酒水饮料行业2023年三季报业绩报告 -勤策

酒水饮料行业2023年三季度业绩报告三季度消费持续弱复苏三季度消费持续弱复苏数据来源：国家统计局302020-2023Q3社会消费品零售总额：当月同比（%）可选类消费分化明显，部分出现同比下滑2023年1-9月各类别商品零售同比增速（%）2数据来源：国家统计局4可选类消费分化明显，部分出现同比下滑2023年1-9月各类别商品零售同比增速（%）2数据来源：国家统计局42022年10月-2023年9月全国白酒产量及增长情况-3.4%-11.6%-11.2%-11.6%-13.0%-22.2%-20.7%-22.2%-24.1%-35.3%-35.7%-35.3%-35.4%-38.4%-38.4%55数据来源：国家统计局上市白酒企业三季度业绩延续分化上市白酒企业三季度业绩延续分化。77酒企三季报业绩酒企三季报业绩同比同比（*）同比（*）酒企三季报业绩酒企三季报业绩 注：*香港上市公司不涉及三季报。10.8%19.1%19.1%11.1%10.2%15.5%9.6%23.1%16.5%贵州茅台：系列酒增长趋缓，直销渠道贡献公司主要增量>前三季度公司飞天投放稳定，系列酒增速环比下降。前三季度茅台酒、系列酒营业收入分别872.7/10.8%19.1%19.1%11.1%10.2%15.5%9.6%23.1%16.5%贵州茅台：系列酒增长趋缓，直销渠道贡献公司主要增量>前三季度公司飞天投放稳定，系列酒增速环比下降。前三季度茅台酒、系列酒营业收入分别872.7/155.9亿元，分别同比增长17.3%926.8%14.5%17.0%12.2%12.1%16.0%15.4%228.326.8%14.5%17.0%12.2%12.1%16.0%15.4%228.332.1%五粮液：品牌力凸显带动动销提升19.1%20.7%16.0%14.4%0.6%0.6%洋河股份：消费恢复缓慢致业绩增长承压20.7%16.0%14.4%0.6%0.6%洋河股份：消费恢复缓慢致业绩增长承压14.4%20.7%16.0%-10.4%-10.4%-10.4%95.1%46.1%45.7%20.8%28.3%26.4%34.6%32.7%13.1%山西汾酒：产品结构升级显现，费用优化致盈利能力提升>中高价酒类占比持续提升。三季度单季，公司中高价酒类、95.1%46.1%45.7%20.8%28.3%26.4%34.6%32.7%13.1%山西汾酒：产品结构升级显现，费用优化致盈利能力提升>中高价酒类占比持续提升。三季度单季，公司中高价酒类、其他酒类分别营收58.0/19.2亿元，主营业务收入占比分别为66.2%117.7%35.0%32.1%27.3%16.5%14.3%-38.5%-50.8%酒鬼酒：业绩短期承压，库存加速去化117.7%35.0%32.1%27.3%16.5%14.3%-38.5%-50.8%酒鬼酒：业绩短期承压，库存加速去化134.2%79.8%平衡市场供需是企业首先要考虑的问题平衡市场供需是企业首先要考虑的问题>宏观经济及消费恢复不及预期加速了行业洗牌。长期来看，白酒行业当前所面临的形势，源于行业在进入存量竞争时代后头部企业优质产能增长导致中小酒企面临淘汰；总产量近年来不断下降反映出市场整体供大于求>在“根系式”销售网络的流通格局下，铺货过大导致库存总量被放大，在消费能力及场景恢复放缓下，渠道库存承压加剧>从结果来看，头部酒企茅台、五粮液近年来纷纷加大品牌力建设，扩大直销而非经销的占比，在跨越行业周期过程中无疑凸显了韧性>目前来看，未来的销售渠道依旧是传统的经销模式占据主导，而当下，解决库存问题，平衡市场供需是企业首先要考虑的问题-1.1%0.1%-4.6%-4.8%啤酒板块：产量增长放缓，行业维持良性竞争-1.1%0.1%-4.6%-4.8%啤酒板块：产量增长放缓，行业维持良性竞争数据来源：国家统计局-4.5%-15.0%7.8%20.5%18.2%5.0%-7.6%2022年10月-2023年9月全国啤酒产量及增长情况酒企三季报业绩酒企三季报业绩注：*香港上市公司不涉及三季报/// 8.7%18.2% 6.4%15.2%15.0%5.3% 8.7%18.2% 6.4%15.2%15.0%5.3%-1.9%青岛啤酒：销量短期承压，高端产品表现亮眼23.2%9.6%21.3%9.6%23.9%3.5%8.9%6.9%13.3%13.7%-1.9%54.4%重庆啤酒：产品结构短期承压，主流价位产品增长较快23.9%3.5%8.9%6.9%13.3%13.7%-1.9%54.4%重庆啤酒：产品结构短期承压，主流价位产品增长较快>高档酒收入增速放缓致三季度产品结构略有承压，但年初部分产品198.5%79.2%6.2%乳业板块：行业保持弱复苏，原奶价格持续下滑6.2%乳业板块：行业保持弱复苏，原奶价格持续下滑2022年10月-2023年9月全国乳制品产量及增长情况5.5%-2.7%-5.2%7.5%3.3%-0.3%-5.1%-1.7%0.0%-1.5%数据来源：国家统计局2020乳企三季报业绩同比（*）同比乳企三季报业绩同比（*）同比（*）21乳企三季报业绩21乳企三季报业绩// 注：*香港上市公司不涉及三季报10.4%7.4%3.8%16.4%11.6%1.5%12.0%15.2%31.9%伊利股份：10.4%7.4%3.8%16.4%11.6%1.5%12.0%15.2%31.9%伊利股份：复苏稳健，盈利能力改善229.4%8.3%-3.1%-3.4%3.1%-2.7%-12.7%-17.0%17.7%11.3%光明乳业：消费弱复苏，收入利润双双承压9.4%8.3%-3.1%-3.4%3.1%-2.7%-12.7%-17.0%17.7%11.3%光明乳业：消费弱复苏，收入利润双双承压>同时，受三季度海外子公司亏损影响，公司利润承压明显，在毛利率下滑及费用率提升下，公司前三季度归母净利率同比下滑232022年10月-2023年9月全国饮料产量及增长情况1.6%-0.5%2.6%3.2%2.7%1.6%-0.5%0.0%-7.3%-6.3%-7.3%-4.2%-4.3%-2.7%-4.2%-4.3%2424数据来源：国家统计局软饮企业三季报业绩软饮企业三季报业绩/承德露露20.43.3%4.4/ 康师傅*////注：*香港上市公司不涉及三季报2530.1%19.5%%%%%%%