基金研究第24期：三季度公募基金解析食品饮料、医药和非银增持TMT逐步减仓

核心观点2截至9月30日，全部公募基金（8,764只）中，仅30.42基金（2,666只）维持去年以来正收益。主动权益类基金经理中，万家黄海表现最优，FOF绩优前三基金均由浦银安盛陈曙亮管理。三季度主动权益基金加仓食品饮料、医药生物、非银金融、汽车和基础化工，主动减仓电力设备、计算机、通信、传媒和国防军工。基金持股集中度较Q2小幅回升，重仓股涉及数量本季度创出新高（近7年最高值2602只），基金经理择股观点日益分化。三季度主动权益增持个股前三为药明康德、山西汾酒、立讯精密；减持个股前三分别为宁德时代、中兴通讯、晶澳科技。风险提示：经济波动风险，模型失效风险，基金过去业绩不代表未来。3摘要截至10月27日，今年以来TMT（通信累计收益41.50

、计算机27.49、传媒25.94

）表现最优，电子、汽车、家用电器累计收益接近，分别约15.39、15.24、10.88。航空、房地产、农林牧渔跌幅前三。风格方面，价值因子BP和动量因子涨幅居前，累计收益分别为3.89和3.75，波动率和大小盘持续下行，累计收益分别为-10.48和-5.57

，呈现小盘价值、低波、强者恒强的风格特征。基金业绩表现：对比2022全年与2023年前三季度平均收益，截至9月30日，全部公募基金（8,764只）中，有30.42基金（2,666只）维持正收益;有19.21基金（1,684只）收益由负转正。主动权益基金市场回顾规模变化：本季度较上季度缩水3,979.24亿元，四类主动权益基金规模均有不同程度的下降。仓位分析：仓位较上季度有所上升，整体处于较高水平。行业配置:三季度主动权益基金加仓食品饮料、医药生物、非银金融、汽车和基础化工等。主动减仓电力设备、计算机、通信、传媒和国防军工等。重仓股与集中度：基金经理持股集中度自2022年年末以来连续五个季度小幅回落，但本季度有所回升，表明基金经理投资分散化程度较为稳定。另一方面，基金重仓股涉及数量本季度创出新高，达到近7年最高值2602只，表明基金经理择股观点日益分化。三季度主动权益类产品增持个股前三为药明康德、山西汾酒、立讯精密；减持个股前三分别为宁德时代、中兴通讯、晶澳科技。FOF基金市场回顾规模变化：公募FOF市场在过去几年中整体经历了显著的增长，但相比于2023Q2，在2023Q3，部分基金规模有所萎缩。FOF产品数量则保持稳定，不同类型FOF规模均没有显著变化，只有目标日期养老FOF增加了1只基金。行业配置：各类FOF基金对重仓股的选择表现出差异。例如，偏债混合型FOF基金在重仓股方面更倾向于配置能源、矿业等行业，而偏股混合型FOF基金则更青睐科技类股票。新发产品：2023年第三季度共有31只FOF新发产品成立，其中目标日期型FOF基金占比最多为32.26

；其次是偏股混合型FOF基金，占比25.81，偏债混合型FOF基金，占比19.3。其他类型占比较少。提纲0302行业配置与重仓股014规模与仓位风格与行业因子点评53对比2022全年与2023年前三季度平均收益，截至9月30日，全部公募基金（8,764只）中，有30.42

基金（2,666只）维持正收益;有19.21

基金（1,684只）收益由负转正。49.37

基金（4,327只）自2022年以来收益始终为负；0.99

基金（87只）收益由正转负。1.1

业绩对比：公募基金图表：

全部公募基金收益分布数据来源：Wind，中信建投63受国际贸易摩擦、人民币汇率波动等因素影响，截至9月30日，股票型和混合型基金（5,371只）中，仅2.92基金（157只）维持正收益。22.92基金（1,231只）实现收益由负转正；72.91

