安徽省淮北市注册会计财务成本管理知识点汇总（含答案）

安徽省淮北市注册会计财务成本管理知识点汇总（含答案）学校:________班级:________姓名:________考号:________

一、单选题(40题)1.如果企业经营在季节性低谷时除了经营性流动负债外不再使用短期借款，其所采用的营运资本筹资策略属于（）

A.适中型筹资策略B.保守型筹资策略C.适中型或保守型筹资策略D.激进型筹资策略

2.

第

11

题

下列关于风险偏好的说法不正确的是（）。

A.当预期收益率相同时，风险回避者偏好于具有低风险的资产

B.当预期收益率相同时，风险追求者会偏好于具有高风险的资产

C.对于同样风险的资产，风险回避者会钟情于具有高预期收益的资产

D.如果风险不同，则风险中立者要权衡风险和收益的关系

3.赵先生购买了一项养老基金，该基金从其购买10年后开始，每年年末支付给赵先生3000元，利率为4%，（P/F，4%，10）＝0.6756，则赵先生为购买该基金支付了（）元

A.55230B.50670C.62540D.75000

4.下列有关表述不正确的是（）。

A.经济价值是指一项资产的公平市场价值，通常用该资产所产生的未来现金流量的现值来计量

B.现时市场价格表现了价格被市场所接受，因此与公平市场价值基本一致

C.会计价值是指资产、负债和所有者权益的账面价值

D.会计价值与市场价值通常不一致

5.下列有关调整现金流量法的表述正确的是（）A.利用肯定当量系数可以把现金流量的系统风险和非系统风险均调整为0

B.调整现金流量法的计算思路为用一个系数把有风险的折现率调整为无风险的折现率

C.投资项目现金流量的风险越大，肯定当量系数越大

D.调整现金流量法需要计算一个投资项目考虑风险的投资报酬率去调整现金流量的净现值

6.对于抵押借款而言，银行接受抵押品后，将根据抵押品的面值决定贷款金额，一般为抵押品面值的（）。

A.80%～110%B.20%～90%C.40%～80%D.30%～90%

7.下列关于BS模型参数的说法中，不正确的是（）

A.无风险利率应该用无违约风险的固定证券收益来估计

B.无风险利率可以使用政府债券的票面利率

C.模型中的无风险利率是指按连续复利计算的利率

D.若选择国库券利率作为无风险报酬率，应选择与期权到期日相同的国库券利率

8.

第

5

题

编制利润表预算时，不正确的做法是（）。

A.“销售收入”项目的数据来自销售收入预算

B.“销售成本”项目的数据来自销售成本预算

C.“毛利”项目是“销售收入”项目和“销售成本”项目的差额

D.“所得税”项目是根据“利润”项目和所得税税率计算出来的

9.ABC公司的平均投资资本为2000万元，其中净负债l000万元，权益资本1000万元；税后利息费用90万元，税后利润120万元；净负债成本(税后)8%，权益成本l0%。则下列结果正确的是（）。

A.剩余收益为30万元

B.剩余经营收益为40万元

C.剩余权益收益为30万元

D.剩余净金融支出为10万元

10.某公司的经营杠杆系数为1．8，财务杠杆系数为1．5，则该公司销售额每增长1倍，就会造成每股收益增长（）倍。A.1．2B.1．5C.0．3D.2．7

11.某公司生产联产品A和B，7月份发生加工成本650万元，分别生产了50吨的A产品和70吨的8产品。其中A产品的价格为l5万元／吨，B产品的价格为25万元/吨，若采用售价法，A产品的成本为（）万元。

A.243.75B.406.25C.195D.455

12.下列关于债券的表述中，正确的是（）

A.当票面利率高于市场利率时，折价发行债券

B.对于分期付息的债券而言，提前偿还所支付的价格通常要高于债券的面值，并随到期日的临近而逐渐下降

C.当预测利率上升时，企业一般会提前赎回债券，以保护自身利益

D.用发行新债券得到的资金来赎回旧债券属于提前偿还常用的办法

13.假设A公司在今后不增发股票，预计可以维持2014年的经营效率和财务政策，不断增长的产品能为市场所接受，不变的销售净利率可以涵盖不断增加的利息，若2014年的销售可持续增长率是10%，A公司2014年支付的每股股利是0．5元，2014年末的股价是40元，股东期望的收益率是（）。

A.10%B.11．25%C.12．38%D.11．38%

14.不受前期费用项目和费用水平限制，并能够克服增量预算法缺点的预算方法是（）。

A.弹性预算方法B.固定预算方法C.零基预算方法D.滚动预算方法

15.不受现有费用项目和开支水平限制，并能够克服增量预算方法缺点的预算方法是()。

A.弹性预算方法B.固定预算方法C.零基预算方法D.滚动预算方法

16.下列关于固定制造费用的能量差异分解的说法中，正确的是（）。

A．可以进一步分为闲置能量差异和耗费差异

B．可以进一步分为闲置能量差异和效率差异

C．可以进一步分为耗费差异和效率差异

D．可以进一步分为以上任何两种差异

17.利用成本分析模式控制现金持有量时，若现金持有量超过总成本线最低点时（）。

A.机会成本上升的代价大于短缺成本下降的好处

B.机会成本上升的代价小于短缺成本下降的好处

C.机会成本上升的代价等于短缺成本下降的好处

D.机会成本上升的代价大于转换成本下降的好处

18.某生产车间是一个标准成本中心。为了对该车间进行业绩评价，需要计算的责任成本范围是()。

A.该车间的直接材料、直接人工和全部制造费用

B.该车间的直接材料、直接人工和变动制造费用

C.该车间的直接材料、直接人工和可控制造费用

D.该车间的全部可控成本

19.某企业向银行借款600万元，期限为1年，名义利率为12%，按照贴现法付息，银行要求的补偿性余额比例是10%，该项借款的有效年利率为()。

A.15.38%B.13.64%C.8.8%D.12%

20.下列关于项目投资决策的表述中，正确的是（）。

A.两个互斥项目的初始投资额不一样，在权衡时选择内含报酬率高的项目

B.使用净现值法评估项目的可行性与使用内含报酬率法的结果是一致的

C.使用获利指数法进行投资决策可能会计算出多个获利指数

D.投资回收期主要测定投资方案的流动性而非盈利性

21.标准成本中心需要承担的责任是（）。

A.生产能力的利用程度B.既定产量的投入量C.实际费用D.闲置能量差异

22.

第

8

题

下列关于普通股筹资的说法不正确的是（）。

A.筹资风险大B.能增加公司的信誉C.筹资限制较少D.容易分散控制权

23.下列有关增加股东财富的表述中，正确的是()。

A.收入是增加股东财富的因素，成本费用是减少股东财富的因素

B.股东财富的增加可以用股东权益的市场价值来衡量

C.多余现金用于再投资有利于增加股东财富

D.提高股利支付率，有助于增加股东财富

24.第

3

题

对于平息债券而言，下列说法正确的是（）。

A.平价发行

B.付息期越短，债券价值越高

C.在折现率不变的情况下，债券价值与到期时间无关

D.折价发行的债券在流通过程中价值可能高于面值

25.企业在分析投资方案时，有关所得税率的数据应根据（）来确定。

A、过去若干年的平均税率

B、当前的税率

C、未来可能的税率

D、全面的平均税率

26.甲公司在2011年1月1日发行5年期债券，面值1000元，票面年利率6%，于每年6月30日和12月31日付息，到期时一次还本。ABC公司欲在2014年7月1日购买甲公司债券100张，假设市场利率为4%，则债券的价值为（）元。

A.1000B.1058．82C.1028．82D.1147．11

27.

