美国次贷危机与银行的转型

美国次贷危机与银行的转型

一、中小银行数量分析在国际金融危机中，发达国家金融与发展的重要揭示之一是，经济和金融机构是独立的，专业金融机构是关闭的，所有银行都是稳定的。首先,美国中小银行大量倒闭。从次贷危机爆发以来,因这场金融危机倒闭的银行已达150多家。这次银行倒闭风潮有一个显著特点,即大多为中小型银行。它们不仅净资产规模皆在20亿美元以下,而且皆是业务单一的专业化小型金融机构。联邦储蓄保险公司主席希拉·贝尔表示,还将有150-200家的中小银行会倒闭,并将在2010年达到倒闭数量的顶峰。其次,倒闭或被重组的皆是专业化程度高的业务单一的金融机构。美国次贷危机以来,倒闭的除了中小银行外,还有少数大型专业金融机构。少数倒闭或被重组的大型金融机构中,又都是业务相单一的专业化银行,如第四大投资银行雷曼兄弟倒闭、第五大投资银行贝尔斯登濒临倒闭而被摩根大通收购、第三大投资银行美林被美国银行收购,而专业化程度极高的AIG(专门做保险业务的国际金融集团)被接管,专业化分工明确的专门做住房抵押贷款的单一金融机构,新世界金融公司倒闭、房利美和房地美被政府接管。而美国最大两家投资银行——高盛与摩根斯坦利,也被迫从单一的专业投资银行向银行控股公司(全能银行的一种类型——金融控股公司)转型。再次,全能银行总体上大而不倒。在本轮金融危机以来倒闭的150多家银行,从数量上在美国8100多家银行当中的比例不到2%。从资产比重上也只占较小份额。因而,奥巴马政府认为,这些中小型银行不具有“系统性风险”,即使是倒闭数量可观,但这些倒闭银行加起来也远逊色于一家大型银行的重要性。二、坚持对金融创新的指导地位,稳步推进金融业综合经营,提高金融机构的经营能力20世纪90年代末,西方发达国家已全部完成从分业经营向混业经营的转型。虽然欧洲、美国等发达国家的大型金融机构已大部分完成从单纯商业银行向全能银行转型的任务,近十多年来不再研究如何通过并购和重组等渠道发展全能银行的问题。但是我国目前的状况恰好与欧洲和美国在20世纪90年代中期的状况十分相似。因此,借鉴西方发达国家向全能银行发展的路径与模式,发展中国自己的全能银行或金融控股公司,仍然显得非常必要。从2007年上半年,美国发生次贷危机并引发全球金融海啸以来,一个流行的观点是将危机发生的原因归咎于金融过度创新和金融衍生产品。因为金融过度创新及金融衍生产品,推动了金融业混业经营与全能银行及金融控股公司在全球范围迅速发展。但笔者认为,美国次贷危机引发全球金融海啸的根本原因,既不是金融创新和金融衍生产品造成的,也不是全能银行或金融控股公司混业经营引起的。因为在美国次贷危机中,倒闭和破产及被重组的金融机构,主要是业务相对单一的投资银行及单一化经营的中小银行。欧洲国家受美国次贷危机的影响比较大,但是欧洲的全能银行及金融控股公司,普遍受到的打击相对较小。如汇丰集团,德意志银行等。同时,只有金融创新才是真正推动经济进步的根本性因素,同时金融创新引出的金融衍生产品如住房抵押证券本身并无好坏之分,而在于一方面对金融衍生产品的监管,另一方面在于美国在后全能银行及混业经营时代,对金融机构监管模式选择存在严重失误,甚至是失败。国际金融危机的教训深刻表明,必须加快推进金融体制改革,优化金融结构,提升我国金融竞争力。这其中,稳步推进金融业综合经营是一个重要路径选择。自20世纪90年代以来,国外大型金融机构率先完成了从传统商业银行向综合经营的全能银行转型的任务。这种综合经营的金融制度,不仅具有节约交易成本、分散金融风险和获得协同效应等优势。而且能够较平稳地渡过危机。同时对于扩大金融经营规模、提升金融机构的竞争力具有重要意义。推进金融业综合经营有多种形式,要认真研究吸取其他金融机构的经验和教训,探索符合我国实际的路径。在目前条件下,可以选择在有效实施金融监管的前提下,主要通过金融控股公司和其他适合我国国情的综合经营组织形式,发展综合类金融业务,提高我国金融企业的经营能力和竞争力。在此基础上,逐步拓展创新,探索更加有效的经营体制和方式。三、业务综合化金融业混业经营载体主要有两大类,一类是全能银行,另一类是金融控股公司。我国已有金融控股公司,但是对于前者,一般不称其为全能银行,通常把国内大型商业银行向全能银行方向发展称为业务综合化发展,其实质就是商业银行向混业经营发展的前奏。