数字经济下的贸易变革：数字贸易如何畅通“双循环”

宏观经济宏观研究证券研究报告宏观经济宏观研究证券研究报告数字经济系列《数字经济改变未来的十大宏观预测-数字经济下的GDP需求侧结构变革》主要内容：发达经济体外需趋势性放缓的拖累，还要面临发达经济体“制造业回流”产业政策下进口主动性的缩减，我国出口对经济的拉动作用在中长期内可能走弱。我们认为，在贸易领域破局逆全球化格局的唯一可能性在于拥抱以大数据、云计算、物联网、人工智能为代表的值链的重要组成部分和影响因素，传统通信、物流、匹配成本得到降低，国际分工更趋专业化。为贸易发展和经济增长注入新动能，数字贸易催生新业态，并促进国际市场统一。3）数字贸易在我国发展战略中的重要性不断提高。国家加强数字贸易顶层设计；营造开字交付贸易（delivered）和可数字交付贸易（deliverable）口径不同，数字交付口径更准确；2）全球数字交付贸易出口增速高于整体服务出口融服务贸易差额弱于美英发达国家；4）“一带一路”沿线国家是我国可数字交付服务贸数字订购贸易（Digitallyorderedtrade新兴国家是跨境电商“蓝海”市场2022年我国跨境电商贸易顺差占整体货物顺差高达16.7%等非耐用品为主，主要从美日韩进口。我国跨境电商出口主要去往美国，但东南亚比重亦不可小觑；2）新兴国家是跨境电商“蓝海”市场。2022年北美、亚太、西欧等地区电将分别达到1.3%、2.7%、4.2%总结：数字贸易如何畅通“双循环”？1）数字贸易更好连接生产与消费，促进消费升贸主动权，助力我国价值链向中高端迈进；3）数字贸易对稳外贸、稳就业、稳经济有重要意义。在地域方面，上文提到无论是数字交付贸易还是跨境电商，一带一路/新兴市场风险提示：美联储紧缩力度超预期、技术进步放请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明宏观研究请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第2页共24页简单金融成就梦想 5 6 6 7 8路”国家为顺差主要来源 4.2新兴国家是跨境电商“蓝海”市场 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第3页共24页简单金融成就梦想图1：全球主要经济体TFP增速（%2010年以来普遍放缓，中国尤为明显....5图2：技术进步的放缓导致经济增速低迷（%） 5图3：贸易数字化和数字贸易化与数字订购、数字交付定义相匹配 6图4：从传统贸易到价值链贸易，再到数字贸易的转变 8图5：数字贸易全景图谱 9图6：个人文娱服务、其他商业服务可能包括非数字交付的服务贸易 图7：可数字交付服务贸易（Deliverable）和数字交付服务贸易（Delivered）出 图8：全球数字交付服务（Delivered）出口体量持续增长（百万美元） 图9：22年数字交付出口（Delivered）结构 图10：信息通信出口增速最高（05-22CAGR） 图11：美国、英国、印度数字交付贸易顺差远超我国（百万美元） 图12：信息通信服务和其他商业服务推动我国可数字服务贸易顺差提升（百万美 图13：2022年中美英印可数字交付服务六大分项贸易差额（百万美元） 图14：“一带一路”沿线国家是我国可交付数字服务贸易顺差主要来源（百万美元） 图15：数字基建越完善，数字交付服务出口占整体服务出口比重越高（百万美元） 图16：海关总署统计跨境电商口径 图17：2022年我国跨境网络零售进口原产地分布 图18：2022年我国跨境网络零售进口商品分布 图19：跨境电商降低贸易成本 图20：全球电子商务销售规模最大的为美国，中国在B2B方面仍有很大空间，新兴国家电子商务增速较快 图21：亚洲、北美电子商务占零售销售比重最高 20图22：2022年中国数字贸易顺差占中国整体贸易顺差23%（百万美元） 21图23：2050年我国数字贸易顺差占GDP比重将达4.2%（百万美元） 