福建省漳州市注册会计财务成本管理

福建省漳州市注册会计财务成本管理学校:________班级:________姓名:________考号:________

一、单选题(40题)1.本月生产甲产品1000件，实际耗用A材料2000公斤，其实际价格为每公斤20元。该产品A材料的用量标准为2．5公斤，标准价格为每公斤18元，其直接材料价格差异为（）元。

A.－9000B.－4000C.4000D.10000

2.甲公司下一年度预算销量为6300件，在下一年年底将会有590件库存商品。期初存货为470件。公司根据以往经验，所生产产品中，有10%最终通不过质检，必须被销毁。请问公司下一年度应该计划生产产品（）件。（计算结果保留整数）

A.6890B.7062C.7133D.7186

3.某车间有甲、乙、丙三种生产设备，其产品维修作业成本当月共发生总成本30万元，若本月服务于甲设备的维修次数是7次，服务于乙设备的维修次数是12次，服务于设备的维修次数是11次，则该车间本月设备维修作业的成本分配率是（）元/次

A.10000B.12000C.15000D.9000

4.某公司2011年税前经营利润为2000万元，所得税税率为30％，经营性营运资本增加350万元，经营性长期资产增加800万元，经营性长期债务增加200万元，利息60万元。该公司按照固定的负债率60％为投资筹集资本，则2011年股权现金流量为（）。

A.986万元B.978万元C.950万元D.648万元

5.某公司预计明年产生的自由现金流量为200万元，此后自由现金流量每年按照3％的比率增长。公司的无税股权资本成本为20％，债务税前资本成本为6％，公司的所得税税率为25％。如果公司维持1．0的目标债务与股权比率，则债务利息抵税的价值为（）。

A.162．16万元B.388．06万元C.160万元D.245万元

6.下列权益乘数表述不正确的是（）。

A.权益乘数=所有者权益／资产

B.权益乘数=1／(1-资产负债率)

C.权益乘数=资产／所有者权益

D.权益乘数=1+产权比率

7.

第

25

题

已知企业目标资本结构中长期债务的比重为20%，债务资金的增加额在0～1000071范围内，其利率维持5%不变。该企业与此相关的筹资总额分界点为（）元。

A.5000B.20000C.50000D.200000

8.某企业月末在产品数量较大，各月末在产品数量变化也较大，但有比较准确的定额资料，则完工产品与月末在产品的生产费用分配方法应采用（）。A.在产品按定额成本计价法B.在产品按所耗原材料费用计价法C.定额比例法D.不计算在产品成本

9.某平息债券面值为1200元，每半年付息一次，目前该债券的市场价格为1000元，则关于投资该债券的到期收益率与票面利率的关系，下列说法正确的是（）A.到期收益率小于票面利率B.到期收益率大于票面利率C.到期收益率等于票面利率D.无法判断

10.下列关于项目投资决策的表述中，正确的是（）。

A.两个互斥项目的初始投资额不一样，在权衡时选择内含报酬率高的项目

B.使用净现值法评估项目的可行性与使用内含报酬率法的结果是一致的

C.使用获利指数法进行投资决策可能会计算出多个获利指数

D.投资回收期主要测定投资方案的流动性而非盈利性

11.某企业与银行商定的周转信贷额为500万元，借款利率是9%,承诺费率为0.6%，企业借款350万元，平均使用10个月，那么，借款企业需要向银行支付的承诺费和利息分别为()万元。

A.1.25和31.5B.0.9和31.5C.0.9和26.25D.1.25和26.25

12.某企业生产经营淡季时占用流动资产50万元，长期资产100万元，生产经营旺季还要增加40万元的临时性存货需求，若企业股东权益为80万元，长期负债为50万元，其余则要靠借入短期负债解决资金来源，该企业实行的是()。

A.激进型筹资策略B.保守型筹资策略C.适中型筹资策略D.长久型筹资策略

13.

第

7

题

某厂辅助生产的发电车间待分配费用9840元，提供给辅助生产的供水车间5640度，基本生产车间38760度，行政管理部门4800度，共计49200度，采用直接分配法，其费用（）

A.9840/（38760+4800）

B.9840/（5640+38760+4800）

C.9840/（5640+38760）

D.9840/（5640+4800）

14.某公司生产单一产品，实行标准成本管理。每件产品的标准工时为2小时，变动制造费用的标准成本为4元，企业生产能力为每月生产产品300件。10月份实际生产产品320件，实际发生变动制造费用1500元，实际工时为800小时。根据上述数据计算，10月份公司变动制造费用效率差异为元。

A.一100B.100C.400D.320

15.6个月到期且标的股票相同的欧式看涨期权和欧式看跌期权的执行价格均为52元，若无风险名义年利率为12%，股票的现行价格为46元，看涨期权的价格为9.2元，则看跌期权的价格为（）元

A.15.2B.12.26C.9.63D.9.2

16.下列关于标准成本的说法中，正确的是（）

A.标准成本是用来评价实际成本、衡量工作效率的一种目标成本

B.标准成本按其适用期分为理想标准成本和正常标准成本

C.现行标准成本可以在工艺技术水平和管理有效性水平变化不大时持续使用，不需要经常修订

D.理想标准成本是指在效率良好的条件下，制定出来的标准成本

17.目前无风险资产收益率为7%，整个股票市场的平均收益率为15%，ABC公司股票预期收益率与整个股票市场平均收益率之间的协方差为250．整个股票市场平均收益率的标准差为15，则ABC公司股票的期望报酬率为（）。A.15%B.13%C.15．88%D.16．43%

18.

第

8

题

下列关于普通股筹资的说法不正确的是（）。

A.筹资风险大B.能增加公司的信誉C.筹资限制较少D.容易分散控制权

19.对于项目寿命期相同但原始投资额不同的互斥方案比较，应采用（）大的为优。

A.净现值

B.现值指数

C.内含报酬率

D.动态回收期

20.在区别产品成本计算基本方法时，主要的标志是（）

A.成本计算期B.成本管理要求C.成本核算对象D.产品结转方式

21.

第2题

调整现金流量法的计算思路为（）。

22.在公司发行新股时，给原有股东配发一定数量的认股权证的主要目的是（）

A.促使股票价格上涨

B.用来吸引投资者购买票面利率低于市场要求的长期债券

C.避免原有股东每股收益和股价被稀释

D.作为奖励发给本公司的管理人员

23.某企业存货周转次数(以成本为基础确定)为30次，销售毛利率为40%，则存货(以收入为基础确定)周转次数为（）次。

A.12B.40C.25D.5

24.下列有关成本计算制度表述中正确的是。

A.成本计算制度中计算的成本种类与财务会计体系结合的方式不是唯一的

B.实际成本计算制度是唯一纳入财务会计账簿系统的成本计算制度

C.管理用的成本数据通常不受统一的财务会计制度约束，也不能从财务报表直接获取，故与财务会计中使用的成本概念无关

D.采用标准成本制度的企业存在的缺点在于无法计算出实际成本，无法编制财务报告

25.