基金（3,916只）收益始终为负；1.25

基金（67只）收益由正转负。1.1 业绩对比：股票型&混合型基金图表：

股票型、混合型基金收益分布：数据来源：Wind，中信建投71.2

行业因子截至10月27日，今年以来TMT（通信累计收益41.50

、计算机27.49

、传媒25.94

）表现最优，电子、汽车、家用电器累计收益接近，分别约15.39

、15.24

、10.88。航空、房地产、农林牧渔跌幅前三。近三个月，传统能源板块会跳，此外受减肥药等概念火热、汽车出口数据利好等，煤炭、制药、汽车、涨幅居前。近一周，累计收益前五的行业因子是白酒、食品饮料、汽车、航空、纺织服饰；跌幅前五的是通信、计算机、煤炭、传媒、石油石化。图表：行业因子表现近1周近3月今年以来累计(%)累计(%)累计(%)走势图累计(%)风险(%)收益风险比累计(%)年化(%)风险(%)收益风险比农林牧渔0.54-5.78-15.52-11.6112.24-0.95-12.99-4.5316.29-0.28航空2.30-7.31-21.03-15.2019.07-0.80-32.46-12.2623.61-0.52汽车2.477.4315.2411.2114.320.7823.257.2214.200.51白酒4.760.27-1.2521.2119.431.0940.8812.1025.260.48银行-1.335.36-8.73-9.5811.07-0.86-34.30-13.0713.80-0.95建筑材料0.25-5.54-14.64-13.0012.34-1.05-22.46-8.1312.81-0.63机械设备-0.52-2.240.82-4.217.06-0.602.390.797.060.11基础化工0.87-1.36-14.57-16.406.22-2.6412.804.109.430.43煤炭-1.6913.48-0.84-5.6816.79-0.34138.9133.6829.651.14商贸零售0.86-6.30-13.92-3.4112.26-0.28-28.85-10.7210.72-1.00计算机-2.790.5827.4926.6120.241.31-5.87-2.0015.62-0.13综合-0.50-6.05-18.11-15.747.88-2.00-19.44-6.959.00-0.77建筑装饰0.84-7.45-5.51-7.2411.48-0.63-10.17-3.5111.77-0.30国防军工-0.541.912.16-6.2914.56-0.433.521.1618.740.06非银-0.95-2.372.903.7113.240.28-39.00-15.1914.46-1.05电力设备-0.47-6.60-12.32-17.8713.05-1.3727.178.3414.610.57电子-1.554.6715.3910.8614.510.755.581.8314.060.13环保1.51-2.56-11.59-14.149.10-1.55-34.10-12.9811.38-1.14食品饮料3.00-3.52-14.770.9714.960.06-15.59-5.4916.57-0.33医疗器械0.644.49-5.95-7.1113.64-0.52-19.02-6.7916.33-0.42家用电器0.883.2310.8811.569.611.20-3.78-1.2810.60-0.12轻工制造0.35-2.68-8.27-2.929.75-0.30-24.31-8.879.15-0.97海运0.71-0.35-9.36-12.3211.20-1.108.402.7317.090.16传媒-1.63-3.8325.9444.1524.591.800.280.0918.68-有色金属0.76-0.52-5.18-6.5011.69-0.5645.8913.4217.770.75石油石化-1.435.595.815.5612.760.4416.255.1517.010.30制药1.909.584.617.5317.700.434.781.5715.950.10房地产0.34-11.75-16.61-10.3319.22-0.54-36.75-14.1617.39-0.81社会服务-1.03-8.81-12.746.3215.690.40-19.00-6.7817.02-0.40钢铁1.72-1.71-13.70-16.7110.38-1.615.581.8319.060.10通信-4.403.8441.5034.4118.281.8815.634.9614.620.34纺织服饰1.960.93-2.213.8911.350.34-15.01-5.2810.76-0.49地面交通1.400.40-11.38-8.379.43-0.89-14.55-5.119.58-0.53公用事业 1.72 -1.71数据来源：

Wind，中信建投-13.70-16.7110.38-1.615.581.8319.060.10因子近1年近3年1.3

风格因子截至10月27日，今年以来价值因子BP和动量因子涨幅居前，累计收益分别为3.89

和3.75，波动率和大小盘持续下行，累计收益分别为-10.48

和-5.57，呈现小盘价值、低波、强者恒强的风格特征。近三个月，Beta因子表现疲弱，累计收益-1.10

，流动性表现亮眼，累计收益0.90

。近一周，流动性和成长因子涨幅靠前，高换手高成长标的表现回升图表：风格因子表现数据来源：

Wind，中信建投因子近1周近3月今年以来近1年近3年累计(%)累计(%)累计(%)走势图累计(%)风险(%)收益风险比累计(%)年化(%)风险(%)收益风险比动量-0.641.433.750.804.230.1910.803.484.950.70残差波动率-0.52-3.46-10.48-11.234.04-2.78-21.93-7.923.72-2.13EP-0.31-0.730.681.381.720.80-4.19-1.422.28-0.62大小盘-0.72-2.18-4.09-3.743.85-0.97-12.94-4.524.66-0.97中盘股-0.12-1.36-5.57-6.242.65-2.36-5.04-1.713.10-0.55成长0.33-0.57-1.08-2.211.67-1.336.952.261.821.24流动性0.470.90-1.09-0.973.55-0.27-19.09-6.824.17-1.63杠杆0.200.13-0.220.951.660.579.212.981.871.59BETA-0.23-1.10-0.04-0.222.98-0.0711.943.833.801.01BP0.180.363.893.892.391.6314.914.742.941.611032.1

