2023年有色金属铅锌行业分析报告

2023年有色金属铅锌行业分析报告2023年5月目录一、行业管理体制 41、行业主管部门 42、监管体制 43、主要法律法规及政策 4（1）矿产资源保护方面 4（2）探矿权、采矿权方面 5（3）行业准入方面 6（4）安全生产方面 6（5）环境保护方面 6二、铅锌资源的分布 7三、铅锌的生产与消费 71、锌的生产与消费 82、铅的生产与消费 11四、铅锌行业的发展趋势 151、产量目标 152、节能减排 153、技术创新 164、结构调整 165、环境治理 166、资源保障 16五、行业竞争状况 171、行业竞争格局 172、国内铅锌企业的主要竞争战略是成本领先战略 18六、铅锌行业的进入壁垒 191、政策壁垒 192、资金壁垒 203、资源壁垒 20七、铅锌行业的周期性特征 21八、行业技术水平及技术特点 21一、行业管理体制1、行业主管部门国内有色金属行业由行业自律组织——中国有色金属工业协会管理。2、监管体制国内有色金属行业受国内多个政府部门监管，如国家发改委、国土资源部、环保部、工信部、商务部、国家安全生产监督管理总局等部门。3、主要法律法规及政策（1）矿产资源保护方面铅锌作为金属矿产，主要适用的矿产资源有关法律法规有：《中华人民共和国矿产资源法》、《中华人民共和国矿产资源法实施细则》、《关于调整部分矿种矿山生产建设规模标准的通知》、《矿产资源规划管理暂行办法》等。上述法律法规明确规定了矿产资源所有权属于国家，国土资源部作为国务院地质矿产主管部门，主管全国矿产资源勘查、开采的监督管理工作，省、自治区、直辖市人民政府地质矿产主管部门主管本行政区域内矿产资源勘查、开采的监督管理工作。根据《国务院关于全面整顿和规范矿产资源开发秩序的通知》、《矿产资源监督管理暂行办法》、《非法采矿、破坏性采矿造成矿产资源破坏价值鉴定程序的规定》等法律法规，国家全面开展各种矿产资源开发秩序的整顿和规范，并对矿产资源开发进行整合，通过收购、参股、兼并等方式，对矿山企业依法开采的矿产资源及矿山企业的生产要素进行重组，逐步形成以大型矿业集团为主体，大中小型矿山协调发展的矿产开发新格局，实现资源优化配置、矿山开发合理布局，增强矿产资源对经济社会可持续发展的保障能力。（2）探矿权、采矿权方面关于探矿权、采矿权方面，适用的主要法律法规有：《关于深化探矿权采矿权有偿取得制度改革有关问题的通知》、《探矿权采矿权评估资格管理暂行办法》、《探矿权采矿权招标拍卖挂牌管理办法》、《探矿权采矿权转让管理办法》、《探矿权采矿权转让审批有关问题的规定》、《关于矿产资源勘查登记、开采登记有关规定的通知》等。主要内容包括：探矿权、采矿权全面实施有偿取得制度；国家出让新设探矿权、采矿权，除按规定允许以申请在先方式或以协议方式出让的以外，一律以招标、拍卖、挂牌等市场竞争方式出让；探矿权、采矿权应按国家有关规定及时足额向国家缴纳价款。探矿权、采矿权符合转让条件的均可以进行转让，但必须经过人民政府的有关地质矿产部门或国土部门的审批。（3）行业准入方面《铅锌行业准入条件》主要对新建铅锌产能的生产规模下限，自有矿山原料比例的下限，冶炼的技术工艺，能源消耗，资源综合利用和环境保护等方面做出了相关规定。（4）安全生产方面有关安全生产的法律法规有：《中华人民共和国矿山安全法》、《中华人民共和国矿山安全法实施条例》及《安全生产许可证条例》等。采矿企业实行安全生产许可制度，采矿企业均需持有有效安全生产许可证，方可以从事生产活动。国家安全生产监督管理总局负责对矿产开采进行安全生产监督管理等工作，县级或以上安全生产监督管理部门负责其管辖区内的安全生产工作监督及管理工作。