第

17

题

下来各项中，可以获取无风险的或几乎无风险的利润的是（）。

A.采用套期保值策略B.采用套利策略C.进行外汇期货投资D.进行股指期货投资

26.上市公司按照剩余股利政策发放股利的好处是（）。

A.有利于公司合理安排资金结构

B.有利于投资者安排收入与支出

C.有利于公司稳定股票的市场价格

D.有利于公司树立良好的形象

27.在存货的管理中，与建立保险储备量无关的因素是（）。

A.缺货成本B.平均库存量C.交货期D.存货需求量

28.正确分配间接成本需要遵循的原则不包括（）。

A.因果原则B.受益原则C.公开原则D.承受能力原则

29.某公司普通股当前市价为每股25元，拟按当前市价增发新股l00万股，预计每股发行费用率为5％，增发第一年年末预计每股股利为2．5元，以后每年股利增长率为6％，则该公司本次增发普通股的资本成本为()。

A.10．53％B.12．36％C.16．53％D.18．36％

30.某公司没有发行优先股，当前的利息保障倍数为5，则财务杠杆系数为（）。

A.1．25B.1．5C.2．5D.0．2

31.某公司股票筹资费率为2％，预计第一年股利为每股2元，股利年增长率为2％，据目前的市价计算出的股票资本成本为10％，则该股票目前的市价为()元。

A.20．41B.25．51C.26．02D.26．56

32.下列各项中,不属于商业信用的是()。A.A.赊购商品B.商业汇票C.预收货款D.票据贴现

33.下列关于公司资本成本的说法中，不正确的是（）

A.公司资本成本是公司募集和使用资金的成本

B.公司资本成本是公司投资人要求的必要报酬率

C.不同公司之间资本成本的差别取决于无风险利率、经营风险溢价和财务风险溢价三个因素

D.公司新投资项目风险与现有资产平均风险相同，项目资本成本等于公司资本成本

34.某公司年营业收入为500万元，变动成本率为40％，经营杠杆系数为1．5，财务杠杆系数为2。如果固定成本增加50万元，那么，总杠杆系数将变为（）。

A.2．4B.3C.6D.8

35.某公司的现金最低持有量为1500元，现金余额的最优返回线为8000元。如果公司现有现金22000元，根据现金持有量随机模型，此时应当投资于有价证券的金额是（）元。

A.14000B.6500C.12000D.18500

36.已知甲股票最近支付的每股股利为2元，预计每股股利在未来两年内每年固定增长5％，从第三年开始每年固定增长2％，投资人要求的必要报酬率为l2％，则该股票目前价值的表达式为()。

A.2．1×(P／F，12％，1)+2．205×(P／F，12％，2)+22．05×(1+2％)×(P／F．12％，2)

B.2．1／(12％一5％)+22．05×(1+2％)×(P／F，12％，2)

C.2．1×(P／F，12％，l)+2．205×(P／V．12％，2)+22．05×(1+2％)×(P／F．12％，3)

D.2．1／(12％一5％)+22．05×(1+2％)×(P／F，12％，3)

37.

第

7

题

下列项目中，不属于分部费用的有（）。

A.营业成本B.营业税金及附加C.销售费用D.营业外支出

38.对于欧式期权，下列说法正确的是()。

A.股票价格上升，看涨期权的价值降低

B.执行价格越大，看涨期权价值越高

C.到期期限越长，欧式期权的价值越高

D.在除息日，红利的发放会引起看跌期权价格上升

39.已知A公司在预算期间，销售当季度收回货款60％，下季度收回货款30％，下下季度收回货款l0％，预算年度期初应收账款金额为28万元，其中包括上年第三季度销售的应收账款4万元，第四季度销售的应收账款24万元，则下列说法不正确的是（）。

A.上年第四季度的销售额为60万元

B.上年第三季度的销售额为40万元

C.题中的上年第三季度销售的应收款4万元在预计年度第一季度可以全部收回

D.第一季度收回的期初应收账款为24万元

40.已知甲公司上年的利润表中的财务费用为100万元，其中利息费用为120万元，利息收入为20万元。上年的资本化利息为25万元。全部资本化利息在上年的折旧与摊销中包含的（全部费用化）金额为40万元。上年的净利润为500万元，所得税费用为150万元。则上年的利息保障倍数为（）。

A.6.25

B.7.5

C.4.94

D.5.59

二、多选题(30题)41.资本市场有效原则对投资者和管理者的意义在于：()。

A.投资者是在徒劳地寻找超额投资回报

B.市场为企业提供了合理的价值度量

C.管理者的管理行为会被正确地解释并反映到价格中

D.管理者对会计报表的粉饰行为不会引起证券价格的上升

42.下列有关资本结构和财务结构的表述中，正确的有()。

A.资本结构是指企业各种长期资本来源的构成和比例关系

B.在通常情况下．资本结构指的是长期债务资本和权益资本各占多大比例

C.财务结构考虑的是所有资金的来源、组成及相互关系

D.资本结构考虑的是所有资金的来源、组成及相互关系

43.产品成本按其计入成本对象的方式分为（）。

A．直接成本

B．间接成本

C．产品成本

D．期间成本

44.成本中心的特点包括（）。

A.成本中心只考评成本费用不考评收益

B.成本中心只对可控成本承担责任

C.成本中心只对责任成本进行考核和控制

D.成本中心的考核需要兼顾一些不可控成本

45.布莱克一斯科尔斯期权定价模型涉及的参数有()。

A.标的资产的现行价格B.看涨期权的执行价格C.连续复利计算的标的资产年收益率的标准差D.连续复利的无风险年利率

46.与个人独资企业和合伙企业相比，公司制企业的特点有（）。

A.以出资额为限，承担有限责任B.权益资金的转让比较困难C.存在着对公司收益重复纳税的缺点D.更容易筹集资金

47.如果资本市场是完全有效的，下列表述中正确的有（）。A.A.股价可以综合反映公司的业绩

B.运用会计方法改善公司业绩可以提高股价

C.公司的财务决策会影响股价的波动

D.投资者只能获得与投资风险相称的报酬

48.

第

26

题

企业期末编制资产负债表时，下列各项应包括在“存货”项目的是（）。

A.委托加工物资B.在途物资C.为在建工程购入的工程物资D.生产过程中的在产品

49.

第

18

题

经营现金毛流量计算公式中的“折旧与摊销”包括（）。

A.无形资产摊销B.长期待摊费用摊销C.固定资产折旧D.计提经营长期资产减值准备

50.

第

35

题

关于相关系数的说法正确的是（）。

A.当相关系数＝1时，资产组合不能降低任何风险

B.当相关系数＝-1时，资产组合可以最大限度地抵消风险

C.当相关系数＝0时，表明两项资产的收益率之间不相关，资产组合不能抵消风险

D.当相关系数＝1时，资产组合的风险等于组合中各项资产风险的加权平均值

51.下列关于股票发行方式的说法中，正确的有（）

A.股票发行方式分为公开直接发行和不公开间接发行两种方式

B.向不特定对象发行证券属于公开发行

C.非公开发行证券，不得采用广告、公开劝诱和变相公开方式

D.公开发行证券不需要对其进行限定

52.下列情形的发生对企业经济增加值考核产生重大影响，国资委会酌情予以调整的有（）

A.重大政策变化B.严重自然灾害C.企业重组D.企业结构调整

53.下列关于财务目标的说法不正确的有（）。

A.主张股东财富最大化意思是说只考虑股东的利益

B.股东财富最大化就是股价最大化或者企业价值最大化

C.股东财富的增加可以用股东权益的市场价值来衡量

D.权益的市场增加值是企业为股东创造的价值

54.企业的平均资本成本率15%，权益资本成本率18%：借款的预期税后平均利率13%，其中税后有担保借款利率12%，无担保借款利率14%。该企业在进行融资租赁设备与购买的决策分析时，下列作法中不适宜的有（）。

A.将租赁期现金流量的折现率定为12%，租赁期末设备余值的折现率定为18%

B.将租赁期现金流量的折现率定为13%，租赁期末设备余值的折现率定为15%

C.将租赁期现金流量的折现率定为14%，租赁期末设备余值的折现率定为18%

D.将租赁期现金流量的折现率定为15%，租赁期末设备余值的折现率定为13%

55.假设影响期权价值的其他因素不变，则（）。

A.股票价格上升时以该股票为标的资产的欧式看跌期权价值下降

B.股票价格下降时以该股票为标的资产的美式看跌期权价值上升

C.股票价格上升时以该股票为标的资产的美式看跌期权价值上升

D.股票价格下降时以该股票为标的资产的欧式看跌期权价值下降

56.某批发企业销售甲商品，第三季度各月预计的销售量分别为1000件、1200件和1100件，企业计划每月月末商品存货量为下月预计销售量的20％。下列各项预计中，正确的有()。