22请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第4页共24页简单金融成就梦想表1：2022年我国信息通信、其他商业、知识产权服务贸易顺差主要国家地区来源 表2：我国跨境电商贸易顺差提升较快（万亿元人民币） 表3：2021年中国跨境电商出口额排名前十品类占比及增速 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第5页共24页简单金融成就梦想二战以来贯穿全球经济格局的是两大主线：技术进步往往能够带来发达经济体普遍性的高增长，而技术进步陷入停滞之时，全球经济往往陷入存量竞争。2008年后，上一轮信息化浪潮带来的生产率红利消耗殆尽，下一轮技术进步浪潮又还未来临，全球经济由此陷入了“存量竞争”时代，中美贸易摩擦、逆全球化、供应链竞争等新名词构成这一时期全球经济主线。作为全球经济波动的晴雨表，全球贸易受冲击最为直接。由此，在全球供给竞争愈演愈烈的背景下，我国出口增速一方面要面临发达经济体外需趋势性放缓的拖累，还要面临发达经济体“制造业回流”产业政策下进口主动性的缩减，我国出口对经济的拉动作用在中长期内可能走弱。我们认为，贸易领域破局逆全球化格局的唯一可能性在于拥抱以大数据、物联网、人工智能等为代表的新一代信息技术，即是数字技术和贸易的结合——数字贸易。43210其他发达经济体全球实际GDP同比其他发达经济体全球实际GDP同比其他新兴经济体请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第6页共24页简单金融成就梦想目前世界各国及不同机构对数字贸易定义不同，涉及电子商务、ICT服务等，而这些指标的度量又往往不同。所以，兼顾国内数据可得性和国际可比两方面因素，我们将WTO、OECD、IMF、UN共同发布的《数字贸易度量手册》（2023）以及我国服贸司发布的《中国数字贸易发展报告》中对数字贸易的定义有机结合进行1）根据服贸司《中国数字贸易发展报告》定义，数字贸易是“数字技术赋能，以数据流动为关键牵引、以现代信息网络为重要载体、以数字平台为有力支撑的国际贸易新形态”。数字贸易最突出的变化体现在贸易方式数字化和贸易对象数字化。贸易方式数字化指的是贸易全流程、全产业链的数字化转型，包括数字营销、平台撮合、数字供应链等。而贸易对象数字化则是指以数据存在的要素和服务成为贸易交易对象，例如ICT服务。2）根据《数字贸易度量手册》（2023）定义，数字贸易是所有以数字方式订购（Digitallyorderedtrade）和以数字方式交付的国际贸易（Digitallydeliveredtrade）。其中，数字订购贸易定义为“通过专门用于接收或下达订单的方法在计算机网络上进行的交易”，数字交付贸易定义为“通过电子系统实现远程交付的国际贸易行为”。数字订购贸易同时包括商品和服务贸易，等同于跨境电商，而数字交付贸易由于其“电子交付”的特性，只由服务贸易组成。贸易数字化数字化贸易数字订购数字交付跨境电商数字技术数字产品数据信息其他数字服务货物类跨境电子商务服务类跨境电子商务（如在线酒通信服务计算机服务互联网服务云计算服务区块链服务远程制造服务工业互联网平台数字传媒数字娱乐数字学习数字出版其他数字内容服务……信息服务数据交易数据库服务数据储存、加工、清洗、标注等服务……知识产权使用费金融服务保险和养老金服务其他商务服务数字医疗远程教育数字货物贸易数字服务贸易请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第7页共24页简单金融成就梦想数字贸易重塑全球经济价值链，成为全球经济增长新动能。对于全球经济，习近平总书记指出数字经济“正在成为重组全球要素资源、重塑全球经济结构、改变全球竞争格局的关键力量”。数字贸易两大作用：1）重塑全球价值链，数据要素成为价值链的重要组成部分和影响因素，传统通信、物流、匹配成本得到降低，国际分工更趋专业化。