进程。图48：英国占据茶叶市场全过程英国掌握全球茶叶定价权：1）推出茶叶拼配&评审方法：为了推广印度&斯里兰卡的茶叶，英国茶商推出“拼配”法，弱化茶叶的产地概念。同时创造出服务于全球茶叶贸易市场的“红茶茶叶感官标准”：不同于中国历代传统的文化品茶方式，该标准注重品饮者的感官体验，将茶叶作为大宗商品，给予科学系统的评价体系。2）稳定的价格及原料供应：1837年，伦敦茶叶拍卖市场成立，在二战前掌握了全球60%以上的茶叶交易；1861年、1883年英国分别在加尔各斯里兰卡建立茶叶拍卖中心，随后是肯尼亚、印尼等地。英国借助世界各地的拍卖所和茶叶供给，协调了世界各地大宗茶叶的定价和供需平衡，提高产业集中化程度。行业深度研究/海外本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告28茶叶市场规模大，但茶叶产业成熟度&标准化程度低。据艾媒咨询数据，2023E-2025E全球茶叶市场规模将从2470亿美元增长至2667亿美元；从消费量来看，2023E-2025E全球茶叶消费量将从71.23亿千克增长至74.43亿千克。据FAO/EST数据，2022年全球茶叶贸易额约95亿美元。茶叶市场规模巨大，但茶叶和咖啡同为含咖啡因饮品，且饮用历史悠久，二者目前的市场表现却截然相反：咖啡的商业化模式发展成熟，行业标准和产品标准统一，生产流程标准化程度高；而茶叶即便是在世界产量&消费量排名第一的中国，也缺乏统一的生产评定&茶饮制作标准，产业成熟度低。我们梳理有以下几个重要原因：图49：世界茶叶市场平衡图（左：千吨；右：美元/kg）图50：2012-2025E茶叶市场规模&消费量1）追根历史，茶叶缺少全球连锁品牌的推动普及中国晚清时期失去茶叶话语权，产业发展因此停滞。虽然中国产出的茶叶曾经一度可以作为世界茶叶最高水平的证明，但伴随着印度&斯里兰卡对全球茶叶市场的侵占，中国茶叶因良莠不齐&没有持续发展的社会基础而退出国际舞台，此后不管是第一、第二次工业革命还是茶叶定价权的争夺&制作标准的制定，中国都未曾及时参与，这使得中国茶产业的发展颇为滞后。表29：世界茶叶知名品牌信息一览 国家企业成立年份联合利华塔塔全球饮料公司英国英国联合食品公司1706川宁雀巢食品伊藤园有限公司斯里兰卡迪尔玛爱尔兰行业深度研究/海外本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告29海恩时富集团共和国茶YorkshireTea资料来源：民生证券研究院整理英国&日本&印度等地茶叶产业化程度高，但文化&经验并未推广至全球。第一次工业革命后，英国人将经验用于茶叶行业，使茶叶开始走上工业化&商品化的道路；日本人紧随其后，1885年使用“揉茶机”进入机器化制茶时代。虽然英国&日本茶叶标准化&商业化程度高，但他们的饮茶风尚并没有波及全球。1）英国崇尚茶叶主要受到了皇室的影响，此时茶的社会属性大于其功能性需求，虽茶包等商品将茶文化的实用需求传播至全球，但英国“下午茶”的习惯并没有随之传播开来。2）日本茶道传承以抹茶为主，属于日本特色文化，并没有如咖啡般形成全球生活化需求。图51：19世纪印度制茶全过程图52：现代揉茶机器美国茶产业缺乏历史基础，普及程度不及本土其他品牌。19世纪，英国政府拥有茶叶贸易垄断权，其征收的高额茶税引起了北美人民的强烈不满和抵制；1773年《救济东印度公司条例》的颁布彻底激化了这一矛盾，“波士顿倾茶事件”由此发生，美国人民因而日后更倾向于咖啡&可可等不含茶叶饮料。第二次工业革命时期&二战后，美国逐渐取得了世界霸主地位，本土食饮品牌乘着世界话语权的优势，奠定了世界级品牌的地位基础（可参考咖啡、比萨等产品虽发源地均不是美国，但世界传播普及过程中美国均发挥重要作用）。虽现今CelestialSeasonings、TheRepublicofTea等美国品牌跻身于世界前十茶叶公司，但多专注于高端茶叶的养生功能，缺少对大众市场的产品渗透。