绩优基金11基金类型名次基金名称前三季度区间回报收益率基金规模基金经理（年化）1东方区域发展79.78%4.84周思越主动权益型2东吴移动互联A67.81%12.90刘元海3东吴新趋势价值线63.15%3.55刘元海1工银可转债21.89%8.13黄诗原债券型基金2天弘稳利A15.52%10.58柴文婷3东兴兴瑞一年定开A12.54%15.81司马义买买提1嘉合磐石A17.07%0.90李超固收+基金2天弘稳利A15.52%10.58柴文婷3工银聚丰A13.30%1.41刘婷、盛震山1长城恒泰养老2040三年7.44%0.27蔡旻FOF基金23浦银安盛养老2040三年持有平安稳健养老一年A基金类型名次基金名称Q3区间回报收益率基金规模基金经理（年化）1中海魅力长三角58.16%0.46陈星主动权益型2万家精选A53.25%8.76黄海3万家新利52.47%7.80黄海1博时利发纯债A18.34%0.23王帅债券型基金2同泰恒盛A14.96%2.34王小根3长城稳固收益A12.81%0.21张棪1 永赢鑫欣A 22.37% 2.23 陶毅、卢丽阳、吴玮收+基金 2 景顺长城泰祥回报 18.75% 0.02 陈莹3招商睿逸16.70%2.57李崟4.47%0.14陈曙亮FOF基金 23.85%2.06高莺、尚琼3固118.53%0.15陈曙亮13.59%0.51陈曙亮9.25%6.40陈曙亮、缪夏美浦银安盛养老2040三年持有浦银安盛睿和优选3个月持有A浦银安盛兴荣稳健一年持有A前三季度基金绩优前三：Q3基金绩优前三三季度，万家基金黄海管理的万家精选与万家新利表现亮眼，三季度年化回报分别达53.25

和52.47

；FOF绩优前三基金均由浦银安盛陈曙亮管理，浦银安盛养老2040三年持有、睿和优选三个月持有、兴荣稳健一年持有三季度年化回报分别达18.53、13.59

和9.25。数据来源：Wind，中信建投；注：管理规模数据截至2023年3月31日；主动权益型基金包括普通股票型、平衡混合、灵活配置、偏股混合型基金。2.2

规模：公募基金公募基金总规模呈现平稳趋势。环比于2023年二季度来看，股票型基金、债券型基金、另类投资型基金和FOF基金的规模呈现了增长的趋势，其中另类投资型基金规模环比增长13.56

，为全部种类中最高；股票型，债券型以及FOF基金规模分别环比增长5.66

，1.47

，6.97

。而混合型基金、货币市场型基金和QDII基金的规模则出现了不同程度的萎缩，环比分别下降8.89

，0.95，5.70。图表：公募基金历史规模数据来源：

Wind，中信建投1050

30252015股票型 混合型 债券型 货币市场型 另类投资型 QDII FOF2.3

规模：主动权益基金图表：Q3

主动权益类基金规模注：主动权益类基金：主动股票基金、偏股混合基金、平衡混合基金以及灵活配置基金。图表：Q3主动权益类基金数量占比截至9月30日，我国公募基金市场上共有4,199只主动权益类基金，规模总计42,050.67

亿元。其中偏股混合型基金数量和规模占比较大，分别占据主动权益型基金总数量和规模的53.06和57.56

；平衡混合型基金数量和规模占比较小，分别为0.52和0.46

。具体来看，本季度主动权益基金规模较上季度缩水3,979.24亿元。四类主动权益基金规模均有不同程度的下降，其中偏股混合型基金、灵活配置型基金规模下降幅度较大，分别为9.21

、10.26

；普通股票行基金和平衡混合型基金规模也同样出现下降，分别为8.44

和7.82

。0.5212.7433.6753.06普通股票型基金 偏股混合型基金 灵活配置型基金 平衡混合型基金6,763

6,19326,66024,20512,77311,462208

19205,00010,00020,00015,00030,00025,000普通股票型基金 偏股混合型基金 灵活配置型基金 平衡混合型基金二季度规模 三季度规模（亿元）数据来源：Wind，中信建投图表：管理人主动权益基金管理规模排名管理人维度，易方达基金、中欧基金和广发基金主动权益基金规模位居前三，三季度管理规模分别达到2,992.85亿元、2,256.26亿元和2,176.53亿元。规模前十大公司占主动权益类基金总市场份额43.91。从产品数量来看，广发基金、嘉实基金、华夏基金和富国基金（并列）位居前三，其产品数量分别为135只、122只、116只。而其本季度管理规模排名依次为第3名、第8名、第7名和第4名，博时基金单产品平均规模较小。从规模来看，除大成基金外，其余基金管理人管理规模较上一季度均出现不同程度的缩减。前海开源基金规模缩减程度最大，为13.50

，华安基金和广发基金规模缩减也较为严重，分别为12.98

和12.49。2.3 管理人规模：主动权益基金基金公司 产品个数 本季度规模(亿） 上一季度管理规模(亿）规模变动(%)易方达962,9933,189-6中欧882,2562,460-8广发1352,1772,487-12富国1161,9252,096-8汇添富941,7091,860-8景顺长城801,6961,758-3华夏1161,5541,704-9嘉实1221,5111,640-8兴证全球221,3341,461-9交银施罗德551,3101,432-9南方1031,1891,293-8工银瑞信821,1751,240-5华安881,0751,235-13东证资管431,0001,070-7银华889361,018-8鹏华107833907-8大成738198131博时111803893-10招商86714795-10前海开源61611707-14数据来源：Wind，中信建投图表：基金经理主动权益基金管理规模排名基金经理维度，截至三季度末，中欧葛兰、景顺长城刘彦春、易方达张坤本季度管理规模位居前三，其管理规模分别为638.08亿元、596.04亿元、551.67亿元。从数量上来看，在主动权益类基金经理管理规模排名TOP