2）为贸易发展和经济增长注入新动能，数字贸易催生新业态（贸易对象数字化并促进国际市场统一。数字贸易将推动国际贸易各领域出现深刻变革，不但有利于促进数据、技术、资本等要素快捷流动，而且有利于各类市场主体重构组织模式、打破时空限制、延伸产业链条、提升传统产业，主要重点为：1）贸易模式方面，从90年代上一波全球化以来，全球制造业生产环节根据各国不同资源禀赋进行配置，形成“世界生产、全球消费的模式”，数字贸易可能使得贸易各个环节布局分散度进一步提升，同时数字技术的应用，如3D打印可能降低对贸易中间环节（库存）的依赖。2）贸易主体和中介方面，随着电子商务、跨境电商发展，中小企业和个人网商越来越多参与至国际贸易之中，而非跨国公司，并且数字平台逐步取代了传统贸易流程中层层分布的代理商、批发商、零售商等。3）交付模式方面，国际贸易从实物交付逐步向数字交付过渡，主因数字技术和数字平台大大降低了交付成本，如电子书、新闻软件等。4）贸易对象方面，数字贸易意味着更多新型数字服务业出现，以及与传统商品贸易以及制造业的深度融合。数据要素在全球范围内的增长不但加快企业数字化转型，而且还催生新型数字服务产业，深化全球数据专业化分工，如应对数据安全问题所需的专业数据服务。在商品领域，一方面更多实体货物愈加依赖数字平台订购，另一方面制造业服务化、货物和服务一体化程度提升，如自动驾驶汽车（AV）等，数字贸易嵌入复杂行业的全球价值链体系之中，提升贸易附加值。5）贸易规则方面，国际贸易规则亟待重建，从聚焦线下贸易向数字贸易、数据跨境流动转型。请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第8页共24页简单金融成就梦想分工模式贸易模式贸易主体贸易中介交付方式传统贸易价值链贸易数字贸易生产、服务、消费环节的细分短期：传统贸易和价值链贸易的级数增长长期：“数字传输、本地生产”的新模式中小企业和个人网商数字平台经济实物交付+数字交付形成货物-服务-投资的“一体化综合体”：制造业的服务化；传统服务业的数字化；跨境交付提供方式增强；出现新型数字服务业出现独立与全新的数据和信息产品市场准入型边境措施规则融合型边境后措施与数据流动性、连接性、互操作性相关的新议题生产和消费的分离生产环节的分割“一国生产、全球销售”的最终品贸易“全球生产、全球贸易”的中间品贸易：以商业存在形式为主的服务贸易跨国公司传统代理商、批发商、零售商、贸易商实物交付国际贸易对象货物服务数据最终品GATS中的四种服务贸易提供模式服务作为生产工序被离岸外包无市场准入型边境措施规则融合型边境后措施贸易政策2023年第三届“一带一路”国际合作高峰论坛上我国表示将创建“丝路电商”合作先行区，每年将举办“全球数字贸易博览会”，可见我国政府对数字贸易重视程度不断提升，主要体现在以下四个方面，1）国家加强数字贸易顶层设计：2019年11月，《中共中央国务院关于推进贸易高质量发展的指导意见》中提到要加快数字贸易发展，推进文化、数字服务、中医药服务等领域特色服务出口基2020年11月，国务院办公厅发布《关于推进对外贸易创新发展的实施意见》提到要大力发展数字贸易，推进国家数字服务出口基地建设，鼓励企业向数字服务和综合服务提供商转型。2021年《中华人民共和国国民经济和社会发展第十四个五年规划和2035年远景目标纲要》提出，要“创新发展服务贸易，推进服务贸易创新发展试点开放平台建设，提升贸易数字化水平”。在2021年-2022年，“十四五”针对服务贸易、 对外贸易、国家信息化、数字经济、电子商务、信息通信行业、对外文化贸易等领域发展规划逐步出台。2022年《政府工作报告》中首次列入数字贸易，强调“创新发展服务贸易、数字贸易，推进实施跨境服务贸易负面清单”。请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第9页共24页简单金融成就梦想2）营造开放包容的数字贸易发展环境，持续提高数字服务领域开放水平（如在贸易投资领域扩大对外开放水平加强数字贸易公共服务体系建设（推进新型基础设施建设优化国内数字治理环境（规范数据跨境流动、个人信息保护）。