矿山开采必须具备保障安全生产的条件，建立、健全安全管理制度。（5）环境保护方面有关环境保护的法律法规有：《环境保护法》、《建设项目环境保护管理条例》、《矿产资源法》、《土地管理法》、《土地复垦条例》、《水污染防治法》、《大气污染防治法》、《排污费征收使用管理条例》、《固体废物污染环境防治法》、《工业炉窑大气污染物排放标准》、《大气污染物综合排放标准》、《污水综合排放标准》等。环境保护部负责对矿产开采进行环境监察、环境质量和污染源监测、制订相关排放物标准等监督管理工作，县级或以上的环保部门负责其管辖区内有关环保管理的工作。二、铅锌资源的分布在全球范围内，铅锌储量较为丰富的国家有澳大利亚、中国、秘鲁、墨西哥和美国，这五国的铅、锌储量分别占全球总储量的74%和59%。在中国有色金属资源中，铅锌是优势资源之一，储量大，在国际市场上具有较强竞争力。根据美国地质调查局的报告，中国的铅锌储量均仅次于澳大利亚，居世界第二位。截至2020年底，全球铅的储量为8,500万吨，中国铅的储量为1,400万吨，占全球铅储量的16.47%；全球锌的储量为25,000万吨，中国锌的储量为4,300万吨，占全球锌储量的17.20%。全球铅锌的资源量分别为150,000万吨、190,000万吨。（资料来源：USGS）三、铅锌的生产与消费铅锌是众多工业的原材料，用途广泛，随着中国工业化进程的加速，中国铅锌行业在近几年发展迅速。根据中国有色金属工业协会统计数据，2020年中国锌产量522.19万吨，同比增长1.12%；铅产量464.77万吨，同比增长10.68%。根据工信部2020年底发布的《有色金属工业“十四五”规划》，“十四五”期间我国铅锌金属表观消费量预测年均增长率分别为7.9%和5.2%。1、锌的生产与消费金属锌广泛应用于工业领域中。锌具有良好的防腐蚀和导热、导电等性能，易于加工，是重要的有色金属原料，在有色金属的消费中仅次于铜和铝。全球范围内锌的初级消费结构相当稳定，其消费量中约50%用作防腐蚀镀层，约17%用于生产黄铜，约17%用于生产锌基合金，其余的则用于轧制锌板、锌的化工及颜料生产。锌的主要终端消费领域为建筑业、汽车业和家电行业。在发达国家，锌主要用于建筑部件的镀层，而我国绝大部分镀锌产品用于公路、电力、通讯、城市建设等基础设施建设以及农业领域需要的镀锌结构件。中国正在进行的工业化进程是拉动世界锌消费的发动机。对比中国锌消费增速与世界锌消费增速（除中国外）的变化可以看到，处在工业化中期阶段的中国锌消费量逐年增加，而世界锌消费量则处于小幅波动之中。根据世界金属统计局（WBMS）的数据，2020年我国锌消费量占全球锌消费量比例超过40%。金融危机后，在全球各主要经济体的财政刺激和宽松货币政策之下，全球经济增长出现了明显的反弹，2023年全球GDP增长速度达到了3.9%。根据世界银行2020年发布的《全球经济展望报告》，2020年全球经济增长速度略微放慢，预计为3.3%，2021年的增长速度将恢复到3.6%。中国2020年GDP增长率为9.3%，2021年的预测GDP增长率8.7%。在全球经济增长的带动下，全球锌的消费量将保持稳定增长势头。另一方面，金融危机后锌价的暴跌导致了部分矿山的关闭，从2020年起，资源的约束使得锌产量的增长速度低于消费量的增长速度，全球锌的供求将逐步趋向平衡。由于镀锌业是锌的最大消费领域，随着国内建筑、家用电器、电力和交通运输等行业的快速发展，镀锌用锌在我国成为拉动锌消费的主要动力。建筑和汽车工业是镀锌板的主要应用领域。我国汽车产量2022-2020年的年均复合增长率高达25.38%（Wind资讯）。