20中，易方达基金独占鳌头，共占据4个席位，兴证全球基金、中庚基金各占3席。本季度管理规模排名前20的基金经理中，国金基金的马芳环比增幅最大，其最新管理规模为256.96亿元，在当前市场环境下逆势上涨了93.60

。此外，兴证全球基金的乔迁和华泰柏瑞基金的董辰也分别实现了14.85

和4.66规模上的跃升。其余基金经理管理规模均在不同程度上有所缩水。2.3 基金经理管理规模：主动权益基金基金公司基金经理本季度管理规模(亿）上一季度管理规模(亿）规模变动(亿)规模变动(%)中欧葛兰638767-129-0.17景顺长城刘彦春596600-4-0.01易方达张坤552560-8-0.01中欧周蔚文442529-87-0.16易方达萧楠430433-3-0.01兴证全球谢治宇422654-232-0.35汇添富胡昕炜418430-12-0.03广发刘格菘395461-66-0.14华商周海栋357361-5-0.01华泰柏瑞董辰341326150.05易方达陈皓317356-39-0.11银华李晓星314353-39-0.11富国朱少醒309321-13-0.04景顺长城杨锐文308338-29-0.09易方达王元春277282-5-0.02兴证全球乔迁266232340.15中庚丘栋荣262281-19-0.07国金马芳2571331240.93银华张萍249275-26-0.09兴证全球叶峰247266-18-0.07数据来源：Wind，中信建投2.4 规模：FOF图表：FOF规模增长不同类型FOF数量环比变化：相较于二季度，普通FOF和目标风险养老FOF个数均保持不变，目标日期养老FOF个数增长了1只。FOF产品的数量在2023年第三季度基本保持不变。不同类型FOF规模环比变化：相较于二季度，各类型FOF规模则出现了不同程度的下降。普通FOF、目标日期养老FOF和目标风险养老FOF规模分别下降10.80、4.10、10.21

。不同类型FOF规模同比变化：目标风险养老FOF的规模同比增长速度明显高于其他类型FOF产品，为18.63

。而普通FOF基金和目标风险养老FOF基金规模则出现不同程度的下降，同比分别下降了19.11

和31.43

。综合来看，公募FOF市场在过去几年（2020-2022）中整体经历了显著的增长，但相比于二季度，三季度部分基金规模有所萎缩。FOF产品数量则保持稳定。20018016014012010080604020005001000150020002500数量（只）规模（亿元）普通FOF规模普通FOF个数（右）目标日期养老FOF规模目标日期养老FOF个数（右）目标风险养老FOF规模目标风险养老FOF个数（右）数据来源：Wind，中信建投2.4 数量与规模：FOF市场规模：截至2023年第三季度末，FOF基金市场总规模为1,572.35亿元，其中以普通偏股混合型FOF基金和目标风险偏债混合型FOF基金为主要代表的FOF基金占据较大份额，总规模合计为853.55亿元，占据了FOF市场总规模的55.60。其次，普通偏债混合型FOF基金和目标日期型FOF基金的市场规模也较大，分别为350.58亿元和214.94亿元，占据总规模的22.30

和13.67。相比之下，普通股票型FOF基金和目标风险债券型FOF基金的市场规模较小，分别为10.63亿元和2.68亿元。存量与增量：从存量基金的数量占比来看，目标日期型FOF基金占据较大份额，占总数量的26.48

，这显示出这类FOF基金在市场中具有较高的受欢迎程度。相反，股票型FOF基金和标风险债券型FOF基金的数量占比较低，分别为1.89

和0.24。在增量方面，普通偏股混合型FOF基金增加最为显著，新增了20只基金，占总增量的38.46

。其次是目标日期型FOF基金和普通偏债混合型FOF基金，分别增加了11只和10只基金。此外，目标风险的偏债混合型FOF基金和债券型FOF基金保持不变，其他分类的FOF基金增量相对较小。综合而言，FOF基金市场规模稳步增长，表明投资者的需求逐渐多元化。未来，随着资本市场的发展和投资者风险意识的提高，FOF基金有望继续成为投资者多元化投资的选择之一，并在资产配置中发挥重要作用。图表：FOF数量与规模投资目标分类数量（只）数量占比(%)最新规模（亿元）规模占比(%)普通股票型FOF8.001.8910.630.68债券型FOF15.003.5537.132.36偏股混合型FOF91.0021.51440.0227.98偏债混合型FOF90.0021.28350.5822.30平衡混合型FOF12.002.8470.454.48目标风险FOF偏债混合型FOF78.0018.44418.1026.59债券型FOF1.000.242.680.17偏股混合型FOF13.003.0724.041.53目标日期型FOF112.0026.48214.9413.67合计423.00100.001572.35100数据来源：Wind，中信建投2.5

规模：固收+基金图表：Q3

固收+基金规模图表：Q3

固收+基金数量占比截至9月30日，我国公募基金市场上共有1,829只固收+基金，规模总计21,358.21亿元。其中混合债券型二级基金规模占比较大，占据固收+基金总量的45.90