虽然我国目前仍然实行分业经营的金融体系,但是银行与非银行金融机构之间的广泛合作与金融创新,早已将分业经营界限打破。(一)国金融机构的共同经营目前国内商行学习花旗、汇丰向全能银行发展的共同路径——并购的成功经验,建立独资或合资的银行子公司,并且通过境外控股子公司开展了全面的混业经营。三大股份制商业银行(工行、中行、建行)独资或合资成立的境外金融控股公司,通过在境外注册非银行子公司,绕开了《商业银行法》禁止商业银行办理投资银行业务的限制,开展混业经营的全能银行业务。1995年中国建设银行与美国摩根集团合资成立证券机构,即中国国际金融有限公司。建行的中金公司在工商银行发行A股时,是主要的IPO承销商之一,同时又是包括中石油在内的数十家上市公司的承销商。工商银行在海外控股公司(包括全资及附属子公司)自成立起,从事混业经营的全能银行业务。其中海外商业银行有8家,投资银行有4家。这4家海外控股子公司分别为控股72.04%的中国工商银行(亚洲)有限公司、控股75%的中国工商银行东亚金融控股有限公司、全资子银行——中国工商银行国际控股有限公司(原工商国际金融有限公司)、ICBCA(C.I)Limited。在这4家投资银行中,前3家不仅可以办理各种类型的商业银行的存贷款与表外业务,而且还可以办理股票、债券的承销和发行及二级市场的证券买卖交易。而第4家ICBCA(C.I)Limited是2004年9月在开曼群岛注册的,专门为工银亚洲发行债券而特设的全资控股公司,其本身没有任何业务活动。中国银行既经营商业银行业务,又通过全资附属机构中银国际控股集团开展投资银行业务,通过全资子公司中银集团保险公司及其附属和联营公司经营保险业务,通过控股中银基金管理公司投资有限公司从事直接投资和投资管理业务,因而中国银行全面开展国内外的全能银行业务。三大国有商业银行独资或合资成立的银行控股子公司,其意图很明显,一方面国有商业银行希望利用自己和国有大企业长久以来形成的客户关系,大力推销投资银行业务;另一方面,投资银行产品也可反向促进传统商业银行产品的销售,实现货币市场和资本市场的联动。目前工行、中行、建行三大股份制商业银行,除了设立自己的境外银行控股公司外,还将国内银行的信用卡、资产处置业务等独立出来,通过合资、合作等方式设立子公司独立运营。利用金融控股公司推进银行改革和业务创新,设立银行类金融控股公司可将一些新业务以设立子公司的方式分离。比如信用卡业务、保理业务、汽车消费信贷业务、基金及其它证券托管业务等,可以通过分设子公司的方式独立经营。比如花旗与浦东发展银行在信用卡业务方面的联合,就采用设立合资子公司的方式进行。尽管建立独资或合资的银行控股公司是国内商行向业务综合化发展的重要渠道和路径,但是在政府与国家金融监管部门有限的默许下,大规模地建立境内自己的独资或合资的银行控股公司仍然是不现实的。虽然监管层允许商业银行建立自己的基金公司、境外注册投资银行、自营买卖黄金期货、开办港股直通车等试点,一定范围内许可商业银行涉足保险、证券、信托等多个金融领域业务的经营,探索业务多样化在同一利益主体下互相协作的多元化经营模式。但是,这一切只能是“摸着石头过河”的渐进式尝试。因此,国内商业银行在当前的金融环境之下,向业务综合化迈进的重要发展策略应该放在通过银证通、银保通、银基通、银期通等多项业务合作上。(二)证券的交易主要是通过特定的银行合作国内商业银行可以借鉴花旗、汇丰、德意志银行并购保险公司、投资银行、基金公司、信托公司的成功经验,进一步扩大银证合作、银保合作、银基合作的深度与广度。我国银行业、证券业、保险业、基金业之间的业务渗透,主要是通过银证合作、银保合作、银基合作、银期合作进行的。首先,银行与证券的合作。花旗与并购后的所罗门公司就是银证合作的良好案例。汇丰与并购后组建的汇丰投资银行、汇丰投银亚洲、汇丰美国证券、汇丰融资公司、HSBC金融公司都是银行与证券公司合作的典范;德意志银行尽管实行传统混业经营的全能银行制度,但是其同样是通过并购美国第五大投资银行——信孚投资管理公司,才使其证券投资业务由本土向美洲市场不断渗透和深入发展的;德意志银行通过收购美国资产管理公司(ScudderInvestments)与收购美国从事房地产投资管理的RREEF公司,进入美国房地产投资行业的。