策略资金跟踪系列之九十三两融“放缓”北上未归

目录美元指数有所回落中美利差“倒挂”程度仍在加深通胀预期继续回升离岸美元流动性边际有所收紧国内银行间金面整体趋紧，期限利差(10Y-1Y)继续收窄 美元指数有所回落，中美利差“倒挂”程度仍在加深，通胀预期继续回升 4(10Y-1Y)继续收窄.......................................................................................................................................................................................................................5市场整体交易热度继续回升汽车通信等板块的交易热度处于相对高位医药食品饮料消费者服务有色化工机械等板块的波动率上升较快；各板块的波动率均处于80%历史分位数以下 电子医药食品饮料电新计算机通信等板块调研热度居前通信食品饮料医药纺服等板块的调研热度环比上升较快 分析师分别上调/下调了全A的23/24年的净利润预测结构上汽车有色石油石化机械电子传媒家电、通信、交运、金融、建筑等板块23/24年的净利润预测均有所上调 全A中23/24年净利润预测上调组合占比均上升；而23/24年净利润预测下调组合占比均下降；分析师分别上调/下调了全A的23/24年净利润预测 9行业上汽车有色石油石化机械电子传媒家电通信交运金融建筑等板块的23/24年净利润预测均有所上调 10沪深300、中证500、上证50的23/24年净利润预测均被上调，创业板指的23/24年净利润预测均被下调 12风格上，大盘成长、大盘/中盘价值的23/24年的净利润预测均被上调，中盘/小盘成长、小盘价值的23/24年的净利润预测均被下调 12北上配置盘和交易盘均继续净流出，且幅度边际扩大 14北上配置盘与交易盘的共识在于净买入家电等板块，同时净卖出医药、电新、有色、金融、传媒、化工等行业 14北上配置盘与交易盘同时净卖出大盘/中盘/小盘成长、大盘价值板块，而在中盘/小盘价值板块存在明显分歧 15北上配置盘净买入美的集团，净卖出贵州茅台、宁德时代 16北上配置盘在煤炭、建筑、纺服、消费者服务等板块主要挖掘500亿元市值以下的标的 17两融活跃度有所回落，但仍处于年内相对高位 19两融主要净买入医药食品饮料化工非银有色机械军工等板块主要净卖出农林牧渔TMT房地产建筑、煤炭、汽车、电新等板块 19军工石油石化食品饮料钢铁煤炭非银建材家电等板块的融资买入占比均在环比上升其中除家电板块外，其他板块的融资买入占比均处于历史中枢以下水平 两融净买入大盘价值，净卖出大盘/中盘/小盘成长、中盘/小盘价值 20主动偏股基金仓位仍先小幅回落、后有所回升，基民整体再度净申购 22主动偏股基金的仓位仍先小幅回落后有所回升剔除涨跌幅因素后主动偏股基金主要加仓汽车军工农林牧渔房地产、电子、建材等板块，主要减仓传媒、石油石化、有色、消费者服务、金融、电新等板块 主动偏股基金的净值表现与大盘成长、大盘/中盘价值的相关性上升，与中盘/小盘成长、小盘价值的相关性回落.23新成立权益基金规模略回落，其中，新成立的主动/被动偏股基金规模分别回落/回升，平均发行天数均上升 24个人投资者整体再度净申购基金与医药新能源军工等板块相关的ETF被主要净申购与科技消费等板块相关的ETF被净赎回 24风险提示 33插图目录 34(10Y-1Y)继续收窄上周(20231016-202310202023101710Y/美债利率均上升，中美利差“倒挂”程度仍在加深。10Y/实际利率均上升，其背后隐含的是通胀预期继续回升。上升，净多头头寸规模有所回落 图1：上周(20231016-20231020)美元指数有所回落 图2：截至2023年10月17日美元多头/上升，净多头头寸规模有所回落 117111

80000

ICE:美元指数:非商业多头持仓数量(张)-非商业空头持仓数量(张):ICE:美元指数:非商业多头持仓:持仓数量ICE:美元指数:非商业空头持仓:持仓数量

60000105

60000

40000 美元指数 美元指数

2000093 20000 0872016-012017-012018-012019-012020-012021-012022-012023-01

02016-012017-012018-012019-012020-012021-012022-012023-01

-20000资料来源：wind， 资料来源：wind，图3：上周(20231016-20231020)10Y中国国债/美债利率均上升，中美利差“倒挂”程度仍在加深 中美利差(%):10Y国债-10Y美债:右轴 中债国债到期收益率(%):10年美国国债到期收益率(%):10年

图4：上周(20231016-20231020)10Y美债名义/实际利率均上升，其背后隐含的是通胀预期继续回升 美国通胀预期：10Y美债名义利率-10Y美债实际利率(%):右轴美国:10Y国债实际收益率(%)5 3 544 233 122 0 11 -1 0-12016-012016-032016-012016-032016-062016-092016-122017-032017-062017-092017-122018-032018-052018-082018-112019-022019-052019-082019-112020-022020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102021-122022-032022-062022-092022-122023-032023-052023-08-2

美国:10Y国债名义收益率(%)

3.53.02.52.01.51.00.52016-012017-012018-012019-012020-012021-012022-012023-01资料来源：wind， 资料来源：wind，(10Y-1Y)收窄对于海外而言，上周(20231016-20231020)离岸美元流动性边际有所收紧，具体而言：3个月美债利率/3个月美元Libor利差走阔，3个月Libor-OIS对于国内而言均上升，R001与DR001之差大幅走阔。1Y/10Y期限利差(10Y-1Y)继续收窄。图5：上周(20231016-20231020)3个月美债利率/3个月美元Libor均下降利差走阔

图6：上周(20231016-20231020)3个月Libor-OIS利差走阔 美国:LIBOR3个月美国:LIBOR3个月(%)-国债3个月收益率(%):右轴6美国:国债收益率(%):3个月LIBOR:美元(%):3个月1.315051.112040.99030.76020.53010.3000.1-30FRA-OIS利差(bp):3MLIBOR-OIS利差(bp):3M资料来源：wind， 资料来源：Bloomberg，图7：上周(20231016-20231020)DR001/R001均上升，R001与DR001之差大幅走阔