，其数量占比也是最大，为27.94

；混合债券型一级基金数量占比也较大，为21.43

，其规模占比为32.01

。股票多空基金数量和规模占比均为最小，分别占固收+基金总量的1.26

和0.37三季度“固收+”产品存量规模出现下降。具体来看，本季度固收+基金规模较上季度减少430.91亿元，降幅为1.98

，其中偏债混合型FOF基金、偏债混合债券型基金、混合债券型一级基金和股票多空实现了不同程度的下降，上涨幅度分别为6.99

、9.22

、0.79和17.04；混合债券型二级基金规模则有所上升，增幅为1.01。9%14.34%21.43%27.94%1.26%混合债券型一级基金偏债混合型FOF基金

偏债混合型基金混合债券型二级基金

股票多空810

7544358

39566821

67679706

980493

77040002000600080001200010000偏债混合型FOF基金

偏债混合型基金

混合债券型一级基金

混合债券型二级基金股票多空第二季度规模 第三季度规模（亿元）数据来源：Wind，中信建投本季度主动权益基金仓位较上季度有所调整。具体来看，普通股票型和偏股混合型基金仓位中位数分别为91.13

、86.69

，较上一季度有所上升。自2020年以来持续围绕在90

仓位震荡，且震荡趋势趋于一致。灵活配置型基金基金仓位中位数上升至85.62

，灵活配置型基金仓位自2020年一季度实现飞跃，此后围绕在80左右震荡。此外，平衡混合型基金基金仓位中位数下降至59.57。2.6 基金仓位：主动权益基金图表：主动权益基金仓位历史变动100.0090.0080.0070.0060.0050.0040.0030.0020.00单位（%）股票型仓位中位数平衡混合型仓位中位数偏股混合型仓位中位数灵活配置型仓位中位数数据来源：Wind，中信建投2.7 基金仓位：固收+基金相比于2023年Q2，在2023年Q3，不同类型的固收+基金普遍表现出对可转债市场逐渐向好的态度，对股票市场态度与上季度并未太多改变。一级债基的固收+基金股票仓位占比上升到1.23，而可转债仓位占比也有所下降，降至17.96

。二级债基的固收+基金股票仓位占比和可转债仓位占比均基本保持不变。股票仓位占比仅上升0.01

，可转债仓位占比只上升了0.18

。偏债混合型基金的固收+基金股票仓位占比有所下降，从22.77

降至22.14

，可转债仓位占比则有所上升，从9.50升至9.99

。偏债混合FOF的固收+基金股票仓位占比和可转债仓位占比均有略微上升，股票仓位占比从5.38

升至5.62，可转债仓位占比从2.23升至2.71

。股票多空型基金在2023年第二季度的固收+基金股票仓位占比有小幅的下降，下降了3.58

，而可转债仓位占比呈现相反变化，从4.22

增至4.65

。图表：固收+基金：股票仓位图表：固收+基金：可转债仓位20%15%10%5%0%一级债基二级债基 偏债混合型基金

偏债混合FOF股票多空2022Q4

2023Q1

2023Q2

2023Q380%70%60%50%40%30%20%10%0%一级债基二级债基 偏债混合型基金

偏债混合FOF股票多空2022Q4

2023Q1

2023Q2

2023Q3数据来源：Wind，中信建投213.1

行业配置：主动权益基金从行业持仓上看，三季度主动权益基金加仓食品饮料、医药生物、非银金融、汽车和基础化工等。主动减仓电力设备、计算机、通信、传媒和国防军工等。三季度持仓最多的一级行业由电力设备变为食品饮料，重仓前三的行业分别为食品饮料、医药生物和电力设备，持仓占比分别为14.51

、13.08和10.89。三季度主动权益类产品增配食品饮料和医药生物，环比加仓分别是1.52和1.09

，其次为非银金融和汽车。大幅减持电力设备行业3.65

，计算机、通信和传媒也持续减仓。上半年主动权益类汽车配置比例持续增加，第三季度则迎来了减持，计算机行业配置比例持续下降。上一季度持股市值(

亿)环比变动（%）最近6个季度基金配置比例最近6个季度加减仓比例图表：主动权益基金行业配置行业 本季度持股市值(

亿) 2023

Q

3

行业配置比例(%)食品饮料 2585.27 14.512541.99医药生物2331.6513.082348.471.521.09非银金融289.191.62158.59汽车869.004.88835.130.810.61基础化工595.233.34555.820.50银行456.182.56415.200.44有色金属716.344.02714.740.37煤炭155.830.87106.860.33石油石化194.971.09153.050.31机械设备670.093.76690.990.23环比变动（亿）43.28-16.82130.6033.8839.4140.981.5948.9741.92-20.90电子1913.4710.742062.920.20家用电器565.513.17586.420.18-149.45-20.91建筑材料153.130.86136.150.16交通运输360.842.02373.560.1216.98-12.72钢铁78.100.4465.740.10商贸零售125.030.70119.590.0912.365.45轻工制造140.460.79140.840.07纺织服饰84.590.4782.150.06-0.372.44房地产265.191.49282.030.05社会服务122.370.69134.750.00-16.84-12.38综合1.950.012.740.00环保63.830.3670.770.00-0.79-6.94农林牧渔252.411.42280.47-0.02建筑装饰146.760.82167.18-0.03美容护理72.520.41102.41-0.12公用事业205.661.15260.00-0.17国防军工626.713.52754.34-0.34传媒211.301.19317.55-0.44-28.06-20.42-29.89-54.34-127.63-106.25通信575.823.23774.78-0.73计算机1050.045.891496.71-1.75电力设备1941.1010.892847.97-3.65-198.96-446.67-906.86数据来源：Wind，中信建投3.2 重仓股数量与集中度：主动权益基金今年三个季度以来，A股市场先抑后扬，市场呈现出明显的结构化行情，各板块之间差异明显。一方面，本季度基金重仓股占权益配置比重为55.50