第

16

题

“现金到期债务比”公式中的本期到期债务是指（）。

A.本期到期的流动负债B.本期到期的长期负债C.本期到期的长期债务和本期应付票据D.本期到期的应付账款和应付票据

28.假设其他因素不变，在净经营资产净利率大于税后利息率的情况下，下列变动中不利于提高杠杆贡献率的是（）。

A.提高税后经营净利率B.提高净经营资产周转次数C.提高税后利息率D.提高净财务杠杆

29.第

1

题

下列关于弹性预算的说法不正确的是（）。

A.适用于企业能够准确预测业务量的情况下

B.编制根据是本、量、利之间的关系

C.按照一系列业务量水平编制

D.可用于各种间接费用预算，也可用于利润预算

30.按照剩余股利政策，假定某公司资金结构是40％的负债资金、60％的股权资金，明年计划投资18007／元，今年年末股利分配时，应从税后净利润中保留（）万元用于投资需要。

A.180B.720C.800D.1080

31.下列关于财务预测的说法中，不正确的是（）

A.财务预测的起点是销售预测

B.销售预测是财务管理的职能

C.财务预测是融资计划的前提

D.广义的财务预测包括编制全部的预计财务报表

32.在预期理论下，若1年期即期利率为7%，市场预测1年后1年期预期利率为10%，则2年期即期利率为（）A.8.5%B.9%C.9.5%D.10%

33.M公司可以投资的资本总量为5000万元，资本成本6%，现有三个独立的投资项目：甲项目的投资额是2000万元，乙项目的投资额是3000万元，丙项目的投资额是3000万元。甲项目的净现值是1000万元，现值指数1.5；乙项目的净现值1800万元，现值指数1.6；丙项目的净现值1600万元，现值指数1.53。则M公司应当选择（）

A.乙、丙项目B.甲、丙项目C.甲、乙项目D.乙项目

34.作为利润中心的业绩考核指标，“可控边际贡献”的计算公式是（）。

A.部门营业收入-已销商品变动成本

B.部门营业收入-已销商品变动成本-变动销售费用

C.部门营业收入-已销商品变动成本-变动销售费用-可控固定成本

D.部门营业收入-已销商品变动成本-可控固定成本

35.某零件年需要量18000件，日供应量90件，一次订货成本25元，单位储存成本10元／年。假设一年为360天。需求是均匀的，不设置保险库存并且按照经济订货量进货，则下列各项计算结果不正确的是（）。

A.经济订货量为450件B.最高库存量为200件C.平均库存量为200件D.与进货批量有关的总成本为2000元

36.已知某企业2012年总资产净利率为l2%，销售净利率为l0%，如果一年按照360天计算，则该企业2012年总资产周转天数为（）天。

A.360B.120C.300D.310

37.某企业2008年年末的所有者权益为2400万元，可持续增长率为10%。该企业2009年的销售增长率等于2008年的可持续增长率，其经营效率和财务政策(包括不增发新的股票)与上年相同。若2009年的净利润为600万元，则其股利支付率是（）。

A.30%B.40%C.50%D.60%

38.在没有企业所得税的情况下，下列关于MM理论的表述中，不正确的是（）。

A.无论企业是否有负债，企业的资本结构与企业价值无关

B.无论企业是否有负债，加权平均资本成本将保持不变

C.有负债企业的价值等于全部预期收益（永续）按照与企业风险等级相同的必要报酬率所计算的现值

D.有负债企业的权益成本保持不变

39.利用相对价值模型估算企业价值时，下列说法正确的是()。

A.亏损企业不能用市销率模型进行估值

B.对于资不抵债的企业，无法利用市销率模型计算出一个有意义的价值乘数

C.对于销售成本率趋同的传统行业的企业不能使用市销率估值模型

D.对于销售成本率较低的服务类企业适用市销率估值模型

40.某企业月末在产品数量较大，各月末在产品数量变化也较大，但有比较准确的定额资料，则完工产品与月末在产品的生产费用分配方法应采用（）。A.在产品按定额成本计价法B.在产品按所耗原材料费用计价法C.定额比例法D.不计算在产品成本

二、多选题(30题)41.以公开间接方式发行股票的特点包括（）。

A.发行范围广，易募足资本B.股票变现性强，流通性好C.有利于提高公司知名度D.发行成本低

42.在股利增长模型下，估计长期平均增长率的方法主要有（）

A.采用证券分析师的预测B.本年的销售增长率C.历史增长率D.可持续增长率

43.下列各项中，不属于生产车间可控成本的有（）

A.生产车间管理人员的工资

B.车间发生的生产人员工资

C.由于疏于管理导致的废品损失

D.按照资产比例分配给生产车间的管理费用

44.在分层次确定关键绩效指标体系的情况下，当确定第一层次即企业级关键绩效指标时，需要考虑的因素有（）A.战略目标B.企业价值创造模式C.企业内外部经营环境D.所属单位（部门）关键业务流程

45.

第

11

题

作业成本法下纳入同一同质组的作业，必须同时具备的条件包括（）。

A.都属于单位水准作业

B.必须是同一水准的作业

C.都属于随产量、批次、品种变动而变动的作业

D.对于任何产品来说都有大致相同的消耗比率

46.第

19

题

在标准成本系统中，直接材料的价格标准包括（）。

A.发票价格B.正常损耗成本C.检验费D.运费

47.若不考虑财务风险，只存在长期债务筹资和普通股筹资两种筹资方式，利用每股收益无差别点进行企业资本结构分析时，以下说法中正确的有（）

A.当预计销售额高于每股收益无差别点的销售额时，采用普通股筹资方式比采用长期债务筹资方式有利

B.当预计销售额高于每股收益无差别点的销售额时，采用长期债务筹资方式比采用普通股筹资方式有利

C.当预计销售额低于每股收益无差别点的销售额时，采用长期债务筹资方式比采用普通股筹资方式有利

D.当预计销售额等于每股收益无差别点的销售额时，两种筹资方式的每股收益相同

48.第

13

题

下列说法正确的有（）

A.证券组合的风险不仅与组合中每个证券报酬率的标准差有关，而且与各证券报酬率的协方差有关

B.对于一个含有两种证券的组合而言，机会集曲线描述了不同投资比例组合的风险和报酬之间的权衡关系

C.风险分散化效应一定会产生比最低风险证券标准差还低的最小方差组合

D.如果存在无风险证券，有效边界是经过无风险利率并和机会集相切的直线，即资本市场线；否则，有效边界指的是机会集曲线上从最小方差组合点到最高预期报酬率的那段曲线

49.在计算速动资产时需要在流动资产中减掉（）。

A.存货B.应付账款C.待摊费用D.待处理流动资产损失

50.在多品种条件下，能够影响加权平均边际贡献率大小的因素有（）。

A.企业固定成本总额B.各种产品销售收入比重C.各种产品的边际贡献率D.全厂目标利润

51.下列各项中，属于品种级作业的有（）

A.生产前机器调试B.产品设计C.产品更新D.产品组装

52.净现值法与现值指数法的共同之处在于（）。

A.都是相对数指标，反映投资的效率

B.都必须按预定的折现率折算现金流量的现值

C.都不能反映投资方案的实际投资收益率

D.都没有考虑货币时间价值因素

53.假设ABC公司股票目前的市场价格为50元，而在一年后的价格可能是60元和40元两种情况。再假定存在一份100股该种股票的看涨期权，期限是一年，执行价格为50元。购进上述股票且按无风险利率10％借入资金，同时售出一份100股该股票的看涨期权。则按照复制原理，下列说法正确的有()。

A.购买股票的数量为50股B.借款的金额是1818．18元C.期权的价值为681．82元D.期权的价值为844元

54.某公司2015年1—4月份预计的销售收入分别为220万元、350万元、380万元和460万元，当月销售当月收现70%，下月收现20%，再下月收现10%。则2015年3月31日资产负债表“应收账款”项目金额和2015年3月的销售现金流人分别为（）万元。

A.149B.358C.162D.390

55.以公开，间接方式发行股票的特点是()。A.A.发行范围广,易募足资本B.股票变现性强,流通性好C.有利于提高公司知名度D.发行成本低

56.下列选项中可以视为处于盈亏临界状态的有()。

A.销售收入总额与成本总额相等B.销售收入线与总成本线的交点C.边际贡献与固定成本相等D.变动成本与固定成本相等

57.下列关于售后租回的说法中，正确的有（）。

A.售后租回是一种特殊形式的租赁业务

B.在售后租回方式下，卖主同时是承租人，买主同时是出租人

C.售后租回交易的判定标准是承租人在资产转移给出租人之前已经取得对标的资产的控制

D.融资性售后回租业务中，承租人出售资产的行为确认为销售收入

58.存货模式和随机模式是确定最佳现金持有量的两种方法。对这两种方法的以下表述中，正确的有（）。

A.两种方法都考虑了现金的交易成本和机会成本

B.存货模式简单、直观，比随机模式有更广泛的适用性

C.随机模式可以在企业现金未来需要总量和收支不可预测的情况下使用

D.随机模式确定的现金持有量，更易受到管理人员主观判断的影响

59.