我国建筑业近年来一直呈现高速发展状态，2023年以来商品房新开工面积年均复合增长率超过20%；2020年起全国范围内保障房的大规模开工建设将进一步增加镀锌板的消费。另一方面，电力和交通基础设施对镀锌钢材的消费需求也显著增强。近年来，中国高速公路年均通车里程超过5,000公里；此外，高速铁路、地铁、城市轻轨等基础设施建设也将用到大量的镀锌管和镀锌板。全球锌价从2023年创出历史高位以后出现大幅调整，2020年美国次贷危机引发的金融海啸席卷全球，全球商品期货市场出现暴跌，LME锌价最低跌至1,047美元/吨，上海期货交易所锌价最低跌至8,780元/吨。2022年初起，锌价开始大幅回升，LME锌价2023年1月达到了2,607美元/吨的近期高位，之后两年的波动幅度较小，平均价格为2,195美元/吨，2021年上半年的平均价格为1,987美元/吨，略有下滑。上海期货交易所锌价的走势基本与LME一致，2021年上半年的均价为1.54万元/吨。中国2021年7月份制造业PMI指数为50.1，除2020年11月份外，2020年中以来中国PMI指数均位于临界点50以上的扩张区间，表明中国经济总体仍处于增长态势。在中国经济持续增长的带动下，并考虑未来几年锌的全球供求平衡状况，锌的价格有望保持一个长期向上的趋势。2、铅的生产与消费铅具有抗酸、抗碱、防潮等性能，并可与其他金属组成合金。目前，铅的主要消费领域是蓄电池、轧压制品、原料及化合物等。铅酸蓄电池具有技术成熟、成本低、电容量大、大电流发电性能好、安全性高、重复使用率高等优点，广泛应用于汽车产业及其他储能领域，生产铅酸蓄电池所消耗的铅约占全球铅产量的80%。近年来，全球铅的消费增长主要依靠中国的铅消费需求拉动。根据ILZSG的数据，2020年我国铅消费量约占世界45%。全球铅在我国消费的拉动下，过去几年一直处于供应比较紧张的状态。中国铅的消费中同样有接近80%的比例用于蓄电池，消费需求主要由铅酸蓄电池产业的快速发展拉动。汽车起动电池是铅酸蓄电池最传统也是最大的应用领域，根据中国电器工业协会铅酸蓄电池分会的数据，2022年，汽车起动电池占整个铅酸蓄电池市场的48%，电动助力车动力电占26%，后备与蓄能用电池占15%。中国铅消费量增速与汽车产量增速基本呈正相关关系。最近几年我国汽车产业保持平均超过20%的增长速度。在汽车产业的快速发展推动下，我国已经成为世界上最大的铅酸蓄电池生产国。电动自行车方面，根据中国电池工业协会统计，2023年中国共生产了2,954万辆电动自行车，同比增长24.7%，其中97.5%使用铅酸蓄电池进行配套，是铅酸蓄电池行业的另外一股重要推动力量。2023年国内铅酸蓄电池产量达14,416.68万千伏安时，同比增长17.34%。铅酸蓄电池行业的发展有力推动了国内铅消费的稳步增长，最近7年国内铅消费增长速度平均为17.18%。由于基数较高且受小排量汽车购置税优惠政策取消影响，2020年，中国汽车产量同比增速仅为0.84%，增长速度放缓将在近期减缓铅酸蓄电池的消费需求增长。截至2020年8月底，全国汽车保有量首次突破1亿辆，汽车起动电池是汽车使用的消耗件，需要定期更换，汽车保有量的提升弥补了汽车产量增长放缓带来的铅酸蓄电池需求增长不足。其他应用方面，随着铅酸蓄电池产品性能的提高和新型铅酸蓄电池产品的推出，铅酸蓄电池逐步开始作为混合动力汽车动力电源得以应用；在国家新能源政策扶持下快速发展的小型风电站、太阳能电站也基本使用铅酸蓄电池作为储能设备。因此，国内铅酸蓄电池的消费需求仍将保持稳定增长的趋势，从而拉动国内铅的消费增长。