这是其以银行身份向投资银行业与金融房地产业渗透发展的经典案例。银证业务渗透在一定程度上又称为银行与证券的合作,而狭义的银证合作就是银证通。一是银证业务渗透最初从银行间证券回购开始。证券回购协议是指商业银行在向另一银行卖出证券时,又同证券的买入者签订一个在将来某一时期(隔夜、7天或稍长时间)把这笔债券再购回来的协议。由于商业银行在通过回购协议卖出证券获得资金后,同时承担了在约定时间内把这笔资金加上一定利息付给证券买入者再拿回先前已售出证券的义务,因此,实质上这笔交易是商业银行以所持证券为质押从其它银行借入资金的一种融资行为。通常,回购协议中所指的证券都是政府债券,也有一些属于市场上其它最高信用等级的证券。美国的商业银行包括花旗在内也是从买卖国库券开始,到一般的债券投资、股票投资,再到各种衍生产品的交易的渗透过程。随后银行开展对券商提供融资便利,如券商进入银行间同业拆借市场和国债回购市场、股票质押贷款和承销贷款等。二是银证转账业务(我国2006年后期开始改为三方托管,其实质没有改变)。即银行代收客户资料及银证通兑,客户资金可以在银行与券商之间互相划转等。而银证转账业务就是狭义的银证通内容之一。三是开展网上交易。如券商委托银行办理开户手续,并对银行和券商的计算机系统进行联网,完成网上的交易和清算。四是存折炒股。这也是狭义银证合作中的银证通的内容之一。五是券商委托银行网点代办开户业务。六是商业银行开展证券投资基金业务合作。七是在投资银行业务中的合作。如企业在进行购并、重组以及配股时,券商提供担保,银行提供贷款,银行代券商承销企业债券等。其次,银行业和保险业的相互渗透,又称银保合作,也是狭义的银保通。银行保险是指银行通过各种方式向客户提供保险产品而进入保险领域。银行既可以通过设立自己的保险公司直接销售保险产品,也可以作为保险公司的保险中介人代理保险产品,还可以与保险公司建立合资公司(venture)经营保险产品。银保合作的领域可归纳为六个方面:一是银行代理保险业务;二是银行、保险网络资源共享;三是保险公司选择使用银行的客户资源、信息库、资金汇划系统和网络清算系统,银行担任保险公司的财务顾问,为其提供基金托管服务;四是保险公司为银行产品提供保险服务;五是以保单作为银行贷款的有效质押;六是保险公司投资于银行金融债券,银行与保险公司之间进行资金拆借、债券回购、债券买卖等金融活动。交通银行与汇丰集团联手合作保险业务。在香港上市的交通银行作为中国金融业综合经营的试点行,目前已得到了国务院的特许,可以试点“混业经营”。即交通银行将在国内设立首家银行自己的保险公司,而且新设立的交银保险是一家寿险公司。平安保险也巧汇丰多次联手。汇丰集团2002年购买平安保险10%的股权,2005年增持到19.9%。由于平安保险是以财产保险业务为主,因此,为了拓展在内地的市场平台,汇丰在CEPA之下,与内地伙伴合作筹组人寿保险公司,销售汇丰的保险产品,平安即是汇丰的首选合作伙伴。工行与安联集团子公司——中德安联人寿保险公司(中德安联)在银保代理、资产托管、网上保险、人员培训等方面积极展开合作。自2006年以来,工行累计代销中德安联的银保业务量超过30亿元。2008年末,中德安联在工行资产托管净值超过17亿元。以上几个案例皆是最典型、最成功的银保合作。第三,银行向基金业务的渗透,银基合作,在中国称其为银基通。花旗的银基合作是通过其与银证合作一同完成的,在花旗并购了所罗门公司后,实际上其银证合作中就已经包括了开展股票、债券、基金的承销和买卖。在并购前,花旗通过金融创新工具和创新产品融合交易账户和投资账户,如现金管理账户(CMA)、证券信用交易账户、MID账户业务(类似于一种指数化的股票共同基金)、货币市场存款账户(MMDA)、共同基金(MMMF)等渗透到货币市场和资本市场。美国的商业银行与基金公司签订联营协议跻身于基金市场,巧妙地绕开《格拉斯——斯蒂格尔法》的规定,通过各种渠道大举进入共同基金领域,美国的商业银行之所以如此青睐共同基金,其主要目的是通过开展共同基金业务扩大了商业银行的业务范围和业务规模,走向业务全能化经营。在发达国家金融市场上,无论是过去实行分业管理的美国,还是一直实行全能银行模式的德国,商业银行参与发起和设立基金公司都是普遍的、通行的做法,同时也表明混业