A.8月份期初存货为240件B.8月份采购量为1180件C.8月份期末存货为220件D.第三季度采购量为3300件

57.以下关于股权再融资的说法中，正确的有()。

A.采用股权再融资，会降低资产负债率

B.在企业运营及盈利状况不变的情况下，可以提高净资产收益率

C.可以改善企业资本结构

D.配股筹资方式下，不会改变控股股东的控制权

58.下列各项中，影响企业长期偿债能力的事项有（）。

A.未决诉讼B.债务担保C.长期租赁D.或有负债

59.需要修订基本标准成本的情形有()。

A.产品的物理结构发生变化

B.重要原材料和劳动力价格发生变化

C.生产技术和工艺发生根本变化

D.市场变化导致的生产能力利用程度发生变化

60.某盈利企业财务杠杆系数大于1，则可以推断出（）

A.该企业具有财务风险

B.该企业联合杠杆系数大于1

C.该企业息税前利润增加时，每股收益增长率大于息税前利润增长率

D.该企业不一定存在优先股

61.下列关于最优资本结构理论表述正确的有（）。

A.无税的MM理论是针对完美资本市场的资本结构建立的理论

B.优序融资理论认为考虑信息不对称和逆向选择的影响，管理者偏好首选留存收益融资，然后是债务融资，而仅将发行新股作为最后的选择

C.权衡理论认为应该综合考虑财务杠杆的利息抵税收益与财务困境成本，以确定企业为最大化企业价值而应该筹集的债务额

D.代理理论认为债务的存在可能会激励管理者和股东从事减少企业价值的行为

62.下列各项中，属于用部门投资报酬率来评价投资中心业绩的优点有（）

A.根据现有的会计资料计算的，比较客观

B.它是相对数指标，可用于部门之间以及不同行业之间的比较

C.用它来评价每个部门的业绩，有助于提高整个公司的投资报酬率

D.可以使业绩评价与公司的目标协调一致，引导部门经理采纳高于公司资本成本的决策

63.制定正常标准成本时，直接材料价格标准应包括（）

A.运输费B.仓储费C.入库检验费D.运输途中的合理损耗

64.在进行标准成本差异分析时，通常把变动成本差异分为价格脱离标准造成的价格差异和用量脱离标准造成的数量差异两种类型。下列标准成本差异中，通常应由生产部门负责的有（）。

A.直接材料的价格差异B.直接人工的数量差异C.直接人工效率差异D.变动制造费用的数量差异

65.下列表述中，不正确的有（）

A.不可撤销租赁是指在合同到期前不可以单方面解除的租赁

B.不可撤销租赁不能提前终止

C.可以撤销租赁是指合同中注明承租人可以随时解除的租赁

D.通常对于可以撤销租赁，提前终止合同，承租人不需要支付赔偿额

66.

第

13

题

在相关假设前提下，下列各项正确的有（）。

A.可持续增长率=股东权益本期增加额÷期初股东权益

B.外部融资额=基期销售额×增长率（经营资产销售百分比一经营负债销售百分比）一计划销售净利率×基期销售额。×增长率×（1-股利支付率）

C.外部融资销售增长比=经营资产销售百分比-经营负债销售百分比-计划销售净利率（1一股利支付率）（1+1÷增长率）

D.可持续增长率=[销售净利率×资产周转率×（1-股利支付率）×期末权益乘数]÷[1-销售净利率×资产周转率×（1-股利支付率）×期末权益乘数]

67.下列关于增量预算法和零基预算法的说法中，不正确的有。

A.增量预算法又称调整预算法

B.用零基预算法编制预算的工作量不大

C.增量预算法不利于调动各部门达成预算目标的积极性

D.采用零基预算法在编制费用预算时，需要考虑以往期间的费用项目和费用数额

68.下列关于可转换债券的说法中，不正确的有（）。

A.债券价值和转换价值中较低者，构成了底线价值

B.可转换债券的市场价值不会低于底线价值

C.赎回溢价随债券到期日的临近而增加

D.债券的价值是其不能被转换时的售价，转换价值是债券必须立即转换时的债券售价，这两者决定了可转换债券的价格

69.

第

34

题

所有者通过经营者损害债权人利益的常见形式有（）。

70.下列关于货币时间价值系数关系的表述中，正确的有（）。

A.普通年金现值系数×投资回收系数＝1

B.普通年金终值系数×偿债基金系数＝1

C.普通年金现值系数×（1＋折现率）＝预付年金现值系数

D.普通年金终值系数×（1＋折现率）＝预付年金终值系数

三、计算分析题(10题)71.

第

34

题

新东公司今年每股净利为0.5元，预期增长率为8%，每股净资产为l.2元，每股收入为2.3元，预期股东权益净利率为l0%，预期销售净利率为3.8%。假设同类上市企业中与该企业类似的有5家，但它们与该企业之间尚存在某些不容忽视的重大差异，相关资料见下表：

企业实际市盈率预期增长率实际市净率预期股东权益净利率实际收入乘数预期销售净利率A86%5.810%23%B105%5.410%33.2%C148%5.612%53.5%D128%614%44%E136%6.28%64.5%要求：

（1）如果甲公司属于拥有大量资产、净资产为正值的企业，使用合适的股价平均法评估甲企业每股价值；

（2）如果甲公司属于销售成本率趋同传统行业的企业，使用合适的修正平均法评估甲企业每股价值。（计算过程和结果均保留两位小数）

72.2007年5月1日的有关资料如下：

(1)A债券为每年付息-次，到期还本，发行日为2007年1月1日，面值为100元，票面利率为6%，期限为5年，目前的市价为110元，市场利率为5%。

(2)B股票刚刚支付的股利为1.2元，预计每年的增长率固定为4%，投资人要求的必要收益率为10%，每年4月30日支付股利，预计2012年1月1E1可以按照20元的价格出售，目前的市价为15元。

(3)C股票的预期报酬率为10%，标准差为12%，口系数为1.2，目前市价为15元；D股票的预期报酬率为15%，标准差是16%，口系数为0.8，目前市价为10元。无风险利率为4%，风险价格为6%，C、D股票报酬率的协方差为1.4%。

要求：

(1)计算A债券目前(2007年5月1日)的价值，并判断是否值得投资；

(2)计算8股票目前的价值，并判断是否值得投资；(3)计算由100股C股票和100股D股票构成的投资组合的必要收益率和预期报酬率，并判断是否值得投资，如果值得投资，计算该投资组合的标准差。

已知：(P/A，5%，4)=3.5460，(P/F，5%，4)=0.8227，(P/F，5%，2/3)=0.9680

(F/P，4%，1)=1.04，(F/p，4%，2)=1.0816，(F/P，4%，3)=1.1249

(F/P，4%，4)=1.1699，(P/F，10%，1)=0.9091，(P/F，10%，2)=0.8264

(P/F，10%，3)=0.7513，(P/F，10%，4)=0.6830，(P/F，10%，14/3)=0.6410

73.第

3

题

甲公司采用标准成本制度核算产品成本，期末采用“结转本期损益法”处理成本差异。原材料在生产开始时一次投入，其他成本费用陆续发生。在产品成本按照约当产量法计算，约当产量系数为0.5。

月初结存原材料20000千克；本月购入原材料32000千克，其实际成本为20000元；本月生产领用原材料48000千克。

本月消耗实际工时1500小时，实际工资额为12600元。变动制造费用实际发生额为6450元，固定制造费用为1020元。

本月月初在产品数量为60件，本月投产数量为250件，本月完工入库数量为200件，本月销售100件（期初产成品数量为零）。甲公司对该产品的产能为1520小时/月。

产品标准成本资料如下表所示：产品标准成本成本项目标准单价标准消耗量标准成本直接材料0.6元/千克200千克/件120元直接人工8元/小时5小时/件40元变动制造费用4元/小时5小时/件20元固定制造费用1元/小时5小时/件5元单位标准成本185元要求：

（1）计算变动成本项目的成本差异。

（2）计算固定成本项目的成本差异（采用三因素法）。

（3）分别计算期末在产品和期末产成品的标准成本。

74.

