金融-我国债券市场发展研究

PAGE我国债券市场发展研究摘要近年来，我国政府投融资模式发生了重大变化。中央停止了我国政府投融资平台为我国政府融资的功能，叫停了BT、信托等风险较大的融资方式。政府投资基金的功能，在于对国家鼓励发展产业的引导、支持，特别是高新技术产业、新兴战略性产业的引导，总体而言，其融资能力是有限的。因此，在现阶段，我国政府债券就成为我国政府融资的主要手段。债券市场是金融市场的重要构成部分，规模也在逐渐变大，参与者种类越来越多，结构越来越复杂，在我国经济发展中占据着重要地位。但是同时我们也应该注意到，与发达国家相比，我国债券市场发展仍然是比较滞后的。本文针对这一问题，研究我国债券市场发展的现状以及发展中存在的问题，并提出相应的对策建议。关键词：债券市场；发展；问题

AbstractInrecentyears,greatchangeshavetakenplaceintheinvestmentandfinancingmodeofourgovernment.Thecentralgovernmentstoppedthefunctionofourgovernment'sinvestmentandfinancingplatformtofinanceourgovernment,andcalledforthesuspensionofBT,trustandotherriskyfinancingmethods.Thefunctionofgovernmentinvestmentfundistoguideandsupportthestatetoencouragethedevelopmentofindustries,especiallytheguidanceofhigh-techindustriesandemergingstrategicindustries.Generallyspeaking,itsfinancingcapacityislimited.Therefore,atthisstage,governmentbondshavebecomethemainmeansoffinancingforourgovernment.Thebondmarketisanimportantpartofthefinancialmarket,anditsscaleisbecominglargerandlarger.Withmoreandmoreparticipantsandmorecomplexstructure,itoccupiesanimportantpositioninChina'seconomicdevelopment.Butatthesametime,weshouldalsonotethatcomparedwithdevelopedcountries,thedevelopmentofChina'sbondmarketisstilllaggingbehind.Inviewofthisproblem,thispaperstudiesthecurrentsituationofthedevelopmentofChina'sbondmarketandthereasonsforitslag,andputsforwardcorrespondingcountermeasuresandsuggestions.Keywords:bondmarket;development;problems

目录摘要 IAbstract II引言 1一、我国债券市场的发展历程及影响因素 1（一）发展历程 1（二）影响因素 4二、我国债券市场的发展现状 5（一）债券发行量 5（二）债券期限结构 6（三）投资者结构 7三、我国债券市场发展中存在的问题 8（一）债券发行结构不合理 8（二）债券的发行主体不完整 8（三）信用评级机制落后，不利于提高市场 8（四）信息披露不完善 9（五）市场流动性低 9四、我国债券市场发展问题的对策建议 10（一）增发新增债券，加快债务置换节奏 10（二）扩大地方政府债券发行主体 10（三）完善地方政府债券信用评级制度 11（四）加强地方政府债券信息披露机制 11（五）提高地方政府债券流动性 12结论 13参考文献 14致谢 15引言近年来，随着我国直接融资占社会融资总量的比重不断提高，债券融资规模和占比也得到了显著提升、融资品种不断丰富。