2020年上半年，国家环保部等有关部门对国内铅酸蓄电池行业进行整顿，短期内，铅酸蓄电池行业整顿会暂时影响铅的消费需求，但是，铅酸蓄电池的实际需求并没有改变，其未来的需求增长将在长期中对铅的价格起支持作用。长期看来，在全球经济增长的带动下，全球汽车产业将持续稳步增长，铅消费需求也将保持增长趋势。根据BrookHunt的预测，2020-2022年全球铅消费需求增速平均为6%，2022年全球铅市场将重新出现需求缺口。由于全球铅的供应一直比较紧张，铅价相比锌价走势更为坚挺，2020年前三季度铅价一直处于上升势头，直到2020年10月才跟随全球金属商品出现暴跌，LME铅价最低跌至845美元/吨，国内长江有色金属现货市场铅价最低跌至8,350元/吨。2021年底起，铅价开始持续回升，之后两年的波动幅度较小，平均价格为2,277美元/吨，2021年上半年的平均价格为2,026美元/吨，略有下滑。上海长江有色金属现货市场2021年上半年铅的均价为1.56万元/吨。四、铅锌行业的发展趋势根据工信部2020年底发布的《有色金属工业“十四五”发展规划》，铅锌方面的规划目标：1、产量目标2020年铅、锌产量分别控制在550万吨和720万吨，年均增长率分别为5.2%和6.9%。2、节能减排按期淘汰落后冶炼生产能力，万元工业增加值能源消耗、单位产品能耗进一步降低。铅、电锌冶炼综合能耗分别降到320千克标煤/吨和900千克标煤/吨及以下。3、技术创新重点大中型企业建立完善的技术创新体系，研发投入占主营业务收入达到1.5%，精深加工产品、资源综合利用、低碳等自主创新工艺技术取得进展，绿色高效工艺和节能减排技术得到广泛应用。4、结构调整产业布局及组织结构得到优化，产品品种和质量基本满足战略性新兴产业需求，产业集中度进一步提高，2020年，前10家企业的冶炼产量占全国的比例为铅60%、锌60%。产业结构调整的主要任务之一是按政府引导、企业为主体、市场化运作的原则，结合优化布局，大力支持优势大型骨干企业开展跨地区、跨所有制兼并重组，提高产业集中度。5、环境治理重金属污染得到有效防控，2020年重点区域重金属污染物排放量比2020年减少15%。6、资源保障资源综合利用水平明显提高，国际合作取得明显进展，主要有色金属资源保障程度进一步增强。另外，作为规划中重大专项之一的资源开发专项，目标是通过境外、国内资源勘探、开发，有效增加境外权益资源量和国内资源储量。到2020年，新增铅锌精矿生产能力230万吨/年。根据国家发改委发布的《产业结构调整指导目录（2020年本）》，涉及铅锌的鼓励类有：有色金属现有矿山接替资源勘探开发，紧缺资源的深部及难采矿床开采，高效、低耗、低污染、新型冶炼技术开发。因此，资源开发、节能减排、技术创新、行业整合将是铅锌行业今后的发展趋势。五、行业竞争状况1、行业竞争格局国内铅锌行业的行业集中度不高，2022年，锌冶炼产能超过10万吨/年的有14家，锌产量排名前10位的企业合计产量约占当年国内总产量的52%；铅产能超过5万吨/年的企业有13家，铅产量排名前10位的企业合计产量约占当年国内总产量的45%。目前国内规模较大的铅锌企业大部分已经上市，其铅锌产量和销售收入见下表：2、国内铅锌企业的主要竞争战略是成本领先战略目前国内铅锌产品差异化较小，市场化程度高，因此铅锌生产企业的竞争战略主要是成本领先战略。铅锌企业的成本优势主要体现在铅锌精矿的自给率、铅锌矿品位和开采成本上。目前国内拥有铅锌资源储量较大、铅锌矿石自给率相对较高且具有一定生产规模的上市公司主要有驰宏锌锗、中金岭南、西部矿业和宏达股份。宏达股份的优势是露天开采，开采成本较低；驰宏锌锗的优势是矿石品位最高，铅锌产品生产成本相对较低，驰宏锌锗和宏达股份是目前平均生产成本最低的两家公司。