第

16

题

租赁存在的主要原因有（）。

A.通过租赁可以减税

B.购买比租赁有着更高的交易成本

C.节税是短期租赁存在的主要原因，交易成本的差别是长期租赁存在的主要原因

D.租赁合同可以减少某些不确定性

60.关于协调股东与经营者的矛盾，下列说法正确的有（）。

A.监督可以减少经营者违背股东意愿的行为，但不能解决全部问题

B.激励能解决股东与经营者之间的全部问题，使经营者采取符合股东最大利益的行动

C.通常，股东同时采取监督和激励两种方式来协调自己和经营者的目标

D.监督成本、激励成本和偏离股东目标的损失三项之和最小，即为最佳解决办法

61.甲公司是制造业企业，采用管理用财务报表进行分析，下列各项中，属于甲公司金融负债的有（）。

A.优先股B.融资租赁形成的长期应付款C.应付股利D.无息应付票据

62.已知风险组合的期望报酬率和标准离差分别为15％和20％，无风险报酬率为8％，某投资者将自有资金100万元中的20万元投资于无风险资产，其余的80万元资金全部投资于风险组合，则（）。

A.总期望报酬率为13．6％B.总标准差为16％C.该组合位于M点的左侧D.资本市场线斜率为0．35

63.在以实体现金流量为基础计算项目评价指标时，下列各项中不属于项目投资需考虑的现金流出量的有（）。

A.利息B.垫支流动资金C.经营成本D.归还借款的本金

64.某公司原有资本900万元，其中债务资本300万元（每年负担利息30万元），普通股资本600万元（发行普通股10万股，每股面值60元）。由于扩大业务，需追加筹资360万元，其筹资方式有两个：一是全部发行普通股：增发6万股，每股面值60元；二是全部筹借长期债务：债务利率仍为10%，利息36万元；公司的变动成本率为60%，固定成本为180万元，所得税税率为25%。下列结果正确的有（）A.用息税前利润表示的每股收益无差别点为120万元

B.用销售额表示的每股收益无差别点为765万元

C.如果企业的息税前利润为110万元，企业应选择发行普通股筹资

D.如果企业的销售额为800万元，企业应选择筹借长期债务

65.在边际贡献大于固定成本的情况下，下列措施中有利于降低企业总风险的有（）。

A.增加产品销量B.提高产品单价C.提高资产负债率D.节约固定成本支出

66.下列有关敏感系数的说法中，不正确的有（）。

A.敏感系数为正数，参量值与目标值发生同方向变化

B.敏感系数为负数，参量值与目标值发生同方向变化

C.只有敏感系数大于1的参量才是敏感因素

D.只有敏感系数小于l的参量才是敏感因素

67.下列关于企业实体现金流量的计算式中，正确的有（）

A.实体现金流量＝营业现金毛流量－经营营运资本增加

B.实体现金流量＝营业现金净流量－资本支出

C.实体现金流量＝税后经营净利润－净经营资产净投资

D.实体现金流量＝股权现金流量＋债务现金流量

68.下列有关证券市场线的说法中，正确的有()。

A.Rm是指贝塔系数等于l时的股票要求的收益率

B.预计通货膨胀率提高时，证券市场线会向上平移

C.从证券市场线可以看出，投资者要求的收益率仅仅取决于市场风险

D.风险厌恶感的加强，会提高证券市场线的斜率

69.下列关于理财原则的表述中，正确的有（）。

A.理财原则既是理论，也是实务

B.理财原则在一般情况下是正确的，在特殊情况下不一定正确

C.理财原则是财务交易与财务决策的基础

D.理财原则只解决常规问题，对特殊问题无能为力

70.下列因素中，影响资本市场线中市场均衡点的位置的有（）。

A.无风险报酬率B.风险组合的期望报酬率C.风险组合的标准差D.投资者个人的风险偏好

三、计算分析题(10题)71.A公司是深圳证券交易所上市公司，目前总股本5000万元，每股面值1元，股价为56元。股东大会通过决议，拟10股配4股，配股价25元/股，配股除权日期定为2011年3月2日。假定配股前每股价格为56元，不考虑新投资的净现值引起的企业价值的变化。

要求：

（1）假设所有股东都参与配股，计算该公司股票的配股除权价格、配股后每股价格以及配股权价值；

（2）假定投资者李某持有100万股A公司股票，其他的股东都决定参与配股，分别计算李某参与配股和不参与配股对其股东财富的影响，并判断李某是否应该参与配股；

（3）如果把配股改为公开增发新股，增发2000万股，增发价格为25元，增发前一交易日股票市价为56元/股。老股东认购了1500万股，新股东认购了500万股。不考虑新募集资金投资的净现值引起的企业价值的变化，计算老股东和新股东的财富增加。（增发后每股价格的计算结果保留四位小数，财富增加的计算结果保留整数）

72.甲公司正在与乙租赁公司商谈一个租赁合同，计划租赁一台大型设备，现在因为租金问题而发生了激烈的争执，相关的资料如下：（1）甲公司适用的所得税税率为30％，乙公司适用的所得税税率为20％。设备全部购置成本为280万元，租赁期限为5年，承租方的租金（每年末支付）可以抵税，出租方的租金需要交税，承租方以及出租方在租赁期内各年的现金流量相等。（2）该设备的税法折旧年限为7年，法定残值率为购置成本的5％，预计5年后的变现价值为20万元。（3）税前借款（有担保）利率为10％。要求：（1）计算双方的资产余值现值；（2）计算双方每年折旧抵税的数额；（3）确定双方的损益平衡租金；（4）如果税前租金为73万元，判断双方是否能够接受。

73.A公司2012年12月31日的资产负债表如下：

公司收到大量订单并预期从银行取得借款。一般情况下，公司每月应收账款周转率(按期末时点数计算)保持不变。公司在销售的前一个月购买存货，购买数额等于次月销售额的50％，并于购买的次月付款60％，再次月付款40％。预计l～3月的工资费用分别为150万元、200万元和150万元。预计1～3月的其他各项付现费用为每月600万元，该公司为商业企业，其销售成本率为60％。

11～12月的实际销售额和l～4月的预计销售额如下表．要求：

(1)若公司最佳现金余额为50万元，现金不足向银行取得短期借款，现金多余时归还银行借款，借款年利率为10％，借款在期初，还款在期末，借款、还款均为1万元的整数倍，所有借款的应计利息均在每季度末支付，要求编制1—3月的现金预算。

(2)3月末预计应收账款、存货和应付账款为多少

74.某生产企业使用A零件，可以外购，也可以自制。如果外购，单价4元，一次订货成本10元；如果自制，单位成本3元，每次生产准备成本600元，每日产量50件。零件的全年需求量为3600件，储存变动成本为零件价值的20%，每日平均需求量为10件。分别计算零件外购和自制的总成本，以选择较优的方案。