从1981年债券市场复苏以来，在经济发展的推进下，债市逐渐成为中国金融市场的重要支柱，并在国际市场上崭露头角。目前，债券市场的发债主体和交易主体日渐扩大，债券的种类也不再只拘泥于国债，债券市场规模也不断壮大。截至2018年8月底，债券市场市场规模已突破81万亿元，排名世界第三，居于美国和日本之后。因此研究和分析债券市场的影响因素和走势具有重要的理论意义和现实意义。一、我国债券市场的发展历程及影响因素（一）发展历程我国债券市场的雏形早在新中国成立初期就已经出现，按债券的流通性大致可以分为四个阶段：1980-1987，萌芽阶段；1988-1991，场外柜台市场为主阶段、1992-2000，场内市场为主阶段；2001年后至今，银行间债券市场为主阶段。在债券市场发展过程中，与此同时，相关的法律制度条文也在不断的更新。债券市场的变迁与政治背景、经济发展、社会变迁有着不可分割的关系。企业债券发展史，也是中国经济政治变迁史：新中国成立初期的债券市场（1949—1980）：1950年11月，中国发行了第一支国债“人民胜利折实公债”。为了顺利的完成我国第一个五年计划，政府以发行债券的方式将群众的一部分积蓄集中起来。1954年至1958年，我国连续五年发行“国家经济建设公债”，募集资金达35.45亿。不同于美、日、英等国，新中国成立初期没有战争经费筹措压力，主要用于国内经济恢复，债券市场随时可以被叫停。萌芽阶段（1980-1987年）：《中华人民共和国国库券条例》颁布之后，财政部通过行政分配，发行了48.66亿元的国库券。发行对象以企事业单位为主，居民个人为辅。场外柜台市场为主阶段（1988—1991）：1981年债券发行虽然已经恢复，但是，债券流通在当时还是禁区。1986年8月起，沈阳市、上海市的信托公司陆续的开办了柜台转让业务和代理证券买卖业务。1987年人行上海分行发布了《证券柜台交易暂行规定》，在7个城市，国家首先进行国债流通转让试点，财政部先后在54个大中城市批准开展国债流通转让的试点，同时能够流通转让的债券品种也在逐步增加。场内市场为主的阶段（1992-2000）：受1992年通胀影响，全国缺乏一个统一的发行标准，企业开始出现折价发行的乱集资现象。同期，证券交易所业务快速发展，上海推出了国债回购业务，一时间场内市场交易量大幅增加。1993年，国务院为完成发债490亿元的计划，对其他债权下了禁发令，且企业发行债券利率禁止高于国债。这时，债券市场开始活跃起来。证券市场的管制及权利的回收，直接促成了银行间同业拆借市场。这时，监管结构也开始慢慢的建立，形成了中国债协会和中国证券业协会，还建立了国债登记托管机构。随着相关政策的落实，财政政策是在国家意志上对政府支出和收入的决策，是实现国家调控宏观经济目标的工具。基本手段包括：国家预算、税收、金融投资、金融补贴、金融信贷、金融立法和金融执法监督。例如，在2008年金融危机时期政府提高了转移支付水平，提高了社会福利，例如出口退税、家电下乡政策等，使得部分人收入和购买力水平提高，进而提高了社会总需求，带动经济发展，潜移默化地对债券市场起到刺激作用。当前证券市场创新进入了一个新的高潮，债券市场产品创新加速，债券品种不断丰富。表1中国债券市场发展历程汇总表

阶段年份主要事件新中国成立初期的债券市场1950新中国首次发行公债萌芽阶段1981恢复国债发行1985中国首次发行金融债券1987国债二级市场开始出现场外柜台市场为主阶段1989首次发行保值公债1990国库券转上市场全面放开1991国库投资债券首次发行场内市场为主的阶段1993中央银行开始发行债券—央行票据1993国务院颁布《企业债券管理条例》1994第一支企业债券上市交易1995发生国债327事件1997全国银行间债券市场开始形成银行间债券市场为主的阶段2002银行间市场为主的债券市场体系基本形成2005短期融资券开始发行2007中国银行间市场交易商协会成立2009中期票据开始发行2016第一支中小非金融企业集合票据正式发行（二）影响因素我国债券市场同时受到宏观因素的调控和微观因素的影响。本文主要讨论了金融政策、宏观经济、金融市场的影响。1.金融政策（1）货币政策本国央行通过三大工具：法定准备金、公开市场业务、贴现政策进行货币政策操作来调试货币供给量和信用量。