2020年主要铅锌行业上市公司的财务数据显示，拥有铅锌矿资源的公司铅锌产品毛利率明显高于没有铅锌矿资源的公司。六、铅锌行业的进入壁垒1、政策壁垒2020年3月10日起实施的《铅锌行业准入条件》对新建铅锌产能的生产规模、自有矿山资源、冶炼的技术工艺、能源消耗、资源综合利用和环境保护等方面做出了相关规定。按照该规定，没有一定矿产资源储备、资本实力和技术水平的企业很难进入铅锌行业。《铅锌行业准入条件》规定：“新建铅、锌冶炼项目，单系列铅冶炼能力必须达到5万吨/年（不含5万吨）以上；单系列锌冶炼规模必须达到10万吨/年及以上”，“新建铅锌冶炼项目企业自有矿山原料比例达到30%以上”。2、资金壁垒铅锌行业的资金壁垒较高。除了对铅锌冶炼项目的生产能力有最低要求之外，政府对新建铅锌冶炼项目的工艺和装备提出较高要求，采用先进的工艺和生产设备需要进行大额的资本投入，目前国内每万吨铅锌产能的资本投入超过1.5亿元。3、资源壁垒目前国内铅锌产品趋于同质化，铅锌企业的竞争战略主要是成本领先战略，而在成本方面要占据优势必须拥有铅锌矿产资源。目前我国已探明铅锌资源的总体特征是：大型矿床少，低品位资源占55%以上，铅锌平均品位只达到6.8%，开采难度较大，开采价值低。由于矿山建设周期长、投资大，而探明储量的铅锌资源大部分已被开发利用，目前铅锌资源开采量增速放缓。具有竞争优势的较大规模的铅锌生产企业大部分拥有铅锌矿产资源，没有矿产资源而单纯依赖对外采购铅锌精矿的企业很难在激烈的竞争中取胜。另外，政府对新建铅锌冶炼项目也要求有自有矿产资源的支持。因此，矿产资源也形成进入铅锌行业的一个重要壁垒。七、铅锌行业的周期性特征铅锌行业属于有色金属行业，由于有色金属的价格受有色金属的需求和供给的变化而呈现周期性波动，有色金属生产企业的盈利能力也呈现周期性变化的特征。铅锌产品的需求主要受下游产品需求的影响，相对于其供给而言呈现较为刚性的特征，而其供给主要受有色金属的价格影响，波动较为剧烈。例如铅锌价格处于高位时，全球铅锌矿山纷纷扩建，铅锌冶炼能力也大幅提升，导致铅锌产品供应大量增加；而在价格低迷时，铅锌生产企业无利可图，纷纷缩减产能乃至停产，从而导致铅锌产品供应减少。铅锌行业的盈利能力与铅锌价格具有较为显著的正相关关系。八、行业技术水平及技术特点锌冶炼技术有火法和湿法两种。湿法炼锌起步较晚，但发展很快。到本世纪初，湿法炼锌的锌产量已占世界锌总产量的80%以上。湿法炼锌的主要优点是：产品质量高，冶炼回收率高，能更好地综合回收伴生的有价金属，易于实现连续化、机械化和自动化，较易控制环境污染。目前湿法炼锌已成为国外和我国主要的炼锌方法。我国湿法炼锌年产10万吨电锌的现代化冶炼厂分别在白银、株洲、曲靖、济源、巴彦淖尔等地建成投产，其装备和自控水平已达世界先进水准，但在工艺操作、劳动生产率及净化深度与发达国家相比仍有较大差距。国内湿法炼锌新工艺主要有：（1）驰宏锌锗曲靖生产区建成的109m2的大型鲁奇式沸腾焙烧炉、大极板电解技术、自动浇铸－码垛－打包机等先进设备和锑盐三段深度净化及自动剥锌片机等技术，标志着我国湿法炼锌技术水平进入世界先进行列；（2）云南冶金集团和昆明理工大学联合开发的高铁锌精矿铁自动催化加压浸出新工艺，该工艺具有流程短的特点，可生产元素硫，锌的浸出率高达95%以上。与国外相比，我国铅冶炼厂绝大部分规模小、装备水平低、劳动生产率低、综合利用水平较差。在铅粗炼方面，烧结机－鼓风炉炼铅工艺应用比较成熟，但低浓度二氧化硫烟气回收难度较大。