75.某公司今年每股收入30元，每股净利6元，每股经营营运资本10元，每股净经营长期资产总投资4元，每股折旧和摊销1．82元。目前的资本结构中的负债率(净负债占投资资本的比率)为40％，今后可以保持此资本结构不变。预计第1～5年的每股收入增长率均为10％。该公司的每股净经营长期资产总投资、每股折旧和摊销、每股净利随着每股收入同比例增长，每股经营营运资本占每股收入的20％(该比率可以持续保持5年)。第六年及以后每股股权现金流量将会保持5％的固定增长速度。预计该公司股票的8值为1．5，已知短期国债的利率为3％，市场组合的风险收益率为6％。要求：(1)计算该公司股票的每股价值；(2)如果该公司股票目前的价格为50元，请判断被市场高估了还是低估了。已知；(P／F，12％，1)=0．8929，(P／F，12％，2)=0．7972，(P／F，12％，3)=0．7118(P／F，12％，4)=0．6355，(P／F，12％，5)=0．5674

76.A公司是一个高增长的公司，目前股价15元／股，每股股利为1．43元，假设预期增长率5％。现在急需筹集债务资金5000万元，准备发行10年期限的公司债券。投资银行认为，目前长期公司债券的市场利率为7％，A公司风险较大，按此利率发行债券并无售出的把握。经投资银行与专业投资机构联系后，投资银行建议发行可转换债券筹资，债券面值为每份1000元，期限10年，票面利率设定为4％，转换价格为20元，不可赎回期为9年，第9年年末可转换债券的赎回价格为1060元。要求：

确定发行日纯债券的价值和可转换债券的转换权的价格。

77.D企业长期以来计划收购一家营业成本较低的服务类上市公司(以下简称“目标公司”)，目标公司当前的股价为18元／股。D企业管理层一部分人认为目标公司当前的股价较低，是收购的好时机，但也有人提出，这一股价高过了目标公司的真正价值，现在收购并不合适。D企业征求你对这次收购的意见。与目标公司类似的企业有甲、乙、丙、丁四家，但它们与目标公司之间尚存在某些不容忽视的重大差异。四家类比公司及目标公司的有关资料如下：

要求：

(1)说明应当运用相对价值法中的哪种模型计算目标公司的股票价值。

(2)利用修正的平均市价比率法确定目标公司的股票价值。

(3)利用股价平均法确定目标公司的股票价值。

(4)分析指出当前是否应当收购目标公司(计算中保留小数点后2位)。

78.A公司适用的所得税税率为25%。对于明年的预算出现三种方案。

第一方案：维持目前的经营和财务政策。预计销售：50000件，售价为200元/件，单位变动成本为120元，固定成本和费用为125万元。公司的资本结构为：500万元负债(利息率5%)，普通股50万股。

第二方案：更新设备并用负债筹资。预计更新设备需投资200万元，生产和销售量以及售价不会变化，但单位变动成本将降低至100元/件，固定成本将增加至120万元。借款筹资200万元，预计新增借款的利率为6%。

第三方案：更新设备并用股权筹资。更新设备的情况与第二方案相同，不同的只是用发行新的普通股筹资。预计新股发行价为每股20元，需要发行10万股，以筹集200万元资金。要求：

(1)计算三个方案下的总杠杆系数。

(2)根据上述结果分析哪个方案的风险最大。

(3)计算三个方案下，每股收益为零的销售量(万件)。

(4)如果公司销售量下降至15000件，第二和第三方案哪一个更好些?

79.甲公司是一家尚未上市的机械加工企业。公司目前发行在外的普通股股数为4000万股，预计2012年的销售收入为18000万元，净利润为9360万元。公司拟采用相对价值评估模型中的收入乘数(市价/收入比率)估价模型对股权价值进行评估，并收集了三个可比公司的相关数据，具体如下：

可比公司名称预计销售收入（万元）预计净利润（万元）普通股股数（万股）当前股票价格（元/股）A公司200009000500020.00B公司3000015600800019.50C公司3500017500700027.00

要求：

(1)计算三个可比公司的收入乘数，使用修正平均收入乘数法计算甲公司的股权价值。

(2)分析收入乘数估价模型的优点和局限性，该种估价方法主要适用于哪类企业?

80.甲公司上年末有优先股10万股，清算价值为每股15元，拖欠股利为每股5元，普通股每股市价为36元，流通在外普通股100万股，股东权益总额为960万元。甲公司上年5月1日增发了15万股普通股流通股，8月1日回购了5万股普通股流通股。甲公司上年净利润为136万元，销售收入为3000万元。

要求：

（1）计算上年甲公司的流通在外普通股加权平均数；

（2）计算上年末甲公司的优先股权益；

（3）计算上年甲公司的每股收益、每股收入和每股净资产；

（4）计算上年末甲公司的市盈率、市净率和市销率。

四、综合题(5题)81.N（0.47）=O.6808，N（0.48）=O.6844

要求：

（1）计算不考虑期权的第一期项目的净现值；

（2）计算不考虑期权的第二期项目在2011年1月1日和2008年1月1日的净现值；

（3）如果考虑期权，判断属于看涨期权还是看跌期权；确定标的资产在2011年1月1日的价格和执行价格，并判断是否应该执行该期权；

（4）采用布莱克一斯科尔戎期权定价模型计算考虑期权的第一期项目的净现值，并评价是否应该投资第一期项目。

82.说明：该公司负债全部为有息负债，金融资产为0，加权平均资本成本为17.02%。

要求：

(1)假设A公司在今后可以维持2007年的经营效率和财务政策，不增发新股和回购股票，不断增长的产品能为市场所接受，不变的销售净利率可以涵盖不断增加的利息，请依次回答下列问题：

①2008年的预期销售增长率是多少？

②今后的预期股利增长率是多少？

③假设A公司2007年末的股价是30元，股东预期的报酬率是多少？

(2)假设2008年公司负债保持2007年的水平，由于受到世界金融市场动荡的影响，预计销售量增长率为-80%，通货膨胀率为5%，公司采取降低成本的措施，预计可以维持2007年的销售净利率。要求回答以下问题：

①2008年的投资资本回报率为多少？

②2008年该公司处于财务战略矩阵的哪一个象限？

③该公司的首选战略是什么？

④假设该公司拟通过提高税后经营利润率的方式摆脱减值减损的局面，税后经营利润率至少要提高到多少？

83.A公司上年财务报表主要数据如下表所示（单位：万元）

假设A公司资产均为经营性资产，流动负债为自发性无息负债，长期负债为有息负债，不变的销售净利率可以涵盖增加的负债利息。

A公司今年的增长策略有两种选择：

（1）高速增长：销售增长率为20%。为了筹集高速增长所需的资金，公司拟提高财务杠杆。在保持上年的销售净利率、资产周转率和收益留存率不变的情况下，将权益乘数（总资产/所有者权益）提高到2。

（2）可持续增长：维持目前的经营效率和财务政策，并且不增发和回购股票。

要求：

（1）假设A公司今年选择高速增长策略，请预计今年财务报表的主要数据，并计算确定今年所需的外部筹资额及其构成。

预计今年主要财务数据

单位：万元（2）假设A公司今年选择可持续增长策略，请计算确定今年所需的外部筹资额及其构成。

（3）假设上年末的长期负债都是应付债券，债券的期限为10年，已经发行了8年，目前的市场价格为1500元/张，当初的发行价格为1200元，发行费用为每张10元。债券的票面利率为8%，每张面值为1000元，单利计息，到期一次还本付息，所得税税率为25%。要求计算上年末长期负债的税后资本成本（复利折现）。

84.