货币政策对债券市场有着直接而迅猛的作用：通过对货币供求量的改变从而直接影响民间的资本投资，对债券市场的资金存量和流量起调控作用。当经济态势过热，一般而言会采纳收缩货币政策；当经济萎靡时，会青睐于扩张性货币政策。从理论上看，货币供应量的增长会使得民间可用资金增长，从而投资额增长，直接刺激债券市场的发展。（2）财政政策财政政策是在国家意志上对政府支出和收入的决策，是实现国家调控宏观经济目标的工具。基本手段包括：国家预算、税收、金融投资、金融补贴、金融信贷、金融立法和金融执法监督。与货币政策不同，大多数财政政策对债券市场没有直接影响，财政政策是直接对经济产生影响进而影响债券市场。例如，在2008年金融危机时期政府提高了转移支付水平，提高了社会福利，例如出口退税、家电下乡政策等，使得部分人收入和购买力水平提高，进而提高了社会总需求，带动经济发展，潜移默化地对债券市场起到刺激作用。2.宏观经济通常来说，债券的内在价值主要受市场利率的影响，市场利率的高低又取决于整个宏观经济的走向。当经济萎靡时，整个市场总产出减少，根据IS—LM曲线，会导致IS曲线左移，从而导致市场利率的下行，另一方面，政府还会在经济萎靡时主动降低市场利率以刺激消费和投资以及减少企业获得资金的成本。反之，倘若经济过热，市场上的投融资需求大，会促使市场利率的上升，政府也会提高市场利率以控制市场过热。一般来说，债券的市场价格和市场利率之间反向相关。当市场利率超越票面利率时，投资者会抛售手中债券，将资金投入到其他较高收益的金融产品上，从而债券的需求量下降并且债券价格下降。相反，当票面利率超过市场利率时，债券便成为了较为理想的金融资产，资金将会涌入债券市场，促进债市的繁荣。3．金融市场（1）外汇市场外汇储备作为金融市场的主要成员，是货币供应的主要方式之一。外汇储备的增加意味着央行的资产以及负债的增加（资产=负债）。中央银行的债务主要是流通中的货币，所以流通中的货币会增加，这将刺激债券市场的发展。（2）股票市场股票市场和债券市场同为金融市场的主要构成部分，两者之间相互影响并相互制约。通常来说，二者之间具有跷跷板效应，即二者之间此消彼长。并且可以用经济周期作以解释：经济具有一定的周期性，在不同的周期阶段内，市场参与者对流动性风险和基金盈利能力的重视程度不同。通常来讲，当经济上升时，资本会加速流入股市，股市会进入牛市。相反，当经济萎靡时，资本将流入债券市场，债券市场将看涨。在经济周期的不同时段，投资者会对资产做不同的配置组合，从而获取更大的利益。二、我国债券市场的发展现状随着经济的崛起以及改革开放，我国债券市场在30多年里得到了飞速的发展，市场规模不断扩大，在国内金融市场上也有着举足轻重的地位，在国际上的影响力越来越大，本文依据上证国债指数和中债—新综合指数分析了近十年来的债券市场的走势。（一）债券发行量为弥补财政赤字，我国于1981年恢复债券市场，历经30余年的发展，债券市场成长飞速，自无到有，自小到大，债券市场在金融体系的重要性节节高升。从市场规模来说，我国的债券规模已经超越了80万亿元，我国债券市场的存量在世界排名第三，仅次于美日两国。另外，我国的公司信用债券在全球排名第二，仅仅落后于美国。从国内金融市场占比来说，随着我国资本市场规模的不断扩大，债券市值占GDP的比例也不断稳步上升，由2001年末的29%上升至2017年末的86%。从国际影响力来说，债券市场作为金融市场的重要部分，同时作为金融体系对外开放的重要内容，在国家政策的扶持下，境外持债比例不断提高，多元化的参与主体可以增加市场的活跃度和债券的流动性，逐渐加强我国债券市场在国际上的影响力。另外，债券发行量结构与二级市场不匹配。如：2012年金融债券、央行债券、国债交易量分别占整个银行间市场的43.3%、34.4%、9.8%。这三种债券能力差异大，可能造成投资者在不同券种之间的转换受到阻碍，被迫持有某种债券而降低市场。这种不匹配性是由债券发行市场化程度不够引起，我国银行间一级市场不能很好的支持二级市场。2007200820092010201220142015201620172018数据来源：中国债券信息网图1中国银行间债券市场各债券发行量（单位：亿元）（二）债券期限结构我国债市近十年来发展平稳上升，逐渐发展至今。2012年，银行间市场中5至10年期债券所占比重最大，占比52.4%。