新投资范式系列报告十四：杠铃策略华为产业“链式受益”_第1页
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文档简介

报告摘要：面梳理华为产业链三大业务构成，聚焦探讨技术突破如何驱动华为产业链式受益、产业链各环节如何实现内部传导。主要涉及智能设备、汽车和基站设备三大产业链1）智能设备产业链：智能设备制造、显示模组、射频前端、手机芯片等业务收入占比华为半导体支出占终端业务收入稳定在40%左右，技术升级有望驱动能终端业务，一是关注智能驾驶，高网速进一步提高华为智能驾驶系 4 4 引言：杠铃策略下，华为产业“链式受益”我们在6.3发布23年中期策略展望《新投资范式：拥抱确定性！》，对全球新史上没有永恒的赛道，只有投资范式的更迭。我们在《新投资范式：成因、日本启示与应对》中以90年代日本为鉴，明确提出新投资范式尚在初期，建议采用“杠铃产“中特估—央国企重估”。华为产业链具备产业趋势确定性，同样属于杠铃策略中的远端成长资产，本篇全面梳理华为产业链构成，聚焦探讨技术突破如何驱动华为产业链式受益、产业链各环节如何实现内部传导。一、华为产业链：三大业务板块全拆解近期，华为在智能手机、智能汽车、5G领域相继取得技术突破或新品，催化图2：Wind华为平台指数相对沪深30作为大型基础设施和智能终端提供商，华为业务涉及智能设备、汽车和基站设备三大产业链，而三条产业链内部又可分为上游原材料、中游零部件和下游产品，包括上游的基础通信元件，中游的数据线缆、滤波器、光模主要包括云计算、存储、物联网、企业通信等领域，2022年占营业总收入的比重为20.7%，汽车产业链包含于华为的企业业务分部。（将智能设备、汽车和基站设备三条产业链进一步细分，上市公司营收和利润规模较大的领域包括1）智能设备产业链：智能设备制造、显示模组、电池、快外饰、动力电池、智能座舱等3）基站设备产业链：云计算、射频元器件、光数，尤其是在5G技术普及初期的2019年大幅跑赢产业链整放量的2020年，上游材料标的的回报表现不及产业链整体。二、华为技术突破：驱动产业链长期成长近期华为发布的Mate60支持2.4GHz和5GHz的WLAN连接，意味着华为有望降低外部芯片供应链的依赖度，对华为手为智能手机出货量降至3000万台，华为与荣耀2022年合计出货量为7140万台手机出货量提升有望带动射频前端、显示模组需求增加。1.射频前端：射频前端在无线通信技术升级中发挥关键作用，需求端受到催完成5G-A全部功能测试用例，测试涵盖了上下行超宽带和宽带实时交互5G-A关键技术，充分展示了华为在5G-A技术上的领先性。华为在5G基站领中的市场占有率达到58%。2023年10月，华为发布发布端到端的5.5G商用产品。天线、PCB将是5.5G技术创新的直接受益方向。2023年9月11日，华为率先完成图15：Wind射频及天线指数相对沪深300指二是，5.5G技术的推广前景还将赋能华为的终端业务，以智能驾驶、可穿戴 三、风险提示宏观经济下行压力超预期，国内“稳增长”政策落地效果仍有不及预期风险。疫情变异/反复可能导致全球经济修复不及预期并影响中国），

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