第

50

题

A公司资料如下：

资料一：资产负债表

2007年12月31日

单位：万元资产年初年末负债及股东权益年初年末流动资产650830流动负债450300非流动资产61506370非流动负债250400股东权益61006500总计68007200总计68007200

资料二：截止2007年末，已贴现商业承兑汇票80万元，对外担保金额40万元，未决仲裁金额50万元（其中有20万元是由贴现和担保弓I起的），其他或有负债金额为15万元，带息负债为120万元，资产减值准备余额为30万元，应提未提和应摊未摊的潜亏挂账120万元，没有其他不良资产。

资料三：2007年年初和年末的股本均为1000万元（每股面值2元），2007年没有发生股票回购；资本公积年初数为2500万元（其中有80%属于股本溢价），年末数为2600万元，增加的100万元不属于股本溢价。

资料五：该公司未使用负债股利和财产股利。

利润表

2007年

单位：万元

项目一、营业收入6240减：营业成本4000营业税金及附加+160销售费用440管理费用120财务费用140加：投资收益60项目二、营业利润1440营业外收支一40三、利润总额1400减：所得税费用350四、净利润1050

资料四：2007年的财务费用全部为利息支出，2007年现金流量净额为1200万元，其中经营活动产生的现金流入量为12000万元，经营活动产生的现金流出量为11200万元。

资料五：公司2006年度营业净利率为20%，总资产周转率为0.50次，权益乘数（按平均值计算）为1.40。

要求：

（1）根据题中资料。，判断2007年该公司是否发放了股票股利，并说明理由；

（2）计算2007年支付的现金股利、股利支付率和每股股利；

（3）计算2007年末的或有负债比率、带息负债比率和不良资产比率；（结果保留两位有效数字）

（4）计算2007年营业利润率、营业毛利率、成本费用利润率、总资产周转率、营业净利率、权益乘数（按平均值计算）、现金流动负债比率、盈余现金保障倍数、资产现金回收率和资本收益率：

（5）利用差额分析法依次分析2007年营业净利率、总资产周转率和权益乘数变动对净资产收益率的影响；

（6）如果三年前年末股东权益总额为5000万元，资产总额为8000万元，计算资本三年平均增长率。

85.G公司是一家生产和销售软饮料的企业。该公司产销的甲饮料持续盈利，目前供不应求，公司正在研究是否扩充其生产能力。有关资料如下：

(1)该种饮料批发价格为每瓶5元，变动成本为每瓶4.1元。本年销售400万瓶，已经达到现有设备的最大生产能力。

(2)市场预测显示明年销量可以达到500万瓶，后年将达到600万瓶，然后以每年700万瓶的水平持续3年。5年后的销售前景难以预测。

(3)投资预测：为了增加一条年产400万瓶的生产线，需要设备投资600万元；预计第5年末设备的变现价值为100万元；生产部门估计需要增加的营运资本为新增销售额的16%，在年初投入，在项目结束时收回；该设备能够很快安装并运行，可以假设没有建设期。

(4)设备开始使用前需要支出培训费8万元；该设备每年需要运行维护费8万元。

(5)该设备也可以通过租赁方式取得。租赁公司要求每年租金123万元，租期5年，租金在每年年初支付，租赁期内不得退租，租赁期满设备所有权不转移。设备运行维护费由G公司承担。租赁设备开始使用前所需的培训费8万元由G公司承担。

(6)公司所得税率25%；税法规定该类设备使用年限6年，直线法折旧，残值率5%；假设与该项目等风险投资要求的最低报酬率为15%；银行借款(有担保)利息率12%。

要求：

(1)计算自行购置方案的净现值，并判断其是否可行。

(2)根据我国税法的规定，该项设备租赁属于融资租赁还是经营租赁?具体说明判别的依据。

(3)编制租赁的还本付息表，并且计算租赁相对于自购的净现值；判断该方案是否可行，并说明理由。

参考答案

1.C题目说在季节性低谷时也只是采用经营性流动负债不再使用短期借款，临时性负债为零，很符合保守型筹资策略的“长资短用”的风格。在适中型筹资策略下，临时性负债也为零。所以可能是适中型筹资策略或保守型筹资策略。

综上，本题应选C。

2.D风险回避者选择资产的态度是：当预期收益率相同时，偏好于具有低风险的资产；而对于同样风险的资产，则钟情于具有高预期收益的资产。风险追求者对待风险的态度与风险回避者正好相反。对于风险中立者而言，选择资产的唯一标准是预期收益的大小，而不管风险状况如何，这是因为所有预期收益相同的资产将给他们带来同样的效用。

3.B由于该基金是从赵先生购买的10年后才开始给付，故判断其类型为递延年金；

递延期为m的永续年金现值P＝（P/F，i，m）×A/i，所以购买该基金的价款（即现值）P＝（P/F，4%，10）×3000/4%＝0.6756×3000/4%＝50670。

综上，本题应选B。

4.B【答案】B

【解析】经济价值是经济学家所持的价值观念，它是指一项资产的公平市场价值，通常用该资产所产生的未来现金流量的现值计量。所谓“公平的市场价值”是指在公平的交易中，熟悉情况的双方，自愿进行资产交换或债务清偿的金额。资产被定义为未来的经济利益。所谓“经济利益”其实就是现金流入。资产的公平市场价值就是未来现金流人的现值。而现时市场价格可能是公平的，也可能是不公平的。

5.C利用肯定当量系数，可以把不肯定的现金流量折算成肯定的现金流量，或者说去掉了现金流量中有风险的部分。去掉的部分包含了全部风险，既有特殊风险也有系统风险，既有经营风险也有财务风险，剩下的是无风险现金流量。

6.D短期借款的抵押品经常是借款企业的应收账款、存货、股票、债券等。银行接受抵押品后，将根据抵押品的面值决定贷款金额，一般为抵押品面值的30%－90%。这一比例的高低，取决于抵押品的变现能力和银行的风险偏好。

7.B选项A、D正确，选项B错误，无风险利率应当用无违约风险的固定证券收益来估计，例如政府债券的利率。政府债券（国库券）的到期时间不等，其利率也不同。应选择与期权到期日相同的政府债券利率。这里说的政府债券利率是指其市场利率，而不是票面利率；

选项C正确，模型中的无风险利率是指按连续复利计算的利率，而不是常见的年复利。由于该模型假设套期保值率是连续变化的，因此，利率要使用连续复利。

综上，本题应选B。

8.D因为存在诸多纳税调整项目，“所得税”项目不能根据“利润”和所得税率估算。

9.D

10.D联合杠杆系数=1．8×1．5=2．7。又因为：联合杠杆系数=

11.CA产品的成本=650/50×15+70×25×(50×15)=195(万元)B产品的成本=650/50×15+70×25×(70×25)=455(万元)。

12.B选项A表述错误，当票面利率高于市场利率时，溢价发行债券；当票面利率低于市场利率时，折价发行债券；

选项B表述正确，对于分期付息的债券而言，提前偿还会导致债权持有人无法获得偿还日至到期日的利息，或不能获得未来利率下降带来债券价值上升的好处，为了弥补债券持有人的这个损失，提前偿还分期付息债券所支付的价格要高于债券的面值，并随到期日的临近而下降；

选项C表述错误，当预测利率下降时，企业一般会提前赎回债券，然后以较低的利率发行新债券；当预测利率上升时，企业一般不会提前赎回债券，这样会让企业丧失以较低利率支付利息的机会；

选项D表述错误，用发行新债券得到的资金来赎回旧债券属于滞后偿还中的转期形式。

综上，本题应选B。

债券在到期日之后偿还叫滞后偿还。这种偿还条款一般在发行时便订立，主要是给予持有人以延长持有债券的选择权。滞后偿还有转期和转换两种形式。

转期指将较早期的债券换成到期日较晚的债券，实际上是将债务的期限延长。常用的办法有两种：一是直接以新债券兑换旧债券；二是用发行新债券得到的资金来赎回旧债券。转换通常指股份有限公司发行的债券可以按一定的条件转换成发行公司的股票。

13.D【解析】因为满足可持续增长的相关条件，所以股利增长率为10%，R=0．5×(1+10%)40+10%=11．38%。

14.C零基预算方法的优点是：(1)不受前期费用项目和费用水平的制约；(2)能够调动各部门降低费用的积极性。零基预算方法的优点正好是增量预算方法的缺点。

15.C解析：本题的主要考核点是相对于增量预算而言，零基预算的特点。零基预算方法的优点是：(1)不受现有费用开支水平的限制；(2)能够调动企业各部门降低费用的积极性；(3)有助于企业未来发展。零基预算方法的优点正好是增量预算方法的缺点。