而2014年则变化巨大，1年期以下债券占了59.1%，其次为1-3年期债券，逐渐形成了以中短期债券占据主导的期限结构。短期债券的增加使得整个市场债券剩余期限变短，价格波动减小，有利于增强市场。另外，长期债券的发行量不足也会阻碍市场。国际清算银行对亚洲债券市场调查研究中发现日本债券市场在90年代因为10年期债券发行量不足而导致市场低下。后来日本债券市场通过增加10年期债券发行量大大提高了市场的。表2银行间市场各期限债券发行量百分比统计表期限年份1年以下1-3年3-5年5-7年7-10年10年以上2017年9.1%16.1%8.6%21.0%31.4%13.9%2018年59.1%11.6%9.2%6.4%8.4%5.4%数据来源：中国债券信息网（三）投资者结构通常来说，债券的内在价值主要受市场利率的影响，市场利率的高低又取决于整个宏观经济的走向。当经济萎靡时，整个市场总产出减少，根据IS—LM曲线，会导致IS曲线左移，从而导致市场利率的下行，另一方面，政府还会在经济萎靡时主动降低市场利率以刺激消费和投资以及减少企业获得资金的成本。反之，倘若经济过热，市场上的投融资需求大，会促使市场利率的上升，政府也会提高市场利率以控制市场过热。2018年，我国债券市场22家中有16家是商业银行，造就了二级市场投资者中商业银行占主导地位的局面。2018年投资者交易量统计表也验证了这一点，商业银行的交易量占整个市场的79.9%。这说明我国银行间市场投资者同质化和本土化严重。投资者差异化小容易产生单边行情，因为同类型的投资者有着相似的投资动机和需求，倾向于同时持有或者出售某种债券而导致市场不足。自2008年以来的上证国债指数以及中债—新综合财富（总值）指数来反映债市近十年来的发展。上证国债指数的变动可以反映出整个债券市场的波动情况，对投资者来说，上证国债指数是债市价格走向的指南针，投资者可以根据指数走势做出科学的投资方案。在过去十年里，债券市场奋力崛起，由曾经的边缘地位发展至今成为金融市场上最重要的融资渠道之一，利用债券市场直接融资日渐成为新常态，由数据可以直观地观察到近十年经济的发展和进步。无论是上证国债指数还是中债—新综合指数都节节高升，两指数均由最初的100出头攀升到如今的接近两百，债券价格指数的上行反映出我国债券市场日渐活跃，债券流动性增强。表32018年银行间市场投资者交易量统计表投资者交易量商业银行信用社非银行金融机构证券公司基金企业金额（亿元）171094760306692228270767016百分比79.9%2.8%0.3%10.4%3.4%3.2%数据来源：中国债券信息网三、我国债券市场发展中存在的问题经过以上分析，并结合我国银行间市场现行制度情况，发现银行间市场还存在以下问题：（一）债券发行结构不合理自我国地方政府债券实行试点改革以来，地方政府债券发行规模迅速扩张。而且通过发行置换债券置换债务，可以在一定层次上延长地方政府债务偿还期限，提高地方政府偿债能力。此外，债务置换只是改变了地方政府债务的存在形式和偿还期限，地方政府的债务规模仍然庞大，债务风险仍然存在。体来说，在我国机构投资群体中，虽然部分机构投资者正在积极学习并且了解投资理念以及知识，但是整体来说还是缺少相对成熟的投资机构。因为环境社会以及治理意识不强，所以更加注重风险与收益的匹配，对是否绿色的关注度不高。除此之外，国际责任投资者的参与比较少。一般来说，国际机构投资者是我国债券国际市场中的主体投资群体，比如养老金和保险公司等。不过因为开放市场的时间有限，加之国际投资者对于我国绿色金融债券市场缺少全面的了解，当前进入者相对较少。（二）债券的发行主体不完整将地方政府债券的发行权限定于省级政府，可能存在以下问题：一方面，债券分配额度决定了各级地方政府所能获得的资金数量。因此，地方政府债券的额度如何分配值得关注。另一方面，地方政府债券额度的分配问题可能会影响不同层级政府的行为，可能引发道德风险。据气候债券倡议组织统计，在2017年国际市场的贴标我国债券占比从2016年的44.4%已经上升到52.5%，不过仍低于中国。其他经济体对于我国债券市场的通行做法为，由具有绿色偏好的投资者依据债券发行人提供的相关信息自行判断，同时可以由第三方机构鉴定，也就是贴标。在过去的一段时间内，我国涌现出十几家第三方绿色金融债券认证机构，具体包括评级机构和会计师事务所等。