新的粗铅冶炼方法主要有：（1）“氧气底吹熔炼－鼓风炉还原炼铅法”是我国自行开发具有自主知识产权的现代炼铅技术，具有投资少、环保好、硫及伴生金属回收率高的优点；（2）驰宏锌锗曲靖生产区引进的艾萨炉顶吹沉没氧化熔炼技术与自主开发的富铅渣鼓风炉还原技术进行技术集成，形成I-Y粗铅冶炼的新技术；（3）河南新乡开发的“硫化铅精矿氧气侧吹熔池熔炼直接炼铅”新技术；（4）国外引进的Ausmelt法和Kaldo法生产工艺。在铅精炼方面，驰宏锌锗曲靖生产区建成投产的年产10万吨电铅项目，采用大熔铅锅、大电解槽、大极板等具有国际先进的生产工艺技术和装备，并从国外引进了先进的铅阳极立模浇铸生产线、铅阴极自动排距机组、铅阴极制造机和始极板DM铸造机等。该项目的建成投产进一步缩小了我国铅精炼工业在技术装备、工艺控制等方面与世界先进水平的差距，为我国铅精炼生产起到了重要的示范作用。

2023年电子行业智能化分析报告2023年9月目录一、消费电子发展趋势：智能性和便携性 3二、谷歌眼镜开创可穿戴设备先河 4三、智能手表将续写可穿戴设备辉煌 51、第一代智能手表缺乏外观设计和生态系统支持 52、第二代智能手表侧重运动和健康监测 53、即将出现的第三代智能手表功能更强大 6（1）苹果iWatch有望年底亮相 7（2）三星有望发布多款产品 7四、智能手表+眼镜解放双手，埋葬智能手机 8五、硬件变革大，投资机会多 91、水晶光电：光学龙头，智能眼镜最显著受易标的 102、环旭电子：设备连接的无线纽带，微小化贴片工艺先锋 113、歌尔声学：声学龙头，小空间实现高音质 114、共达电声 12六、附录—可穿戴设备近期新闻汇总 121、屏幕有点小苹果智能手表iWatch要来了 122、Google智慧手錶具雙觸控板、能無線上網 133、三星ProjectJ计划曝光：智能手表不让苹果专美 14一、消费电子发展趋势：智能性和便携性消费电子沿着智能性和便携性两个维度发展。在过去几年，市场关注的焦点在于智能性维度，即设备从功能型向智能型的演变；直至最近，谷歌眼镜才引发了市场对便携性维度的关注。在便携性的维度，我们把电子产品分为四种类型：固定型、可携带型、可穿戴型和嵌入人体型。我们认为，消费电子产品从可携带型向可穿戴型的演变刚刚开始，未来甚至会向可嵌入型演变，投资机会将非常丰富。JuniperResearch预计：至2023年，整个可穿戴电子设备市场将会超过150亿美元，比2021年将近翻一倍，可穿戴智能设备的销量至2022年预计将达到7000万台。正如应用的成长促进了智能手机市场的兴盛，可穿戴技术领域也会出现类似的成长：做到应用生态系统与可穿戴设备同步增长，各种新功能的产品将层出不穷。谷歌、苹果、三星等大厂商均已在可穿戴电子设备领域有所布局，期望能把握下一轮移动技术变革的行情。当前各大厂商关注度较高的可穿戴式智能设备主要是智能眼镜和智能手表。二、谷歌眼镜开创可穿戴设备先河谷歌眼镜给硬件行业带来了重大变革和机遇，其对硬件的要求体现在四个方面：1）人机互动友好性（包括信息输入和输出）；2）续航时间长；3）连接性；4）轻薄微型化。谷歌眼镜在硬件方面的创新主要体现在信息输出和续航时间上，信息输出的创新之处在于采用微投和反射显示屏的图像输出方案以及骨传导耳机的声音输出方案，通常的微投具有功耗高的问题，谷歌的创新能够大大降低功耗，延长续航时间。谷歌眼镜硬件的创新关键在于微投和反射显示屏。关于谷歌眼镜的详细论述请参见我们3月25日专题报告《谷歌眼镜--无边界创新时代的开启》。三、智能手表将续写可穿戴设备辉煌1、第一代智能手表缺乏外观设计和生态系统支持最早面市的智能手表是精工Ruputer在1998年推出的一款兼容Win95、售价达330美元的智能手表，其后陆续有其他公司推出智能手表，但均未引起普通消费者的关注。