16.B固定制造费用的三因素分析法，是将固定制造费用成本差异分解为耗费差异、效率差异和闲置能量差异三部分。其中耗费差异的计算与二因素分析法相同。不同的是要将二因素分析法中的“能量差异”进一步分解为两部分：一部分是实际工时未达到生产能量而形成的闲置能量差异；另一部分是实际工时脱离标准工时而形成的效率差异。

17.A持有现金的机会成本、短缺成本、管理成本三者成本的和即总成本构成一个抛物线型的总成本线，其最低点即为最佳现金持有量，若现金持有量超过这一最低点时，机会成本上升的代价会大于短缺成本下降的好处。

18.D责任成本是以具体的责任单位(部门、单位或个人)为对象，以其承担的责任为范围所归集的成本，也就是特定责任中心的全部可控成本。所以，选项D是正确的。

19.A有效年利率=600×12%/(600-600×12%—600×10%)×100%=15.38%,或：有效年利率=12%/(1_12%—10%)×100%=15.38%。

20.D【正确答案】：D

【答案解析】：互斥方案中，如果初始投资额不同，衡量时用绝对数指标判断对企业是否有利，可以最大限度地增加企业价值，所以在权衡时选择净现值大的方案，选项A的说法不正确。内含报酬率具有“多值性”，计算内含报酬率的时候，可能出现多个值，所以，选项B的说法不正确。获利指数即现值指数，是未来现金流入现值与现金流出现值的比率，具有唯一性，所以C的说法不正确。

【该题针对“投资项目评价的基本方法、现金流量的估计”知识点进行考核】

21.B标准成本中心的设备和技术决策，通常由职能管理部门作出，而不是由成本中心的管理人员自己决定。因此，标准成本中心不对生产能力的利用程度负责，而只对既定产量的投入量承担责任。如果采用全额成本法，成本中心不对闲置能量的差异负责，它们对于固定成本的其他差异要承担责任。

22.A由于普通股没有固定到期日，不用支付固定的股利，此种筹资实际上不存在不能偿付的风险，因此普通股的筹资风险小，投资风险大。

23.A股东财富可以用股东权益的市场价值来衡量，利润可以推动股价上升，所以，收入是增加股东财富的因素，成本费用是减少股东财富的因素，即选项A的说法正确；股东财富的增加可以用股东权益的市场价值与股东投资资本的差额来衡量，所以，选项B的说法不正确；如果企业有投资资本回报率超过资本成本的投资机会，多余现金用于再投资有利于增加股东财富，否则多余现金用于再投资并不利于增加股东财富，因此，选项C的说法不正确；值得注意的是，企业与股东之间的交易也会影响股价（例如分派股利时股价下跌，回购股票时股价上升等），但不影响股东财富，所以，提高股利支付率不会影响股东财富，选项D的说法不正确。

24.D折价发行的平息债券在流通过程中价值呈现周期性波动，可能超过面值。

25.C答案:C

解析:投资决策使用的数据，都是关于未来的预计数据。

26.C【解析】债券的价值=1000×3%×(P／A，2%，3)+1000×(P／F，2%，3)=30×2．8839+1000×0．9423=1028．82(元)。

27.C本期到期债务是指通常不能展期的，必须如数偿还的到期长期债务和到期应付票据。

28.C因为杠杆贡献率=(净经营资产净利率-税后利息率)X净财务杠杆，净经营资产净利率=税后经营净利率X净经营资产周转次数，可以看出选项ABD会使杠杆贡献率提高。

29.A弹性预算是企业在不能准确预测业务量的情况下，根据本、量、利之间有规律的数量关系，按照=系列业务量水平编制的有伸缩性的预算，因此，选项A是不正确的。

30.D此题暂无解析

31.B选项A说法正确，财务预测的起点是销售预测。一般情况下，财务预测把销售数据视为已知数，作为财务预测的起点；

选项B说法错误，销售预测本身不是财务管理的职能，但它是财务预测的基础，销售预测完成后才能开始财务预测；

选项C说法正确，财务预测是融资计划的前提，公司需要预先知道自己的财务需求，提前安排好融资计划，否则就可能产生资金周转问题；

选项D说法正确，狭义的财务预测仅指估计公司未来的融资需求，广义的财务预测包括编制全部的预计财务报表。

综上，本题应选B。

32.A预期理论认为，长期即期利率是短期预期利率的无偏估计，因此可以设两年期即期利率为r，则可以列出关系式为，由此可以计算出r＝＝8.5%。

综上，本题应选A。

33.C在资本总额有限的情况下，应优先考虑净现值最大的组合。首先，在可以投资的资本总量为5000万元时，可能有两种组合：①甲项目＋乙项目；②甲项目＋丙项目；

①甲项目＋乙项目组合净现值合计为2800万元（1000＋1800）；

②甲项目＋丙项目组合净现值合计为2600万元（1000＋1600）；

选择组合净现值最大的组合作为采纳项目，则M公司应采纳甲、乙项目的组合。

综上，本题应选C。

34.C选项A是制造边际贡献，选项8是边际贡献，选项D不全面，变动的销售费用也属于变动成本，所以只有选项c是正确的。

35.C【解析】根据题意可知，日需求量为18000÷360=50(件)，本题属于存货陆续供应和使用，根据公式可知，经济订货量为450件，最高库存量为450×(1-50÷90)=200(件)，平均库存量为200÷2=100(件)，与进货批量有关的总成本为2000元。

36.C【答案】C

【解析】总资产净利率=销售净利率×总资产周转次数12%=10%×总资产周转次数总资产周转次数=1．2

总资产周转天数=360／1．2=300(天)。

37.D2008年净利润=600/(1+10%)=545．45(万元)，设利润留存率为X，

解得：X=40%

所以，股利支付率=1-40%=60%。

或：根据题意可知，本题2009年实现了可持续增长，所有者权益增长率=可持续增长率=10%，所有者权益增加=2400×10%=240(万元)=2009年利润留存，所以，2009年的利润留存率=240/600×100%=40%，股利支付率=1-40%=60%。

38.DD【解析】在没有企业所得税的情况下，MM理论认为，有负债企业的权益成本随着财务杠杆的提高而增加。

39.D市销率估值模型的一个优点是不会出现负值，因此，对于亏损企业和资不抵债的企业，也可以计算出一个有意义的价值乘数，所以，A、B的说法不正确；市销率估值模型主要适用于销售成本率较低的服务类企业，或者销售成本率趋同的传统行业的企业，因此C的说法不正确，D的说法正确。

40.C在产品按定额成本计价法适用于各月末在产品数量变化不大，且定额资料比较准确、稳定的情况下；产品成本中原材料费用比重较大时，可采用在产品按所耗原材料费用计价法；定额比例法要求月末在产品数量变动较大，定额资料比较准确、稳定；当月末在产品数量很小的情况下，可以不计算在产品成本。

41.ABCABC【解析】公开间接发行股票，是指通过中介机构，公开向社会公众发行股票。这种发行方式的特点是：(1)发行范围广、发行对象多，易于足额募集资本；(2)股票的变现性强，流通性好；(3)股票的公开发行有助于提高发行公司的知名度和扩大其影响力；(4)手续繁杂，发行成本高。故选项A、B、C都是正确的。选项D是不公开直接发行股票的特点之一。

42.ACD在股利增长模型下，普通股利年增长率（长期平均增长率）的估计方法有：历史增长率（选项C）、可持续增长率（选项D）、采用证券分析师的预测（选项A）。

综上，本题应选ACD。

普通股资本成本估计方法有三种：资本资产定价模型、股利增长模型和债券收益率风险调整模型。

43.AD可控成本是指在特定时期内、特定责任中心能够直接控制其发生的成本。

选项A属于，选项B不属于，生产车间管理人员的工资通常是由公司集中决定的，生产车间的管理人员不能控制。但是部门经理有权决定本部门聘用多少职工，能控制车间生产人员工资水平，故车间发生的生产人员工资为可控成本；