第

46

题

甲公司以1050元的价格购入债券A，债券A的面值为1000元，票面利率为10%。

请分别回答下列问题：

（1）计算该债券的票面收益率；

（2）如果该债券按年付息，计算该债券的本期收益率；

（3）如果该债券为到期一次还本付息，期限为5年，持有三年后到期，计算该债券的持有期年均收益率；

（4）如果该债券为按年付息，9个月后到期，计算该债券的持有期年均收益率；

（5）如果该债券按年付息，两年后到期，购入之后立即收到该债券的第三年利息，市场利率为12%，计算该债券的价值。

已知：（P/F，12%，1）=0.8929（P/F，12%，2）=0.7972

75.要求：

(1)计算2008年度赊销额；

(2)计算2008年度应收账款的平均余额；

(3)计算2008年度维持赊销业务所需要的资金额；

(4)计算2008年度应收账款的机会成本额；

(5)若2008年应收账款平均余额需要控制在360万元，在其他因素不变的条件下，应收账款平均收账天数应调整为多少天?

76.A公司年销售额为90000万元，变动成本率为60％，全部固定成本和费用为1800万元，长期债务账面价值为2000万元，利息费用40万元，普通股股数为2000万股，长期债务的税后资本成本为4％，股权资本成本为15％，所得税率为25％。该公司认为目前的资本结构不合理，打算发行债券6000万元（债券面值5000万元，不考虑发行费用，票面利率为10％，期限为10年，每年付息一次），以每股20元的价格回购普通股，股权资本成本将上升至16％。该公司预计未来税后利润具有可持续性，且股权现金流量等于净利润。假设长期债务的市场价值等于其账面价值。要求：（1）计算回购前后的每股收益；（2）计算回购前后的实体价值；（股票市场价值保留整数）（3）计算新发行债券的税后资本成本；（4）计算回购前后的加权平均资本成本（按照市场价值权数计算）；（5）判断是否应该回购。

77.第

33

题

某企业2002年的销售收入为105万元，变动成本率为70％，经营杠杆系数为1.5，2003年销售收入比2002年增长10％。

要求：

（1）若保持2003年的销售收入增长率，其他条件不变，预测2004年的目标利润。

（2）若2004年的固定成本上涨5％，销售收入必须增长多少，才能实现目标利润。

78.A公司是深圳证券交易所上市公司，目前总股本5000万元，每股面值1元，股价为50元。股东大会通过决议，拟10股配4股，配股价25元/股，配股除权日期定为2011年3月2日。假定配股前每股价格为56元，不考虑新投资的净现值引起的企业价值的变化。

要求：

(1)假设所有股东都参与配股，计算该公司股票的配股除权价格、配股后每股价格以及配股权价值。

(2)假定投资者李某持有100万股A公司股票，其他的股东都决定参与配股，分别计算李某参与配股和不参与配股对其股东财富的影响，并判断李某是否应该参与配股。

(3)如果把配股改为公开增发新股，增发2000万股，增发价格为25元，增发前一交易日股票市价为56元/股。老股东认购了1500万股，新股东认购了500万股。不考虑新募集资金投资的净现值引起的企业价值的变化，计算老股东和新股东的财富增加(增发后每股价格的计算结果保留四位小数，财富增加的计算结果保留整数)。

79.某公司目前发行在外股数为1000万股，公司正在做2013年的股利分配计划，预计2013年实现的税后净利为850万元，投资计划所需资金800万元，公司的目标资金结构为自有资金占60％。

(1)若公司采用剩余股利政策，则2013年需要从外部增加的借款和股权资金分别为多少?

(2)若公司采用固定股利支付率政策，股利支付率为60％，维持目前的资本结构，则2013年需要从外部增加的借款和股权资金分别为多少?

(3)若计划年度分配股利0．5元／股，维持目前的资本结构，并且不增发新股，预测当前利润能否保证?

80.某公司的财务杠杆系数为2，税后利润为450万元，所得税税率为25%。公司全年固定成本和利息总额为3000万元，公司当年年初发行了一种5年期每年付息，到期还本的债券，发行债券数量为1万张，每张债券市价为989．8元，面值为1000元，债券年利息为当年利息总额的20%。

要求：

(1)计算当年税前利润。

(2)计算当年利息总额。

(3)计算当年息税前利润总额。

(4)计算当年利息保障倍数。

(5)计算当年经营杠杆系数。

(6)计算当年债券筹资的资金成本。

四、综合题(5题)81.第

36

题

A公司是一家制造企业，现在正考虑投产一新产品，其有关资料如下：

（1）新产品的市场适销期为5年。该产品的生产可以利用企业原有的一台设备，此外还要购置一台配套设备。

（2）lB设备当初购买成本l00万元，税法规定该类设备的折旧年限10年，残值率10%，已经使用5年，预计尚可使用年限5年，5年后的最终残值为0，如果不投产该产品，旧设备目前可以按照65万元的价格出售。

（3）新设备买价为600万元，税法规定该类设备的折旧年限l0年、残值率10%，直线折IB法。使用5年后的变现价值估计为l0万元。

（4）新产品投产后，预计每年的销售收入会增加1000万元，变动成本率为60%，固定付现成本会增加87万元（不含利息），利息增加10万元（按年支付）。

（5）生产部门估计新产品的生产需要增加l00万元的营运资本。

（6）A公司过去没有投产过类似新产品项目，但新项目与另_家上市公司B公司的经营项目类似，B公司股票的收益率与市场组合收益率的相关系数为0.8，B公司股票收益率的标准差为l5%，市场组合收益率的标准差为25%，B公司资产负债率为60%，.目前证券市场的无风险收益率为4.2%，证券市场的风险溢价为8%。8公司的所得税率为30%，A公司的所得税税率为25%。

（7）A公司的目标资本结构为负债/权益为2/3，将一直保持不变。

要求：

（1）确定不含财务杠杆B值；（保留三位小数）

（2）计算A公司的股东要求的报酬率；（保留整数）

（3）确定该项目相关的税后净利润；（不考虑残值变现损失）

（4）假设项目投资总额（包括营运资本投资）中有60%属于股东投资，债权投资在第5年末归还给债权人，项目的加权平均资本成本为6%，按照股权现金流量法计算项目的净现值。

82.某投资人拟投资股票，目前有两家公司股票可供选择：

(1)A公司股票本年度每股利润1元，每股股利0．4元，每股净资产10元，预计公司未来不发行股票，且保持经营效率、财务政策不变。(2)B公司本年度的净收益为20000万元，每股支付股利2元。预计该公司未来三年进入成长期，净收益第1年增长10%，第2年增长10%，第3年增长6%。第4年及以后将保持其净收益水平。该公司一直采用固定股利支付率的股利政策，并打算今后继续实行该政策。该公司没有增发普通股和发行优先股的计划。

(3)当前国债利率为4%，股票市场平均收益率为7%，A公司股票的系统风险与市场风险一致，B公司股票的β系数为2。

要求：

(1)计算两家公司股票的价值。

(2)如果A股票的价格为10元，B股票的价格为25元，计算两股票的预期报酬率。

83.东宝钢铁公司现有一个投资机会，有关资料如下：

(1)利用东方公司的技术生产汽车零件，并将零件出售给东方公司(东方公司是一个有代表性的汽车零件生产企业)，预计该项目需固定资产投资750万元，可以持续五年。会计部门估计每年固定成本为(不含折旧)40万元，变动成本是每件180元。按照税法规定，固定资产折旧采用直线法，折旧年限为5年，估计净残值为50万元。会计部门估计五年后该项目所需的固定资产变现净收入为8万元。营销部门估计各年销售量均为40000件，东方公司可以接受250元/件的价格。生产部门估计需要20万元的净营运资本投资；

(2)东宝公司的资产负债率为50%，东方公司的β系数为1．1，资产负债率为30%；(3)东宝公司不打算改变当前的资本结构，税后债务资本成本为8%；

(4)无风险资产报酬率为3．3%，市场组合的必要报酬率为9．3%，所得税税率为25%；要求：

(1)计算评价A项目使用的折现率；

(2)计算A项目的净现值；

(3)假如预计的固定成本(不含折旧)和变动成本、固定资产变现净收入和单价只在±10%以内是准确的，计算A项目最好和最差情景下的净现值是多少?