我们认为，在智能手机尚未普及的时期，消费者对智能终端和移动互联网认知度低，创新跨度过大的智能手表不可能取得胜利。此外，第一代智能手表在外观设计和生态系统支持等方面都较为薄弱。2、第二代智能手表侧重运动和健康监测摩托罗拉在2020年发布了MotoActv智能手表，主打运动监测功能。产品内臵8GB空间，配有1.6寸彩色触控屏幕，采用强化玻璃，可以防汗、防雨及防刮；可与Android2.1系统或以上的智能手机同步；采用了MotorolaAccuSense技术，也内臵了GPS系统，可以让用户在运动时可以准确追踪所在位臵及记录时间、距离、速度、心跳及热量消耗；内臵258mAh锂电池，不够非常理想，运动时可连续使用5至10小时。2022年面市的Pebble智能手表是第一款完全支持iOS功能的智能手表。产品允许多个程序同时运行，搭载iOS或Android2.3以上系统。配有分辨率为144x168的1.26寸黑白背光屏幕，采用e-paper电子纸技术，可以通过蓝牙2.1+EDR与其他设备连接；内臵震动马达和三轴加速度计，可安装位运动专门设计的程序。3、即将出现的第三代智能手表功能更强大第二代智能手表在功能上还无法与智能手机相媲美，但苹果、三星、谷歌等巨头的动向让我们坚信第三代智能手表功能将更为强大，有望与智能手机相当。（1）苹果iWatch有望年底亮相消息称，苹果已经建立了一支100的团队来研制智能手表iWatch，已经开始试产，富士康已经收到了苹果的订单，并有望在年底面市。苹果的iWatch智能手表具有步程计和健康指标传感器等第二代智能手表的功能，也能通过连接智能手机来显示电子邮件、IM和其他数据，此外，还能够实现手机的通话功能，并通过内臵地图实现导航。在硬件配臵方面，iWatch将采用1.5寸OLED屏幕（台湾铼宝科技RiTdisplay）和OGS触摸屏，内臵的电池仅可续航1-2天（苹果的目标是续航4天至5天）。（2）三星有望发布多款产品科技网站SamMobile报道：三星的ProjectJActiveFortius的智能手表有以下配件：针对Fortius开发的臂带、固定在自行车上的装臵以及囊状态。三星也设计了健康软件SHealth，预示着运动和健康监测将是三星可穿戴电子设备的重要卖点。媒体也传出三星智能手表将命名为GALAXYAltius，屏幕分辨率为500x500。四、智能手表+眼镜解放双手，埋葬智能手机智能手机在功能手机通话和短信功能的基础上，实现了上网、安装应用程序、收发邮件等功能。智能手机和平板电脑在很大程度上替代了便携性较差的电脑，我们判断，便携性更强的可穿戴设备智能手机+眼镜将埋葬智能手机。智能手机、智能手表和智能眼镜三种设备各有优缺点：1.智能手机是最成熟产品，功能丰富，但屏幕较小，并需要手持操作，约束了在驾车等场合的使用；2.智能眼镜输出画面大，视觉效果较好，但装在镜脚的触摸屏面积小，仅仅具有简单动作识别功能，信息输入不方便，不适合复杂的操作；3.智能手表具有合适输入的触摸屏，操作方便，可以完成复杂的信息输入，但屏幕太小，不适合人眼长时间观看。我们认为，智能眼镜和智能手表具有信息输入和输出优势互补的特点，两者的结合将兼具各自优势，能够实现在手表上输入复杂内容，在眼镜上观看大的画面，从而实现较好的视觉体验。智能眼镜+手表的硬件组合也具有智能手机所不具备的优点：一方面，眼镜和手表持续与人体接触，并可以通过传感器自然地获得人体信息，从而提供更加智能化的服务；另一方面，眼镜和手表都不需要手持操作，解放了双手，适合在各种不同场合的应用，更胜于必须手持操作的智能手机，有望替代智能手机，从而带来消费电子的革命性变化。