3）各地强化数字贸易发展，基于本地产业和区位优势，结合自贸试验区等试点工作加快探索数字贸易创新发展路径，累计创建170家国家电子商务示范基地，大力发展农村电商，深入推动“数商兴农”，积极推动网络消费。4）积极推进数字贸易国际开放合作，截止2022年底，中国已与17个国家签署“数字丝绸之路”合作谅解备忘录，截止今年9月底，已与五大洲30个国家建立双边电子商务合作机制。中国还牵头了《跨境电商标准框架》的制定，与有关国家在跨境电商监管、通关模式和通关信息化系统建设等方面通力合作，在世界海关跨境电商国际规则的制定方面发挥了重要的引领作用。目前我国已签署的21个自贸协定中，有10个设置了电子商务或数字经济专章，数字经济国际朋友圈不断扩大。数字治理方面，2021年11月我国宣布加入DEPA（数字经济伙伴关系协定彰显我国开放创新包容的发展理念，有助于自身主张更好融入全球数字经济治理体系。请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第10页共24页简单金融成就梦想3.数字交付贸易（Digitallydelivered3.1数字交付贸易（delivered）和可数字交付贸易数字交付贸易和可数字交付贸易口径不同，数字交付口径更为准确（Digitallydeliveredservices）。根据上文定义，数字交付贸易是为“通过电子系统实现远程交付的国际贸易行为”，目前市场主流衡量这一口径的指标为WTO公布的可数字交付服务贸易（Digitallydeliverableservices包括保险服务、金融服务、电信计算机和信息服务、知识产权使用费、个人文化和娱乐服务、其他商业服务。但这六大分类仅是可以通过数字交付的服务贸易，即潜在ICT技术支持的服务贸易（potentiallyICT-enabledservices），其中可能包括了依旧使用传统模式进行贸易的部分，如部分个人文化娱乐服务和其他商业服务。WTO统计的数字交付服务贸易（Digitallydeliveredservices）数据，相较可数字交付贸易口径虽然更窄， 但更符合数字交付贸易定义。请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第11页共24页简单金融成就梦想全球可数字交付（0200520062007200820092010数字交付服务出口增速远高于整体服务出口，2022年占全球服务出口比重达54%。数字交付服务口径（delivered）下2022年全球出口规模达3.8万亿美元，疫情之后增速明显提升，2022年相较2019年的三年平均增速达11%，相比同时间段内全球服务贸易出口增速仅4.1%，可见新冠疫情间接使得数字服务贸易加速发展，2022年全球数字交付服务出口占整体服务出口达54%。近20年来中国数字交付服务出口在全球份额提升较快。从份额角度来看，美国长期占据全球20%左右的数字交付服务出口，欧盟份额长期在40%上下，但中国近20年来份额提升极快。自2005年到2022年，中国份额从1.4%提升至5.2%，特别是从2019-2022年，中国份额提升了1.2个百分点，同期美欧份额出现下滑。图8：全球数字交付服务（Delivered）出口体量持续增长（百万美元）0请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第12页共24页简单金融成就梦想信息通信服务,24%个人文娱服驱动全球数字交付服务出口高增动力来自于信息通信服务，2005年-2022年该复合年化增速高达10.4%，远超全球数字交付服务出口同期增速（8.1%）。分行业来看，全球数字交付服务贸易出口中占比最大的是其他商业服务（40%其中包括研发服务、专业咨询服务等，其次为电脑服务（20%）、金融服务（16%）、知识产权服务（12%电脑、信息、通信三行业加总即为“信息通信服务”。