图8：上周(20231016-20231020)1Y/10Y国债到期收益率均上升，期限利差(10Y-1Y)继续收窄 1.0R001-DR001(%)R001(%):1.0R001-DR001(%)R001(%):右轴DR001(%):右轴6.55.50.54.53.50.02.51.5-0.50.5期限利差(%):10Y-1Y:右轴 中债国债到期收益率(%):1年 中债国债到期收益率(%):10年1.23.40.92.6 0.60.31.80.02016-012016-052016-012016-052016-092017-012017-052017-092018-012018-052018-092019-012019-052019-092020-012020-052020-092021-012021-052021-092022-012022-052022-092023-012023-052023-09资料来源：wind， 资料来源：wind，交易热度处于相对高位；医药、食品饮料、消费者80%历史分位数以下上周(20231016-2023102080%历史分位数以下。图9：上周(20231016-20231020)市场整体交易热度继续回升，汽车、通信等板块的交易热度处于相对高位10%

2023-10-13 2023-10-20 历史分位数:右轴

100%8% 80%6% 60%4% 40%2% 20%0% 0%资料来源：wind，。注：1、以行业日均成交金额占自由流通市值之比度量行业的交易热度；2、分位数计算的起点为2010年1月第一周；3、灰色的虚线对应80%历史分位数。图10：上周(20231016-20231020)医药、食品饮料、消费者服务、有色、化工、机械等板块的波动率上升较快；各板块的波动率均处于80%历史分位数以下 煤炭电力及公用事业钢铁建筑建材机械电力设备及新能源国防军工汽车商贸零售家电医药食品饮料农林牧渔银行非银行金融通信计综合金融7.90%14.20%7.30%1.80%6.80%10.20%2.40%8.20%0%.90%21.40%%2.10%11.30%.80%94.60%97.00%3.80%20.70%62.90%2.80%2.80%84.90%-3.47%-2.72%-1.15%2.35%2.22%0.19%0.10%0.21%0.12%0.24%0.16%-3.19%-3.53%-3.22%44.40%3.34%3.21%.30%433.70%3.19%2.89%-7.14%-8.97%-5.93%48.30%3.60%3.51%10.97%11.63%11.96%-4.85%57.40%3.39%3.24%89.00%6.02%5.87%5.50%-3.47%-6.13%-6.03%-7.05%-6.38%66.50%3.90%3.77%12.89%14.24%14.11%-1.41%-1.38%-5.91%241.98%1.86%1.40%1.51%1.32%1.29%-6.77%-5.87%-3.29%66.00%3.83%3.84%2.05%1.81%1.84%-10.27%-7.35%-4.23%67.20%4.03%4.04%.00%383.51%3.25%3.89%-3.22%-2.06%-1.13%38.602.23%2.09%1.92%1.89%1.78%-1.21%-2.01%-2.47%1.48%1.46%4.60%1.15%1.14%1.32%-6.40%-4.18%37.502.78%2.41%.60%342.95%2.87%2.98%-8.77%-8.00%-7.67%-5.47%57.20%3.18%2.52%85.90%9.87%9.83%9.60%-2.59%-5.13%-6.88%252.10%2.09%21.30%0.64%0.64%0.75%-4.48%-4.17%-1.51%32.32.57%2.48%67.40%1.48%1.65%1.96%-3.65%-4.20%-2.57%43.10%3.04%2.79%54.801.01%0.90%0.74%-12.56%-10.43%-5.71%262.11%2.17%9.60%1.22%1.10%1.06%-7.09%-6.53%49.60%2.98%2.94%99.50%6.06%6.86%7.25%1.57%0.27%-2.95%-3.34%2.86%2.74%78.90%2.83%2.98%2.87%-8.25%242.54%76.10%5.86%5.78%5.68%-5.77%-6.11%35.602.49%2.51%67.80%7.74%7.36%6.89%-5.45%-5.42%-6.95%-4.57%-3.83%-4.28%47.00%2.72%2.65%2.68%11.90%1.37%1.23%1.20%-5.76%-5.19%-2.71%45.50%3.18%3.14%0.87%0.83%0.88%-8.38%-3.73%41.20%2.80%2.73%1.92%1.80%1.54%-7.47%-7.47%1.83%1.66%4.57%4.34%4.36%44.00%2.87%2.76%3.10%0.59%0.54%0.56%-6.27%-5.72%-6.91%-3.99%-4.09%-2.97%-3.57%-3.15%1.13%1.02%1.89%1.77%1.78%-4.47%-2.97%-2.37%2.27%2.08%9.80%10.20%3.00%2.96%2.91%-7.42%-3.50%-3.87%2.44%2.56%16.60%0.98%0.76%0.77%-3.40%-2.23%1.51%1.56%.40%411.15%1.16%1.25%-4.79%-4.52%-1.51%-0.95%历史分位数:近一周近一周上一周周收益波动率(12期滚动)成交额占比近四周 历史分位数:近一周涨跌幅近一周 近两周 近四周 近一周 近两周行业资料来源：wind，。注：上述分位数计算的起点均为2010年1月第一周。块的调研热度环比上升较快上周(20231016-20231020100300证500的调研热度均下降，上证50的调研热度不变。图11：上周(20231016-20231020)电子、医药、食品饮料、电新、计算机、通信等板块调研热度居前，通信、食品饮料、医药、纺服等板块的调研热度环比上升较快资料来源：wind，。注：1、为了剔除规模效应，我们采用该行业的周度调研次数与该行业已上市公司数量之比作为调研热度的度量；2、数据采用12周滚动平均，下同。图12：上周(20231016-20231020)主动偏股基金前100大重仓股的调研热度回升