行业深度研究/海外本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告302）中国传统的茶叶商业模式交付效率较低茶叶商业模式不断创新，但部分仍受品茶文化限制，交付效率低。中国茶叶商业模式可分为5种，品类零售品牌&老字号茶庄&新中式茶馆&现代连锁茶店&复合型茶空间。其中零售品牌&老字号茶庄&连锁茶店受制于传统的饮茶文化，主打“品茶”，这一模式的交付效率低，与现代快节奏的生活方式相违背。虽新中式茶馆&复合型茶空间为茶叶商业发展提供了新尝试，但受限于线下门店的成本，消费水平&消费频次难以达到大众咖啡店的水准。图53：品类零售品牌&现代连锁茶店图54：老字号茶庄&新中式茶馆&复合型茶空间3）过度市场分割现象严重，商业化&标准化程度低商业市场零碎，各企业市场记忆点小。不同于咖啡品牌的耳熟能详，中国茶叶品种知名度远大于品牌知名度，难以利用人们“品牌认同”效应的优势；且各茶叶代表企业与代表性产地关联小，加大了消费者对品牌记忆的难度。市场上的“茶叶品牌化”优秀案例：2021年入选的“世界十大名茶”的竹叶青。在其创始人收购了其他厂商的“竹叶青”商标后，它从共享的地理标志商品，转为中国名茶中唯一的一个注册商标，此后竹叶青重塑茶叶产业链，统一上下游标准，成为中国长期对外国礼之一。行业深度研究/海外本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告31湘、川、浙、皖湘、川、浙、皖图55：2021全球十大高端名茶图56：截至2022年中国茶叶产业代表企业分布茶叶生产加工各环节标准化程度低。1）生产标准&茶饮制作标准不统一。中国茶叶品种大类可分为7种，其中各品类的产地布局分散，各地茶园种植、制茶流程标准难以统一，给生产管控&最终产品鉴定&价格透明化增添了难度。除直接售卖茶叶外，即饮茶市场&现制茶饮市场配方不统一，不同茶饮的浓淡口感无法清晰的传达给消费者，一定程度上影响了市场的扩展。2）茶园种植&加工各阶段标准化程度低。目前的成熟采摘机器仅适用于大宗茶叶原料采摘，名优茶仍多依靠手工采摘；耕作&除草&灌溉等机械设施多借用通用农业领域器械，针对茶园管理的专用器械研发缓慢。加工方面，除部分外形特殊茶叶（如碧螺春）外基本实现机械化，但成套化&标准化程度低，仅仅是摆脱了依靠劳动力的局面；再加工（花茶&黑茶）等阶段标准化程度不完全，名优茶制茶过程还是依赖人工对火候和时长的判表30：中国传统茶类分布&品种信息 六大茶类主产地代表产品太平猴魁、安吉白茶、凌云白毫、蒙顶甘露不发酵茶，有“干茶绿、茶汤绿、叶底绿”的“三绿”特点后发酵茶，即茶叶在杀青之后再进行发酵，外观呈黑色，后发酵茶，即茶叶在杀青之后再进行发酵，外观呈黑色，越陈越香的特点。湖北青砖、泾阳茯砖祁红、滇红、金骏眉、正山小种、英红、宜兴红茶全发酵茶，干茶&茶汤均以红色为主祁红、滇红、金骏眉、正山小种、英红、宜兴红茶全发酵茶，干茶&茶汤均以红色为主微发酵茶，只采用萎调&干燥两道工序，有“一年茶，三福鼎白茶、白毫银针、白牡丹、贡眉、寿眉、轻发酵茶，在干燥后增加“闷黄”工艺，使多酚叶绿色的轻发酵茶，在干燥后增加“闷黄”工艺，使多酚叶绿色的物质氧化浙江莫干黄芽、安徽霍山黄芽资料来源：民生证券研究院整理行业深度研究/海外本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告32咖啡最早于晚清传入中国，随着各时代社会观念的变化而兴盛&衰落。中国最早的咖啡文献可追溯至1877年的《抚番开山善后章程》，其中首次出现“咖啡”在中国的传播，1886年上海租界出现第一家虹口咖啡馆，1920年后咖啡馆风靡上海。1949年解放后社会宣扬俭朴节约的风气，咖啡逐渐淡出民众视野，直到改革开放后才重新进入中国市场。图57：咖啡进入中国市场事件图一览1）云南：前景广阔，质量精进，占中国咖啡总产量的99%发展速度快，自然环境适宜咖啡豆生长。云南咖啡种植至今已历经本土化&规模化&规范化三个阶段，正朝着精品化阶段迈进。且云南自然环境优越，西部&南部均处于北纬15°至北回归线之间，高海拔&地形起伏较大&日照充足为精品咖啡种植打下基础。