第七章远期外汇交易（田文锦著）

第七章远期外汇交易内容第一节远期外汇交易的计算和运用视频：外汇操盘手常犯的几个错误第二节择期远期外汇交易与我国的远期结售汇业务视频：2008年10月20日（日本）（NHK.世界金融危机）第一节远期外汇买卖一、远期外汇买卖含义二、远期汇率的确定和计算三、远期外汇业务的运用四、远期外汇买卖的操作一、远期外汇买卖含义

交易双方先行签订合同，按事先约定的币种、金额、汇率和将来交割的时间进行交割的外汇业务。与即期外汇交易不同*汇率不同*交割日期不同*交割方法不同往往通过预交履约保证金，到期找差价的方式来清算二、远期汇率的确定和计算（一）银行远期汇率的确定决定远期汇率有三方面因素：即期汇率，买入和卖出的两种货币间的利率差，远期天数。但对远期汇率影响最大的是两种货币间的利率差。远期汇率是根据利率平价原理计算和报价的。即根据客户用BSI（Borrowing-Spot-Investing）法保值的得到的结果来确定的。例7-1出口商在6个月（180天）后将得到10万欧元货款，该出口商欲将10万欧元货款转换为美元，担心欧元6个月内贬值，到期换汇时，美元相对减少。因此采用即期外汇市场及资金借贷以保值。（BSI法）即期汇率EUR/USD为0.8500，6个月欧元利率为4.5%，6个月美元利率为6.5%。（1）借入10万6个月期欧元，利率为4.5%利息成本为：10万欧元×4.5%×180/360

=2250欧元=2250×0.85=1912.5美元（2）在即期市场预先卖出10万欧元，买入85000美元（10万×0.85=85000）（3）再把美元存入银行，半年期其利息收入为：8.5万美元×6.5%×180/360

=2762.5美元客户最终得到的美元数是85000+2762.5-1912.5=85850美元则EUR/USD的远期汇率为：85850/100000=0.85858585085000+8.5万美元×6.5%×180/360-10万欧元×4.5%×180/36010000010万欧元=即期外汇汇率+即期外汇汇率×(报价货币利率―基准货币利率)×天数/360远期外汇汇率=即期外汇汇率+即期外汇汇率×(报价货币利率―基准货币利率)×天数/360互换点=即期外汇汇率×(报价货币利率―基准货币利率)×天数/360＝在上述公式中，若报价货币利率大于基准货币利率，其利率差为正数，此时基准货币远期汇率为升水，即在其他条件不变的情况下两种货币之间利率水平较低的货币，其远期汇率为升水。若报价货币利率小于基准货币利率，其利率差为负数，此时基准货币远期汇率为贴水，即在其他条件不变的情况下两种货币之间利率水平较高的货币，其远期汇率为贴水。在其他条件确定的情况下，远期期限越长，升水或贴水的点数就越大。*远期汇率计算方法点数由小到大(升水):远期汇率＝即期汇率＋点数点数由大到小(贴水):远期汇率＝即期汇率－点数例：某日纽约外汇市场报价:USD／JPY即期汇率120.76/86，三个月远期80/90第一步：判断远期汇率是升水还是贴水?80/90点数由小到大；远期汇率为升水第二步换算差价：0.80-0.90第三步对位计算:120.76+0.80=121.56120.86+0.90=121.76*远期交叉汇率的计算两对汇率中，基准货币相同，报价货币不同，求报价货币之间的比价时交叉相除例：USD／JPY：127.20／303个月远期15/17USD/CHF：1.5750/603个月远期152／155计算：CHF／JPY3个月远期第一步：计算USD／JPY3个月远期汇率：

127.20+0.15=127.35127.30+0.17=127.47USD／JPY3个月的远期汇率：127.35／127.47第二步：计算USD/CHF3个月远期汇率：1.5750+0.0152=1.59021.5760+0.0155=1.5915USD/CHF3个月远期汇率为1.5902/1.5915第三步：计算CHF／JPY3个月远期交叉汇率:交叉相除CHF／JPY3个月远期买入价：127.35÷1.5915＝80.0189CHF／JPY3个月远期卖出价：

127.47÷1.5902＝80.1597CHF／JPY的3个月远期为80.0189/80.1597两对汇率中，基准货币不同，报价货币相同，求基准货币之间的比价：交叉相除例：GBP/USD1.8470/803个月远期192/188AUD/USD0.7240/503个月远期183/179计算：GBP／AUD3个月远期交叉汇率