图13：上周(20231016-20231020)创业板指、沪深30050050的调研热 度不变 调研强度(12周移动平均)调研强度(12周移动平均)前100大重仓股调研强度(12周移动平均)沪深300调研强度(12周移动平均)中证500调研强度(12周移动平均)上证50 调研强度(12周移动平均)创业板12 1210 108 86 64 42 20 0 资料来源：wind， 资料来源：wind，分析师分别上调/A23/24年的净利年的净利润预测均有所上调/财报披露前的最新预测)，我们按照全AA23/24A23/24上周(20231016-20231020)全A2023/2024近一期财报前的预测)的个股比例相较于上一期均上升。相对应地，全A中2023/2024年净利润预测下调(相较于最近一期财报前的预测)的个股比例相较于上一期均下降。从整体调整幅度来看，上周分析师分别上调/下调了全A的2023/2024图14：上周(20231016-20231020)全 A 中2023/2024年净利润预测上调(相较于最近一期财报前的预测)的个股比例相较于上一期均上升 数量占比:数量占比:当年净利润预测YtoY上调数量占比:下一年净利润预测YtoY上调

图15：上周(20231016-20231020)全 A 中2023/2024年净利润预测下调(相较于最近一期财报前数量占比:当年净利润预测YtoY下调 数量占比:数量占比:当年净利润预测YtoY下调 数量占比:下一年净利润预测YtoY下调48%24%

40%16%

32%8% 24%2008/052008/102009/032009/082008/052008/102009/032009/082010/012010/062010/112011/042011/092012/022012/072012/122013/052013/102014/032014/082015/012015/062015/112016/042016/092017/022017/072017/122018/052018/102019/032019/082020/012020/062020/112021/042021/092022/022022/072022/122023/052023/102008/052008/102009/032009/082010/012010/062010/112011/042011/092012/022012/072012/122013/052013/102014/032014/082015/012015/062015/112016/042016/092017/022017/072017/122018/052018/102019/032019/082020/012020/062020/112021/042021/092022/022022/072022/122023/052023/10资料来源：wind，。注：1、盈利预测比较的基期是：最近一期财报披露前的最终盈利预测；2、考察期是最近一期财报披露以来，截至当前日期的最新盈利预测；3、YtoY上调表示盈利上调分组。

资料来源：wind，。注：YtoY下调表示盈利下调分组。图16：从整体调整幅度来看，上周(20231016-20231020)分析师分别上调/下调了全A的2023/2024年的净利润预测 8% 预测变动:当年净利润YtoY整体 预测变动:下一年净利润YtoY整体4%0%-4%-8%-12%8资料来源：wind，。注：YtoY整体指的是基期与考察期均有盈利预测的组合。23/24行业上，上周(20231016-202310202023102020232024202410202024最后一次盈利预测上升。图17：行业上，上周(20231016-20231020)分析师主要上调了汽车、有色、石油石化、钢铁、机械、电子等板块的2023年净利润预测。截至10月20日，石油石化、家电等板块的2023年净利润预测相较于最近一期财报披露前的最后一次盈利预测上升 10%0%-10%-20%电力及公用事业综合建材消费者服食品电力设备及资料来源：wind，图18：行业上，上周(20231016-20231020)分析师主要上调了汽车、电子、有色、石油石化、机械、交运等板块的2024年净利润预测。截至10月20日，交运、石油石化、家电等板块的2024年净利润预测相较于最近一期财报披露前的最后一次盈利预测上升 10%

净利润预测变化(下一年)2023/10/13 净利润预测变化(下一年)2023/10/20净利润预测变化(下一年)净利润预测变化(下一年)环比变动:右轴6%0%4%2%-10%0%石油石化非银行金融商贸零售电力及公用事业医药农林牧渔基础化工计算机资料来源：wind，3005005023/2423/24(20231016-20231020300500、上证50的2023/2024年净利润预测，同时下调了创业板指的2023/2024年净利润预测。图19：指数方面，上周(20231016-20231020)分析师上调了沪深300、中证500、上证50的2023年净利预测变动:当年净利润:YtoY整体沪深300预测变动:预测变动:当年净利润:YtoY整体沪深300预测变动:当年净利润:YtoY整体中证500预测变动:当年净利润:YtoY整体上证50预测变动:当年净利润:YtoY整体创业板指15%

图20：指数方面，上周(20231016-20231020)分析师上调了沪深300、中证500、上证50的2024年净利润预测，下调了创业板指的2024年净利润预测 预测变动:下一年净利润:YtoY整体沪深300 预测变动:下一年净利润:YtoY整体中证50015% 预测变动:下一年净利润:YtoY整体上证50预测变动:下一年净利润:YtoY整体创业板指5% 5%-5%

-5%-15%

-15%-25% -25%资料来源：wind， 资料来源：wind，/23/24年的净利/23/24(20231016-20231020)分析师同时上调了大盘成长板块的2023/2024年的净利润预测，同时下调了中盘/小盘成长板块的2023/2024/中盘价值板2023/20242023/2024年的净利润预测。图21：对于成长风格，上周(20231016-20231020)分析师上调了大盘成长板块的2023净利润预测，下调了中盘/小盘成长板块的2023净利润预测 预测变动:当年净利润:YtoY整体大盘成长预测变动:当年净利润:YtoY整体中盘成长预测变动:当年净利润:YtoY整体小盘成长

图22：对于价值风格，上周(20231016-20231020)分析师上调了大盘/中盘价值板块的2023净利润预测，下调了小盘价值板块的2023净利润预测 8%0%-8%2010/042010/112010/042010/112011/062012/012012/082013/032013/102014/052014/122015/072016/022016/092017/042017/112018/062019/012019/082020/032020/102021/052021/122022/072023/022023/09资料来源：wind， 资料来源：wind，图23：对于成长风格，上周(20231016-20231020)分析师上调了大盘成长板块的2024净利润预测，下调了中盘/小盘成长板块的2024净利润预测 预测变动:预测变动:下一年净利润:YtoY整体大盘成长预测变动:下一年净利润:YtoY整体中盘成长预测变动:下一年净利润:YtoY整体小盘成长