根据可交付服务贸易口径，从2005-2022年，信息通信服务复合年化增速高达10.4%，是六大数字服务贸易子行业中增速最高的。信息通信服务,24%个人文娱服其他商业服其他商业服务,40%金融服务,保险服保险服8%6%4%个人文娱服务知识产权服务金融服务保险服务个人文娱服务知识产权服务金融服务保险服务其他商业服务信息通信服务2022年，我国数字交付服务贸易顺差规模达449亿美元，近几年增长斜率可观，但较美国（2538亿美元）、英国（1854亿美元）、印度（1283亿美元）仍然有较大距离。由于数字交付服务（delivered）口径并未公布进口数据，我们将各国数字可交付服务（deliverable）进口调整后计算贸易顺差。请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第13页共24页简单金融成就梦想-200520072009是哪些行业推动我国数字交付服务贸易差额自2018年以来转正呢？信息通信服务及其他商业服务。上文提到，2022年，我国数字交付贸易顺差449亿美元，而2017年还是1亿美元的逆差，可见我国数字贸易顺差提升极快。由于数字交付服务贸易口径缺乏行业拆分数据，我们使用可数字交付服务贸易口径替代。2022年，我国数字交付服务贸易顺差项主要为449亿美元的信息通信服务和485亿美元的其他商业服务，逆差项则主要为309亿美元的知识产权服务和163亿美元的保险服务。我国数字交付服务贸易结构主要反映两大特点，一是高新技术引入力度加大，二是ICT、专业服务出口支撑顺差扩张。1）我国加大引入国际高水平知识产权服务资源，使知识产权服务贸易差额逆差逐年扩大。2）我国信息通信服务贸易顺差凸显离岸服务外包增长，以及我国电信计算机和信息服务贸易国际竞争力提升。3）我国其他商业服务缺少进一步细分行业数据，但该项主要由研发设计、专业管理和咨询、检测认证、供应链管理、会计、法律等生产性服务组成。0个人文娱服务金融服务其他商业服务知识产权服务个人文娱服务金融服务其他商业服务保险服务信息通信服务请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第14页共24页简单金融成就梦想虽然我国数字服务贸易顺差扩张较快，但规模上仍远远落后于美国、英国、印度，主要体现在信息通信服务顺差弱于印度，而知识产权、金融服务贸易差额弱于美英发达国家。分别对比四国可数字交付服务贸易六大分项可以看出，1）印度信息通信服务贸易顺差全球第一。印度在信息通信服务行业贸易顺差遥遥领先，2022年顺差高达820亿美元，远超美英中，可能反映印度发达的离岸外包业务，特别是在科技领域。2）美国在知识产权服务、金融服务业均能够赚取较多顺差，凸显美国作为全球高新技术输出国以及金融业高度发达的地位。-个人文娱服务知识产权服务金融服务保险服务其他商业服务信息通信服务3.4“一带一路”沿线国家是我国可数字交付服务贸易顺“一带一路”沿线国家是我国可数字交付服务贸易顺差最大来源。根据“WTO-OECD平衡服务贸易”（BaTIS）数据库，我们将中国大陆、中国香港、中国澳门加总分析，发现我国可数字交付服务贸易顺差中来自“一带一路”沿线国家的规模最大，份额达到43%，其次才为美国（20%），而且我国对拉美国家（8%）的顺差规模也不可小觑。从行业来看，我们也能够看到“一带一路”沿线国家在我国其他商业服务贸易顺差中排名第一，在信息服务贸易顺差中仅次于美国。 信息通信服务（降序，正为顺差）其他商业服务（降序，正为顺差）知识产权服务（升序，负为逆差）美国10,460“一带一路”沿线国家7,798美国 澳大利亚1,508德国2,660 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第15页共24页简单金融成就梦想信息通信服务（降序，正为顺差）其他商业服务（降序，正为顺差）知识产权服务（升序，负为逆差）信息通信服务（降序，正为顺差）其他商业服务（降序，正为顺差）知识产权服务（升序，负为逆差） 爱尔兰 