(4)假设最好和最差的概率分别为50%和10%，计算A项目净现值的方差和变化系数。

84.（3）若按照第（1）和第（2）问所确定的经济订货量和再订货点进行采购，综合判断应否改变政策。

85.资料：

F公司经营多种产品，最近两年的财务报表数据摘要如下：

要求：进行以下计算、分析和判断(提示：为了简化计算和分析，计算各种财务比率时需要的存量指标如资产、负债及股东权益等，均使用期末数；一年按360天计算)。

(1)净利润变动分析：该公司本年净利润比上年增加了多少？按顺序计算确定股东权益变动和权益净利率变动对净利润的影响数额(金

额)。

(2)权益净利率变动分析：确定权益净利率变动的差额，按顺序计算确定总资产净利率和权益乘数变动对权益净利率的影响数额(百分点)。

(3)总资产净利率变动分析：确定总资产净利率变动的差额，按顺序计算确定总资产周转率和销售净利率变动对总资产净利率的影响数额(百分点)。

(4)总资产周转天数变动分析：确定总资产周转天数变动的差额，按顺序计算确定固定资产周转天数和流动资产周转天数变动对总资产周转天数的影响数额(天数)。

参考答案

1.C直接材料价格差异＝实际数量×(实际价格－标准价格)＝(20－18)×2000＝4000(元)。

2.C计划生产量＝预计销售量＋期末存货－期初存货＝6300＋590－470＝6420（件），题中说有10%最终通不过质检，所以下一年度应该计划生产产品数量＝6420/（1－10%）＝7133（件）。

综上，本题应选C。

本题的陷阱在于，所生产的产品中，有10%最终通不过质检。所以在计算计划产量时应减去需要销毁的这部分的产品。

3.A本题考查的是作业成本的分配，本题中给出的作业成本动因均为维修次数，即可以按业务动因对作业成本进行分配，则分配率＝归集期内作业成本总成本÷归集期内总作业次数＝300000÷（7＋12＋11）＝10000（元/次）。

综上，本题应选A。

注意看清题干中金额的单位，万元与元要进行换算

4.B净投资=净经营资产增加=经营性营运资本增加+净经营性长期资产增加=350+经营性长期资产增加-经营性长期债务增加=350+800-200=950(万元)；根据“按照固定的负债率为投资筹集资本”可知：股权现金流量=净利润-(1-负债率)×净投资=(税前经营利润-利息)×(1-所得税税率)-(1-负债率)×净投资=(2000-60)×(1-30％)-(1-60％)×950-1358-380=978(万元)。【提示】股权现金流量=净利润一股权净投资，其中的股权净投资=实体净投资一债务净投资=净经营资产增加一净负债增加=(净负债增加+股东权益增加)-净负债增加=股东权益增加。另外还要注意，在企业价值评估中的负债率指的是净经营资产中净负债的比率，即负债率=净负债／净经营资产，如果负债率不变，则净负债增长率=净经营资产增长率，(净负债×净负债增长率)／(净经营资产×净经营资产增长率)-净负债／净经营资产=负债率，即净负债增加／净经营资产增加=负债率，1-负债率=1-净负债增加／净经营资产增加=股东权益增加／净经营资产增加，此时，实体净投资×(1-负债率)=股东权益增加，也就是说，股权净投资=实体净投资×(1-负债率)是有条件的，前提条件是“负债率不变”。

5.B税前加权平均资本成本=1／2×20％+1／2×6％=13％，企业无负债的价值=200／（13％-3％）=2000（万元），考虑所得税情况下，企业的权益资本成本=13％+（13％-6％）×（1-25％）×1．0=18．25％，企业的加权平均资本成本=1／2×18．25％+1／2×6％×（1-25％）=11．375％，企业有负债的价值=200／（11．375％-3％）=2388．06（万元），债务利息抵税的价值=2388．06-2000=388．06（万元）。

【提示】本题考核的是有企业所得税条件下的MM理论的命题一。基本思路是：有负债企业的价值=无负债企业的价值+利息抵税的价值，其中，有负债企业的价值=自由现金流量按照税后加权平均资本成本折现得出的现值，无负债企业的价值=自由现金流量按照税前加权平均资本成本折现得出的现值。

6.A【答案】A

【解析】权益乘数是资产权益率的倒数．所以：权益乘数=资产／所有者权益=(负债+所有者权益)／所有者权益=1+产权比率；权益乘数=资产／所有者权益=资产／(资产-负债)=1／(1-资产负债率)。

7.C筹资总额分界点＝某种筹资方式的成本分界点/目标资本结构中该种筹资方式所占的比重＝10000/20%＝50000(元)。

8.C在产品按定额成本计价法适用于各月末在产品数量变化不大，且定额资料比较准确、稳定的情况下；产品成本中原材料费用比重较大时，可采用在产品按所耗原材料费用计价法；定额比例法要求月末在产品数量变动较大，定额资料比较准确、稳定；当月末在产品数量很小的情况下，可以不计算在产品成本。

9.B债券的价值为1000元，低于债券面值1200元，属于折价发行，此时到期收益率大于票面利率。

综上，本题应选B。

平息债券定价的基本原则

10.D【正确答案】：D

【答案解析】：互斥方案中，如果初始投资额不同，衡量时用绝对数指标判断对企业是否有利，可以最大限度地增加企业价值，所以在权衡时选择净现值大的方案，选项A的说法不正确。内含报酬率具有“多值性”，计算内含报酬率的时候，可能出现多个值，所以，选项B的说法不正确。获利指数即现值指数，是未来现金流入现值与现金流出现值的比率，具有唯一性，所以C的说法不正确。

【该题针对“投资项目评价的基本方法、现金流量的估计”知识点进行考核】

11.D借款企业向银行支付的承诺费=(500—350)×0.6%×10/12+500×0.6%×2/12=1.25(万元），利息=350×9%×10/12=26.25(万元）。

12.A本题的主要考核点是激进型筹资策略的特点。激进型筹资策略的特点是：临时性负债不但融通波动性流动资产的资金需要，还要解决部分稳定性流动资产的资金需要，本题中，长期性资产=50+100=150(万元)，而股东权益+长期负债=80+50=130(万元)，则有20万元的稳定性流动资产靠临时性负债解决，该企业实行的是激进型筹资策略。

13.A采用直接分配法，不考虑辅助生产内部相互提供的劳务量，即不经过辅助生产费用的交互分配，直接将各辅助生产车间发生的费用分配给辅助生产以外的各个受益单位或产品。

14.D变动制造费用效率差异=(实际工时一实际产量标准工时）×变动制造费用标准分配率=(800—320×2)×4/2=320(元）。

15.B在套利驱动的均衡状态下，看涨期权价格、看跌期权价格和股票价格之间存在一定的依存关系。对于欧式期权，假定看涨期权和看跌期权有相同的执行价格和到期日，则下述等式成立：