本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告33图58：云南咖啡豆产业发展历程云南目前种植阿拉比卡（小粒种）为多，四大产区各有特色。云南部分种植阿拉比卡&卡蒂姆，后者是帝汶和卡杜拉的杂交种，因此香气不足&苦味重。云南的咖啡产区主要分布在临沧&保山&普洱&德宏，其中普洱是云南最大的咖啡种植基地，而保山是公认的最佳小粒咖啡产地。图59：云南咖啡产区图60：2018-2022云南咖啡豆vs进口咖啡豆价格云南咖啡近年价量齐增，产业协同能力增强。随着咖啡品牌对云南本土咖啡的关注，云南咖啡价格水涨船高，创下2012年以来历史新高。此外，云南省积极培育本土品牌40+个，提升咖啡中游精深加工水平，使下游需求端的增长驱动上游咖啡豆产量&质量双提升。截至2022年，云南省咖啡种植面积已达127.3万亩，占中国咖啡种植总面积的98%；产量14.3万吨，占国内咖啡种植总产量99%。行业深度研究/海外本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告34图61：2018-2022年云南省咖啡豆种植面积&产量2）海南：主要用于商业，糖炒颇具特色。海南的火山土壤条件和气候环境非常适合咖啡的生长，目前主要种植中粒种（罗巴斯塔）咖啡，种植和兴隆一带，大部分用于商业咖啡的制作。海南岛继承了西班牙咖啡豆混炒白砂糖的传统，是中国唯一有此技术的咖啡产区，优质的海南日晒罗豆具甜感&杏仁味&3）中国台湾：随时代衰落，品种优良。台湾地处亚热带，境内多山&雨季明的种植园。目前台湾种植的咖啡主要以铁皮卡、波邦和卡杜拉等优质的老品种为主，回甘醇厚，香气浓郁。进出口规模增长，贸易逆差扩大。据海关总署数据，2022年中国咖啡及咖啡制品进出口贸易总量23.12万吨，yoy+14.9%；进出口贸易总额达93.46亿元，yoy+45.6%，贸易总量&总额近年来持续增长。贸易金额逆差受议价能力低影响，增速远高于贸易量变化，2022年贸易金额逆差为54.27亿元，yoy+23.76%；2022年贸易量逆差为11.93万吨，yoy-8.65%。行业深度研究/海外本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告3525205252050图62：中国2017-2022咖啡进出口贸易总量&总额93.4620172018201920202021202220.9318.159.7916.8464.19.650.7710080604020023.1218.990.12图64：中国2017-2022咖啡进口贸易总量&总额2050进口量（万吨）进口金额（亿元）17.5317.5373.86 54.0210.689.8837.5130.3631.9331.0516.5911.0210.33 806040200图63：中国2017-2022咖啡贸易量&贸易额逆差403020054.27 贸易量逆差（万吨）54.2743.85贸易金额逆差（亿元）24.2416.4510.1113.0611.93 2.555.210.770.430.92201720182019202020212022图65：中国2017-2022咖啡出口贸易总量&总额86420出口量（万吨）出口10.2510.25 9.117.78 29.445.621.8214.610.1719.5913.27 3.535.81 4030200进出口商品主要为咖啡生豆，比例远超其余商品。2022年中国进口的咖啡生豆占进口量&进口金额的61.77%和46.01%，其后分别为咖啡制品&已焙炒未浸除咖啡碱的咖啡。2022年中国出口的产品中，咖啡生豆的出口量&出口金额分别占总量的78.35%、69.78%，随后是咖啡浓缩精汁&咖啡制品。图66：中国咖啡进出口品类分布本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告3665012.11303272591.7798794798.1391662257729986出口金额（万元）14308.08俄罗斯马