第一步：计算GBP/USD3个月远期汇率:1.8470―0.0192=1.82781.8480―0.0188=1.8292GBP/USD3个月的远期汇率为1.8278/1.8292第二步：计算AUD/USD3个月远期汇率:0.7240―0.0183=0.70570.7250―0.0179=0.7071AUD/USD3个月远期汇率为0.7057/0.7071第三步：计算GBP／AUD3个月远期交叉汇率交叉相除1.8278÷0.7071=2.58491.8292÷0.7057=2.5920GBP／AUD3个月远期交叉汇率为2.5849/2.5920

两对汇率中，基准货币与报价为同一币种,求另一基准货币与另一报价货币之间的比价：同向相乘例：USD/CHF1.5750／603个月远期152／155GBP/USD1.8470/803个月远期192/188计算：GBP／CHF3个月远期交叉汇率

第一步，计算USD/CHF3个月远期汇率：USD/CHF3个月的远期汇率为1.5902/1.5915第二步，计算GBP/USD3个月远期汇率：GBP/USD3个月的远期汇率为1.8278/1.8292第三步，计算GBP/CHF3个月远期交叉汇率:同向相乘1.5902×1.8278＝2.90661.5915×1.8292=2.9112CBP/CHF3个月远期交叉汇率为2.9066/2.9112*远期汇率的折算与进出口报价本币/外币的远期汇率折外币/本币的远期汇率已知：本币/外币的远期汇率要求：计算出外币/本币的远期汇率计算程序：代入公式：外币/本币的远期点数=

本币/外币的远期点数本币/外币的即期汇率×本币/外币的实际远期汇率求出的远期汇率的卖出价点数与买入价点数后,位置互换。

例：

纽约外汇市场，USD/CHF即期汇率为１.6030/40

３个月远期140/135求CHF/USD３月远期点数

计算过程：第一步,计算USD/CHF３月远期汇率：第二步,代入公式：第二步,CHF/USD３月远期卖出价与买入价点数移位后得出53/55第三步,计算CHF/USD即期汇率,再用CHF/USD３月远期点数求CHF/USD３月远期汇率例：纽约外汇市场，USD/CHF即期汇率为1.6030/1.6040，3个月远期140/135。求CHF/USD3月远期点数第一步，计算USD/CHF3月远期汇率第二步，代入公式第三步，按买入价计算出来的点数，变为卖出价点数；按卖出价计算出来的点数变为买入价点数。第四步，计算CHF/USD即期汇率，在加上第三步得到的点数，得到CHF3月远期汇率。汇率表中远期贴水（点）数，作为延期收款的报价标准

例：

我公司向美国出口设备，如果即期付款每台报价2000美元，现美国进口商要求我方以瑞士法郎报价，并在货物发运后3个月付款。问我方应报多少瑞士法郎？

计算过程：第一步,查进口商当日纽约外汇市场汇价表USD/CHF即期汇率1.6030/1.6040，三个月远期135/140。第二步,计算USD/CHF3个月远期实际汇率第三步：计算瑞士法郎的报价因三个月后才能收款，所以把3个月后瑞士法郎贴水的损失加在货价上。瑞士法郎报价＝原美元报价×USD/CHF3个月远期实际汇率在一软一硬两种货币的进口报价中，远期汇率是确定接受软货币加价幅度根据例：某日苏黎世外汇市场USD/CHF即期汇率：2.0000

３个月远期汇率为1.9500某公司从瑞士进口零件，3个月后付款，每个零件瑞士法郎瑞士出口商报价100瑞士法郎，如我方要求瑞士出口商以美元（软币）报价，则其报价水平不能超过3个月远期汇率

≤100/1.95

三、如何应用远期外汇交易*保值：商业性远期外汇交易的保值出口商－防外汇贬值－卖出远期外汇进口商－防外汇升值－买入远期外汇（相同货币相同期限相等数额）

例：美国从日本进口一批小汽车，三个月后支付10万日元，即期汇率为1美元＝120日元，美国公司预测三个月后日元将升值。为防范外汇风险，美国公司与美国银行签订了买进10万元日元的三个月远期外汇业务。汇率折合美元远期1美元＝110日元10万/110=909.1美元三个月后1美元＝100日元10万/100=1000美元即使三个月后日元再升值对美国影响也不大，减少了外汇风险。锁定进口付汇成本锁定出口收汇成本