看涨期权价格－看跌期权价格＝标的资产价格－执行价格的现值

看跌期权的价格＝－46＋9.2＋52/（1＋12%/2）＝12.26（元）

综上，本题应选B。

注意本题期权期限为6个月。

16.A选项A正确，标准成本是通过精确的调查、分析与技术测定而制定的，用来评价实际成本、衡量工作效率的一种目标成本；

选项B、C错误，标准成本按其适用期分为现行标准成本和基本标准成本，现行标准成本是指根据其适用期间应该发生的价格、效率和生产经营能力利用程度等预计的标准成本。在这些决定因素变化时，需要按照改变了的情况加以修订；

选项D错误，正常标准成本是指在效率良好的条件下，制定出来的标准成本。

综上，本题应选A。

17.C

18.A由于普通股没有固定到期日，不用支付固定的股利，此种筹资实际上不存在不能偿付的风险，因此普通股的筹资风险小，投资风险大。

19.A对于项目寿命期相同原始投资额不同的互斥方案比较，应选净现值大的为优。

20.C区别产品成本计算基本方法的主要标志是成本核算对象，通过成本核算对象的不同可以简单的将成本计算基本方法分为品种法、分批法和分步法。选项C正确。

综上，本题应选C。

21.A本题的考点是肯定当量法的计算思路。

22.C发行认股权证的用途：（1）在公司发行新股时，为避免原有股东每股收益和股价被稀释，给原有股东配发一定数量的认股权证，使其可以按优惠价格认购新股，或直接出售认股权证，以弥补新股发行的稀释损失；（2）作为奖励发给本公司的管理人员；（3）作为筹资工具，认股权证与公司债券同时发行，用来吸引投资者购买票面利率低于市场要求的长期债券。

选项A不是认股权证的作用；

选项B是作为筹资工具，认股权证与公司债券同时发行时才具有的作用；

选项D是发给管理人员时才有的作用。

综上，本题应选C。

23.D【答案】D

【解析】存货(收入)周转次数×销售成本率=存货(成本)周转次数，所以存货(收入)周转次数=30÷(1-40%)=50(次)。

24.A成本计算制度中计算的成本种类与财务会计体系结合的方式不是唯一的。从总体上看，成本计算制度可以分为实际成本计算制度、标准成本计算制度、作业成本计算制度等。管理用的成本很多需要取自财务会计中的成本，所以不能说与财务会计中使用的成本概念无关。采用标准成本计算制度的企业可以在需要时计算出实际成本(用于编制财务报告)，分析实际成本与标准成本的差异并定期提供成本分析报告(用于成本计划和控制)。

25.B由于供给与需求之间的暂时不平衡，或是由于市场对各种证券的反映存在时滞，将导致在不同的市场之间或不同的证券之间出现暂时的价格差异，一些敏锐的交易者能够迅速地发现这种情况，并立即买入过低定价的金融工具或期货合约，同时卖出过高定价的金融工具或期货合约，从中获取无风险的或几乎无风险的利润，这是金融期货投资的套利策略。套利～般包括跨期套利、跨品套利、跨市套利等形式。

26.A剩余股利政策下，围绕着公司的目标资本结构进行收益分配，因此，有利于公司合理安排资金结构，实现企业价值的长期最大化。不过由于股利不稳定，因此，不利于投资者安排收入与支出也不利于公司树立良好的形象，在现实的资本市场中不利于公司稳定股票的市场价格。

27.B解析：设立保险储备量的再订货点(R)=交货时间B平均日需求+保险储备。合理的保险储备量,是使缺货成本和储存成本之和最小的总成本。

28.C成本的分配，是指将归集的间接成本分配给成本对象的过程，也叫间接成本的分摊或分派。为了合理地选择分配基础，正确分配间接成本，需要遵循以下原则：①因果原则；②受益原则；③公平原则；④承受能力原则。

29.C普通股资本成本=D1／[P0X(1-F)]+g=2．5／[25X(1-5％)]+6％=16．53％。

30.A

31.BB【解析】10%=2／[目前的市价×(1－2%)]+2%，解得：目前的市价=25.51（元）。

32.D

33.C选项A、B说法正确，资本成本的概念包括两个方面：一方面，资本成本与公司的筹资活动有关，它是公司募集和使用资金的成本，即筹资的成本；另一方面，资本成本与公司的投资活动有关，它是投资所要求的必要报酬率；

选项C说法错误，影响公司资本成本的因素有无风险利率、经营风险溢价和财务风险溢价，但是不同公司之间出现资本成本的差别是由经营风险溢价和财务风险溢价引起的，因为不同公司受无风险利率的影响相同；

选项D说法正确，如果公司新的投资项目的风险与企业现有资产平均风险相同，则项目资本成本等于公司资本成本；如果公司新的投资项目的风险低于企业现有资产平均风险相同，则项目资本成本低于公司资本成本；如果公司新的投资项目的风险高于企业现有资产平均风险相同，则项目资本成本高于公司资本成本。

综上，本题应选C。

34.C因为总杠杆系数=边际贡献+[边际贡献一（固定成本+利息）]，边际贡献=500×(1-40%)=300，原来的总杠杆系数=1.5×2=3，所以，原来的（固定成本+利息）=200，变化后的（固定成本+利息）=200+50=250，变化后的总杠杆系数=300+(300-250)==60

35.A根据题意可知，R=80．00元，1=1500元，现金控制的上限H=3R=21=24000-3000=21000(元)，由于公司现有现金22000元已经超过现金控制的上限21000元，所以，企业应该用现金购买有价证券，使现金持有量回落到现金返回线的水平，因此，应当投资于有价证券的金额=22000—8000=14000(元)。

36.A未来第一年的每股股利=2×(1+5％)=2．1(元)，未来第二年的每股股利=2．1X(1+5％)=2．205(元)，对于这两年的股利现值，虽然股利增长率相同，但是由于并不是长期按照这个增长率固定增长，所以，不能按照股利固定增长模型计算，而只能分别按照复利折现，所以，选项B、D的说法不正确。未来第三年的每股股利=2．205×(1+2％)，由于以后每股股利长期按照2％的增长率固定增长，因此，可以按照股利固定增长模型计算第三年以及以后年度的股利现值，表达式为2．205x(1+2％)／(12％一2％)=22．05×(1+2％)，不过注意，这个表达式表示的是第三年初的现值，因此，还应该复利折现两期，才能计算出在第一年年初的现值，即第三年以及以后年度的股利在第一年年初的现值=22．05×(1+2％)×(P／F，12％，2)，所以，该股票目前的价值=2．1×(P／F，12％，1)+2．205×(P／F，12％，2)+22．05×(1+2％)×(P／F，12％，2)

37.D分部费用通常包括营业成本、营业税金及附加、销售费用等，下列项目一般不包括在内：（1）利息费用；（2）采用权益法核算的长期股权投资在被投资单位发生的净损失中应承担的份额以及处置投资发生的净损失；（3）与企业整体相关的管理费用和其他费用；（4）营业外支出；（5）所得税费用。

38.D股票价格上升，看涨期权的价值提高，所以选项A的表述不正确；执行价格越大，看涨期权的价值越低，所以选项B的表述不正确；到期期限越长，美式期权的价值越高，欧式期权的价值不一定，所以选项C的表述不正确。在除息日，红利的发放会引起股票价格降低，从而引起看跌期权价格上升，所以，选项D的说法正确。

39.D（1）本季度销售有1-60％=40％在本季度没有收回，全部计人下季度初的应收账款中。因此，上年第四季度的销售额的40％为24万元，上年第四季度的销售额为24÷40％=60（万元），其中的30％在第一季度收回（即第一季度收回60×30％=18万元），10％在第二季度收回（即第二季度收回60×10％=6万元）；（2）上年第三季度的销售额在上年第三季度收回货款60％，在上年的第四季度收回30％，到预计年度第一季度期初时，还有10％未收回（数额为4万元，因此，上年第三季度的销售额为4／10％=40万元），在预计年度第一季度可以全部收回。所以，第一季度收回的期初应收账款=18+4=22（万元）。