图24：对于价值风格，上周(20231016-20231020)分析师上调了大盘/中盘价值板块的2024净利润预测，下调了小盘价值板块的2024净利润预测 预测变动:预测变动:下一年净利润:YtoY整体大盘价值预测变动:下一年净利润:YtoY整体中盘价值预测变动:下一年净利润:YtoY整体小盘价值8% 8%0% 0%-8%

-8%2010/042010/112011/062010/042010/112011/062012/012012/082013/032013/102014/052014/122015/072016/022016/092017/042017/112018/062019/012019/082020/032020/102021/052021/122022/072023/022023/092010/042010/112011/062012/012012/082013/032013/102014/052014/122015/072016/022016/092017/042017/112018/062019/012019/082020/032020/102021/052021/122022/072023/022023/09资料来源：wind， 资料来源：wind，北上配置盘和交易盘均继续净流出，且幅度边际扩大上周(20231016-20231020A224.24A47.68北上配置盘持续净流出，而北上交易盘行业上，北上配置盘主要净买入通信、煤炭、纺服、家电等板块，两者共识在于净买入家电等板块，同时净卖出医药、电新、有色、金融、传媒、化工等行业。图25：上周(20231016-20231020)北上配置盘净卖出A224.24A47.68亿

图26：上周(20231016-20231020)北上配置盘持续净流出，而北上交易盘则“折返跑”元 北上交易盘:北上交易盘:当周净买入(亿元) 北上配置盘:当周净买入(亿元) HS300:右轴0

60005600520048004400400036003200

400

北上中资:当日净买入(亿元)北上交易盘:当日净买入(亿元)北上配置盘:当日净买入(亿元)2023/10/16 2023/10/17 2023/10/18 2023/10/19 2023/10/20资料来源：港交所， 资料来源：港交所，图27：分行业看，上周(20231016-20231020)北上配置盘主要净买入通信、煤炭、纺服、家电等板块，主要净卖力及公用事业、建材、家电等板块，主要净卖出医药、有色、金融、钢铁、化工、传媒等板块 北上配置盘净买入(亿元)20231016-20231020 北上交易盘净买入(亿元)20231016-20231020200-20-40电力及公用事业电力及公用事业纺织服装综合金融轻工制造计算机基础化工电力设备及新能源食品饮料医药资料来源：港交所，北上配置盘与交易盘同时净卖出大盘/中盘//(20231016-20231020)北上配置盘与交易盘同时净卖出大盘/中盘/图28：对于成长风格，上周(20231016-20231020)北上配置盘净卖出大盘/中盘/小盘成长板块

图29：对于成长风格，上周(20231016-20231020)北上交易盘净卖出大盘/中盘/小盘成长板块

大盘成长:北上交易盘累计净买入(亿元) 中盘成长:北上交易盘累计净买入(亿元小盘成长:北上交易盘累计净买入(亿元)

::北上配置盘累计净买入(亿元):北上配置盘累计净买入(亿元)中盘成长:北上配置盘累计净买入(亿元)

资料来源：港交所， 资料来源：港交所，图30：对于价值风格，上周(20231016-20231020)北上配置盘净卖出大盘/中盘/小盘价值板块

图31：对于价值风格，上周(20231016-20231020)北上交易盘净买入中盘/小盘价值板块，净卖出大盘价值板 块 大盘价值:北上交易盘累计净买入(亿元) 中盘价值:北上交易盘累计净买入(亿元)小盘价值:北上交易盘累计净买入(亿元)资料来源：港交所， 资料来源：港交所，代上周(20231016-2023102037.06看，22.52亿元，14.54(20231016-20231020)12.06入美的集团4.61亿元。图32：上周(20231016-20231020)北上配置盘净卖出白酒板块37.0622.52

图33：上周(20231016-20231020)北上配置盘净卖出宁德时代12.06亿元，净买入美的集团4.61亿元贵州茅台:累积净买入(亿元)北上配置盘白酒（剔除贵州茅台）:累积净买入(亿元贵州茅台:累积净买入(亿元)北上配置盘白酒（剔除贵州茅台）:累积净买入(亿元)北上配置盘6002020/122021/012020/122021/012021/022021/032021/042021/052021/062021/072021/082021/092021/102021/112021/122022/012022/022022/032022/042022/052022/062022/072022/082022/092022/102022/112022/122023/012023/022023/032023/042023/052023/062023/072023/082023/092023/10

502020/122021/012020/122021/012021/022021/032021/042021/052021/062021/072021/082021/092021/102021/112021/122022/012022/022022/032022/042022/052022/062022/072022/082022/092022/102022/112022/122023/012023/022023/032023/042023/052023/062023/072023/082023/092023/10

宁德时代:累积净买入(亿元)北上配置盘美的集团:累积净买入(亿元)北上配置盘资料来源：港交所， 资料来源：港交所，500(20231016-20231020200亿元以下和500亿元以上的标的，北上交易盘的市值偏好不明显。从行业来看，上周北上配置盘在煤炭、建筑、纺服、消费者服务等板块主要挖掘500亿元市值以下的标的。图34：上周(20231016-20231020)北上配置盘持续净卖出市值在200亿元以下和500亿元以上的标的 北上配置盘净买入(亿元):200亿以下 北上配置盘净买入(亿元):200亿至500北上配置盘净买入(亿元):500亿至1000亿北上配置盘净买入(亿元):10010

图35：上周(20231016-20231020)北上交易盘的市值偏好不明显 北上交易盘净买入(亿元):200亿以下 北上交易盘净买入(亿元):200亿至500亿北上交易盘净买入(亿元):500亿至1000亿北上交易盘净买入(亿元):1000亿以上20-10 0-30