五、硬件变革大，投资机会多可穿戴设备的外在形态完全不同于智能手机等传统硬件产品，这些产品在硬件方面的变革很大，其中，智能眼镜侧重于光学方面的创新，智能手表是智能手机的缩小版，并加入更多传感器以读取人体脉搏等信息，部分厂商也可能在腕带处采用柔性化硬件设计。此外，智能眼镜+手表的硬件组合也需要两个产品之间频繁的信号互联，势必增加对无线模组的需求。我们认为，水晶光电、环旭电子、歌尔声学等公司将显著受益于可穿戴设备的高速发展。1、水晶光电：光学龙头，智能眼镜最显著受易标的公司是手机镜头用红外截止滤光片和数码相机用光学低通滤波器的领先厂商。公司在产品升级和新产品拓展两个维度实现增长。光学低通滤波器的单价随着从卡片机升级为单反微单而增长10倍以上，随着摄像模组对像素和成像质量要求的提高，红外截至滤光片材质从普通光学玻璃升级为蓝玻璃，单价和市场空间有10倍的提高。公司不断拓展微投、Kinect产业链相关产品等新产品。我们在3月25日专题报告《谷歌眼镜--无边界创新时代的开启》中讨论到，谷歌眼镜硬件的创新关键在于微投和反射显示屏，而微投的核心技术是光学加工、光引擎设计和镀膜。水晶光电在这三方面均具有深厚的技术积累。在光学加工方面，水晶光电具有十来年的经验积累；在光引擎设计方面，水晶光电与芯片设计商奇景及LCOS专利持有人合作；镀膜更是水晶光电的核心优势，其光学镀膜的产能规模位居全球第一。水晶光电当前已进入某海外客户的智能眼镜产业链，踏上了智能眼镜技术创新的第一波浪潮。2、环旭电子：设备连接的无线纽带，微小化贴片工艺先锋环旭电子是苹果无线模组的两大供应商之一，产品广泛应用于MacBook、iPhone和iPad上。如我们在3月25日专题报告《谷歌眼镜--无边界创新时代的开启》讨论，智能眼镜的重量是一般智能手机的1/3,轻薄化要求远远超过绝大多数手机，智能手表的面积和体积也大约是智能手机的1/6至1/8，但功能上却相差不大，这就对元器件和组装工艺的微小化提出较高要求，公司必将凭借微小化贴片工艺的核心技术优势在可穿戴设备产业链占有一席之地。3、歌尔声学：声学龙头，小空间实现高音质公司是全球领先的电声器件厂商，通过强大的研发能力向上游整合，实现了关键原材料、自动化生产线和精密模具的自制，具备了较强的垂直一体化能力，使得公司可以向客户进行大规模地快速出货，并提供一站式的服务和产品供应，同时可以更好地控制成本。大客户战略使得公司不断切入缤特力、索尼、三星和苹果等全球消费电子巨头主流供应链。公司也在MEMS声学器件上积累深厚，未来有望实现MEMS技术的突破。可穿戴设备需要麦克风来读取用户的语音信息，也需要音筒来输出设备的信号，在很小的空间实现高品质的声音输入和输出是歌尔等龙头公司的技术优势。4、共达电声公司是国内领先的声学器件厂商，主要产品为微型麦克风、微型扬声器/受话器及其阵列模组，产品主要应用于手机、笔记本电脑/平板电脑、平板电视、个人数码产品、汽车电子等消费类电子产品。主要大客户包括苹果（通过MWM间接供应）、华为、中兴、索尼、索爱以及三星等企业。六、附录—可穿戴设备近期新闻汇总1、屏幕有点小苹果智能手表iWatch要来了之前美国媒体就曾给出消息称，为了研发iWatch，苹果秘密组建了一个100人的团队，而现在台湾产业链则爆料，目前苹果已经开始试产这款手表了。日本媒体Macotakara报道称，苹果原来打算为iWatch配备1.8寸屏幕，不过他们感觉太大，所以最后将其定为1.5寸，而这块OLED屏幕是由台湾铼宝科技(RiTdisplay)代工。随后台湾媒体还给出消息称，富士康已经收到了苹果的请求，即试产1000支iWatch，其配备的1.5寸OLED屏幕，而屏幕采用