40.D【正确答案】：D

【答案解析】：息税前利润＝500＋（120＋40）＋150＝810（万元），利息保障倍数＝810/（120＋25）＝5.59。

【该题针对“长期偿债能力比率”知识点进行考核】

41.ABCD根据资本市场有效原则，可以得出以上结论。

42.ABC资本结构是指企业各种长期资本来源的构成和比例关系。在通常情况下，企业的资本由长期债务资本和权益资本构成，资本结构指的是长期债务资本和权益资本各占多大比例。资本结构和财务结构是两个不同的概念，资本结构一般只考虑长期资本的来源、组成及相互关系，而财务结构考虑的是所有资金的来源、组成及相互关系。

43.AB产品成本按其计入成本对象的方式分为直接成本和间接成本，直接成本是与成本对象直接相关的成本中可以用经济合理的方式追溯到成本对象的那一部分产品成本；间接成本是指与成本对象关联的成本中不能用一种经济合理的方式追溯调整到成本对象的那一部分产品成本。

44.ABC成本中心的特点包括：成本中心只考评成本费用不考评收益；成本中心只对可控成本承担责任；成本中心只对责任成本进行考核和控制。

45.ABCD【答案】ABCD

【解析】布莱克一斯科尔斯期权定价模型有5个参数，即：标的资产的现行价格、看涨期权的执行价格、连续复利的无风险年利率、以年计算的期权有效期和连续复利计算的标的资产年收益率的标准差。

46.ACD【答案】ACD

【解析】公司的所有者权益被划分为若干股权份额，每个份额可以单独转让，无须经过其他股东同意，公司制企业容易转让所有权，选项B错误。

47.ACD如果资本市场是有效的，则股价可以反映所有可获得的信息，而且面对新信息完全能迅速地做出调整，因此，公司的财务决策会影响股价的波动，股价可以综合地反映公司的业绩，运用会计方法改善公司业绩无法提高股价。所以选项A的说法正确，选项B的说法不正确，选项C的说法正确。另外，如果资本市场是有效的，购买或出售金融工具的交易的净现值为零，由此可知，投资者只能获得与投资风险相称的报酬，选项D的说法正确。

48.ABDC不满足存货定义，不属于存货内容

49.ABCD公式中的“折旧与摊销”是指在计算利润时已经扣减的固定资产折旧和经营长期资产摊销数额。

50.AB关于相关系数的说法正确的是（）。

A．当相关系数＝1时，资产组合不能降低任何风险

B．当相关系数＝-1时，资产组合可以最大限度地抵消风险

C．当相关系数＝0时，表明两项资产的收益率之间不相关，资产组合不能抵消风险

D．当相关系数＝1时，资产组合的风险等于组合中各项资产风险的加权平均值

51.BC选项A错误，股票发行方式分为公开间接发行和不公开直接发行两种方式；

选项B正确，向不特定对象发行证券属于公开发行；

选项C正确，非公开发行证券，不得采用广告、公开劝诱和变相公开方式；

选项D错误，公开发行由于发行范围广、发行对象多，对社会影响大，需要对其进行限定。

综上，本题应选BC。

52.ABC发生下列情形之一，对企业经济增加值考核产生重大影响的，国资委酌情予以调整：

①重大政策变化；（选项A）

②严重自然灾害等不可抗力因素；（选项B）

③企业重组、上市及会计准则调整等不可比因素；（选项C）

④国资委认可的企业结构调整等其他事项。

综上，本题应选ABC。

53.ABC【解析】主张股东财富最大化，并非不考虑其他利益相关者的利益，所以，选项A的说法不正确。股东财富最大化与股价最大化以及企业价值最大化的含义并不完全相同，因此，选项B的说法不正确。股东财富可以用股东权益的市场价值来衡量，股东财富的增加可以用股东权益的市场价值与股东投资资本的差额来衡量，它被称为“权益的市场增加额”。权益的市场增加值是企业为股东创造的价值。由此可知，选项C的说法不正确，选项D的说法正确。

54.BCD在融资租赁与购买决策分析时，租赁期现金流量的折现率为税后有担保借款利率，租赁期末设备余值的折现率为全部使用权益资金筹资时的机会成本(即权益资本成本)。因此，本题只有选项A的说法正确。

55.AB

56.ABC8月份期初存货实际上就是7月份的期末存货，即8月份预计销售量的20%：1200×20%=240（件），选项A正确；8月份采购量=1200+1100×20%-240=1180（件），选项B正确；8月份期末存货=1100*×20%=220（件），选项C正确；因为无法预计第三季度末产品存量，所以无法计算第三季度的采购量，选项D错误。

【点评】本题难度不大。

57.AC解析：在企业运营及盈利状况不变的情况下，利用股权再融资，会降低净资产收益率，所以选项B不正确；就配股而言，由于全体股东具有相同的认购权利，控股股东只要不放弃认购权利，其控制权就不会改变，选项D缺少前提，所以也不正确。

58.ABCD选项A、B、C、D均为影响长期偿债能力的表外因素。或有负债一旦发生，定为负债，便会影响企业的偿债能力，因此在评价企业长期偿债能力时也要考虑其潜在影响。

59.ABC基本标准成本是指一经制定，只要生产的基本条件无重大变化，就不予变动的一种标准成本。所谓生产的基本条件的重大变化是指产品的物理结构变化、重要原材料和劳动力价格的重要变化、生产技术和工艺的根本变化等。只有在这些条件发生变化时，基本标准成本才需要修订，由于市场供求变化导致的售价变化和生产能力利用程度变化，不属于生产的基本条件变化，因此也就不需要修订基本标准成本，故选项D不正确。

60.ABCD选项A符合题意，财务杠杆系数＝1＋基期利息/（基期息税前利润－基期利息），当企业的财务杠杆系数大于1时，说明企业一定存在利息费用，那么企业一定具有财务风险；

选项B符合题意，联合杠杆系数＝经营杠杆系数×财务杠杆系数＝[（基期息税前利润＋固定成本）/基期息税前利润]×[基期息税前利润/（息税前利润－基期财务费用）]＝（基期息税前利润＋固定成本）/（基期息税前利润－基期财务费用），分子大于分母，所以分数值大于1；

选项C符合题意，财务杠杆系数＝每股收益变化的百分比/息税前利润变化的百分比，财务杠杆系数大于1，则，息税前利润增加时，每股收益增长率大于息税前利润增长率；

选项D符合题意，从题目的条件中，没法判断优先股是否存在。

综上，本题应选ABCD。

61.ABCD本题考点是资本结构理论的观点。

62.ABC用部门投资报酬率来评价投资中心业绩有许多优点：

①它是根据现有的会计资料计算的，比较客观，可用于部门之间以及不同行业之间的比较；（选项A、B）

②部门投资报酬率可以进一步分解为资产的明细项目和收支明细项目，从而对整个部门的经营状况作出评价；

③投资人非常关心这个指标，公司总经理也十分关心这个指标，用它来评价每个部门的业绩，促使其提高本部门的投资报酬率，有助于提高整个公司的投资报酬率。（选项C）

选项D不属于，剩余收益的优点是可以使业绩评价与公司的目标协调一致，引导部门经理采纳高于公司资本成本的决策。

综上，本题应选ABC。

63.ACD选项A、C、D符合题意，直接材料的价格标准，是预计下一年度实际需要支付的进料单位成本，包括发票价格、运费、检验和正常损耗等成本，是取得材料的完全成本；

选项B不符合题意，仓储费并非发生在采购期间的费用，不包括在直接材料的价格标准里。

综上，本题应选ACD。

64.BCD直接材料的价格差异是在采购过程中形成的，不应由耗用材料的生产部门负责，而应由采购部门对其做出说明。所以，选项A不是答案。直接人工的数量差异又称直接人工效率差异是指实际工时脱离标准工时，其差额按标准工资率计算确定的金额。它主要是生产部门的责任；即选项B和C是答案。变动制造费用的数量差异的形成原因与直接人工的数量差异相同，因此，选项D也是答案。