-20-50

-40

2023/10/16 2023/10/17 2023/10/18 2023/10/19 2023/10/20资料来源：港交所， 资料来源：港交所，图36：上周(20231016-20231020)北上配置盘在煤炭、建筑、纺服、消费者服务等板块主要挖掘500亿元市值以下的标的 北上配置盘:分行业净买入(亿元):500亿市值以下:20231016-20231020北上配置盘:北上配置盘:分行业净买入(亿元):500亿市值以下:20231016-2023102010-10-30消费者服务电力及公用事业电力设备及新能源资料来源：港交所，图37：上周(20231016-20231020)北上配置/交易盘净买入前20个股 北上配置盘 北上交易盘排序股票代码股票简称 行业

周度净买入(20231016-股票代码 股票简称 行业20231020，亿元)

周度净买入20000333.SZ美的集团 300308.SZ中际旭创 601138.SH工业富联 002594.SZ 比亚迪 603259.SH药明康德 688036.SH传音控股 600660.SH福耀玻璃 002129.SZ中环电力设备及新能源600066.SH宇通客车 汽车300866.SZ安克创新 000625.SZ长安汽车 000063.SZ中兴通讯 600970.SH中材国际 14 300122.SZ智飞生物15 603605.SH 珀莱雅16 600406.SH国电17 603338.SH18 60019

4.614.463.833.342.842.392.212.102.072.

000625.SZ 长安汽车 002594.SZ 比亚迪 002241.SZ 000977.SZ 000938.SZ 紫光300339.SZ30027资料来源：港交所，两融活跃度有所回落，但仍处于年内相对高位TMT上周(20231016-20231020)两融活跃度有所回落，但仍处于年内相对高位。13.30TMT图38：上周(20231016-20231020)两融活跃度有所回落，但仍处于年内相对高位

图39：上周(20231016-20231020)两融投资者净买入13.30 TMT、房地产、建筑、煤炭、汽车、电新等板块 600050004000

HS300 融资买入额/全A成交额:右轴

10

两融净买入(亿元):20231016-20231020两融余额占相应两融标的自由流通市值之比:右轴9%6%3%食品饮料基础化工非银食品饮料基础化工非银国防军工综合金融消电力及公用事业电电子煤炭建筑通信计农林牧渔3000资料来源：wind， 资料来源：wind，上周(20231016-20231020图40：上周(20231016-20231020)军工、石油石化、食品饮料、钢铁、煤炭、非银、建材、家电等板块的融资买入占比均在环比上升，其中，除家电板块外，其他板块的融资买入占比均处于历史中枢以下水平资料来源：wind，。注：分位数计算的起点为2014年1月。//盘/小盘价值对于成长风格，上周(20231016-20231020)两融投资者分别净卖出大盘/中盘/26.172.121.911.51/4.561.43图41：对于成长风格，上周(20231016-20231020)两融投资者分别净卖出大盘/中盘/小盘成长26.17亿元、2.12亿元、1.91亿元

图42：对于价值风格，上周(20231016-20231020)两融投资者净买入大盘价值1.51亿元，分别净卖出中盘/小盘价值4.56亿元、1.43亿元 :两融累计净买入:两融累计净买入(亿元):两融累计净买入(亿元)大盘价值:两融累计净买入(亿元) 中盘价值:两融累计净买入(亿元小盘价值:两融累计净买入(亿元)700

中盘成长:两融累计净买入(亿元)600

400500 300400

20030010020001000 -100-100

-20022020/122021/012020/122021/012021/022021/032021/042021/052021/062021/072021/082021/092021/102021/112021/122022/012022/022022/032022/042022/052022/062022/072022/082022/092022/102022/112022/122023/012023/022023/032023/042023/052023/062023/072023/082023/092023/10资料来源：wind， 资料来源：wind，民整体再度净申购上周(20231016-20231020图43：上周(20231016-20231020)主动偏股基金的仓位仍先小幅回落、后有所回升 88.6%

偏股混合型基金:股票仓位 普通股票型基金:股票仓位:右轴88.3%88.0%87.7%5/105/106资料来源：wind，图44：上周(20231016-20231020)主动偏股基金在汽车、军工、农林牧渔、房地产、建材、交运等板偏股混合型基金：20231016-20231020持仓变动普通股票型基金：20231016-20231020持仓变动偏股混合型基金：20231016-20231020持仓变动普通股票型基金：20231016-20231020持仓变动0.010%0.005%0.000%-0.005%房地产建材基础化工电子电力及公用事业食品饮料有色金属石油石化传媒资料来源：wind，图45：剔除涨跌幅因素后，上周(20231016-20231020)主动偏股基金主要加仓汽车、军工、农林牧渔、房地产、电子、建材等板块，主要减仓传媒、石油石化、有色、消费者服务、金融、电新等板块 偏股混合型基金：20231016-20231020持仓变动(剔除涨跌幅)普通股票型基金：20231016-20231020普通股票型基金：20231016-20231020持仓变动(剔除涨跌幅)0.005%0.000%-0.005%房地产电子计算机交基础化工电力及公用事业食品饮料有色金属石油石化传媒资料来源：wind，。注：基于上述二次规划法测算的结果，剔除涨跌幅因素带来的行业配置变动=该行业T期持仓权重-该行业(T-1（T-1(T-1*（1+T。//基于二次规划法，将主动偏股基金的净值收益按照不同风格归因来看：上周(20231016-20231020/中盘价值的相关性上升，与中盘/小盘成长、小盘价值的相关性回落。图46：上周(20231016-20231020)主动偏股基金的/小盘成长的相关性回落

图47：上周(20231016-20231020)主动偏股基金的净值表现与大盘/相关性回落 45%

15%

主动偏股基金:大盘价值 主动偏股基金:中盘价值35%25%15%

12%主动偏股基金:主动偏股基金:小盘价值6%3%主动偏股基金:大盘成长 主动偏股基金:中盘成长主动偏股基金:大盘成长 主动偏股基金:中盘成长 主动偏股基金:小盘成长2021/122022/012022/022022/032022/042022/052022/062022/072022/082022/092022/102022/112022/122023/012023/022023/032023/042023/052023/062023/072023/082023/092021/122022/012022/022022/032022/042022/052022/062022/072022/082022/092022/102022/112022/122023/012023/022023/032023/042023/052023/062023/072023/082023/09资料来源：wind，。注：1、本处主动偏股基金的样本为普通股票型基金与偏股混合型基金；2、计算采用二次规划法。