因为缺少统一监管，各家认证机构的报告内容以及格式差异，采用的方法以及流程侧重不同。（三）信用评级机制落后，不利于提高市场信用评级应该真实的反映债券本身的风险水平，为债券利率的制定提供依据。此外，地方政府在选择评级机构时缺乏指标指导，导致在评级机构招标过程中存在恶性竞争现象。我国评级机构的市场影响力还不够。评级机构类型单一，整个债券市场还没形成较好的商业氛围和信用文化，使得投资者在进行交易之前要花费成本收集信息，从而延迟交易或者减少交易活动，降低了市场。在国外，投资者为了了解市政债券的风险程度向评级机构购买评级报告，评级机构的收入来源于债券购买者。并且信用评级仅是债项评级，没有对地方政府债券发行主体的总体情况做出评价。最后，地方政府提供的数据与评级机构的需求之间存在差距，可能会导致评级结果出现一定的偏差。比如由于缺乏地方政府综合财务报告，评级机构无法得到地方政府财务状况的准确全面信息。（四）信息披露不完善我国法律虽然对政府债券市场的信息披露做出了相应规定，但是不同于美国，我国政府债券市场的信息披露机制还不健全。但此时的信息披露更多的是为了诱导债券购买者对二级市场融资平台进行投资，并不是规范的信息披露。从成本费用的角度来说，刨除利息费用之外，作为绿色金融债券的发行人，还要支付其他的费用，比如评估费用等。也就是说，作为绿色金融债券的发行人，既要支付显性成本，又要支付隐性成本，以管理成本为主，比如专户管理成本，更为严格并且频繁的信息披露，以及专项核查等。通过上述例子能够发现，对我国债券发行人有着较高的要求，能够保证募集资金的合理利用，助力绿色项目的推行，不过也会促使综合成本的增加，使得我国债券发行缺少成本优势。（五）市场流动性低我国地方政府债券市场投资者增长迅速，但是投资主体机构单一，不利于地方政府债券的流通。为了促进地方政府债券在二级市场的交易，首先应该培育和发展活跃的二级市场，扩大投资主体范围。在增加个人存款的前提下，如果能够利用个人存款购买地方政府债券，不仅可以丰富地方政府债券投资主体结构，而且可以避免商业银行面临的过度集中的债务风险，促进更好地发行地方政府债券。为此，可以采取税收优惠政策，将利息收入免征所得税，增加对个人和企业年金、保险公司等非金融机构投资者的吸引力。另外，由于我国地方政府债券市场的交易机制主要是询价制度，隐性成本高，周转率低，建议借鉴美国市政债券市场做市商制度。在现有银行间债券市场交易模式的基础上，加强地方政府债券的宣传，建立便捷的交易系统和准确的债券清算系统，供投资者沟通、鼓励和引导大批营销商参与。参与地方政府债券市场的投资和交易，提高二级市场的活跃度，地方政府债券的跳跃性和流动性。四、我国债券市场发展问题的对策建议（一）增发新增债券，加快债务置换节奏在我国目前发行的地方政府债券中，以置换债券为主，新增债券额度有限，地方政府债券占债券市场的百分比仍然较低。2018年发行的地方政府债券中，对债券市场走势的预测需要结合未来的经济态势情况和我国的金融政策，通过对债券市场影响因素的分析，可以发现降准政策对债券市场的直接而又积极的传导作用有利于债券市场的发展；而美联储加息虽然会使得人民币面临贬值，但对人们风险偏好的影响更为深远，同样潜移默化地催生了债券市场的增长。同时应结合募集资金用途，对举债规模进行详尽预算并披露，对于达到偿债范围极限的地方政府，应对其债券规模进行严格限制。（二）扩大地方政府债券发行主体与此同时实行省级政府不救助原则，由市级或县级发债主体自行履行偿债责任，市级政府不能将其偿债义务推诿给其它层级。为助力我国债券的发展，要从债券融资主体入手，设定完善的发行主体环境信用准入标准，强化信用管理，进而规范市场。在进行债券审批阶段，要注重对发行主体环境进行信用考核以及评估，并且要制定完善的我国债券融资主体环境信用准入标准，避免不良企业进入。地方政府方面，要积极出台相应的措施，结合我国债券相关项目实际问题，采取项目贴息和担保等方式进行扶持，降低发行人的综合成本。对于我国债券有关的基础服务，比如审计和评估等，以及监管领域，必须要积极开展相关体系的建设，明确相应的标准和原则或者政策框架，同时要积极和国际接轨。从中央银行以及相关监管部门的角度来说，必须要积极完善相关制度，做好市场引导，进而为我国债券的发行，提供良好的第三方服务，增强发行的规范化，形成具有透明化和规范化等的发行行为指南或者标准，最大程度上降低发行的成本，调动主体参与积极性。