塞浦路斯葡萄牙新西兰挪威其他国家卢森堡瑞典加拿大 澳大利亚 非洲国家中国台北拉美国家“一带一路”沿线国家总结上文，我国数字交付服务贸易出口额及顺差自2018年以来扩张相对迅速，未来可能我国服务贸易顺差重要支柱，行业上，我国信息通信服务和其他商业服务请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第16页共24页简单金融成就梦想数字交付服务出口占服务比重贸易顺差扩张最为显著，但相比印度还有很大距离，而金融服务、知识产权贸易差数字交付服务出口占服务比重额也均低于发达国家。国别上，我国数字交付服务贸易顺差来源主要为“一带一路”沿线国家，其次才为美国，可见“一带一路”战略亦是我国发展服务贸易的重要机综上，未来我国数字交付服务贸易主要有三大重点发展方向：1）扩大数字贸易领域制度性开放，积极参与数字贸易国际治理。促进数字经济与实体融合，培育数字经济新业态新模式。2）加快推进“数字丝绸之路”建设、金砖国家数字经济合作。3）数字交付服务出口在服务出口中的比重和数字基建息息相关，我们发现UNCTAD公布的ICT基建指数越高，通常数字交付服务出口在服务出口中的比重越高，数字基建建设的重要性不可忽视。 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第17页共24页简单金融成就梦想B2B出口通关模式跨境B2B其它跨境B2B业务跨境电商通关监管模式分类跨境B2CB2C零售出口模式4.数字订购贸易（Digitallyorderedtrade）：B2B出口通关模式跨境B2B其它跨境B2B业务跨境电商通关监管模式分类跨境B2CB2C零售出口模式过去五年我国跨境电商贸易顺差扩张近4倍，2022年占整体货物贸易顺差比重达16.7%，提升5个百分点。数字订购贸易即为“跨境电商”，我国海关总署定期公布B2C、B2B加总的跨境电商进出口额，2022年我国跨境电商进出口2.11万亿元、进口1.55万亿元，贸易顺差0.99万亿元，过去五年我国跨境电商贸易顺差扩张近四倍。2018年至2022年，我国跨境电商出口、进口占货物进口、出口比重提升2.4、0.3个百分点至6.4%、3.1%，跨境电商贸易顺差占整体货物贸易顺差比重从11.2%提升至16.7%。9710：跨境B2B直接出口9810：跨境B2B出口海外仓0110：一般贸易模式9610：直邮模式1210：保税电商模式我国跨境电商进口以化妆品等非耐用品为主，主要从美日韩进口。从进口角度来看，我国跨境零售电商（B2C）主要从日本、美国、韩国进口，三国占比接近请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第18页共24页简单金融成就梦想30%，而在商品结构中，我国跨境电商零售进口以化妆品、食品、服装为主，三类加总比例超过70%。我国跨境电商出口主要去往美国，但东南亚比重亦不可小觑。出口角度，2021年我国跨境电商出口额排名前十的品类合计占跨境电商出口总额的57%，从贸易伙伴来看，我国跨境电商出口主要去往美国、马来西亚、新加坡、澳大利亚、越南、韩国、泰国、菲律宾、印度、日本等国家（按照金额排序可见虽然我国跨境电商出口给美国金额最多，但出口给东南亚国家的份额也不可小觑，很可能加总之后是超过美国的。,其他国家和,地区, 澳大利亚, 澳大利亚,金银珠宝,化妆品,化妆品, 粮油、食针纺织品,跨境电商如何促进我国双循环战略？跨境电商有利于满足国内消费升级需求，亦有利于我国商品走出去，特别是其灵活、小额的特点有利于中小微企业通过跨境电商拓展市场，对于传统贸易方式是一种颠覆。另一方面，跨境电商在贸易环节的精简，使得交易成本大大降低，利润提升，从而更有利于贸易规模的扩大。请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第19页共24页简单金融成就梦想从国别来说，新兴市场是我国跨境电商市场“蓝海”。