资料来源：wind，//上周(20231016-20231020)新成立的主动/被动偏股基金规模分别为4.8亿元、10.43亿元，平均发行天数分别为32.33天、18.5天。图48：上周(20231016-20231020)新成立的主动偏股基金规模4.8亿元，平均发行天数为32.33天

图49：上周(20231016-20231020)新成立的被动偏股基金规模为10.43亿元，平均发行天数为18.5天 当周新成立规模(亿元当周新成立规模(亿元)主动偏股基金 平均发行天数(天)主动偏股基金:右轴350当周新成立规模(亿元)被动偏股基金 平均发行天数(天)被动偏股基金:右轴903002506020015010030500 01000800 60600400 302002020-012020-032020-042020-012020-032020-042020-062020-082020-102020-122021-022021-042021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-082022-102022-122023-022023-042023-062023-082023-102020-012020-032020-042020-062020-082020-102020-122021-022021-042021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-082022-102022-122023-022023-042023-062023-082023-10资料来源：wind， 资料来源：wind，7.4ETFETF上周(20231016-20231020)以个人持有为主的ETFETFETFETF被净赎回。结合前面主动基金在上周的行为公募与其负债端(个人)(20231016-20231020ETFETF图50：个人持有为主的股票型ETF的申赎情况能较好地反映股票型基金的申购赎回行为

图51：上周(20231016-20231020)以个人/机构持有为主的ETF分别被净申购/净赎回 ETF累积净申购(亿元):个人持有为主ETF累积净申购(亿元):机构持有为主4200360030002400180012006000-600资料来源：wind， 资料来源：wind，图53(20231016-20231020)以个人图52：上周(20231016-20231020)以个人持有为主 持有为主的ETF中与医药新能源军工等板块相的ETF中，宽基ETF、主题ETF被主要净申购 的ETF被主要净申购与科技消费等板块相关的 被净赎回 ETF净申购(亿元):个人持有为主:2023/9/22 ETF净申购(亿元):个人持有为主:2023/9/28ETF净申购ETF净申购(亿元):个人持有为主:2023/9/22 ETF净申购(亿元):个人持有为主:2023/9/28ETF净申购(亿元):个人持有为主:2023/10/13ETF净申购(亿元):个人持有为主:2023/10/20ETF净申购(亿元):个人持有为主:2023/10/13ETF净申购(亿元):个人持有为主80 2060 10040200

-10-20-30资料来源：wind， 资料来源：wind，图55(20231016-20231020)以机构图54：上周(20231016-20231020)以机构持有为主 持有为主的ETF中与金融地产等板块相关的ETF被的ETF中，宽基ETF被主要净赎回 要净申购，与科技、消费、建筑建材等板块相关的 被净赎回 50

ETF净申购(亿元):机构持有为主2023/9/22ETF净申购(亿元):机构持有为主2023/9/28ETF净申购(亿元):机构持有为主2023/10/13ETF净申购(亿元):机构持有为主2023/10/20

ETF净申购(亿元):机构持有为主:2023/9/22ETF净申购(亿元):机构持有为主:2023/9/10 ETF净申购(亿元):机构持有为主2023/10/13ETF净申购(亿元):机构持有为主:500 -5-50-100