选项C属于，当生产车间的管理人员制定合理、高效的生产计划能减少废品损失，所以由于疏于管理导致的废品损失属于可控成本；

选项D属于，按照资产比例分配的管理费用，是生产车间的经理不能控制的，属于不可控成本。

综上，本题应选AD。

44.ABC企业级关键绩效指标，企业应根据战略目标，结合价值创造模式，综合考虑企业内外部经营环境等因素，设定企业级关键绩效指标。

综上，本题应选ABC。

关键绩效指标体系的构成

45.BD纳入同-个同质组的作业，必须同时具备以下两个条件：第一个条件是必须属于同一类作业；第二个条件是对于不同产品来说，有着大致相同的消耗比率。符合第一个条件是说，同质组内的作业必须是同-水准的作业；符合第二个条件是说，同质组内的作业对任何产品来说，都必须有大致相同的消耗比率。

46.ACD直接材料的价格标准，是预计下一年度实际需要支付的进料单位成本，包括发票价格、运费、检验和正常损耗等成本，是取得材料的完全成本。

47.BD选项A、C错误，选项B正确，若不考虑财务风险，只存在长期债务筹资和普通股筹资两种筹资方式，当销售额大于每股收益无差别点的销售额时，运用负债筹资可获得较高的每股收益；反之运用权益筹资可获得较高的每股收益；

选项D正确，当预计销售额等于每股收益无差别点的销售额时，两种筹资方式的每股收益相同。

综上，本题应选BD。

48.ABD选项C的正确说法应是：风险分散化效应有时会产生比最低风险证券标准差还低的最小方差组合。

49.ACD在计算速动资产时需要在流动资产中减掉存货、预付账款、待摊费用、待处理流动资产损失。应付账款是流动负债，并不需要扣除。

50.AC此题暂无解析

51.BC选项A不属于，生产前机器调试和产品批次成比例变动，属于批次级作业；

选项B、C属于，产品设计、产品更新和产品品种成比例变动，属于品种级作业；

选项D不属于，产品组装和产品产量成比例变动，属于单位级作业。

综上，本题应选BC。

52.BC净现值是绝对数指标，反映投资的效益，现值指数是相对数指标，反映投资的效率。投资方案的实际投资收益率是内含报酬率，净现值和现值指数是根据事先给定的折现率计算的，但都不能直接反映项目的实际投资报酬率。

53.ABC购进H股上述股票且按无风险利率10％借人资金，借款数额设定为Y，期权的价值为C。。若股价上升到60元时，售出1份该股票的看涨期权的清偿结果：-100×(60-50)=-1000(元)，同时出售H股股票，偿还借人的Y元资金的清偿结果：H×60一Y×(1+10％)=60H-1．1Y；若股价下降到40元时，售出1份该股票的看涨期权的清偿结果为0，同时出售H股股票，偿还借入的Y元资金的清偿结果：H×40-Y×(1+10％)=40H-1.1Y。任何一种价格情形，其现金净流量为零。则：60H-1．1Y-1000=0(1)40H-1．1Y-0=0(2)解得：H=50(股)，Y=1818．18(元)目前购进H股上述股票且按无风险利率10％借入资金，借款数额设定为Y，期权的价值为C0，其现金净流量=50H-C0-Y=0，则C0=50H-Y=50×50-1818．18=681．82(元)。

54.AB【解析】本题的主要考核点是资产负债表“应收账款”项目金额和销售现金流入的确定。

2015年3月31日资产负债表“应收账款”项目金额=350×10%+380×30%=149(万元)。2015年3月的销售现金流入=220×10%+350×20%+380×70%=358(万元)。

55.ABC解析：公开、间接发行股票，是指通过中介机构，公开向社会公众发行股票。这种发行方式的特点是：①发行范围广、发行对象多、易于足额募集资本；②股票的变现性强，流通性好；③股票的公开发行有助于提高发行公司的知名度和扩大其影响力；④手续复杂，发行成本高。选项A、B、C都是正确的。选项D，是不公开直接发行股票的特点之一。

56.ABC盈亏临界状态是指能使企业不盈不利润为零的状态，销售总收入与成本总额相等、销售收人线与总成本线相交的点、边际贡献与固定成本相等，都能使利润为零。

57.ABC选项D错误。在融资性售后回租业务中，承租人出售资产的行为不确认为销售收入，对融资性租赁的资产，仍按承租人出售前原账面价值作为计税基础计提折旧。

58.ACD解析：根据计算公式可知，确定最佳现金持有量的存货模式考虑了机会成本和转换成本，随机模式考虑了每次有价证券的固定转换成本(由此可知，考虑了交易成本)以及有价证券的日利启、率(由此可知，考虑了机会成本)，所以A的说法正确；现金持有量的存货模式是一种简单、直观的确定最佳现金持有量的方法，但是，由于其假设现金的流出量稳定不变，而实际上这是很少的，因此其普遍应用性较差，所以B的说法错误；随机模式建立在企业的现金未来需求总量和收支不可预测的前提下，所以，C的说法正确；随机模式下，现金存量下限的确定要受到企业每日的最低现金

59.ABD租赁存在的主要原因有：租赁双方的实际税率不同，通过租赁可以减税；通过租赁可以降低交易成本；通过租赁合同可以减少不确定性。节税是长期租赁存在的主要原因，交易成本的差别是短期租赁存在的主要原因。

60.ACD防止经营者背离股东利益的一种方式为监督，另一种方式是采用激励计划，使经营者分享企业增加的财富，鼓励他们采取符合股东最大利益的行动。选项B，激励可以减少经营者违背股东意愿的行为，但也不能解决全部问题。

61.ABC金融负债是筹资活动所涉及的负债，经营负债是销售商品或提供劳务所涉及的负债。D项，无息应付票据属于经营负债。

62.ABCDABCD【解析】Q=80/100=0.8，总期望报酬率=0.8×15%+（1-0.8）×8%=13.6%；总标准差=0.8×20%=16%，根据Q=0.8小于1可知，该组合位于M点的左侧（或根据同时持有无风险资产和风险资产组合可知，该组合位于M点的左侧）；资本市场线斜率=(15%-8%)／(20%-0)=0.35.

63.AD

【答案】AD

【解析】实体现金流量法下，投资人包括债权人和所有者，所以利息、归还借款的本金不属于固定资产投资项目现金流出量。

64.BCD（EBIT－30）×（1－25%）/（10＋6）＝（EBIT－30－36）×（1－25%）/10，求出每股收益无差别点的EBIT＝126（万元）。

选项A错误，用息税前利润表示的每股收益无差别点为126万元；

选项B正确，EBIT＝S－0.6S－180＝126，所以，每股收益无差别点销售额S＝765（万元）；选项C正确，当企业的息税前利润为110万元时，由于110万元小于每股收益无差别点息税前利润126万元，因此企业应选择发行普通股筹资方式；

选项D正确，当企业的销售额为800万元时，由于800万元大于每股收益无差别点销售额765万元，因此企业应选择筹借长期债务。

综上，本题应选BCD。

65.ABD衡量企业总风险的指标是总杠杆系数，总杠杆系数=经营杠杆系数×财务杠杆系数，在边际贡献大于固定成本的情况下，选项A、B、D均可以导致经营杠杆系数降低，总杠杆系数降低，从而降低企业总风险；选项C会导致财务杠杆系数增加，总杠杆系数变大，从而提高企业总风险。

66.BCD敏感系数=目标值变动百分比／参量值变动百分比，选项A说法正确，选项B说法错误。某一因素是否为敏感因素，教材中的判断标准比较模糊，但确定不是以敏感系数是否大于1为判断标准，CD选项说法错误。本题选BCD。