（三）完善地方政府债券信用评级制度（1）完善地方政府债券信用评级制度安排我国地方政府债券在发行主体向评级机构付费的情况下，出现了评级结果同质化的现象。截止到目前，已发行的地方政府债券获得了较高的信用评级。建议从以下几个方面进行改善。首先，应建立完整的信用评级指标体系，包括地方政府财政收入水平、债务水平和债务结构、预算管理情况、法律政策环境等因素。其次，借鉴美国市政债券经验，实行双评级机制，即地方政府债券的信用评级由两个相互独立的评级机构作出，为投资者提供更加准确、可靠的信息参考。再次，推广投资人付费模式。此外，还应完善与地方政府债券信用评级有关的配套措施。加强对评级机构的监督，对于出现严重违规情况的可以强制清退。同时推进地方政府编制综合财务报告，为信用评级提供更加客观、全面的信息。（2）加强评级机构队伍建设为了保证地方政府债券信用评级结果的准确性和可靠性，有必要加强评级机构自身建设。一是对评级人员的知识储备和从业经验进行一定的限制要求，培养专业化的评级人才队伍，提高评级结果的可信度；二是信用评级机构应定期对外公布其评级方法、评级流程和评判标准等，接受市场监督。三是通过对评级结果的随机抽查，对评级机构进行评级，促进评级主体的市场化竞争。四是提高信用评级技术，加快建设信用评级数据库。（四）加强地方政府债券信息披露机制由于缺乏足够的信息，很难对地方政府信用实力进行有效评估，也不能对地方政府债券市场进行有效监管。加快推进地方政府资产负债表的编制工作，主动向社会披露其综合财务报告情况，解决信息不对称问题。加快培育国内责任投资者。一方面，要积极鼓励传统机构投资者更新责任投资理念，创新投资方法，比如银行和证券公司等，在当前的投资组合中，优化我国债券市场的配置。除此之外，要调动部分机构投资者的积极性，使其成立我国债券市场基金，逐渐转变为专业的绿色金融债券投资机构。另一方面，吸引国外投资者。未来国际投资者将会不断进入我国绿色金融债券市场，能够增强国内外投资者的交流以及互动，有利于培育国内投资者。增强发行的便利性，降低债券发行成本。要从项目和企业等的角度入手，明确我国债券市场发行的主体范围，同时要明确相应的标准。从当前我国的实际情况来说，我国债券市场主要分为三种情形，对于项目绿色属性的确定，主要是依据《我国债券市场发行指引》等。部分学者提出应该将绿色资产以及绿色业务规模超过相应比例的企业，划分为绿色企业范畴，此类企业所发行的债券可以被认定为我国债券市场，以保证绿色用途为前提，增强灵活性。由金融机构以及商业银行发行的，其没有具体的项目，不过要求募集的所有资金都要用于绿色项目。除此之外，对于绿色资产证券化，若资产支持证券，其基础资产或底层资产具有绿色属性，则可以认为此资产支持证券属于绿色的。从当前实际来说，上海证券交易所，对绿色资产证券化的发行主体，进行了相对明确的界定。（五）提高地方政府债券流动性我国地方政府债券市场投资者增长迅速，但是投资主体机构单一，不利于地方政府债券的流通。为了促进地方政府债券在二级市场的交易，首先应该培育和发展活跃的二级市场，扩大投资主体范围。从基础设施的角度来说，主要包括建档以及账户开立等，上述工作虽然看起来意义不大，不过如果没有做好全面的把控和处理，很容易造成发行成本增加，同时使得债券的发行者丧失积极性。一般来说，正式发行我国债券之前，必须要做好相应的发行薄记；在债券发行前和发行后，都必须要持续进行相关信息的披露，发行所筹集到的资金，需要设置专门的账号，实现专款专用，上述操作的进行，可能会带来一定的发行成本。所以，要从上述工作入手，最大程度上减少发行工作人员的工作量，为发行人提供便利条件，最大程度上减少税费，进而降低债券的发行成本。

结论随着金融市场逐渐地对外开放，“债券通”的不断发展和“一带一路”的政策的推进对中国债市和沿线国家的经济发展影响深远。一来开拓了对外发放的市场，有利于提升我国在世界金融的地位；二来为债市带来了大量的境外投资者，使得债券市场更加活跃。在秩序井然的前提下，国内与境外债券市场的互联互通对债券市场的成长有积极作用，有利于促进人民币走向国际。市场参与主体的多元化和国际化对中国金融市场的长期发展至关重要。境外成熟的债券市场的参与主体可以推进我国债券市场基础设施和体制的发展有利于建立起更健全的信用评级系统。随着国家对债券评级的重视以及对相关法律法规的