65.BD选项A表述正确，选项B表述错误，不可撤销租赁是指在合同到期前不可以单方面解除的租赁。如果经出租人同意或者承租人支付一笔足够大的额外款项从而得到对方认可，不可撤销租赁也可以提前终止。

选项C表述正确，选项D表述错误，可以撤销租赁是指合同中注明承租人可以随时解除的租赁。通常，提前终止合同，承租人要支付一定的赔偿额。

综上，本题应选BD。

66.ACD外部融资额=基期销售额×增长率×(经营资产销售百分比一经营负债销售百分比)一销售净利率×基期销售额×(1+增长率)×(1一股利支付率)，故排除选项B。

67.BD应用零基预算法编制费用预算的优点是不受前期费用项目和费用水平的制约，能够调动各部门降低费用的积极性，但其缺点是编制工作量大，所以选项B的说法不正确。采用零基预算法在编制费用预算时，不考虑以往期间的费用项目和费用数额，主要根据预算期的需要和可能分析费用项目和费用数额的合理性，综合平衡编制费用预算，所以选项D的说法不正确。

68.ACAC【解析】因为市场套利的存在，可转换债券的底线价值，应当是债券价值和转换价值两者中较高者，所以选项A的说法不正确。赎回溢价指的是赎回价格高于可转换债券面值的差额，赎回溢价主要是为了弥补赎回债券给债券持有人造成的损失(例如无法继续获得利息收入)，所以，赎回溢价随着债券到期日的临近而减少，选项C的说法不正确。

69.ABC所有者总是希望经营者尽力增加企业价值的，所以D选项不对。

70.ABCD本题考点是系数之间的关系。

71.(1)此时，应该采用修正市净率模型{Page}企业实际市净率预期股东权益净利率修正市净率甲企业预期股东权益净利率甲企业每股净资产甲企业每股价值(元)A5.810%0.5810%1.26.96B5.410%0.5410%1.26.48C5.612%0.4710%1.25.64D614%0.4310%1.25.16E6.28%0.7810%1.29.36平均数6.72(2)此时，应该采用修正平均收入乘数法评估甲企业每股价值

可比企业平均收入乘数=(2+3+5+4+6)/5=4

可比企业平均预期销售净利率=(3%+3.2%+3.5%+4%+4.5%)/5=3.64%

修正平均收入乘数=4/(3.64%×l00)=1.10

甲企业每股价值=l.10×3.8%×l00×2.3=9.61(元/股)

72.(1)A债券目前的价值

={100×6%×[(P/A，5%，4)+1]+100×(P/F，5%，4))×(P/F，5%，2/3)

=(27.276+82.27)×0.9680=106.04(元)

由于低于目前的市价，所以不值得投资。

(2)B股票目前的价值

=1.2×(E1P，4%，1)×(P/F，10%，1)+1.2×(F/P，4%，2)×(P/F，10%，2)+1.2×(F/P，4%，3)×(P/F，10%，3)+1.2×(F/P，4%，4)×(P/F，10%，4)+20×(P/F，10%，14/3)=1.2×1.04×0.9091+1.2×1.0816×0.8264+1.2×1.1249×0.7513+1.2×1.1699×0.6830+20×0.6410=16.99(元)由于高于目前的市价，所以值得投资。

(3)对C的投资比例

=(100×15)/(100×15+100×10)=0.6对D的投资比例=1-0.6=0.4

投资组合的口系数

=0.6×1.2+0.4×0.8=1.04投资组合的必要收益率

=4%十1.04×6%=10.24%投资组合的预期报酬率

=0.6×10%+0.4×15%=12%

由于投资组合的预期报酬率高于投资组合的必要收益率，所以值得投资。

投资组合的方差

=0.6×0.6×12%×12%+2×0.6×0.4×1.4%+0.4×0.4×16%×16%

=1.6%

73.（1）月末在产品数量：60＋250－200＝110（件）；

约当产量为：110×0.5＝55（件）

本月生产实际产量＝200＋55－60×0.5＝225（元）

直接材料价格差异＝（20000/32000－0.6）×48000＝1200（元）

直接材料数量差异＝（48000－225×200）×0.6＝180（元）

直接人工工资率差异＝1500×（12600/1500－8）＝600（元）

直接人工效率差异＝8×（1500－225×5）＝3000（元）

变动制造费用耗费差异：1500×（6450/1500－4）＝450（元）

变动制造费用效率差异：（1500－225×5）×4＝1500（元）

（2）固定成本耗费差异：1020－1520×1＝－500（元）

固定成本闲置能量差异：（1520－1500）×1＝20（元）

固定成本效率差异：（1500－225×5）×1＝375（元）

（3）期末在产品标准成本：110×120+55×（40+20+5）＝16775（元）

期末产成品标准成本：（200－100）×185＝18500（元）

74.(1)票面收益率＝票面利率＝10%(2)本期收益率＝(1000×10%/1050)×100%＝9.52%(3)持有期年均收益率＝

(4)持有期年均收益率＝[(1000+1000×10%－1050)/1050]/(9/12)×100%＝6.35%(5)每次收到的利息＝1000×10%＝100(元)债券价值=100+100×(P/F，12%，1)+(1000+100)×(P/F，12%，2)＝1066.21(元)

75.(1)2008年度赊销额

＝5400×3/(2+3)＝3240(万元)

(2)应收账款的平均余额

＝日赊销额×平均收账天数

＝3240/360×60＝540(万元)

(3)维持赊销业务所需要的资金额

＝应收账款的平均余额×变动成本率

＝540×70%＝378(万元)

(4)应收账款的机会成本

＝维持赊销业务所需要的资金×资金成本率

＝378×10%＝37.8(万元)

(5)应收账款的平均余额＝日赊销额×平均收账

天数＝3240/360×平均收账天数＝360

解得：平均收账天数＝40(天)76.(1)回购前的年净利润=[90000×(1-60％)-1800]×(1-25％)=25650(万元)

每股收益=25650／2000=12．83(元)

回购后的年净利润=[90000×(1-60％)-1800-5000×10％]×(1-25％)=25275(7／元)

每股收益=25275／(2000-6000／20)=14．87(元)

(2)回购前股票的市场价值=25650／15％=171000(万元)

公司总价值=171000+2000=173000(万元)

回购后股票市场价值=25275／16％=157969(万元)

公司总价值=2000+6000+157969=165969(万元)

(3)6000=5000×10％×(P／A，i，i0)+5000×(P／F，i，10)

6000=500×(P／A，i，10)+5000×(P／F，i，10)

当i=8％时，500×(P／A，i，10)+5000X(P／F，i，10)

=500×6．7101+5000×0．4632=5671

当i=7％时，500×(P／A，i，10)+5000×(P／F，i，10)

=500×7．0236+5000×0．5083=6053

所以有：(8％-i)／(8％-7％)=(5671-6000)／(5671-—6053)

解得：i=7．14％

新发行债券的税后资本成本=7．14％×(1-25％)=5．36％

(4)回购前的加权平均资本成本=4％×2000／173000+15％×171000／173000=14．87％

回购后的加权平均资本成本

=2000／165969×4％+6000／165969×5．36％+157969／165969×16％=15．47％

(5)回购后加权平均资本成本提高了，公司总价值降低了，每股收益提高了，由于每股收益没有考虑风险因素，所以，不能以每股收益的高低作为判断标准，而应该以公司总价值或加权平均资本成本作为判断标准，即不应该回购。

77.（1）经营杠杆系数＝边际贡献总额/息税前利润

2002年经杠杆系数＝1.5＝（105－105×70％）/息税前利润

2002年息税前利润＝（105－105×70％）/1.5＝21（万元）

2002年固定成本＝销售收入－变动成本－利润

＝105－105×70％－21

＝10.5（万元）

2003年销售收入＝105×