主题ETF 行业ETF 宽基ETF

策略ETF 风格ETF

-10资料来源：wind， 资料来源：wind，图56：近期北上配置盘行业配置变动(表中单位：亿元) 行业20230918-2023092220230925-2023092820231009-2023101320231016-2023102020210301-20231020累计变化通信0.52-6.371.152.51煤炭-1.94-0.941.401.36纺织服装1.10-0.030.130.73家电11.36-3.89-1.630.29综合0.02-0.11-0.10-0.12建筑-2.65-4.72-1.35-0.13综合金融-0.08-0.510.01-0.44轻工制造0.030.78-0.78-0.72农林牧渔-0.09-1.50-0.21-0.77消费者服务-2.25-2.52-11.55-1.07商贸零售0.49-0.100.03-1.49石油石化-2.51-2.98-0.33-1.94电力及公用事业-8.05-6.71-1.67-1.95房地产-0.67-3.75-0.54-2.18国防军工-0.39-2.09-0.08-2.24钢铁0.73-4.32-2.31-2.83交通运输-3.38-6.24-4.26-4.12建材-3.24-2.67-1.64-4.35汽车7.85-9.217.69-5.06银行-7.20-10.142.88-5.10基础化工-7.30-7.20-2.19-8.48传媒-0.82-5.44-4.55-11.23电子0.58-6.763.83-12.33有色金属-7.39-9.590.28-14.38计算机-0.50-14.38-9.69-14.59医药-17.15-15.604.52-16.25非银行金融-16.84-22.35-7.60-16.78机械-1.27-6.66-15.57-21.46电力设备及新能源-30.07-17.32-30.49-28.65食品饮料-10.15-18.04-7.67-50.48周度总体净买入-101.26-191.34-82.30-224.24资料来源：港交所，图57：近期北上交易盘行业配置变动(表中单位：亿元) 行业20230918-2023092220230925-2023092820231009-2023101320231016-2023102020210301-20231020累计变化汽车7.071.299.8612.64计算机17.85-14.59-8.3811.58食品饮料-3.67-12.70-1.863.42电力及公用事业1.094.35-3.023.31建材-2.24-1.140.813.24家电-4.061.62-1.363.23房地产0.40-3.31-1.602.93电子8.3811.4713.872.73农林牧渔1.24-1.700.191.48机械5.167.74-9.950.99消费者服务0.75-3.491.880.53建筑5.210.94-4.960.07轻工制造-0.500.19-1.670.03综合金融0.10-0.40-0.14-0.18石油石化-2.00-2.88-3.08-0.29综合0.000.090.01-0.37纺织服装-0.720.52-1.21-0.94煤炭1.151.85-3.51-1.05商贸零售-0.401.14-1.09-1.11国防军工0.473.671.54-1.17交通运输5.420.36-11.52-1.87通信5.85-17.960.13-2.20电力设备及新能源0.7620.95-8.77-2.95传媒20.40-0.63-6.92-3.85银行24.83-1.44-1.13-4.37基础化工2.776.833.38-5.00钢铁-0.93-3.14-4.35-6.27非银行金融14.53-19.873.65-8.91有色金属-5.051.284.20-11.35医药-5.2737.74-3.57-41.97周度总体净买入98.5818.77-38.56-47.68资料来源：港交所，图58：近期两融行业配置变动(表中单位：亿元) 行业20230918-2023092220230925-2023092820231009-2023101320231016-2023102020210301-20231020累计变化医药4.44-9.2224.8612.70食品饮料-3.09-1.984.2410.73基础化工3.05-7.138.653.59非银行金融-5.72-8.34-3.283.30有色金属2.13-6.152.192.71机械0.17-3.3123.111.79综合-0.22-0.690.771.70国防军工1.82-4.516.651.27家电-0.45-2.928.430.72钢铁0.650.130.970.62商贸零售2.21-0.263.130.35纺织服装0.17-1.181.000.31石油石化-1.621.755.420.29建材-0.28-0.77-2.470.10综合金融-0.49-0.080.25-0.04消费者服务1.13-1.373.44-0.55交通运输-0.39-1.678.06-0.70银行-3.91-9.8710.58-0.71轻工制造2.82-1.493.21-1.55传媒-3.19-4.53-2.47-1.58电力及公用事业2.67-6.902.17-1.59电力设备及新能源10.90-14.8216.56-2.32汽车2.475.0123.20-2.53电子6.61-9.2641.16-2.78煤炭0.71-5.070.29-3.13建筑-2.05-0.417.96-3.64房地产2.51-0.976.91-4.06通信9.266.9618.64-8.34计算机9.41-9.1132.25-9.76农林牧渔-2.55-3.47-6.17-15.45资料来源：wind，行业20230918-2023092220230925-2023092820231009-2023101320231016-20231020行业20230918-2023092220230925-2023092820231009-2023101320231016-2023102020210301-20231020累计变化汽车0.00%0.00%-0.01%0.01%国防军工0.00%0.00%-0.01%0.00%农林牧渔0.00%0.01%0.00%0.00%房地产0.00%0.00%0.01%0.00%电子-0.02%0.00%-0.02%0.00%建材0.00%0.00%0.00%0.00%综合金融0.00%0.00%0.00%0.00%计算机-0.03%0.00%-0.01%0.00%交通运输0.00%-0.01%0.01%0.00%机械0.00%0.00%0.00%0.00%钢铁0.00%0.00%0.00%0.00%基础化工0.00%0.00%0.00%0.00%家电0.00%0.00%0.00%0.00%综合0.00%0.00%0.00%0.00%轻工制造0.00%0.00%0.00%0.00%商贸零售0.00%0.00%0.00%0.00%纺织服装0.00%0.00%0.00%0.00%医药-0.01%0.00%-0.01%0.00%煤炭0.00%-0.01%0.00%0.00%通信-0.02%0.00%-0.01%0.00%电力及公用事业0.00%0.00%0.00%0.00%食品饮料-0.01%0.00%0.00%0.00%建筑0.00%0.00%0.01%0.00%电力设备及新能源0.00%0.00%0.00%0.00%银行0.00%0.00%-0.01%0.00%非银行金融0.00%0.01%0.00%0.00%消费者服务-0.01%-0.01%0.00%0.00%有色金属0.00%0.00%0.00%-0.01%石油石化0.00%0.00%0.00%-0.01%传媒-0.04%0.00%0.01%-0.01%资料来源：wind，。注：1、基于二次规划法测算；2、配置变动已剔除涨跌幅因素。