，上一期为55.09

，没有明显改变。基金经理持股集中度自2022年年末以来连续五个季度小幅回落，但本季度有所回升，表明基金经理投资分散化程度较为平稳。另一方面，基金重仓股涉及数量本季度创出新高，达到近7年最高值2602只，表明基金经理择股观点日益分化。个股层面，第三季度贵州茅台、宁德时代、泸州老窖和五粮液仍为主动权益类前四大重仓股，前十重仓股中新增药明康德、立讯精密、古井贡酒和山西汾酒，主要涵盖医药生物、电子和食品饮料等行业。图表：主动权益基金前十大重仓股数量与集中度 图表：Q2

主动型基金前十大重仓股代码名称行业本季度持股市值（亿）上季度持股市值（亿600519.SH贵州茅台食品饮料872.06826.66300750.SZ宁德时代电力设备593.66735.10000568.SZ泸州老窖食品饮料463.18435.16000858.SZ五粮液食品饮料348.76397.23000063.SZ药明康德医药生物308.35175.79600276.SH恒瑞医药医药生物246.77239.73300274.SZ迈瑞医疗医药生物208.19241.59300760.SZ立讯精密电子192.68145.67300308.SZ古井贡酒食品饮料188.34147.15002459.SZ山西汾酒食品饮料184.8290.77）00.10.30.20.40.50.70.60500100015002000250030002016-06-302016-09-302016-12-312017-03-312017-06-302017-09-302017-12-312018-03-312018-06-302018-09-302018-12-312019-03-312019-06-302019-09-302019-12-312020-03-312020-06-302020-09-302020-12-312021-03-312021-06-302021-09-302021-12-312022-03-312022-06-302022-09-302022-12-312023-03-312023-06-30占比数量（只）重仓股涉及数量（左轴）重仓股占权益比重（右轴）数据来源：Wind，中信建投3.3 个股增减持：主动权益基金图表：2023年第二季度主动权益类前二十增持个股（未剔除价格变动） 图表：2023年第二季度主动权益类前二十减持个股（未剔除价格变动）从个股持股市值变化（不剔除股价变动因素）来看，第三季度主动权益类产品增持个股前三为药明康德、山西汾酒、立讯精密，分别主动增持市值132.55亿、94.05亿、47.01亿元；减持较多的主要为宁德时代、中兴通讯、晶澳科技、阳光电源等电力设备和通讯行业行业个股，上述四支股票均减持超过100亿。代码名称行业2023