例：1998年5月8日美元兑日元的汇率为133。根据贸易合同，出口商将在6月10日收到4亿日元的货款。担心美元兑日元的汇率将上升。

做一笔远期外汇买卖，卖出4亿日元，同时买入美元：远期汇率132.80，交割日为6月10日。400000000÷132.80=3012048.19美元

如果6月10日美元兑日元的即期市场汇率升至144

400，000，000÷144=2，777，777.78美元

叙做远期外汇买卖相比，公司将少收美元：3，012，048.19－2，777，777.78=234，270.41美元锁定汇率，远期外汇买卖也就失去获利的机会。

金融性远期外汇交易

例:纽约某银行存在外汇敞口头寸，3月期欧元超买1000万,6月期英镑超卖500万，合约规定的远期汇率分别是EUR/USD＝1.3000,GBP/USD=1.7000。若3月欧元交割日的即期汇率为1.2000，6月英镑交割日的即期汇率为1.8000，那么，该行听任外汇敞口头寸存在；其盈亏状况如何？

为履行3月欧元合约，该行买进欧元，卖出1300万美元=1000万×1.3为平衡欧元多头，该行按即期汇率卖出1000万欧元，买进1200万美元＝1000万×1.2该行亏损100万美元=1200万－1300万

为履行6月英镑合约，该行卖出英镑买入850万美元=500万×1.7为平衡英镑空头，该行按即期汇率买进500万英镑，卖出900万美元=500万×1.8000该行亏损50万美元=850万―900万银行为规避这种外汇风险，可将卖超部分的远期外汇买进，针对上例6月期英镑超卖500万，买进6月期英镑500万；将买超部分的远期外汇卖出。针对上例3月期欧元买超1000万，卖出3月期欧元1000万。*投机性远期外汇交易看跌时卖出，先抛后补；看涨时买入，先补后抛两种基本形式：买空卖空*作为中央银行的政策工具远期外汇市场为中央银行提供政策工具，中央银行可以运用多种干预工具来影响本国货币汇率的走势，实现货币政策的目标。四、远期外汇买卖的操作*远期外汇交易的合同

合同写明：买卖者的姓名、商号、外汇币种、金额、远期汇率、远期期限、交割日。*远期外汇交易的合同履行

1.了结：如果有一方不能按期履行其合约，必须对已签订的远期合约进行了结。了结只是客户处理其到期而不能按正常情况履行远期合约的方法之一，其方法是在现汇市场上卖出或买入现汇以履行其在远期合约中的义务。

2.展期：如果有一方到期不能按时交割，经协商征得对方同意可把交割展期。所谓展期（RollOver）是指交易的一方，因为某种需要，推迟外汇的实际交割日期而采取的一种技术处理。通过操作一笔与原交易余额相同、买卖方向相反的即期交易和相对应的远期交易，使之在即期轧平头寸，在远期重新安排交易。例:3月15日，某客户通过银行进行一笔远期外汇买卖业务，卖出100万美元，买入13500日元。后来，客户无法按时交割，银行根据实际情况准予展期1个月。具体做法：按1美元兑换135日元的即期汇率买入100万美元，卖出等值的日元，并按1美元兑换134.41日元的远期汇率卖出100万美元买入13441万日元，交割日期为6月17日。这样，该客户就无须在5月17日交割100万美元，从而达到展期的目的。3.提前例：瑞士A有限公司向德国出口商品，通过卖出9月底为到期日的远期欧元1000万，规避欧元下跌的汇率风险。可是到了8月底，该公司已收到欧元1000万，此时即期汇率EUR/CHF1.57000/1.58000,一个月远期差价10/40。提前支取的操作：A公司以1.57000的汇率向银行卖出即期欧元1000万，同时，然后再重新买进与原远期合约同一到期日的欧元1000万，与原合约对冲。*远期外汇买卖业务办理程序视频：外汇操盘手常犯的几个错误D:\PPVADownloads\外汇操盘手常犯的几个错误-56网视频[4].flvPPVADownloads\外汇操盘手常犯的几个错误-56网视频[4].flvD:\PPVADownloads\外汇操盘手常犯的几个错误-56网视频[7].flvPPVADownloads\外汇操盘手常犯的几个错误-56网视频[7].flv第二节择期远期外汇交易一、择期远期外汇交易含义及其汇率选择二、择期外汇买卖的运用三、我国的远期外汇业务

一、择期远期外汇