根据UNCTAD统计，全球电子商务规模最大的是美国，2020年销售额就接近9万亿美元，而中国仅接近3万亿美元，虽然我国电子商务B2C规模的确是全球第一，但B2B规模仍远低于美国。往后来看，随着发达国家对我国全方面竞争强度增加，以及发达国家消费需求受到货币紧缩抑制，我国跨境电商进一步发展的潜力很可能在新兴国家。根据《中国电子商务报告2022》数据，新兴经济体成为全球电子商务的新增长极，2022年北美、亚太、西欧等地区电子商务市场增速放缓，而东南亚和拉美增速超过20%，远高于全球电子商务增速（12.2%其中菲律宾、印度、印度尼西亚、巴西位居全球增速前四，分别为25.9%、25.5%、23%、22.2%，越南、马来西亚、泰国电子商务增速亦进入全球前十。请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第20页共24页简单金融成就梦想东欧东欧大洋洲拉丁美洲大洋洲20072008200920102011201220请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第21页共24页简单金融成就梦想数字贸易发展近年来保持增长势头，2019-2022年我国数字贸易出口额近乎翻倍，贸易顺差翻三倍。综上，数字贸易由数字交付贸易及数字订购贸易组成，从2019年到2022年，以美元计价，中国数字贸易出口额由2303亿美元提升至4307亿美元，近乎翻倍，在货物和服务贸易出口中比例从8.3%提升至10.7%。2022年，数字贸易顺差在我国整体贸易顺差中占比22.9%，数字贸易顺差额从2019-2022年间翻了三倍。-中国数字交付服务贸易差额中国跨境电商贸易差额中国其他服务贸易差额预计2025、2035、2050年我国数字交付服务贸易顺差将分别达到882亿美元、2985亿美元、5635亿美元。1）数字交付服务贸易总额方面，过去十年我国数字交付贸易总额平均增速为11.3%，我们假设至2030年之前数字交付贸易总额增速为10%（超过《“十四五”服务贸易发展规划》中对知识密集型服务贸易8%的增速预期2030-2035年为8%，至2050年逐步放缓至3%。2）数字交付贸易顺差方面，我们假设数字交付出口在数字交付贸易总额中的比重从2022年的56.3%上升至美国当前对应比例63.3%左右之后维持不变。预计2025、2035、2050年我国跨境电商贸易顺差将分别达到2215亿美元、6755亿美元、1.6万亿美元，是我国数字贸易顺差扩张主要动力。若剔除2022年请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第22页共24页简单金融成就梦想国内疫情影响，2019-2021三年间我国跨境电商进出口额平均增速为23%，今年前三季度，我国跨境电商进出口总额同比增长14.4%，我们假设2035年之前我国跨境电商进出口年均增速为12.5%（此为保守估计，Frost&Sullivan预测我国跨境电商市场2022-2027年年化复合平均增长率将高达26.6%），至2050年增速逐步放缓至3%。同时，我们假设进口、出口在我国跨境电商贸易总额中的比重维持2022年情况不变，由于出口占贸易总额比重在2022年已经达到73.5%，跨境电商贸易顺差提升将远快于数字交付服务贸易顺差。综上，我国数字贸易顺差（数字交付+跨境电商）将在2025、2035、2050年达到3098亿美元、9741亿美元、2.1万亿美元，占我国GDP比重将分别达到1.3%、2.7%、4.2%。值得注意的是，根据我们在《数字经济改变未来的十大宏观预测-数字经济下的GDP需求侧结构变革》（2023.10.26）中对于我国整体货物服务贸易顺差占GDP比重将达到4.7%的假设，这意味着我国未来贸易顺差将主要由数字贸易创造，剩余传统方式贸易创造的顺差逐步缩小，可见我国数字贸易发展前景是星辰大海。中国数字交付服务贸易差额中国数字交付服务贸易差额中国跨境电商贸易差额-200520102015202 -200,000数字贸易如何畅通国内国际双