Q

3

持股市值（亿）2023

Q

2

持股市值（亿）本季度增持（亿）603259.SH药明康德医药生物308.35175.79132.55600809.SH山西汾酒食品饮料184.8290.7794.05002475.SZ立讯精密电子192.68145.6747.01600519.SH贵州茅台食品饮料872.06826.6645.40000596.SZ古井贡酒食品饮料188.34147.1541.18002463.SZ沪电股份电子66.6229.9036.71300759.SZ康龙化成医药生物40.368.8431.52601318.SH中国平安非银金融77.7546.4131.35600938.SH中国海油石油石化52.3421.6130.73000568.SZ泸州老窖食品饮料463.18435.1628.02002236.SZ大华股份计算机55.3028.1727.12601899.SH紫金矿业有色金属147.39120.6426.75002027.SZ分众传媒传媒58.3232.9725.35601601.SH中国太保非银金融38.9316.9521.98002821.SZ凯莱英医药生物52.9331.1021.83688169.SH石头科技家用电器39.6318.1621.46603369.SH今世缘食品饮料56.0934.8721.22600426.SH华鲁恒升基础化工114.2693.1621.11601127.SH赛力斯汽车46.5726.9319.63601799.SH星宇股份汽车42.5623.2519.31代码名称行业2023Q3持股市值（亿）2023Q2持股市值（亿）本季度减持（亿）300750.SZ宁德时代电力设备593.66735.10-141.43000063.SZ中兴通讯通信132.51248.82-116.30002459.SZ晶澳科技电力设备80.63193.41-112.78300274.SZ阳光电源电力设备126.35233.59-107.24688111.SH金山办公计算机102.20175.39-73.20002230.SZ科大讯飞计算机51.15123.95-72.81002371.SZ北方华创电子93.59161.82-68.23002594.SZ比亚迪汽车95.92156.11-60.19300308.SZ中际旭创通信127.42182.15-54.72300014.SZ亿纬锂能电力设备91.97140.58-48.62000858.SZ五粮液食品饮料348.76397.23-48.47605117.SH德业股份家用电器15.4062.35-46.95002709.SZ天赐材料电力设备36.4879.07-42.59600887.SH伊利股份食品饮料26.3867.73-41.35600570.SH恒生电子计算机33.8774.43-40.56603019.SH中科曙光计算机20.2159.00-38.79002812.SZ恩捷股份电力设备26.8665.02-38.17002129.SZTCL中环电力设备32.4268.80-36.38688223.SH晶科能源电力设备32.8368.28-35.44000733.SZ振华科技国防军工57.1692.36-35.21数据来源：Wind，中信建投3.3 个股增减持：主动权益基金（剔除价格变动）图表：2023年第三季度主动权益类前二十增持个股（剔除价格变动）图表：2023年第二季度主动权益类前二十减持个股（剔除价格变动）用季末持股数乘以季末收盘价作为季末持股市值剔除股价变动因素后，二季度主动权益类增持前三的个股分别为立讯精密、山西汾酒和药明康德；减持前三的分别为阳光电源、宁德时代和中兴通讯。代码名称行业2023Q3持股市值（亿）2023Q2持股市值（亿）本季度增持（亿）002475.SZ立讯精密电子192.68145.6764.01600809.SH山西汾酒食品饮料184.8290.7752.05603259.SH药明康德医药生物308.35175.7947.15300759.SZ康龙化成医药生物40.368.8440.83002463.SZ沪电股份电子66.6229.9032.07601318.SH中国平安非银金融77.7546.4128.29688169.SH石头科技家用电器39.6318.1624.86000596.SZ古井贡酒食品饮料188.34147.1524.26600276.SH恒瑞医药医药生物246.77239.7323.29600938.SH中国海油石油石化52.3421.6123.25002027.SZ分众传媒传媒58.3232.9722.58688072.SH拓荆科技电子45.3459.5821.51002236.SZ大华股份计算机55.3028.1720.87002920.SZ德赛西威计算机64.3049.0320.72300567.SZ精测电子机械设备59.4842.7219.72600584.SH长电科技电子34.5616.6718.65601601.SH中国太保非银金融38.9316.9518.42601899.SH紫金矿业有色金属147.39120.6417.52000625.SZ长安汽车汽车33.9715.3217.36601633.SH长城汽车汽车26.659.8416.30代码名称行业2023Q3持股市值（亿）2023Q2持股市值（亿）本季度减持（亿）300274.SZ阳光电源电力设备126.35233.59-68.96300750.SZ宁德时代电力设备593.66735.10-66.11000063.SZ中兴通讯通信132.51248.82-64.16002459.SZ晶澳科技电力设备80.63193.41-61.96002230.SZ科大讯飞计算机51.15123.95-55.34002594.SZ比亚迪汽车95.92156.11-51.45688111.SH金山办公计算机102.20175.39-45.24600887.SH伊利股份食品饮料26.3867.73-39.57002371.SZ北方华创电子93.59161.82-38.61605117.SH德业股份家用电器15.4062.35-32.61603019.SH中科曙光计算机20.2159.00-32.31000858.SZ五粮液食品饮料348.76397.23-31.78600570.SH恒生电子计算机33.8774.43-28.20000938.SZ紫光股份计算机24.0759.09-26.57000977.SZ浪潮信息计算机21.8953.01-24.79000733.SZ振华科技国防军工57.1692.36-24.70000963.SZ华东医药医药生物28.8953.58-23.93002709.SZ天赐材料电力设备36.4879.07-23.48002129.SZTCL中环电力设备32.4268.80-22.77688223.SH晶科能源电力设备32.8368.28-22.57数据来源：Wind，中信建投3.4

FOF重仓股前十图表：各类型FOF前十大重仓股明细（1）从重仓基金配置次数来看，偏债混合型FOF基金的重仓集中度有所上行。债券型基金中，中国神华、长虹美菱和远兴能源均较上季度增加了前十大重仓股次数。偏债混合型基金中，振华科技和驰宏锌锗为获配次数最多的产品（8次），泰恩康、贵州茅台和九丰能源也是该类型基金的热门重仓股。偏股混合型FOF基金中，宁德时代（6次）在偏股混合型FOF基金中同样备受关注，但较上季度减少了5次。此外，福莱特、隆基绿能、厦门信达、东方财富等是债券型FOF基金持有市值最大的靠前的重仓股。目标日期型FOF基金中，北方国际（6次）和峨眉山A（6次）是目标日期型FOF基金最受追捧的前十重仓股。不同于其他类型的基金，目标日期型FOF基金更注重分散投资，对重仓股的依赖程度相对较低。股票型FOF基金与平衡混合型FOF基金规模较小。FOF类型股票简称前十重仓股出