行业20230918-2023092220230925-2023092820231009-2023101320231016-20231020行业20230918-2023092220230925-2023092820231009-2023101320231016-2023102020210301-20231020累计变化综合金融0.00%0.00%0.00%0.00%电子-0.01%0.00%-0.02%0.00%机械0.00%0.00%0.00%0.00%计算机-0.03%0.00%-0.01%0.00%基础化工0.00%0.00%0.00%0.00%农林牧渔0.00%0.00%0.00%0.00%医药-0.01%0.00%-0.01%0.00%通信-0.02%0.00%-0.01%0.00%房地产0.00%0.00%0.01%0.00%国防军工0.00%0.00%-0.01%0.00%建材0.00%0.00%0.00%0.00%煤炭0.00%0.00%0.00%0.00%食品饮料0.00%0.00%0.00%0.00%交通运输0.00%0.00%0.01%0.00%钢铁0.00%0.00%0.00%0.00%建筑0.00%0.00%0.01%0.00%商贸零售0.00%0.00%0.00%0.00%银行0.00%0.00%0.00%0.00%纺织服装0.00%0.00%0.00%0.00%石油石化0.00%0.00%0.00%0.00%家电0.00%0.00%0.00%0.00%汽车0.00%0.00%-0.01%0.00%电力及公用事业0.00%0.00%0.00%0.00%非银行金融0.00%0.00%0.00%0.00%综合0.00%0.00%0.00%0.00%轻工制造0.00%0.00%0.00%0.00%电力设备及新能源0.00%0.00%0.01%0.00%有色金属0.00%0.00%0.01%0.00%传媒-0.03%-0.01%0.01%0.00%消费者服务0.00%0.00%0.00%0.00%资料来源：wind，。注：1、基于二次规划法测算；2、配置变动已剔除涨跌幅因素。图61：上周(20231016-20231020)市场整体的买入共识度有所回落，在家电、建材、机械等板块的买入共识度相对较高 行业行业北上配置盘 北上交易盘 偏股型基金 普通股基金两融共识程度511-1-1-1-1-1-111-1-1-1-1-1-111-1-1-11-1-1-1房地产国防军工食品饮料综合基-1-1111煤炭纺织服装计算机汽车医药轻工制造钢铁11-1-1-1-11-1-1-1-1-1-1-1-1-1-1111家电石油石化有色金属消费者服务非银行金融建筑建材机械-1-1-1-1-1-1-1-1-1-1-1-1-1-1-1银行传媒资料来源：wind，。注：对于每类投资者，1代表在该考核期内买入该行业，-1代表在该考核期内卖出该行业。共识度计算方法为各类投资者买卖的代理变量（1或-1）加总后取绝对值，该值越大说明各类投资者买卖行为一致程度越高。图62：从4周移动平均视角看，上周(20231016-20231020)市场各类投资者整体的买入共识度继续回升，趋势交易者（北上交易盘、两融）的买入共识度回落 各类投资者买入共识板块数量:整体:4周移动平均买入共识板块数量:北上交易盘与两融:4周移动平均全A:右轴1459001257001055008 53006 51004 49002 47002021/3/52021/4/52021/3/52021/4/52021/5/52021/6/52021/7/52021/8/52021/9/52021/10/52021/11/52021/12/52022/1/52022/2/52022/3/52022/4/52022/5/52022/6/52022/7/52022/8/52022/9/52022/10/52022/11/52022/12/52023/1/52023/2/52023/3/52023/4/52023/5/52023/6/52023/7/52023/8/52023/9/52023/10/5资料来源：港交所，。注：1、各类投资者买入共识板块指的是包括北上配置盘、北上交易盘、两融、偏股混合型、普通股票型基金在内的投资者中有4类及以上买入的板块；2、北上交易盘与两融的共识板块指的是，该两类投资者共同买入的板块。图63：从4周移动平均视角看，上周(20231016-20231020)市场各类投资者整体的卖出共识度继续回落，趋势交易者（北上交易盘、两融）的卖出共识度有所回升 各类投资者卖出共识板块数量:整体:4周移动平均卖出共识板块数量:北上交易盘与两融:4周移动平均全A:右轴1859001614 570012 550010 5300851006490042 47002021/3/52021/4/52021/3/52021/4/52021/5/52021/6/52021/7/52021/8/52021/9/52021/10/52021/11/52021/12/52022/1/52022/2/52022/3/52022/4/52022/5/52022/6/52022/7/52022/8/52022/9/52022/10/52022/11/52022/12/52023/1/52023/2/52023/3/52023/4/52023/5/52023/6/52023/7/52023/8/52023/9/52023/10/5资料来源：港交所，。注：1、各类投资者卖出共识板块指的是包括北上配置盘、北上交易盘、两融、偏股混合型、普通股票型基金在内的投资者中有4类及以上卖出的板块；2、北上交易盘与两融的共识板块指的是，该两类投资者共同卖出的板块。风险提示身也可能造成测算结果的误差。插图目录图1：上周(20231016-20231020)美元指数有所回落 4图2：截至2023年10月17日，美元多头/空头规模均上升，净多头头寸规模有所回落 4图3：上周(20231016-20231020)10Y中国国债/美债利率均上升，中美利差“倒挂”程度仍在加深 4图4：上周(20231016-20231020)10Y美债名义/实际利率均上升，其背后隐含的是通胀预期继续回升 4图5：上周(20231016-20231020)3个月美债利率/3个月美元Libor均下降利差走阔 5图6：上周(20231016-20231020)3个月Libor-OIS利差走阔 5图7：上周(20231016-20231020)DR001/R001均上升，R001与DR001之差大幅走阔 5图8：上周(20231016-20231020)1Y/10Y国债到期收益率均上升，期限利差(10Y-1Y)继续收窄 5图9：上周(20231016-20231020)市场整体交易热度继续回升，汽车、通信等板块的交易热度处于相对高位 6图10：上周(20231016-20231020)医药、食品饮料、消费者服务、有色、化工、机械等板块的波动率上升较快；各板块的波动率均处于80%历史分位数以下 图11：上周(20231016-20231020)电子、医药、食品饮料、电新、计算机、通信等板块调研热度居前，通信、食品饮料、医药、纺服等板块的调研热度环比上升较快 图12：上周(20231016-20231020)主动偏股基金前100大重仓股的调研热度回升 8图13：上周(20231016-20231020)创业板指、沪深300、中证500的调研热度均下降，上证50的调研热度不变 8图14：上周(20231016-20231020)全A中2023/2024年净利润预测上调(相较于最近一期财报前的预测)的个股比例相较于上一期均上升 9图15：上周(20231016-20231020)全A中2023/2024年净利润预测下调(相较于最近一期财报前的预测)的个股比例相较于上一期均下降 916：(20231016-20231020)分析师分别上调/A2023/2024.....................................................................................................................................................................................................................1017：(20231016-20231020202310202023盈利预测上升 1118：(20231016-20231020202410202024后一次盈利预测上升 11图19：指数方面上周(20231016-20231020)分析师上调了沪深300中证500上证50的2023年净利润预测下调了创业板指的2023年净利润预测 12图20：指数方面上周(20231016-20231020)分析师上调了沪深300中证500上证50的2024年净利润预测下调了创业板指的2024年净利润预测 12图21：对于成长风格上周(20231016-20231020)分析师上调了大盘成长板块的2023净利润预测下调了中盘/小盘成长板块的2023净利润预测 13图22：对于价值风格上周(20231016-20231020)分析师上调了大盘/中盘价值板块的2023净利润预测下调了小盘价值板块的2023净利润预测 图23：对于成长风格上周(20231016-20231020)分析师上调了大盘成长板块的2024净利润预测下调了中盘/小盘成长板块的2024净利润预测 13图24：对于价值风格上周(20231016-20231020)分析师上调了大盘/中盘价值