67.BCD实体现金流量＝营业现金毛流量－经营营运资本增加－资本支出＝营业现金净流量－资本支出＝税后经营净利润－净经营资产净投资＝股权现金流量＋债务现金流量

综上，本题应选BCD。

68.ABD证券市场线的表达式为：股票要求的收益率=无风险利率(Rf)+贝塔系数×(Rm一Rf)，其中贝塔系数衡量的是市场风险，由此可知，从证券市场线可以看出，投资者要求的收益率不仅仅取决于市场风险，还取决于无风险利率(证券市场线的截距)和市场风险补偿程度(Rm—Rf)(即证券市场的斜率)，所以，选项C的说法不正确，同时可知，贝塔系数等于1时的股票要求的收益率=Rf+1×(Rm一Rf)=Rm，所以，选项A的说法正确；由于无风险利率=纯利率+通货膨胀补偿率，所以，预计通货膨胀率提高时，无风险利率会提高，会导致证券市场线的截距增大。证券市场线的斜率(Rm一Rf)表示经济系统中风险厌恶感的程度。预计通货膨胀提高时，因为投资者对风险的厌恶程度没变，所以，证券市场线的斜率不变。因此，预计通货膨胀提高时，证券市场线会向上平移。所以，选项B的说法正确；风险厌恶感的加强，会提高要求的收益率，但不会影响无风险利率和贝塔系数，所以，会提高证券市场线的斜率，即选项D的说法正确。

69.ABC理财原则是财务管理理论和财务管理实务的结合部分，所以A正确；理财原则不一定在任何情况下都绝对正确，所以B是正确；理财原则是财务交易和财务决策的基础，各种财务管理程序和方法，是根据理财原则建立的，所以C也是正确的；理财原则能为解决新的问题提供指引，所以D不正确。

70.ABC资本市场线中，市场均衡点的确定独立于投资者的风险偏好，取决于各种可能风险组合的期望报酬率和标准差，而无风险报酬率会影响期望报酬率，所以选项A、B、C正确，选项D错误。

71.【正确答案】：（1）配股前总股数＝5000/1＝5000（万股）

配股除权价格＝（5000×56＋25×5000×4/10）/（5000＋5000×4/10）＝47.14（元）

或：配股除权价格＝（56＋25×4/10）/（1＋4/10）＝47.14（元）

由于不考虑新投资的净现值引起的企业价值变化，所以，配股后每股价格＝配股除权价格＝47.14（元）

配股权价值＝（47.14－25）/（10/4）＝8.86（元）

（2）如果李某参与配股，则配股后每股价格为47.14元，配股后的拥有的股票总市值＝（100＋100×4/10）×47.14＝6600（万元），李某股东财富增加＝6600－100×56－100×4/10×25＝0

如果李某不参与配股，则配股后每股价格

＝[5000×56＋25×（5000－100）×4/10]/[5000＋（5000－100）×4/10]＝47.27（元）

李某股东财富增加＝47.27×100－56×100＝－873（万元）

结论：李某应该参与配股。

（3）由于不考虑新募集资金投资的净现值引起的企业价值的变化，所以，普通股市场价值增加＝增发新股的融资额，增发后每股价格＝（增发前股票市值＋增发新股的融资额）/增发后的总股数。

增发后每股价格＝（5000×56＋2000×25）/（5000＋2000）＝47.1429（元）

老股东财富增加＝47.1429×（5000＋1500）－5000×56－1500×25＝－11071（万元）

新股东财富增加＝500×47.1429－500×25＝11071（万元）

72.（1）每年折旧=280×（1-5％）／7=38（万元）

5年末资产的账面价值=280-38×5=90（万元）

承租方变现损失抵税=（90-20）×30％=21（万元）

承租方资产余值现值=（20+21）×（P／F，7％，5）=29．23（万元）

出租方变现损失抵税=（90-20）×20．％=14（万元）

出租方资产余值现值=（20+14）×（P／F，8％，5）=23．14（万元）

（2）承租方每年折旧抵税=38×30％=11．4（万元）

出租方每年折旧抵税=38×20％=7．6（万元）

（3）承租方的损益平衡租金

=[（280-29．23）／（P／A，7％，5）-11．4]／（1-30％）=71．09（万元）

出租方的损益平衡租金=[（280-23．14）／（P／A，8％，5）-7．6]／（1-20％）=70．92（万元）

（4）出租方可以接受的最低租金为70．92万元，承租方可以接受的最高租金为71．O9万元，由此可知，对于73万元的税前租金，出租方能接受，承租方不能接受。

73.(1)因为应收账款周转率不变，l2月的应收账款周转率=1060／530=2(次)

则：预计l月末的应收账款=1200／2=600(万元)

预计2月末的应收账款=2000／2=1000(万元)预计3月末的应收账款=1300／2=650(万元)

所以：预计1月收现的现金收入=530+1200-600=1130(万元)

预计2月收现的现金收入=600+2000-1000=1600(万元)

预计3月收现的现金收入=1000+1300-650=1650(万元)(2)3月末应收账款=1300×0．5=650(万元)

由于销售成本率为60％

则：l月末存货=1000+1000—1200X60％：1280(万元)

2月末存货=1280+650—2000×60％：730(万元)

所以：3月末存货=730+750—1300×60％：700(万元)

3月末应付账款=1500×50％+650×40％：1010(万元

74.（1）外购零件

TC=DU+TC（Q*）=3600×4+240=14640（元）（2）自制零件

TC=DU+TC（Q*）=3600×3+1440=12240（元）

75.(1)预测期各年每股股权现金流量见下表：各年的折现率=3％+1．5×6％=12％预测期每股股权现金流量现值=7．2×(P／F，12％，1)+5．28×(P／F，12％，2)+5．81×(P／F，12％，3)+6．4×(P／F，12％，4)+7．04×(P／F，12％，5)=22．8354(元)后续期每股现金流量现值=7．O4×(1+5％)／(12％一5％)×(P／F，12％，5)=7．o4×(1+5％)／(12％一5％)×0．5674=59．9174(元)每股价值=22．8354+59．9174=82．75(元)(2)因为每股价值(82．75元)高于市场价格(50元)，因此该公司股票被市场低估了。

76.0发行日纯债券的价值=1000×4％×(P／A,7％,10)+1000×(P／F,7％,10)=40×7．0236+1000×0．5083=789．24(元)可转换债券的转换权的价格=1000-789．24=210．76(元)

77.【答案】

(1)由于目标公司属于营业成本较低的服务类上市公司，应当采用市价/收入比率模型计算目标公司的股票价值。

修正平均收入乘数=1．03/(4．89%×100)=0．21

目标公司销售净利率=0．9/17=5．29%

目标公司每股价值=修正平均收入乘数×目标公司销售净利率×100×目标公司每股销售收入=0．21×5．29%×100×17=18．89(元)

(4)结论：目标公司的每股价值超过目前的每股股价18元，股票被市场低估，所以应当收购。

78.(1)计算三个方案下的总杠杆系数：

方案一的总杠杆系数＝边际贡献/税前利润＝5×(200－120)/[5×(200－120)－125]＝1．45方案二的总杠杆系数＝边际贡献/税前利润＝5×(200－100)/[5×(200－100)－120－500×5%－200×6%]＝1．46

方案三的总杠杆系数＝边际贡献/税前利润＝5×(200－100)/[5×(200－100)－120－500×5%]＝1．41

(2)分析哪个方案的风险最大：

因为方案二的总杠杆系数最大，所以方案二的风险最大。

(3)计算三个方案下，每股收益为零的销售量；

令每股收益为零时的销量为Q万件，则

方案一：[Q×(200－120)－125]×(1－25%)＝0

Q＝1．56(万件)

方案二：[Q×(200－100)－120－500×5%－200×6%]×(1－25%)＝0

Q＝1．57(万件)

方案三：[Q×(200－100)－120－500×5%]×(1－25%)＝0

Q＝1．45(万件)

(4)比较第二和第三方案：销量下降至15000件时，方案三