较上季度增减（次）

个股简称现次数（次）

前十重仓股持有市值之和

较上季度增减（亿元）（亿元）

债券型FOF基金中国神华5.004海天精工0.060.000864长虹美菱4.004中航沈飞0.050.03295远兴能源4.004中国神华0.050.047287海天精工4.000中航重机0.05-0.01084中航重机3.00-1长虹美菱0.050.047346郑煤机3.003立讯精密0.040.040555中航沈飞3.001美的集团0.040.037227美的集团3.003远兴能源0.030.030352立讯精密3.003江苏银行0.020.020621安井食品2.002伊利股份0.020.019261偏债混合型FOF基金振华科技8.002广汇能源1.64-0.04711驰宏锌锗8.008兖矿能源1.62-0.1761泰恩康6.005陕西煤业0.97-0.08964贵州茅台6.000山煤国际0.810.09696九丰能源6.002中煤能源0.54-0.04083中际旭创5.001山西焦煤0.490.010889工业富联5.004振华科技0.400.014793中信证券5.004中信证券0.360.353622传音控股5.004北新建材0.350.352932陕西煤业5.001水羊股份0.260.255549偏股混合型FOF基金宁德时代6.00-5宁德时代1.55-0.29875福莱特4.004豪迈科技0.66-0.00045隆基绿能4.001视源股份0.45-0.15785厦门信达4.001东华能源0.440.04276东方财富4.000通威股份0.41-0.02634天齐锂业4.000隆基绿能0.37-0.01795博敏电子4.000中国石化0.28-0.06795中信证券4.001东方财富0.220.010832曼卡龙4.004太阳能0.17-0.02825银江技术4.000海信视像0.14-0.01664数据来源：Wind，中信建投3.4

FOF重仓股前十图表：各类型FOF前十大重仓股明细（2）综合来看，在前十大重仓股持仓市值方面，宁德时代是在上个季度成为最受欢迎的重仓股之后，已经退出最受更关注之列，仅有偏股混合型基金将其列为重仓股。另外，各类FOF基金对重仓股的选择也表现出差异。例如，偏债混合型FOF基金在重仓股方面更倾向于配置能源、矿业等行业，而偏股混合型FOF基金则更青睐科技类股票。FOF类型 股票简称 前十重仓股出

较上季度增减（次）现次数（次）个股简称 前十重仓股持有市值之和（亿

较上季度增减（亿元）元）平衡混合型FOF基金紫金矿业5.00-1贵州茅台0.098.94E-05中国海油5.000钒钛股份0.090.085483工商银行4.000福莱特0.070.072382福莱特3.002钧达股份0.07-0.03189钧达股份3.000紫金矿业0.050.003901普利特3.003银江技术0.05-0.00331曼卡龙3.003厦门信达0.050.000983厦门信达3.000曼卡龙0.050.049209华鲁恒升3.000普利特0.050.047879美的集团3.001中国海油0.040.012388目标日期型FOF基金北方国际6.001北方国际0.490.041832峨眉山A6.002宁德时代0.45-0.12881驰宏锌锗5.005中国石油0.44-0.01893中国移动5.001峨眉山A0.41-0.06386中国石油5.00-1中国石化0.39-0.01842中国石化5.000中青旅0.34-0.01112中国铁建5.000中国移动0.33-0.03533中国银河4.004中国中铁0.33-0.03146中工国际4.000海康威视0.320.317152中青旅4.000中国铁建0.29-0.03727股票型FOF基金中国中铁1.000中国铁建0.00-0.0006中国铁建1.000云天化0.000.00323中工国际1.000中工国际0.00-0.00033云天化1.001金地集团0.00-8.10E-05沧州大化1.000中国中铁0.00-0.00011泸州老窖1.000西高院0.00-0.00038西高院1.000沧州大化0.00-2.00E-05金地集团1.000泸州老窖0.007.08E-06金海通1.000金海通0.00-0.00066数据来源：Wind，中信建投3.5

Q3

FOF新发产品2023年第三季度共有31只FOF新发产品成立，其中目标日期型FOF基金占比最多为32.26；其次是偏股混合型FOF基金，占比25.81

，偏债混合型FOF基金，占比19.3

。其他类型占比较少。募资规模方面，易方达稳健腾享六个月持有A是募资规模最大的产品，首发规模高达9.08亿元。相比之下，规模较小的产品也不少，有16只产品首发规模低于1亿元。在基金公司方面，广发基金和易方达基金是新发产品数量最多的基金公司，共有3只产品，表现出较高的发行活跃度。其次是博时基金、天弘基金、信达澳亚基金和英大基金，各有2只产品新发。在托管人方面，浦发银行是新发产品最多的托管人，各有5只产品。其次是中国工商银行和中国农业银行，各有4只产品。综合来看，2023年第三季度FOF新发产品呈现出多样化的趋势，涵盖了多种类型。尽管募资规模普遍偏小，但新发产品数量较多，显示了FOF市场中不断有新产品涌现，反映了基金公司对于FOF市场的持续关注和投资者对于多样化投资的需求。数据来源：Wind，中信建投图表：Q3

新发FOF基金基金代码基金简称基金公司基金经理成立日期基金类型FOF类型首发规模（亿元）基金托管人017594.OF易方达稳健腾享六个月持有A易方达基金张浩然2023/8/29偏债混合型FOF基金普通FOF9.08浦发银行018511.OF东方红欣和